双条线深度布局的创新引领企业。深圳普门科技股份有限公司（简称“普门科技”或公司） 成立于 2008 年 1 月，是一家以治疗与康复解决方案和体外诊断为双主业的科技型企业。公 司长期专注于电化学发光、特定蛋白、糖化血红蛋白等体外诊断仪器试剂的研发及康复治 疗器械的创新，是我国首个取得电化学发光免疫分析系统注册证的国产企业，并凭借创面 治疗领域的突出成果成为医疗器械行业首家获得国家科学技术进步奖一等奖的企业，具备 强劲的创新实力。公司于 2019 年 11 月在科创板上市。
董事长刘先成为公司实控人。截至 1Q24 末，董事长刘先成直接持有公司 29.41%的股份， 为公司实际控制人。旗下子公司重庆普门创主要承担治疗与康复产品、体外诊断产品的产 业化功能；子公司为人光大、京渝激光原为激光医美企业，现为公司光电医美业务提供支 持；控股公司智信生物主要承担内窥镜的研发与生产。
管理层多名核心成员具有迈瑞任职经历，经营经验储备丰富。公司董事长、总经理、3 名副 总经理、财务负责人兼董秘等多位核心管理层人员均曾在迈瑞医疗任职，其中公司董事长 刘先成曾任迈瑞医疗常务副总裁，总经理胡明龙曾任迈瑞营销副总裁。公司管理团队多名 核心成员曾深度触及医疗器械龙头公司的先进发展经验，能够为公司未来的战略方向与发 展规划提供深厚的管理经验和前瞻的战略视野。
股权激励绑定核心骨干，彰显长期增长信心。公司分别于 21-23 年推出股权激励计划，持 续较高的增速目标彰显公司未来增长坚定信心： 1）21 年激励计划激励对象涉及 10 名董事、高管、核心技术人员及 324 名技术骨干或业务 骨干，考核目标为公司 2021/2022/2023 营收及归母净利润增长率分别达 30%/60%/90%（以 2020 年为基准），激励触发条件为公司 2022/2023/2024 营收及归母净利润增长率分别达 24%/48%/72%（以 2020 年为基准）； 2）22 年激励计划激励对象涉及 10 名董事、高管、核心技术人员及 63 名技术骨干或业务 骨干，考核目标为公司 2022/2023/2024 营收及归母净利润增长率分别达 30%/60%/90%（以 2021 年为基准），激励触发条件为公司 2022/2023/2024 营收及归母净利润增长率分别达 24%/48%/72%（以 2021 年为基准） 3）23 年激励计划激励对象涉及 188 名技术骨干或业务骨干，考核目标为公司 2023/2024/2025 营收及归母净利润增长率分别达 30%/60%/90%（以 2022 年为基准），激 励触发条件为公司 2022/2023/2024 营收及归母净利润增长率分别达 24%/48%/72%（以 2022 年为基准）。23 年股权激励全部面向技术骨干或业务骨干，人数占比达员工总数的 13.67%，有助于促进公司核心人才队伍的建设和稳定，增强核心人才的积极性和团结性， 为公司未来业绩快速增长夯实基础。
业绩快速增长，盈利能力持续改善。近年来公司营收、归母均保持稳健增长，2023 年公司 实现营业收入 11.5 亿元，同比增长 16.5%，归母净利润 3.3 亿元，同比增长 30.7%；1Q24 收入 3.1 亿元（同比+10.1%），归母净利润 1.1 亿元（同比+21.7%）。我们认为业绩快速增 长主要得益于： 1） 治疗与康复产品线：临床医疗核心产品稳健增长，医美产品逐步上量； 2） 体外诊断产品线：装机提升带动以化学发光和糖化血红蛋白系列为代表的诊断产品持续 上量； 3） 盈利能力提升：公司不断优化产品结构，23 年高毛利率产品销售占比提升，叠加边际 效应体现，进而提升综合毛利率至 65.81%，同比上升 7.29pct，驱动归母净利润高速 增长。其中，23 年体外诊断产品毛利率 65.22%，同比增长 8.95pct；治疗与康复产品 毛利率 70.83%，同比增长 2.77pct。1Q24 公司毛利率达 69.99%，盈利能力持续提升。
体外诊断领衔发力，贡献公司主要收入及毛利。公司收入主要来自治疗与康复及体外诊断 两大板块，其中体外诊断业务贡献了主要营收，23 年体外诊断业务中，检验试剂收入在主 营业务收入占比 45.3%，毛利润占比 53.4%，检验设备销售收入占比 27.1%，毛利润占比 18.3%；治疗与康复类产品中，医用产品收入在主营业务收入占比 25.1%，毛利润占比 27.2%， 家用产品收入占比 1.4%，毛利润占比 1.4%。
海外营销持续发力，海外收入占比显著提升。公司自 2H19 开始系统规划海外业务，加速 拓展国际销售渠道、提升产品覆盖力，海外收入占比显著提升。2017-2022年海外收入CAGR 达 78%，其中 20-22 年海外有部分新冠收入，整体呈高速发展态势；2023 年国际收入 3.24 亿元，同比基本持平，主因 23 年新冠收入基本消除、常规业务贡献主要收入，高基数下增 速被动降低。从贡献收入占比来看，海外收入占主营业务收入比重从 2016 年的 5.6%提升 至 2023 年的 28.3%，海外业务主要增长驱动来自糖化血红蛋白业务。
重视研发投入，技术引领发展。公司注重研发资金投入，研发费用率长期保持在较高水平。 18-21 年公司研发费用率均在 18%以上。因公司收入体量持续扩大，规模效应凸显，22-23 年公司研发费用率有所下降，但 2023 年仍有近 15%的较高研发费用率水平。18-23 年间公 司研发人员数从 235 人增至 409 人，目前研发团队已基本实现产品全生命周期的开发流程 和管理覆盖。
