国内领先的 AIoT 营销服务平台，主要获取品牌新品营销预算
趣致集团是国内领先的 AI互动营销服务提供商，公司向快消品牌提供产品推广、新品营销服务。趣致集团 是中国领先的 AIoT 营销平台，公司融合线下智能终端网络及线上渠道，旨在让品牌孵化更简单、让用户体验更 有趣。趣致集团基于用户体验和垂直应用场景的 AIoT 创新，利用人工智能硬科技、大数据算法、多感官互动 技术赋能平台，为品牌方提供高效、个性化的一站式营销服务，荣获国家高新技术企业、科技小巨人和专精特 新企业称号。 智能硬件打造智能物联网，用科技创新带动消费升级。具体来看，公司以线下的 AIoT 智能终端为载体，为 快消品品牌方提供广告展示、产品上架及分销、AI 互动营销、用户转化、数据策略支持等一系列服务，同时对 C 端注册用户进行运营和维护，打通 B 端、C 端、线上及线下四大环节，截至 2023 年底布局机器数量超过 7, 500 台，线上平台注册用户超过 5,000 万。公司将智能终端布点在一线及超一线城市的写字楼、长租公寓、学校周边 等具有高价值稳定客群的场景中，进行线下导流，个体消费者在在使用终端进行消费后，被引流至公司的线上 平台（趣拿 App、微信小程序）。公司通过线上平台推送新品、邀请填写问卷领取优惠券等活动引导用户复购， 同时将产品派发全流程的数据进行收集，将用户画像、用户评分、消费量价等进行综合分析，为所服务品牌方 提供数据策略支持。
历史沿革：主营业务稳健经营，2024 年启动海外扩张。趣致成立于 2013 年，公司于 2015 年首次推出年度 营销活动 99 趣拿节；2016 年业务扩展至中国 14 个城市，获得了高新技术企业认证；2017 年增设零售业务； 2018 年年末平台注册用户数突破 1,500 万；AI 互动终端数量达 1,000 台；年内推出 5 个系列全新的互动终端； 2020 年推出了 AIoT 运营平台，实现设备全网远程化、数字化、可视化管控及自动化运维；2022 年因公司终端 大量布局在超一线城市，受疫情封控影响较大，但收入及净利润仍实现正增长；2023 年业绩高速增长，全年营 收突破 10 亿元，经调净利润突破 2 亿元，平台注册用户数量突破 5,000 万名；互动终端数量达到 7,500 台。根 据公司 2024 中期报告，公司拟于 2024 下半年于中东启动国际业务。
IPO 融资概况：本次赴港上市所募集资金约 5 亿港元，所发售股份占公司总股份数的 7.5%。公司于 2024 年 5 月完成港股公开上市，IPO 全球发售 1,970.4 万股，所发售股份占公司总股份数的 7.5%；基石投资者认购 312.76 万股，占全球发售股份约 15.87%、全球发售完成后总股本的 1.19%；公司每股发售价 25.00 港元，募集 资金总额约 4.93 亿港元，对应发售即刻公司总市值 65.7 亿港元；在全球发售完成后，公司执行董事、董事长兼 首席执行官殷女士、首席财务官殷珏莲女士、首席客户关系顾问吴文洪先生、执行董事兼销售副总裁曹理文先 生、执行董事兼首席技术官黄爱华先生及执行副总裁钱俊先生将通过其各自的控股公司及一致行动协议间接控 制已发行股份总数约 39.27%，成为公司控股股东。需要注意的是，公司目前流通股份占比较低，控股股东上市 度过 6 个月禁售期存在股份减持的潜在压力，这可能会构成潜在的流动性风险。
