1.1 深耕工业领域，打造领先产品技术优势
三旺通信成立于 2001 年，深耕工业级市场 20 余年，面向工业经济数字化、网络化、智 能化的基础设施需求，公司始终秉持研发驱动的发展理念，致力于工业互联网通信产品 研发、生产和销售，主打产品包括工业以太网交换机、嵌入式工业以太网模块、设备联 网产品、工业无线产品等。
公司长期秉持研发驱动的理念，不断进行技术创新，提升自身技术与产品实力，并荣获 “国家级专精特新小巨人”、“广东省工业网络传输设备工程技术研究中心”、“深圳自主 创新标杆企业”等荣誉资质。 第一阶段：发展初期（2001-2003 年）。工业以太网行业技术处于早期起步阶段，行业 仍处于现场总线占据绝对优势地位时期。公司以设备联网产品入局工业互联网通信行业， 与市场共同发展。 第二阶段：中期成长阶段（2004-2016 年）。受益于下游领域投资增长、信息化改造提 速、工业以太网的快速推广，公司推出嵌入式工业以太网模块及工业以太网交换机，并 逐步在智慧城市、矿山、轨道交通、电力及新能源、智能制造等领域推广应用。 第三阶段：快速发展阶段（2017-至今）。无线通信+有线通信逐步成为行业特征，工业 无线以部署灵活、节约线缆、实时通信等特点而作为有线网络通信的重要补充。公司在 工业以太网交换机、嵌入式工业以太网模块、设备联网产品基础上扩充工业无线产品线， 进一步拓展业务边界，并于 2020 年成功上市1。
公司作为国内较早从事工业互联网通信产品的公司之一，产品涵盖工业以太网交换机、 嵌入式工业以太网模块、设备联网产品、工业无线产品等，产品体系较为齐全。2023 年 公司初步实现从产品型企业到端到端全栈式产品解决方案型企业的发展，由过往单一的 通信产品提供商转变为场景化的软硬件产品解决方案提供商，公司围绕工业级产品，不 断拓展下游应用场景，主要覆盖智慧能源、智慧城市、智慧交通及工业互联网四大行业， 持续提高订单开拓能力及市场竞争力2。
多行业布局战略，不断巩固市场地位。公司凭借良好的技术基础，积累了丰富的工业应 用场景，在智慧能源、智慧城市、智慧交通、工业互联网等四大领域形成较高的品牌影 响力。同时，公司能快速推出满足不同场景且成本可控的工业互联网产品及多新场景数 字化解决方案，客户粘性高，不断稳固公司的行业地位，在四大场景的细分高端市场份 额持续提升。
1.2 管理层核心人员稳定，股权结构相对集中
公司管理层核心人员架构较为稳定，董事长、管理层及核心研发人员均具备高校教育背 景、丰富的人员管理经验及深厚的产品技术研发实力。稳定的管理及技术核心团队彰显 公司较强的人员凝聚力，为公司长期稳定发展打下了坚实的基础。
股权结构集中，利于公司经营管理决策实施。截至 2024 年一季度，公司董事长熊伟直 接持有三旺通信 964.072 万股股权，直接持股比例为 12.83%；通过深圳市七零年代控 股有限公司及钜有管理咨询控制三旺通信 39.40%和 9.85%的股份。陶陶女士持有名鑫 咨询 32.83%的合伙份额，并担任名鑫咨询执行事务合伙人，陶陶通过名鑫咨询控制公 司 1.92%的股份。熊伟和陶陶夫妇合计控制公司 4,807.96 万股股份，占公司总股本的 64.00%，为公司的实际控制人。
实施股权激励计划，彰显公司发展信心。2022 年 12 月，公司发布限制性股票激励计划， 向包含董监高、核心技术研发人员在内的 65 人授予激励计划，为激励对象授予不超过 46.67 万股限制性股票，约占本激励计划公告时公司股本总额 5,052.7495 万股的 0.92%。 同时，公司设立限制性股票考核目标，有效稳固公司核心人员，助力公司长期稳健发展。
1.3 把握市场机遇，坚持技术创新，助力营收利润稳健增长
