（一）国内音视频 SoC 龙头，平台化布局构筑产品力护城河
晶晨是我国音视频 SoC 龙头企业，后拓展至 WI-FI 和汽车电子形成五大产品线。晶晨股 份前身为晶晨有限，成立于 2003 年，是一家长期专注于系统级 SoC 芯片及周边芯片的 研究和销售的集成电路设计企业。目前，公司已经成长为全球布局、国内领先的集成电 路设计商，为智能机顶盒芯片的领导者、智能电视芯片的引领者和 AI 音视频系统终端芯 片的开拓者，近年来公司进一步拓宽能力范围，先后成功打入 WIFI 和车规芯片领域，现 已形成五大产品条线齐头并进的发展趋势，产品广泛应用于家庭、汽车、办公、教育、体 育健身、工业、商业、农业、娱乐、仓储等领域。
五大产品线齐头并进，优质客户群持续积累。公司基于自身深厚的技术沉淀，持续依靠 核心技术推出引领业界的新产品和全系统解决方案，公司现已形成五大产品线：机顶盒 S 系列芯片、智能显示终端 T 系列芯片、AI 音视频终端 A 系列芯片、汽车电子 V 系列芯 片和 WIFI 无线 W 系列芯片，分别对应智能机顶盒、智能显示终端、智能音视频、WiFi 蓝牙、车载信息娱乐系统五大领域，下游应用场景丰富多元，市场空间巨大。借助全球 性布局的区位优势和市场资源，经过二十年的发展，公司成功积累了世界知名的国内外 客户群，客户涵盖小米、阿里巴巴、海尔、TCL、创维、中兴通讯、Google、Amazon 等 国内外头部下游厂商。
（二）股权结构稳定，核心团队拥有丰富产业经验
董事长系公司实控人，核心客户战略持股深化合作关系。公司控股股东为晶晨控股，控 股公司无实际经营业务，而晶晨控股为晶晨集团全资子公司，公司董事长 John Zhong（钟 培峰）、其妻子 Yeeping Chen Zhong（陈奕冰）和陈奕冰父亲陈海涛合计持有晶晨集团 62.69% 股权，为共同一致行动人。此外，公司核心客户 TCL 经由子公司 TCL 王牌持有公司股 份，充分体现客户对公司行业地位和长期发展能力的认可，有助于公司与产业内关键客 户的深度合作。
公司具备硅谷基因，海外展业优势显著。晶晨半导体于 1995 年创立于美国硅谷，为公司 后续发展积累了丰富的海外客户资源，为公司海外业务的拓展奠定了基础。除此之外， 公司董事长 John Zhong 为佐治亚理工大学电子工程专业硕士，曾在 Amitech、北方电信、 太阳谷国际等海内外知名企业从事研发工作十余年，而其他核心技术人员均具有多年专 业技术领域研究经验，研发能力突出。
（三）行业下行周期已过，企业经营持续改善
终端需求回暖，24Q1 重回上升通道。2023 年公司实现营收 53.71 亿元，同比下滑 3.14%； 实现归母净利润 4.98 亿元，同比下滑 31.46%。公司短期业绩受挫主要原因为自 2022 年 以来，下游多媒体终端产品需求受到一定抑制，市场景气度有所下滑。随着下游景气复 苏，目前公司已走出了下行周期的低谷，重新进入上行增长通道。2024 年一季度实现营 业收入 13.78 亿元，同比增长 33.16%；实现归母净利润 1.28 亿元，同比增长 319.05%。 随着消费电子市场整体需求的继续回暖,公司新的增量市场的继续开拓和新产品销量扩 大,凭借不断扩充的全球优质客户群和不断增强的客户黏性，公司经营有望继续改善。
