公司介绍：专注白羽肉鸡产业链，深耕行业近40 年
公司主营白羽肉鸡饲养及加工业务
圣农发展主营白羽肉鸡饲养及加工业务，主要产品包括分割的冰鲜/冷冻鸡肉和油炸类、碳烤类等深加工鸡肉制品，此外公司还销售牛羊肉类产品。公司下游客户既包括百胜中国、麦当劳、德克士等知名连锁餐饮企业，也包括沃尔玛、永辉等大型商超和便利店，以及天猫、京东等线上零售平台；此外公司鸡肉产品还出口韩国、日本。公司生产基地主要分布在福建、江西和甘肃，已建立了集饲料加工、种源培育、种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工、熟食深加工等环节于一体的肉鸡产业链，白羽鸡养殖产能超 7 亿羽，是目前全球白羽肉鸡行业配套最完整的企业，在白羽肉鸡全产业链企业排名中位列亚洲第一、世界第五。
发展历程：公司深耕白羽肉鸡行业 40 年
公司 1983 年起源于福建省光泽县的一家个体养鸡场，创始人为傅光明先生。1992年，从养鸡场发展而来的光泽鸡业有限公司正式成立，1993 年，公司种鸡饲养、苗鸡孵化、肉鸡饲养、屠宰加工、销售运输一条龙的养鸡产业链初具雏形，年产肉鸡 300 多万羽。2003 年，圣农集团正式成立，圣农发展为下设四个子公司之一，年产白羽肉鸡达到 3000 万羽。2009 年，公司成功在深圳证券交易所A 股上市，同年还成为肯德基的战略合作伙伴。2011 年，公司通过定增募集的0.96亿羽肉鸡项目逐步投产，2013-2014 年，公司将产能从光泽县扩张至福建蒲城县和政和县，随着异地扩张项目逐步落地，公司 2013 年年屠宰产能超过2 亿羽，2015年超过 5 亿羽，成为了全国最大的全产业链肉鸡饲养加工企业。2017 年，圣农食品并入公司，公司由鸡肉业务主导变为鸡肉和食品业务双轮驱动，产业链进一步延长，公司迎来蜕变新时期。2018 年公司设立肉鸡产业并购基金，旨在协助公司做强做大，2023 年公司完成对肉鸡产业并购基金 77.70%份额的收购，进而实现对甘肃圣越农牧的并表，白羽肉鸡产能扩增至超 7 亿羽/年。未来公司计划通过并购进一步扩大规模，巩固行业龙头地位。
公司治理：股权结构清晰，注重员工激励
实控人持股比例较高，百胜中国战略入股
公司控股股东为福建圣农控股集团有限公司，圣农集团持有公司43.69%的股权，傅芬芳和傅光明分别持有圣农集团 60%和 40%股权。公司实际控制人为傅芬芳、傅光明和傅长玉，三者分别持有公司 27.84%、17.48%和2.67%的股权，其中傅芬芳为傅光明之女，傅长玉为傅光明之妻。 2021 年 3 月，基于对公司发展及管理团队的认可，亦是为进一步加强与公司的战略合作关系，深化产品开发和创新等领域的合作，百胜中国通过间接全资子公司环胜信息技术(上海)有限公司以大宗交易方式购买圣农集团及傅芬芳所持有的圣农发展 2%股份，持股比例升至 5%。百胜中国系中国最大的餐饮企业，餐饮网络包括旗舰品牌肯德基及必胜客，以及小肥羊、黄记煌等新兴品牌，二者合作加深有望为公司鸡肉及肉制品业务持续赋能。
公司重视人才激励，激励体系完善。 薪酬激励方面，公司制定了常规奖金包、战略专项奖金包、创新奖金包等多种激励方式，将短期激励和中长期激励相结合，充分调动员工在实际工作中创新进步的积极性。股权激励方面，2019 年 11 月公司推出了首个限制性股票激励计划，面向公司董事、高管及核心技术人员授予限制性股票数量545.10 万股，占公司当时总股本 0.44%；2022 年 6 月公司推出第一期员工持股计划，共208 名参加对象（包括公司部分董事、监事、高级管理人员及公司或控股子公司中层管理人员及其他核心员工）认购公司 511.71 万股股份，占公司总股本的0.41%。公司股权激励机制不断完善，有利于实现管理层利益与公司价值绑定，激发内生动力，让员工与公司共成长。
