北交所概览：北交所上市公司数量2024年上半年阶段性收紧；北证A股平均市值整体呈下降趋势
北交所上市公司数量2024年上半年阶段性收紧，未来上市节奏有望加快。1）2021-2023年间，北交所年度新增上市公司 数量保持相对稳定，分别为82/80/77家。2）自2024年1月1日至2024年9月13日，北交所新增上市公司数量仅为13家，北 交所IPO阶段性收紧。但从6月开始，北交所出现“受理潮”，在6月21日至30日期间，北交所共计受理了28家企业的上 市申请。 北交所上市公司平均市值整体呈下降趋势。1）自2021年11月15日开市以来，北交所公司月度平均市值整体呈下降趋势。 2024年9月13日，北交所公司当日平均市值为11.3亿元。2）2023年10-11月北交所公司月度平均市值快速增长，从11.5亿 元增长至15.6亿元，环比增加35.4%。3）2024年3月至9月13日，北交所公司月度平均市值持续下降，7月略有上升，8-9 月延续下降趋势，9月15日下降至11.3亿元。
北交所概览：北证A股月度平均成交量近期有所回升
1）2023年11月-2024年1月，北交所月度平均成交量显著放大。2023年11月和12月，北交所月度平均成交量分别为0.68 亿股/1.14亿股，环比分别增长1040.2%/67.8%。北交所月度平均成交量快速上升的主因系2023年微盘股风格占优叠加北 交所改革效应。 2）2024年2月以来，北交所月度平均成交量迅速回落，但仍高于去年同期。2024年5月和6月，北交所月度平均成交量分 别为0.30亿股和0.23亿股，环比分别减少15.7%和23.3%，同比分别增长117.2%和140.0%。 3）2024年7-8月，北交所月度平均成交量有所回升，分别为0.43亿股和0.29亿股，其中7月月度成交量环比增加86.7%。
北交所概览：2024年9月中草香料月涨幅遥遥领先
8月份北交所涨幅前十名中，成电光信以88.0%的月涨幅领先，其月成交量和截至8月底的总市值分别为0.2亿股和11.7亿 元，除此之外，晶赛科技也有较大的月涨幅，为42%。 截至9月27日，9月份北交所涨幅前十名中，华信永道以92.3%的月涨幅领先，其月成交量和截至9月27日的总市值分别为 0.9亿股和20.6亿元。
北交所概览：动态月度市盈率近期较为稳定
自北交所2021年11月15日开市以来,其月度动态市盈率呈现出下行企稳,随后上升,进而保持稳定的趋势。1）自北交所 2021年11月15日开市起，北交所月度动态市盈率均值整体波动下行，并于2022年9月趋于稳定，保持在21倍上下浮动。 2）2023年2-10月，北交所月度动态市盈率均值逐渐下降至14.7倍。3）2023年11月-2024年8月，北交所月度动态市盈率 均值维持在20倍左右，2024年8月，略微下降至18.1倍。 与科创板和创业板相比，北交所估值水平相对较低。2024年8月，北交所/创业板/科创板月度动态市盈率均值分别为18.1 倍/64.3倍/69.4倍，北交所动态市盈率显著低于科创板与创业板，依然处于估值洼地。
盈利能力分析：盈利能力下降，归母净利润降幅收窄
北交所上市公司上半年营收同比基本保持稳定，归母净利润降幅收窄。2024年上半年，北交所上市公司平均营业收入为 2.9亿元，同比增长0.9%；2024年上半年归母净利润为0.20亿元，2023年上半年和2024年上半年同比降幅分别为22.4%和 15.0%，同比降幅收窄。 北交所上市公司盈利能力有所下降。2021年至2024年上半年，北交所上市公司平均毛利率从35.9%下降至30.6%，北交 所上市公司平均净利率从13.3%下降到7.1%。
资本结构和营运能力：偿债能力有所下降，营运能力呈下降趋势
北交所上市公司偿债能力有所下降，但有息负债率低于科创板、创业板。2021年至2024年上半年，北交所上市公司平均 资产负债率从28.1%上升至30.5%；北交所上市公司平均剔除预收款项后的资产负债率从27.0%上升至28.8%。北交所公司平 均有息负债率呈增长趋势，由2021年的25.2%上升至2024年上半年的28.3%，但相较于科创板和创业板仍处于相对较低水平。 北交所上市公司营运能力下行压力较大。2021年至2023年期间，北交所上市公司平均存货周转率分别为6.5次/7.9次/5.7 次；北交所上市公司平均应收账款周转率分别为7.7次/8.5次/7.3次。2022中期至2024年上半年，北交所上市公司同期平 均存货周转率由4.5次下降至2.9次，平均应收账款周转率由5.2次下降至3.1次。
机械设备行业业绩复盘&投资策略
机械设备行业：2024H1板块成长性、盈利能力、营运能力持续承压。①2021-2024H1平均营业收入及平均归母净利润增 速均由正转负，并分别下滑至-8.1%及-24.3%，其中2024Q2增速分别为-6.4%及-23.5%；②2021-2024H1毛利率及归母净 利率分别持续下滑至34.5%、11.0%；③2024H1应收账款/存货周转率分别为1.9次、1.2次，应收账款周转率同比有所下滑， 存货周转率基本持平；④2021-2024H1资产负债率持续降低至24.9%，有息负债率维持在5%左右。
