与传统生产力形成鲜明对比，新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济 增长方式、生产力发展路径的先进生产力，具有高科技、高效能、高质量特 征。科技创新深刻重塑生产力基本要素，催生新产业新业态，推动生产力向 更高级、更先进的质态演进。新质生产力是科技创新在其中发挥主导作用的 生产力，要以重大科技创新为引领，推动创新链产业链资金链人才链深度融 合，加快科技创新成果向现实生产力转化。近年来，我国科技创新能力稳步 提高，在载人航天、量子信息、核电技术、大飞机制造等领域取得一系列重 大成果，进入创新型国家行列，具备了加快发展新质生产力的基础条件。 以战略性新兴产业为主要载体，形成高效能的生产力。产业是生产力变革的 具体表现形式，主导产业和支柱产业持续迭代升级是生产力跃迁的重要支撑。 作为引领产业升级和未来发展的新支柱、新赛道，战略性新兴产业的效能更 高，具有创新活跃、技术密集、价值高端、前景广阔等特点，为新质生产力 发展壮大提供了巨大空间。战略性新兴产业渗透性、融合性强，通过与传统 产业交叉、渗透、融合等，能够推动传统产业升级，促进先进技术产业化、 提升产业层次，更加合理地利用资源构建现代化产业体系，也为战略性新兴 产业发展提供了巨大的市场需求。近年来我国制造业不断向高端化、数字化、 绿色化、集群化迈进。2022 年以新一代信息技术、高端装备等为代表的战略 性新兴产业增加值占国内生产总值比重已超过 13%。2023 年，我国高技术 产品产量快速提升，太阳能电池、新能源汽车、发电机组产品产量分别增长 54.0%、30.3%、28.5%，电动载人汽车、锂电池和太阳能电池等“新三样” 产品合计出口首次突破万亿元大关。
2.1. 外部国际环境：逆全球化加剧，科技竞争从幕后走向台前
自从2008年美国金融危机爆发并迅速席卷全球，全球化进程已然逐步放缓。 金融危机进一步冲击未能得益于全球化的群体，在一些国家中开始出现自 由贸易理念边缘化、贸易保护主义盛行的局面。随着从结构性竞争转向全面 竞争，冲突的烈度将进一步升级。冲突将主要聚焦在后发国最为脆弱，也是 先发国优势最显著的资源与市场。先发国家利用主导全球化过程中控制的 资源品与国内庞大的消费市场（即后发国的工业品出口市场）对后发国家实 现钳制。在这一过程中，资源品（能源、粮食）以及贸易市场“武器化”的 趋势更为明显。
贸易摩擦是中国与美国经济关系中的重要问题，并在在历史与未来长期存 在。2018 年 3 月，特朗普宣布对中国多种商品征收高达 600 亿美元的关税， 中美贸易争端升级。而放眼未来，资源品与贸易政策将是中美博弈的长期战场。逆全球化格局之下，由政治因素导致的能源、粮食、大宗品的供给端扰 动将更为频繁，基于国内资源和全球市场竞争角度，应更加重视科技制造突 围的机会。 在贸易摩擦持续升级的背景下，近年美国政府持续推行具有针对性和抑制 性的“小院高墙”科技竞争策略。相比之前的对华全面制衡策略隐蔽性更强 但实质危害性巨大，在“小院”内的核心技术，美国采取更严密、更强力的 封锁措施，而对于“小院”之外的其他高科技领域，美国可以重新对中国开 放。2022 年 9 月 1 日，美国实施了对华芯片出口新的许可要求，禁止美国 芯片公司如英伟达等向中国出口两种高端 GPU 芯片。
2.2. 内部发展瓶颈：全要素生产率水平较低，供应链安全亟待保 障
目前我国全要素生产率水平远低于发达国家。根据格罗宁根大学测算的各 国全要素生产率（TFP）数据来看，尽管中国的 TFP 呈现上行态势，但 2014 以来 TFP 增速相较之前却有所放慢，且远低于海外发达国家水平。截至 2019 年，中国的全要素生产率仅为美国的 44%、德国的 48%。
我国全要素生产率的提升受到科技发展水平的拖累，未来科技进步依赖于 研发经费的进一步增长。新经济增长理论表明，科研创新活动是推动全要素 生产率提升以及经济可持续增长的重要因素，而技术进步依赖于研发投入。 财政科技投入对全要素生产率具有正向作用，不仅可以为技术创新提供资 本基础，其产生的溢出效应也能进一步增加社会资本研发投入。然而目前我 国研发经费支出中，政府资金占比较低，未来仍有进一步增长空间。
部分行业重要生产环节自主化率较低，供应链安全难以保障。《中共中央关 于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二零三五年远景目标的建 议》中提出，要“加强国际产业安全合作，形成具有更强创新力、更高附加 值、更安全可靠的产业链供应链”。当前的国际分工方式使得产品的生产环 节分布在各个国家，因此在对依存度高的行业中，如果上游海外企业生产出 现中断或限制对华出口，将会导致国内生产环节面临核心零部件、原材料的 短缺以及技术断供的问题。