主营拆分：2023 年公司 80%的收入来自 ToB 营销业务，14%的收入来自作为补充的商品销售业务。对公 司收入进行拆分，公司 80%的收入来自营销服务，其中标准化营销服务 2023 年占总营收的 69%，增值营销服务 的收入占 12%；商品销售收入 2023 年占总营收的 14%。对公司收入进行拆分： （1）标准化营销服务：2021/2022/2023，公司标准化营销服务收入分别为 3.4 /3.5 /6.9 亿元（yoy+2%/98%）， 分别约占公司总营收的 68%/63%/69%。标准化营销服务为快消品品牌客户设计及推出定制化营销活动，在不同 类型的媒体上以确定好的频次及形式发布所提供的快消品的形象及价值。业务服务模块主要包括：1）LCD 屏 幕展示，2）在线平台展示，3）终端外壳展示，4）消费者流量引导，5）社交媒体平台帖子及第三方媒体资源采 购，品牌客户根据所需服务模块组合定价。 （2）增值营销服务：2021/2022/2023，公司增值营销解决方案营收分别为 0.3/0.6 /1.2 亿元（yoy+66%/107%）， 分别约占公司总营收的 7%/10%/12%。公司增值营销服务主要是利用 IoT、AI、大数据及嵌入终端及运营系统的 算法等技术为品牌客户设计及推出高互动性及沉浸式游戏主题活动，以增进消费者对产品的感知；此外，公司 还就数据策略服务向品牌客户收取费用，通过对相应快消品的设计、包装、配方、口味、气味、价格及消费场 景等不同维度的评估，提供快消品的评价及分析，为有关品牌客户可改进其未来在市场定位、推广内容设计及 活动策划等营销相关决策方面的策略。 （3）商品销售：2021/2022/2023，公司商品销售业务产生的收入分别为 1.0 /1.1 /1.4 亿元（yoy+6%/30%）， 分别占总收入的 21%/20%/14%，为更好地服务于试销及与竞品的比较，公司于 2017 年开始从事商品销售业务， 通过自有终端网络销售饮料、食品、日用品及化妆品等快消品。公司的商品销售业务一方面通过提供消费者经 常购买的快消吸引足够的人群流量，方便公司展开营销项目，另一方面，商品销售业务产生的有关消费者喜好 及行为数据为营销服务业务的品牌客户提供了更多数据参考。
政策端，响应“五篇大文章”对新质生产力、新消费场景、数字化转型应用场景的号召。2024 年 6 月国家 发改委印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》的通知，明确指出培育购物消费新场景，相关条 款包括（1）推动鼓励消费多元化融合发展；（2）利用新技术拓展购物消费体验；（3）培育国货“潮品"消费， 明确鼓励建设和升级信息消费体验中心，推动信息消费示范城市建设；探索利用人工智能大模型、虚拟现实全 景和数字人等技术拓展电商直播场景。公司的 AIoT 智能终端网络为上述业务的开展提供了落实落地场景。
终端规模化布局+AI 赋能，持续获取客户预算
公司运营创新式的 AIoT 营销平台：针对传统零散的品牌方“派发→反馈”需求场景提供平台化模块化服 务。公司针对饮料、零食、日用品等快消品必需的“产品派发→用户反馈”营销场景，通过公司自研的 AIo T 智 能终端网络提供一站式平台服务。传统快消品营销活动的步骤包括市场调研、目标设定、渠道选择、活动策划、 顾客互动、数据收集、效果评估和策略调整等环节，核心环节是产品的派发及用户反馈的收集，通过数据评估 活动效果并为未来的营销活动进行规划和调整，确保产品本身及营销活动能够持续优化和适应市场变化。而传 统的“产品派发→用户反馈”若在线上进行，将面临反馈周期长、反馈难以回收、派发物流成本高等问题，线 下派发则面临覆盖区域有限、效率低下的问题。而趣致的线上线下融合平台通过线下网点布局、从线下引流至 线上，为成熟品牌以及新锐品牌公司的新产品孵化提供了更为便捷的产品派发及用户反馈机制，解决了品牌方 的核心痛点，且能够进行规模化复制。
