2024 年中报已披露完毕，各板块涨跌不一。其中申万（2021）环保行业指数 下跌 15.36%，在 31 个行业板块中排名第 21；上半年营收同比上涨 3.24%，排名 第 11；全年归母净利润同比上涨 0.32%，排名第 15。估值方面，2024H1 环保板 块整体 PE 为 27.04，较 2023H1 有所下降。
根据 Wind 数据，德邦环保板块 134 家上市公司（其中水务 14 家、水处理 34 家、大气治理 12 家、固废处理 34 家、环境监测/检测 12 家、园林 6 家、环境 修复 9 家、环保设备 13 家）2024H1 共实现营业收入 2038.07 亿元，同比增长 3.9%；归母净利润 151.64 亿元，同比下降 0.5%。
考察环保 8 个细分板块，2024H1 收入增速较大的分别为固废处理（13%）、 水务（2.4%）；跌幅较大的有园林（-27%）、大气治理（-14.3%）。归母净利润增 速较大的分别为环境修复（103%）、固废处理（12%），跌幅较大的为园林（-42%）。
根据 Wind 数据，2024H1 德邦环保细分领域水务板块（共 14 家上市公司） 实现收入 333.26 亿元，同比增长 2%；归母净利润合计 49.79 亿元，同比下降 4%。
2024H1 水务板块毛利率和净利率分别为 33.37%和 15.41%，分别同比 +1.74pct、-3.81pct。财务指标方面，资产负债率呈现逐年升高态势，2024H1 比 上年同期增加 0.13pct 至 58.05%；2024H1 收现比为 76.55%，同比-11.12pct； 经营性现金流净额/收入近年来保持稳定，维持在 28%左右，2024H1 下滑幅度较 大，相比上年同期-7.57pct 至 21.13%。
个股方面，2024H1 营收前五的企业是首创环保、兴蓉环境、洪城环境、重 庆水务、中原环保，营收及同比增速为 91.34 亿元（+3%）、40.08 亿元（+15%）、39.45 亿元（+2%）、32.83 亿元（-11%）和 29.16 亿元（-16%）。归母净利润前 五的企业是兴蓉环境、首创环保、中原环保、洪城环境、中山公用，归母净利润 及同比增速分别是 9.28 亿元（+10%）、9.16 亿元（+21%）、7.04 亿元（+18%）、 6.05 亿元（+3%）、5.55 亿元（-3%）。
基础设施和公用事业特许经营管理办法近十年首修订，特许经营项目最长延 期至 40 年。4 月 8 日，发改委等六部门联合对外发布了修订后的《基础设施和 公用事业特许经营管理办法》，是 2015 年以来国家发改委对《基础设施和公用事 业特许经营管理办法》首次进行修订，修订后的《办法》旨在鼓励和引导社会资 本参与基础设施和公用事业建设运营，提高公共服务质量和效率，保护特许经营 者合法权益，激发民间投资活力，强化了制度的执行效力。
参考国家发展改革委法规司，新版《管理办法》存在四大制度设计： （1）规范特许经营实施方式。明确特许经营应当聚焦使用者付费项目，并 进一步明确使用者付费包括特许经营者直接向用户收费，以及由政府或其依法授 权机构代为向用户收费。对特许经营实施方式进行列举，包含“新建/改扩建—运 营—移交（BOT）”、“新建/改扩建—拥有并运营—移交（BOOT）”、“转让—运营 —移交（TOT）”等实施方式，并规定禁止通过建设-移交（BT）方式逃避运营义 务或垫资施工。 （2）鼓励民营企业参与。将特许经营最长期限延长到 40 年，鼓励民营企业 通过直接投资、独资、控股、参与联合体等多种方式参与特许经营项目，明确特 许经营者改善经营管理和改进技术获得的收益归其所有。 （3）改进特许经营项目管理程序。进一步完善特许经营可行性论证程序， 明确不同投资模式下应当适用的项目投资管理程序。进一步健全细化特许经营各 方的信息披露机制。 （4）明确特许经营模式管理责任分工。地方政府负主体责任，发展改革部 门牵头推进，有关行业部门负责项目实施和监管，财政部门加强预算管理。