3.1. 美国：资金支持科学研发，不断出台产业计划
建立国家科学基金会，为科学研究与科研教育提供资金。美国国家科学基 金会（NSF）的主要任务是通过资助基础科学研究计划以发展科学教育、科 学信息并促进国际合作，研究与教育相结合是 NSF 的重要特征之一。2024 年《综合拨款法案》为 NSF 提供了 113 亿美元拨款，比 2023 财年增加 15 亿美元，同比增长 15%。 美国政府和军方作为一些企业的重要客户，通过订单为公司研发提供资金 支持。世界上第一台电子计算机就是由美国军方定制，而美国军方的采购也 是集成电路早期销售额的重要组成部分。这些应运而生的技术并未局限在 军事应用领域，在政府推动下技术实现了从军用走向民用。
全球军工集团龙头洛克希德马丁公司的核心竞争力源自其强大的研发能力， 而公司自投研发费用占比较小，因此离不开政府国防预算的支持。自 2005 年以来，公司的营业收入总体呈现增长趋势，美国政府贡献了公司超过一半 的销售额，尤其是在航天领域，2022 年政府对其销售额的贡献高达 98.4%。
洛克希德马丁公司的收入受到美国国防支出的影响。1）2008 年以前，美国 国防支出高速增长，公司收入也呈现稳定增长态势。2）在金融危机后，美 国国防支出大幅缩水，在 2012-2014 年间同比增速持续为负。3）2015 年公 司收购直升机巨头西科斯基，营收增速有所回升。2016-2019 年间，国防支 出持续回升，公司营收也保持较高增速。4）2020 年后，受全球范围内疫情 的影响，收入同比增速下行。5）在大国博弈的时代背景下，2023 年美国国 防预算中的采购与研发投入创下新高，这将进一步促进公司盈利能力提升。
1942 年到 1972 年这三十年间，美国开展的曼哈顿计划与阿波罗计划一项使 原子弹成为现实，一项将人类送上月球，奠定了美国成为全球科技强国的基 础。阿波罗计划是美苏冷战的背景下美国政府大力支持美国科技发展的体 现，事实上在冷战期间，除原子弹外，美国的半导体、通信、生物医药、航 天航空、计算机等行业在政府的支持下也迎来了研发热潮。人类基因组计划 与曼哈顿计划、阿波罗计划并称人类三大科学计划。
3.2. 日本：资金支持，战略布局，加快技术攻坚
政府的资金支持是科技发展的重要保障。1967 年，日本科学委员会在给政 府的报告中强调，应当增加政府对科学技术研究的支持力度。1975 年，日 本科研经费的总投入量达到了近三万亿日元，超过了当时 GDP 的 2%。1981 年以来，日本研发支出总额以及研发支出占 GDP 的比重呈上升态势，2021 年，日本国内研发支出占 GDP 比重达到了 3.30%。
各企业主动与高校成立共同研究中心，搭建创新、引资的重要桥梁。在政府 的引导下，企业、高校与研究机构三者在不同分工中实现资源协同、联动发 展，形成“产学研”合作机制。近年来，日本高等院校研发支出中，来源于 国内企业的比重不断上升。企业为高校与研究机构提供资金的同时，高校也 向企业输出了源源不断的科技成果以及科研人才。世界知名汽车制造商丰 田汽车公司总部所在的丰田市，坐落在科研实力雄厚的名古屋大学所在的 名古屋市附近，名古屋大学因此也成为丰田的人才工厂，二者利用自身优势 紧密合作。
日本采用“资金支持+战略布局+技术攻坚”三轮驱动的模式，在保证经费充 足的前提下，不断随着局势的变化调整发展战略规划。
3.3. 以色列：实施“科技立国”战略，部署科技创新体系
以色列在建国之初就将发展科技作为立国之本，在国家创新体系的支撑下， 以色列高科技产业蓬勃发展并成为经济增长的主要引擎。2021 年该国高科 技部门产品占总 GDP 的比重达到 15.3%，高科技产品出口达到全国总出口 额的 54%。以色列由科技成果转化体系、环境支撑体系和科技金融体系等组 成的国家创新体系，将政府、高校、企业联结在一起，形成三个主体各司其 职又相互促进的“三螺旋”协同创新结构。
与此同时，以色列创新能力不断提升，多项创新指标全球领先。根据世界知 识产权组织（WIPO）全球创新指数（GII）评价，2023 年以色列 GII 全球排 名第 14 位，且常年位居全球前 20。