营业收入稳步提升，利润水平逐步修复。公司聚焦工业通信领域发展机会，把握存量市 场的同时加大新兴市场及海外市场拓展力度；叠加政策端国家大力推动工业互联网自主 可控发展，下游应用终端市场需求旺盛，公司营收稳步提升。2019-2022 年，公司营收 增速稳步增长；2023 年公司初步实现从产品型企业到端到端全栈式产品解决方案型企业 的发展，实现营收 4.39 亿元，同比增长 30.9%；实现归母净利润 1.09 亿元，同比增长 13.77%。
2019 年至今，公司销售毛利率水平较为平稳。2023 年公司销售毛利率为 56.94%，同 比 2022 年下降 1.26 pct；销售净利率为 24.76%，同比下降 3.67 pct。2023 年公司开始 由单一通信产品提供商转向场景化软硬件解决方案提供商，同时基于战略布局，公司进 一步加大营销资源投入，优化产品渠道布局，相应费用提升导致公司净利率水平略有影 响。
费用端来看，公司年度销售费用率水平控制能力较好，2023 年发生销售费用 5633.4 万 元，同比增长 21.8%，销售费用率为 12.82%，同比降低 0.96 pct。2023 年销售费用增 加主要由于公司加大营销资源投入，优化渠道建设等原因所致。公司管理费用增长较多， 2023 年发生管理费用 3140.6 万元，同比增长 65.8%，管理费用率为 7.15%，同比增长 1.5 pct。2022-2023 年公司基于业务发展规划，管理人员有所增加，叠加实施 2022 年 限制性股票激励计划，员工薪酬和股份支付费用增加，导致管理费用持续上升。
重视研发投入，坚持以技术创新带动公司长期发展。公司长期保持高研发投入水平，提 升自身产品和技术全面发展。报告期内，基于工业互联网体系架构 3.0，公司打造了全 栈式工业互联网解决方案、端到端数字化系统解决方案、HaaS 解决方案、端到端 TSN 解决方案等，更好的赋能行业发展，满足客户多方面需求。2023 年公司发生研发费用 6145.7 万元，同比增长 6.57%；2024 年一季度公司发生研发费用 1549.1 万元，研发费 用占收比达 20.52%。
同时，公司在研发团队人才梯队建设方面不断进行完善，2023 年公司获批深圳市人力资 源和社会保障局设立博士后创新实践基地，具备联合流动站招收、培养博士后研究人员 资格。此外公司与东南大学、上海大学分别组建了技术研究中心、能源互联网联合实验 室；加大在知识产权方面的投入增强科技创新能力与核心竞争力，促进产学研相结合， 进一步提升公司软实力3。
工业互联网作为我国实施工业数字化转型的重要途径，通过构建网络、平台、安全三大 功能体系，实现人、机、物的全面互联，构建起全要素、全产业链、全价值链全面连接的新型工业生产制造和服务体系，成为促进传统产业转型升级、实现高质量发展的重要 驱动。工业互联网通过打造制造业数字化、网络化、智能化，为企业提供了跨设备、跨 系统、跨厂区、跨地区的全面互联互通平台，并在交通、电力、能源等多行业助力企业 进行内部及供应链上下游的资源协同，提升生产效率、降本增效。
工业通信网络建设是工业互联网的底座安全保障，助力实现各层级互联互通。随着工业 互联网的发展，工业以太网、工业无源光纤网络（PON）、工业无线、确定性网络（DetNet）、 时间敏感网络（TSN）、软件定义网络（SDN）、低功耗无线网络、第五代移动通信技术 （5G）、支持互联网协议第六版（IPv6）的技术和产品等已成为发展重点5。 工业控制网络与工业信息网络逐渐呈现融合趋势，具备高实时、高可靠、广覆盖、高安 全等特点的工业网络技术，例如时间敏感网络（TSN）、工业 5G、OPC UA、工业光网、 单对双绞线、卫星网络等，正在逐步成为工业网络热点技术，形成新一代工业网络。 工业网络发展初期，各类生产系统较为简单，仅具备基础的自动控制设备，主要工 业 网络为以模拟信号通信为主的自动控制网络。 工业网络发展中期，工厂生产中逐渐涌现数字化发展态势。面向数字化工业设备及 信息化自控系统，衍生出以数据通信为主的工业总线和工业以太网。 未来，工业网络朝着生产要素全连接、技术高融合、部署高灵活的要求发展，将以 泛在互联、确定承载、智能极简、高效低碳为目标，实现人、机、平台三方协同6。