AI增值营销服务：深度产品体验和沉浸式场景营销。公司在提供标准化服务的基础上，为品牌方设计个性 化增值服务，延长营销价值链条。公司自研的 AIoT 智能终端设备提供一系列基于 AI 硬件的特殊互动：（1）视 觉互动：具备离线人脸识别、基础属性识别、图片相似度对比、手部特征点识别、AR 贴图+视觉美颜、远程直 播互动等功能，能够识别用户的性别、年龄并激活对应的互动体验；识别用户姿势、运动跟随、进行特征点跟 踪等，判定发放奖励；远程直播与后台人员互动并发放奖励等。（2）语音互动：进行声源定位+降噪，进行音 量检测及语音识别，适配线下开放环境，精准定位使用者声源；基于离线词组识别库，用户喊出指定的词语， 完成挑战并发放奖励；（3）嗅觉互动：终端装有 4 路香水喷雾模块，可编程，开放 API 使其应用层灵敏控制喷 雾时间以及强度，用于解决品牌同一期新品数量选择问题，同时增加互动趣味性，令用户更好地体验香水、茶 包等气味属性突出的商品。
公司自研的 AIoT 智能终端根据业务场景需求内置 AI工控主机、视觉互动摄像头、语音互动模块等功能组 件。公司研发的智能终端装配一系列 AI 功能部件，例如，AI 工控主机支持多种 AI 能力，例如人脸识别、肢体 识别、手势识别、美颜算法、人脸识别锁定、物体识别等功能，能够增强用户与终端的交互，实现多人同屏联 动；双麦克风的配置具有人类语音识别和声源定位能力，从而通过传输准确的语音和位置信息与人类语音交互，同时使用算法降噪；红外触摸框使用户可以通过手机远程验证二维码来提货，而无需亲身接触终端机器。这些 功能使公司能够对快消品的各个方面（如香气、味道、包装及品牌定位）收集更准确的反馈信息，以服务公司 的市场测试以及竞品对比。 图示为公司第五代 AIoT 智能终端，与前代相比，第五代终端具有进行气味散发及音频交互的机器部件；动 态可变货道设计，实现机器货架可容纳不同尺寸的货物，使其更加适应不同的营销活动；为低温存储提供更优 支持及光声展示能力，使机器营销服务高效互动。
AI 互动式营销案例：（1）2018 年俄罗斯世界杯期间，趣致集团与百威合作，通过智能终端提供八国语言 加油的活动，用户参与后可获得印有不同国家标志的产品，活动有效提升了用户的参与度和品牌体验；（2）为 茶包品牌茶里定制通过气味散发营销方案，根据散发气味判断茶包种类并给予参与者相应的优惠奖励，助力茶 里成为天猫相关类目 Top1 的品牌；（3）为益生菌饮料品牌均瑶定制通过肢体动作识别进行的场景式营销，参 与者通过移动肢体操纵屏幕上的主体左右移动，完成游戏后获得相应优惠奖励。
终端网络布局：核心城市持续渗透加密，缩短目标消费用户触达半径。长期深耕的终端网络是公司提供营 销服务的基石。自公司成立以来至 2021 年，公司迅速扩大了终端网络，面对 2022 年疫情带来的市场变化，公 司调整并优化了终端网络布局，2023 年随着整体线下活动的增加，公司机器数量整体回升，截至 2023 年底，公 司在全国 14 个省级行政区、22 个城市运营 7543 台终端。未来公司将持续关注在新一线及超一线城市的渗透趋 势，通过综合考虑终端网络的覆盖密度和效率，缩短目标消费者的触达半径，提升终端网络的规模效益，公司 预计在 2027 年底前将终端的数量增加至 15000 台。 具体来看，终端的分布按照城市线级划分，一线城市、新一线城市和二线城市的终端数量占比分别为 45.0% 、 53.4%和 1.6%。在一线城市，机器数量持续增长，而在新一线和二线城市，终端数量则在不断优化。从站点类型 来看，办公楼、长租公寓和商场的终端数量占比分别为 44.8%、39.2%和 4.9%。2023 年，公司在商场、学校周 边及酒店等其他场景的终端数量有较多新增，尤其是商场，公司通过举办创意营销活动，为场馆吸引更多客流， 随着各类刺激线下消费的政策推出，未来与场馆的合作形式有望从场租转向要素合作。
