1.1 电梯媒体先驱，引领媒体数字化改革
分众传媒成立于 2003 年，创设了电梯媒体广告模式，2005年成为首家在美国纳斯达克上市的中国广告传媒股，并于2007 年入选纳斯达克100指数。2011-2012 年，分众传媒推出新一代互动电梯电视。2013-2014年完成美股私有化，退出向上云计算战略，以物业云、搜索云为组合实现更精准地投放。2018 年份众传媒媒体产品持续升级。2019 年持续推进数字化进程。2020 年持续优化客户结构，引领线下媒体数字化改革。分众传媒产品聚焦楼宇媒体，抓住“电梯”这一核心场景，在主流人群必经处投放广告，形成高频输出与低干扰的广告投放模式。分众传媒也因此被业内评为“中国广告最具品牌引爆力媒体”。
1.2 公司股权结构分散，以外资为主
公司股权分散，第一大股东 Media Management Hong KongLimited持股 23.72%，其实际控股人为公司创始人江南春。香港交易结算及结算所有限公司通过 100%控股香港中央结算公司，持有分众传媒11.36%股权。淘宝（中国）软件有限公司通过 57.59%控股杭州灏月企业管理有限公司，持有分众传媒 6.13%的股份。前十大股东合计持股比例约为47.93%，股权结构较为分散，且基本以外资企业为主。
1.3 公司管理层精英集中，高效决策
管理结构精简高效。管理层团队紧凑，以江南春先生、孔微微女士与嵇海荣为核心成员。分众传媒的创始人江春南先生在全球范围内首创电梯媒体广告模式，于 2003 年创建分众传媒，2005 年带领分众在美国纳斯达克上市，2007 年入选纳斯达克 100 指数股，2015 年份众传媒回归A股市场，成为中国市值最大的文化传媒股。凭借丰富的营销经验和高水平的专业决策能力，江南春先生曾获“影响中国广告30 年人物荣誉大奖”、“2017年度新时代商业领袖奖”、“2018 十大经济年度人物”等殊荣。
1.4 以楼宇媒体为主要产品，盈利能力波动向好发展
分众传媒 2019-2023 年主营业务收入波动变化，2023 年有回升趋势。2019-2023 年份众传媒的营业收入分别为121.36/120.97/148.36/94.25/119.04亿元，归母净利润分别为 18.75/40.04/60.63/27.90/48.27 亿元。营业收入同比增长率在 2020 年和2022 年皆为负数，分别为-0.32%和-36.47%。归母净利润同比增长率自 2020 年开始持续下滑。2023年公司业绩逐渐回暖，营业收入达到 119.04 亿元，营业收入同比增长26.30%，归母净利润为48.27 亿元，归母净利润同比增长73.02%。
公司始终贯彻创始人江南春先生提出的“生活圈媒体理念”，构建了国内最大的城市生活媒体网络。公司当前的主要产品为楼宇媒体（主要包括电梯电视媒体和电梯海报媒体等）和影院银幕广告媒体等，将工作场景、生活场景、娱乐场景以及消费场景融合，打造出一个综合性的生活圈媒体网络并覆盖城市中的主流消费人群。
公司产品以楼宇媒体为主。2020-2023 年楼宇媒体持续四年营业收入占总营业收入 90%以上。2020/2021/2022/2023 年楼宇媒体的营业收入分别为 115.76/136.18/88.75/111.19 亿元，占营业总收入比重分别为95.69%/91.79%/94.17%/93.41%。2019-2023 年，楼宇媒体的销售毛利率与公司总体销售毛利率一致，主要系楼宇媒体为公司主要产品，占销售比重较高。
公司现金充裕，分红水平提升。2019-2023 年期末现金及现金等价物分别为 31.68/45.41/41.47/32.56/34.09 亿元，公司现金储备充裕。2019-2023年现金分红金额分别为 10.10/16.61/48.81/60.66/47.66 亿元，股息率分别为1.12%/1.17%/4.13%/6.29%/5.22%，分众传媒分红水平逐渐上升意味着其对自身后期发展的自信。 公司毛利率波动上涨,各费用率平稳。公司毛利率2019 年至2023年间，分别为 45.21%/63.24%/67.53%/59.71%/65.48%，呈现波动向上的趋势。在销售毛利率方面，分众传媒在行业内属于佼佼者。2019-2023年销售费用率稳定在 18%左右，管理费用率稳定在5%左右。
1.5 激励制度逐渐完善，员工凝聚力持续提升
