1.1. 基本面初现修复迹象，流动性宽裕利好权益走势
从一季报发布以来各指数的 2024 年万得一致净利润增速变化来看，A 股基本面整体稳中有升，万得全 A 2024 年预测净利润增速上修 0.23 个百 分点（4/1-6/30），上证指数上修 2.74 个百分点。与此同时，我们还注意到 盈利预期增速的提升主要集中在市值较大的相关指数，例如上证 50 指数的 盈利预期上调了 5.40 个百分点，沪深 300 指数也提升了 3.94 个百分点。我 们认为一季报后盈利预期的总体变化表明了投资者对 A 股市场龙头大市值 的公司持有较为乐观的态度，预计上述企业在未来一段时间内将实现较为 稳定、可持续的利润增长。
此外，我们认为流动性宽松和 ETF、外资、保险资金的流入或将有助于 股市资金面保持充裕。（1）债市长短端利差自 3 月以后大幅走阔，10 年-2 年期利差从 3 月 8 日的 0.22pct 大幅上升至 6 月 28 日的 0.57pct，反映市场 对经济复苏的预期不断增强。具体来看，10 年期国债利率从 2.28%小幅回 落 0.07pct 至 2.21%，与之前相比斜率放缓；2 年期从 2.06%回落 0.38pct 至 1.68%，表明市场资金面充裕。
（2）从资金入市角度，5 月下旬以来（截至 6/30）ETF 股票型基金份 额周度环比保持正增长。根据 Wind 数据，截至 23 年底的股票型 ETF 基金 中规模前 10 的基金里，有 6 只宽基基金，其中 5 只在 23 年下半年都获得 了汇金增持。据证券时报报道，国家队一季度增持 ETF 或超 2000 亿元。因 此我们认为，24 年以来汇金延续了对宽基 ETF 的买入，给予其规模上的支 持。观察 2023 下半年获汇金增持较大的宽基 ETF 基金，成交放量时点均为 市场低点。
（3）北上资金是另一个资金增量来源。上半年北向资金共流入 386 亿 元，而 23 年下半年为净流出 1360 亿元。电子、电力及公用事业、银行、通 信和汽车行业为 24 年上半年主要流入行业，代表北上资金配置风格偏向科 技新兴产业。我们认为，未来随着国内更多稳增长政策出台、以及美联储的 降息进程，北向资金净流入有望进一步增加。
（4）保险等长线资金对 A 股加大配置将成为市场重要的稳定力量。24 年一季度保险公司资金运用余额为 29.9 万亿元，同比增加 15.1%，较 23 年 底增长 8.2%。考虑到《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》等政 策新规对于险资加大权益资产配置、特别是科创方向具有直接推动作用，我 们认为未来险资配置 A 股金额将进一步增加。
1.2. 政策出台有望稳定市场预期并缓解不确定性
2024 年以来，我们认为政策主要从供需端着手发挥稳定经济增长的作 用，一是起到提升需求的作用，二是长期来看使经济向高质量发展转型。从 市场角度，有利于上市公司整体业绩回暖和增加对估值水平的预期。3 月份 的两会宣布从 2024 年开始连续几年发行超长期特别国债，2024 年发行 1 万 亿，支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，如科技创新、城乡融 合、以及能源资源安全等领域；提出推动各类生产设备、服务设备更新和技 术改造。 两会在新质生产力方面的内容主要包括：（1）推动产业链供应链优化升 级：实施制造业技术改造升级工程，加快发展现代生产性服务业，促进中小 企业专精特新发展，打造更多有国际影响力的“中国制造”品牌；（2）新兴 产业和未来产业：新兴产业包括智能网联新能源汽车、氢能、新材料、创新 药、生物制造、商业航天、低空经济等。未来产业：量子技术、生命科学等 新赛道，创建一批未来产业先导区。（3）数字经济：深化大数据、人工智能 等研发应用，开展“人工智能+”行动。
