1.1 聚焦钢结构构件制造，近年经营质量持续改善
鸿路钢构成立于 2002 年 9 月，2011 年在深交所上市， 聚焦钢结构产品的设计和加工，是国内钢结构制造领域的龙头企业。结合公司发展脉 络，公司成立至今我们认为可大致划分为三个阶段：
第一阶段（2002-2014 年）持续加大工程业务拓展力度，经营质量和盈利有所承 压。依托公司三个生产基地（安徽合肥、湖北团凤、江西南昌三个生产地，其中南昌 基地于 2015 年出售），在 IPO 后逐步加大钢结构工程拓展力度，收入、归母净利延续 较快增长态势，2007-2014 年 CAGR 分别+25%、+21%，2014 年公司收入、归母净利分 别为 42.3、1.4 亿元。另一方面，业务模式的转变亦带来了公司的盈利能力及资产周 转压力，2014 年公司归母净利率、资产周转天数分别为 3.3%、732 天，较 2008 年分 别-0.9pct、+366 天。该段公司现金流总体承压，2007-2014 年公司经营活动现金流 净额合计-2 亿（vs 期间公司累计净利润为 10 亿元）。
第二阶段（2015-2021 年）：回归制造业务/减少工程业务，坚定构件加工新产能 投产，经营质量持续改善。2015 年起公司调整发展战略，重新聚焦钢结构构件制造， 并持续减少工程订单承接，2021 年新签合同中制造订单金额占比达 100%（vs 2015 年为 62%）。该阶段同时伴随经营质量持续改善，2021 年公司资产周转天数 383 天， 较 2015 年-628 天；2016 年公司经营活动现金流净额转正，2015-2020 年公司经营活 动现金流净额累计 29 亿元（vs 期间公司累计净利润为 23 亿元）。产能规模持续扩张 （2021 年末公司钢结构构件产能为 390 万吨，较 2015 年末提升 329%，产能规模年 均增长 27%）支撑钢结构构件产销延续快速增长，驱动业绩快速增长，2015-2021 年 公司收入、归母净利润 CAGR 分别为+35%、+37%，2021 年公司收入、归母净利分别为 195、12 亿元。
第三阶段（2022 年至今）重点推进智能化改造，盈利阶段性承压：近年国内钢 结构产能快速增长，行业竞争有所加剧。2022 年起公司在切割、焊接、喷涂等关键 生产环节开始重点推进智能化改造，引进激光智能切割、自动化喷涂、智能四卡盘激 光切管机、楼梯焊接机器人、便携焊接机器人等智能化设备，部分智能化设备已投入 生产使用。公司近年研发投入强度持续提升（2022/2023/2024H1 公司研发费用率分 别为 2.3%/3.0%/3.2%），同时叠加阶段偏低迷的下游需求及行业竞争有所加剧，公司业绩阶段承压，2023 年、2024H1 公司收入/归母净利分别为 235/12 亿元、103/4 亿 元，yoy 分别+19%/+1%、-7%/-23%。
公司实控人为商晓波和邓烨芳夫妇，2023 年末持股占比 47.0%；实控人外核心 高管持股 1.3%，实控人对 2022 年员工持股计划提供托底保证。公司控股股东及实控 人为商晓波和邓烨芳夫妇，截至 2023 年末，商晓波和邓烨芳持股比例合计为 47.0%， 控股股东地位稳固。除商晓波之外，共 8 名现任董监高直接持有公司股权占比 1.3% （2023 年末数据）。2022 年 2 月公司发布员工持股计划，计划存续期为 7 年，公司 设立合肥鸿轩创业投资合伙企业（有限合伙）和合肥鸿枫创业投资合伙企业（有限合 伙）作为持股平台，截至 2022M6 末，两个持股平台分别累计买入公司股票 275、280 万股（来源为商晓波通过大宗交易方式转让），分别占当期总股本的 0.4%、0.4%。截 至 2023 年末，共 86 名员工参与计划，通过两个持股平台合计持有公司股权占比为 0.8%。实控人商晓波对持股计划提供托底保证：自愿对合伙企业未来减持股票所累计 产生的亏损进行兜底补偿、增值收益归合伙人所有。