经营分析：业务体量稳步扩张，肉制品业务不断发力
收入利润：销量稳步扩张，盈利随鸡价周期波动
公司经营规模稳步扩张，2013-2023 年收入复合增速14.66%，至2023年达到184.87 亿元；归母净利润 2023 年为 6.64 亿元，同比增加61.66%，白羽肉鸡养殖行业具备周期性，公司归母净利润波动较大。2012-2013 年、2015 年、2017年、2021-2022 年分别受到“速生鸡事件”、“H7N9 事件”以及行业产能过剩等因素的影响，公司归母净利增速出现急剧下滑。2023 年受行情回暖影响，公司归母净利润有所修复但仍处于底部，后续受猪价回暖、肉制品业务发力带动，公司归母净利润仍有提升空间。
分业务情况：鸡肉业务盈利波动明显，肉制品业务占比不断提升
2017 年收购圣农食品后，公司形成了鸡肉和肉制品两大主业。2023 年公司鸡肉收入占比 56.89%，肉制品及基础调理品收入占比 34.58%；2023 年公司鸡肉毛利占比 34.04%，肉制品及基础调理品毛利占比 61.11%。
（1）鸡肉业务：销售规模稳步扩张，盈利周期性波动较大。销量方面，依靠持续外延并购，公司白羽肉鸡产能稳步扩张，至 2023 年已达7 亿羽以上，进而带动公司鸡肉业务销量稳步扩张，2023 年已达 122 万吨，2013-2023 年复合增速为11.30%。收入方面，2023 年公司鸡肉业务收入为 105.17 亿元，同比增速为0.71%，由于鸡肉单价随行业景气波动，公司鸡肉业务收入增速周期波动明显。盈利方面，2021 年以来，受供给恢复、猪肉等替代品价格疲软影响，公司鸡肉销售单价底部震荡，叠加饲料原料价格上涨，公司毛利率处于历史偏低水平，2021-2023年平均毛利率为 5.43%。
（2）肉制品业务：近年快速发力，毛利率相比鸡肉业务更高且更稳定。销量方面，公司发力 C 端肉制品业务，拓展 B 端调理品及熟食销售，带动业务销量维持快速扩张，2023 年已达 29.81 万吨，2015-2023 年复合增速为22.63%。收入方面，相较冰鲜/冷冻鸡肉产品，肉制品及基础调理品单价更高且更为稳定，公司肉制品及基础调理品收入 2023 年已达 63.94 亿元，2016-2023 年复合增速为23.29%。盈利方面，更高且更稳定的单价使得肉制品及基础调理品业务的毛利率相比鸡肉业务且更稳定，2021-2023 年平均毛利率为 17.45%。
一体化运营抵抗周期波动，公司盈利能力领先同行
公司利润率及 ROE 表现随周期波动特征明显，然而相比以往周期，公司本轮行情中利润率及 ROE 虽有回落但始终维持正值，且明显优于其他上市同行。导致上述情况出现的主要原因系公司围绕高度一体化的运作模式，不断推进种苗研发和养殖精进，持续聚焦肉制品业务拓展，实现了单羽成本的高度可控和单羽收入的持续提升。从具体数据来看，公司 2021-2023 年平均毛利率为10.56%，仅次于益生股份，较上市同行平均水平高 1.90pct；2021-2023 年平均ROE 为5.11%，位居首位，较上市同行平均水平高 4.40pct。
周期视角：猪周期进入右侧，有望同步带动白羽肉鸡产业景气
受海外疫情扰动影响，国内禽供给整体偏紧
截至 5 月 12 日国内父母代种鸡（在产+后备）存栏量为3766 万套，较去年同比-0.9%，考虑到品种结构调整和前期换羽影响，行业实际供雏能力可能同比下降更加明显。