在房地产领域，2024 年 5 月，国务院副总理何立峰明确指出要继续坚 持因城施策，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。央行三箭齐发， 先后在官网发布了关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知，关于下 调个人住房公积金贷款利率的通知以及关于调整个人住房贷款最低首付款 比例政策的通知，同时将设立 3000 亿元保障性住房再贷款进行存量房收储， 我们认为有利于盘活潜在增量需求，改善相关经济指标，修复投资者的市场 预期。
1.3. 经济转型过程中持续关注“硬科技”发展
实现高质量发展要靠科技创新培育新动能。十八大以来，政府深入推动 实施创新驱动发展战略，提出加快建设创新型国家的战略任务，确立 2035 年将建成科技强国的目标。 2014 年颁布的第二个国九条，已从市场制度方面对科技创新转型做出了安 排。比较来看，2014 年侧重向科技“转型”，而当前 2024 年的新国九条着 重聚焦于“提质”。我们认为，这反映了我国科技产业从全面扩张转变为目 前的聚焦核心科技。 2014 年颁布的第二个“国九条”，我们认为是在经济转型期当中，着眼 于推动新经济和新产业而出台的资本市场新政。2010 年的“十二五”规划 提出了“加快转变经济发展方式”。2010 年开始我国 GDP 增速开始转为中 速增长，经济结构调整过程中信息产业占比提升。2014 年的“国九条”提 出发展多层次股票市场，健全适合创新型、成长型企业发展的制度安排，增 加证券交易所市场内部层次，鼓励市场化并购重组，积极稳妥推进股票发行注册制改革。之后创业板再融资办法落地，上市公司重大资产重组管理办法 发布，在随后的 2015 年，A 股迎来大牛市，TMT 等行业表现亮眼，同时并 购重组大幅增加。 而 2024 年 4 月 12 日发布的新“国九条”，是在推进经济高质量发展的 同时，推动资本市场进入“高质量”发展的新阶段。具体而言，则主要是针 对市场的制度机制、监管执法等方面补短板、强弱项，推动解决资本市场长 期积累的深层次矛盾。具体到科技领域，我们认为对科技产业起到了“优胜 劣汰”的作用，只有符合新质生产力方向的产业和标的才能够脱颖而出。6 月 19 日，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力 发展的八条措施》，在 8 条措施中，第一条是强化科创板“硬科技”定位。 同时，金管局研究提高保险资金投资创业投资基金集中度的比例上限。6 月 19 日，国务院发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，对各类资 金投资初创企业给与支持。
2.1. 政府去库收储有望缓解市场供需错配
5 月 17 日，央行针对个人住房贷款领域采取了一系列政策措施，其核 心在于稳定房地产市场并支持合理的住房需求。这些措施主要包括降低首 付比例和降低房贷利率，从而减轻购房者的经济压力，促进房地产市场健康 平稳的发展。这些政策的出台迅速得到了地方政府的响应，上海、深圳以及 广州等一线城市相继发布了具体的落地细则，以确保政策的有效执行和精 准落地。6 月 26 日，北京也正式发布了楼市新政，标志着一线城市在“517”楼市新政框架下的新一轮调整全部完成。我们认为北京楼市新政的落地特 别引人注目，因为这一举措不仅是一线城市政策靴子落地的最后拼图，更有 望对周边津冀地区乃至全国市场产生示范效应。 我们认为在三、四线城市，房地产市场正面临较为严重的过剩问题， 这里的房地产库存量较大，但由于需求端的不足，导致房产难以快速 消化。这种情况在一定程度上反映了这些城市的经济发展水平、人口 流动趋势和居民购房能力。与此相对的是一线和部分二线城市，这些 地区由于经济活力强、就业机会多、教育资源和基础设施完善，吸引 了大量的人口流入，从而催生了较大的住宅需求。然而，尤其一线城 市的房地产库存相对较低，无法满足日益增长的居住需求，导致供需 矛盾更加突出，房价居高不下。