1.2 股价复盘：与发展思路/经营质量等相关，上市以来累计+59%
2011 年公司上市以来，截至 2024/10/24，公司前复权股价累计涨幅为 59%，较 沪深 300 指数超额涨跌幅为+27%，大致可划分为 3 个阶段，与公司发展思路变化、公 司经营质量/表现有较强关系：
第一阶段（2011/02-2019/08）：该阶段对应公司上市后及重新聚焦制造业务前期， 该阶段公司工程业务占比持续提高、经营质量持续承压，且发展思路调整对报表影响 暂不明显。此外，公司盈利波动与钢材价格波动有较大关系，部分投资者尚未充分认 识公司在构件加工中持续加强的竞争优势及成本优势等。期间公司前复权股价累计涨跌幅为-41%，较沪深 300 超额涨跌幅为-68%，该阶段公司估值持续压缩，PE_TTM 逐 步收敛至 15 倍以下，机构持仓维持在较低水平。
第二阶段（2019/09-2021/06）：该阶段公司战略调整效果持续显现，公司收入、 归母净利润、新签订单持续高速增长，工程业务占比逐步减小，经营质量持续改善。 同时机构持仓占比亦持续提升，股价总体呈戴维斯双击态势，PE_TTM 由 15 倍以下提 升至 30 倍以上。此阶段公司前复权股价累计涨跌幅为+717%，较沪深 300 超额涨跌 幅为+679%。
第三阶段（2021/07-至今）：该阶段公司战略升级以提升自动化水平及竞争力， 但报表方面反映暂不明显，同时因需求承压/钢材价格持续下行等，公司业绩增长有 一定压力。该阶段公司估值持续压缩、机构持仓占比持续下降，截至 2024/10/24， 公司前复权股价累计涨跌幅为-67%，较沪深 300 超额涨跌幅为-42%。
钢结构是指由钢板、型钢、钢管、钢索等钢材，用焊、铆、螺栓等连接而成的结 构形式。相较于传统钢筋混凝土结构，钢结构具有强度高、自重轻、抗震性能好、工 业化程度高、施工周期短、环境污染少及可塑性强等优势，广泛应用于多高层建筑、 展览中心、厂房等领域。按照产品属性划分，钢结构可分为轻型钢结构和重型钢结构； 按照下游应用领域划分，钢结构可分为设备钢结构、建筑钢结构、空间钢结构、桥梁 钢结构、电力钢结构、海洋石油钢结构等。从产业链来看，钢结构产业链上游主要为 钢铁行业；中游为钢结构制造行业，包含钢结构设计、加工、安装、维护；下游应用 领域主要为各类建筑。
2.1 需求：装配式建筑渗透率持续提升为中长期产业趋势
国内装配式建筑近年蓬勃发展，渗透率由2016年的4.9%增长至2022年的26.5%， 2014-2023 年钢结构产量 CAGR 为 12%。钢结构构件属于非标产品，生产企业通常“以 销定产”，产量较好代表行业需求。建筑钢结构主要应用于文化体育场馆、超高层建 筑/写字楼、厂房/仓储、桥梁、会展/购物中心等非住宅领域，2023 年需求占比分别 为 24%、22%、18%、11%、10%。2014 年住建部批准 15 家钢结构企业开展房屋建筑工 程施工总承包试点，2016 年以来政策支持力度持续加强，国内装配式建筑蓬勃发展， 2023 年新建装配式建筑面积为 7.6 亿平方米，2016-2023 年 CAGR 为 31%，渗透率由 2016 年的 4.9%增长至 2022 年的 26.5%。钢结构产量相应快速增长，2023 年钢结构 产量为 1.1 亿吨（据中国建筑金属结构协会数据，2023 年建筑和桥梁钢结构产量为 0.96 亿吨，占比 85%），yoy+10%，2014-2023 年 CAGR 为 12%。
