2024年紫金银行研究报告：新董事长履职，成本收入比大幅改善

核心观点： 

紫金银行发布 24 年中报，营收、PPOP、归母净利润同比增长 8.1%、 15.0%、4.6%，增速分别较 24Q1 变化-1.8PCT、+3.1PCT、-0.8PCT。 营收和利润增速在 Q1 反弹后有一定回落。

亮点：（1）8 月 21 日公司公告邵辉先生代履董事长职责，邵辉先生曾 任无锡银行董事长、行长等职务，新领导履职有望推动公司深化小微业 务战略，推动业绩改善。（2）净息差平稳略降，24H1 披露口径净息差 为 1.52%，环比 Q1 下降 1BP，同比也仅下降 7BP。息差下行放缓主 要是资产端结构改善，24H1 贷款平均余额在生息资产中的比重由 23A 的 70%上升至 74%，同时存款端受益于挂牌利率下调和手工补息整改， 24H1 付息成本改善至 2.14%，同比、环比均下降 12BP。（3）理财与 结算推动手续费高增。24H1 公司手续费收入增长 194%，其中代理业 务增长 94%，结算与清算业务增长 95%。（4）成本收入比大幅改善。 24H1 公司成本收入比为 31.3%，较 23H1 的 35.4%和 23A 的 38.3% 均有大幅改善，主要是办公费用同比减少 19%。

关注：（1）归母净利润增长仍低于营收和 PPOP。24Q1 和 24Q2 受益 于其他非息收入高增公司营收增速大幅反弹，但归母净利润增速仍维 持在 5%左右，主要是公司 20A-23A 连续四年拨备计提同比减少后， 今年 Q1-2 拨备计提回到正增长区间，H1 同比增长 41%。（2）H1 新 增贷款结构有所改变。24H1 贷款增长 97 亿元，总量上较 23H1 的 104 亿元略微减少，但结构上主要依赖租赁商服行业贷款投放（24H1:增长 51 亿元，23H1:增长 24 亿元），而基建行业贷款和消费贷是主要拖累； 消费贷款余额减少预计是压降互联网相关贷款，自营消费贷款仍有较 好增长。（3）资产质量边际承压。6 月末不良贷款率为 1.15%，环比 3 月末下降 1BP；6 月末拨备覆盖率 249%，环比 3 月末下降 3.8PCT； 关注贷款率环比 3 月末上升 14BP 至 1.33%；逾期贷款率环比 12 月末 上升 12BP 至 1.41%。24H1 测算不良新生成率处在 0.49%的较低水 平，同比 23H1 上 23BP，较 24Q1 上升 12BP。（4）利率低位兑现投 资收益。24H1 投资收益 3.4 亿元，占其他非息收入 99%，其中 2.1 亿 为处置债权投资收益，所占比重为 63%（vs.23H1:10%）。