江苏银行发布 24 年中报，营收、PPOP、归母净利润同比增长 7.2%、 5.1%、10.1%，增速分别较 24Q1 下降 4.6PCT、4.1PCT、0.0PCT， 年初以来投资者对公司的预期出现较大程度回落，24Q2 公司在单季营 收增速大幅回落背景下归母净利润增速仍维持双位数增长，体现管理 层对完成全年经营目标的信心，超出投资者预期。
亮点：（1）双位数利润增长，彰显管理层完成全年目标信心。24Q2 单 季营收增速下滑至 2.9%（24Q1 增速为 11.7%）主要是其他非息收入 同比减少 10.7%（24Q1 其他非息收入增长了 74.9%）。24Q2 单季归 母净利润增长 10.1%，与 Q1 基本持平，24Q2 减值损失同比减少 29% （23Q4 增长 8.4%，24Q1 增长 15.3%）业绩维持高位。（2）净息差 实际收窄幅度低于披露的表观值。24H1 公司披露口径息差为 1.90%， 同比收窄 38BP，较 23A 收窄 8BP。披露口径息差收窄幅度较大主要 是息差计算中酌情计入部分 FVPL 金融资产收益，按照我们测算（利 息净收入/生息资产平均余额）23H1、23A、24H1 净息差分别为 1.93%、 1.82%、1.76%，同比仅收窄 17BP。趋势上看生息资产收益率受贷款 收益率拖累加速下行，但存款付息率大幅下行，推动计息负债成本改 善。（3）理财规模继续扩张推动手续费收入改善。24H1 公司手续费收 入增长 11.3%（vs.24Q1 手续费收入增长-16.8%），主要是理财规模增 长较好，6 月末达 6045 亿元，较年初增长 16%，推动代理手续费 24H1 增长 30.7%（vs.23A:-15.0%）。（4）1 月公司公告更换会计师事务所， 24 年中报将苏银金租长期应收款并入贷款口径披露，对公贷款和零售 个人经营性贷款规模有所增加，贷款不良率和拨备覆盖率有正向影响。
关注：（1）消费贷款对资产质量的影响。新口径 6 月末不良率为 0.89%， 较 12 月末持平；6 月末拨备覆盖率 357%，较 12 月末下降 32.3PCT； 关注贷款率环比略升 8BP 至 1.40%；24H1 测算不良新生成率 1.34%， 同比 23H1 上升 38BP，环比 23A 上升 24BP，预计主要来自个人消费 贷款。（2）其他非息 24Q2 同比减少 10.7%主要是收益兑现，Q2 其他 非息 49 亿元， 42 亿元为投资收益，公允价值变动仅 2 亿元。（vs.Q1 60 亿元其他非息中 39 亿元为投资收益，18 亿元为公允价值变动）。
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