1.1 欧洲电网为全球最大互联同步电网、由数十家输电运营商和数千家配电运营商构成
欧洲电网是世界上最大的互联同步电网。欧洲的电力系统通过 400 多个互联节点覆盖了 40 多个国家的 6 亿多人口，其同步性体现为所有互连系统均保持相同的运行频率（50Hz）， 这需要高水平的技术兼容性和运营协调；欧洲电网同时也连接了邻近大陆的部分地区—— 南部通过西班牙和意大利与北非连接，北部通过德国、匈牙利、土耳其等国与亚洲互连。 欧洲地区发电厂电力首先供给周边区域（包括临近的跨境用户），优先实现就近平衡，小 区域内供过于求的电力才需要通过高压输送到区外和远方。
欧洲互联电网的运营主体主要包括 TSO（输电系统运营商）和 DSO（配电系统运营商）。 1）输电系统运营商（TSO——Transmission System Operators）： 通常每个国家都有一个、少数国家有多个 TSO。TSO 涵盖 380/220 KV 输电网络，拥有输 电资产的所有权，维护、运营输电网络、兼电力调度。就所有权而言，一些国家的 TSO 为国有资产、私营资本所有，或混合所有（包括国外资本参股或控股）。 欧洲 TSO 负责能量和功率平衡、阻塞管理、电压和频率控制、交换、确保系统安全和维护 供应安全等，但 TSO 不允许进行电力交易。（电力交易由和 TSO 密切合作的电力交易所完 成，电力交易各方随时可以查阅各条境内及跨境输电线路的容量）。
2）配电系统运营商（DSO——Distribution System Operators）： 欧洲配电网络覆盖程度高、DSO 多而分散,其职能与 TSO 类似，管理电压低于 220 kV 的配 电网络。与 TSO 管理的输电网络不同，配电网络互联较少。配电网络覆盖城市负荷中心周 围的电力系统，更接近终端用户、分布式能源和需求侧管理。 欧洲 DSO 多达二三千家，股权结构异常复杂（私营、上市公司、国有资本、外资等参股控 股）。此外，各国 DSO 市场集中程度差异很大。例如、瑞典、德国、挪威的集中度相对较 低，主要是本地的小型 DSO（电力用户接入数量小于 10 万），而爱尔兰等国家的集中度非 常高，只有一个 DSO。
输电系统和配电系统的运营商联盟分别为 ENTSO-E 和 EU DSO Entity。 1）欧洲互联电网运营商联盟（ENTSO-E）： 由 36 个国家的 40 家输电系统运营商构成，其目标是促进欧洲 TSO 之间的合作，以支持欧 盟能源政策的实施。ENTSO-E 下设相应委员会： ①系统发展委员会：规划并发展安全、高效并具经济性的欧洲输电系统，监督并完善跨境 输电网络发展，预测中长期电力市场，审核落实跨境输电网络投资计划等。 ②市场委员会：追求高效的充满竞争力的电力市场，关切影响电力市场的各项活动，监管、 协调并完善跨境市场及相关的交易模式，保证市场透明度。 ③系统运营委员会：管理电网系统安全和最佳运行，包括运行规划、安全分析与协调、系 统监测和控制等、实时和近实时的频率和功率平衡等职责。 ④研发委员会：促进输配电、模型和电网架构的技术创新，实现欧洲 2050 碳中和目标。
2）欧洲配电系统运营商联盟（EU DSO Entity）： 于 2021 年 6 月正式成立,目前成员机构约 900 家，主要为加强 DSO 之间的协调以及与 ENTSO-E 之间的合作。此外，欧洲配电运营商 DSO 大致分属于四个不同的协会组织—— Eurelectric（欧电联）、E.DSO、GEODE 和 CEDEC。其中 Eurelectric 和 E.DSO 的成员多为 大中型配电运营商，GEODE 和 CEDEC 主要成员为小型配电运营商，其中 Eurelectric（欧 电联）组织成员最多。