体外诊断业务收入持续高速增长，23 年检验试剂贡献超 60%。公司 2017-2023 年体外诊 断业务收入 CAGR 为 33.7%，呈高速发展态势。其中检验试剂销售收入由 16 年的 0.48 亿 元提升至 23 年的 5.18 亿元，随着仪器装机逐步上量，试剂收入随之明显放量，收入占比 由 16 年的 43.8%提升至 23 年的 62.5%。
化学发光和糖化血红蛋白业务持续发力，贡献主要体外诊断收入。我们估计 23 年公司糖化 血红蛋白检测和化学发光检测业务分别占 IVD 业务收入 35-40%和 45-50%，是公司 IVD 业 务主要构成。公司糖化血红蛋白业务在基础市场利用 HPLC 法技术优势进行方法学替代， 在高端市场依靠高端机型实现进口替代，实现国内海外高速增长。公司化学发光采用电化 学发光技术，技术领先，壁垒较高，且专注于进口占比较高的细分赛道，同时发展高通量 发光仪器。
糖化血红蛋白检测：基层市场方法学优势明显，高端市场高速机进口替代
我国糖尿病患者群体庞大，知晓率、治疗率、控制率较低，诊疗需求强烈。据 1980 年以 来全国进行的多次糖尿病流行病学调查显示，我国糖尿病患病率近年来不断增长（1980 年 0.67% vs 2017 年 12.80%），且老年糖尿病患者随社会老龄化加剧迅速增涨，已成为糖尿 病主流人群，2017 年 60 岁以上人群糖尿病患病率达 30%。一方面，我国糖尿病患者知晓 率、诊断率、治疗率较低，血糖控制水平低，许多患者多因糖尿病并发症或缺血性心脑血 管病就诊时才诊断糖尿病，诊疗缺口明显；另一方面，随着我国老年化水平不断提升，高 发病率的老年糖尿病患者群体持续增长，因此糖尿病的及时诊疗需求日益强烈。
糖化血红蛋白检测（HbA1c）可反映血糖水平的长期稳定指标。成人的血红蛋白（Hb）由 HbA（占 95%）、HbA2（占 1-3.5%）、HBF（占＜2%）构成。HbA 中糖化的血红蛋白 HbA1 通常占总血红蛋白的 6~8%。HbA1 又进一步分成 3 种成分，其中 HbA1c 含量最高， 占 HbA1 的 60-80%，因此临床检测 HbA1c 代替 HbA1 的含量。糖化血红蛋白为红细胞内 血红蛋白与血糖发生不可逆反应的产物，其含量直接取决于血糖浓度及血糖与血红蛋白接 触时间，能有效反映检测前2-3个月的平均血糖水平。正常HbA1c占总血红蛋白范围在4-6%， 若患糖尿病导致血液中葡萄糖浓度升高、且高浓度葡萄糖保持时间较长，则糖化血红蛋白 含量就会超出正常范围，因此 HbA1c 检测可用于糖尿病诊断及监测。 糖化血红蛋白是是糖尿病诊断和监控核心指标。HbA1c 是临床评估长期血糖控制状况的“金 标准”，与空腹血糖（FPG）及口服葡萄糖耐量试验（OGTT）相比，HbA1c 检测更便捷 （不需要禁食）、具备更高的分析前稳定性，且检测结果不易受日常活动的波动影响。美 国糖尿病协会（ADA）和欧洲糖尿病协会（EASD）均已在指南中将糖化血红蛋白作为糖尿 病的早期诊断指标及评估长期血糖控制状况的标准。近年来中国糖尿病流行病学调查中采 用 HbA1c 标准，可增加检出 0. 5%～1. 9%的糖尿病患者；2021 年中华医学会糖尿病学分 会（CDS）建议采用 HbA1c 诊断糖尿病；我国 2022 年版《中国老年 2 型糖尿病防治临床 指南》也正式推荐 HbA1c 作为糖尿病诊断标准（正常人<6.0%，糖尿病≥6.5%）。
糖化血红蛋白同时是糖尿病指导用药的核心标准，并被建议每 3-6 月进行检测。据《中国 老年 2 型糖尿病防治指南（2022 版）》，根据血糖控制水平需 3-6 月到医院测定糖化血红 蛋白（有条件者加测糖化白蛋白），了解总体血糖控制情况并就医，并调整降糖治疗方案。
国内“金标准”高效液相色谱法已成主流，海外方法学切换空间可期。高效液相色谱（HPLC） 是国内外权威机构认可的糖化血红蛋白检测主流方法学，美国、瑞典及日本等国家均将其 作为 HbA1c 标准化参考系统的标准检测方法，同时也是我国糖化血红蛋白检测质量标准化 的推荐方法。HPLC 可对全血直接测定，因准确性高、重复性好等优点，在国内外广泛使用： 1） 据 22 年国家卫健委临检中心室间质评（EQA）统计数据，使用 HPLC 方法学的参评实 验室数量占比达 70.1%，从使用频次来看 HPLC 法已在我国成为糖化血红蛋白主流检 测方法学。 2） 据 Global Market Insights 数据，2023 年全球糖化血红蛋白市场中 HPLC 法约占 22%， 为第二大方法学，考虑到 HPLC 法相较其他方法学的优势，我们认为海外 HPLC 法仍 有明显的可替代市场空间。
糖化血红蛋白检测 HPLC 法是封闭系统，装机可以带动试剂和耗材销售，类似化学发光， 商业模式优秀。HPLC 法区别于生化法，试剂和仪器必须配套使用、专机专用，是典型的 封闭系统。因此，HPLC 类似化学发光，装机可以带动试剂和耗材（色谱柱）销售。
海外糖化血红蛋白检测布局较早，全球市场规模 23 年达 23 亿美元。美国、日本、瑞典等 国从 20 世纪 80~90 年代起已开始糖化血红蛋白检测的标准化工作，目前全球有 4 个 HbA1c 标准体系并已实现全球互认。据 Global Market Insights 数据，2023 年全球 HbA1c 检测市 场规模达 23 亿美元，并预计以 8.6%的 CAGR 增长至 2032 年的 47 亿美元。
我国糖尿病未检率、患病率均高，应用市场前景开阔。根据《2021 IDF 全球糖尿病地图集 （第 10 版）》的数据，2021 年我国成年糖尿病患者患病率为 10.6%，预计 2030 年患病率 达 11.8%；我国糖尿病诊断渗透率仍有较大提升空间，2021 年糖尿病未诊断率高达 51.7%。 糖尿病发病率持续走高且诊断率提升潜力较大，根据我们测算，以出厂价计算，仅考虑检 测试剂，2021 年我国成年糖尿病患者相关 HbA1c 检测试剂市场规模约 14 亿元，2030 年 有望达 24 亿元，2022-2030 年 CAGR 为 6%，且随着患者教育的持续普及，检测频次提高 （指南建议 2 型糖尿病患者每年检测 2-4 次），HbA1c 检测试剂市场规模仍有望继续提升。