国内建筑工人成本持续增加及绿色低碳转型需要，同时对标海外发达国家，装 配式建筑渗透率持续提升是较为确定的产业趋势。传统建筑施工具有典型的劳动密 集型特征。2023 年多地出台建筑业清退令，即禁止 60 岁以上男性和 50 岁以上女性 从事建筑施工，在农民工总量增速趋缓（2013-2023 年 CAGR 为 1.0%）、农民工老龄化 现象持续加剧（2023 年农民工 50 岁以上占比 30.6% vs 2008 年为 11.4%）的背景下， 建筑行业招工难、用工成本持续增加（如 2023 年农民工月均收入 4,780 元，2013- 2023 年 CAGR 为+6%），制约建筑业发展。装配式建筑可有效降低建筑工人需求（如据 住建部，50%装配率的钢结构建筑较传统现浇施工模式用工量降低约 20%-25%），大力 发展装配式建筑是破解当前建筑业发展困境的重要选择。此外，装配式建筑符合建筑 绿色化发展要求及趋势（如 50%装配率的钢结构建筑施工过程产生的建筑垃圾、污水 较传统现浇施工模式分别减少 50%、8%）。相较美国、法国、丹麦等代表发达国家， 国内装配式建筑渗透率偏低（2019 年发达国家渗透率均值约 59% vs 2022 年国内 26.5%）。从中期来看，装配式建筑渗透率持续提升是较为确定的产业趋势。
近年装配式建筑推广的政策支持保持强度。2023 年 1 月住建部、发改委出台《绿 色建筑行动方案的通知》，提出“推广适合工业化生产的预制装配式混凝土、钢结构 等建筑体系，加快发展建设工程的预制和装配技术”，装配式建筑政策体系开始建立。 近年支持装配式建筑重要政策不断加码，2022 年 1 月住建部出台《“十四五”建筑业 发展规划》，提出“到 2025 年，装配式建筑占新建建筑的比例达到 30%以上”；2022 年 6 月住建部、发改委出台《关于印发城乡建设领域碳达峰实施方案的通知》，提出 “2030 年，装配式建筑占当年城镇新建建筑的比例达到 40%”。此外，各级地方政府 陆续出台装配式建筑相关的支持性政策，具体措施包含：财政补贴、专项资金、减免 建设规费等。
装配式钢结构建筑主要应用于商业建筑、厂房、展览中心等领域，装配式住宅主 要为预制混凝土结构，二者交叉较少。根据建筑结构划分，装配式建筑主要分为混凝 土结构和钢结构，2021 年新建装配式混凝土、钢结构、其他建筑占比分别为 67.7%、 28.8%、3.5%。装配式混凝土、钢结构建筑的交叉应用领域相对较少：1）混凝土结构 成本较低，且标准规范、技术体系等更为成熟，广泛应用于住宅、学校、医院、办公 楼等民用建筑领域；2）钢结构建设周期更短且具有抗震性能较强、可满足更大跨度 建筑需求等优势，目前成本相对更高（如据 2016 年数据，装配式钢结构高层住宅单 平造价较 PC 率 50%的装配式混凝土建筑高 12%）且耐久性较差，主要应用于商业建 筑、厂房、展览中心等领域，不是装配式住宅的主流选择。
多方面因素交织，非住宅建筑需求及相关的钢结构构件需求阶段承压。2022 年 起国内房屋建设竣工面积（建筑业口径，下文相同）有一定压力，2022/2023/2024H1 分别为 41、39、14 亿平方米，分别 yoy-1%、-5%、-5%。分领域来看，2023 年住宅、 非住宅竣工面积分别为 23、15 亿平方米，占比分别为 61%、39%，2021-2023 年 CAGR 分别-7%、+5%。住宅是建筑业房屋建设的重要组成部分，2022 年起对其拖累较为明 显。非住宅领域保持增长态势，其中厂房表现相对较好，2023 年竣工面积为 7 亿平 方米，2021-2023 年 CAGR 为 11%。但近年工业生产和地方财政均面临一定压力，非住 宅领竣工面积增速有所放缓，2024H1 非住宅竣工面积 5.5 亿平方米，yoy+1%（vs 2022/2023 年 yoy 分别为+5%、+4%），钢结构行业需求增长阶段性承压（2023 年钢结 构产量增速为 10%，vs 2014-2023 年复合增速 12%）。