根据 HMS Networks 数据显示，全球工业网络市场继续扩张，预计 2024 年将增长 7%； 其中，按网络类型划分，2024 年全球工业以太网仍然占据主导地位，占所有新安装节点 的 71%（去年为 68%）；现场总线从 24%下降到 22%；无线技术从 8%下降到 7%。 按网络协议划分下，PROFINET 占新安装节点的 23%，位居第二；其次是 EtherNet/IP， 占比为 21%；EtherCAT 占比 16%。
2.1 工业数字化趋势明确，工业以太网交换机市场空间广阔
以太网交换设备是网络信息交换的基础设备，用于实现各种类型网络终端互联互通。工 业以太网交换机是以太网技术在工业领域的应用，主要作用为在工业控制系统的设备之 间数据通信，通过产品中的嵌入式软件，实现环网冗余、安全防护、数据管理等功能。 和 商用以太网交换机不同，工业以太网交换机主要面向工业领域，应用于高低温、高粉尘、 高电压、潮湿、腐蚀等严酷、苛刻的工业现场环境中，与工业运行控制系统紧密相关，技术规格要求较高7。
以太网仍作为目前主流的网络连接方式，在工业领域网络连接也起到重要作用。工业以 太网交换机在轨交、能源矿山、城市建设等场景广泛应用。就市场发展程度而言，我国 的以太网交换设备市场处于快速发展阶段，市场规模与成熟市场仍然存在一定差距8。 全球工业以太网交换机市场正在经历快速的发展与变革。随着工业 4.0、智能制造、物 联网等技术的推进，以太网交换机在工业自动化和数字化转型中的作用愈发重要。全球 工业以太网交换机市场的总体规模不断扩大。贝哲斯咨询数据显示，2023 年全球工业以 太网交换机市场规模为 31.06 亿美元，预计到 2026 年将增至 45.25 亿美元。
2.2 政策端持续加码工业互联网建设，行业渗透率不断提升
近年来，工信部等政府部门不断出台关于推动工业互联网行业发展的相关政策，并持续 提出将 5G、AI 等先进技术与工业互联网建设相结合，打造高质量工业互联网体系。我 国工业互联网逐渐从探索起步阶段转向规模化应用阶段，工业互联网与人工智能、元宇 宙等新一代信息技术持续深度融合、广泛链接，通过智慧农业、智能制造、智慧服务等 模式全方位赋能各大行业，持续推动三大产业高质量发展9。
市场+政策双重推动，产业体系不断完善，工业互联网市场核心产品及解决方案服务渗 透率稳步提升。根据中商产业研究院及《中国工业互联网产业经济发展白皮书（2023 年）》 数据显示，2022 年我国工业互联网渗透产业增加值为 3.20 万亿元，约为核心产业增加 值规模的 2.5 倍，名义增速为 7.78%。中商产业研究院预计 2023 年我国工业互联网渗 透产业增加值将达到 3.34 万亿元，名义增速为 4.33%；2024 年我国工业互联网渗透产 业增加值总体规模将达 3.59 万亿元。
未来，随着政策端加速推动，工业互联网行业发展逐步朝着高速发展阶段迈进，中国工 业互联网市场规模将持续扩大。根据中商产业研究院及沙利文数据显示，2022 年我国工 业互联网平台及解决方案市场规模为 601.3 亿元，预计到 2025 年，市场规模将达到 1931.2 亿元。
2.3 下游多场景应用空间广阔，全面推进数字化、智能化转型
2.3.1 智慧矿山
在矿业发展的新时代，传统矿山运营模式下的安全问题和资源浪费问题愈发突出。为推动煤炭产业的可持续发展，智能化数字化转型将是未来发展的重要趋势。而智慧矿山作 为智能化转型的重要载体，将工业互联网、云计算、大数据、机器人等与现代煤炭开发 技术进行深度融合，形成全面感知、实时互联、分析决策、自主学习、动态预测、协同 控制的智能系统，实现煤矿开拓、采掘（剥）、运输、通风、洗选、安全保障、经营管理 等全过程的智能化运行10。 在“十四五”规划下，政府出台多项政策推动智慧矿山的建设。努力推动煤矿产业的转 型升级，提高矿山生产效率，保障安全生产。根据《关于深入推进矿山智能化建设促进 矿山安全发展的指导意见》，到 2026 年，全国煤矿智能化产能占比不低于 60%，智能化 工作面数量占比不低于 30%，智能化工作面常态化运行率不低于 80%，煤矿、非煤矿 山危险繁重岗位作业智能装备或机器人替代率分别不低于 30%、20%。截至 2024 年 4 月底，全国累计建成智能化采煤工作面 1922 个、智能化掘进工作面 2154 个。截至目前 已建成国家级示范煤矿近 60 处、省级（央企级）示范煤矿 200 余处，逐步形成了不同 区域、不同建设条件的智能化建设模式。
