公司智能用电产品主要包括智能电能表、智能用电终端、智能网关、智能集中计量表箱、通信产品、大数据采集和监测系统软件、大数据管理和分析挖掘系统软件、计费系统软件、软件运营运维服务等。 分地区来看，公司海外智能用电产品收入占比稳步提升。2023 年公司海外智能用电产品收入 25.6 亿元，占智能用电产品收入 71%，同比提升9pcts。
依托大规模海外解决方案项目的成功交付，公司在智能计量产品、智能物联网(AIoT)平台、通信技术（无线、载波、公网等通信技术）以及系统软件等方面进行技术创新和迭代研发，持续提升整体方案应用的成熟度，增强公司解决方案产品的核心竞争力和区域的领先优势。
公司智能配电产品主要包括一二次融合成套设备、自动化成套设备、智能配电终端、环网柜/ 箱、柱上开关、单/三相重合器、高低压成套设备、新能源预装式变电站、新能源并网箱/柜、交/直流汇流箱、新能源管理终端及系统软件等。分地区来看，公司海外智能配电产品收入占比稳步提升。2023 年公司海外智能配电产品收入 1.2 亿元，占智能用电产品收入 29%，同比提升22pcts。
公司新能源产品主要包括充电桩、逆变器、工商业储能、Solar kits 等系列产品以及分布式微电网、光储柴、光储充、综合能源管理等系统集成解决方案等。公司新能源业务分为渠道业务和系统集成 EPC 业务两种模式：渠道业务：通过自建的海外本地化销售渠道，向当地集成商和安装商提供新能源成套产品和服务； 系统集成 EPC 业务：通过参与项目招投标等模式，为客户提供新能源系统集成解决方案和 EPC 总包服务等。
配用电改造需求迫切，龙头企业海外业务成长可期
配电侧： 配电网是未来电网投资两大重心之一。未来电网投资的两大方向包括以特高压、超高压为代表的输电网投资和可适应大量分布式能源接入、能量/信息双向传输的配电网投资。“十三五”期间由于特高压建设节奏放缓、配电网接入用户与电源特性发生显著变化，电网投资重心向配电网倾斜；“十四五”期间随着风光大基地建设和虚拟电厂、需求侧响应、分布式智能电网等新需求和模式的出现，我们预计输电网与配电网投资将呈现景气共振态势。
配网一次设备品种繁多，市场格局较为分散。配电网一次设备包括配电变压器、开关柜、柱上开关、智能电表、无功补偿装置等，二次设备包括配电自动化系统、监控系统等。配电网一次设备电压等级较低，市场格局较为分散，且具有较强的区域属性。配电网二次设备涉及电网调度、控制、监控等关键功能，市场格局较为集中，优势企业基本同时从事输电网二次设备业务。
配电自动化系统是配网安全运行的重要保障。配电自动化系统由配电主站、配电子站、配电终端和通信网络组成，可以实现配电网的运行监视和控制，具备配电SCADA、故障处理、分析应用及与相关应用系统互连等功能。配电终端相当于配电自动化系统的“神经末梢”与“触手”，是安装在配电网的各种远方监测、控制单元的总称，完成数据采集、控制、通信等功能。配电终端主要包括馈线终端（FTU）、站所终端（DTU）、配变终端（TTU）和故障指示器（FLD）。
配电自动化率已达 90%以上，一二次融合开关提供发展新契机。配电自动化覆盖率对于供电可靠性、电能质量有重要意义。根据国家电网数据，2012 年国网配电自动化覆盖率仅为 10%，2015 年开始两网加大配电自动化改造力度，2020年覆盖率达到 90%。2016 年以来，国家电网推动配网一二次融合设备应用，一二次融合柱上断路器和环网柜逐步取代传统的 FTU+柱上断路器、DTU+环网柜，在反应速度、诊断准确率及智能化水平等方面具有明显优势，根据国网招标数据，2017-2022年一二次融合设备在柱上断路器和环网箱招标占比快速提升。