1960 年代以色列高校开始提出技术转移公司(Technology Transfer Company， 简称 TTC)的概念，通过 TTC 进行科技成果转化，在加强学术界和工业部门 之间的联系的同时，将高校科研成果广泛地推向市场。Yissum 作为以色列 最大的 TTC，其在技术转移领域的运作制度值得借鉴。 TTC 是以色列推动科技成果转化最具特色的代表性机构，该国研究型大学 和科研院所均设立了全资的 TTC。TTC 代表大学将学术研究商业化：以独 立的法人实体身份，作为大学的非营利附属机构运营，全权负责挖掘、保护 和商业化科研成果。
跨国企业研发中心作为以色列国家创新体系的有机组成部分，为本土企业 提供了先进技术及管理经验，开辟了创新成果推广的国际渠道。截至目前， 以色列汇聚 500 家跨国公司，近 200 家芯片公司以及全球 8%左右的芯片设 计人才，吸引苹果、博通、高通、英特尔、三星、华为、德州仪器、LG、 日立、Marvell、KLA-Tencor 等芯片巨头在当地设立研发中心，预计 2023 年 以色列半导体产业将达到 11.4 亿美元。
4.1. 科教兴国：重在基础研究
2023 年 2 月 21 日，中央政治局就加强基础研究进行第三次集体学习。中国科学院院士、中国科学院高能物理研 究所所长王贻芳在《中国新闻周刊》指出，改革开放以来，中国的基础研究 事业发展迅速，取得了一些在国际上有重大影响的成果，但整体上与国际先 进水平还有相当大差距。
从研发投入总量来看，2022 年中国研发经费（R&D）投入规模首次突破 3 万大关，仅此于美国，位居世界第二。但是基础研究只占 6.32%，低于主要发达国家 15％~25％的平均水平。
4.1.1. 973 计划——加强原始创新，提供科学支撑
1997 年，科技部组织实施了国家重点基础研究发展计划，即“973 计划”， 加强原始性创新，在更深的层面和更广泛的领域解决国民经济与社会发展 中的重大科学问题，以提高我国自主创新能力和解次重大问题的能力，为国 家未来发展提供科学支撑。
自 1998 年实施以来，973 计划围绕农业、能源、信息、资源环境、人口与 健康、材料、综合交叉与重要科学前沿等领域进行战略部署，2006 年又落 实《国家中长期科学和技术发展规划纲要》的部署，启动了蛋白质研究、量 子调控研究、纳米研究、发育与生殖研究四个重大科学研究计划，共立项 384 项。
4.1.2. 强基计划——培养基础学科人才，突破关键技术
教育部印发的《关于在部分高校开展基础学科招生改革试点工作的意见》指 出：“强基计划”主要选拔培养有志于服务国家重大战略需求且综合素质优 秀或基础学科拔尖的学生，聚焦高端芯片与软件、智能科技、新材料、先进 制造和国家安全等关键领域以及国家人才紧缺的人文社会科学领域。 “强基计划”以国家重大战略需求为导向确定招生的学科专业，突出基础学 科的支撑引领作用，重点在数学、物理、化学、生物及历史、哲学、古文字 学等相关专业招生，致力于为国家经济社会发展培养紧缺的高层次人才。根 据 2023 年各大高校强基计划招生简章，数学和物理并列成为开设高校最多 的招生专业，其次是化学和生物，分别有 27 和 24 所学校开设，随后是哲 学、历史学和汉语言文学。
基础学科人才的强弱对关键技术的突破有着决定性作用，华为公司能在 5G 等关键通信技术上取得突破，靠的是华为 700 多位数学家、800 多位物理学 家和 120 多位化学家。“强基计划”将招生范围限定于基础学科专业，更着 眼于国家对战略人才的需要，瞄准攻克“卡脖子”的关键核心技术，打通了 国家急需基础学科拔尖创新人才的选拔与培养两个阶段。
4.2. 资本市场：设立科创板，畅通“科技-产业-金融”良性循环
注册制下科创板上市公司可以享受更低的融资 门槛、更高的融资效率。在行业主题方面，科创板主要服务于符合国家战略、 突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，重点支持新能源、新材 料、生物医药与节能环保等高新技术产业。目前，科创板上市公司主要集中 在电子、医药、机械、计算机等行业。 从科创板上市企业的行业分布来看，新一代信息技术、生物医药和高端装备 三大产业集聚效应更加凸显。截至 2024 年 6 月 30 日，科创板累计挂牌数 573 家，总市值 5.1 万亿元。在科创板支持下，上市公司研发投入强度较高， 盈利能力良好，呈现高成长态势。