禽肉作为第二大消费肉类，价格景气受猪周期影响较大
禽肉作为国内第二大消费肉类，具备较强的猪肉消费替代属性。目前我国禽肉消费规模呈现出持续扩张趋势。从肉类消费结构来看，国内城镇居民肉类消费中的禽肉占比已由 2000 年的 21.30%提升至 2020 年的 35.60%，乡村居民肉类消费中的禽肉占比已由 2000 年的 16.30%提升至 2020 年的 39.00%。从产量口径来看，鸡肉贡献禽肉主要规模，其中近 60%供给来自白羽肉鸡。从替代表现上来看，禽肉和生猪消费体现为较强的替代关系，这在上一轮非瘟驱动的猪肉价格周期中体现得尤为明显。消费量方面，受猪肉缺口驱动，鸡肉消费量均在2019 年后实现明显增长；价格方面，白羽肉鸡价格 2019 年以来与猪肉价格存在明显正向联动关系。
当前猪周期步入右侧，有望同步带动白羽肉鸡产业景气
产能方面，2022 年 12 月以来，受猪价持续低迷影响，养殖环节持续亏损，叠加疫病扰动，能繁母猪存栏持续调减。截至 2024 年 5 月末，国内能繁母猪存栏数量为 3996 万头，较 2022 年 12 月高点累计调减约 9%。价格方面，受产能调减和2023年末北方疫病影响，生猪价格在春节后呈现淡季不淡特征，基于产能去化情况判断，我们认为后续猪价有望保持涨势，后续有望同步带动白羽肉鸡消费量和价格提升。
产业视角：鸡肉消费具备扩容空间，看好终端品牌拓展
肉类消费具备向低成本肉类靠拢倾向
而从生产效率来看，常规白羽肉鸡和小白羽肉鸡的料肉比和出栏天数均要明显低于黄羽鸡、肉猪和肉牛。参考海外经验，随餐饮和食品加工行业发展，在低成本驱动下，肉类消费具备向低成本肉类靠拢倾向。美国鸡肉消费量在上世纪80年代末已超过猪肉消费量，并在上世纪 90 年代进而超过牛肉，成为美国的第一大肉类消费品种。而日本作为东亚传统小农国家，其饮食结构曾和中国具有较大相似性，即肉类消费早期被猪肉主导，但目前鸡肉已经取代猪肉地位，成为了日本国内第一大肉类消费品种。
国内白鸡消费有望持续增加
相较美国，我国白羽肉鸡产业起步较晚，近年鸡肉消费规模呈现出持续扩张趋势。从肉类消费结构来看，国内城镇居民肉类消费中的禽肉占比已由2000 年的21.30%提升至 2020 年的 35.60%，乡村居民肉类消费中的禽肉占比已由2000 年的16.30%提升至 2020 年的 39.00%；从人均消费量来看，国内人均肉用鸡肉消费量已从2001年的 7.28 千克/人增长到 10.64 千克/人。
目前国内肉用鸡肉的人均消费量仍处于偏低水平，而参考美国发展经验，随餐饮行业逐渐成熟以及居民健康消费理念兴起，低成本、高营养的鸡肉或逐渐发展为核心肉类消费品种，因此我们认为国内白羽肉鸡消费仍具备较大扩张空间，养殖及加工企业长期有望受益产业扩容。
海外映射：基于高效率养殖的品牌竞争成为美国白鸡产业主线
根据新希望六和禽产业研究院许毅等人所著的《美国白羽肉鸡产业发展的历史与借鉴》介绍，美国白羽肉鸡产业呈现出三个明显特征：（1）集约化程度高：美国近 95%的肉鸡产量来自 17 个州，超 70%的肉鸡产量来自前十大肉鸡企业，而且这些企业几乎全是垂直化一条龙企业，集种禽、饲料、养殖、屠宰、食品各业务板块于一体。（2）工业化程度高：工业化养殖模式在美国肉鸡杨规模中的占比高达近 98%，肉鸡企业建立了以屠宰场为核心的一条龙养殖体系，种禽场、孵化场、饲料厂均围绕在屠宰场周边形成集群建筑，养殖场则分布在屠宰场周边100-150公里以内，以保证出栏肉鸡及时转运至屠宰场进行分割加工。（3）机械化程度高：养殖场中每位工人能够实现 2-3 万只鸡的管理。