期间费用总体管控良好，景气修复盈利能力向上可期。2019-2021 年公司毛利率整体呈稳 中有升的态势，主要系：1）疫情带来的缺芯潮带动芯片价格上涨。2）公司通过技术迭代 不断优化产品结构。3）海外大客户对价格敏感度相对更低，公司持续优化客户结构提高 海外客户占比。2021-2023 年毛利率和净利率均呈下滑趋势，毛利率主要受产品结构和晶 圆代工成本影响，此外研发团队扩张和股权激励支出驱动费用项高增，同时受行业景气 度下滑影响营收增速放缓，规模效应减弱导致研发费用率持续走高，亦导致净利率有所 下滑。公司销售、管理和财务费用率整体控制良好，保持低位平稳状态，后续随着行业 景气度的回暖，公司盈利能力有望实现反弹。
高强度研发投入助力公司提升长期竞争力。公司始终保持高强度的研发投入，2019-2023 年研发费用呈稳定增长趋势。2023 年公司研发费用为 12.83 亿元，同比增长 8.27%，研 发费用率为 23.89%，相比同期增加 2.52pct。公司研发费用主要用于扩张研发团队和建立 健全股权激励机制，持续进行股权激励，吸引且留住优秀人才。截至 2023 年 12 月 31 日， 公司共有研发人员 1579 人，较上年末增加 99 人。
（一）行业趋势：国内智能机顶盒渗透率较高，海外市场仍具较大拓展空间
1、国内：智能机顶盒加速放量，超高清化进程有望打开新一轮换机周期
DVB 机顶盒仅能提供广播电视服务，逐步被 IPTV、OTT 等智能机顶盒取代。DVB 机 顶盒具有清晰度高、信号传输稳定的特点，早期被广泛应用于广播电视台的直播信号传 输。但由于 DVB 机顶盒仅能提供广播电视服务，逐渐被拓展功能更为丰富的智能机顶盒 取代。智能机顶盒可根据传输网络的不同细分为 IPTV 机顶盒与 OTT 机顶盒。IPTV 机 顶盒主要通过运营商 IP 城域网向家庭用户提供如电视直播、点播等交互式服务，兼具清 晰度高与稳定性强的优点；OTT 机顶盒主要通过互联网向用户提供应用服务，具有较强 的扩展性与功能性，但也因此对传输宽带存在更高的要求。
国内机顶盒出货量加快复苏，智能机顶盒已成出货主流。据中金企信国际咨询数据，2021 年中国机顶盒市场出货量超 7200 万台，同比增长 8.4%，运营商采购周期及疫情影响趋 于减弱。智能机顶盒（IPTV+OTT）出货量超 5600 万台，同比增长 14.3%。从产品结构 来看，OTT 机顶盒出货量占比 43.9%，IPTV 机顶盒出货量占比 34.2%，智能机顶盒已 增长至机顶盒出货量的七成以上，逐步完成对 DVB 机顶盒的升级替代。
三大运营商招标重启，IPTV 机顶盒出货量重回增势。IPTV 机顶盒出货主要由三大通信 综合运营商集采推动，常作为宽带和手机的附加业务捆绑销售以实现消费市场的快速覆 盖。2016-2018 年三大运营商招标数量逐年增长，2019-2020 年受 5G 推广影响招标有所 放缓，并自 2021 年起恢复增长。以中国移动为例，其招标数量从 2020 年的 1510 万台提 升至 2023 年的 4320 万台。随着行业需求的恢复，IPTV 机顶盒市场有望实现复苏。IPTV 用户渗透率随着智能机顶盒的快速出货亦有所提高，据流媒体网数据，2010-2019 年全国 IPTV 用户数迅速提高，用户数从 770 万户提升至 2.94 亿户，截至 2022 年已达 3.8 亿户， 渗透率达 65.6%。
政策驱动超高清化进程加快，产品迭代有望打开新一轮换机周期。据前瞻产业研究院转 引自 AVC 数据，2020 年中国电视市场出货量达 4450 万台，其中 4K 电视占比约 70%， 8K 电视占比约 0.1%。2022 年，国家广播电视总局下发《关于进一步加快推进高清超高 清电视发展的意见》，要求在 2025 年底基本关停全国电视台标清频道，并于 2023 年起将 新增机顶盒替换至超高清智能机顶盒，超高清 IPTV 机顶盒普及率有望在政策影响下显 著提升。此外，由于智能机顶盒产品生命周期普遍为 3-4 年,随着超高清分辨率技术的成 熟与人工智能的应用，超高清机顶盒长期价值凸显，产品迭代有望进一步加速，从而打开新一轮换机周期。