公司于 2019 年开展了第一期员工持股计划，以员工出资认购方式，面向当时的董秘孔微微女士、监事林南先生以及98 名其他核心员工，通过二级市场回购股票，排除因退休/离职退出公司第一期计划的25人，最终参与公司第一期员工持股计划的员工共 83 人，持股总数达48000000股，约占公司总股本 0.33%。公司于 2020 年 12 月开展第二期员工持股计划，面向包括董事、监事、高级管理人员等 196 名核心员工，排除因退休/离职退出公司第二期计划的 20 人，最终参与公司第二期员工持股计划的员工共141 人，持股总数达 7,170,000 股，约占公司总股本0.05%。
2.1 社会经济稳中向好，广告主重燃营销推广热情
随着经济发展，广告市场开始复苏，广告主需求增加。近年来，我国GDP 稳步逐年增加，2023 年我国 GDP 已达到1260582.1 亿元，同比增长5.2%。社会消费品零售总额也随之波动增加，2019-2023 年我国社会消费品零售总额为 408017.2/ 391980.6/ 440823.2/ 439732.5/ 471495.2亿元。随着疫情结束后，社会宏观环境好转，广告主在营销推广方面的投入热情又重新被点燃。根据 CTR 数据，2021 年同期广告市场花费同比增加11.20%，2023 年同期广告市场整体花费同比上涨6.00%。
2.2 梯媒业务引领广告市场发展，互联网广告市场欣欣向荣
楼宇媒体市场广阔。2020 年末，我国人口普查城镇化率为63.9%。作为城市化最基础的设施，电梯随着城市化进程的加剧，其数量也急速增加。2002 年，我国电梯保有量仅有 36.17 万台，经过二十年的发展，至2023年末，我国电梯保有量已攀升至 1062.98 万台，增长超25 倍。电梯虽然空间狭小，人流量却极高，无论是工作、上学，还是外出办事、游玩，电梯都已经成为了人们的必经场所，这意味着梯媒市场具有较好的市场前景和开发潜力。
楼宇媒体是广告市场的重要支柱之一。根据2022 年与2023年份媒体广告花费同比变化，2022 年与 2023 年中，只有电梯LCD与电梯海报连续两年同比变化呈增长状态。这意味着广告市场的恢复离不开广告主对楼宇媒体的青睐。2022-2023 年每月电梯 LCD 广告花费与电梯海报花费呈现波动向上趋势。2023 年 12 月电梯 LCD 广告花费同比增长26.80%，电梯海报花费同比增长 10.50%，可见楼宇媒体以其高触达能力，正稳步发展，大力托举广告市场重回疫情前水平。
近年来，互联网广告市场规模逐渐增长。2019-2023 年，互联网广告市场增长率大致与整体广告市场呈同向变化，值得注意的是，2023年中国互联网广告市场规模的同比增速为 7.6%，已经超过中国广告市场规模的同比增速。同时，互联网广告市场规模与整体广告市场规模之间的差距正逐渐减小，2019 年两者之间差距 3844.2 亿元，到2023 年差距缩小为2641.4亿元。从分月数据来看，互联网广告月度花费也呈现波动增长的趋势。
2.3 AIGC 深受广告主关注，数字化革新刻不容缓
目前 AIGC 的应用情况已成为广告主关注的重点。2022 年11月，OpenAI 发布 ChatGPT，随即引领了一波生成式人工智能（Artificial IntelligenceinCreative Generation）的热潮，激发了社会大众对AIGC 的关注与探索。AIGC以其高效的内容创作能力，显著提升了在文本创作、图像设计以及音视频合成等多领域的工作效率。AIGC 展现出的能力正深刻影响着各行各业的运作模式。根据 CTR 发布的《2024 中国广告主营销趋势调查报告》，2023年已有 69.6%的广告主在营销推广中使用了AIGC，该数据预计将在2024年达到 78.9%。大多数广告主在营销活动中利用AIGC生成推广文案、海报、视频等创意内容。预计到 2030 年，我国AIGC 广告营销业务应收市场规模将达到 1500 亿元，较 2023 年实现30 倍增长。