市场空间广阔，客户寻求数字化的营销推广途径。传统的新品推广包括线下问卷调查、渠道反馈等，往往 品牌方获取的是群体层面的二手信息，但随着消费者偏好分化，越来越多的消费品倾向于挖掘小众、个性化的 需求，过往的推广途径有效性下降，因而基于数字化的推广重要性提升，例如天猫新品营销中心基于淘宝、天 猫的销售数据和用户行为路径、售后反馈等帮助品牌方打磨新品。趣致则依托线下“所见即所得”链路，缩短 反馈周期，提供补充反馈。在终端网络进行规模化部署后，公司实现了持续高速的业务扩张，2021/2022/2023 年 公司 KA 客户（平均年支出>500 万元）的总收入为 2.8/3.2/6.5 亿元，KA 客户数量为 27/28/47 个，平均支出从2020 年的 930 万元逐步增长到 2023 年的 1380 万元；非 KA 客户数量 2021/2022/2023 年收入分别为 0.9、0. 9、 1.6 亿元，数量分别为 147/102/244 个，2022 年数量下降主要因疫情导致的部分客户流失，疫后这一数字快速回 升；非 KA 客户的平均支出稳定在 60-80 万间。总体而言，公司客户数量、支出均呈高速增长。
客户类型分布均衡，大客户依赖度下降；客户行业从饮料、食品拓展至日用品、化妆品。公司的客户类型 分布呈现出均衡的态势，2021/2022/2023 公司前五大客户收入占比分别占总收入的 22.0%/18.4%/15.2%，最大客 户的收入占比分别为 4.8%/4.6%/3.5%，客户集中度逐渐下降；客户的行业范围也从传统的饮料和食品行业拓展 至日用品和化妆品等更为广泛的快速消费品领域。整体看客户行业仍然集中于快消行业，并从食品饮料等快速 周转行业拓展至日用、化妆等周转更慢的行业，反映这些行业客户库存压力缓解，逐步开启新一轮新品周期。
2023 年与中国饮料食品日用品行业前 100 家新兴品牌合作比例超过 70%。根据灼识咨询，2023 年公司为 中国饮料、食品日用品行业前 100 家新兴品牌中的 74 家提供了服务；截至 2024 年 8 月，根据官网，公司服务 的品牌包括可口可乐、资生堂等快消/美妆国际品牌，也包括均瑶、张裕等细分赛道国货品牌。
点位 UE 模型跑通，增值业务利润弹性可观
从 UE 模型角度看，单机零售毛利覆盖点位费用，营销及增值营销业务贡献丰厚的边际利润。因公司点位 扩张的策略为提升核心区域的终端密度，而非进行地区扩张，可归属至单个点位的成本与费用大致包括（1）零 售商品的售货成本；（2）点位费用，包括水电物业费及场租；（3）商品物流及运输开支；（4）终端折旧，（5） 点位扩容费；考虑到营销业务必须的边际推广开支，加入（6）平均销售及推广费用作为固定费用。按照招股书 披露的成本及费用项进行计算，2023 年每台终端的零售业务毛利润为 4,621 元，而单个终端一年的点位费用为 4,279 元，即目前每新增终端的零售毛利能够覆盖其自身的场租及水电固定费用。 收入方面，可归属至单个点位的常态业务收入包括（1）商品销售收入；（2）LCD 广告展示收入；（3）终 端外壳展示收入。将单台机器的常态收入进行加总，减去成本与费用的加总，单台终端的平均经营利润为 9, 231 元，这一数字可粗略代表在目前的管理、研发支出水平下，每新增一台机器带来的常态化边际经营利润。而在 此基础上衍生的增值业务，包括 AI 互动营销活动、数据策略等作为轻资产投入的业务能够带来更丰厚的毛利。