用电侧： 2020 年以来我国开展物联表研发工作，两网陆续启动招标。2010-2020 年，我国电表产品以智能电表为主，与预付费电表的主要区别在于增加了通讯模块，可实现双向费率计量和数据传输，截至 2020 年底智能电表在全国基本完成普及。2020年以来，随着泛在物联网的发展，国家电网和南方电网均加大了IR46 新标准体系下新一代智能电表的研发工作。
智能电表有望迎来替换周期，物联表推动单表价值量提升。我国智能电表上一轮替换高峰在 2014-2015 年，目前版本智能电表的使用寿命一般为8-10 年，2022年我国国家电网智能电表招标金额达到 256 亿元，同比增长28%，创造2014年以来的最高值，我国有望迎来智能电表替换高峰。随着物联表渗透率的提升，智能电表均价从 2020 年的 250 元/台增长至 2022 年的370 元/台，我们预计未来2-3年单表价值量整体将呈现上行走势，招标金额有望稳中有增，但根据国家电网2020 年发布的智能电表通用技术规范，新一代智能电表使用寿命要求大于等于16年，未来表计的更换周期也将相应延长。
智能电表市场格局分散，物联表有望推动集中度提升。根据统计数据，每年参与国家电网智能用电产品（包括智能电表和用电信息采集系统）统招的企业数量超过 90 家，第一名中标金额占比一般不超过 5%；参与南方电网统招的企业数量超过 20 家，第一名中标金额占比一般不超过 15%。物联表由于功能复杂、寿命更长，技术门槛相应更高，对于企业的综合实力提出了更高要求。2019 年以来，随着物联表的逐步推广应用，国家电网智能电表统招中标CR5 从18.1%提升至24.0%。公司是智能电表龙头企业，中标份额稳中有升。2020 年以来，公司在国家电网智能电表统招中标排名稳居第一，市场份额从 2019 年的3.6%提升至5.6%。我们预计随着物联表渗透率的持续提升，公司份额有望稳中有增。
欧洲与拉美智能电表市场前景广阔。根据 Berg Insight 数据，亚太地区是世界上最大的智能电表市场，从 2021 年到 2027 年，智能电表累计装机数量预计将从2021年的 758 百万台增长至 2027 年的 1100 百万台。欧洲是全球第二大智能电表区域市场，2021 年底智能电表渗透率为 53%，预计到 2027 年将增至74%。拉美市场智能电表渗透率提升空间巨大，2022 年底智能电表渗透率为6.2%，预计到2028年将提升至 19.1%。此外，在非洲、中东、东南亚等地区，随着防窃电、降低人工抄表成本等需求的日益提升，智能电表需求有望迎来较快增长。
22-26 年全球智能电表需求 CAGR 为 6%，中国智能电表出口快速增长。智能电表是分布式能源发展、用户侧商业模式拓展的基石，随着新能源在全球的快速发展，智能电表升级换代需求迫切。根据艾媒咨询预测，全球智能电表市场空间将从2022 年的 119 亿美元增长值 2026 年的 152 亿美元，CAGR 为6.3%。根据中国海关数据，2020 年以来我国智能电表出口金额与数量快速增长，2022 年出口金额达到80.21 亿元，出口数量超过 5500 万只。
头部企业陆续形成海外高端市场突破，复用渠道进入解决方案与配电市场。以海兴电力、三星医疗、威胜集团等企业为代表的国内智能电表企业已经在海外形成稳 定 的 供 货 关 系 并 建 有 产 能 。 AMI 即 高 级 量测体系（Advanced MeteringInfrastructure），是智能电网的重要组成部分，是涵盖包括表计、通信、数据处理、应用在内的软硬件整体解决方案，较智能电表单一产品价值量大幅提升。国内头部企业通过复用智能电表销售渠道，已经形成AMI 解决方案供货能力，并实现开关等配电设备的出口。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