减重患者扩展糖化血红蛋白检测需求。2024 年 6 月，我国正式批准礼来的 GLP-1 司美格 鲁肽长期体重管理适应症，即减重适应症。医生针对减重患者开具司美格鲁肽处方，需要 检查血糖、血脂、糖化血红蛋白等指标，保证处方的安全性和有效性。因此我们认为随着 司美格鲁肽等 GLP-1 治疗的减重患者持续渗透，糖化血红蛋白检测需求也将随之拓展。
目前我国糖化血红蛋白检测市场以进口为主，国产替代空间广阔。据 HTF Market Intelligence 数据，2017 年全球 HbA1c 检测市场市占率前三名为雅培、西门子和东曹，整 体竞争格局较分散，未有明显绝对龙头。从 EQA 使用量占比来看，我国糖化血红蛋白检测 市场伯乐、东曹、爱科来三甲进口企业占据前三名，国产品牌中则是惠中、普门科技及迈 瑞使用量领先。
公司掌握金标准 HPLC 法的核心技术。公司目前已成功掌握 HPLC 法的核心技术并实现关 键原材料完全自产，具体包括：1）掌握关键核心材料层析柱生产的核心技术，即层析介质 的生产，开发了柱效高、分离度大、寿命长、非特异性吸附低的高性能层析柱，打破了进 口层析介质的垄断；2）基于自主合成的离子交换层析介质与自主研发的流动相体系，开发 了高速糖化血红蛋白检测系统，填补国内高端糖化血红蛋白分析仪的空白；3）糖化血红蛋 白分析系统仪器、试剂、层析柱等关键原材料实现完全自产，为进口替代打下扎实基础。 公司糖化血红蛋白设备布局全面，拥有高中低端不同机型，打造全面解决方案。公司在 H6、 H8、H9 等基础机型上，推出了高端机型 H100/H100Plus，在体积、检测速度、适用场景 等方面全面布局，精确瞄准目标客户群体：高通量机型 H100 主打突破国内外高端客户；其 他型号利用方法学的金标准优势取代生化和免疫荧光方法学，性价比突出。 公司糖化分析仪性能优越，技术实力获国际认证。目前公司 HbA1c 分析仪检测范围、重复 性、抗干扰能力均已接近国际同类产品水平。 2021 年公司糖化血红蛋白分析仪 GH900/GH900Plus、H6、H8、H9、H100/H100Plus 和干式荧光免疫分析仪 FA-160 等 6 款检测设备获得国际临床化学联合会（IFCC）和美国糖化血红蛋白标准化项目（NGSP） 双重认证；针对常见血红蛋白变异体（如 HbS、HbE 或 HbC 等）的分离识别功能也获得多 家三甲医院的临床试验验证。
公司糖化联合地贫强势进军海外市场，打造出口“第一品牌”。地中海贫血又称珠蛋白生 成障碍性贫血，是一种遗传性溶血性贫血疾病。通常认知的“地中海贫血带”从地中海地 区起，贯穿中东和印度并延伸至东南亚，根据 Medical News 的数据，全球每一万名婴儿中 就有约 4.4 人患有地中海贫血。2019 年公司针对国际市场推出了糖化血红蛋白和地贫一键 切换的筛查一体机并取得 CE 认证，有效巩固了在糖化血红蛋白检测高端市场的领先地位。 此外，公司经典型号 H9/H8/H6 的出口销售额持续攀升，居于同类国产产品出口的领先地位。 公司糖化血红蛋白检测业务海外拓展因地制宜：公司在发展中国家利用 HPLC 方法学优势 进行降维打击，取代免疫比浊等生化法，在发达国家 H100 等高端机型进行进口替代。考虑 到糖化血红蛋白检测业务的封闭属性，我们认为未来随着海外装机上量，公司糖化血红蛋 白检测试剂和耗材销售将快速增长，同时推动海外毛利率稳步提高。 公司糖化血红蛋白检测收入增长迅速，其中国际市场表现亮眼。公司糖化血红蛋白 22-23 年收入 CAGR 达 64%。23 年公司糖化血红蛋白国内收入同比+36%；国际收入同比+48%。 公司糖化血红蛋白业务凭借优秀的性能、完备的产品线以及性价比优势，迅速拓展海外市 场，海外贡献收入占比已明显领先国内（23 年海外占比 68% vs 国内 32%）。公司海外目 前已覆盖欧洲、中东、东南亚、美洲等市场。
电化学发光：先进方法学差异化竞争，补齐高速发光仪器
化学发光行业规模迅速扩张，国产替代空间可观。化学发光免疫分析是用化学发光剂直接 标记抗原或抗体的免疫分析方法，具有灵敏度高、特异性强、检测速度快、通量大等多重 优势，是目前主流的检验科免疫诊断方法。我们看好国产龙头发展空间，基于： 1）市场扩容：化学发光方法学先进、适用人群基数大，可实现对其他免疫检测方法的优势 替代，并逐步向终端市场下沉。根据德勤分析《中国免疫诊断市场现状与未来展望》，2022 年中国化学发光市场规模超 400 亿元，2019-2022 年 CAGR 达 21.7%。 2）进口替代：目前我国化学发光检测市场国产化率相对较低，根据德勤分析的数据，2021 年罗氏、雅培、西门子和贝克曼四家外资企业加总市占率高达 73%，国产替代前景广阔。
公司是首个国产电化学发光诊断规模销售企业，先进方法学赋能市场开拓。根据发光原理 差异，可将化学发光分为直接发光、间接发光（酶促发光）和电化学发光。其中，电化学 发光结合了电化学反应和化学发光两个过程，具有本底信号低、特异性高、最小检出值低 的优势，被认为是具有方法学优势的“第三代化学发光技术”。公司打破了罗氏在电化学 发光分析领域的全球垄断，成为第一家取得电化学发光免疫分析系统注册证的国产企业， 现已具备自主合成发光标记物并完全自研检测仪器和配套试剂的强劲实力。目前掌握电化 学发光技术的头部企业仅有罗氏和普门科技，我们看好公司在先进方法学加持下持续开拓 化学发光检测市场。