美国白羽肉鸡产业的组织形式和商业模式发展大致可以分为四个阶段：（1940s-1960s）饲料企业降本扩销动机催生产业一体化雏形：在此期间，美国肉鸡的商业化养殖开始兴起，养殖规模化程度不断提高，专业饲料的效率价值开始凸显，成为产业链中的重要盈利中心。然而随着行业竞争加剧，饲料企业受降本扩销动机驱动开始绕过经销商与规模养殖场建立合同养殖关系，即饲料厂承担饲料赊销和毛鸡代销双重角色，成为了产业链中原料、资金和毛鸡的中转枢纽，产业链一体化联接初具雏形。 （1960s-1980s）风险平抑与走量摊费动机推动产业链垂直整合：随着养殖场规模不断扩大、饲料行业竞争持续加剧，早期赊销合同开始逐渐转为保价合同，饲料厂为抵御价格波动带来的风险开始向下游屠宰拓展，屠宰环节逐步成为成为产业链的主导环节。在此期间，嘉吉、普瑞纳等饲料公司开始逐步发展屠宰板块，同时以泰森食品为代表的大型屠宰企业出于走量摊费需求，开始涉足饲料生产、禽苗孵化等上游环节，来为合同养殖户提供所有投入品，进而实现养殖环节的把握，行业垂直一体化整合快速发展。 （1980s-2000s）基于效率的代养合同兴起，竞争由成本转向产品渠道：一体化组织模式成型后，养殖、饲料和屠宰环节的竞争逐渐充分，此前的保价合同也逐步转变为基于养殖效率支付代养费的委托养殖合同，行业技术管理水平趋于成熟，料肉比、死亡率等养殖指标趋于平稳，成本端优化空间不断缩小，头部肉鸡养殖屠宰企业为提升利润，开始逐渐在产品开发和渠道拓展方面寻求突破，行业竞争从上游成本转向下游产品渠道。 （2000s-至今）基于高效率养殖的品牌化食品业务快速发展：进入21 世纪后，为进一步寻求价值端突破，提升产品附加值和利润水平，头部屠宰企业开始向下游食品加工拓展，以食品直接触达渠道和终端，从原料到养殖再到食品的垂直一体化模式正式成型。然而相比于依赖技术提升、管理优化的养殖业务，食品业务更依赖于产品研发和品牌建设，需要持续投入和创新才能实现利润的兑现，基于高效率养殖的品牌化消费产品竞争成为美国白羽肉鸡产业当前的发展主线。
国内现状：行业盈利中心呈下移趋势，看好头部企业品牌拓展
我国白羽肉鸡产业也经历了从养殖规模化到产业链整合的发展过程，目前上游养殖环节的技术和管理水平已较为稳定成熟，屠宰环节随着竞争充分，盈利能力逐渐降至低位，拓展盈利能力更强且更稳定的品牌鸡肉产品业务，进而平抑周期风险、提升盈利能力，正在成为各家头部企业的发展主线。
从养殖模式来看，长期来看一体化更具有优势。国内多数头部白鸡企业采用合同养殖模式，核心优势在于可实现较为快速的轻资产扩张，缺点则在于规模扩大后养殖管理、质量把控难度加大。相比其他企业，服务大B 端客户起家的圣农发展则基于高效养殖、稳定供给、质量保证等动机，以自主运营的方式开展一体化自养，虽然前期资本开支较大、对土地和资金要求较高，但具备高度标准化、高度可控优势，养殖成本长期来看更具优势。
育种环节：实现自有种源突破，助力养殖效率提升
国内白羽肉鸡产业目前仍存在海外种源依赖
全球主流白羽肉鸡品种多是由白洛克鸡和科尼什鸡杂交选育而来，其中母系白洛克鸡最早由美国爱拔益加公司在 1940 年培育出来（美国科宝公司等公司后来也相继培育出自己的白洛克鸡品种），父系科尼什鸡则源自英国。目前海外已有80余年的白羽肉鸡育种历史，育种技术较为成熟，全球已形成由美国安伟捷公司、美国科宝公司主导的双寡头市场。根据中国畜牧业协会禽业分会统计，当前全球祖代白羽肉种鸡 90%以上的产能来自美国安伟捷公司、美国科宝公司。
