麦加芯彩是一家致力于研发、生产和销售高性能多品类涂料产品的高新技术企业。公 司自 2002 年成立以来，主营业务一直聚焦于工业涂料下集装箱涂料的经营，并于 2009 年 开拓风电涂料业务，2023 年 11 月在上交所成功上市。公司生产的涂料按照应用领域划 分，可以分为风电涂料、集装箱涂料以及其他工业涂料。其中，风电涂料应用于风电叶 片、塔筒的表面喷涂；集装箱涂料应用于集装箱表面及内面的喷涂；其他工业涂料则应用 于大型桥梁、钢结构构件的喷涂。按照分散介质划分，主要分为水性涂料及辅料、油性涂 料及辅料和无溶剂涂料及辅料。公司获得 2022 年中国涂料工业单项冠军企业榜单中风电防 护涂料及风电叶片涂料的单项冠军，在集装箱涂料领域为中国四大集装箱涂料供应商之 一。
公司贯彻“1+3+N”战略，产品布局丰富。公司坚持高端工业涂料定位，贯彻 “1+3+N”战略，不断延伸产品应用领域。1：专注于环保、高性能、特殊功能涂料。3： 构建新能源板块、远洋运输板块、大基建板块三大涂料应用业务板块，其中新能源板块主 要应用领域为风电叶片涂料、风电塔筒涂料和储能涂料；远洋运输板块主要应用领域为集 装箱涂料、港口设备涂料和船舶涂料；大基建板块主要应用领域为桥梁涂料和钢结构涂 料。N：在每个板块中，在坚守高端定位的前提下，不断扩充新的应用领域。
公司目前有两个生产基地，以及一个计划筹建生产基地。公司现有涂料产品的生产通 过上海工厂及南通工厂完成，其中上海生产基地产能为水性涂料 2 万吨/年；南通生产基地 产能为水性涂料 4 万吨/年，油性涂料 2 万吨/年，无溶剂涂料 1 万吨/年，合计涂料年产能 为 9 万吨。随着募投项目“新建年产七万吨高性能涂料项目”的顺利实施，珠海工厂也将继 南通工厂之后成为公司未来重要的生产基地之一，而上海本部则会转型为研发和管理总 部，生产职能将会弱化。“新建年产七万吨高性能涂料项目”建设期为 2 年，在项目建成后 第 3 年达到设计产能。因此，若募投项目按计划实施，预计 5 年后实现达产，届时新增各 类型涂料年产量为 7 万吨。
公司业绩受下游需求影响较大，近两年阶段性下滑。2021-2023 年，公司分别实现营 业收入 19.90、13.87、11.41 亿元，分别同比增长 111.52%、-30.31%、-17.75%；2021-2023 年，归母净利润为 3.26、2.60、1.67 亿元，分别同比增长 85.38%、-20.15%、-35.79%。涂 料业务收入结构受下游行业景气度影响波动较大，2021 年，由于风电抢装潮结束，风电涂 料收入有所下降，但集装箱涂料量利齐升带动公司业绩整体增长。2022、2023 年，集装箱 市场高位回落，进而导致集装箱涂料需求降温，公司整体业绩下滑。2024H1，公司实现营 业收入 7.58 亿元，同比增长 39.59%；归母净利润 0.74 亿元，同比下降 34.69%。
集装箱涂料和风电涂料是公司主要的收入来源。2020-2023 年，公司集装箱涂料营收 分别为 3.97、16.30、9.40、5.84 亿元，同比分别增长-16.32%、310.08%、-42.32%、- 37.87%，营收占比由 2020 年的 42.24%提升至 51.21%。其中，2021 年全球经济和商品贸易 呈现积极复苏势头，欧美主要国家集装箱周转效率大幅下降，“一箱难求”成为整个 2021 年集装箱市场的主基调，集装箱行业呈现量价齐升的趋势。2022、2023 年集装箱需求从高 位逐步回落，集装箱涂料需求也随之下降。2020-2023 年，风电涂料营收分别为 5.21、 3.42、4.01、5.10 亿元，同比分别增长 149.69%、-34.35%、17.09%、27.34%，营收占比由 2020 年的 55.40%降至 44.73%。其中，2020 年受国内陆风抢装潮的影响，风电涂料营收大 幅增长。2024H1，公司集装箱涂料销量大增，营收达到 5.82 亿元，同比增长 147.02%；风 电涂料营收 1.63 亿元，同比降低 42.66%。
