邮储银行发布 2024 年半年报，我们点评如下：24H1 营收、PPOP、归 母净利润同比分别变动-0.1%、-6.1%、-1.5%，增速较 24Q1 分别变动 -1.54pct、+0.04pct、-0.16pct。从累计业绩驱动来看，规模增长、拨备 计提、有效税率下降是主要正贡献，净息差收窄、中收承压、成本收入 比上升等因素形成拖累。
亮点：（1）存贷稳增长。24Q2 末贷款同比增长 10.7%，高于生息资产 增速，24Q2 末贷款占生息资产比重较 24Q1 末上升 1.16pct，结构上， 对公贷款 24Q2 末保持 15%的高增速，个人贷款增长同样稳健，公司 持续深化普惠金融长效机制建设，聚焦“三农”和小微企业领域的“两 小”贷款保持较快增长，增量占到了各项贷款增量的 47.44%。24Q2 末存款同比增长 11.8%，较 24Q1 末回升 1.27pct，存款量价较具韧性。 （2）息差企稳，负债成本显著改善。24H1 息差 1.91%，较 24Q1 略 降 1bp，息差降幅明显趋缓。资产端收益率依旧承压，24H1 生息资产 收益率 3.40%，较 23 年下降 16bp，其中贷款收益率下降 24bp，投资 类资产收益率下降 10bp；负债端成本改善，对息差形成一定支撑，24H1 计息负债成本率较 23 年下降 6bp，主要得益于积极优化存款结构，加 强高成本存款管控，叠加存款挂牌利率下调成效释放，24H1 存款成本 率较 23 年下降 5bp 至 1.48%。（3）不良率保持稳定。24Q2 末不良率 0.84%，与 24Q1 末持平，关注率 0.81%，较 24Q1 末上升 10bp，逾 期率 1.06%，较 24Q1 末提升 7bp，测算 241H 不良新生成率 0.37%， 同比上升 8bp，前瞻性资产质量指标有所波动，关注后续风险暴露。分 板块来看，公司零售贷款不良率 24Q2 末为 1.14%，较 23 年末上升 2bp， 经营贷不良率上升 15bp，与行业趋势一致，对公贷款不良率低位继续 回落。24Q2 末拨备覆盖率 325.61%，拨备安全垫夯实。
关注：（1）手续费净收入负增长。24H1 手续费净收入同比下降 16.7%， 主要受“报行合一”政策影响，代理保险业务收入减少导致。（2）成本 收入比提升。24H1 成本收入比同比提升 2.6pct，预计为存款竞争下储 蓄代理费增长所致。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