随着能源需求增加与国家对安全生产要求的提高，智慧矿山建设市场前景广阔。根据中 国矿业大学发布的《2024 智能矿山与无人驾驶行业蓝皮书》预测，到 2030 年中国智能 煤矿市场空间将达 1.41 万亿元，非煤矿山智能化市场规模预计达 0.91 万亿元，两者合 计市场空间超 2.3 万亿元。
2.3.2 智慧电网
由于中国能源供给与能源消费需求不平衡的现状，催生了智能化电网的发展。在传统电 力系统的基础上，智慧电网集成了新能源、新材料、新设备和新技术，提高了信息化、 自动化水平，有助于实现电网安全、可靠、经济、高效运行11。 由于智慧电网对于保障电力供应安全、推动能源清洁转型具有重要作用，国家高度重视 智慧电网的建设。在十四五规划纲要中提出加快电网基础设施智能化改造和智能微电网 建设，提高电力系统互补互济和智能调节能力，加强源网荷储衔接，提升清洁能源消纳 和存储能力，提升向边远地区输配电能力，推进煤电灵活性改造，加快抽水蓄能电站建 设和新型储能技术规模化应用。相关部门也出台了诸如《关于新形势下配电网高质量发 展的指导意见》《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》《关于加强直流输电 系统安全管理的通知》等一系列政策推动智慧电网的发展与创新12。 电力作为国民经济发展的重要能源，我国一直高度重视电力行业的发展。为保证电力稳定，我国电力行业投资规模一直保持在较高水平。2023 年，全国电力投资完成额达 14950 亿元，同比增长 19.9%。其中电网基本建设投资完成 5275 亿元，同比增长 5.4%13。 随着电力需求的扩大和数字化技术的不断进步，中国智慧电网市场规模持续扩大，并表 现出强劲增长态势。据中商产业研究院数据显示，2023 年中国智能电网市场规模约为 1077.2 亿元，近五年年均复合增长率达 10.31%。预计 2024 年智慧电网市场规模达 1188.2 亿元。
2.3.3 智慧城市
随着城市化进程的加速和智慧城市建设的深入，城市管网作为城市基础设施的重要组成 部分，其应用范围和市场需求都不断扩大。通过引入物联网、大数据、云计算等技术， 极大的提升了管网的运营效率和管理水平。智慧管网的建设对于提升城市运行效率、保 障公共安全、促进可持续发展具有重要意义。 在“十四五”规划下，政府出台一系列政策，推动智慧管网的健康发展。例如在《“十四 五”新型城镇化实施方案》中，明确提出了推行城市运行一网统管的目标，同时强调了 物联网应用和智能化改造的重要性。为智能管网提供了明确的技术方向和建设要求14。
随着国内管网建设的需求的增加，智慧管网的市场空间将不断扩大。随着我国经济发展， 城市规模不断扩大，管网的铺设范围也在不断扩大。据住建部发布的统计数据显示，2022 年我国城市管道总长度约 350 万公里（包括供水、燃气、供热和排水管道）。管道长度 每年约以 8-10%的增长率增长。并且由于地下管线具有一定的隐蔽性、复杂性，施工和 管理的难度较大，而智能化、信息化管网为这一问题提供了解决途径。因此未来智慧管 网的市场潜力较大。
2.3.4 智慧交通