公司综合毛利率和分业务毛利率呈现出一定的波动。分业务来看，风电涂料毛利率显 著高于集装箱，2023 年集装箱涂料业务、风电涂料业务的毛利率分别达 17.04%、 46.35%。2019-2023 年，公司销售毛利率分别为 25.24%、39.70%、31.56%、31.73%、 30.33%；销售净利率分别为 4.16%、18.67%、16.36%、18.75%、14.64%。其中，2020 年， 高毛利的风电涂料产品销售占比较高，带动了公司综合毛利率提升。2021 年，受当年主要 原料如锌粉、水性环氧乳液价格上涨影响，公司整体毛利率较 2020 年有所下滑。2022 年，集装箱涂料毛利率相比上年度略有下滑，但受到风电涂料业务毛利率提升及风电涂料 收入占比上升的影响，综合毛利率较 2021 年略有上升。2024H1，受行业竞争加剧以及集 装箱顺价时间差影响，公司集装箱涂料、风电涂料毛利率分别为 14.31%、38.92%，同比分 别降低 8.52pct、10.02pct。
公司股权结构集中，拥有三家全资子公司。截至 2024 年中报，壹信实业为公司的控股 股东，持有 60.99%的股份。黄雁夷和罗永建为公司的实际控制人，分别持有壹信实业 62.91%、5.81%的股份，二者为母子关系；黄雁雄与黄雁杰为实际控制人之一致行动人， 与黄雁夷系姐弟关系，四人合计持有壹信实业 100%股权。上海麦序为员工持股平台，持 有公司 3%的股份。同时，公司下设南通麦加、珠海麦加（两家子公司为生产基地）和香 港麦加（负责境外市场开拓）三家全资子公司。
2.1 涂料行业：下游应用场景多元，国内市场格局较为分散
涂料无法作为单独的产品终端使用，下游应用领域众多。涂料是涂覆在被保护或被装 饰的物体表面，并能与被涂物形成牢固附着的连续薄膜，起到保护、装饰或其他特殊功能 （如绝缘、防锈、防腐等），主要由成膜物质、颜填料、分散介质和助剂等物质经过一定工 艺生产加工而成。按照涂料种类和功能的不同，主要分为工业涂料、建筑涂料、其他通用 涂料及辅助材料，对应下游风电设备、集装箱、桥梁、钢结构、船舶、汽车、建筑物的直 接客户与终端使用客户等众多应用领域。
全球涂料市场空间呈现稳步增长态势，亚洲占据全球一半左右的涂料市场。根据 Fortune Business Insight 统计数据，2021 年全球涂料市场规模为 1,600.30 亿美元，2022 年将 达到 1,670.40 亿美元。根据其预测，到 2029 年全球涂料市场规模预计将增长到 2,350.60 亿 美元，2022-2029 年的年均复合增长率为 5%。根据 Orr&Boss 咨询公司的统计数据，2022 年全球涂料市场亚洲占据 45%，是全球最大的涂料生产地区。欧洲、北美、拉美、中东及 非洲分别占据全球 23%、19%、7%及 6%的涂料市场份额。
国内涂料市场发展迅速，建筑材料为最主要应用领域。根据中国涂料工业协会，2011- 2023 年，中国涂料产量从 1,080 万吨增长到 3,577 万吨，年均复合增长率达到 10.50%。涂 料可以大致分为建筑涂料和工业涂料两类，建筑涂料是我国涂料最主要的下游应用领域， 约占 52%的应用比例。其次为一般工业漆、防护涂料、粉末涂料、木器涂料，分别占比 13%、10%、8%、5%。
全球涂料市场集中度逐步提升，头部企业竞争优势突出。根据涂界数据，截至 2023 年，全球市占率前五的企业分别为宣伟、PPG、阿克苏诺贝尔、立邦涂料和立帕麦，市占 率分别为 11.13%、8.81%、5.59%、4.93%和 3.50%，合计占有全球 33.96%的市场份额。全 球涂料仍然较为分散，前 10 强占有 44.10%的市场份额，同比提升 2.57pct，剩下的绝大部 分市场份额被几万家公司瓜分。