科创板公司与高校合作有利于推动“产学研”合作制不断发展，提升企业知 名度，激发企业的创新活力，也有利于加快高校科研成果转化。超 3 成科创 板公司与高校、科研院所建立了产学研项目，创板上市公司与高校产学研合 作有多种模式，例如高校参股上市公司模式，以及“高校背景+创始人”模 式等。 科创板为创新资本提供了良好的退出渠道，激发了创新资本“投早、投小、 投科技”的积极性。上交所数据显示，超过九成的科创板公司在上市前获得 创投机构投资，平均每家公司获投超过 5 亿元，仅半导体领域和生物医药 领域投资金额已超过 5000 亿元，较科创板推出前增长明显。
4.3. 企业创新：独立自主与专精特新
4.3.1. 去 IOE——抓牢数据安全，实现国产数据库崛起
去 IOE 是阿里巴巴在 2008 年首次提出的概念，指的是用自己在开源软件基 础上开发的系统代替 IOE，即使用新型的云计算技术替换传统 IT 架构。2009 年，云计算及人工智能科技公司阿里云成立，至 2019 年阿里巴巴的核心系 统已实现 100%在阿里云上运行。 除了实现“云化”外，减少购买国外的 IT 设备也是去 IOE 的重要部分。IT 架构中的服务器、存储设备、数据库、操作系统等相互依存，如果其中某个 环节发展不足，则会影响“去 IOE”的整体进展。目前，各个环节中已经有 了国产替代出现。Gartner 发布的 2021 年数据库市场份额报告中显示，过去 的五年中，中国厂商市场份额迅速提升，阿里云位列全球第七，华为云上升 至第九位，腾讯云上升至第十一位。
在国内市场中，根据 IDC 发布的披露的数据，中国公有云关系型数据库市 场集中度高，前五名厂商占据近九成的市场份额，其中阿里巴巴占比最多， 在 2021 年下半年达到了 42.5%。 而在中国本地部署模式的关系型数据库软件市场中，国际厂商仍占主导地 位，但优势逐步下降，国产替代厂商占比上行，市场竞争激烈，集中度相对 较低。2022 上半年中国关系型数据库市场规模为 15.5 亿美元，同比增长 30.4%，公有云模式占比达到了 61.2%，云化趋势显著提升，而阿里云以 42.4% 的市场份额连续 3 年维持第一。
4.3.2. 聚焦“专精特新”——瞄准“缝隙市场”，解决“卡脖子”问题
对于企业来说，成功认证“专精特新”企业将有助于其在后续获得更多政策 倾斜，无论是在金融服务，还是人才培训、市场开拓、上市辅导等方面，均 可得到优先服务。此外，每户还可以获得一次性 20-100 万奖补。 在政策不断发力的背景下，我国“专精特新”企业取得了重大进展。在科技 成果方面，“小巨人”企业不断强化创新，提升细分领域竞争优势，《2022 专 精特新“小巨人”企业科创能力报告》显示，截至 2022 年 7 月 31 日，我国 自2019年起公示的9279家专精特新“小巨人”企业平均专利申请量为104.43 件，平均有效发明专利量为 15.89 件，以占全国企业数量 0.04%的比例，实 现了全国 4.64%的授权发明专利总量。在“补短板”方面，“专精特新” 中 小企业不断在重点产业链的关键环节实现技术突破，强化我国供应链、产业 链、创新链的韧性，赢得更大的主动权并提高国际竞争力，弥补我国在关键 领域的短板，有效解决“ 卡脖子” 难题。
4.4. 走向全球：新兴产业国际化的星辰大海
上市公司角度来看，出口的增量空间来自于汽车、机械、电力设备等新兴制 造业。2023 年年报显示，海外业务收入占比较高的一级行业主要有：电子 （42%）、家电（36%）、汽车（24%）、机械设备（22%）、基础化工（21%） 和电力设备（20%），体现在中游制造的产能弹性以及终端产品的性价比。 此外，多个细分领域公司的海外业务占比提升，其中出海增量主要来自于汽 车零部件（94 家）、通用设备（93 家）、专用设备（91 家）、医疗器械（60家）、化学制品（60 家）、化学制药（55 家）、消费电子（51 家）等，这意 味着新兴产业正在加速开辟第二增长曲线。
4.4.1. 新兴产业出海典范一：新能源汽车
乘用车出口量世界第一，仍有提升空间。2023 年中国乘用车出口量达 414 万辆，成为世界第一；月度出口量方面，2023 年 10 月-2024 年 4 月中国乘 用车出口连续维持 40 万辆以上。对比海外，考虑到日系车出海以海外生产 为主，整车出口仅为补充手段，因此判断中国乘用车出口量仍有提升空间， 2024 年全年预计增长 20-30%左右，纯出口量的顶部预计在 600-700 万辆。 乘用车出口均价提升空间巨大。2023 年日本乘用车出口均价为 2.8 万美元， 中国乘用车出口均价 1.7 万美元，相当于日本 2004 年的水平，2023 年中国 纯电动乘用车出口均价 2.2 万美元，相当于日本 2015-2019 年的水平。未来 均价提升一是靠燃油车、纯电动乘用车自身的均价提升，二是靠纯电动乘用 车出口占比的增加。 新能源席卷全球的浪潮下，我国电动车龙头比亚迪，在拉美、东南亚、中东、 大洋洲等新能源汽车市场中的份额在 2023 年达到 10%以上，较 2022 年突 飞猛进，尤其拉美市场份额已经高达 48%、中东达 27%。