北交所机械设备板块以金属制品、仪器仪表公司为主。截至2024H1，北交所机械设备行业公司共计56家（SW分类），其中金属制品标的9 家，占比最大；其次为仪器仪表标的共8家，工程机械标的共6家；此外还有数家从事机器人、工控、能源设备等细分赛道的企业。
电力设备行业业绩复盘&投资策略
电力设备行业：2024年H1盈利能力较为承压。① 2023年至2024H1，北交所电力板块平均归母净利润同比增速1.6%，营 业总收入同比增速3.5%；②2023年至2024H1毛利率从24.2%涨至2024H1的26.5%，归母净利率从2023年的8.4%下跌至6.9%； ③2023至2024H1应收账款周转率由3.1次提升为3.2次，存货周转率由2.5次下降至2.4次。
锂电产业链：新能源汽车产销与全球动力电池装机量均稳步增长。2024年1-6月，汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7 万辆，同比分别增长4.9%和6.1%。新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32.0%，市场占 有率达到35.2%，较2023年底提升3.6%。2024年1-6月，全球动力电池装机364.6GWh，同比提升22.30%。
基础化工行业业绩复盘&投资策略
基础化工行业：2022年为业绩、盈利能力及应收账款周转率高点，2024H1资产负债率有所反弹。①2022年，平均营业收 入及平均归母净利润增速分别为5.1%和53.0%，毛利率及归母净利率分别为26.3%和14.1%，应收账款周转率为13.3次， 2023年起均出现下滑；②2021-2023年存货周转率持续下滑至5.3次；③资产负债率从2021的37.8%下降至2023的31.3%， 2024H1小幅反弹至32.3%。
整体复盘： 截至2024年9月15日，北交所基础化工行业（申万一级行业分类）公司共24家，其中：①按所属战略性新兴产业划分：新材料产 业18家，生物产业4家，其他产业2家；②按主营业务产品类型划分：碳纤维&超硬材料3家，先进封装材料&氧化铝等金属制品2家， 塑料制品4家，化学试剂4家，催化剂&化学助剂3家，其余8家业务覆盖矿物、其他化学品、其他农产品等。 重点子行业复盘： 1）碳纤维： ①全球碳纤维需求下滑，国产化率持续提升。全球市场来看，2023 年全球碳纤维需求量 11.5 万吨，同比-14.8%，表现相对疲软。 国内市场来看，2023 年我国碳纤维需求量 6.91万吨，同比-7.2%，同样呈现下滑趋势，但跌幅小于国际市场。其中国产碳纤维供 应量 5.3 万吨，国产化率已达 76.7%，同比+17.8pct，进口替代进程加速。 ②全球碳纤维仍处于产能扩张阶段。截至 2023 年底，全球碳纤维运行产能 26.14 万吨，较 2022 年新增产能 3.12 万吨，其中有 2.33 万吨来自中国。当前全球碳纤维处于产能高速投放阶段，2023 年在建及已经宣布扩产的产能合计 15.92 万吨。
计算机行业业绩复盘&投资策略
计算机行业：由于企业IT预算普遍下滑，市场需求不足，业绩持续承压。①2021-2023年，平均营业收入及平均归母净利 润呈下降趋势，2024H1出现亏损，盈利能力也持续承压，2024H1毛利率及归母净利率分别下滑至为33.5%和-0.7%；② 2021-2023年应收账款周转率、存货周转率降至3.2和3.3次；③2021-2023年资产负债率持续降低至32.1%，2024H1继续 降低至30.6%。
截至2024年9月15日，北交所电子行业（申万一级行业分类）公司共23家，主营业务以行业信息化解决方案为主，按下游 对应行业分类，交通、社服相关企业6家，金融1家，大数据、数据采集4家，数据中心及HPC 2家，智能化系统2家，其 余8家企业分别从事系统集成服务、多媒体等领域。 重点子行业： 1）数据中心：受益于AI的推动、市场需求的多样化以及疫情对全球生活生产的影响，全球数据中心需求持续扩大，我国 也针对数据中心颁布以“东数西算”工程为代表的一系列政策。至2022年全球数据中心市场规模扩大至746.5亿美元，同 比增速为9.9%，近五年来增速保持在10%左右的较好水平。 2）金融IT：我国的信创建设围绕党政、金融、教育、电信、医疗等关键领域，对其软硬件核心技术、技术标准等展开自 主研发从而实现原创替代。相关部分发布多项政策推动金融信创发展，例如2023年中政协发布《证券公司网络和信息安 全三年提升计划(2023-2025)》，强调要推动证券业加强网络与信息系统安全稳定运行，在治理、科技投入、信息架构等 多维度提供了方向指导，持续优化信息科技投入结构，加强信创建设等方面的投入。随着政策支持和市场需求的不断扩大， 金融信创行业的市场规模有望持续增长。数据显示，2022年我国金融信创行业市场规模为1138.25亿元，预计2026年将增 长至3019.01亿元，2022-2026年均复合增长率为21.5%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