国内涂料市场格局分散，目前已出现国产替代趋势。相较于全球市场，中国涂料市场 竞争格局较为分散，目前国际涂料企业在中国本土占据了相对较大的市场份额。根据涂界 数据，2023 年中国涂料市场市占率前 10 的公司共计占据全国涂料 83.51%的市场份额，其 中全国排名前 5 的涂料企业分别是立邦涂料、PPG、阿克苏诺贝尔、三棵树和佐敦，市占率分别为 5.98%、2.92%、2.63%、2.42%和 1.74%。从竞争格局的演变来看，随着产品质量 和服务水平的不断提高，加之本土化优势，近年来国内企业进步明显。2016 年到 2023 年，全国前一百强涂料企业销售收入中本土企业的占比呈上升趋势，国产化替代趋势愈发 明显。
环保涂料为涂料发展趋势，“油性”将陆续转变为“水性、无溶剂”涂料。传统涂料 生产需要大量的有机溶剂，涂膜时有机溶剂挥发形成 VOCs，造成环境污染。根据国务院 印发的《“十四五”节能减排综合工作方案的通知》，到 2025 年，溶剂型工业涂料、油墨使 用比例分别降低 20%、10%，溶剂型胶粘剂使用量降低 20%。据涂界数据，2017 年欧美等 发达国家油性涂料产量平均占比不到 40%，美国则不到 30%，德国仅 20%左右。相比之 下，国内油性涂料占比达到 52%，水性和粉末涂料占比分别约 35%和 10%，固化和无溶剂 等环保型涂料占比约 3%，环保型涂料合计不足 50%。因此，随着环保要求的提高，国内 水性漆等环保涂料将获得进一步的发展。
2.2 风电涂料行业：风电装机稳步增长，风电涂料市场具有较高壁垒
全球风电海陆并进保持增长势头，中国风电装机领跑全球。2023 年，全球风电新增装 机量达 117GW，较 2022 年增长 51%，其中陆上风电新增装机量达 106GW，同比增长 54%；海上风电新增装机量达 11GW，同比增长 25%。根据 GWEC 预测，2024-2026 年全 球风电新增装机量将分别达到 131、148、159GW，其中海上风电新增装机分别为 18、 24、29GW，同比分别增长 63%、34%、21%。
国内海上风电进入高增周期，2023-2026 年新增装机三年 CAGR 有望达到 40%以上。 2023 年，国内海上风电新增装机容量 7.18GW，占全部新增装机容量的 9%。目前行业前期 遗留问题出现好转，广东、江苏等多地海风项目出现实质性推进，竞配、核准、招标陆续 释放，迎来密集开工。我们判断 2024 年是海风招标和开工大年，海风建设确定性较高。我 们预计 2024-2026 年国内海上风电新增装机有望分别达到 10、15、20GW，2023-2026 年三 年 CAGR 达到 40.68%。同时，海上风电机组大型化趋势明显，2023年国内新增吊装的风电 机组中，6.0MW 以上的风电机组占比达一半左右，7.0MW 以上的风电机组占比 14.2%。
风机大型化和海上风电对叶片涂料的质量要求提升。风电叶片大型化使得其叶片前缘 线速度不断提升，更容易受到雨滴、冰雹、盐雾、沙石等粒子的侵蚀，破坏叶片的气动特 性，从而影响叶片的性能和机组出力。为维持风机的发电效率，减少停工和维修，延长叶片的使用寿命，下游行业对风电叶片防护材料提出了更高的防护等级要求。此外，海上风 电面临风力大、湿度高、盐度高等问题，且检测、维修成本远高于陆上，因此海上风电对 涂料强度和防腐性能的要求较陆上风电更高。为满足海上风电对技术提出的新要求，海上 风电防护材料会向着高强度、高防腐、高运行期的技术路径迈进。
风电涂料市场空间广阔，2026 年市场规模有望提升至 67 亿元。目前风电涂料市场主 要涉及风电叶片涂料和风电塔筒涂料两个领域。相比于高速旋转的风电叶片，风电塔筒对 涂料的防护要求相对较低，因此涂料单价也较低，参考普通工业防护涂料，单价约为风电 叶片涂料的二分之一；在装机规模固定的情况下，单个风电塔筒需要内外壁多层涂装，其 涂装面积大于风电叶片，涂料的使用量通常为风电叶片涂料的两倍左右，根据公司招股说 明书数据推算，假设叶片涂料单耗和塔筒涂料单耗分别为 502 吨/GW、1004 吨/GW；同时 考虑到风电产业链价格或存压力，假设 2024-2026 年风电涂料价格小幅下降。根据测算， 到 2026 年全球风电涂料总需求量有望达到 23.9 万吨，2023-2026 三年 CAGR 达 10.8%；市 场规模有望达到 67.0 亿元，2023-2026 三年 CAGR 达 7.5%。