PPP 快速扩张，新政有望减轻地方政府的财政支出压力。我国的 PPP 项目 在 2015-2016 年间快速扩张，至 2017 年初我国 PPP 项目总投资额已达到 13.8 万亿，入库项目数超 11000 个。根据此次修订的《管理办法》，未来 PPP 将聚焦 使用者付费项目、全部采取特许经营模式，其核心是要求 PPP 项目必须具有经营 收入，不能依赖政府补贴，因此新机制提出聚焦使用者付费项目，有望减轻地方 政府的财政支出压力。
完善支付管理制度，水务企业有望受益。参考发改委法规司，修订后的《管 理办法》明确政府统一代收用户付费项目属于使用者付费项目，政府应当专款专 用，定期向特许经营者支付，杜绝拖欠。同时要进一步完善价格和收费的调整机 制，明确价格调整与绩效评价挂钩，并规定实施机构协调开展价格调整义务。对 于水务行业而言，当前行业中存在终端水价调整不到位不及时，导致部分特许经 营项目存在增加政府负担、企业投资亏损、政府和社会资本合作不畅等问题。在 新机制下，随着价格和收费机制的完善，或将建立稳定的水价调整机制，有助于 水务企业盈利能力的稳定。
根据 Wind 数据，2024H1 德邦环保细分领域水处理板块（共 34 家上市公司） 实现收入 207.3 亿元，同比下降 0.47%；归母净利润合计 14.88 亿元，同比下降 8%。
2024H1 水处理板块毛利率和净利率分别为 33.37%和 11.91%，分别同比下 降 0.3pct，1.04pct。整体来看，水处理板块近年毛利率和净利率近年来比较稳定。 财务指标方面，资产负债率自 2020 年后整体较为平稳，2024H1 同期提升 1.12pct 至 44.88%；2024H1 收现比为 110.15%，同比增加 10.3pct；经营性现金流净额/ 收入为 16.6%，同比下降 0.1pct。
个股方面，2024H1 营收前五的企业是碧水源、中金环境、节能国祯、万邦 达、博世科。营收及同比增速为 34.48 亿元（+5%）、22.05 亿元（-6%）、19.06 亿元（+21%）、12.57 亿元（-19%）和 10.28 亿元（+10%）。归母净利润前五的 企业是节能国祯、中金环境、鹏鹞环保、三达膜、倍杰特。归母净利润及同比增 速为 1.93 亿元（+2%）、1.64 亿元（+48%）、1.61 亿元（-34%）、1.61 亿元（+44%） 和 1.35 亿元（+23%）。
政府扶持水资源保护利用领域，重要政策频频出台。2024 上半年，国家共出 台 25 项与水处理相关政策，进一步推动农村生活污水治理，开展城市更新，加强管网建设等。1 月，生态环境部、农业农村部联合发布《关于进一步推进农村生 活污水治理的指导意见》，鼓励以县级行政区域为单元，推动专业化市场主体为主 具体负责城乡生活污水处理设施建设和运行管理，并逐步将不同时期、不同主体 建设的农村生活污水处理设施及收集系统纳入统一运维范围。3 月，住房城乡建 设部、生态环境等 5 部门发布《关于加强城市生活污水管网建设和运行维护的通 知》，提出到 2027 年，基本消除城市建成区生活污水直排口和设施空白区，城市 生活污水集中收集率达到 73%以上，城市生活污水收集处理综合效能显著提升。
根据 Wind 数据，2024H1 德邦环保细分领域大气治理板块（共 12 家上市公 司）实现收入 153.9 亿元，同比下降 14%；归母净利润合计 4.66 亿元，同比下降 35%。
2024H1 大气治理板块毛利率和净利率分别为 21.26%和 7.94%，分别同比降 低 0.32pct、0.68pct。整体来看，大气治理板块近年毛利率和净利率略有下降。 财务指标方面，2024H1 资产负债率同比下降 1.57pct 至 51.12%；2024H1 收现 比为 93.43%，同比+16.45pct；经营性现金流净额/收入相比上年同期增长 7.41pct 至 11.24%。