小发光技术实力媲美罗氏，聚焦门急诊市场，在心肌、炎症、性激素等项目具有优势。公 司于 2017 年 7 月推出电化学发光的代表性分析仪器小发光 eCL8000，仅次于罗氏成为全 球第二个推出电化学发光仪器的厂家。小发光 eCL8000 具备充分的差异化竞争优势，具体 包括：1）方法学的敏感性更优：电化学发光在甲功、心肌、性腺等小分子和超低微量物质 检验上具备方法学优势；2）技术比肩国际一线品牌：与同为电化学发光中小型仪器的罗氏 e411 相比，eCL8000 的敏感性、特异性、抗干扰性完全不输罗氏产品；3）适应下沉市场 需求：eCL8000 检测速度为 86T/H，精准赋能国际中小型实验室和门急诊，促进免疫检测 方法学迭代。
高通量发光技术满足高速检测需求，创造国产新壁垒。2022 年 1 月 28 日公司大型高速发 光仪器 eCL9000 获批，其单模块检测速度达到 300 T/H，通过 4 级模块级联拓展后检测速 度可达 1200 T/H，检测速度与级联能力均与罗氏最新大型发光仪器 e801 相匹敌。目前 70% 的 eCL9000 装机在三级医院，拳头项目心肌、炎症检测获得客户端积极反馈。未来公司规 划将 eCL9000 与开发中的 2000 T/H 高速生化分析仪 AI2000 进一步级联，打造大型生免流 水线。我们看好公司大发光 eCL9000 的持续推广打破高速电化学发光仪器的进口垄断，并 打造国产化学发光竞争新壁垒。 公司发挥电化学发光优势，精准布局等级医院。公司小发光仪主要应用于炎症和心肌，大 发光优势项目在小分子甲功、激素和肿标等项目。电化学发光检测小分子物质精准，因此 适用于医院胸痛中心、门急诊检验科、临床实验室及基层医疗机构等。 检测仪器快速上量，大发光仪占比提高驱动单产提升。公司大小发光仪型号齐全、目标客 户精准，电化学发光收入增长潜力可期。电化学发光一般为封闭系统，试剂与仪器捆绑推 广。公司化学发光仪器推出后装机量持续提升，为试剂放量打下良好基础。我们认为公司 作为化学发光第二梯队厂家，发光仪器单产提升空间可观，看好随着公司单产较高的大发 光仪（理论单产 30-50 万，据公司 23 年报公开业绩会）持续上量，叠加试剂项目开始由炎 症心肌拓展到甲功、肿标等，仪器单产有望持续提升。
国内外装机持续推进。公司装机持续推进，我们估计截止 23 年底国内发光装机累计约 2000 台；我们预计 24 年国内装机 600-800 台，大发光仪占比进一步提升。海外以小发光仪为主， 我们估计截止 23 年底累计出货超 2000 台。 集采政策稳步推进，显著利好国产替代。2023 年 12 月 7 日体外诊断试剂省际联盟采购办 公室发布《二十五省（区、兵团）2023 年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购公告（第 3 号）》，并于 12 月 21 日公布拟中选结果。此次集采包括人乳头状瘤病毒检测、人绒毛膜促 性腺激素（HCG）、性激素六项、传染病八项、糖代谢两项等项目，采购周期 2 年。 此次集采国产报量结果较好，最高限价合理，且中标设立增补规则，出厂价压力预计较小。 1） 就化学发光相关试剂来看，国产和进口报量占比分别为 32%/68%（β-HCG）、41%/59% （总 HCG）、30%/70%（性激素六项）、75%/25%（传染病八项-化学发光法）、46%/54% （性激素六项），国产公司在报量过程中份额明显提高。普门科技此次共有三项报量（总 HCG A 组，性激素六项、糖代谢两项 B 组），报量占比 0.34%-6.38%，总 HCG 项目量 有望进一步提升市场份额，利好进口替代。 2） 此次最高有效申报价较合理，配合中标增补规则（相比最高有效申报价降幅 50%即可 增补中选）限制降幅，我们估计各国产厂家出厂价降价压力较小，利润率影响有限。 普门科技集采报量集中在性激素方面且报量产品均拟中标，市占率有望加速拓展。此次集 采普门科技在总 HCG、性激素六项、糖代谢两项等三项报量均中标，且报量主要集中在优 势项目性激素；降幅贴近复活规则 50%限制，最大化保障当前集采规则下价格和毛利。考 虑到进口产品集采前相对高的终端价格，进口厂商集采后利润压缩空间更大、对经销商压 力相应提升，我们看好集采后国产头部企业凭借渠道服务、经销商利润空间、售后等优势， 加速进口替代。
区别于新产业等化学发光企业，公司优势项目集中在心肌、炎症、性激素等项目。这些项 目国产化率低，且其他国产一线化学发光企业优势不是特别突出，公司利用电化学发光的 技术优势，在这些细分赛道也有充足机会。
国内发光收入高增长，看好海外消化高基数影响后表现。公司 22-23 年化学发光收入 CAGR 超 30%。其中，23 年发光收入国内占比 80%，同比+37%，我们预计集采后有望进一步提 高市占率；由于海外 22 年疫情高需求导致当年销售较多，23 年主要消化高基数库存影响， 增速有所放缓，看好海外后续进一步增长。
特定蛋白：与希森美康合作，提供血液检查全面方案
CRP 用于临床炎症监测与诊断。CRP 检查又称 C 反应蛋白，是判断是否有炎症的指标， 一般在疾病初发升高，24-48 小时达到高峰，升高程度与感染严重程度呈正相关。 在我国 CRP 常与血常规检测联用。血常规检查通常检查白细胞、红细胞、血小板、中性粒 细胞和淋巴细胞等，以区分细菌和病毒感染，白细胞和中性粒细胞的高指标表明存在细菌 感染，高淋巴细胞提示病毒感染。通过血常规+CRP 组合检测，可以更直接有效的快速帮 医生来分析是否存在急性感染，尤其是区分细菌性感染还是病毒感染，同时能反映感染严 重程度，快速的制定出更有针对性的、更有效的治疗方案和抗感染治疗措施。 公司已形成全面的 C 反应蛋白解决方案，仪器性能达到国际同类产品水平。公司 PA-800、 PA-900、PA-990 Pro 三款特定蛋白分析仪分别定位低、中、高速检测，高速机型具有速度 快、自动化和智能化的优势，低速机型使用方便、占地小巧，精准满足不同客户群体的需 求。公司全自动特定蛋白分析仪产品采用主流的免疫散射比浊方法学，具有自动化程度高、 灵敏度高、重复性好、线性范围宽的优点，与同类国际产品达到相近水平。