涂料在风电叶片成本中占比较小，下游客户的价格敏感度较低。在风电整机成本中， 风电塔筒成本占比为 29%，是风机中成本占比最高的零部件；而风电叶片成本占比为 22%，仅次于风电塔筒。根据风电塔筒厂商天能重工的招股说明书披露，防腐涂料在风电 塔筒制造的成本占比约为 4%-5%，风电叶片涂料在叶片制造中的成本占比约为 4%。因此 下游客户对涂料价格整体变动相较于其他主要材料而言敏感度较低，客户对产品质量、可 靠性、稳定性有着严格的要求，具有高技术水准的涂料企业可以凭借产品的技术优势在差 异化竞争下维持一定的毛利率水平。
中国风电涂料市场集中度高，外资品牌处于竞争优势地位。根据涂界 2023 中国十大风 电涂料品牌排行榜，上榜的外资品牌 2022 年风电涂料的销售总收入为 11.70 亿元，占榜单 总收入比例为 63.55%，占全国市场份额的 53.18%；本土品牌风电涂料总收入为 6.71 亿 元，占榜单总收入比例为 36.45%，占全国市场份额的 30.50%；上榜品牌全国市占率高达 84%，在风电涂料领域，除了本土品牌麦加芯彩在风电叶片涂料市场占据优势外，佐敦、 美凯威奇、阿克苏诺贝尔、PPG、海虹老人等外资品牌占据着我国风电涂料市场主导地 位。在风电塔筒领域，也仅有福斯特一家本土公司上榜。
风电涂料企业在品牌认可、建立长期稳定的供应体系等方面具有较高进入壁垒。对于 进入下游终端客户供应商名录而言，涂料厂商需要在前期投入大量的时间和财力与终端客 户进行技术测试与技术积累，只有产品性能条件达到终端客户要求时，涂料厂商才可以进 入大型终端客户的供应商名录，而这也是获得制造厂客户订单的前提条件。由于产品的认 可周期长，对质量要求高，双方形成稳定供货关系后，终端客户不会轻易改变认可供应 商。对新进入者而言，品牌建立，建立长期稳定的供应体系都具有较高进入的壁垒。
2.3 集装箱涂料行业：集装箱量增复苏明显，景气度持续向上
集装箱需求阶段性筑底，未来全球贸易回暖利好集装箱涂料行业。集装箱涂料的市场 规模主要取决于下游集装箱新造量及存量集装箱的维护更新需求。自 2016 年至 2020 年， 除 2019 年受整体周期性影响集装箱产量略低外，其余年份集装箱产量情况较为平稳。2021 年中国集装箱产量大幅增长，主要系受公共卫生事件影响，欧美等主要国家港口集装箱周 转效率降低，全球可用集装箱出现结构性及地域性短缺，导致需求量显著上升。2023 年集 装箱行业经历了行业低谷。展望后续，我们认为支撑集装箱景气向上、需求回暖主要有两 个方面的因素： （1）全球商品贸易呈稳步复苏迹象。 （2）红海事件影响：为应对红海危机长期化等事件导致全球集装箱运输的不确定性风 险增多的影响，行业备箱意愿明显增强，集装箱需求暴增；同时绕航常态化导致集装箱周 转变慢，空箱回流变慢叠加需求增长造成空箱短缺，需要投入更多的新箱。
集装箱供应链景气指数自 2023Q4 开始逐渐回暖。2024 年 5 月，弘景集装箱供应链景 气指数为 201.05，较 4 月上升 30.63。我国外贸出口需求增长，叠加红海危机的干扰影响， 我国港口依然面临空箱紧张局面。航运企业备箱意愿明显，继续订购新箱或起租新箱，集 装箱新箱产量和发货量继续增长，拉动集装箱供应链景气值持续提升。2024 年 6 月，弘 景·集装箱供应链景气指数为 202.39，较 5 月上升 1.34 点。中国集装箱产量占据全球 90% 以上份额，因此与全球出口贸易总额高度相关。未来全球贸易的恢复将进一步拉动集装箱 的需求，从而带来集装箱涂料行业市场规模的不断提升。