四大能源监管机构保障了欧洲各国电力系统相互高效协调和有效管理。 欧洲 30 多国发展水平差异大、能源监管制度不尽相同、TSO 功能有所差别、DSO 众多而非 常分散。如何在纷繁复杂、分散孤立的电力系统建立起一个安全可靠、公平竞争、高效运 转、持续创新的统一市场，高效协调和有效监管至关重要。核心的管理机构有以下四家： 1） 欧盟委员会-能源部：负责监督欧洲所有与能源相关的议题，制定能源安全法令和高 效发展战略，并为成员国设定了战略目标，推进可再生能源发展等。 2） 能源监管合作机构（ACER）：监督能源批发市场的合规性和透明度，监控 ENTSO-E 的 相关工作并制定欧盟输电网络发展规划，专注于制定并完善规则。 3） 欧洲能源监管委员会(CEER)：欧盟各国都有自己的 CEER，大多下设于各国能源部，属 于非盈利组织，旨在配合 ACER，协调各国监管机构、推动规则执行、保护消费者权益, 4） 区域安全协调机构（RSC）：各国 TSO 都指定了一个或多个 RSC 作为其安全服务提供商， 负责区域安全问题的处理，以及容量计算、中断协调、充裕度预测、通用电网模型等。 欧盟委员会及其下属能源部、各大能源监管合作机构职责清楚、分工明确，监管的重心是 保护电力用户权益、保障电力供应安全、提高市场运行效率、加快绿色转型步伐。
1.2 EU DSO Entity 和 ENTSO-E 协作参与欧盟 5840 亿欧元电网行动计划
2023 年 11 月 28 日，欧盟发布一份名为《电网，缺失的一环：欧盟电网行动计划》的文 件，欧盟委员会旗帜鲜明地指出，欧洲电力网络必须朝“更智能、更分散、更灵活”的方 向迈进，并特别强调了配电系统运营商在新型分散能源系统中的关键作用，为此计划在 2030 年前投入 5840 亿欧元，致力于实现电网现代化。 “欧盟电网行动计划”提出了未来一年半内支持建设电网的 14 个行动要点，而 EU DSO Entity在的14个行动要点中的7个扮演了关键角色，同时大部分会与ENTSO-E一起实施。 EU DSO Entity 在过去半年多一直在积极致力于实施电网行动计划的一系列规定，并将每 个行动要点分配给了专家工作组。
2.1 用电侧驱动——电气化发展、用电量及峰值负荷增加
欧洲电气化发展导致未来用电量激增，驱动电网可靠性提升。欧洲 2000-2020 年间电力 需求增长相对停滞，根据欧电联数据，1990-2020 年间欧洲年用电量仅增长 25%。预计未 来欧洲年用电量将在 2020-2050 年间增长 80%，尤其在 2020-2030 年间将快速增长 50%， 主要来自于现有电力用户用电量增加以及交通、工业、建筑（供暖）电气化。 欧洲建筑和工业占据目前电力消耗的 65%以上，此外鉴于未来交通电气化程度的快速提升， 预计 2050 年工业+建筑+交通电气化比例能够达到 90%以上。
电网同样也需要保证峰值负荷的可预测性。在过去，需求端更加可观测和稳定的时候，配 电网络往往仅需要较高电压水平的自上而下的预测即可，但现如今配电网络同样需要自下 而上的智能电表数据和颗粒度更高的模拟预测数据，同时需要涵盖所有电压水平和时间范 围。相比于 1990-2020 年间峰值负荷 25%的增长，预计 2020-2050 年间的峰值负荷将随着 用电多元化发展而实现 60%的增长，尤其 2020-2030 年间将实现 30%的快速增长。
2.2 发电侧驱动——电网投资新能源高比例接入
欧洲多国电网建设规划与清洁能源装机目标之间存在较大差异。2023 年，可再生能源在 欧盟电力结构中占比上升至 44%，而化石燃料下降 19% 至历史最低水平。由于增加电网容 量所需时间比部署清洁能源项目所需时间要长得多，因此电网必须与可再生能源发电同步 发展、TSO 的计划应与光伏风电目标紧密结合，否则将导致电网拥堵加剧、连接延迟、 限电和用电成本增加。 欧盟 2030 年可再生能源目标从最初的 27%提高到 32%，随后在 2022 年进一步提高到 42.5-45%，以应对天然气危机。而由于电网计划的复杂性——需要大约两年的时间来制定， 因此 2023 年推出的“电网行动计划”可能是基于 2021 年之前的情景制定的。根据 EMBER， 如果将 26 个欧洲国家各自电网规划的风电光伏装机容量，与其 2030 年清洁能源装机目标 相比较，其中有 10 个国家的电网容量规划是低于对应的风光建设目标。