公司特定蛋白分析仪与希森美康战略合作，迅速打开特定蛋白分析市场。希森美康在血液 分析、凝血分析、尿沉渣分析领域处于领先地位，据公司招股书，2016 年希森美康血液细 胞分析仪在国内医疗市场的市场占有率超过 50%；据迈瑞医疗年报，2021 年起迈瑞医疗成 为市占率龙头，目前希森美康在国内市占率位居第二。公司特定蛋白分析仪可与希森美康 仪器联用，通过打造“血常规+CRP+SAA”全血一管通检测，提高筛查效率。公司与希森 美康的战略合作，提升了公司在体外诊断行业的品牌知名度及产品市场竞争力，使终端医 疗机构客户更易于接受公司的全系列体外诊断产品，有力推动公司其他体外诊断产品销售。 入选“优秀国产医疗设备目录”，看好品牌认可度持续提高。2022 年 9 月，中国医学装 备协会公布了《第八批优秀国产医疗设备产品目录》。“优秀国产医疗设备目录”代表了 市场主流从鼓励国产到优先国产，再到采购国产，国内医疗器械国产化是大势所趋。普门 科技特定蛋白分析仪 PA-990 Pro/PA-900 两大产品成功入选《第八批优秀国产医疗设备产 品目录》， 我们看好随着社会对公司医疗设备价值、品牌及创新能力的认可度不断提升， 公司产品市占率更上层楼。
医美：专注能量源医美，进军千亿大市场
“轻医美”优势充分拉动需求，强消费属性有效抵御控费风险
光电医美是利用各类能量源实现治疗的非侵入式医美类型。光电医美又称为能量源医美， 是将激光、射频、超声等能量作用于皮肤以改变其状态的技术，属于非侵入式医美。根据 能量源类型，可将光电医美器械大致区分为 3 类：1）光类：利用皮肤细胞对激光、强脉冲 光的选择性吸收，破坏特定细胞并促进代谢与再生，通常作用于表皮和真皮层；2）电类： 即射频类医美器械，利用射频高能量进行加热，利用热变性促进胶原纤维收缩，产生紧致 效果，作用深度可达皮下脂肪层；3）超声类：利用超声高能量作用于皮肤深层，产生强烈 的共振和升温，起到刺激增生或紧致的效果，作用深度在皮下组织与肌肉组织之间。光电 医美可实现的作用效果包括皮肤管理、抗衰或减脂塑形、脱毛、私密护理等。
医美消费市场回暖，光电医美需求迅速发展。随着消费者美白、抗衰等皮肤管理需求的日 益增长与非手术类医美风险小、恢复快、效果自然等优势概念的普及，我国非手术类医美 市场有望长期保持较快的扩张速度。在非手术类医美中，光电类项目与注射类项目平分天 下，其中光电项目多为无创或微创项目，能以更轻的手段实现抗衰目的，市场占比略高于 注射类项目。根据艾瑞咨询的数据，我国非手术类医美市场规模或将从 2021 年的 752 亿元 扩张至 2025 年的 2279 亿元，22-25 年 CAGR 达 31.9%；2022 年非手术类医美市场中 53% 为光电类项目，对应市场规模达 521 亿元。假定非手术医美市场结构不变，则 2025 年光电 医美市场规模或将突破千亿大关，达到 1209 亿元。
强消费属性，有效抵御医保控费风险。光电医美相比注射类及手术类医美风险更低，部分 光电医美器械可将风险控制在消费级产品水平，且下游市场更偏向于消费品，客户需求充 分多元化，因此光电医美被赋予了较强的消费属性，具备毛利高、市场空间大等特点。光 电医美的收费多数为自费，对医保依赖度低，可以有效减轻医保控费对行业发展的影响， 并能对下游医美机构客户产生较强的吸引力。目前公司冷拉提和超声 V 拉美产品在公立医 疗机构和民营医疗机构的销售比例约为 10%：90%，其中民营医疗机构采购政策相对灵活， 关注产品效果和市场品牌，入院与交易速度较公立机构更快，民营客户的高占比有利于公 司医美器械实现快速上量。 市场份额相对集中头部企业，高端市场亟待打破外企垄断。我国医美器械起步时间较晚， 光电医美市场仍多由外资企业主导，其中具有一定市场影响力的企业包括美国赛诺秀、美 国赛诺龙、以色列飞顿、美国科医人、欧洲之星等。根据头豹研究院的数据，2020 年中国 激光医美器械市场前三大企业共占据了 65%的市场份额，市场前七大企业除奇致激光外均 为进口品牌；根据亿渡数据的资料，2020 年中国强脉冲光医美器械市场仅科医人一家企业 便占据高达 51%的市场份额。相比之下，国产医美器械企业除所占市场份额相对较低外， 多集中于中低端市场开展同质化竞争，高端医美器械市场仍待国产企业进一步突破。
冷拉提：“冲击波+超短脉冲”开创自然抗衰全新品类
精准无痛治疗，打造自然抗衰新 IP。公司开创了全新“物理动能抗衰”技术冷拉提，该技 术采用超脉冲冲击波作为能量源，结合了超脉冲技术的高效与冲击波的空化效应、机械效 应、声孔效应三大效应，有效实现更自然、更显著的抗衰效果。与其余光电医美相比，冷 拉提打造了独特的自然无痛抗衰新优势：1）无痛微损：冷拉提利用超脉冲冲击波刺激皮下 组织，促进人体自我修复。超脉冲作用时间短，无热刺激、无痛感，不加速细胞老化，有 效践行“自然抗衰”；2）修复型抗衰：冷拉提利用冲击波的机械效应与空化效应软化异常 增生结缔组织，能够减少不当治疗产生的皮肤老化加速、免疫透支或改善注射医美导致的 凝固、粘连、结节、瘢痕等问题，是目前国内唯一的“修复型抗衰技术”。