2.2 格局：行业集中度持续提升，头部企业仅鸿路专注制造
“大行业小公司”，行业集中度持续提升，TOP5 中仅鸿路专注构件制造。国内钢 结构行业竞争格局较分散，呈典型的“大行业小公司”特征，钢结构构件产量角度， 钢结构上市公司 TOP5 分别为鸿路钢构、杭萧钢构、精工钢构、中建科工、东南网架， 2023 年钢结构产量分别为 449、159、122、120、66 万吨，市占率分别为 4.0%、1.4%、 1.1%、1.1%、0.6%。近年行业集中度呈持续提升态势，其中鸿路钢构市占率提升较快。 2023 年行业 TOP5 市占率较 2015 年提升 3.3pct 至 8.2%，鸿路钢构 2015 年即已成为 我国最大钢结构构件生产企业，其 2023 年市占率 2015 年提升 2.9pct 至 4.0%，近年 坚定扩产，2023 年末公司钢结构年产能 449 万吨，较 2015 年+391 万吨/+670%。此 外，大型钢结构企业以获取完成工程项目为主要商业模式，TOP5 中仅鸿路钢构聚焦 钢结构构件制造。
相较工程业务为主的同行企业，鸿路钢构归母净利处于行业前列水平且稳定性 有明显优势，2018 年以来公司归母净利率基本在 5-6%小幅波动。我们认为公司盈利 水平及稳定性更优的主要原因有两个：1）公司聚焦钢结构制造，区别于其他公司的 工程为主的商业模式；2）公司的钢结构规模优势及精细管理支撑公司持续强化成本 优势，形成公司 2016 年以来的扩产、规模增长、降低成本、大客户吸引力持续提升 的正向循环。
3.1 规模效应及管理精细化调整，专注持续优化生产成本
2016 年以来公司产能规模领先优势持续扩大。2016 年起公司钢结构新产能投产 保持强度，领先优势持续扩大（参考图表 29），截至 2023 年末，公司拥有安徽合肥、 下塘、涡阳、金寨、宣城、颍上、蚌埠、河南汝阳、重庆南川及湖北团风等十大生产 基地，钢结构年产能达 500 万吨。2017 年起公司钢结构产能利用率基本维持在 85% 以上，产量增速高于行业平均水平，产量规模位居行业第一，2023 年公司产量为 449 万吨，市占率（产量口径）为 4.0%。
公司钢材采购规模较大，蕴含一定议价能力，公司钢材采购均价明显低于同行 可比公司。公司对钢材需求稳定且采购规模较大，具有一定的溢价能力，与宝钢、马 钢、沙钢、宝武钢铁、安阳钢铁等头部企业建立长期稳定的战略关系，钢厂直接采购 为主。一方面，直采有利于降低采购成本，相较于从主流钢结构企业从贸易商进行采 购的模式，公司从钢铁厂直采价格可减少中间环节加价。公司供应商集中度高于同行 主要企业，前五大供应商采购额占比维持较高水平（2023 年为 41%），钢材采购均价 场均价分别-579、-259 元/吨。
焊料等辅材自供、构件生产减少外协，持续强化公司构件制造成本优势。中小规 模的钢结构企业一般对构件制造的辅材通过外部采购完成、钢板变形/裁切等部分加工环节外包。公司全面进行布局焊丝/涂料等部分辅材供应、镀锌/JCOE 制管等钢结 构生产全流程环节,一方面可以更好优化生产工艺等以提高生产效率，另一方面辅材 等自产可以更好发挥公司规模优势，对公司加强成本优势有积极意义。 公司以信息化和数字化为抓手，实施扁平化、精细化管理模式，专注生产效率， 2017 年以来公司产能利用率维持在 85%以上。公司重点推进内部管理扁平化调整， 总部负责制定生产计划、财务管理、客户拓展订单承接等，各生产基地严格执行总部 的排产指令进行生产，产量是核心考核指标、更专注生产效率提升。生产基地职能聚 焦及总部承担职能/协调等扁平化安排有助于加强各生产基地的协同，有助于更好提 升整体生产效率，有助于资源的优化配置与利用。