公司 2023 年调整后的净利润率达 20%。公司在 2021 年至 2023 年期间的营收分别为 5.02 亿元、5.54 亿元 和 10.07 亿元；相应的净利润分别为人民币-1.39 亿、-1.16 亿和 1.37 亿元，相应的经调整净利润分别为人民币 0.52 亿、0.78 亿和 2.01 亿元。2023 年公司营收和经调整净利润的同比增幅分别为 81.8%和 157.7%。2024 年上 半年实现收入 5.15 亿元，同比增长 41.7%；毛利 2.81 亿元，同比增长 45.0%；经调整 EBITDA 为 1.21 亿元，同 比增长 35.9%；2024H1 收入录得 5.15 亿元，同比增长 41.7%；毛利 2.81 亿元，同比增长 45.0%；净亏损为 18. 4 亿元，亏损主要因可转换可赎回优先股转换为普通股导致的一次性非现金公允价值变动，影响预计持续至 2024 全年；经调整 EBITDA 为 1.21 亿元，同比增长 35.9%。
快消品行业：疫后零售渠道及市场格局重塑，新品多元化趋势延续
2024 年上半年社零延续弱复苏，快消品内部增速分化。根据国家统计局数据显示，2024H1 社会消费品零 售总额同比增长 3.7%，最终消费支出对经济增长的贡献率达到 60.5%。凯度消费者指数发布的 2024 年一季度中 国零售报告显示，中国城镇快消品（FMCG）一季度销售额同比增长 2.6%，整体市场在 2024 年前六个月同比增 长 2.3%，不同品类之间的表现差异继续扩大，一季度饮料类成为市场增长的主要动力，销售额同比增长 11.3%， 购买频次、价格均价分别增长 5.8%、4.2%；食品类在销售额上呈现了 3.3%的增长，购买频次也增长了 2.8%。
渠道方面，线下近场小业态是最主要的增长驱动力。零售品近场化趋势凸显，根据凯度数据，2024Q1 小超 市和便利店依然是现代渠道中的主要增长渠道，便利店同比实现了 4.2%的增长，小超市实现 19.1%的增长，大 卖场则同比下降 1.4%。聚焦细分渠道，以占比最高的饮料品类为例，虽然线上渠道增速更快可以提供一定的补充，但是线下渠道依然是销售的重心。根据尼尔森，2023 年饮料品类全渠道中天猫&京东、抖音的份额分别仅 有 4.9%、1.9%，而线下渠道中，食杂店、便利店等近场业态的份额不断提升。对于快消品，消费者愈发追求便 利性和即时满足性，而疫情期间全面铺开的无人零售基建加速这一趋势，为趣致集团的机器点位扩张提供便利 条件。
品牌头部集中度下降，个性消费需求推动产品更新迭代，促新品周期缩短。以软饮为例，根据 Euromonitor 等机构，2019 年，中国软饮品牌 CR3 占有率为 24%，CR5 为 34%，CR10 为 47%；2021 年，CR3 降至 18%， CR5 减少到 27%，CR10 也降低到 37%。从更长的时间跨度看，2012 年，中国软饮料 CR8 占有率达到 51. 5% ， 市场集中度较高，头部厂商对市场控制力较大，到了 2021 年，中国软饮料 CR8 市占率下降到 40.7%。从产品种 类看，据 Foodaily 新品趋势报告，2023 年饮料产品供给呈多元化趋势，例如即饮咖啡崛起、无糖茶细分功能需 求多样化等等。软饮市场份额从头部流向中小及长尾品牌、产品持续多元化的原因包括：（1）年轻一代成为主 要的购买力，新生代消费者更加注重个性化与情感价值，更愿意为 IP 联名、创新口味等概念型新品买单；（2） 新零售渠道及营销模式的崛起；（3）消费者对进口和本土品牌认知差异逐渐缩小，为国货品牌提供发展机会； （4）国内制造业基建完善，支撑特殊功能及包装的食品饮料产品的生产。