把握核心专利技术，临床效果亮眼。公司冷拉提超脉冲智能冲击波抗衰系统 LC-580 已于 2021 年底获得国家药品监督管理局（NMPA）批准，并于 4Q22 上市销售。LC-580 配备 有胶原蛋白枪、抗衰全能头、提拉塑形枪等 3 个治疗手具，能精准作用于真皮层、SMAS 筋膜层、韧带和肌肉等结缔组织，能起到下颌提拉、祛双下巴、改善嘴角囊袋、淡化法令 纹等改善效果。公司专利核心技术“超脉冲转换阀关键技术”实现将冲击波能量压缩至 20 μs 的脉冲中发射，将能量峰值功率提高几个数量级的同时明显降低治疗痛感。冷拉提系列 设备于 2023 年 1 月获得欧盟 CE MDR 认证，是 MDR 认证的少数中国医疗器械产品之一。 我们看好公司冷拉提系列产品凭借优质性能和权威认证走出国门，稳步拓展全球医美疆域。
协力构建灵活医美产品组合，下游客户吸引度高。由于冲击波具备选择性和靶向性治疗特 点，能够精准针对靶向目标细胞级微损伤且治疗全程无升温，冲击波治疗术后能够直接承 接开展光子嫩肤、皮秒激光美白、水光针等皮肤浅层项目治疗，可与公司其余产品联合治 疗，形成灵活多样抗衰组合。我们充分看好公司冷拉提产品对下游客户的充分吸引，基于： 1）品牌力：冷拉提成为抗衰市场高端客户的差异化新选择，独特 IP 丰富了公司品牌形象； 2）产品力：公司取得冷拉提相关专利共 10 项，技术原理充分覆盖热敏感肌等特殊消费群 体。方法学上另辟蹊径，打造唯一“修复型抗衰”技术，可联合注射材料或其他声光电类 项目抢占高端消费群体，打造稳固市场地位； 3）客户教育：B 端机构客户可共同获益于高端光电医美设备的低风险、高毛利，C 端个人 客户处可由抗衰组合形成销售协同。此外，公司已于 2022 年 7-8 月在上海、北京、广州、 杭州等主要城市、数十家三甲医院及新氧、小红书等线上线下多渠道开展了产品宣传，客 户教育充分。
超声 V 拉美：开启第四代超声抗衰先河
首创技术，想象空间。公司于 1H23 研制出全新一代超声炮技术“超声 V 拉美”，该产品 集聚焦超声技术大成，结合静态能量发射、超窄脉冲、3D 巡航操作等核心尖端技术，满足 全面部抗衰需求的同时有效提高了治疗的精准度与安全性，推动了医美超声技术的新迭代； 此外，为了满足单部位抗衰的精细化需求，超声 V 拉美在常见单点模式的基础上新增了超 脉冲叠加、超速巡航治疗、交叉打点三大操作模式，开创了眼周、鼻周和唇周等微细部位 360°精细抗衰先河。超声 V 拉美的推出是公司在超声医美领域的一次重要研发突破，为医 美消费打开了更多可能。
先进方法学叠加合规优势，赋能超声 V 拉美差异化竞争。超声 V 拉美为第四代医美聚焦超 声炮技术，与冷拉提形成抗衰互补解决方案，目前市场反馈较好。我们认为公司超声 V 拉 美产品发展潜力深厚，具体基于： 1）合规性：严格的行业监管规则强调医美产品医疗性质，目前市面上基本以进口品牌为主。 超声 V 拉美产品若能满足医美合规要求，将为未来国产替代上量奠定良好基石； 2）方法学：超声 V 拉美为第四代医美聚焦超声炮技术，依托创新力优势与公司冷拉提形成 抗衰互补解决方案； 3）竞争小：当前市场上超声类医美设备仍以美国（如音波 Ultherapy）与韩国（如科莱希 斯的 7D 聚拉提、双逆博士的 Doublo-M 超声刀）设备为主，缺乏有力的国产竞争对手。
特色医美三大产品组合完成布局，综合方案有望开启消费新热点
公司三大产品构成能量医美设备产品矩阵。超声 V 拉美、冷拉提和 MM 光，形成公司皮肤 医美特色能量类三大核心产品组合，完善了公司在光电医美领域的产品组合，为客户提供 综合的抗衰和美白解决方案。 1） 公司强脉冲光治疗仪（俗称“全身靓白·MM 光”或“美美光”）主要用于血管性疾病、 皮肤表浅的色素性疾病及减少毛发的辅助治疗 MM 光产品应用双灯管高效能技术，其 发射的光子能量能够迅速爆破黑色素细胞，并具有智能脉冲、智能温感、自动叠加式脉 冲治疗等优点，可在半小时内完成全身亮白美肤，相比传统传统光子嫩肤产品三至四个 小时大幅减少耗时，为用户提供更安全、更有效、更舒适的美白体验。 2） 公司的 CO2 脉冲激光治疗机（超光刀）已于 22 年获得注册证，是目前国内唯一获得 0.1ms（超脉冲）发明专利的产品，用于眼袋切割，恢复期较短，产品已在国内部分公 立医院整形科和民营医美整形机构实现装机。
皮肤医美产品收入主要来自民营医院，受政策影响较小，收入来源稳定。据公司 23 年 7 月 6 日公开投资者问答，目前冷拉提和超声 V 拉美产品在公立医疗机构和民营医疗机构的销 售约为 1:9。公立医疗机构的医疗产品入院流程相对较长，但因皮肤医美产品大多数为皮肤 科自费项目，相较于其他临床医保收费的产品，皮肤医美系列产品入院流程上相对较快。 而民营医疗机构的采购政策较灵活，重点看产品效果和市场声誉，民营医疗机构入院和成 交速度相对公立医疗机构都比较快。因此，我们认为公司皮肤医美产品民营医院占比较高， 有利于减少集采、医保控费、反腐等政策对医美业务收入的影响。 公司皮肤医美产品收入快速增长，有望贡献新增长曲线。我们估计公司皮肤医美收入 23 年 1 亿元左右。考虑到公司医美布局已经趋于完善，且业务收入受政策影响相对较小，我们看 好皮肤医美收入未来保持高速增长，贡献公司收入新增长曲线，我们预期 24 年医美收入同 比增速有望达 50%。
医用康复治疗：顺应老龄化趋势，产品全面
康复器械是单独或组合使用能改善患者功能障碍的器具、设备、仪器、技术或软件。狭义 上康复器械指在康复医疗中用于康复训练与治疗、辅助人体功能提高或代偿的器具。广义 上康复器械是为单独或组合使用能够改善功能障碍者功能状况而适配的或专门设计的器具、 设备、仪器、技术和软件。康复器械按照应用领域可分为康复医疗器械、康复教育设备和 康复辅具等；其中康复医疗器械又可分为康复评定设备、康复训练设备、康复理疗设备， 是各级康复医疗机构开展诊疗活动的必备条件。