2、海外：智能机顶盒仍有较大渗透空间，竞争格局不断优化
海外机顶盒智能化进程慢于国内，OTT 和 IPTV 双轮驱动。海外机顶盒智能化发展较晚， 目前智能机顶盒渗透率显著低于国内。根据 Digtial TV Research，2022 年美国机顶盒市 场结构仍以数字和卫星机顶盒为主，分别占市场份额 65%与 26%，智能机顶盒占比较低。 欧洲机顶盒市场在海外运营商推动下结构优化明显，DVB 机顶盒渗透率由 2018Q4 的 47.2% 降至 2022Q3 的 38.4%，智能机顶盒渗透率达 61.6%，但相比于国内仍具大提升空 间。同时目前全球智能机顶盒每年出货量超过 3 亿台，具备相比于国内更大的市场空间。
海外流媒体平台增长驱动 OTT 需求，显著压缩有线电视生存空间。海外 OTT 机顶盒市 场驱动力主要系以 Netflix、Disney+、Apple TV+ 为主的流媒体平台，相较有线电视每月 20-60 美元的付费计划，流媒体平台订阅价格更具性价比，其渗透率也随着流媒体平台构 建的家庭生态迅速放量。全球流媒体市场规模持续增长。同时全球有线电视订阅用户逐 步向流媒体平台转移，据 Omdia 和 Digital TV Research 统计，2022 年流媒体订阅数达 4.19亿，并有望于 2027 年达到 4.58 亿。作为流媒体应用的载体，OTT 机顶盒需求将随流媒 体的推广不断扩大。
流媒体崛起催化国际运营商创新动力，IPTV 市场规模有望快速提升。以中国及欧洲机顶 盒市场演变历程为鉴，由电信网、互联网、广播电视网三网融合导致的产品迭代效果显 著，海外机顶盒市场有望遵循结构优化规律逐渐从 DVB 机顶升级至 IPTV 机顶盒。由于 国际运营商多以国家地域为划分呈寡头垄断格局，缺乏产品迭代的驱动力，因此海外三 网融合的进程相对缓慢。随着近年来流媒体的崛起，传统 DVB 机顶盒缺乏竞争力导致 出货量下滑，国际运营商纷纷发力智能机顶盒市场。据 Market Research，2022 年全球 IPTV 市场规模为 630 亿美元，有望于 2032 年达 3530 亿美元，2023-2032 年 CAGR 或可达 18.75%。
博通为早期全球机顶盒龙头，反垄断调查后行业回归多元竞争。据观研天下数据，2019 年博通占全球机顶盒份额 68.8%，晶晨仅占 14.3%。之后博通多次遭遇反垄断调查，禁止 博通在机顶盒、调制解调器和网关供电的芯片上滥用垄断权力，并废除博通与 OEM 厂商 独家采购协议以降低其市场份额至 50%以下。
（二）聚焦公司：国内企业出海龙头，持续拓展海外份额
编解码技术是保证用户视频体验的核心技术，晶晨在超高清编解码技术上已实现领先优 势。高清化趋势导致数据传输量大幅增长，8K 每秒近 40 亿像素，数据量是 2K 的 16 倍， 同时也对音视频的编解码技术提出了更高的要求。音视频编解码指将接收到的压缩码流 重建成视频信号，然后在各种设备上进行显示。视频编解码有严格标准，主流为国际电 信联盟的 H.264，中国、谷歌和开放媒体联盟也有自己的标准，如 AVS、SVAC、VP9、 AV1 等，要同时兼容多种标准较为复杂，经过长期积累晶晨产品已兼容多种编解码标准。