国内祖代白羽肉种鸡更新经历了从“祖代进口”到“海外品种祖代进口+海外品种曾祖代进口自繁”再到“海外品种祖代进口+海外品种曾祖代进口自繁+国产品种自繁”的演变。在白羽肉鸡产业发展初期，国内祖代白羽肉种鸡全部来自海外进口。然而海外引种极易受禽流感等突发事件的影响而出现受阻甚至中断情况，为了维持白羽肉鸡产业链的稳定，国内尝试引进海外品种的曾祖代白羽肉种鸡，目前美国科宝公司旗下品种已经在国内实现曾祖代白羽肉种鸡饲养。2021年，国产新品种圣泽 901、广明 2 号、沃德 188 通过审定后，国内白羽肉鸡产业迎来国产种源补充，国产种源在祖代白羽肉鸡种鸡更新量中的占比目前正快速提升。参考中国畜牧业协会禽业分会和上海钢联统计数据，2023 年我国祖代白羽肉鸡种鸡更新量为 128 万羽，其中国产品种（圣泽 901+广明2 号+沃德188）合计占比已达42%。
公司自主培育“圣泽 901”，打破进口种源垄断
圣农发展白羽肉鸡育种研发起步于 2011 年，此后经过调研论证，公司于2015年正式立项白羽肉鸡配套系育种工作。2019 年，公司“圣泽901”（以下简称“SZ901”）研发取得突破进展，在当年 3 月国外育种共公司断供之后，公司开始以SZ901逐步替代自用的进口祖代种鸡，并成立全资子公司-福建圣泽生物科技发展有限公司（简称“圣泽生物科技”）统筹运营育种开发推广工作。2021 年，SZ901正式通过农业农村部审定认证，并于 2022 年正式批量供应父母代雏鸡。截至2022年末，公司累计应用 SZ901 的 63.3 万套祖代种鸡，1500 万套父母代种鸡，超15亿羽商品代肉鸡。同时公司已成功培育出 10 多个具有不同遗传背景的品系，各品系遗传特征明显，性状遗传稳定，为今后培育不同性能特点、满足市场不同需求的配套系打下坚实基础。
SZ901 生产性能表现优秀，欧指达到国际领先水平
具体从生产指标来看，SZ901 已经达到国际领先水平。自用方面，公司自2019年开始使用 SZ901 替代自用国外品种，2022 年实现全替代。替换期间，公司养殖规模和效率不降反增，父母代种鸡存栏规模、产雏数量稳步增加，成活率、产蛋率、受精率等各项指标稳步提升，商品代肉鸡出栏稳步增加，欧指表现不断提升。外销方面，公司 2022-2023 年已累计外销 SZ901 父母代种鸡根据圣泽生物提供样本数据显示，2023Q1 的三批次出栏中，SZ901 无论在成活率还是料肉比方面均已达到进口成熟品种水平，欧指表现处于领先水平。（注：欧指全称为“欧洲效益指数”，计算公式为：[成活率*体重（kg）]/（料肉比*出栏天数）*10000，主要用于评定肉鸡养殖效益。） 2023 年，公司在“圣泽 901”基础上成功迭代研发了“圣泽901plus”，性能方面获得大幅提升，料肉比、产蛋率、生长速度、抗病4 项指标上全部达到国际领先水平。按棚前称重口径计算，“圣泽 901plus”平养条件下料肉比达1.42，料肉比较之前实现 0.05 的改善。目前公司正逐步提升“圣泽901Plus”的使用占比，未来有望进一步提升公司养殖效率，增强公司自产父母代种苗外销竞争力。
养殖环节：扩张降本并进，养殖成本领先
立足 10 亿羽年产能目标，内生外延推动产能持续扩张
2021 年，公司提出“十四五”规划，以“打造圣农千亿产业集群，成为一流的世界级食品企业”为核心目标，其中要求 2025 年配套肉鸡养殖出栏量提升至10亿羽/年。从具体实施来看，公司一是对内加大资本开支力度，扩张自有基地产能，计 划 2025 年 将 光 泽 / 浦 城 / 政 和 / 甘 肃 四 大基地年产能分别扩张至3.7/2.0/0.8/1.0 亿羽；二是计划通过并购等其他方式实现约2.5 亿羽产能扩张，其中 2023 年公司已成功并表甘肃圣越农牧，将白羽肉鸡产能由6 亿羽/年扩张至7 亿羽/年以上。