康复医疗项目进入医保报销体系后，康复行业发展进程加快，覆盖率持续提升。2011 年卫 生部开始出台政策将康复医疗项目纳入医保报销体系，随后几年里，国际上大量先进的康 复医疗技术和没备涌入国内，直接带动中国康复行业的发展。康复技术从传统的三瘫一截 领域，逐渐扩大至例如疼痛康复、神经康复、骨科康复、产后康复、心肺康复、老年康复、 慢性病康复、残疾人康复、重疾康复、儿童康复、烧伤康复、脑卒中康复、脊损伤康复、 运动损伤康复等领域，可治疗的疾病种类逐步多元化。 中国老龄化趋势日益凸显，老年人康复需求将推动康复医疗器械市场增长。老年人群体是 康复医疗的主要客户群体之一，各类与年龄相关疾病发病率也随之增加。据国家统计局数 据，2011 年至 2023 年，中国 65 岁及以上老年人口从 1.23 亿人增加到 2.17 亿人，占总人 口比重从 9.1%上升到 15.4%。未来这一比例还将继续提升，带动康复医疗市场需求持续旺 盛，市场规模快速增长。 医保支付范围扩大，减轻患者负担，推动行业发展。2010 年和 2016 年人社部先后出台两 项政策将 9 项以残疾人为主的康复项目和 20 项康复项目纳入医保，报销项目从物理治疗延 伸至各项治疗性项目和康复评定项目。这两项政策显著提升了中国基本医保在康复领域的 保障水平，减轻了康复患者经济负担，推动康复行业发展。据亿渡数据，2020 年我国康复 医疗器械市场规模达 380 亿元，并预计将以 28.4%的 CAGR 增长至 2025 年的 810 亿元。
公司医用康复治疗产品布局全面，我们分别介绍主力产品。
光子治疗仪：传统优势项目，优越性能打开广阔市场
光子治疗可有效加速创面愈合，应用场景丰富。光子治疗的原理是光子穿透皮肤和其他组 织，直接作用于细胞内的色素、色素体和细胞器等结构，通过光的能量激活细胞内的生物 分子，从而促进细胞的新陈代谢和修复，并起到增强免疫功能、减轻疼痛和炎症、加速伤 口愈合和组织再生等作用。光子治疗可以用于治疗包括皮肤病、神经系统疾病、免疫系统 疾病和癌症等多种疾病。 我国糖尿病并发症治疗需求远高于欧美发达国家，光子治疗领域潜力可观。2017 年全球 5.37 亿的糖尿病患者中，中国的糖尿病患者达到 1.41 亿，占比 26.3%，基数庞大。糖尿 病患者的手术伤口等创面的愈合困难，并发的慢性创面患者数量众多，如约 15%的糖尿病 患者会发生糖尿病足、国内一般医院压疮发生率为 2.5%-10%。根据《中国创面诊疗指南》， 糖尿病足患者溃疡发生后，创面愈合迟缓，愈合仍会反复发作，是典型的体表慢性难愈合 创面，适宜用光子治疗仪进行治疗。 欧美发达国家因其医疗水平较高，糖尿病并发的难愈合创面患者较少，低需求导致国外相 关产品较少。据公司招股书， 2008 年国内有 1 亿人次创面治疗需求，其中每年慢性难愈 合创面治疗需求在 3000 万人次左右。随着中国老龄化加剧和住院人数增加，中国对糖尿 病并发的慢性创面、压疮等难愈合创面的治疗需求远大于欧美发达国家，急需相关产品弥 补市场空白。
自主研发核心技术，填补国内创面光子治疗空白。公司成立之初，针对临床创面光子治疗 这一空白领域，组织研发团队参考国内外临床研究进展，先后突破光源芯片高能窄谱光治 疗技术、集成 LED 模组、发散光汇聚系统、模组芯片大功率散热系统、高稳定度大电流 恒流源的研制等多项关键技术，自主完成光子治疗仪的开发。公司光子治疗仪适用于消炎、 镇痛，对体表有止渗液、促进肉芽组织生长、加速愈合的作用。
公司光子治疗仪主要功能性指标均优于同行业公司。公司光子治疗仪填补了国内临床创面 光子治疗领域的市场空白，技术水平处于国际领先地位，在功能性、安全性、便捷性指标 上均领先同类竞品。公司还从患者安全角度和医护人员操作体验出发，提供更多安全性和 操作方便性措施，充分满足临床需求。
深度参与医院创面治疗中心和治疗与康复项目，大力推动创面修复学科建设。2014 年 1 月 至 2018 年 12 月期间，公司积极推广创面治疗科研成果在各级医院的产业化应用，参与 了中华医学会创伤学分会《全国创面治疗师培训班》的授课培训共计 22 期，培训创面治 疗师学员 4000 余名，协助 400 余家医院建成了创面治疗中心，形成较好的示范性作用， 提升了公司在行业内知名度及订单获取能力。 公司注重科研创新与医院临床应用的结合，科研创新反哺仪器销售。公司与中国人民解放 军总医院第一附属医院、中国人民解放军第三军医大学、上海交通大学医学院附属瑞金医 院等联合开展的《中国人体表难愈合创面发生新特征与防治的创新理论与关键措施研究》 获得 2015 年国家科学技术进步奖一等奖。同时公司在大型医疗机构倡导建立了 50 家示 范性创面治疗中心，提高医疗机构复杂难治性创面的治疗能力，得到学术界和临床医学界 的权威认可，因此公司光子治疗仪产品在 2016 年之后销售快速增长。
终端装机集中于三级医院和二级医院，高市场认可度下增长可期。公司光子治疗仪的治疗 效果得到学术界和临床医学界的充分认可，市场地位高，国内装机用户包括中国人民解放 军总医院（301 医院）、北京安贞医院、中国人民解放军空军军医大学西京医院、中国人 民解放军南部战区总医院、江苏省人民医院、四川大学华西医院等知名医院。截至 2018 年 末，公司累计销售 6398 台光子治疗仪，装机医院已达到 3613 家。2016-2018 年公司光 子治疗仪在三级医院的装机量占比分别为 53.6%/52.9%/51.0%，在二级医院的装机量占比 分别为 38.8%38.9% 41.5%。我们看好高市场认可度下公司光子治疗仪装机持续扩展。
空气波：多年深耕智慧化 VTE 防治系统