个股方面，2024H1 营收前五的企业是龙净环保、清新环境、远达环保、菲 达环保、海新能科。营收及同比增速为 46.72 亿元（-5%）、39.21 亿元（+8%）、19.87 亿元（+9%）、14.63 亿元（-5%）和 12.54 亿元（-66%）。归母净利润前五 的企业是龙净环保、菲达环保、再升科技、清新环境、远达环保。归母净利润及 同比增速为 4.31 亿元（+1%）、1.11 亿元（+34%）、0.76 亿元（-6%）、0.71 亿 元（-64%）和 0.52 亿元（-4%）。
火电投资持续回暖，催生烟气治理需求。火电投资自 2021 年开始持续回暖， 由 2020 年的 553 亿元增长至 2023 年的 1029 亿元，截至 2024 年 7 月，火电电 源侧投资完成额已达 630 亿元，同比增速 33%。增量方面，随着“两个 8000 万 千瓦” 煤电新建的政策逐步落地，大气环保新建项目市场空间广阔；存量方面， 我国有超 14 亿千瓦的煤电装机容量，针对现有煤电机组的大气环保设施升级改道 和运维市场大有可为。
燃煤锅炉超低排放改造持续推进。2024 年 6 月，生态环境部印发《关于高质 量推进实施燃煤锅炉超低排放的意见(征求意见稿)》，《意见》提出，要推进实施燃 煤锅炉超低排放，有效提高燃煤锅炉全工序、全流程大气污染治理水平实现减污 降碳协同增效。目标到 2025 年底前，重点区域燃煤锅炉及自备电厂基本完成有 组织、无组织超低排放改造。其他地区 65 蒸吨/小时及以上燃煤锅炉 60%完成有 组织超低排放改造；自备电厂基本完成有组织无组织超低排放改造。到 2028 年 底前，重点区域煤炭年运输量 10 万吨及以上的燃煤锅炉使用企业基本完成清洁运输改造；自备电基本完成全流程超低排放改造。其他地区 65 蒸吨/小时及以上燃 煤锅炉 80%完成有组织、无组织超低排放改造，煤炭年运输量 50 万吨及以上的 燃煤锅炉使用企业基本完成清洁运输改造；80%自备电厂完成全流程超低排放改 造。
根据 Wind 数据，2024H1 德邦环保细分领域固废板块（共 34 家上市公司） 实现收入 1027.17 亿元，同比增长 13%；归母净利润合计 81.76 亿元，同比增长 12%；毛利率为 22.72%，同比降低 0.79pct，净利润率 10.63%，同比增长 0.23pct； 现金流方面，收现比 93.43%，同比上升 0.23pct，经营性活动现金流净额/营收比 例为 14.21%，同比下降 1.68pct；资产负债率方面，固废板块整体资产负债率为 52.4%，同比上升 1.55pct。
分板块来看，2024H1 危废资源化营业收入同比增速最快，为 28.03%；危废 处置归母净利润大幅下降，同比下降 72.88%；垃圾处理、危废处置、危废资源化、 再生资源、环卫毛利率分别为 32.05%、9.01%、17.91%、14.4%、22.43%。 现金流方面，垃圾处理、危废处置、危废资源化、再生资源、环卫收现比分 别为 88.05%、109.38%、93.26%、98.36%、88.68%，经营性现金流/营业收入 分别为 20.63%、2.89%、3.64%、13.62%、3.91%。
个股方面，2024H1 营收前五的企业是格林美、浙富控股、高能环境、盈峰 环境、瀚蓝环境，营收及同比增速为 173.38 亿元（+34%）、103.1 亿元（+10%）、 75.45 亿元（+69%）、62.33 亿元（+2%）和 58.24 亿元（-2%）。归母净利润前 五的企业是伟明环保、瀚蓝环境、格林美、三峰环境、城发环境，归母净利润及 同比增速分别是 14.23 亿元（+39%）、8.87 亿元（+29%）、7.01 亿元（+70%）、 6.66 亿元（+5%）、4.9 亿元（-17%）。
5.1. 再生资源&危废资源化
我国有色金属矿产资源整体储量丰富，但铜、铝、镍等部分资源相对匮乏。 根据美国地质调查局数据，截至 2022 年，我国锡/锌/铅/铜/镍等有色金属矿产储 量 分 别 为 72/3100/1200/2700/210 万 吨 ， 占 世 界 储 量 比 重 分 别 为 16%/15%/14%/3%/2%，铜、镍等资源相对匮乏。在自然资源部发布的《全球矿 产资源储量评估报告 2023》中列示的 13 种矿产资源中，我国锡、铅、锌和锰等 4 个矿种的资源储量全球占比超过 10%，属于优势矿产；而铁、铜、铝等其他 9 种矿产资源的储量全球占比较低，属于紧缺矿产。