晶晨机顶盒芯片制程工艺全球领先，海外高端产品出货有望拉高单价。公司自 2018 年导 入 12nm 工艺制程，在进一步提高芯片性能的同时显著降低其功耗，对比当前仍采用 16nm 与 28nm 的主流竞品更具性价比。公司持续拓宽产品价值带，顺利开辟 12nm/6nm 制程的高端产品线与 28nm 制程的中低端产品线。由于国内运营商成本控制较为严格， 国内运营商出货以 28nm 产品为主，但海外出货以 12nm 为主，且 6nm 制程芯片已流片 成功，后续若进入批量商用阶段有望拉高单价及毛利率。
公司客户资源丰富，产品迭代驱动海外客户进一步拓展。IPTV 方面，公司随国内机顶盒 主要供应商出海并成功对接多家海外运营商，覆盖地区囊括欧美、拉美、亚太及非洲等 主流市场。OTT 方面，公司与谷歌深度合作，S 系列新品已获得谷歌、亚马逊等多个流 媒体系统认证及 CAS 认证，未来有望覆盖至更多流媒体平台并持续扩大产品出货量。
（一）行业趋势：全球智能电视渗透率显著提升，国产电视厂商加速海外拓展步伐
1、国内：智能电视渗透率逐年走高，8K 普及有望打开超高清芯片需求空间
国内智能电视市场规模稳健增长，保有渗透率逐年走高。根据中商情报网数据，国内智能电视市场规模呈稳定上升趋势，从 2017 年 1322.96 亿元上升至 2022 年 1590 亿元， 2017-2022 年 CAGR 达 3.75%。随着 AIoT 场景驱动智能家具需求增长，智能电视渗透率 逐年走高，据勾正数据，2020 年国内智能电视渗透率达 46%，并有望在未来保持延续其 增长态势。随着中国智能电视市场规模的扩大与渗透率的提高，智能电视替代空间有望 进一步增长。
8K 时代即将来临，有望打开超高清电视芯片需求空间。2019 年工信部颁布《超高清视 频产业发展行动计划（2019-2022 年）》，提出“4K 先行、兼顾 8K”的总体技术布局， 要求 2022 年实现 4K 电视终端的全面普及，并将 8K 电视占比提升至 5%。受疫情与全 球经济下行影响，国内电视市场承压，8K 电视渗透率增速减缓。洛图科技数据显示 2022 年中国电视市场品牌整机出货量下滑至 3990 万台，其中 4K 超高清电视机渗透率接近 70%，8K 电视渗透率仅为 0.2%，未来存在较大的增长空间。
国内智能电视市场竞争格局分散，国产替代成果显著。据华经产业研究院数据，2022 年 中国智能电视市场呈多头林立态势，CR5 合计占市场份额 58%，依次为小米、海信、创 维、TCL 和索尼，国内品牌占据国内市场约 66% 的份额，其中多家厂商与晶晨存在深 度合作关系。目前公司的 T 系列 SoC 芯片解决方案已广泛应用于小米、海尔、TCL、创 维、海信、长虹等国内电视巨头，未来随着智能电视领域国产率的提高，公司市占率有 望进一步走高。
2、海外：把握智能电视渗透率红利期，国产厂商加速拓展海外版图
海外智能电视渗透率低于国内，替换空间广阔。目前全球智能电视发展进程较慢，据 Strategy Analytics 数据，2022 年全球智能电视存量渗透率约 40%，其中北美超 80%，而 中东和非洲仍不足 15%。从出货渗透率角度来看，日本、亚洲及大洋洲、中东和非洲出 货渗透率不足 80%，海外在出货渗透率及存量渗透率两个角度都具备较大的渗透和替换 空间。因此，全球智能电视每年出货量接近 2 亿台，且仍处于高速增长阶段。