在电网建设规划中,光伏相比与风电往往更易受到预期偏差的影响。许多电网计划已经落 后于承诺目标，但是实际清洁能源的发展速度可能还将超过欧盟制定的政策目标。将电网 计划中可预见的 2030 年风电和光伏装机容量与 WindEurope 和 SolarPower Europe 的市场 前景进行比较，可以发现许多电网计划没有考虑到最近整个欧洲清洁能源部署的加速。 根据 SolarPower Europe 和 EMBER，在 23 个国家中，有 19 个国家将 2030 年的光伏部署 量低估了 12-82%，整体低估 205GW，这种预期与实际趋势的脱节意味着：除非采取补救措 施，否则大量光伏项目将进入并网队列中。虽然此问题在配电网中更常被讨论（因为多数 光伏装置连接较低的电压等级），但输电网络系统规划应考虑到所有电压等级的预期部署。 风电行业预期偏差的情况较不明显，可能由于行业前景更加稳定，但仍有部分国家出现少 量预期偏差。根据 WindEurope 和 EMBER，在 31 个国家中，有 10 个国家将 2030 年的风电 部署量低估了 13-80%，整体低估了 17GW 的装机容量。
2.3 电网侧驱动——当前约有 30%的电网年龄超过 40 年，老化问题带来升级替换需求
电网设备及材料平均设计寿命一般高于 30 年。各国电网在历史发展、投资、当前现代化 建设等因素的影响下，运营年数不尽相同。电网设备的使用寿命也因具体组件、过载和容 量问题、环境因素、维护方法和技术进步而有所差异。许多电网设备是昂贵的资产，其使 用寿命往往比其它环节的设备长很多。分不同电力设备来看，其寿命因具体组件、过载和 容量问题、环境因素、维护方法和技术进步而有所差异，往往架空线路/地下电缆/变压器 和断路器/变电站自动化系统设计寿命分别为 50-60 年/40-50 年/30-40 年/15-20 年。
当前欧洲电网老化问题严重，平均使用年限超过 40 年的占比超过 30%。为了保证电网的 弹性以及可靠性，在考虑电网资产更换和升级时，设备年龄是决定资产健康的核心因素（其 他因素包括制造&安装、环境&位置、负载&故障检验记录）。预计 2030、2040 年使用年限 超过 40 年的占比分别在 40%、80%以上。
欧洲电网不光需要扩建，同时还需要对老化基础设施进行现代化升级和替换改造。欧洲 1950-1980 年代许多高压网络快速发展，这使得一些线路的使用年限已长达 70 年，严重 影响了容量和性能，因此设备更新替换是当前许多 TSO 的优先事项。升级输电线路可以提 高线路处理更高负载的能力。根据 EMBER，在未来十年内，大约 30000 公里的现有线路将 进行现代化改造，同时这些国家将建设 34100 公里的新线路。
3.1 原材料未来或将出现供应缺口风险，产品交付时间及价格增长明显
铜和铝为电网建设最核心原材料，平均共占总投资的 20%。为实现能源转型，2050 年欧洲 配网变压器数量和电线长度将分别达到当前的 2 倍和 1.7 倍；预计到 2030 年，每年配电 网将消耗 250 万吨的铜和铝。从历史数据来看，铝和铜分别占配电网投资的 14%和 6%，材 料价格的波动同样也会对电网发展构成风险。