集装箱涂料市场空间有望回升，预计 2025 年有望达到 46 亿元。海运集装箱的使用寿 命通常为 15 年左右。中长期来看，在国际商品贸易量持续上行的背景下，集装箱贸易流动 的不均衡及集装箱老龄化下的更新替代将支撑集装箱需求。结合 Drewry 预测，假设 2024- 2026 年全球集装箱制造量分别为 450、500、480 万 TEU，对应单位涂料需求保持在 606 吨 /万 TEU 不变，2024-2026 年涂料单价分别为 1.57、1.53、1.48 万元/吨。据此测算，到 2024、2025 年，全球集装箱涂料市场规模将回升到 43、46 亿元。
全球绝大部分的集装箱产量集中于中国。从产量端来看，集装箱制造行业集中度较 高，全球行业内的企业主要分布在国内，包括中集集团、中远海运、新华昌集团、富华机 械、浙江泛洋及胜狮货柜等，市占率分别为 44.47%、20.67%、11.98%、7.68%、5.36%、 5.13%，合计占到全球 2022 年总产量的 95.29%。
中国集装箱涂料市场格局集中，呈现四足鼎立格局。国内集装箱涂料水性化升级引发 了行业企业竞争格局的变革。在涂料水性化变革前，国内集装箱涂料主要是由中远关西、 中涂化工、KCC、海虹老人四家外资企业供给。在涂料水性化变革后，根据中国涂料工业 年鉴，2020 年集装箱涂料 4 大供应商分别为德威涂料、金刚化工、中远关西和麦加芯彩， 市占率分别为 35.74%、22.67%、20.21%和 13.04%，合计占有 91.66%的市场份额。
公司是国内风电涂料、集装箱涂料头部供应商之一。公司拥有行业领先的技术与研发 优势，核心技术和创新能力受广泛认可。公司选择具有较高技术含量的风电叶片涂料与集 装箱涂料作为重点发展的涂料领域，可以更好地与众多其他涂料企业进行差异化竞争。上 述领域对技术和涂料供应质量稳定性的要求较高，因此行业认可的难度较大、周期较长， 具有较高的进入壁垒。根据涂界数据，2023 年麦加芯彩在中国工业涂料企业排行榜单中排 名第 10 位，本土企业第 2 位；并在中国风电涂料类、集装箱涂料类、工业重防腐涂料类榜 单中分别排名第 1、2、3 位。
公司拥有一批稳定、优质的客户，下游行业头部客户资源优势明显。公司在风电、集 装箱领域已获得了主流终端客户群体的认可，公司进入了包括金风科技、远景能源、中国 海装、上海电气、哈电风能、运达股份、明阳智能、中国中车、三一重能、东方电气、国 电联合动力等风电整机厂，以及 Maersk、CMACGM、COSCO、OOCL、Hapag-Lloyd、 Evergreen、HMM、YangMing、ZIM、WanHai、PIL 等全球头部集装箱航运公司， Textainer、Seaco、CAI、SeaCube、BlueSky、GCI、Touax 等全球头部集装箱租赁公司的认 可供应商名录，具有较为明显的客户资源优势。
3.1 风电涂料业务：风电叶片涂料龙头，拓展海风塔筒和海工涂料业务
风电防护涂料及风电叶片涂料的单项冠军，占据国内风电叶片涂料领域近 1/3 的市场 份额。公司在 2009 年开始自主研发风电叶片涂料产品，2010 年推向市场。目前公司的风 电叶片涂料已经在国内主要风电叶片厂成功应用，并且得到了国内主要风电主机厂的认 可，为我国风电涂料国产化的进展提供了有力支持。公司风电叶片涂料占据该领域近三分 之一的市场份额，处于市场头部地位。公司获得了 2022 年中国涂料工业单项冠军企业榜单 中风电防护涂料及风电叶片涂料的单项冠军。
公司较早开始叶片前缘防护技术研究，研发出水性产品。公司在 2016 年推出了环保类 水性风电叶片涂料产品，目前在风电叶片涂料领域已经处于国内领先地位。公司自 2010 年 开始研究叶片前缘防护材料，是国内较早重点开展风电叶片前缘防护研究的企业，公司的 雨蚀实验室于 2016 年 11 月投入运行，历经多年的专注研究，公司所研发的风电叶片前缘 保护材料 3650PF，处于行业领先，已进入各大海上风电厂商进行挂机测试，并已成功取得 中复连众的订单。
