中国资源循环集团正式成立，打造全国性、功能性资源回收再利用平台，并购重组 行业优秀企业。10月18日国资委公告经国务院批准，组建中国资源循环集团有限公 司，由国务院国资委代表国务院履行出资人职责，列入国务院国资委履行出资人职 责的企业名单，中国资源循环集团有限公司成立大会18日上午在天津举行。中国资环集团董事长刘宇介绍，公司成立后将市场化重组整合国资央企 相关资产和业务，同时发挥国有资本放大功能，并购重组行业优秀企业，将企业打 造成为覆盖多个重点再生资源回收品类，集仓储、加工、配送、以旧换新、标准制 定输出等功能为一体的综合解决方案提供商。通过资源回收领域央企的成立，资源 回收被放到全新高度，助力行业全面走向正规化、市场化、头部化。
中国资环集团业务涵盖回收网络建设、废钢回收、废电回收等，将充分发挥龙头企 业作用。根据新华网报道，中国资环集团将同步设立多家专业化子公司，业务涵盖 线下资源回收网络建设和废钢回收、电子产品等耐用消费品回收和以旧换新、新能 源汽车和电动自行车废旧电池业务、退役风电和光伏设备回收、废有色金属回收以 及废塑料回收加工等。此前由于再生资源行业上游废料来源分散，市场竞争格局极 其分散，中小企业居多，此次中国资环集团正式成立有望充分发挥龙头企业作用， 带动扶持行业内其他企业特别是中小企业健康运营，引领行业规范有序发展，建立 正规有效资源回收利用渠道。
宝武、中石化、华润、中国铝业、五矿等央企入股，期待产业链协同效应。跟据新 华社报道，中国资环集团将由国务院国资委代表国务院履行出资人职责，从股权结 构看，国务院国资委、宝武、中石化、华润将持有中国资环集团20%股权，中国铝 业、五矿将持有10%股权。上述央企股东作为国内相关再生资源的最大采购商，有 望进一步形成宝武-废钢回收、中石化-废塑料回收、中国铝业/五矿-废有色金属回 收、华润-纺织品回收的产业链协同，有效构建全生命周期内的回收网络。
预计中国资环集团将有力推动以旧换新等政策落地，带动形成一批产业集群。此前 3月13日国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，着重 鼓励再生资源行业，通过税收优惠、财政资金、要素保障等手段支持行业发展： 针对资源回收体系，《方案》提出加快“换新+回收”物流体系和新模式发展，支持 企业建设逆向物流体系或与专业回收企业合作，上门回收废旧消费品，提出更加切 实落地的回收体系建设方案。同时通过推广资源回收企业向自然人报废产品出售者 “反向开票”、增值税简易征收政策等税收优惠政策改善资源回收企业盈利，加速 循环再生体系的建设和完善。 针对各再生资源细分行业，《方案》针对汽车拆解、废电拆解提出了明确的政策目 标，要求到2027年报废汽车回收量较2023年增加一倍、废旧家电回收量较2023年增 长30%，市场增量空间广阔。同时通过财政资金补贴鼓励行业发展，其中汽车拆解 领域提出通过中央财政安排的节能减排补助资金支持符合条件的汽车以旧换新，废 电拆解领域继此前提出停征家电拆解基金、改由中央直接支持后此次《方案》提出 设立专项资金。此外针对其他再生资源品类，《方案》亦提出积极有序发展以废弃油 脂、非粮生物质为主要原料的生物质液体燃料，支持建设一批废钢铁、废有色金属、 废塑料等再生资源精深加工产业集群，期待政策支持下再生资源行业乘风而起。 预计中国资环成立后，将推动实现全社会再生资源应收尽收、能用尽用，有力的推 动大规模设备更新、消费品以旧换新政策落地。特别是作为央企，中国资环集团将 带动形成一批循环经济领域深加工的产业集群，提升后端产品的附加值和应用领域。
（一）政策要求 2025 年资源循环产业产值达 5 万亿，循环再生大势所趋
2023年我国再生资源回收总值已达到1.3万亿元，市场空间广阔。根据商务部、中国 物资再生协会《中国再生资源回收行业发展报告》，2014-2023年我国再生资源回收 量、回收总值稳步提升，近10年复合增速达4.9%、8.1%。2015年我国主要品种再生 资源价格受国内外经济形势影响持续下行，再生资源回收总值同比下跌20%。而后 2016年初疲软低迷的国际大宗商品价格开始反弹，再生资源价格回暖，再生资源总 值持续升高。2023年我国再生资源回收总量达3.76亿吨（同比+1.4%），回收总额达 1.3万亿元（同比-1.2%），再生资源市场空间广阔。2023年再生资源回收总额下降 主要由于全球经济增速放缓削弱了海外需求，进而影响了部分再生资源的回收价格。