在能源转型背景下，预计未来十年铜供应将存在潜在缺口，欧洲对铜依赖程度高。根据 欧电联数据，全球市场铝的供需两端预计长期维持平衡；铜出现短缺的可能性更高，虽然 目前新的铜矿正在建设中，但从发现铜矿到生产的时间平均为 17 年，预计在 2030 年铜将 出现 400 万吨的供给缺口。 欧洲平均每年消耗了全球 15%的精炼铜，但铜在地理上往往只集中在某些国家，地缘政治 紧张的局势可能会对铜价产生较大影响，因此欧洲面临着供应链中断的风险。同时，欧洲 在制造设备方面无法做到自给自足（例如变压器），需要与他过保持良好的贸易关系。
变压器近几年交付时间大幅延长、价格快速增长。在过去的几年中，变压器的交货时间已 平均增至 2.2-2.5 年，其中大容量的电力变压器（包括发电侧升压主变压器）交货时间已 增至 1.5-4 年不等。单看配电变压器，自 2020 年 1 月至 2023 年 12 月，价格平均上涨了 60-70%，主要由于供应链问题、制造业短缺、大宗商品价格上涨导致的。 欧洲电气设备整体的价格明显进入上行期，欧盟 27 国电气设备 PPI 指数自 2021 年年初起 趋势向上，三年内指数从 100 增长至 120。
3.2 采购流程和准入流程时间耗时久，技术人员招聘&培训需求迫切
欧洲采购流程占电网项目总时长较大比例，准入认证流程往往需要更长时间。 1） 采购：欧盟确定了公共采购的立法框架，各国详尽执行，对于简单的电网建设项目， 公共采购很容易需要 1-1.5 年，而对于复杂项目（例如采购先进的配电管理系统）， 则需增加到 1.5-2.5 年，往往采购时间约占实际施工或交货时间的一半。 2） 产品认证：根据技术类型和电压等级不同，产品资质认证可能需要 4-12 年的时间。 例如在德国，110kV 线路产品的常规认证时间为 9-12 年。
电网相关技术人员扩招、培训和提高专业技能的需求迫切。电网行业超过 30%的工人年龄 超过 50 岁，配电网领域女性员工仅占比约 27%；根据近期的劳动力短缺调查，15 个欧盟 国家已经出现了电气工程师和装配工人短缺的现象。
4.1 输电网快速增长：受电网互联、新输电走廊、海风建设、升级替换驱动
除了前文提到的输电系统老化升级替换需求外，欧洲输电网络投资加速的驱动因素还主要 来自于三个方面：①电力系统互联互通、②新输电走廊建设、③海风建设。 欧洲电力系统互联互通目标 2030 年跨境容量翻倍。2014 年欧盟设定了 2030 年成员国之 间至少 15%的互连目标（每个国家都需要能够将 15%的电力输送到邻国的电缆）。2024 年 5 月 30 日，欧盟能源部长在能源理事会会议上批准了，“互联互通、高度弹性的欧洲超级电 网”的提案，旨在努力实现并深化欧洲电网一体化，促进长期、协调的电网基础设施建设。 根据 ENTSO-E 近期的报告强调，欧洲地区需要将跨境互连能力比当前水平提高一倍，以应 对能源转型目标。
优先开发建设 11 个新输电走廊。鉴于可再生能源发展的结构性偏斜（南欧的光伏发电量 增加，北欧的海风发电量增加），欧盟委员会确定了 11 个需要优先开发的能源走廊，大多 数都与陆上和海上输电有关。新输电走廊既可以基于当前陆地走廊开发，也可以根据潜在 的电力供需关系来建设一条全新的线路。随着越来越多的具有高可再生能源比例的地区连 接至电网，将不可避免地建设一些全新的输电走廊。此前有 6 个国家的 TSO 对于沿用旧走 廊还是建设全新走廊的发展提出来不同规划，国家间由于未来电力供需的预计位置不同而 有所差异。
欧洲海上风电建设将成为输电网资本支出的另一大驱动力。24 年 1 月，欧洲互联电网 (ENTSO-E)发布了欧盟海上电网发展计划(ONDPs)，ONDPs 是在欧盟电网行动计划的基础上 制定的，该计划包含 14 项将立即采取的措施，旨在实现欧洲电网现代化，并为欧盟能源 系统基于可再生能源的电气化做好准备。海上风电将成为欧洲电力系统中第三大重要能源。 欧盟目前的海上风力发电量不到 20GW。2025-2050 年，为整合欧洲地区 495GW 的海上可再 生能源容量，海上基础设施安装的路线长度需在 48000-54000 公里，需要约 4000 亿欧元 的投资。