基于质量和技术优势，公司产品屡屡应用于高难度项目。公司在风电叶片涂料领域共 拥有 3 个核心技术体系，从 VOCs 排放量、拉拔附着力、常温断裂延伸率、耐紫外老化、耐湿热、耐雨蚀等风电涂料相应的技术指标角度，公司风电涂料均优于或达到行业标准。 公司风电叶片涂料产品成功应用到了双瑞风电 126 米风电叶片，该叶片将应用于中国海装 18 兆瓦海上风力发电机组，发电机组直径达到 260 米。同时公司产品也成功应用到了华能 集团世界首台 2.7 兆瓦双风轮风电机组整机。以上高难度项目的成功实施，得益于公司于 风电领域技术创新和产品质量的持续深耕，也成为公司未来在行业竞争中脱颖而出的核心 竞争优势。
公司积极开展海外头部整机厂商认证。公司目前也针对并积极进行海外整机厂拓 展。目前正式进入全球排名前十的德国风电整机制造商 NORDEX（恩德）的合格供应 商名录；已经完成了美国风电整机厂 GE 下属的 LM Windpower 风电叶片厂的国内试 单，并已开始供货；此外，积极拓展 Siemens Gamesa 等境外头部风电整机厂商认证， 期望将来不仅能对海外整机厂在国内的风电叶片制造厂供应产品，也能直接出口至海 外的叶片制造厂。 借助客户协同优势，拓展海上风电塔筒及海工涂料业务。风电塔筒和风电叶片客户群 体同属于一个行业，依托公司在风电叶片的客户优势及在塔筒业务方面的技术产品储备， 公司开始进行风电塔筒涂料领域的开拓，涉足海上风电塔筒及海工涂料等业务。目前公司 已切入头部终端风电整机厂的塔筒涂料供应商名录。2022 年 6 月，公司成功进入了国内最 大终端风电整机厂金风科技的塔筒涂料认可供应商名录。2023 年，公司在风电塔筒领域陆 续取得泰胜风能、特变电工、中建五洲、中国能建、湖南利德的订单。在海上风电塔筒及 海工涂料领域，公司已开始海上塔筒涂料在海上风电平台的工艺挂机实验，同时海工涂料 的第一批产品已送交权威第三方机构进行检测，用以取得 NORSOK M501 认证。
3.2 集装箱涂料业务：环保化趋势强化集装箱涂料领军地位
公司在集装箱涂料方面开发水性系列产品，强化集装箱涂料领军地位。公司集装箱涂 料产品系列涵盖集装箱的底漆、中间漆、箱内面漆与箱外面漆，可应用于干货箱、冷藏箱 与其他特种集装箱，具有优良的耐磨性、抗冲击性、抗老化性及防腐蚀性，以及耐盐雾、 耐湿热、耐紫外老化等技术特点。公司自 2010 年即开始大力研究开发环保涂料，并于 2016 年开始建设南通生产基地迅速扩充水性涂料产能。随着 2016 年中国集装箱行业协会 通过《中国集装箱行业 VOCs 治理行业自律公约》及 2017 年对水性涂料的强制使用，公司 的水性集装箱涂料成功获得市场认可，市场占有率稳步提升，竞争优势不断强化。
构建长期稳定的供应商资格壁垒，已成为全球四大集装箱涂料供应商之一。集装箱涂 料认证壁垒高，需要获得下游集装箱制造商和终端用户的双重认证。根据公司公告，2022 年公司已占据集装箱涂料行业五分之一的市场规模，是中国四大集装箱涂料供应商之一。 公司成功开拓下游集装箱制造厂商及终端箱东，客户主要包含了中集集团、中远海运、新 华昌集团、富华机械、胜狮货柜 5 家头部集装箱制造厂商。2024 年，公司新增 TIL（全球 第一大集装箱租赁公司）、ONE（日本第一大、全球第六大班轮公司）两家终端客户，对市 占率提升起到一定作用。根据 Drewry 统计的 2022 年度集装箱制造行业数据，上述 5 家箱厂的市场占有率合计为 89.93%。公司海外市场开拓迅速，2023 年集装箱涂料实现在马来西 亚的销售；2024 年，将继续推动集装箱涂料在东南亚其他国家或地区的销售。
