2024年拉链行业专题报告：小拉链，大学问

一、拉链：占服饰/箱包成本低，但直接影响使用体验

辅料成本占比仅个位数，拉链、纽扣是常见辅料

辅料成本占服装成本仅为个位数：据头豹研究院，辅料成本分别占梭织、针织、毛织服装的成本比例为7.6%、9.0%和5.1%。 辅料品类繁多、且多为非标品。拉链、纽扣、织带等是常见辅料。 拉链的构造：拉链主要分为布带、拉链齿和拉头三大部分。 拉链的分类：常见的金属拉链材质有铜、铝、银镍，其中铜（合金）材质拉链使用量最大。树脂拉链具有耐用性好、质量轻 的特点。尼龙拉链使用最广、成本更低、柔韧性强。

全球/中国拉链市场规模约1000亿/450亿

全球拉链市场规模约1000亿：据伟星股份定向发行说明书（2023年5月），目前全球服饰产业规模1.5万亿美元、箱包市场规 模约1600亿美元，配套拉链的总市场需求在1000亿元左右。 中国拉链市场规模约450亿：近年来中国服装产业规模维持在3万亿左右，箱包市场规模达2600亿元，总体带动的拉链产业规 模在350亿元，加上每年中国拉链直接出口100多亿元，中国拉链市场规模在450亿元左右。

中国拉链行业低个位数增长，但集中度有提高的潜力

预计未来5年中国拉链行业CAGR为2.7%：据Euromonitor，2022年中国内地拉链行业市场规模为71亿美元，2018-2022年CAGR 为3.7%，预计2023-2027年以2.7%的CAGR增长至82亿美元。 中国拉链行业CR5接近20%，集中度较低：据中国拉链协会，中国大陆拥有2000家拉链制造企业。据Euromonitor，2022年按 销售额中国内地前四名拉链制造企业分别为YKK、伟星股份、浔兴股份、福兴集团，CR5约为19%。2022年中国内地中高端拉 链市场规模为35亿美元，CR2（YKK+伟星）约为28%。随着产品质量标准提升、工人招募更加困难、环保标准日趋严格，中小 拉链企业经营面临诸多困难，预计中国拉链行业集中度有望提高。

拉链采用成本加成定价，行业整体毛利率偏高

拉链采用成本加成定价法。假设原材料成本占到产品成本60%，以金属条装拉链为例，铜丝成本上涨1%，拉链成本上涨0.21%。 当原材料价格出现趋势性变化时，拉链制造企业会对基准报价进行调整。 品牌客户对拉链价格敏感性不高。早期全球拉链市场处于寡头垄断格局，数家拉链企业协同涨价和设定最低价格，这使得拉 链行业整体毛利率处于较高水平。拉链的好坏直接影响到服装的消费体验，订单制、非标品拉链要求制造企业有更好的综合 服务能力，同时拉链成本占到服装成本仅个位数。

YKK集团拉链及建材业务毛利率保持稳定

中国恒泰（KEE）2009年前拉链（生产条状拉链）毛利率在40%以上。2011年公司毛利率下滑，主要因为原料价格上升、人工 成本增加、若干适用于外资企业的税收减免政策取消及环保成本增加。2012年公司毛利率继续下滑，主要因为销售订单量下 降导致单位固定成本增加。 YKK集团拉链及建材业务毛利率自2010年以来稳定在34-36%。拉链业务中，奢侈品及高端品牌客户订单规模偏小，但毛利率 能达到50-60%；中端品牌客户毛利率约为40%；Shein作为价格敏感型客户，根据不同品类毛利率在20-40%，但能起到维持非 旺季订单的作用。

二、竞争格局：呈金字塔形分布，国际知名品牌供应格局佳

YKK品牌中高端产品起家，基于强品牌力推出高端系列

YKK旗下Excella系列：YKK集团于1987年推出的高端系列，针对奢侈品和设计师品牌，主打高规格、高品质，对标Riri、 Lampo等拉链品牌，但更具性价比、货期更短。 YKK旗下其他系列：YKK拉链业务的主力产品，针对全球中高端市场。 Arc Fastening品牌：YKK集团于2005年创立的新品牌，瞄准中国拉链行业的中低端市场，针对“中国十大品牌拉链”企业进 行对抗式的区域布局。