预计输电网 2028 年的投资将是 2023 年的近两倍。根据 Elia、Terna、Redeia 等大型 TSO 提出的资本支出计划、2030 年欧洲国家能源和气候计划、以及 Goldman Sachs 的分析数 据，预计输电网投资将从 2023 年的 180 亿欧元增长至 2028 年的 330 亿欧元，涨幅接近 100%，年复合增速接近 11%。
4.2 配电网快速增长：电气化发展、老化升级替换、发电侧新能源接入、自动化数字化
除了前文提到过的电气化发展（用电侧需求）、配电网络老化升级替换的两个驱动因素外， 欧洲配电网络未来投资加速的原因还主要来自于两个方面：①发电侧新能源接入、②自动 化数字化。 新能源新增项目是加速配电网资本支出的关键驱动因素。多数可再生能源都是在同一配电 网内生产和消费的，这样电能损耗更低。根据 Eurelectric，所有的可再生能源中的 70% 通常与配电网相连，预计 2020-2030 年新能源发电量将增长 300%，2020-2050 年间增长 600%。
配电网络亟需数字化和自动化建设。除了电网扩建外，还必须提高现有电网的透明度，以 确保更有效地规划和分配新的连接点。如果能够全面地了解当前电网的状况和容量，则能 够更准确地评估可再生能源并网对电网某些区域的影响程度，相关流程的数字化和自动化 是做出此类基于洞察的决策的关键。
发电、用电、电网侧共带来配电网投资的 6 大方向： ①需求侧驱动的扩建：主要来自于电力用户增长、供热+交通+工业电气化发展、②升级替 换：更换即将达到使用寿命、运行状况不达标的产品和设备；③发电侧驱动的扩建：以适 应可再生能源发电的逆向潮流等现象；④智能电表：更新基础设施以满足配电网需求、升 级必要的通信技术软件；⑤系统数字化及变电站自动化：加强可操作性、灵活性、人员劳 动力和订单管理、数据管理和分析、核心业务管理系统、网络安全；⑥其他专项投资：其 他有针对性的升级进行投资（例如加强地下电缆）。 欧洲未来①需求侧驱动的扩建，和②升级替换将分别占每年总配网投资的 43%和 27%。根 据欧电联，在 2025-2050 年间平均每年需要 670 亿欧元的投资，大致相当于欧盟为隐性化 石燃料补贴支付的金额，其中电网扩建/升级替换/发电侧配套/智能电表/系统数字化及变 电站自动化/其他专项投资分别能够占比 43%/27%/12%/7%/6%/5%。
当前欧洲配电网正处于快速发展的十年，预计未来 15 年间投资将有明显提速。根据欧电 联数据，2023 年欧洲配电网投资规模超过了 350 亿欧元，由于目前需求的激增，电网需 要在 2040 年之前加快投资，否则严重的电网拥堵和并网延迟将延缓能源转型，预计 2025-2040 年间年均电网投资将增加至约 700 亿欧元，相比 2023 年投资额翻倍，预计 2041-2050 年间调整至约 600 亿欧元。
各国未来电网投资路径具有独特性，需求呈现多元化特点。每个国家电力系统都有不同的 起点、自身面临的环境以及未来挑战，例如丹麦、德国、意大利将会把主要投资集中在用 电侧驱动的电网扩建上；芬兰、法国、挪威、瑞典投资则需要把大量资金投入到更新替换 环节；希腊、捷克电网在智能电表环节投资相对较多。
欧洲各国电网投资差异巨大，德国、意大利、法国三国将占据总投资的 50%。欧洲各国投 资差异分化较大，主要和人口密度、峰值负荷需求、能源转型速度、GDP 相关，根据欧电 联，预计 2025-2050 年德国、意大利、法国在电网投资中将占据约 50%的份额（与 GDP 份 额相似）；从人均电网投资额来看，挪威、丹麦、荷兰相对较高。
4.3 近一年，多家欧洲输配电运营商上调电网资本开支