十种常用有色金属冶炼产品产量持续增长。2001-2022 年，我国十种常用有 色金属产量由 856 万吨增长至 7470 万吨，年复合增长率达 10.3%， 其中，2023 年精炼铜产量 1299 万吨，同比增长 13.5%；电解铝产量 4159 万吨，同比增长 3.7%。
铜金属为我国稀缺资源，净进口金额逐年增加。以铜金属为例，2022 年，中 国精铜表观消费量为 1468.4 万吨，同比增长 5.9%，占全球精铜消费量的 56.3%。 近年来，我国铜矿采选、冶炼、铜材深加工、再生铜回收利用、稀贵稀散金属综 合回收等体系逐步完善，但铜产业依然存在供给风险：（1）国内原料保障不足。 国内需求增加+铜冶炼产能增长，我国的铜精矿对外依存度从 2012 年的 60%提高 至 2022 年的 77%；（2）铜原料进口地高度集中，我国铜原料进口与中企海外开 发布局相对集中于南美和非洲等少数铜资源丰富的地区：（3）主要铜资源国在矿 业税和产业链延伸发展等方面提出了更高要求，铜资源开发和铜原料出口受到越 来越多的限制。
“十四五”循环经济是主旋律，供需错配下金属回收需求有望提升。2023 年 8 月，工信部等 7 部委联合印发《有色金属行业稳增长工作方案》，其中指出 2023-2024 年有色金属行业稳增长的主要目标是：铜铝等主要产品产量保持平稳 增长，十种有色金属产量年均增长 5%左右，铜、锂等国内资源开发取得积极进 展。2021 年，国家发改委印发的《“十四五”循环经济发展规划》提出：大力发 展循环经济，推进资源节约集约循环利用。到 2025 年，废钢利用量达到 3.2 亿 吨，再生有色金属产量达到 2000 万吨，其中再生铜、再生铝和再生铅产量分别 达到 400 万吨、1150 万吨、290 万吨，资源循环利用产业产值达到 5 万亿元。 若要实现以上目标，到 2025 年我国再生有色金属年产量较 2020 年增 37.93%， 再生铜、再生铝、再生铅增幅分别为 23.08%、55.41%、20.83%。根据韦伯咨询， 截至 2020 年，我国铝、铜、锌、铅四大金属消费总量约 7760 万吨，其中再生金 属 2150 万吨，占消费量的 27.8%，比世界平均水平 35.3%低 7.5 个 pct，与发达 国家 45%的平均水平差距更大，“循环经济”大背景下，金属回收行业有望加速 发展。
大规模设备更新来临，资源化行业有望迎来产能&技术双提升。2024 年 3 月， 国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，要求完善废旧产 品设备回收网络、推动资源高水平再生利用，完善废弃电器电子产品处理支持政 策，研究扩大废弃电器电子产品处理制度覆盖范围。支持建设一批废钢铁、废有 色金属、废塑料等再生资源精深加工产业集群。探索建设符合国际标准的再生塑料、再生金属等再生材料使用情况信息化追溯系统，持续提升废有色金属利用技 术水平，加强稀贵金属提取技术研发应用。及时完善退役动力电池、再生材料等 进口标准和政策。电器电子产品、汽车等产品的消费更新和循环利用有望促进再 生金属使用比例进一步提高，并对再生有色金属产品质量提出更高要求。
5.2. 垃圾处理：新增项目数量减少，垃圾处理费提升
2024H1 新增项目数量大幅减少。据北极星固废网不完全统计，2023 年，共 有 22 个省市累计完成 55 座垃圾焚烧发电项目特许经营的招标/签约工作，总投资 金额超 287.7 亿人民币，垃圾焚烧处理产能未来累计新增超 33540 吨/日。2024 年上半年，垃圾焚烧发电特许经营累计开标数量仅为 10 个，同比下滑 170%。从 新增中标项目的处理规模看，10 个项目处理规模均在 500 吨/日以下，累计新增 产能 3630 吨/日，与 2023 年上半年同期（新增 15690 吨/日）相比下滑 332%。