公司以信息化和数字化为抓手，提 升精细化管理水平。公司信息化系统以“鸿路项目信息管理平台”为核心，反映合同、 收付款、采购计划及到料状况、成品收发存、发货计划、生产计划及生产进度等信息， 实现资源信息共享；同时开发报工质检、鸿路智造小程序，自动记录班组每天计件工 资以及每个构件工序的完成情况，减少人为失误，进一步提高公司对各生产基地一线 工人及项目进度的把控能力，进一步提高生产效率。2014-2023 年公司生产人员人均 钢结构产量 CAGR 为 7%，2023 年为 233 吨；同期公司人均产值 CAGR 为 6%，2023 年 为 107 万元；同期公司人均归母净利润 CAGR 为 11%，2023 年为 5.4 万元。2017 年以 来在保持扩产强度的背景下公司产能利用率维持在 85%以上。
规模/精细管理等效果持续显现，吨期间费用、折旧摊销金额呈持续降低态势。 随着公司 2016 年加快钢结构产能投产力度，近年随着公司规模效应、精细化管理效 果持续显现，我们预计吨期间费用持续下降 (因前期工程收入贡献不可忽视，我们 以近 3 年为例，2023 年公司吨销售/管理/财务/研发费用分别为 34/73/63/159 元， 较 2021 年-13/-11/+17/-16 元；2023 年吨期间费用 329 元，较 2021 年-23 元)。预 计公司吨折旧摊销金额亦持续下降，2023 年公司吨折旧摊销金额 130 元,2015-2023 年 CAGR 为-6%/年均下降 10 元。
3.2 规模优势提升大客户粘性，进一步强化优势
下游优质客户在手订单充足，公司深度绑定核心客户，大客户销售额占比及大额订单占比持续提升。公司产品种类较齐全，具备一站式各类钢结构及其配套产品供 应能力；同时构建集中调度管理体系，多生产基地协同较好，能够满足重要客户（如 建筑央企）的差异化需求（比如项目质量要求高、工期要求紧、构件需求规模大等）， 与中建、中冶等大型央国企建立长期战略合作关系，近年建筑央企市场份额持续提升， 行业影响力持续加大，大客户粘性对公司提升竞争优势扮演越来越重要角色。公司深 度绑定核心客户，前五客户销售额占比以及大额订单1占比持续提升，2023 年前五大 客户销售额为 54 亿元，yoy+39%，占比为 23%；2023/2024H1 大额订单占比分别为 24%、 26%，是公司钢构产品的中坚需求，为公司提升产能利用率、提升市场份额等扮演重 要角色。
目前钢结构制造对劳动力依赖度较高，随着劳动力成本上升以及对钢结构精度 要求越来越高，智能化改造的必要性日益凸显。钢结构制作工序主要包括预处理、切 割下料、钻孔成型、组装焊接、质量检测、防腐处理、成品检验包装等。由于钢结构 产品具有非标属性，目前国内钢结构制造自动化水平偏低，大部分生产工序对劳动力 的依赖度较高，钢结构构件整体精度偏低。随着焊接工等劳动力成本上升以及下游应 用场景对钢结构精度要求越来越高，钢结构构件加工产线推进智能化改造有迫切需 求。
公司持续加大研发投入，引领钢结构行业智能化升级。公司基于“提高自动化生 产能力、提高产品质量，降低生产成本”三大目标，持续加大研发投入，成为钢结构 行业智能化升级的引领者。公司智能化改造主要分为三个阶段：
1）初步探索（2013-2017 年），2013 年公司首次提出“智能制造”经营理念，尝 试摸索出一条相对统一和标准化的钢结构设计和制造的思路；2015 年加强对钢结构 生产线部分关键设备进行智能化技术改造的研发，2016 年开始批量化智能改造。
2）引进机器人（2018-2021 年），2018 年研发或引进焊接机器人、喷涂机器人、 自动翻转机、全自动双弧双丝埋弧焊生产线、全自动剪切配送生产线、镀锌生产线等 设备及工艺技术。2020 年公司公开发行可转债，部分募集资金用于购买焊接机器人设备。