随着人口增长和城市化进程加快，交通拥堵和相关环境问题日益严重，智慧交通技术的 发展应运而生。集成了物联网、大数据、云计算等信息技术，智慧交通可以实现对人、 车、路、环境四要素的全面感知、协同互联和高效服务。有利于充分保障交通安全、提 升交通系统运行效率和管理水平。 智慧交通作为智慧城市的核心组成部分，自 2015 年开始政府出台多项政策鼓励相关产 业培育，指明了智慧交通未来发展的目标与方向。例如《数字交通“十四五”发展规划》 中提出，到 2025 年，交通设施数字感知，信息网络广泛覆盖，运输服务便捷智能，行业治理在线协同、技术应用创新活跃、网络安全保障有力的数字交通体系深入推进。在 《国家公路网规划》中提出，到 2035 年，基本建成覆盖广泛、功能完备、集约高效、 绿色智能、安全可靠的现代化高质量国家公路网15。 近年来交通运输网络覆盖面积逐步扩大，但各类交通方式之间的信息交互仍存在滞后， 构建智能化、信息化的交通体系将是未来的发展方向。并且在国家政策支持、信息技术 进步和市场需求增加等因素的驱动下，智慧交通未来将继续保持高速增长态势，市场规 模不断扩大。根据中商产业研究院的数据，2022 年中国智慧交通行业市场规模达到 2133 亿元，预计 2023 年中国智能交通市场规模将达到 2432 亿元，2024 年将达 2610 亿元。 根据中国智能交通协会的数据，预计到 2026 年将突破 4000 亿元，2022-2026 年年复合 增长率达到 17%。
3.1 领先研发 TSN 技术领域，建立行业生态圈
推进以太网技术向 TSN 演进，全方位打造 TSN 网络整体解决方案。公司积极把握市场 趋势，以工业交换为基础，在 TSN 等工业以太网新兴技术不断投入创新。公司 TSN 网络 整体解决方案包括：TSN 端侧（TSN 芯片、TSN 网卡、TSN 终端模块）、TSN 网络（TSN 交换机、TSN 5G 网关、TSN WiFi6 网关）、TSN 控制系统、TSN 边缘计算（边缘计算网 关）。 公司作为工信部工业互联网 TSN 解决方案领导小组牵头单位，及 TSN 解决方案白皮书 起草牵头单位，在 TSN 技术与产品发展上持续探索，与其他工业互联网联盟成员一起推 动行业体系构建。2022 年，公司推出的机架式高性能万兆核心交换机是国内首款多光口 机架式 TSN 交换机，时间精度达到 50ns 以内。公司工业互联网时间敏感网络交换机产 品获得信通院首批测试通过并进入 TSN 产业名录，处于国内领先水平，是公司首款小端 口 TSN 设备。同年，公司 TSN 系列产品以交换为中心，向下游行业持续扩展，在轨道 交通行业展开实践案例，并且与网络通信与安全紫金山实验室等展开合作16。
目前 TSN（时间敏感网络）在技术研究、应用落地、标准研制等方面均已得到良好发展， 自动化设备厂商、网络设备厂商纷纷推出符合相关标准的TSN交换机及终端等网络设备。 公司已经有较为完善 TSN 端到端解决方案，凭借 TSN 技术的实时性、低延时、准确性 以及安全性的天然优势，TSN 端到端方案在自动化应用场景拥有无限可能。 2023 年，公司在 TSN 端到端解决方案、工业 5G RedCap、WiFi6、星闪通信等下一代工 业通信技术上持续发力，保持行业技术的领先地位，与中国信息通信研究院、紫金山实 验室、鹏城实验室联合牵头编写《TSN 解决方案白皮书》。同时，公司将自身技术优势广 泛应用至下游场景，在智慧城市、智慧交通、智慧矿山等领域成功落地应用。 AI 及边缘计算行业加速发展，在平台端，对于数据监测及管理、边缘分布式运算系统的 资源调度等要求持续提升。公司针对边缘侧 AI 端，在传统边缘智算网关和网络接口端加 入 TSN 功能的支持，使系统在满足功能多样性和复杂性的同时，也能够兼顾 TSN 网络 对于时间确定性以及实时性的需求；芯片作为公司产品重要的原材料之一，公司逐步采 用国产化芯片，打造基于国产芯片 TSN 网卡，基于 PCIe 接口，具有广泛的系统兼容性， 可用于传统不具有 TSN 能力的系统之中，使其扩展具有 TSN 业务能力17。
3.2 转型打造平台化布局，助力公司实现数字化互联