Riri：通过收购拓展品类，布局上游关键环节

增加拉链种类：Riri 2007年收购拉链品牌Meras。Meras金属拉链的拉链齿未经抛光处理，较全面抛光的Riri生产工艺更简 单、价格更低。另外，Meras生产尼龙拉链，其相较于金属拉链价格更低。 拓展辅料品类：Riri先后收购Cobrax（纽扣）、Cobrax Mental Hub及DMC（金属部件）、Amom（时尚珠宝），满足客户一站 式采购需求。 纵向一体化提升竞争力：Riri收购具备核心技术的小型上游工厂，布局金属表明处理（2018收购MR Planting，电镀；2023 年被Oerlikon收购，被赋能PVD涂层）、模具生产（2017收购SPM）、金属成型（2021年收购K4Sint，MIM制程）。

Riri：围绕品牌客户设厂，实施本地化采购

Riri生产基地邻近品牌客户：2022年Riri销售额为1.7亿欧元，同比增长22%。销售额按区域划分，法国、意大利、美国、中 国品牌各占46%、37%、4%及1%，其余12%用于出口。Riri生产基地位于瑞士及意大利。 Riri致力于本地化采购：供应商数量按区域划分，意大利、瑞士、EMEA、亚太地区各占84%、11%、4%及1%。其中，意大利供 应商主要位于托斯卡纳、伦巴第、威内托。

市场份额影响因素：产能迁徙、客户结构、供应链安全性、服务能力

2000-2008年，YKK收入增速慢于中国拉链上市公司，其中一个重要原因是服装制造商继续将产能转移到中国，国际知名品牌 及中国中高端品牌加大向国内辅料生产企业的采购。同时，中国拉链上市公司的增速似乎没有受到世界经济危机的影响，主 要因为中国拉链行业从充分竞争逐步转向寡头竞争，行业整合带来机遇。 2012-2015年，YKK收入增速快于中国拉链上市公司（伟星除外）主要因为YKK更加受益于全球经济的复苏，包括欧洲奢侈品 市场、南美牛仔裤市场等。同时，服装制造商将产能从中国向其他东南亚国家转移，中国拉链企业面临转型升级的挑战。 2021年至今，伟星持续在中国市场获取份额，一是因为YKK在疫情期间供应链不稳定，二是因为伟星在交期、快反、设计等 综合服务能力上表现突出。

三、产能迁徙：海外拉链产能稀缺，构成重要竞争优势

拉链产能迁徙慢于制衣产能，越南是下一个布局重点

拉链沿着制衣产能迁徙方向，但迁徙速度更慢：人工成本占拉链成本比重不高，而拉链行业对产业链配套（如电镀、染色） 及工人技艺要求较高；疫情前品牌/制衣厂对辅料全球化采购，现在处于供应链安全性考虑对辅料本地化采购提出新的要求。 越南是拉链企业重要布局区域：在东南亚及南亚国家中，越南制衣厂承接更多高价值订单，其中拉链的毛利率可能更高，这 将有利于当地拉链产业的发展。 中国的竞争优势在于工艺技术：例如需复杂水洗染色的拉链，中国水洗工艺更好且员工熟练度更高，预计中国将保留更多高 技术含量的拉链订单。

鞋履科技含量较高的材料工厂仍位于中国台湾及日韩

Nike单一辅料类别中，核心供应商数量很少，例如拉链只有YKK、刺绣产品只有Promax Textile及Lion Brothers。 服装原辅料产能转移速度慢于制衣产能，疫后由于供应链安全性可能加速转移。Nike服装原辅料工厂数量按地区划分，中国 大陆、中国台湾、越南分别占36%、20%和17%。 鞋履原辅料本地化程度高于服装，但技术含量较高的材料工厂仍主要位于中国台湾、韩国及日本。