国产电视厂商加速扩展海外市场，三星、LG 退出 LCD 面板业务有望进一步提高国产电 视厂商份额。虽国产电视厂商加速海外业务拓展并持续提升全球份额，但据 Omdia 数据， 目前全球电视市场仍由三星、LG 等韩国厂商主导份额。2020 年三星显示出于战略性退 出液晶面板行业考虑决定出售三星苏州 8.5 代线及模组产线，2021-2022 年累计关闭三条 LCD 产线，退出 390K 产能，并将所有产线都转型升级用来生产 OLED 面板；2022 年年 末，LG 显示宣布关停坡州的 P7 工厂，这也是韩国最后一条液晶电视面板（LCD）产线。 至此，在韩国境内的 LCD 电视面板产线将全面退出。
（二）聚焦公司：多产品线布局发力各级市场，携手国产电视扬帆出海
产品线齐备，全面发力各级市场。根据雷锋网数据，自 2018 年联发科完成对全球电视芯 片龙头厂商晨星半导体的收购后，其占据全球智能电视市场 50%以上份额，同时在高端 电视芯片市场具备较强竞争力。晶晨产品结构覆盖高、中、低端产品，在旗舰 8K、主流 4K、低端 2K 均有布局，中低端产品通过性价比优势拓展市场份额，同时晶晨也在积极 拓展高端市场，通过高端 AI 影音芯片 A311D 发力海外市场。
通过主流智能电视操作系统认证，深度受益国产电视品牌出海。目前晶晨已与多家全球 主流电视生态系统达成合作，包括 Andriod TV，Roku TV 及 Fire TV 等，奠定其电视芯 片出海的基础。同时，晶晨与 TCL、海尔、创维、小米、长虹等电视厂商深度合作，与 其携手出海，受益于国产电视厂商在海外电视市场份额的提升。
（一）行业趋势：海外率先恢复增长动能，AIGC 有望打破出货瓶颈
智能家居是 AIoT 设备的重要应用场景，智能音箱是智能家居的重要交互入口。智慧家 居主要是基于物联网和人工智能技术构建的生态圈，通过软硬件与云计算平台共同协作 满足客制化需求。智能音箱兼具价格低、体积小、应用场景广泛的特点，能为用户提供 交互与连接功能，被作为智能家居生态的入口产品得到大量推广。
智能音箱出货量受宏观经济影响出货承压，23 年下滑幅度有所收窄。由于受到全球经济 疲软影响，消费电子市场需求走弱，叠加智能音箱市场受周期性发展及补贴收窄影响。 在应用功能缺乏必要性的情况下，对消费者的购买吸引力减弱。据洛图科技数据，2022 年中国智能音箱销量 2631 万台，同比下降 28%。2022 年全球智能音箱销量 1.2 亿台，同 比下滑 25%。同时，洛图科技预测 2023 年全球智能音箱销量将小幅回升至 1.26 亿台。
交互体验不佳是影响智能音箱销量的重要原因，大模型有望驱动产品体验升级。作为用 户交互的第一道入口，能够精准识别用户的语音并进行语义理解是至关重要的。目前的 主流产品只能达到简单对话水平，稍微复杂的语句很难精准理解用户的意图并精准执行， 导致智能家居产品并没有给用户带来跳跃性地生产力提升。
阿里大模型语音助手已有产品落地，天猫精灵搭载“鸟鸟分鸟”。2023 年 4 月 4 日，脱 口秀演员鸟鸟在微博上展示了自己的 AI 嘴替“鸟鸟分鸟”，该模型搭载于天猫精灵，可 以模仿鸟鸟自己的语调和语气，而且用语用词方式与鸟鸟如出一辙。交互体验不佳是目 前智能音箱销量下滑的重要因素，传统智能音箱只能回答少数几个问题，灵活性很低。 但是“鸟鸟分鸟”版天猫精灵有效地改进了这个问题，不管是回答问题的广度、深度，还 是对话过程中所展现出流畅性与创造力，都有望再度唤起家庭场景中人们使用智能音箱 的热情。