废汽车、废电池、废电器等品类回收价值迅速提升。根据商务部、中国物资再生协 会《中国再生资源回收行业发展报告》，分领域来看，目前废钢仍为回收最广泛的品 类之一，2022年废钢回收量、回收价值占比达到65%、53%。此外众多品类回收量、 回收价值迅速提升，2022年报废汽车、废电池回收量同比增长32.9%、21.4%，回收 价值同比增长12.6%、22.0%，回收价值迅速提升，建议关注汽车拆解、锂电回收等 高成长、高价值细分子行业。
政策要求2025年资源循环产业年产值达5亿元，循环再生乃大势所趋。今年2月国务 院办公厅发布《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，明确要求到2025年初 步建成覆盖各领域、各环节的废弃物循环利用体系，尾矿、粉煤灰、煤矸石、冶炼 渣、工业副产石膏、建筑垃圾、秸秆等大宗固体废弃物年利用量达到40亿吨，新增 大宗固体废弃物综合利用率达到60%。废钢铁、废铜、废铝、废铅、废锌、废纸、废 塑料、废橡胶、废玻璃等主要再生资源年利用量达到4.5亿吨，资源循环利用产业年 产值达到5万亿元；要求到2030年建成覆盖全面、运转高效、规范有序的废弃物循环 利用体系，再生材料在原材料供给中的占比进一步提升。叠加此前国家发改委《“十 四五”循环经济发展规划》，提出到2025年主要资源产出率比2020年提高约20%，对于废纸、废钢等再生利用量提出明确要求，资源循环利用产业产值达到5万亿元， 碳中和背景下循环再生乃大势所趋，增量空间广阔。
（二）从“两网融合”到“换新+回收”，回收网络建设进一步加强
从“两网融合”到“换新+回收”，回收网络建设进一步加强。从2016年提出的“生 产者责任延伸制度”到2017年《生活垃圾分类制度实施方案》提出的“两网融合”、 2021年提出的“互联网+二手”等，政策端对于再生资源回收网络建设做出了诸多尝 试。此次3月《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》首次提出“换新+ 回收”物流体系，支持耐用消费品生产、销售企业建设逆向物流体系或与专业回收 企业合作，上门回收废旧消费品，叠加中国资环集团成立带动宝武、中石化等产业 链上下游央企进入再生资源渠道建设，回收网络建设有望进一步加强，再生资源回 收市场将全面走向正规化、市场化、头部化。
再生资源产业小而散，渠道为核心竞争力。再生资源行业上游主要为居民和生产企 业，其产生的废料经由各层回收者通过回收网点、分拣中心、集散市场等最终来到 再生资源加工企业进行加工。根据商务部流通业发展司《中国再生资源回收行业发 展报告2020》，我国22个省已形成回收网点约15.96万个、分拣中心1837个、集散 市场266个、分拣集聚区63个，废料回收大幅依赖各地固定点或流动点回收者以及个 体捡拾者。造就了再生资源行业上游废料来源分散、中小企业居多的现状。在回收 过程中存在各层回收者层层加价的情况，导致大部分废料回收价格较高而供应量小、 不稳定，再生资源产业链分散性的特点决定了拥有渠道的资源回收企业才能获得更 多的原料。
（一）回收端：属地化综合回收乃大势所趋
从产业链的回收端看：以美国废物管理公司（WM）为例，对比中美再生资源产业， 不难看出美国再生资源产业在回收端显著更加成熟。具体体现在（1）全品类的综合 化回收体系；（2）剩余无回收价值的废弃物进行填埋或焚烧等处理。因此，我们认 为：参考海外经验，我国“再生资源回收体系”发展应同为大势所趋。 WM公司业务介绍：（1）传统业务板块：板块包含对于垃圾的收集到转运以及最终 的填埋环节（收集-转运-填埋），其中以收集环节作为主要的创收部分；（2）新兴 业务板块：板块包括80年代后伴随相关政策鼓励兴起的一系列垃圾处理方式，例如 循环利用、垃圾焚烧、甲烷气体发电等。相对来说，循环利用是新兴垃圾处理方式中 最为普遍的手段。