2024 年 1-5 月份，中长期消费贷（主要是房贷为主）仅增加 626 亿元， 同比下降 81.7%，显示出房地产市场的贷款需求明显减弱。截至 5 月，中长 期消费贷累计值接近 47.7 万亿元，较 23 年同期增加 6222 亿元，同比增长 1.32%，这也是自 2011 年以来的最低增速。我们认为这一数据反映出目前 房地产市场居民整体购房动力趋弱，核心关键在于宏观经济增长的不确定 性可能影响了居民的购房决策，导致消费者更加谨慎地考虑中长期贷款购 房的规划。 统计局数据显示，2024 年 1-5 月我国住宅销售额同比下滑 30.5%，5 月 末住宅待售面积同比增长 24.6%，增速创 2016 年以来历史新高。考虑到房 地产长期以来是我国的支柱性行业，辐射上下游产业链较长，影响相关板块 公司众多。因此，我们认为这也是当前时点央行、金管局及各地政府考虑推 出房贷优惠、去库收储等措施的重要原因之一，体现了稳市场、稳信心以及 稳预期的意图。同时，也预示着中央对于房地产调控从原先保交付、保交楼为主的供给端思路逐步转向以需求端出发改变地产市场的供求关系，为地 产复苏创建更优惠的房贷环境。
我们认为此次收储措施使政府有望成为消化存量商品房收购的中流砥 柱。若各地政府收储价格按照 2023 年以来销售单价约 10000 元/平方米计 算，根据人民银行副行长陶玲表示，央行设立的 3000 亿保障性住房再贷款， 按照贷款本金的 60%发放可带动银行贷款 5000 亿元，或将消化当前约 13% 左右的住宅待售面积。我们认为政府收购未出售的商品房，可用作保障性住 房或长租房，起到盘活存量住房的作用，化解一定程度上的流动性风险，改 善部分房企的资产负债表，同时有利于经济的边际回升。另外，我们认为政 府在地产政策上的转变，不仅能够稳定房地产市场，还能促进住房保障体系 的完善。政府的介入有望鼓励更多的房地产企业向新发展模式转型，如发展 保障性住房、长租公寓等，这将推动房地产企业加快业务模式创新，提升房 企盈利能力和管理水平。
2.2. 三线城市租金回报率持续上升，远超一线城市群
根据诸葛数据研究中心提供的数据显示，2023 年全国重点 50 城的租金 回报率为 1.95%，较 2022 年上升了 0.01 个百分点。租金回报率自 2020 年 起连续下滑 3 年，2023 年止降微升，意味着居民依靠租房获取收益的可行 性有所改善，但改善幅度甚微，当前我国的租金回报率仍处于偏低水平。 从收益角度来看，50 个城市的租金回报率(1.95%)相较于 1 年期定期存 款显示出更高的性价比，高出一年期存款基准利率 0.45 个百分点（基准 1.50%），同时显著高于四大行一年期 1.45%的存款利率。随着利率中枢逐步 下行，我们认为短期国债（1-2 年期）的回报率也或将呈现下降趋势，这进一步凸显了 50 城租金回报率的吸引力。考虑到央行未来降准降息的可能性， 我们认为 50 城的租金回报率有潜力超越 2 年期定期存款以及 10 年期国债 的收益率。如果将视野扩大至权益市场，50 城的租金回报率在年初至今（截 至 6 月 30 日）的表现不仅优于沪深 300 指数所代表的大盘蓝筹股，而且远 远超过了小盘股指数（如中证 1000 和中证 2000）的表现。
一线城市租金回报率下降，三四线上升。截止 2023 年末，一线城市 租金回报率为 1.80%，较 2022 年下降了 0.06 个百分点。相比之下，二线 城市的租金回报率略有增长，上升了 0.02 个百分点，达到 1.89%。而三四 线城市则见证了更显著的增长，租金回报率上升了 0.13 个百分点，达到了 2.42%。我们认为一线城市由于房价上涨迅猛，导致租金回报率相对较 低。2023 年，尽管房价依然坚挺，租金的增长却没有跟上，导致了回报率 的下降。二线城市在房价和租金都面临下行压力的背景下，房价的下跌更 为显著，这反而使得租金回报率有所提升。而三四线城市由于租金相对稳 定且有所上升，加之房价下降，租金回报率因此持续增长，并且高于一、 二线城市。
诸葛数据研究所得的 2023 年数据显示，在 50 个城市中，有 31 个城市 的租金回报率有所提高，而 19 个城市则有所下降。下降的租金回报率主要 出现在环京地区、东南沿海以及西南地区。我们认为这些城市通常是重点的 一线和二线城市，在房地产市场的深度调整期间，由于强劲的改善型购房需求，这些城市的房价保持了较强的韧性和上涨势头，但租金的增长速度却没 有跟上，这表明通过出租房产来回收成本的难度增加。