（1）NGG：2024-2028 规划电网资本开支 310 亿英镑，同比增长 107%
英国国家电网公司 NGG（National Grid Group）业务包括电力和天然气的传输和分配。 公司运营着英国南部的主干电网以及部分地区的输配售电网，同时在美国、新英格兰、纽 约地区运 营输配售 电业务 与天然 气业务 。公司的 区域配 电部门 National Grid Electricity Distribution 拥有英国最大的配电网络，为超过 800 万客户提供服务。 根据 NGG 历年披露年报，自 2021 年以来，公司电网实际资本开支不断上调，2023 年电网 资本开支达到 31.6 亿英镑，同比增长 25%；公司 2023/24 年报规划 2024-2028 电网资本 开支 310 亿英镑，同比增长 107%，其中英国输电、配电投资规划分别达到 230/80 亿英镑， 同比增长 156%/33%。
（2）SSE：上调 FY23-FY27 年资本开支 25 亿英镑，新增资本开支全部用于电网投资
SSE（Scottish and Southern Energy）是一家主要在英国运营的能源公司，主要从事发 电、输电、配电和供电业务，利用水、天然气、煤、石油和多种燃料发电。公司下设七大 业务部门，其中 SSEN Transmission 负责苏格兰北部的输电网络，维护和投资高压 132kV、 220kV、275kV 和 400kV 输电网络，SSEN Distribution 是配电网络运营商，负责为英格兰 中南部和苏格兰北部的 380 多万户家庭和企业供电。 公司 FY24 资本开支 25 亿英镑，其中输电/配电资本开支分别达到 6/5 亿英镑，合计同比 +22%。自 2021 年以来，公司持续上调资本开支中电网投资比例，根据公司 2023 年 9 月最 新披露的资本开支规划，上调 FY23-FY27 资本开支 25 亿英镑，新增的 25 亿英镑资本开支 全部用于电网投资，电网资本开支占比上升至 55%。
（3）Enel：2024-2026 年规划电网资本开支 186 亿欧元，同比增长 24%
Enel（"Ente Nazionale per l'Energia Elettrica"，意大利国家电力委员会）成立于 1962 年，公司成立之初业务几乎覆盖意大利所有的发电、输电、配电活动。经过 60 余年 的发展，目前 ENEL 集团业务涵盖了发电、输电、配电以及天然气输送等多个领域，足迹 遍布全球，尤其是在意大利、西班牙、美国、巴西、智利和哥伦比亚六个核心国家。 根据 Enel 最新的资本开支规划，公司 2024-2026 资本开支预计达到 358 亿欧元，其中电 网资本开支规划达到 186 亿欧元，同比增长 24%。电网投资规划中，意大利/西班牙/拉美 地区分别投资 122/28/35 亿欧元，同比增长 45%/8%/9%。
（4）Terna：2024-2028 年规划资本开支 155 亿欧元，同比+60%
Terna（Terna Rete Elettrica Nazionale S.p.A.）是意大利最主要的输电系统运营商 （Terna 最早是 Enel 负责输电业务的部门），负责管理和维护意大利的高压输电网络。公 司拥有并运营着意大利约 98%的高压输电网，线路总长 74723 公里，拥有 889 个变电站和 1 个国家控制中心，同时在南美洲的巴西、乌拉圭、秘鲁等国家拓展电网业务。 2023 年 Terna 资本开支达到 22.9 亿欧元，同比+30%，1H24 资本开支 10.4 亿欧元，同比 +25%，维持快速增长。从投资结构看，自 2021 年开始资本开支更多向输电网扩张倾斜， 输电网扩张资本开支占比自 2021 年 37%上升至 1H24 的 62%。根据 Terna 最新资本开支规 划，2024-2028 年总资本开支 155 亿欧元，其中接近 70%（108 亿欧元）投向输电网扩张。