从收入角度看，“收集”业务为创收核心板块。2023年WM公司收入占比最高的几 大板块分别为收集、填埋、转运、循环利用，分别占收入比为57%、19%、9%、6%。 传统业务线依旧占据绝大多数的收入份额。同时各项业务占收入比在过去十几年间 基本保持稳定。公司整体实现从“收集-转运-循环利用或填埋”的完整固废产业链。
再生资源回收网点分散，得渠道者将占得先机。发达国家回收体系成熟，收集环节 系统化、规模化，但废料出售环节依旧分散。根据WM年报，截至2023年底WM拥有 332个垃圾转运站、102个回收处理中心，回收纸板、纸张、玻璃、金属、塑料、建 筑和拆除材料以及其他回收商品并转售或重新用于其他用途。由于各地区废料种类、 质量、运输成本等各类因素存在项目差异，因此WM给予旗下各回收处理中心与第三 方收废企业合作的能力和自主权。中国回收体系尚未完全成熟，产业链各环节仍旧 分散，这也就意味着对于下端再生企业来说，收料需打通各个分散回收网点，回收 渠道能力强弱直接决定了公司能否获得废料及货源的稳定性。
从时间线来看，1980-2000年为美国垃圾循环利用的快速推广期。（1）发展背景： 1978年的PURPA法案（公共事业设施管理政策法案）推动各项清洁能源计划发展， 其中包括回收循环、焚烧发电等新兴垃圾处理方式的建造和推广。（2）最终影响： 因此在这一阶段，以焚烧发电、循环利用和堆肥等新型处理手段开始快速抢占市场 份额。
参考海外经验，我国有望复制美国“80年代垃圾回收利用“热潮。类似于美国78年 发布的PURPA法案（公共事业设施管理政策法案）所起到的推进清洁能源发展的高 效作用，中国资环集团的设立或同样成为“再生资源循环利用热潮”的发起性事件 及起点。在该事件及相关法案的不断发布和落实下，我国垃圾循环使用回收体系也 将同样进入快速推广阶段。
（二）再利用端：大单品的深加工产业链将逐步完善
从产业链的再利用端看：参考美国经验，尽管不同垃圾种类在循环利用率和循环利 用方式上不尽相同，但美国在 80 年代后所经历的循环利用率爬升和各类深加工手 段的不断进步是历史的经验，也是我国未来再生资源产业的有效借鉴。
从垃圾循环利用率看：电池、纸制品与庭院垃圾具备较高的循环使用率。部分垃圾 成份，例如纸制品（回收再使用）、玻璃（回收再使用）、庭院垃圾（堆肥）等具 备一定循环使用价值；其中，电池、纸制品与庭院垃圾循环使用率较高，分别达 99%、68%、63%。 从时间线角度看：1980-2000年同为循环利用率攀升的重要时期。同样受到1978年 的PURPA法案（公共事业设施管理政策法案）影响，在此期间各类垃圾循环利用率 稳步提升。其中，铅蓄电池（70%提升至93%）、玻璃（5%提升至20%）、塑料（1% 提升至6%）增长均较为显著。
在回收利用的垃圾构成中，纸制品为绝对大头。其次为金属类垃圾（占比13%）、 橡胶/纺织品类垃圾（占比6%）。用于堆肥的垃圾中，庭院垃圾占九成，食品则仅占 一成。此外，铅蓄电池是回收利用率最高的固废材料，2018年回收利用率接近100%。
同参考海外经验，在政策引导下，各类单品的深加工产业链也将逐步完善。与前文 结论类似，中国资环集团的设立或也将成为我国大单品深加工产业链完善的标志性 事件。从具体种类上来说，铅蓄电池、塑料、玻璃类垃圾在这一阶段下的利用率提升 相对较为显著，或在未来显著利好相关再生资源产业链公司。
（一）大地海洋：布局浙江家电+废油回收再利用，“虎哥”构建渠道优势
公司主业立足电废拆解+危废，卡位浙江。公司起步危废矿物油资源化，后续布局电 废拆解，业务区域主要位于浙江。根据公司招股说明书，公司电废拆解、危废资源 化、无害化许可能力分别稳定在360万台/年、6万吨/年和1.9万吨/年，公司浙江杭州 500万台/年电废拆解已于2021年5月投产。