2.3. 财政收入面临挑战，财税体制改革在即
截至2024年5月末，地方政府债务余额为42.4万亿元，同比增长12.8%， 整体增速较年初高点出现一定回落。其中一般债务余额为 16.3 万亿元，占 比 38.4%；专项债务余额为 26.1 万亿元，占比 61.6%。根据 Wind 数据显示， 2022 年以来专项债务余额同比增速整体有所放缓，而一般债务余额同比增 速自 2023 年 10 月以来呈现上行的趋势。根据第一财经数据显示，地方政 府债务余额在 2013 年首次超过 10 万亿元的大关。随后，这一数字在 2019 年 6 月，也就是大约 6 年后，攀升至 20 万亿元。进入 2021 年 11 月，债务 规模迅速增长，突破了 30 万亿元。到了 2023 年 10 月，地方政府债务余额 再次跃升，达到了 40 万亿元的新高度。 从这一增长趋势中可以看出，地方政府第二个 10 万亿元的债务累积用 了超过 6 年的时间。然而，自公共卫生事件以来，地方政府债务的增长速度 显著加快。在大约 4 年的时间里，债务规模增加了 20 多万亿元。这一快速 增长与公共卫生事件期间中国政府为稳定经济而采取的扩大财政支出政策 密切相关。特别是在 2020 至 2022 年期间，为了确保经济的平稳运行，专 项债务的发行速度明显加快，三年时间里合计发行约 11.2 万亿元。
自公共卫生事件之后，财政收入的增长面临一定挑战，特别是房地产市 场销售表现疲软，对传统的土地财政模式产生了影响。同时，债务规模迅速 增加，包括地方政府融资平台在内的非金融企业杠杆率在 2024 年一季度末 达到了 174.1%，创下历史新高。我们认为这一上升趋势与地方政府的债务负担加重有关，与此相比，中央政府的债务负担相对较轻。 截至 2024 年一季度末，中央政府债务余额接近 30.5 万亿元，同比增长 率达到 16.6%，虽然这是过去 11 个月中的最高水平，但与地方政府的债务 余额相比，其绝对数值仍然低约 28.0%。基于以上数据，我们认为中央政府 在未来拥有较大的债务融资空间。中央政府有能力在未来通过增加债务融 资来加强宏观经济的统筹调控，这不仅有助于缓解地方政府的财政压力，也 将提高国家财政的整体可持续性。通过这种策略，中央政府可以更有效地支 持经济恢复和长期发展。
2024 年 1-5 月份，地方政府性基金收入接近 1.5 万亿元，尽管同比下降 了 12.8%，但相比去年同期，降幅收窄了近 4.0 个百分点。我们认为这一变 化趋势表明地方政府的财政压力可能已经度过了最为严峻的阶段，尽管压 力依旧存在，但情况有所缓解。我们认为，政府性基金收入下降速度的放缓 是一个积极信号，暗示地方政府的财政状况可能正在逐步稳定；因此对于地 方政府而言仍需推出一系列刺激措施，以保障财政的可持续性并促进经济 的长期健康发展。 自分税制实施以来，中央政府集财政收入比重逐级而上。对于中央政府， 我们认为新一轮的财税体制改革来有望优化或实现中央与地方之间的资源 分配合理化。与此同时，鉴于目前国有土地使用权出让收入持续下降的趋势， 对中央与地方的财权和事权调整与优化，进行税制改革、调整转移支付政策， 以及优化财政体制，显得尤为重要。如果以上议题能够得到妥善解决，则有 望为地方政府的财政健康和中央与地方关系的优化提供政策支持和方向指 引。
我们认为本次政策力度较大，从信贷、利率、交易端引导资金流向房地 产领域，有效提振房地产行业需求，未来商品房销售增速或将低位回暖，稳 定新房和二手房价格增速，而作为大类资产之一的权益资产也将因此受益； 此外此次央行的利率、信贷等政策，叠加前期一线城市放宽购房条件、“以 旧换新”、分区优化限购等，有利于盘活潜在增量需求，改善相关经济指标， 修复投资者的市场预期。 另外，我们认为房地产行业对权益市场的影响主要通过两个方面起作 用：一是地产行业直接或间接影响多个产业链板块的未来盈利预期，因其被 视为评估经济发展状况的晴雨表；二是房地产市场的波动和变化会直接影 响投资者的情绪和对经济复苏的预期，进而对市场的估值水平产生影响。我 们认为房价不仅是房地产行业的景气指标，也反映了市场参与者、特别是居 民部门对未来经济和资产价格的预判。