广告营销行业：宏观承压导致预算谨慎，品牌方更注重推新与营销效能
户外广告行业：24H1 楼宇内投放总量大幅增长，契合趣致布点场景。据 CTR，2024 年上半年电梯 LCD、 电梯海报、火车/高铁站广告刊例花费保持正增长 ，电梯 LCD、电梯海报分别同比增长 22.9%、16.8% ，增速在 细分场景中领先；街道设施、地铁、影院视频广告花费同比均有减少，机场广告花费同比下跌 17.8%。截至 2023 年底，趣致 AIoT 智能终端在写字楼、长租公寓中的布点占比分别为 45%、39%，加总占到点位总量的 84% ，未 来计划扩张的商场等场景亦属于室内场景，随着规模扩张，趣致有望承接一部分广告主增长的楼宇内投放预算。
分行业看，24H1 广告主中清洁用品户外广告领跑，饮料食品投放缩减。2024H1 清洁用品行业的户外广告 增投迅猛，其次化妆品/浴室用品、娱乐及休闲、酒精类饮品等多个行业都在户外广告渠道加大宣传力度。饮料 和食品则分别呈现 5.0%和 21.1%的花费缩减。对比 23H1 数据，24H1 各赛道同业呈现较大的增速分化。
品牌推新内卷加剧，广告主更追求高效率、精细化营销。根据 CTR 发布的《2024 中国广告主营销趋势调查 报告》，对于宏观因素导致广告策略更偏保守谨慎的广告主来说，同样的广告支出必须具有更高的触达效率。 同时，品牌方比以往更希望通过打造新的爆品引领市场，对新品投放的力度持续增长，根据 CTR 报告调研，2024 年新品推广的营销费用预算预期增长 3 个百分点。
融合式营销对于各类型品牌方都具备吸引力。传统来看，市场上的国际品牌、国产成熟品牌、国产新锐品 牌各有一套固定的营销模式，但国内宏观消费环境的急剧变化导致品牌方需要不断寻求更高效的营销方式，同 时不断发展的数字广告行业催生了更多元的广告功能和产品形态，广告逐渐从单一形式过渡到品效合一形态， 这类广告往往有更重的内容、更强的社交属性，更贴合互联网环境、易于传播，并且能够直接促进购买。
行业对比
对比梯媒，趣致以差异化服务切入市场
趣致的 AIoT 终端与梯媒都以楼宇商场为主要的布点场景，但两者业务模式存在显著区别。趣致集团的 AIoT 终端互动以自动贩卖功能引流功能以及趣味性的互动游戏吸引消费者，完成从线下到线上的导流，实现线上线 下融合营销；而梯媒主要利用电梯封闭空间，通过高频次的接触和低干扰的环境，强化受众记忆，提高广告的 传播效果。趣致集团的商业模式更加侧重于技术互动和线上线下融合的体验营销，而梯媒则依赖于其在消费者 日常生活中的高覆盖率和接触频率，两者在快消品户外营销领域各有所长，为市场提供差异化服务： （1）从产品类型来看，梯媒提供 LCD、框架等媒体展示，趣致提供线上 App、小程序和线下终端外壳、 LCD 屏幕展示，快消品分销，多感官交互，数据策略，私域导流等；（2）从产品特点来看，梯媒利用电梯封闭 空间，通过高频次的接触和低干扰的环境，强化受众记忆，提升营销效果，趣致利用无人零售机引流，提供完 整的“广告展示→产品派发→用户反馈”链路，让品牌方得到即时的数据反馈；（3）从定价逻辑来看，梯媒一 般根据投放时长收费，而趣致根据服务的类型和内容收费；（4）从点位分布来看，梯媒以 LCD、框架媒体等为 载体，易于大范围复制扩张，通常采用自营+加盟模式；趣致的终端属于重型设备，对点位要求较高，点位根据 效益动态调整，目前是全自营模式；（5）从竞争与发展阶段来看，梯媒的商业逻辑较为简单直接，因此在经历 过跑马圈地、高速扩张后，面临激烈的市场竞争；而趣致以差异化的服务为切入点，其商业模式对公司的运营 能力要求较高，同行业公司很难通过资本支出直接入局，因而面临较轻的竞争压力，从收入规模上来说还有较 大的可渗透市场空间。