“虎哥”模式：垃圾版“菜鸟驿站”，实现居民端垃圾回收到后端分拣资源化利用 全打通。根据公司此前拟并购“虎哥环境”的《发行股份购买资产并募集配套资金暨 关联交易报告书(草案)(修订稿) 》整理，虎哥环境首先以招投标形式参与相关地区生 活垃圾回收项目，中标后虎哥负责当地居民垃圾分类回收、分拣回收利用，并对全 过程进行智慧化监管。政府会基于公司服务范围内的户数，支付对应的服务费。而 具体的商业模式流程如下： 第一步：APP上门收垃圾。每户家庭放置专属垃圾桶，居民可在APP上下单，工作 人员将及时上门打包、称重、给居民支付服务费。 第二步：虎哥服务站-垃圾暂存。类似于垃圾版“菜鸟驿站”模式，若干居民安排一 个站点，几名员工负责当地垃圾上门回收及暂存。 第三步：垃圾中转清运及入库审核。服务站点垃圾暂存满之后，将由公司的垃圾中 转车统一转运至后端站点，并对垃圾进入入库审核。 第四步：后端分拣及垃圾资源化利用。将入库垃圾进行人工分拣，并将打包好的各 类可回收物卖给下游再生企业资源化利用。依靠前端出色垃圾收集分类服务支持， 公司生活垃圾回收利用率达90%以上。
“虎哥”模式直达渠道最前端，规模效应助力快速裂变期开启。“虎哥”模式通过 上门到户收取垃圾，有效解决了居民、政府、物业的垃圾分类痛点，同时契合《推动 大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出的“支持企业建设逆向物流体系 或与专业回收企业合作，上门回收废旧消费品”，直达回收渠道前端，掌握一手废 料，后续有望与实控人体外资产大地海洋的废电拆解等业务形成协同，有效提升废 料供应稳定性并降低回收成本。根据虎哥公众号，“虎哥”环境依靠一手渠道，截至 2024年9月服务站点达到482座、碳账户数209万个，9月回收量1.46亿吨。目前已经 实现了浙江省内8个区/县覆盖，未来户数规模有望进一步扩张。
（二）中再资环：家电拆解龙头，供销社体系优势显著
收益于产业链顺价，2024Q2利润开始触底反弹。根据公司财报，公司24H1实现营 收18.24亿元（同比+4.22%）、归母净利润1.62亿元（同比+1245%）；24Q2实现营 收13.08亿元（同比+29%）、归母净利润1.59亿元（同比+709%）。此前受2021年 4月家电拆解补贴退坡影响公司21Q2开始利润快速下滑，22Q3~23Q1扣非归母净利 润亏损，此次24Q2利润触底反弹主要由于多维度改善： （1）单位采购成本下降：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》下公 司加大与各地供销社和家电卖场的合作力度，多层次完善废家电回收网络，产业链 实现顺价； （2）家电拆解处理量增加：根据2023年报，2023年产能利用率同比提升13pct至68% 并有望持续提升，同时拆解处理中高值化品种白电占比上升，根据2024中报，2024H1 废电拆解量同比增长7%，白电处理品种占比同比提高约5pct； （3）拆解产物收入增加：相关大宗价格上涨，公司单位废家电拆解产出物的销售收 入同比增加； （4）控费：财务费用、销售费用下降。 此外9月29日财政部、生态环境部联合发布《关于印发<废弃电器电子产品处理专项 资金管理办法>的通知》，原按照规定尚未补贴的，可以按照废电处理基金使用有关 规则，安排专项资金分期据实予以支持；对2024年及以后年度开展的废电回收处理， 专项资金采取“以奖代补”的方式，按照因素法分配。后续公司有可能将按照实际收 到补贴情况对2024历史报表进行调整。
依托供销社体系独有全国化回收网络。根据中国供销总社官网，中国供销社体系全 系统2020年再生资源类销售额达2824亿元，是我国该领域的绝对龙头，品类涵盖再 生金属、汽车拆解及废钢、废电拆解废塑料等。中再生公司为其再生资源业务的整 合平台，依托供销总社体系，独家拥有全国性的回收网络，根据中再生官网，在全国 范围内拥有5000多个回收网点、70多家分拣中心、11个大型国家级再生资源产业示 范基地，回收各类再生资源2000万吨，2021年实现营收372.94亿元。其下属上市公 司中再资环（电废为主）依托供销社体系的直接渠道，毛利率优于同业。根据中再生 官网，中再生十四五规划目标2025年废钢及城乡报废机动车板块收入达到300亿元， 环境治理及塑料再生板块收入达到100亿元，中再资环收入达到100亿元，有望通过 供销社体系快速扩张再生资源业务规模。
（三）朗坤环境：定位核心城市餐厨垃圾资源，生物科技行稳致远