3.1. 人民币短期波动令市场承压，造成短期流动性不足
根据 Wind 数据显示，人民币汇率（兑美元）从年初的 7.09 上行至 7.27 附近。我们认为近期汇率出现明显调整的背后主要体现在两个方面：1）中 美国债相对利率。当中美国债利率利差走弱时候，人民币兑美元的汇率往往 也呈现走弱态势。这种现象背后的逻辑是，两国间的投资回报率差异会影响 跨境资本流动。当美国的国债利率相对更高时，会吸引更多的外国投资者， 增加对美元的需求，从而推高美元的价值。相反，人民币的需求可能会减少， 导致汇率承压，投资者将减少对中国资产的投资，转而寻求更高回报的美国 资产。2）美元指数的变化。年初以来美元指数整体走强，导致人民币承受了较大压力。美元指数走强的核心在于海外央行（瑞士、加拿大）开启降息 潮，瑞士央行在 3 月率先打响了发达国家央行降息的第一枪。6 月 5 日，加 拿大央行也宣布 2020 年以来的首次降息，成为 G7 集团中首个启动宽松货 币周期的央行。6 月 20 日，瑞士央行再次宣布调降利率以减轻经济受到的 束缚。
近期市场出现一定幅度的回调，我们认为核心原因是投资者对于经济 弱复苏的担忧，以及政府对于去库收储再贷款进度能否如期履行。另外，6 月以来市场流动性也进入所谓的“温和收缩期”，沪深两市的成交额维持在 7000 亿附近，缺乏增量资金进驻的背景下，市场也缺乏一定的赚钱效应。 与此同时，我们认为 5 月以来人民币兑美元的汇率承压也是造成市场短期 流动性不足的重要原因之一，这也导致北向资金同期净流出约 357 亿元。
2022 年与 2023 年中国的金融账户的规模出现了一定回落，但从绝对值规模上来看，这一现象与 2007 年和 2008 年相比显得较为温和。2007 年和 2008 年，全球金融危机对世界经济产生了深远的影响，中国作为世界经济 的重要组成部分，其金融账户的资本流动也受到了显著的影响。在那个时期， 由于全球经济的不确定性增加，很多投资者为了避险，减少了对风险资产的 投资，包括新兴市场国家的资产。
3.2. 宏观抗风险基础牢固，汇率有望维持在稳定区间
然而，近年来尽管中国金融账户出现一定下降，但我们认为中国的经济 基本面依然稳健，外汇储备充足（维持在 3.2 万亿美元附近），外商直接投 资额稳步增长（过去 10 年累积使用超 1.4 万亿美元），金融市场持续开放和 深化，这为中国抵御外部冲击提供了坚实的基础。此外，我们认为中国政府 也积极采取了一系列宏观调控措施，包括加强资本流动管理、优化外汇储备 结构、推动金融市场改革等，亦有效地维护了国家经济和金融市场的稳定。
短期而言，我们认为一国汇率的稳定有助于维护宏观经济的稳定性，减 少外部冲击对经济造成的影响，为经济转型升级和发展提供良好稳健的货 币环境。长期而言，一国汇率的稳定间接增加了国内市场而对于海外投资者 的吸引力，降低跨境资金流动的波动性，从而促进更多的外国直接投资，有 助于技术和资本的流入。更重要的是，中国正在逐步推出更多优惠政策，以 吸引和鼓励海外长期资本参与中国的现代化产业建设。这不仅有助于企业 提升自身的技术水平，还能增强其在全球范围内的管理能力和竞争能力。通 过这样政策优惠和制度优势，能够有效带动周边高新技术产业集群的发展， 从而当地乃至全国创造更大的经济价值。 当前中国经济正处于产业转型升级的关键阶段，不再仅依赖低廉的人 工成本，转而追求在价值链上的不断上升。央行继续维持稳健的货币政 策，不会过度宽松或紧缩，确保货币供应量合理增长。同时，央行会避免 采取"大水漫灌"式的宽松政策，确保流动性合理充裕，使得货币供应量和 社会融资规模增速和名义经济增速基本匹配。我国宏观调控仍有很大空 间；货币政策方面也仍有充足政策空间和丰富工具储备。我们要有信心更 要多些耐心，直面挑战，推动我国经济回稳向好。为了实现这一目标，我 们认为央行会继续保持人民币汇率在合理和均衡的水平上基本稳定，并不 断完善汇率形成机制，确保市场能在一个客观和理性的基础上有效地配置 资源。