（5）E.ON：FY2024-2028 规划电网资本开支 340 亿欧元，同比+31%
E.ON 是欧洲最大的配电系统运营商之一，在九个欧洲国家拥有约 160 万公里的电力和天 然气电网，其中包括德国最大的配电系统运营商（德国长距离输送大量电力的输电网仅占 2%，98%的电网是配电网，99%的可再生能源工厂都连接到配电网）。 2023 年 E.ON 电网资本开支达到 52 亿欧元，同比+34%；公司连续三年上调电网资本开支， 根据公司最新资本开支规划，FY2024-2028 公司电网资本开支规划 340 亿欧元，同比+31%， 维持快速增长。
（6）Elia group：2024-2028 年规划资本开支 301 亿欧元，年均同比 2023 年+151%
Elia group 是欧洲五大输电系统运营商之一，通过其位于比利时（Elia Transmission Belgium）和德国北部和东部（50Hertz）的子公司为 3000 万终端用户提供电力。Elia Transmission Belgium 管理比利时高压输电网（30kV 至 400kV），其中包括超过 8802.5 公里的架空线路和地下电缆。 2023 年 Elia group 资本开支达到 24 亿欧元，同比+56%。根据公司最新的资本开支规划， 2024-2028年公司资本开支规划301亿欧元，同比2019-2023年74亿欧元+305%；2024-2028 年均资本开支 60 亿欧元，同比 2023 年+151%。
5.1 西门子能源（Siemens Energy）：欧洲贡献大量电网订单，扩招计划印证需求持续性
西门子能源（Siemens Energy）是全球领先的能源技术公司之一，覆盖从能源工业应用、 发电、输电到储能的整体能源价值链，全球总发电量的六分之一均基于西门子能源的技术、 全球 99000 名员工在超过 90 个国家和地区开展业务，每年投入约 10 亿欧元用于研发。公 司四大事业部主要包括：燃气发电、电网科技、低碳工业、西门子歌美飒。
24 年公司电网板块在四大业务中增速最快，意大利、德国、丹麦等贡献大量新增订单。 公司 24 财年 Q2 中，电网业务同比快速增长 28%，新增订单同比+28%，利润同比+119%。 订单增长主要系：产品和解决方案大幅增长、新签第二个意大利大型高压直流输电项目， 公司将电网业务 24 年收入增速指引从 18-22%大幅上调至 32-34%；公司 24 财年 Q3 中，电 网业务同比增长 26%，新增订单同比-18%，利润同比+49%，美国、德国订单贡献更多增长。 此外，丹麦 TSO Energinet 与西门子能源公司就丹麦西部电网的全面扩建签署了一项高达 14 亿欧元的协议，此框架协议有效期长达八年，将负责加固约 50 个 150kv 高压变电站。
西门子能源扩招计划再次印证海外需求景气持续性，4000 个新岗位分布在欧洲市场。公 司电网技术部门的董事会成员 Tim Holt 判断：未来 15 年，全球范围内对电网的投资规模 与过去 150 年一样大。因此预计到 2030 年总共投资 12 亿欧元新建产能，创造约 10,000 个就业岗位，在未来两年内实现大部分扩张计划，其中新增岗位分布为：40%欧洲、20% 美国，20%印度、10%亚洲和拉美。
5.2 日立（Hitachi）：日立能源（电网业务）营收高增，加码全球变压器生产能力
日立（Hitachi）是全球最大的电气企业之一，公司主要涵盖：产业互联（Connective Industries）、绿色能源及交通（Green Energy & Mobility）、数字化系统及服务（Digital Systems & Service）三块业务。其中与电力设备相关的业务为“绿色能源及交通”，占整 体营收的 30%，可再细分为电网（日立能源）、轨交、核能、能源解决方案。