当前大模型驱动机顶盒及智能音箱智能化仅初现雏形，但交互体验变化引领的智能化大 势所趋。虽然“鸟鸟分鸟”模型的体验还有很多不足，但是总体瑕不掩瑜。大模型能将用 户与智能终端的对话从机械性回答，升级为像朋友般相处的聊天方式，赋予智能终端人 格化特征，真正满足用户的深度需求。美的、海信、TCL 等多个家电企业宣布接入文心 一言,探索家居全场景的人工智能解决方案。 多家科技厂商布局智能音箱及智能助手，AIGC 有望快速落地驱动机顶盒及智能音箱增 长。目前主要科技厂商在智能音箱/智能语音交互系统上均有布局，天猫精灵、小度智能 音箱等纷纷接入或即将接入大模型，除此之外，其他智能家电厂家也在计划引入大模型 为产品赋能。预计国内生成式 AI 技术有望快速突破，驱动机顶盒和智能音箱迎来新的增 长。
（二）聚焦公司：重点布局智能音箱领域，不断拓宽产品矩阵
公司重点布局智能音箱市场，市场份额稳居行业前五。根据 Strategy Analytics 数据，2020 年全球智能音视频芯片出货量为 1.51 亿颗，其中联发科独占市场份额近 50%，CR5 厂 商共占全球市场 87%的份额。公司作为市场份额排名第四的厂商，随着技术储备逐渐向 AI 音视频终端芯片迁移，公司产品性能成功追赶行业龙头，并成功导入国内外主流智能 音箱厂商，有望在未来持续兑现成长逻辑。
深耕技术拓展产品纵深，积极布局音视频前沿科技。基于公司系统级平台优势及芯片的 可拓展性，公司以智能音箱为切入点成功拓宽产品矩阵，构建智能音箱系列产品、智能 系列影像产品，以及智能显示、智能会议系统、智能冰箱系列产品共存的产品生态。受 益于公司芯片的通用性，公司 A311D 芯片产品采用行业领先的 12nm 制程工艺，最低搭 载双核 A53 CPU 架构，产品性能奋起直追行业龙头联发科。
（一）Wi-Fi 芯片：WI-FI6 性能大幅提高，替代 WI-FI5 大势所趋
Wi-Fi 通信标准持续更新换代，WI-FI6 性能大幅提高。WI-FI 是一种使用无线发射器和 无线电信号将设备连接到宽带互联网的方式。1997 年 IEEE 发布 802.11 标准，第一代 WIFI 技术诞生，经过 20 多年的发展，2019、2021 年 IEEE 陆续发布 WI-FI 6 和 WI-FI 6E， WI-FI 技术演进至第 6 代。WI-FI 6 能够同时在 2.4GHz 和 5GHz 频段工作，并基于 MUMIMO、OFDMA 频分复用和 1024-QAM 高阶编码等技术，WI-FI 6 比 WI-FI 5 的用户平 均吞吐量提高了 4 倍以上，并发用户提升了 3 倍以上。而 WI-FI 6E 的工作频段增加了 6GHz，使其拥有更多的连续频谱、更宽的频道和更少的干扰。
WI-FI 下游应用领域广泛，物联网快速发展驱动 WI-FI 芯片市场规模增长。近年来，智 能家居、智慧城市、工业物联网等物联网市场快速发展，WI-FI 行业终端市场出货量逐年 上涨。据观研报告网数据，2021 年全球 Wi-Fi 终端市场出货量达 41.07 亿台，预计至 2025 年出货量达 48.55 亿台，CAGR 达 4.27%。在下游出货量增长的刺激下，WI-FI 芯片市场 规模持续增长。据中研普华产业研究院数据，2020 年 WI-FI 芯片市场规模为 180.2 亿元， 预计至 2025 年市场规模将达 335.1 亿元，CAGR 达 13.21%。
与主控 SoC 配套销售降低客户成本，WI-FI6 芯片商业化前景广阔。公司 WI-FI 芯片主 要通过与智能机顶盒 SoC、智能电视 SoC 和 AI 音视频 SoC 搭配实现无线联网功能，可 以提供套片给客户同时降低客户成本。公司于 2020 年推出第一代自主研发的支持高吞吐 视频传输的双频高速数传 Wi-Fi 5+BT 5.0 单芯片，已形成大规模销售。此外公司于 2023 年推出第二代 Wi-Fi 芯片(Wi-Fi 6 2×2)，并快速商用化，2024 年还将进一步推出三模组 合新产品 (Wi-Fi 6+BT 5.4.+802.15.4)。公司的 Wi-Fi 芯片是一条独立的主力产品线，并非 附属产品，其适用范围并不局限于与公司主控 SoC 平台适配、配套销售，同时也面向公 开市场独立销售。