4.4.2. 新兴产业出海典范二：电力设备
变压器出口势头强劲，年同比增速超 25%。根据海关总署的数据，从 2022 年开始，我国变压器出口金额开始高速增长。2022 年/2023 年/2024 年 1-6 月变压器出口金额分别为 44/53/29 亿美元，同比增速分别为 21%/20%/22%， 连续三年保持高增速。从月度数据来看，2023 年 12 月月度出口数据创历史 新高，单月超 7 亿美元；2024 年以来，前 6 个月各月度出口额同比均保持 在较高增速。考虑全球新能源装机增长，欧美电网改造升级/建设，以及欧 美制造业回流+数据中心等用户侧增量，海外变压器需求将持续向好，国内 变压器出海长期利好，高景气有望持续。
5.1. 新一代信息技术：新基建、稳增长的关键环节
新一代信息技术产业是国民经济的战略性、基础性和先导性产业，主要包括 电子信息制造业以及软件和信息技术服务业，具有资本技术及知识高度密 集、产业附加值高、辐射带动性强等特点。 从产业升级角度看，新一代信息技术是中国经济从制造大国转向制造强国 的强大支撑。结合新一代信息技术的内涵和分类来看，行业涵盖通信、芯片、 消费电子等众多细分领域，各细分领域之间也存在一定交集或产业链上下 游关系。站在行业大类视角，通过对产业链进行拆解和整合，我们将各主要 细分行业归纳为技术（工艺）、材料、器件、设备、系统集成、产品及应用 场景等类别，其中作为行业核心竞争力的技术（工艺）贯穿于整个产业链中， 与其他实物共同组成产业架构。
新一代信息技术产业不仅是新基建、稳增长的重要一环，也符合国家长期 权益投资的政策导向。“新一代信息技术”由《国务院关于加快培育和发展 战略性新兴产业的决定》(2010)提出，是国务院确定的七个战略性新兴产业 之一，包括六个方面:下一代通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示、 高性能集成电路和以云计算为代表的高端软件。受益于信息化、智能化的全 球时代背景、国家战略方向和政策的大力支持以及从各行业领域到居民个 人生活端的需求驱动，我国新一代信息技术行业近年景气度持续上行。数据 显示，2010~2022 年规模以上电子信息制造业企业增加值同比增速持续高于 工业增加值，2013~2022 年规模以上电子信息制造业企业营业收入和利润总 额复合增长率分别达到8.01%和9.34%，远高于工业企业的3.31%和3.28%， 行业收入占工业比例保持第一。同期软件行业营业收入及利润总额复合增 长率则达到 15.06%和 14.19%，增速在各行业中排名前列。
5.2. 人工智能：算力与商业化应用加速
大模型拉动算力需求，算力基建投资加速。据 OpenAI 测算，自 2012 年以 来，全球头部 AI 模型训练算力需求 3-4 个月翻一番，每年头部训练模型所需算力增长幅度高达 10 倍，在全球大模型军备竞赛加速的当下，算力需求 有望迎来爆发式增长。IDC 预计 2022-2026 年我国智能算力需求规模复合增 长率有望达 47.6%，算力芯片、光模块、服务器及 IDC 厂商等有望率先受 益并获得订单、盈利的兑现，是当下 AI 产业链最具确定性的投资方向，后 续重点关注海外 AI 硬件龙头 23Q1 业绩表现，以及国内算力相关企业订单 情况。
寻找商业化落地较快，且终端用户体验差异感知明显的细分方向。AI 具有 众多潜在应用场景，但受限于技术能力边界的限制，部分对精确性要求较高 的应用场景短期商业化应用可能性较低，如自动驾驶。此外，部分应用场景 对于终端用户体验改善相对有限，难以显著带来用户规模的增加或付费意 愿的抬升，商业价值相对有限。因此，应优先选择商业化落地较快，且终端 用户体验差异感知明显的细分方向，如游戏、办公、营销、金融等。
5.3. 生物制造：生物经济新引擎