2023 年垃圾处理平均单价达 119 元/吨，创历史新高，分别较 2022 年、2021 年同比增长 33%、27.3%。2024H1 项目看，柞水县垃圾焚烧发电项目处理单价 最高，达 169.5 元/吨，同时该项目也是首个 40 年特许经营的 BOT 项目。
2023 年非中东部地区市场项目数量增多，“小规模”、“下沉化”趋势凸显。 云南省 2022 年累计开标/签约的垃圾焚烧发电项目数量为 11 个，2023 年开标/签 约 9 个项目，成为 2023 年垃圾焚烧项目释放最多的省份，云、甘、贵、川四省 合计新增数量为 24 个，叠加内蒙古、新疆等地区释放的项目数量，西部地区垃圾焚烧市场份额占比超 50%，成为新增项目主力地区。从规模上看，千吨级以上的 垃圾焚烧发电项目仍集中在中、东部地区，西部地区项目体量整体偏小，主要集 中在 300 吨/日-600 吨/日范围内。
根据 Wind 数据，2024H1 德邦环保细分领域环境监测/检测（共 12 家上市公 司）实现收入 60.1 亿元，同比下降 4%；归母净利润合计 1.86 亿元，同比增长 4%。
环境监测/检测板块 2024H1 毛利率和净利率分别为 38.45%和 17.51%，分别 同比降低 1.28pct、增加 8.4pct。财务指标方面，资产负债率近年来整体较稳定， 2024H1 有所提升，比上年同期上升 1.37pct 至 29.77%；收现比提升 1.72pct 至 106.45%，经营性现金流净额/收入相比上年同期下降 2.25pct 至 7.53%。
个股方面，2024H1 营收前五的企业是聚光科技、汉威科技、三川智慧、雪 迪龙、威派格，营收及同比增速为 14.11 亿元（+17%）、11.14 亿元（+2%）、7.37 亿元（-29%）、5.75 亿元（-10%）和 4.57 亿元（+2%）。归母净利润前五的企业 是理工能科、汉威科技、雪迪龙、聚光科技、三川智慧，归母净利润及同比增速 分别是 1.43 亿元（+102%）、0.52 亿元（-26%）、0.49 亿元（-40%）、0.46 亿元 （+133%）、0.45 亿元（-54%）。
7 月 2 日，生态环境部发布关于公开征求《2023、2024 年度全国碳排放权 交易发电行业配额总量和分配方案（征求意见稿）》意见的通知，坚持市场主导， 充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，健全市场价格发现机制；鼓励大规模、 高能效、低排放机组，鼓励掺烧生物质机组与燃气机组，鼓励机组供热。强化技 术创新，推动行业企业绿色低碳转型等。 《方案》与上一履约周期相比，在五个方面未发生改变：（1）配额全部免费 分配；（2）延续基准线法分配配额，不设配额绝对总量约束；（3）纳入配额管理 的机组范围与分类方式不变；（4）配额分配的鼓励导向不变；（5）延续了前两个 履约周期燃气机组配额缺口豁免政策，以及企业 20%缺口率上限政策。
实行配额分年度履约，提升配额管理精细度，市场活跃度有望提高。此次《方 案》与《2021、2022 年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案》（以 下简称“2021-2022 年方案”）相比，配额履约周期有所调整。《方案》提出：重 点排放单位应于 2024 年 12 月 31 日前通过全国碳排放权注册登记系统向省级生 态环境主管部门清缴与其发电设施排放量等量的配额(不含因购入使用电力产生 的二氧化碳间接排放)，以完成 2023 年度履约工作；于 2025 年 12 月 31 日前完 成 2024 年度履约工作。而此前是在 2023 年 12 月 31 日前完成 2021、2022 年 度配额清缴工作。我们认为履约周期的调整表明我国碳排放核算和管理能力明显 提高，并有望提升市场活跃度。 配额发放基准由供电量改为发电量，配额核定的精确性进一步提高。根据生 态中国网，全国碳市场前两个周期配额基于供电量核定，而供电量则根据发电量、 生产厂用电量等参数二次计算获得。