（二）汽车电子芯片：车载娱乐芯片导入多家知名车企，已实现规模量产并商用
智能座舱新车搭载率不断提高，中高档价位汽车为智能座舱主流应用领域。随着目前汽 车智能化不断升级，同时智能座舱是目前智能汽车给消费者带来感知最具体的智能化体 验，因此智能座舱的新车搭载率不断攀升。目前国内新车智能座舱搭载率为 60%，2025 年有望达到 76%。汽车价格区间角度，对于 10 万元以下车型而言，车型智能化并不是购 车时关注的重要因素；而百万元以上的豪华车型用户会更关注品牌、舒适度等因素。随着智能座舱体验的提升以及规模效应带来的成本优化，中低端车型及豪华车型的智能座 舱渗透率亦有望大幅提高。
智能座舱渗透提高对算力的要求，智能座舱 SoC 芯片成为刚需。早期的电子座舱一般由 MCU 控制，仅提供仪表显示、音乐播放等基础功能。而目前智能座舱的渗透以及“软件 定义汽车”概念需要先进的汽车硬件架构和强劲的算力支持，智能化程度越深，座舱对 主控芯片的算力要求也越高，带动了智能座舱 SoC 市场的增长。2022 年中国智能座舱市 场规模达 739 亿元，预计到 2025 年将增长至 1030 亿元，CAGR 达 11.7%。2022 年全球 智能座舱市场规模为 539 亿美元，预计 2025 年达 708 亿美元，CAGR 约 9.52%。
显示屏是人车交互重要入口，车载信息娱乐系统市场持续增长。车载信息娱乐系统是智 能座舱核心硬件之一，由原来的数个旋钮发展至一块综合大屏，其集成了车辆控制、导 航、音频、视频、智能手机和多媒体设备镜像等功能，目前被广泛应用于汽车驾驶舱内。 据 ICV Tank 数据，2022 年乘用车市场中车载信息娱乐系统的渗透率达 82%。2022 年全 球乘用车市场中车载信息娱乐系统市场规模达 127.4 亿美元，预计 2027 年达到 168 亿美 元，CAGR 达 5.69%。
智能座舱 SoC 市场集中度高，高通凭借消费电子积累迅速扩展智能座舱领域。智能座舱 SoC 市场集中度较高，高通、瑞萨、英特尔三家供应商占据接近 7 成的的市场份额。智 能座舱领域的供应商主要分为两类，以瑞萨、恩智浦半导体和英飞凌为代表的传统汽车 芯片厂商和以高通、英特尔和英伟达为代表的消费电子芯片。高通智能座舱 SoC 均迁移 自其手机 SoC，制程较高且迭代周期快，规模优势降低研发费用，使其在智能座舱领域 快速拓展份额。
公司车载娱乐芯片 V901D 进入多家知名车企供应链，已实现规模量产及商用。公司高性 能车载娱乐处理器 V901D 采用 12nm 工艺制程，内置高算力神经网络处理器，支持多系 统多屏幕显示，功能覆盖影音娱乐、导航、360 全景、个性化体验、人机交互、个人助 理、DMS（驾驶员监测系统）等，符合车规级要求，部分产品已通过车规认证。目前， V901D 已进入宝马、林肯、Jeep 、沃尔沃、极氪、创维等多家知名车企供应链。该产品 逐步从高价位车型向中低价位车型渗透，此外搭载公司前装车规级智能座舱芯片的车型 在 2023 年实现规模量产、商用并出海。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