工业互联网平台面临多行业、多场景应用下的连接性、适用性问题，连接协议与系统兼 容性存在差异性。公司聚焦工业互联主赛道，紧跟工业数智化发展趋势和国家战略需求， 针对行业问题，率先提出 HaaS 平台（Hardware as a Service，硬件即服务），以硬件形 式统一承载数字化业务的产品，解决可靠一致性连接的问题。HaaS 应对各行业和应用场 景不断更新的需求，解决 IT 和 OT 融合问题、工业互联互通、工业安全等工业互联网行 业痛点。 公司依托 HaaS 平台，将工业领域的不同行业、不同场景的数字化互联需求进行统一， 形成一个标准化的工业互联平台，连通 IaaS、PaaS、SaaS 等各层工业互联网平台，打 破传统连接壁垒，创造数据价值，解决工业高度定制化及软硬件互通成本高的问题，从 而实现成本较低、快速互通、客户接受快，落地更高效的目的18。
公司的 HaaS 平台已成功在煤矿、工业工厂、智慧交通等领域成功应用，在如今制造业 智能化、数字化时代下，借助 HaaS 平台助力智能工厂领域的数字化转型。 智慧工厂：2023 年，公司为广西中烟下设卷烟厂-南宁卷烟厂进行工厂智能化建设，助 力工厂实现生产装备数字化、指挥调度智能化及安全稳定的网络传输。公司提供工业级 以太网交换机组建网络，组网方面采用三旺自研的 SW-Ring 环网技术，搭建双环架构， 替换烟厂原有的树型结构网络，当单一设备发生故障时，能在 20MS 内实现网络故障的 自动恢复，大大提高了现场网络的可靠性和稳定性；同时工厂电脑主机安装三旺通信 Blueeyes View 网管软件，支持对路由器、交换机、无线交换机、无线 AP、串口服务器、 CAN 服务器、Modbus 网关、PC、摄像头、手机等其它 IP 设备的集中发现和统一管理， 有效帮助南宁卷烟厂从“制造”到“智造”转型注入新动力。
智慧交通：公司在智慧交通领域针对高速公路服务区、收费站、匝道分合流、隧道四大 特定场景，推出基于车路协同的智慧高速解决方案、路面综合监控解决方案、隧道机电 监控解决方案、ETC 门架与收费系统解决方案等。2023 年公司智慧高速解决方案已在广 东、浙江、湖南、四川、云南、新疆以及国外多个地区的智能交通项目中快速落地。其 中，“一带一路”建设项目巴基斯坦 PKM 高速公路，依托信息平台高效运转的治超“天 网”，实现公路治超全面联网，变被动处理为主动防治，提升当地路网建设和管理水平， 为巴基斯坦经济建设和社会发展提供技术支撑。 智慧矿山：煤矿智能化叠加网络通信技术支持，将帮助煤矿快速定位网络故障和隔离自 恢复，构建稳定运行的煤矿系统。公司的 HaaS 平台软件平台的可视化网络规划设计组 件，提前将整网设备进行路由、VLAN、端口、连接关系规划设计管理，禁用空闲网络端 口，采用申请使用登记制度进行接入设备、交换端口的管控，做到全网连接可视化、可 管理、易管理，同时设备与 HaaS 软件平台实现连动机制，针对非法接入、错误接入进 行预警提示，做到事前故障预防19。
公司平台赋能多场景应用，紧抓车联网行业发展。公司车联网基础服务平台路侧端网络 通信解决方案成功应用于东城集团的柳州市车联网先导区项目（一期）建设中，积极响 应国家 11 部委《智能汽车创新发展战略》，全面推进广西（柳州）国家级车联网先导区 建设。智能网联车需求不断提升，对网联系统、车路云一体化要求持续升级。 路侧智能设施适用于多种交通场景的智能作用发挥，能拓展自动驾驶车辆和驾驶员感知 范围，并通过 V2X 车路协同技术完成人-车-路-云的一体化运行监测，实现车路协同、车 云协同、区域路云协同等智能应用，满足自动驾驶车辆、社会车辆智能出行需求。 公司采用工业级千兆以太网传输方案，确保每个前端设备数据实时可靠的传送至后端系 统中心。方案通过工业级以太网交换机获取前端相机、RSU、雷达等设备数据，千兆光 纤传输至运营商，再经由运营商网络传输至中心机房，实现信息互联互通。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