日立能源是在全球技术与产品份额均领先的电网设备供应商。其前身为 ABB 电网业务，公 司长期在电网领域处于全球领导地位，业务单元仍由 ABB 电网原来的四个业务单元组成： 即电网自动化、电网集成、高压产品、变压器。其中高压变压器、高压 GIS 等多项产品处 于全球份额第一的地位。
日立能源（电网业务）营收高增 31%、北美区域增速最快、累计在手订单同比高增。 公司三大主要业务包含：绿色能源与交通（GEM）——包含了日立能源（原 ABB 电网事业 部）、数字系统与服务（DSS）、工业互联（CI），其中 GEM 板块 23 财年营收增速最快；23 年财年公司整体实现营收 9.73 万亿日元，同比+11%，其中 GEM 板块实现营收 3.05 万亿日 元，同比+24%；GEM 中的日立能源（电网业务）实现营收 1.85 万亿日元，同比+31%。此 外，GEM 中的北美区域营收同比增长达到+45%，超过欧洲、亚太等其他区域；日立能源收 入高增主要来自于大量订单转化及生产效率提升，23 财年其累计在手订单达到 4.7 万亿 日元，同比高增 73%。
2027 年之前投资超 15 亿美元加码全球变压器制造能力，包括德国、芬兰、西班牙等地。 日立能源 2024 年 4 月宣布，将在 2027 年前投资超过 15 亿美元来提高其全球变压器制造 能力，预计增加 4000 个就业岗位。其中包括了在芬兰瓦萨地区建造一座价值 1.8 亿美元 的新变压器厂的计划、投资超过 3000 万欧元建设其位于德国 Bad Honnef 的电力变压器制 造工厂。此外，2024 年 7 月宣布投资 8700 万美元扩大其在西班牙的变压器业务。
5.3 伊顿（Eaton）：百年历史的全球动力管理公司，扩大欧洲数据中心市场影响力
公司成立于 1911 年，总部设在美国俄亥俄州，拥有 85000 多名员工，在全球 175 个国家/ 地区开展业务，最初是一家汽车零部件制造商，随后逐渐扩展到涵盖航空、水处理、能源 管理等多个领域，覆盖各行业领域，包括电力管理、航空航天、汽车、建筑、制造等。 公司主要几项业务为：电气化-美洲&全球（Electrical Americas）、航空（Aerospace）、 汽车（Vehicle）、电车（eMobility）。公司 2024 年二季度收入 64 亿美元，同比增长 8%， 其中电气化业务在美洲和全球其他地区分别实现营收 29 亿、16 亿美元。
公司的电气化板块对接了不同种类的下游需求，其中数据中心和公用事业（电网）两类下 游分别占公司 23 年营收的 14%和 11%。相比工业设施、商业机构、机械制造、住宅，公司 指引 2024 年数据中心和公用事业（电网）二者增速将更加显著。
伊顿已完成对于 NordicEPOD 的战略投资，以扩大其在欧洲数据中心市场影响力。2024 年 5 月，公司宣布已完成对 NordicEPOD AS 的重大战略投资，NordicEPOD AS 前身是 CTS Nordics 的全资子公司，为北欧地区的数据中心设计和组装标准化电源模块。 公司对的战略投资将使伊顿能够为更多客户提供更高水平的预制系统关键电源产品和服 务，并注于降低大型模块化数据中心的复杂性、成本和交货时间。 此外，伊顿此前宣布在芬兰建设一个新的园区，用于扩大欧洲 UPS（支持能源转型的电网 互动式 ）和储能系统生产能力。这个占地 16500 平方米的工厂将集研究、开发、制造、 仓储、销售和服务于一体，此次扩产将更好地满足欧洲不断增长的需求，巩固公司大型数 据中心解决方案的市场领导者地位。
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