生物制造是以基因工程、合成生物学为基础，利用生物组织或生物体（酶、 微生物细胞等）进行物质加工，生产相关产品的先进工业模式。基于合成生 物学的生物制造已经涵盖了食品、医学、燃料、农业等多个领域，其核心在于构建能够高效合成目标产物的细胞工厂。根据 OECD 发布的《面向 2030 生物经济施政纲领》战略报告，全球有超过 4 万亿美元的产品通过化工方 法生产，预计到 2030 年，至少有 20%的石油化工产品可被生物基化学品替 代，市场空间约为 8000 亿美元，目前的替代率不到 5%，存在约 6000 亿美 元的提升空间。而目前在国内高校及研究所的助力下，生物平台已取得长足 进步，模式底盘细胞的开发及驯化得到快速发展，叠加政策支持，各地区以 项目资助、奖励等形式进行招商，我国生物制造产业有望迎来快速发展阶段。
生物制药：细胞与基因治疗、血液制品、重组蛋白、抗体药、疫苗等领 域较多聚焦“创新产品”，天然产物赛道印证生物制造替代植物提取的 逻辑可打开广阔的下游市场。
生物燃料：Energen Research 预计全球生物燃料市场规模 2030 年将进 一步扩张至 2843.5 亿美元，2022-2030 年 CAGR 为 7.0%。木质纤维 素、二氧化碳等廉价原料开发后的大规模应用进一步降低成本以及高 级醇等生物燃料品种的突破或将是下一阶段生物燃料市场持续快速增 长的重要驱动力。
食品原料：生物制造已被用于生产多种食品配料与组分，相对于传统 的生产工艺，其特征与优势主要体现在以下三个方面：1）变革了传统 的食品制造方式，将食品的制造模式从种植养殖模式转变为车间制作 模式。2）助力了食品的低碳制造。3）强化了食品的生产过程。
酶制剂：全球酶制剂集中度逐步提高，酶制剂工业趋于寡头垄断。目 前，诺维信(Novozymes)、杜邦杰能科(Dupont)、德国 AB 酶制剂、皇家 帝斯曼(Royal DSM)和巴斯夫(BASF)五家公司占据了全球工业酶行业 约 75%的市场份额。中国在饲用酶制剂方面虽然逐步实现进口替代， 但在工业酶、高端洗涤酶等领域仍落后国际领先企业，未来立足于创 新驱动，向高端酶制剂领域迈进有望成为国内酶制剂企业破局的关键。
5.4. 新能源：能源安全与双碳目标齐头并进
5.4.1. 氢能：实现脱碳的高效二次能源
氢能作为一种清洁、高效、可持续的二次能源，是构建未来以可再生能源为 主的多元能源结构的重要载体，其开发和利用技术也成为了新一轮世界能 源技术变革的重要方向。氢元素（H）是全球分布比例最大的元素，主要以 化合态的形式存在，通常的单质形态是氢气（H2）。对于氢能源，其主要优 势在于： 来源丰富：氢能为二次能源，可通过化石燃料重整制备、工业副产物制 备、高温降解制备、水电解制备等，制取途径众多。 清洁无碳：氢燃烧或电化学反应的产物只有水，可实现零污染零碳排放。 同时，通过可再生能源产生的绿氢，可以实现从制气到放能全链条的零 碳排放。 高热值：根据中国氢能联盟研究院数据，氢气的高热值为 140.4MJ/kg， 低热值为 120.0MJ/kg，是同质量焦炭、汽油等化石燃料热值的 2-4 倍。
应用场景丰富：氢能可作为燃料应用于工业领域（合成氨、炼油和冶金等）、交通领域（燃料电池商用车、乘用车、轨道交通和渡船等）、电力 （家庭住宅和商业住宅等）和建筑（燃料电池热电联产、商用热泵等）。
市场空间广阔：氢能源目前市场基数较小，叠加政策推广等因素，未来 氢能源的成长空间将十分巨大，目前国内外机构对我国氢能源的消费量 预测在 6000 万吨-1.6 亿吨区间（2050 年）。
根据国际氢能委员会（Hydrogen Council）预测，到 2050 年，氢能将减少 60 亿吨二氧化碳排放，创造 3000 万个工作岗位，创造 2.5 万亿美元产值，在 全球能源中所占比重有望达到 18%。因此，现阶段我国大力发展氢能刻不 容缓。此外，我国当前各个环节的技术竞争力现状、成本现状和竞争性技术 路线扩张等因素共同导致了氢能燃料电池产业链发展的相对滞后，亟需相关 政策支持。 风光电制氢-氢储运-工业/电力/交通领域用氢，绿氢为实现碳中和发挥关键 角色。电力、工业领域是煤炭消耗和碳排放的大头，氢能作为煤基能源转向 新能源的纽带，从灰氢到绿氢，合成氨、甲醇、炼化领域氢气替代煤，以及 燃料电池重卡渗透率提升，均将拉动绿氢产业发展。 氢能产业发展规划加速推进，绿氢在终端能源消费中的占比有望持续提升。 2021 年以来，氢气年消费量约 3300 万吨，其中合成氨、甲醇和炼化领域合 计占比约 85%，展望 2026 年，氢气需求有望达 1 亿吨，其中重卡、合成氨、 炼钢、发电等领域需求占比高。当前我国制氢仍以灰氢（煤制氢/工业副产 氢）为主，但绿氢占比有望显著提升。IEA 预测，2060 年我国电解水制氢占 比有望超 80%。