但由于与生产有关辅助设备的消耗电量难以 准确核算核查，导致供电量也难以准确计量。本次《方案》将基于供电量核定配 额调整为基于发电量核定配额，发电量数据直接来自企业读表。 基准更改后，2023 年各机组类别发电平衡值较 2021 年显著下降。根据《方 案》，300MW 以上机组 2023 年的发电碳排放平衡值为 0.7892 tCO2/MWh，基准 值为 0.7861 tCO2/MWh，相对于平衡值下降 0.39%。300MW 及以下机组平衡值 为 0.8048 tCO2/MWh，基准值为 0.7984 tCO2/MWh。相对于平衡值下降 0.8%。 2023 年各机组类别平衡值与 2021 年相比，分别下降 3.9%、9.8%、15.4%、17.6%。 显著下降原因主要由于配额发放基准的更改。
根据 Wind 数据，2024H1 德邦环保细分领域园林板块（共 6 家上市公司）实 现收入 60.67 亿元，同比下降 27.21%；归母净利润合计-17.63 亿元，同比下降 42%。2024H1 毛利率和净利率分别为 16.48%和 24.61%。财务指标方面，资产 负债率呈现逐年升高态势，2024H1 比上年同期增加 4.05pct 至 76.85%；2024H1 收现比为 149.86%，同比增长 43.87pct；经营性现金流净额/收入为 25.95%，相 比上年同期增长 19.42pct。
个股方面，2024H1 营收前五的企业是岳阳林纸、美晨科技、节能铁汉、*ST 东园、ST 交投，营收及同比增速为 35.74 亿元（-24%）、8.51 亿元（+13%）、6.52 亿元（-46%）、5.82 亿元（-56%）和 2.37 亿元（+25%）。归母净利润前五的企 业是绿茵生态、ST 交投、岳阳林纸、美晨科技、节能铁汉，归母净利润及同比增 速分别是 0.41 亿元（-20%）、-0.15 亿元（-507%）、-0.49 亿元（-147%）、-1.92 亿元（+26%）、-4.11 亿元（-255%）。
根据Wind 数据，2024H1 德邦环保细分领域环境修复板块（共 9家上市公司） 实现收入 25.66 亿元，同比下降 5.37%；归母净利润合计 0.06 亿元。2024H1 毛 利率和净利率分别为 22.09%和 11.76%，分别同比+1.43pct，同比-0.82pct。财务 指标方面，资产负债率2024H1为54.2%，yoy-5.93pct；2024H1收现比为154.17%， 同比增长 36.65pct；经营性现金流净额/收入 2024H1 为 36.77%。
个股方面，2024H1 营收前五的企业是通源环境、建工修复、南大环境、永 清环保、华控赛格，营收及同比增速为 6.59 亿元（+4%）、5.07 亿元（-8%）、3.87 亿元（+13%）、3.27 亿元（-10%）和 2.43 亿元（-25%）。归母净利润前五的企 业是南大环境、永清环保、建工修复、通源环境、路德环境，归母净利润及同比 增速分别是 0.93 亿元（+15%）、0.68 亿元（+18%）、0.04 亿元（-91%）、0.03 亿元（-84%）、0.02 亿元（-87%）。
随着 2016 年发布《土壤污染防治行动计划》，2017-2018 年《污染地块土壤 环境管理办法（试行）》《农用地土壤环境管理办法（试行）》《工矿用地土壤环境 管理办法（试行）》相继施行，2019 年《中华人民共和国土壤污染防治法》正式 生效，我国土壤污染防治法律法规体系初步建立，我国土壤修复行业在“十三五” 期间得到迅速发展。根据《2023 年行业评述及 2024 年发展展望》中对中国采购 与招标网、中国采招网等公开途径的不完全统计，2023 年土壤修复行业工业污染 场地修复工程，资金额约 126.1 亿元，项目数 262 个；2023 年的土壤污染防治资 金和水污染防治资金分别为 30.8 亿元和 170 亿元，相比 2022 年的 44 亿元和 180 亿元有所下降。