国产拉链持续进口替代，但在中高端市场仍有较大提升空间

国产拉链替代性增强：2023年中国金属拉链/非金属拉链进出口贸易顺差为2.88亿/8.71亿美元，较2015年的1.79亿/3.53亿 大幅增加。 国产拉链在中高端市场较进口拉链仍有差距：2023年中国金属拉链平均进口/出口单价为0.92/0.53美元/米，进口单价是出 口单价1.74倍（与2015年接近）；2023年中国非金属拉链平均进口/出口单价为0.94/0.14美元/米，进口单价是出口单价 6.58倍（高于2015年5.11倍）。从区域来看，辽宁、上海拉链出口单价最高，受益于YKK大连及上海的中高端拉链出口；出 口金额排名第一的浙江单价排在末位，主要因为大中小企业众多价格竞争较为激烈。 对东南亚国家出口量呈增长态势：我国拉链主要出口国家及地区有中国香港（拉链转口贸易地）、越南、孟加拉、印度、印 尼、柬埔寨、土耳其，对该等地区出口量呈增长态势。

四、竞争要素：品质与品牌力、成本、服务、ESG

品质：YKK从原料开始进行一体化生产

YKK创始人认为：“想要提高拉链品质，必须从原料开始进行一体化生产”。1952年YKK集团构建从材料到制造设备、产品的 一体化生产体制。1974年YKK在海外开始实行一体化生产体制。 材料开发环节，YKK掌握金属、纤维、树脂等材料的关键技术。 机械和模具制造环节，YKK自主制作其独特拉链齿的模具。 设备和生产线开发环节，YKK生产设备均为自主开发和生产的（包括维修及更新换代） ，并在2023年前全球各地使用相同性 能和价格的拉链制造设备进行产品制造，可在世界范围内稳定供应客户所需的优质产品。

品牌ESG目标向上游供应商延伸，ESG为拉链企业重要创新方向

品牌提出全产业链绿色生产目标：Nike提出2025年前50%主要原材料使用环境友好型材料，Adidas计划在2025年前实现90%产 品使用可持续材料。中高端服装及箱包品牌，对于供应链ESG的考核不限于一级供应商，也将上游供应商纳入考核范围。例 如，Adidas将ESG要求延伸至二级材料供应商及三级纱线供应商。 海外品牌依据环保评级及认证筛选供应商：海外品牌要求拉链制造商具备品质/环境等资质认证，同时要求每个订单都出具 环评证书。由于环保开支会增加企业运营成本，预计将会导致拉链行业竞争格局加速优化。

RIRI:仅用可持续材料、可再生能源，减少资源消耗

专注于可持续材料： RIRI资源循环利用率高，再生黄铜、再生铁比例分别为80%、50%（Lampo铁、合金锌、黄铜回收利用比 例为85%、60%和50%）；使用符合GRS标准的、100%可回收的聚酯纤维来生产布带；使用符合GOTS标准的、天然棉花；仅自获 得责任珠宝委员会“产销监管链”标准认证的供应商采购贵金属。 专注于MIM和PVD技术：RIRI探索表面处理的新工艺，PVD涂层和电镀相比具有不使用化学品、废水中不含重金属等优势。另 外，RIRI加速向不锈钢转型，并收购一家粉末冶金中心，使其成为集团的金属粉末注射成型部门。

五、伟星股份：跨国产能&品类扩张，提供一站式服务

成长逻辑：跨国布局优势显著，产能保持稳健增长

跨国布局应对未来竞争：过去品牌对原辅料并无产地要求，但疫情后为保证供应链安全，逐步要求原辅料本地化采购。目前 除YKK以外的国内大量中小拉链企业主要在国内单一布局，但由于规模效应弱、抗风险能力差，海外建厂难度较大。伟星目 前已形成中国大陆、孟加拉国、越南三地产能布局，有望在此轮原辅料供应链变化中抢占先机。 产能扩张稳步推进，海外产能利用率提升：2022年公司拉链产能达8.5亿米/年，2023年公司通过定增资金用于织带搬迁及服 饰辅料技改项目、高档拉链扩建项目、以及越南服装辅料生产项目，产能后续稳步扩张。且考虑到公司海外布局已有经验， 越南工厂产能利用率爬坡将更为顺利。

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编辑：火腿肠