VTE 发病率呈逐年升高趋势，老龄化发病率明显上升。以肺血栓栓塞症为主要临床类型的 肺栓塞（Pulmonary Embolism，PE）和深静脉血栓形成（Deep Vein Thrombosis，DVT） 合称为静脉血栓栓塞症（Venous Thromboembolism，VTE），是同一疾病在不同阶段、不 同部位的两种重要临床表现形式。目前国内针对大规模人群 VTE 发病率的研究较少，据中 国老年医学学会周围血管疾病管理分会《老年人静脉血栓栓塞症防治中国专家共识》，我 国 VTE 发病率逐年升高，12 年间由 0.28‰（2004 年）逐渐攀升至 0.48‰（2016 年）； VTE 发病率随着年龄增长呈指数上升：50 岁人群年发病率<1‰，80 岁以上人群年发病率 达 6‰～8‰，75 岁以上老年人 VTE 发病率是 50 岁以下成年人的 7～10 倍。
VTE 致死率高，临床预防能力急需加强。临床上诸多科室的患者均存在 VTE 风险，其发病 隐匿、临床症状不典型，容易误诊、漏诊，一旦发生，致死和致残率高；而 VTE 又是一种 可预防的疾病，积极有效地预防可以显著降低其发生率，规范诊断与治疗可以显著降低其 病死率。但是目前在临床实践中 VTE 预防现状并不乐观，VTE 的医院内综合防治能力急需 加强，并提高各科室医务人员对 VTE 严重性的认知。 空气波治疗仪通过施加循环压力治疗血液淋巴循环相关疾病。空气波压力治疗仪主要通过 对多腔气囊有顺序的反复充放气，形成对肢体和组织的循环压力，对肢体从远端到近端进 行均匀有序的挤压，促进血液和淋巴流动、改善微循环，加速肢体组织液回流，有助于预 防血栓形成、预防肢体水肿，能够直接或间接治疗与血液淋巴循环相关的诸多疾病。据《老 年人静脉血栓栓塞症防治中国专家共识》，空气波治疗仪可用于 VTE 的预防和压力治疗。 建设智慧化 VTE 防治系统，把握政策机遇。2021 年卫健委发布《关于印发 2021 年国家医 疗质量安全改进目标的通知》，改进目标中包括提高静脉血栓栓塞症（VTE）规范预防率。 根据卫健委的精神和要求：促进分级诊疗政策落地，启动医院内血栓防治项目，规范我国 院内 VTE 项目的临床管理，构建各级院内 VTE 防治管理体系，推动我国整体院内 VTE 防 治水平的提升，减少致死性 VTE 的发生。普门科技针对院内 VTE 预防，开发出间歇脉冲加 压抗栓系统以及智能化的 VTE 防治软件，为临床血栓预防提供了科学、便捷、高效的应用 方案，满足不同临床机构的使用需求。
公司多年深耕空气波压力治疗系统，产品竞争力突出。公司自 2009 年开始研发，已推出多 型号空气波压力治疗系统，可用于 DVT 与 PTE 的预防、治疗各种肢体急慢性肿胀。公司 产品具有自动血液回盈侦测及气囊自动识别技术，每腔压力单独可调、伤口可零压跳过， 并可连接医院 HIS 系统实现远程调控，具有明显竞争力。
冲击波：适用广泛，竞争力强
冲击波技术是具备广泛适应症的非侵入式康复疗法。冲击波是波的压力从大气压到达峰值 的波前时间为数纳秒、波宽为数微米、压力为上百兆巴的不连续的机械波，在临床医学领 域最早应用于体外冲击波碎石，后被运用到骨科及康复理疗领域。冲击波医疗器械是一种 能将冲击波产生的能量稳定、高效、精准地应用于人体组织，并达成医学治疗效果的设备。 由于冲击波治疗为非侵入性治疗，治疗快捷、高效且不良反应小，近年来逐渐成为治疗肌 肉骨骼疾病的重要手段，如足底筋膜炎、肱骨外上髁病、膝骨关节炎、长骨骨折的延迟愈 合和骨不连、髌腱炎、跟腱炎以及股骨头缺血性坏死等。
冲击波治疗仪康复应用广泛，市场份额快速增长。目前中国冲击波治疗仪广泛应用于康复 科，对于一般的软组织挫伤造成的疼痛治疗效果显著，使得冲击波治疗仪的市场迅速增长。 据共研产业咨询，中国冲击波治疗仪市场份额由 2017 年的 1.3 亿元增长至 2022 年的 2.59 亿元，2018-2022 年 CAGR 为 15%，预计到 2026 年市场份额可达到 5.5 亿元。
公司产品竞争力强。公司技术团队突破并大幅提升现有冲击波子弹寿命瓶颈，并基于此技 术推出一系列具有竞争力的冲击波产品（如台面式气压弹道冲击波、立式气压弹道冲击波 以及便携式电磁弹道冲击波），主要适用于足底筋膜炎、肩周炎、跟腱肌腱病、肱骨外上 髁炎的辅助治疗，我们看好其凭借差异化优势持续提升市场份额。 医美+康复设备布局全面，医用治疗与康复产品收入快速增长。公司特色医美四大产品及医 用康复设备布局完善，近年来医用康复产品收入快速增长。2023 年医用治疗与康复产品收 入 2.88 亿元，同比增长 32.3%，2017-2023 年收入 CAGR 为 24.9%，我们看好医用康复 产品未来保持快速增长态势。
消费者健康：基于临床技术经验，探寻家用场景新未来
前瞻眼光构建消费者健康事业部，发掘家用医疗器械市场。公司 2022 年成立消费者健康事 业部，主要基于光子美容技术、脉冲压力技术、冲击波治疗技术和产品，以家用需求为方 向，开发出适合在家庭中使用的生活美容、创面治疗、疼痛治疗、水肿治疗、呼吸康复、 运动康复等产品。 改进临床优质产品，贴合居家使用需求。随着我国三级康复医疗体系建设的逐步完善，康 复医疗资源将向基层医疗机构乃至社区下沉，康复医疗器材将逐步走入家庭，向便利居家 化方向发展，更小型便携、功能分类更精细的设备能够最大程度节约康复治疗场地、节约 医护人员人力成本。消费者健康事业部专注于把公司在临床应用中获得良好评价的治疗设 备进行改进，开发出适用家庭治疗与康复的专业化医疗设备，为居家治疗与康复提供便捷、 高效的技术方案，目前主要产品包括家用光子治疗仪、家用排痰机、家用红外治疗仪等。
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