5.4.2. 核能：清洁低碳高密度能源
核电作为清洁低碳高密度能源，在保障全球能源供应、促进经济发展、应对 气候变化、实现“双碳”目标，造福国计民生等方面发挥了不可替代的作 用。在全球气候变化问题日趋严峻、减排诉求不断增强的背景下，世界各国 聚焦核能创新，在裂变和聚变领域不断取得突破，推出大量创新型反应堆、 核燃料循环和核能多用途等方案。 核能产业作为我国高科技战略新兴产业，中国坚持安全发展、创新发展，不 断提升核能利用的安全水平和技术水平。全球首批三代核电在中国建成， 中国自主开发的“华龙一号”已在中国和巴基斯坦成功建成发电，“国和一 号”进展顺利，预期将在年内调试装料。属于四代核电的高温气冷堆示范工 程已并网发电，钠冷快中子堆示范工程预期在年内调试装料。 “双碳”目标下我国核能总体规模与“三步走”思路。核电运行稳定，换料 周期长，是当前乃至未来一段时间内唯一可以大规模替代化石能源的基荷 电源，也是全生命周期碳排放最少的电源，在清洁替代和能源生产与消费革 命的转型中具有突出的优势。从脱碳需求及电力装机电量平衡预测，2060 年 核电装机规模需要达到 4 亿千瓦以上才能实现碳中和目标。从总体装机规模看，我国到 2035 年，预计在运在建核电装机合计约 2 亿千瓦，其中在运 核电装机约 1.65 亿千瓦，在建装机约 4315 万千瓦，发电量占比达到 10%， 与当前全球的平均水平（10%）保持一致。到 2060 年，预计我国在运在建 核电装机容量合计达到 4.76 亿千瓦，其中在运装机容量 4.28 亿千瓦，在建 装机容量 4720 万千瓦，发电量占比达到 21.3%，超过当前全球发达国家的 平均水平（20%），达到全球先进水平。
5.5. 新材料：关注能源/军工/半导体材料
政策支持叠加产业高景气为新材料行业提供投资安全垫。中期产业视角， 新能源导电炭黑、军工碳纤维以及半导体光刻胶等新材料产业具备长期进 口替代逻辑和广阔市场成长空间。当下宏观环境波动性加大，企业盈利仍处 探底阶段且市场预期存在下修空间，市场风险偏好仍有待政策与经济预期 改善提振，叠加股票市场流动性边际收窄，驱动市场在收入端更具确定性赛 道中寻找收益，投资逻辑回归追求即期确定性，政策支持+产业边际增量变 化下，新材料有望成为当下成长行情演绎的最佳落脚点。近些年来从国家到 地方陆续出台多项新材料产业发展规划，新能源汽车、光伏、军工等下游应 用持续拓展叠加高景气，以及国产渗透率的提升为新材料企业提供了较高 的确定性。 新能源材料：需求高增背景下有望实现自主突破。例如： 1）导电炭黑：目 前自主化率极低，国内市场需求量依然旺盛，考虑到海外扩张速度不及预期， 国产自主化迫在眉睫；2）钠离子电池：当前处于商业化应用阶段，相比锂离子电池经济性更强、综合性价比更高，未来有望对锂离子电池形成有效补 充和替代；3）EVA/POE：目前进口依赖度较高，随着光伏行业的中长期发 展需求快速升温，叠加短期光伏排产需求上行，国内市场依然存在较大的需 求端缺口以及进口替代空间。
军工材料：碳纤维、钛合金材料发展助力航发产业实现自主可控。1）碳纤 维：当前进口依赖比例持续下降，国内碳纤维技术获得巨大突破，叠加下游 航空航天应用领域需求巨大，行业有望迎来质变时刻；2）钛合金：目前国 产替代趋势正加速，大国博弈和自主可控背景下，将推动航空发动机和新一 代战机上的需求增长与进口替代。 半导体材料：市场规模扩展，国产化进程加速。1）大硅片：当前海外龙头 企业所占市场份额依然较高，但近几年行业格局正在改变。受下游需求推动 和外延式并购影响，国产市场份额快速提升；2）碳化硅：目前碳化硅产业 链仍由海外厂家主导，随着全球半导体技术和产业竞争进入白热化，加速产 业链建设、技术等方面的国产化进程必要性凸显；3）光刻胶：当前整体自 主化水平较低，高端半导体光刻胶与国外先进技术仍存在一定差距。但是国 内厂商在中端 LCD 光刻胶正逐步实现量产和规模出货，并积极导入国产供 应链；4）抛光材料：目前国外企业占据主要市场份额，在半导体制造产能 扩张的背景下，抛光材料需求稳步放量，国产化进程有望提速。
5.6. 高端装备：把握国产化提升趋势