公司养殖成本领先同行，深挖内潜、降本增效持续推进
自涉足白羽肉鸡养殖行业以来，公司立足高度一体化的运作模式，不断推进种苗研发和养殖精进，依靠自研种苗和自有产能双加持，公司进而实现了成本环节的高度可控，养殖成本持续领先同行。 （1）生产方面：公司孵化环节种鸡效率持续提升，育成率、受精率、出雏率等各项指标不断优化；养殖环节成活率不断提升，并通过加密养殖、水暖改造、人员优化实现进一步降本；屠宰环节则通过设备改造、人员优化、能耗管控等方式降低运营成本。（2）饲料方面:公司近几年通过配方优化、原料替代、工艺调整有效改善了单吨饲料成本表现。（3）运营方面：公司正全面推进数字化战略，SAP+智慧农场项目于 2024 年 1 月正式上线，后续将打通饲料、养殖、屠宰、深加工到销售的全产业链管理，建立覆盖全产业链标准的成本管理体系。具体对比圣农发展和仙坛股份财务信息可见，圣农发展自养业务的扩张前期依赖于高额的资本开支，同时较高的固定资产和人力投入导致其前期的折旧摊销和人工成本明显高于仙坛股份。然而随业务放量、管理效率优化以及上游种源突破，圣农发展一体化自养模式的成本优势开始体现，公司单吨饲料成本近年已明显低于仙坛股份，前期固定资产和人力投入带来的成本压力也逐渐被摊薄，最终体现为总成本的领先。
加工环节：B 端绑定优质客户，C 端市场拓展提速
鲜品/冻品：具备规模、质量等多重优势，实现优质客户绑定
得益于规模化经营以及一体化自养自宰的经营模式，公司产品供货能力强，产量均衡稳定，有助于为公司赢得大客户的青睐。公司鸡肉产量稳步增长，2023年已达 122 万吨，2013-2023 年复合增速为 11.09%。此外，公司鸡肉产品质量好，品质有保障，由于“一体化自养模式”，公司每一批鸡从种蛋到孵化、从饲料到养殖、从宰杀到加工的整个生产过程都可实现追溯，从而确保了食品安全性。据“食安舆情”口碑好评排行榜，公司的生鲜鸡翅中产品口碑舆情指数在同类产品中位居第一位，圣农的产品质量获得终端消费者高度认可。
由于供货能力强，产品质量优势明显，公司与一系列大客户建立了长期而稳定的合作关系，在下游客户中享有良好的品牌声誉，保有稳定的市场份额。公司是肯德基、麦当劳的长期合作伙伴，也是双汇和太太乐等的重要供应商，2023年公司前五名大客户销售额达 60.71 亿元，占比 32.84%。此外，公司还是2008北京奥运会、2010 上海世博会和 2015 杭州 G20 峰会等的鸡肉原料供应商，公司鸡肉产品在行业内树立了高端品质形象。稳定的大客户以及优秀的产品质量给公司带来了较高的产品溢价，2021-2023 年，公司鸡肉产品均价为11.27 元/kg，远高于仙坛股份（9.73 元/kg）和行业平均（8.64 元/kg）。因此，叠加低成本优势，公司鸡肉产品具备攫取超额利润的能力，有助于抵抗行业周期波动风险。
肉制品及调理品：产品矩阵丰富，C 端品牌鸡肉制品加速拓展
公司肉制品及调理品业务品类丰富，能满足客户多样化需求。公司肉制品及调理品业务业务主要通过子公司圣农食品开展，2017 年10 月圣农食品并入公司后，公司下游食品业务快速发展步入新阶段。产品方面，圣农食品以鸡肉为主原料，拓展牛羊肉制品，先后开发有灌肠类、水煮类、碳烤类、腌制调理类、油炸类、蒸烤类、酱卤类、组合类 8 大系列千余种产品，可以满足连锁餐饮、商超、便利店以及对外出口等渠道的多样化需求。凭借多元化的产品，圣农食品B 端业务与百胜等大型连锁餐饮企业形成了长期合作关系，C 端产品受到国内线上线下消费者的青睐。