现已有多家头部广告公司将 AIGC 技术应用于营销领域。（1）蓝色光标与 AI 共舞： 2023 年公司发布全新的 AI²战略，即All in AI，致力于成为生成式AI 的营销领导者，打造“BlueFocus AI”矩阵。目前，蓝色光标业务板块中已有 70%的客户使用了公司的生成式AI 相关服务。（2）AIGC 应用级模型： 2024 年 4 月，因赛集团的 AIGC 应用级模型——InsightGPT，实现了文生视频功能，实现了从图生视频到文生视频的跨越，致力于彰显品牌价值，激发受众共鸣。 AIGC 技术在广告行业的受重视程度可见一斑，各营销公司亟需顺应潮流发展，进行数字化营销创新，避免落后。
3.1 广告营销行业龙头，深受客户青睐
公司为国内最早创建电梯媒体广告模式的企业之一，目前作为楼宇媒体广告行业领军企业独占鳌头。选取广告营销行业各企业比较其市场表现，分众传媒近年来净资产收益率与净利润都在同行业企业中处于领先地位。
五年间，分众传媒设备数量大幅增加，抢占一二线城市市场。2019-2023 年份众媒体的自营电梯视频媒体数为70.9/68.3/77.4/86.8/105.7万台，其中，一线城市自营电梯电视媒体数为19.3/18.3/20/20.7/25.3万台，二线城市自营电梯电视媒体数为 38.3/35.9/42/45.1/55.3 万台，三线及以下城市自营电梯电视媒体数为 9.2/6.8/6/5.3/6.4 万台。一二线城市媒体数增加和三线城市媒体数迅速缩减，意味着分众传媒正逐渐将业务聚焦于一二线大城市。分众传媒作为行业翘楚，不仅在盈利能力具有优势，而且在媒体设备上具有数量和地域上的优势。
分众传媒作为中国最大的生活圈媒体平台，吸引大量优质客户，打造出许多优秀案例。目前分众传媒的用户包含阿里、腾讯、联合利华、中国建设银行、伊利、蒙牛、农夫山泉、元气森林、怡宝等5400 个品牌，全面覆盖食品、药品、饮料、娱乐及休闲和IT 产品及办公自动化服务等行业。根据 CTR 数据，在 2023 年中国电梯海报广告花费TOP50 品牌榜单、2023年中国电梯 LCD 广告花费 TOP50 品牌榜单和2023 年中国整体广告市场广告花费 TOP50 品牌榜单中，有相当一部分品牌是分众传媒的客户。
3.2 持续推进布局海外业务，为公司发展注入活力
分众传媒是全球范围内首创楼宇电梯媒体模式的企业之一，凭借其出色的业务能力，获得越来越多国际认可。近年来分众传媒先后获得纽约广告节“最具价值媒体大奖”、澳门国际广告节“年度中国最具影响力传播公司”大奖、伦敦国际奖“最佳创新市场营销奖”、中国国际广告节“2023年度广告主金伙伴百强”及 ADMEN 国际大奖实战金案奖等各类重量级荣誉。
积极响应“一带一路”倡议，加速布局海外业务。电梯电视媒体自营设备、电梯海报媒体自营设备已覆盖韩国、印度尼西亚、泰国、新加坡、马来西亚、越南、印度和日本等多个国家。分众传媒境外自营电梯电视媒体数量逐年增多，2019-2023 年份别为 4.1/7.3/9.4/10.7/13.6 万台，五年内增长 231.70%。除中国大陆外，分众传媒其他地区2019-2023 年收入分别为6.5/8.13/9.78/8.61/9.73 亿元，同比增速分别为-8.45%/25.07%/20.30%/-11.96%/13.01%。意味着公司近年来坚持布局港澳台及海外市场，并取得初步成效。
3.3 AI 赋能广告媒体，公司产品数字化、智能化发展
公司营销垂类大模型已完成部署，正在持续微调和迭代。在AIGC技术爆火的当下，分众传媒也同样积极把握机遇，深入探索AIGC技术在营销场景的广泛应用。根据公司 2024 年 5 月6 日《投资者关系活动记录表》，公司大模型主要应用于三个维度：（1）创意内容生成：赋能中小型企业，减轻其广告制作成本；（2）及时进行内容反馈与优化：借助内容成本的节省，广告主可以迅速迭代不同版本的广告，并进行快速测试，依据实时反馈结果进行优化，从而有效提升广告投放的效率和效果；（3）投放方法优化：深入探索分众广告对于品牌知名度、认知度和购买意愿的影响，助力大兴企业客户前瞻性规划媒体投放，实现精准营销与预期成果预测。
近年来，公司数字化智能化能力优势逐步凸显。公司不断强化其数字智能营销体系，已成功实现云端在线推送，且大规模部署了远程在线监控屏幕，确保远程实时监控屏幕的运行状况。同时，借助大数据技术，公司能够针对特定楼宇和居住区居民，洞察其商品偏好与品牌倾向，进而为广告主提供高度定制化的投放方案。不仅强化了品牌与目标受众的连接，还显著增强了营销活动成效，促进销售增长。
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