3.3. 美国通胀放缓助长降息预期，A 股配置价值凸显
下半年美国降息周期的开启有望推动无风险利率下行，作为全球资产 估值定价的锚，利率下行有望增强 A 股资产的配置吸引力。近期美国经济 动能有所弱化，市场对降息预期增强，预计将吸引外资流入。从经济指标来 看，美国 GDP 增速（季化环比年率，下同）已连续两个季度明显下降，从 23 年 Q3 的 4.9%降至 Q4 的 3.4%，到 24Q1 进一步回落至 1.4%，为 7 个季度新低。其中主要是出口和消费下滑，24Q1 出口增速为 1.6%，较上一季度 下降 3.5pct；消费增速 1.5%，较上一季度的 3.3%下降 1.8pct。增长的主要 为投资分项，24Q1 个人投资季调年化环比增速为 4.4%（较 23Q4 提升 3.7pct）， 进一步观察个人投资分项，可以发现主要是由住宅投资和知识产权投资所 拉动，两者季调年化环比增速分别为 16%（较 23Q4 提升 13.2pct）和 7.7% （提升 3.4pct）。由于美国经济结构中消费占比高（2022 年为 81.9%），因此 经济趋势由消费端主导。对于美联储而言，利率决定主要取决于（1）通胀 水平，和（2）就业。
在通胀数据上，市场主要关注 PCE 和剔除食品和能源分项的核心 PCE 指标，以及 CPI 指标。而这两项数据在 4 月和 5 月都是呈现连续小幅下降 的走势，这可能与一季度消费增速下滑相关。其中 PCE 价格从 3 月的 2.72% 下降至 5 月的 2.56%；核心 PCE 从 2.83%降至 2.57%；核心 CPI 从 3.8%降 至 3.4%。在经济数据方面，市场主要关注非农就业人数和失业率。5 月美 国新增非农就业人数初值为 27.2 万人，较 4 月数据增加，但与年初相比有 所减少。5 月失业率为 4%，较上月增加 0.1 个百分点，较年初增加 0.3 个百 分点。从亚特兰大联储最新的 GDPNow 数据来看，美国经济有进一步降温 的迹象。
6 月 13 日，美联储发布 6 月议息决议，继续将联邦基金利率的目标区 间维持在 5.25%—5.5%不变，符合此前市场预期，相比于 5 月会议声明，本 次决议在通胀进展的措辞上，将“缺乏进一步进展”改为“取得了适度的进 一步进展”。从我们跟踪的美联储降息预期变化来看，近期对降息预期较 5 月有所回升。据华尔街见闻，美国 6 月 ADP 就业人数增长 15 万人，低于 预期的 16.5 万人，是 4 个月来的最低水平。6 月美国 ISM 服务业 PMI 指数 为 48.8，降至临界线下，低于预期和前值，或对未来就业数据产生影响。 我们认为美国经济增长在下半年大概率会面临放缓的压力。这种放缓 由多种因素引起，包括全球地缘政治紧张局势、大选导致的政策不确定性以 及金融市场对长期高利率的敏感反应。美国经济增长的减缓或将导致消费 者信心下降，进而影响到消费支出的整体水平。消费作为推动经济增长的主 要动力之一，其下滑会进一步加剧经济放缓的趋势。与此同时，随着居民端 在消费领域的开支逐渐减少，需求或进一步走弱，有助于通胀数据持续向目 标利率靠近。
2024 年 7 月召开的二十届三中全会明确将改革摆在更加突出位置，相 关政策将紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革，并做出系统部 署，包括因地制宜发展新质生产力、深化财税体制改革、完善中国特色现代 货币政策框架、建设更高水平开放型经济新体制。我们认为这些措施的出台 和执行都有利于稳定投资者对于市场的预期，为投资者创造一个更加稳定 和可预测的投资环境，进而带动风险偏好的逐步抬升。这样不仅能够吸引包 括外资在内的更多增量资金入市，在提升市场流动性的同时，也有助于资源 的合理配置，支持更多“硬科技”企业在科研方面的投入和创新，最终推动 经济结构的优化和升级。
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