前端餐厨废弃物处理+后端生物柴油深加工，行业内率先实现全产业链布局。通过梳 理上市公司中餐厨废弃物处理企业、生物柴油加工制造企业的产业链布局情况，我 们发现目前餐厨废弃物处理可以分为三种商业模式：（1）基于焚烧业务协同/并购存 量项目布局餐厨废弃物处理，收取处理费与粗油脂/生物柴油原料（UCO）销售费用 （瀚蓝环境、旺能环境、山高环能等）；（2）外采粗油脂，深度加工为生物柴油（卓 越新能、嘉澳环保、丰倍生物等）；（3）“餐厨废弃物项目处理-UCO原料加工-深加 工制生物柴油”一体化布局（朗坤环境）。公司率先实现全产业链布局的企业，自供 粗油脂节约生产成本，增厚利润。
项目区位优异，一线城市中市占率排名第一。根据朗坤环境招股说明书，公司现有 33个生物质废弃物处理项目分布在广东、江苏、福建、江西、湖南、贵州、广西、云 南和四川等地，项目覆盖10余省市区，在北京、广州、深圳等一线城市餐厨废弃物 处理中市占率排名第一。公司项目区位优异，经济发达政府支付能力相对强、垃圾 量有保障，拖欠处理费的情况相对较少。 生物质资源再生中心项目运营经验丰富，广州生物质资源再生中心项目为全国标杆 项目。根据朗坤环境招股说明书，在运营的典型生物质资源再生中心项目包括广州 生物质资源再生中心、深圳龙岗生物质资源再生中心、高州生物质资源再生中心、 中山生物质资源再生中心等。其中公司运营的广州生物质资源再生中心项目，是对 餐饮废弃物、厨余废弃物、动物固废等有机固废进行协同处理的大型标杆性生物质 资源再生中心项目（项目设计产能2040吨/日），是广州市开展生活废弃物分类处理 最重要的处理设施之一，也是我国生活废弃物分类后端处理的示范项目。
“存量项目扩规+新项目投产”双轮驱动打开新一轮利润增长。（1）存量项目上，根 据公司2023年年报，广州生物质资源再生中心项目拟处理规模拟从2040吨/日，提高 至3100吨/日（目前已完成扩产手续），深圳龙岗生物质资源再生中心项目处理规模 已在2023年11月，从230吨/日提升到600吨/日；（2）新建项目上，公司于2023年中 标北京市通州区生物质废弃物资源化综合处理中心项目，根据公司2023年10月17日 发布的《关于收到中标通知书的公告》，新北京项目有机废弃物处理总规模为2100t/d， 其中包括餐厨废弃物处理规模400t/d，厨余废弃物处理规模700t/d，粪污处理规模 700t/d，废弃食用油脂300t/d，合作经营期限为30年。北京通州生物质资源再生中心 项目（2100吨/日）与广州生物质废弃物资源化综合处理中心项目（2040吨/日）规模 相当、区位特点相似，有望成为公司新一轮利润增长点，根据建设周期3年推算，北 京通州生物质资源再生中心项目拟于2025年建成贡献收入。展望未来，“存量广州生 物质资源再生中心项目深圳龙岗生物质资源再生中心项目提规扩产+新建北京通州 生物质资源再生中心项目”双轮驱动有望贡献公司新一轮业绩增长。
（四）赛恩斯：重金属危废处置创新者，期待出海发力
“解决方案+药剂+运营”三位一体，业务覆盖有色重金属污染治理全产业链。公司 自成立以来始终专注于重金属污染防治领域，实现了有色产业主要重金属污染物处 理的全覆盖，包括污酸处理、废水处理、含砷危废处置、污染场地修复等。目前公司 可提供综合解决方案（EPC/EP/E类）、运营服务、药剂销售三大类型服务，根据公 司财报，2023年综合解决方案/运营服务/产品分别实现收入4.60/1.93/1.37亿元，占 总营收比重为56.9%/23.9%/17.0%，对应毛利率为22.7%/32.8%/45.3%。
公司收购紫金药剂，期待铜萃取剂业务为公司成长赋能。根据公司2024年一季报， 公司于2024年2月完成对联营企业福建紫金选矿药剂有限公司的收购，并将业务合 并入财务报表；公司原持有紫金选矿药剂公司39%的股权，在购买日按照公允价值 重新计量，计入当期投资收益的金额为6163万元。根据《关于问询函的回复公告》， 紫金药剂2023年营业收入1.11亿元，同比增长14.9%。根据《关于收购参股子公司暨 关联交易的公告》，紫金药剂是一家集选矿药剂、铜萃取剂的研发、生产和销售于一 体的科技型化工企业，主要用于有色行业铜湿法冶炼生产，具备年产3400吨铜萃取 剂、2000吨选矿药剂、2000吨磷酸类萃取剂、1000吨选矿铅能力。