工业母机：看好高端数控机床和核心零部件国产化率提升。工业母机是重 要的基础高端装备，代表制造业整体发展水平，我国高端数控机床国产化水 平亟待提升。数控机床产业链上游包括零部件铸件/钣金件等机床机架、丝 杠/导轨/轴承/齿轮等传动系统、伺服电机/伺服系统等数控系统和刀具等耗 材，中游包括金属切削机床、金属成型机床和特种加工机床，下游需求包括 新能源车、军工、精密模具、半导体等领域。虽然过去几年国内数控机床市 场规模增长，但我国在高端数控机床领域的国产化率不足 10%，尤其是技 术门槛较高的五轴加工中心领域亟待自主化突破。我国数控机床产品结构 中数控金属切削机床占比超 50%，其次为数控金属成型机床和特种加工机 床。从数控机床的成本结构看，数控系统占比达 40%，其次为机床结构、 传动系统、电机和刀库等，我国在机床数控系统中的国产化率水平较低，发 那科、安川和西门子等国际巨头占据了主要市场份额，华中数控、广州数控 等国产厂家也有所突破，在传动系统中，NSK/THK/Rexroh 等公司市场份额 领先，秦川机床等国内公司占有一定的市场份额，而在机床本体领域，国内 公司整体市场份额不低，如 2021 年，创世纪、北京精雕、海天精工等公司 均占有 4-5%的市场份额，但在五轴机床领域整体国产化率较低。
机器人：需求步入快速增长阶段，看好精密减速器国产化。制造业智能化转 型持续推进，带动国内工业机器人销量保持增长，2023 年销量达到 31.6 万 台，同比增长 4.3%，往后看，下游光伏、汽车电子、半导体和医疗用品等 行业需求增长空间大，将带动机器人需求步入快速增长期。我国已形成较完 整的工业机器人产业生态，但在核心零部件和系统领域的自主化水平仍待 提升。从机器人的分类看，当前多关节和 SCARA 机器人使用较广，协作 机器人处于快速导入阶段，具备使用灵活、易编程和低使用成本的优势。从 机器人的主要成本构成看，减速机、伺服系统、控制器占成本大头，合计成 本占比达 70%，而当前精密减速器市场国产化水平较低，具有较大的国产 化空间。机器人作为高精密装备需要持续且高额的研发投入支撑，ABB、发那科、库卡、安川电机等国际巨头研发支出体量显著高于国内机器人本体公 司，但国内公司的研发收入占比较高，持续保持高强度研发投入，且已在伺 服电机、控制器等领域实现产业化应用。
5.7. 商业航天：发射运载能力缺口大，提升运力、降低成本是方 向
我国航天发射运载能力缺口大，提升运力、降低成本是商业航天发展方向。 商业航天是指采用市场化机制以获取商业利润为首要目标而开展的航天活 动，涵盖卫星制造、火箭制造、卫星应用等领域。传统航天应用以卫星为主， 包括通信、导航、遥感、科研四大方向。新兴应用场景则包括卫星互联网、 太空旅行、太空采矿、深空探索等，更长期的如洲际交通运输、太空基地、 移民火星等应用。我国航天发射市场运载能力缺口较大。以卫星规模 12,000 颗、单星质量 200kg、轨道高度 700km、组网周期 7 年的星座为例，平均 每年对火箭运力的需求将达到 343t/700km。而根据火箭运力统计表估算， 2021 年间我国卫星发射火箭的总运力约为 140.4t/700km，不及未来所需运 力的 1/2。未来发展商业航天是弥补国内运载缺口的重要路径。据美国卫星 产业协会(SIA)统计数据显示，2021 年商业航天产业收入达到 3867 亿美元， 其中卫星产业合计 2797 亿美元，占比为 72.3%。提升运力、降低成本成为 商业火箭公司主要发展方向。与美国相比，我国在火箭动力领域的积累相对 较弱，在近地轨道的运载能力较小，国内火箭运力、发射成本仍有优化空间， 如长征二号丙的 LEO 运力是猎鹰 9 号的 1/10，平均发射成本是猎鹰 9 号 的 3.5 倍。
5.8. 低空经济：产业链完整、政策加速完善，进入规模化发展阶 段
产业链完整、政策加速完善，低空产业进入规模化发展阶段。我国低空产业 发展具备完整的产业链基础，顶层设计打破产业发展关键堵点。我国具备飞 机制造、汽车零部件、民用无人机等领域完整产业链基础。《国家空域基础 分类方法》、《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》等政策文件打通低空经济 发展的空域、飞行器管理限制，各地低空产业规划密集出台，飞行器构型/ 系统安全/起降场等产业标准加速落地。预计 2026 年，我国低空经济规模 突破万亿元，其中 eVTOL (电动垂直起降飞行器）市场 2026 年起有望进 入高速增长期，2026-2030 年复合增速有望达 52.9%。政策规划和产业标准 加速完善，低空经济产业进入商业化应用阶段。方向一：无人机、飞行汽车 等低空飞行器整机制造商。方向二：飞行器相关核心系统和零部件配套企业， 以及飞行培训、维修保养等飞行服务公司。
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