持续扩张多元化产能，已建及在建食品深加工产能合计超50 万吨。2021年，公司于“十四五规划”中提出了进一步推进“熟食化”发展的战略，期间将致力于扩大食品深加工业务，提升产品的熟食化比率。基于战略目标出发，公司继续加大食品产能建设，2021 年以来食品七厂、食品八厂、食品九厂已相继投产运营，食品十厂则预计将于 2024 年投产，目前已建及在建食品深加工产能合计已超50万吨，位居国内第一。公司各个工厂差异化定位，分别生产不同的产品，供应不同的渠道，且自动化程度较高，从德国、美国、荷兰等发达国家引进现代化食品生产线，采用严格的品质管理制度、先进检验设备及技术，未来将为公司食品深加工业务持续拓展提供坚实基础。
研发投入不断提升，助力构建多品牌、多系列产品矩阵。团队方面，公司先后在光泽、上海成立两大食品研发中心，拥有 110 多人的专业研发队伍，均有高级中/西餐厅、米其林餐厅、五星酒店的从业经历，具备深度洞悉客户需求、迅速推新的能力，定制的菜品能够满足终端消费者的不同口味，为下游餐饮客户提供强有力菜品的研发支持。投入方面，公司研发投入近年不断增加，2015-2023年，公司研发人员数量从 50 人增加至 736 人，研发支出从2494 万元增加至1.19亿元。在研发端支持下，公司拓展熟食、发力C 端战略得以快速推进，肉制品及调理品业务产品矩阵不断丰富，其中 C 端业务已形成“圣农”、“安佰牧场”、“4度”三大品牌系列，产品囊括空气炸锅、香煎、微波叮叮、油炸等多个系列。
公司致力全渠道布局，掌握优质大客户，C 端业务快速发展。公司建立了多元化的销售渠道，包括餐饮渠道、海外出口渠道、农贸批发渠道、商超渠道以及食品加工渠道，各个渠道协同发展，推动公司肉制品及调理品销量持续增长，市占率不断提升。
（1）B 端业务方面：公司深耕餐饮渠道多年，优秀的产品质量和稳定的供货能力使得公司赢得了一批稳定的大客户，其中包括肯德基、麦当劳、德克士、棒约翰、宜家餐厅等大型连锁餐饮企业以及中快、蜀海等团餐头部团餐企业。目前公司正在将食品 B 端渠道进行重新划分为重客渠道、系统餐饮渠道、熟食流通渠道及出口渠道，通过研究分析 B 端餐饮市场发展趋势，紧抓客户需求，不断拓展增量客户，扩大市场份额，另一方面加大新市场新赛道开发力度，充分利用产能优势，推进生熟食销售一体化，以多元化产品组合、研发创新能力为B 端客户提供一揽子解决方案。目前国内餐饮行业规模正快速扩张且锁化率近年正在快速提升，其中在饮品、面包甜点、西餐、火锅、快餐等易复制扩张品类中的进程尤为迅速，未来公司依靠扎实的头部客户基础和不断拓展的增量客户，公司肉制品及调理品业务有望充分受益下游需求扩张机遇，销量有望持续提升，市占率有望保持领先。
（2）C 端业务方面：公司产品不仅进驻沃尔玛、家乐福、华润万家等大型连锁商超，近年还积极拓展线上及新零售渠道，与天猫、京东等主要全国电商平台以及美团买菜等本地电商平台开展合作，品牌影响力延伸至终端消费领域。产品开发方面，公司明确“精致生活家”的目标消费人群定位，聚焦核心单品打造，“嘟嘟翅”、“脆皮炸鸡”、“霸气手枪腿”等亿元单品在各大线上平台均取得市占第一的佳绩，完成了品牌力从 0 到 1 的打造，“圣农炸鸡”品牌深入人心。营销方面，公司实现了包括对梯媒、地铁广告、社交媒体等全域营销的覆盖并在重点城市完成轰炸式覆盖，2023 年广告总曝光量突破 5 亿次。未来随家庭消费场景不断丰富拓展，便捷预制美食发展空间广阔，公司有望依靠强大的品牌实力、完整的产品矩阵和不断的营销投入在国内终端鸡肉食品领域占据领先份额。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