期待后续技术、渠道、业务协同。（1）协同效应：补齐公司在铜萃取剂领域的技术， 丰富选矿药剂、萃取剂品类，突破国际龙头的技术壁垒，后续有望与公司的产品销 售实现协同。（2）增厚利润：根据《关于问询函的回复公告》紫金药剂2024-2026 年的预测营业收入为1.28/1.44/1.60亿元，净利润为0.23/0.27/0.32亿元。
（五）英科再生：塑料再生先行者，全产业链布局优势显著
打通塑料循环再利用全产业链，构筑全球化营销网络。在深耕可再生塑料领域超20 年的基础上，公司构建了面向全球化的渠道优势，主营可再生PS、PET两大优质赛 道，分为回收、再生、利用三大业务板块，形成以“成品框、装饰建材、PET产品、 再生粒子”四大主营产品格局。 公司拥有完整的塑料循环再生利用产品研发商业化产业链，涵盖塑料“回收——再 生——利用”三个阶段。（1）回收：公司在全球回收可再生塑料，通过减量化工艺 将回收原料压缩，运输至生产基地；（2）再生：回收原料在生产基地进行造粒生成 塑料粒子；（3）利用：部分粒子直接销售，部分粒子继续深加工成塑料制品进行销 售。
政策明确食品级rPET使用比例要求，价格倒挂下再生rPET利润空间丰厚。与其他再 生塑料品类价格普遍低于原生塑料的现状不同，由于欧盟政策规定2030年PET瓶中 再生料使用比例不低于30%，并且可口可乐等国际龙头明确再生料使用目标导致高 端rPET粒子供不应求下，根据research gate，近两年欧盟食品级再生PET价格最高 已超出原生PET价格500欧元/吨左右，形成了价格倒挂，价格最高超过2000欧元/吨。 而再生PET成本与PET新料相当，食品级再生PET利润空间厚。
（六）华宏科技：汽车拆解为主线，布局废钢、稀土等循环经济产业链
公司布局以报废汽车回收拆解为主线，下游废钢铁、稀土回收料、以及其他金属、 非金属资源回收综合利用的循环经济产业链。公司以再生资源设备为基，收购为主、 自建为辅积极布局废钢及报废汽车、稀土回收等再生资源运营业务，子公司北京华 宏、东海华宏开展报废机动车回收拆解业务，目前形成了从报废机动车拆解装备生 产，到回收企业整体解决方案设计，再到报废机动车资源化利用的完整产业链。从 汽车拆解出发，形成了下游废钢铁、稀土回收料、以及其他金属、非金属资源回收综 合利用的循环经济产业链。
汽车以旧换新补贴实施细则发布，有望提升汽车正规渠道回收拆解量。4月26日，商 务部等7部门发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，标志着具体利好措施的正式落地， 细则提出2024年内对于个人消费者报废两类旧车（国三及以下排放标准燃油乘用车 或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车）并购买新能源乘用车的补贴1万元，对于报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的补 贴7000元。补贴资金由中央财政和地方财政总体按6：4比例共担，并分地区确定具 体分担比例，其中，对东部省份按5：5比例分担，对中部省份按6：4比例分担，对 西部省份按7：3比例分担。预计汽车以旧换新补贴的实施将有效提升汽车正规渠道 回收拆解量，公司作为汽车拆解龙头有望受益。
（七）垃圾焚烧：后端垄断经营，有望向前端资源回收布局
主流焚烧企业均已启动固废一体化多元化布局，助力成长引擎升级。垃圾焚烧公司 特许经营权的期限大都在20-30年，项目公司与当地政府长期合作，并熟知当地固废 处置+再生资源等情况，便于业务的开拓和协同。垃圾焚烧公司以垃圾焚烧厂为据点， 开拓相关环卫、餐厨、工业固废、危废、医废、再生资源等“焚烧+”业务，垃圾焚烧 项目所在单一地区的成长空间有望显著提升，同时也具备了资产由重到轻的拓张可 能性。近两年主流垃圾焚烧企业在固废一体化业务领域布局力度明显加大，积极布 局湿垃圾、环卫、危废、医废等，“焚烧+”已成为行业扩张新模式。
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