公司集装箱涂料销量的波动与下游集装箱行业的波动趋势保持一致。自 2020 年下半 年开始，由于集装箱结构性和地域性短缺，集装箱行业出现了供不应求的情况，并带动了 集装箱价格上涨。集装箱涂料市场出现“量价齐升”的现象，2021 年公司集装箱涂料产品 销量增幅达到 215.31%，单位售价同比增长 30.06%。2022 年前三季度，集装箱市场相比 2021 年开始出现下滑趋势，但仍然处于相对较高水平，2022 年第四季度，集装箱市场明显 降温，箱价及集装箱量均下行，公司相应下调了集装箱涂料产品售价。整体来看，2022 年 度的平均售价基本延续了 2021 年以来的较高水平。2023 年，受集装箱行业下行影响，集 装箱涂料销量 3.56 万吨，同比下降 17.25%；销售单价下降 24.92%。集运行业在经历 2023 年的低谷之后，于 2023 年末、2024 年初开始回暖。2024 年上半年，集装箱涂料销量 3.84 万吨，已超过 2023 年全年销量，同比增长 196.46%；销售单价下降 16.68%。
公司进行多元化业务布局，向船舶、储能等其他工业涂料领域开拓。公司已经成为风 电叶片涂料和集装箱涂料的头部企业之一，并正在向风电塔筒涂料、船舶涂料、港口设备 涂料、储能设备涂料、光伏复合材料边框涂料等相关工业涂料领域进行开拓。2024 年 8 月，公司收购科思创（Covestro）太阳能涂层业务知识产权。公司承接了 Covestro 太阳能 玻璃涂层在全球的 15 个专利族上百件专利，还承接了 Covestro 生产配方、商标及部分固定 资产，标志着麦加芯彩正式进军太阳能玻璃涂层领域。
船舶行业处于景气发展周期，中国造船三大指标连续 14 年位居世界第一。中国是全 球造船大国，从新接船舶订单量来看，船舶行业上一轮周期从 2003 年开始，在 2006-2007 年达到高点，以船舶 15-20 年周期来推算，2023-2026 年将迎来新一轮新船订单高峰。工信 部数据显示，2023 年，全国造船完工量 4232 万载重吨，同比增长 11.8%；新接订单量 7120 万载重吨，同比增长 56.4%；截至 12 月底，手持订单量 13939 万载重吨，同比增长 32.0%，所有指标实现 2 位数增长，我国造船三大指标连续 14 年位居世界第一。
中国造船的高景气发展，船舶涂料的市场需求亦随之快速增长。根据中研普华产业研 究院数据，中国船舶涂料 2020 年产量为 90 万吨，预计未来全球船舶涂料市场规模年复合 增长率达到 5.6%，其市场规模远远大于集装箱涂料市场。根据涂界，2022 年中国船舶涂料 市场规模约 90 亿元，2023 年市场规模有望突破 100 亿元。根据中国涂界网，2020 年全球 新建船舶所用的船舶涂料市场份额占比 46%，修缮船涂料市场占比 54%。 船舶涂料技术壁垒高、认证周期长，目前头部供应商均为外资企业。船舶涂料研究具 有技术难度高、研发周期长、研发投资大等特点，需要大量研发资金和技术人才作为研发 工作的基础。目前，我国船舶涂料是一个集中度非常高的细分领域。根据涂界数据，2022 年中国船舶涂料销售额榜单前 10 的企业共占据了 93.64%的市场份额。尽管中国是全球第 一的造船大国，但是国产品牌在船舶涂料领域仍然处于缺位状态。基于技术实力雄厚、资 源丰富、议价能力强等竞争优势，当前涂料市场基本均为外资品牌占据。
公司从船舶涂料修补市场入手，推进船级社认证。公司目前正在进行“远洋轮船涂料 系列开发”项目，该项目主要研发远洋船舶用通用防腐底漆、开发远洋船舶用压载舱漆及 其施工研究、研发远洋船舶船底防污漆。船舶涂料作为公司下一步的重要战略布局，终端 客户与集装箱终端客户重叠度较高，公司在进入船舶涂料领域具有一定的先天优势。目前 公司正加速推进船级社认证及客户认可工作，已进入中国、挪威、美国三家船级社的产品 测试验证阶段，已送交测试验证的产品涵盖船用车间底漆、船舶压载舱漆、船体防锈涂 料、船用水线下连接漆等。防污漆是船舶涂料较难攻克的技术难点之一，也是外资品牌与 国产品牌差距最大之处。公司开发的防污漆在实海静态测试中取得阶段性进展，现已将防 污漆实际挂船，测试其在动态实体海域运行的防污效果。
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