2023 年 12 月，生态环境部发布《关于促进土壤污染风险管控和绿色低碳修 复的指导意见》，提出了培育理念、全过程指导实践、科技支撑和保障措施等四部 分共计 16 条内容。一是理念先行加快绿色低碳转型；二是全过程提升绿色低碳水 平；三是全方位强化科技支撑；四是完善保障措施。与此前发布的《减污降碳协 同增效实施方案》《“十四五”土壤、地下水和农村生态环境保护规划》等文件实 现良好衔接和补充。
根据 Wind 数据，2024H1 德邦环保细分领域环保设备板块（共 13 家上市公 司）实现收入 169.58 亿元，同比增长 2.21%；归母净利润合计 16.26 亿元，同比 下降 3%，2024H1 毛利率和净利率分别为 29.28%和 9.17%，分别同比-0.46pct， +0.33pct。财务指标方面，资产负债率比上年同期上升 2.02pct 至 48.87%；2024H1 收现比为 99.83%，同比增长 4.37pct；经营性现金流净额/收入相比上年同期增长 8.1pct 至 18.08%。
个股方面，2024H1 营收前五的企业是冰轮环境、景津装备、节能环境、创 元科技、仕净科技，营收及同比增速为 33.5 亿元（-8%）、31.27 亿元（+2%）、 29.26 亿元（-10%）、22.6 亿元（+4%）和 20.42 亿元（+53%）。归母净利润前 五的企业是景津装备、节能环境、冰轮环境、创元科技、仕净科技，归母净利润 及同比增速分别是 4.59 亿元（-4%）、4.37 亿元（-6%）、3.31 亿元（-11%）、1.45 亿元（+62%）、1.29 亿元（+25%）。
5 月 29 日，国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》（以下简称《行 动方案》）。《行动方案》一以贯之坚持节约优先方针，完善能源消耗总量和强度调 控，重点控制化石能源消费，强化碳排放强度管理，分领域分行业实施节能降碳 专项行动，更高水平更高质量做好节能降碳工作，更好发挥节能降碳的经济效益、 社会效益和生态效益，为实现碳达峰碳中和目标奠定坚实基础。 《行动方案》提出，2024 年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分 别降低 2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低 3.5%左右， 非化石能源消费占比达到 18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量 约 5000 万吨标准煤、减排二氧化碳约 1.3 亿吨。2025 年，非化石能源消费占比 达到 20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约 5000 万吨标准煤、 减排二氧化碳约 1.3 亿吨。
八大领域节能降碳，节能设备需求有望释放。《行动方案》对石化&有色金属 &用能设备等行业节能降碳提出要求：石化行业要求推广大型高效压缩机、先进 气化炉等节能设备。到 2025 年底，炼油、乙烯、合成氨、电石行业能效标杆水 平以上产能占比超过 30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。 2024-2025 年，石化化工行业节能降碳改造形成节能量约 4000 万吨标准煤、减 排二氧化碳约 1.1 亿吨。并推动可再生能源制氢在石化工艺中的应用，逐步降低 煤制氢用量；有色金属行业要求大力发展再生金属，到 2025 年底，再生金属供 应占比达到 24%以上，铝水直接合金化比例提高到 90%以上。用能设备领域要求 与 2021 年相比，2025 年工业锅炉、电站锅炉平均运行热效率分别提高 5/0.5pct 以上，在运高效节能电机、高效节能变压器占比分别提高 5/10pct 以上，在运工 商业制冷设备、家用制冷设备、通用照明设备中的高效节能产品占比分别达到 40%、60%、50%。
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