对比线上营销平台，趣致在产品反馈周期上更具近场优势
虽然电商异军突起，饮料零食销售依然以线下为主。根据财报披露，2023 年 8 家头部休闲零食上市公司中， 5 家公司的线下占比接近或超过 80%，8 家公司中仅有三只松鼠、良品铺子线上份额显著偏高，但线上占比对比 2021 年均有几个百分点的下滑；饮料方面，销售渠道占比最大的是食杂店，连续三年超过 65%；抖音渠道在 2021- 2023 仅分别占 0.2%、1.1%、1.9%；天猫&京东渠道占比仅有 4.9%、5.6%、4.9%。 线下曝光是消费者了解快消品最主要的途径之一。根据艾媒咨询，以饮料为例，从饮料品牌知晓方式看， 线下实体店的陈列就是较好的品牌传播方式，从这一渠道了解产品的消费者占调查总数的 52.7%；广告传播渠 道方面，电视广告（51.9%）、短视频平台（48.0%）和线下广告（39.6%）的传播效果也比较明显。作为日常消 费频率高、即时性需求强的产品，饮料购买依然以线下为主，且饮料产品的展示具有最直接的广告效果。
趣致 AIoT 终端营销品效一体，对于高频次低单价商品具有近场派发优势。对比线上营销，趣致 AIoT 终端 网络营销的优势在于：（1）线上流量成本日益高昂的背景下，线下流量的获取成本相对较低；（2）终端能够为 品牌提供实物展示和体验的机会，消费者可以直接与产品互动，这种亲身体验可以增加消费者对新品的感知和 兴趣；（3）终端提供了一种即时满足消费者需求的方式，这种即时性是线上购物无法比拟的，对于低单价、高 频次消费的快消品来说，线上购物需要消费者负担额外的时间和物流成本，更适用对熟悉快消品的批量“囤货”， 新产品触达用户的比例有限，而在线下零售场景下，消费者更愿意花小钱尝鲜；（4）终端通常位于人流量大的 区域，如办公楼、学校周边、商场等，在户外场景下为品牌提升了曝光度。
与自动贩卖机运营商不具备可比性
虽然终端形态相似，趣致与自动贩卖机运营商在机器的功能与技术、网络布局、收入利润来源等方面有本 质差异，对比自动贩卖机运营商，趣致集团（1）商业模式和运营策略上存在显著差异：趣致集团的终端不仅是 销售商品的机器，而是集成了多媒体展示和 AI 互动功能，如大尺寸互动屏幕和多种 AI 功能模块，这与传统的 以容量和排布效率为设计重点的自动贩卖机有很大的不同，趣致的终端作为一台为商家展示商品的多媒体机器， 强调实现更丰富的用户互动体验，而自动贩卖机追求更高的零售效率，两者技术路径和迭代方向差异较大；（2）从网络布局上来看，趣致集团的智能终端主要部署在高线级城市的写字楼、长租公寓和学校周边等具有稳定客 群的地点，这些地点的选择不仅考虑了人流量，还考虑了目标客群的消费能力和品牌方的市场定位，更注重地 点的商业价值和目标用户的匹配度；（3）趣致集团的终端有线上平台配套，包括 app 和微信小程序，本质是将 线下流量引至线上，通过线上活动和反馈问卷，公司能够收集用户画像和反馈数据，为品牌提供深度数据支持 服务，且线上配套使得趣致的终端物理覆盖半径优于传统自动贩卖机，公司可以通过线上推送优惠活动，使消 费者主动去寻找终端，而自动贩卖机更依赖网点的自然客流；（4）收入与利润方面，趣致的收入主要来自 B 端 营销，自动贩卖机经销商的收入主要来自 C 端零售。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