3）加快智能化改造（2022 年至今），2022 年公司加快激光智能切割、小型连接 件的专业化智能化生产、机器人自主寻位焊接、机器人喷涂等智能化改造。2023 年 公司研发“轻巧弧焊机器人智能焊接系统”，具备地轨式免示教智能焊接工作站的集 成能力。根据鸿路采购物流中心公众号，截至 2024M6 末，公司公开招标 50 套整体移 动式智能机器人喷涂房、200 套智慧喷涂线集成方案、340 台光纤激光切割机、1000 台弧焊机器人、3000 套机器人地轨、500 套角焊缝免示教机器人焊接工作站、2000 套 机器人水冷焊枪、2000 套弧焊机器人清枪器、2000 套机器人空冷焊枪。目前公司十 大生产基地已投入使用小部分轻巧智能焊接机器人以及自主集成的地轨式免示教智 能焊接工作站。 随着公司智能化改造加快推进，研发费用增长保持强度，2023 年公司研发费用 为 7.0 亿元，yoy+52%，研发费用率 3.0%，yoy+0.6pct，阶段拖累盈利能力。我们认 为智能化改造是公司进一步提升竞争力、行业发展的必然需求，投资未来，其对进一 步提升公司生产效率、稳定产品质量及有效应对劳动力成本持续上涨有重要意义，对 公司的积极影响预计会逐步显现。
根据公司招股说明书，钢结构生产主要包含 11 个环节，其中切割下料、埋弧焊 接、钻孔、组装焊接、抛丸除锈、喷漆 6 个环节可以进行自动化改造。公司主要针对 切割、焊接、喷涂等环节进行智能化改造，关键装备主要为焊接机器人和激光切割机。
4.1 焊接机器人：已具备自主集成能力，经济性有望逐步显现
焊工缺口持续扩大+进口设备成本高/适配性差，联合研发专用自动化焊接装备 势在必行。焊接是钢结构制造最关键的工序，目前国内焊接行业自动化水平较低，高 度依赖焊接工人。焊工技能是影响钢结构焊接质量的关键因素之一，受劳动强度较大 （根据中国工程建设焊接协会，1 名焊工每年生产 350 吨钢结构）、作业环境艰苦等 因素的影响，焊工缺口持续扩大，用工成本增长较快。同时，进口全自动焊接设备成 本较高，且对操作调试人员的技术能力具备较高的要求，且对于钢结构生产的适配性 偏弱。国内钢结构生产企业联合相关设备企业开发更匹配生产更有性价比的装备势在必行。 按照加工路径生成方式不同，焊接机器人可分为示教焊接机器人和智能焊接机 器人。目前国内钢结构企业主要使用示教焊接机器人，需要经过繁琐的人工示教和编 程完成焊接任务，主要用于制造规则型钢构件。智能焊接机器人采用 BIM 进行焊接 路径规划，通过离线编程来生成焊缝加工路径，减少人工作业，提升焊接精度以及生 产效率，主要应用于非标小批量、柔性加工。智能焊接机器人解决方案主要由智能焊 接离线编程软件、智能焊缝跟踪系统、智能焊接控制系统、工件视觉定位系统、焊接 变位机以及智能焊接机器人工作站等部分组成，其中焊接离线编程软件、智能焊缝跟 踪系统、智能焊接控制系统是必备部件。
自主集成焊接工作站应用场景更加广泛，且对操作工的依赖减弱，效率提升较 为明显，目前公司已具备自主集成的能力，并将其投入到各生产基地使用。鸿路钢构 焊接机器人主要分为两种：1）轻巧智能焊接机器人，2023 年公司自主研发“轻巧弧 焊机器人智能焊接系统”，属于示教焊接机器人，8 月公开招标 1000 台弧焊机器人， 目前已购买小部分轻巧智能焊接机器人，并投入到生产基地使用。2）公司开始尝试 自主集成地轨式免示教智能焊接工作站，2023M8 公司公开招标 3000 套机器人地轨、 500 套角焊缝免示教机器人焊接工作站，同时与中集飞秒签订战略合作协议，中集飞秒智能焊接系统解决方案配备“飞秒灵眸”3D 视觉传感器和“飞秒云控”智能型焊 接系统；2024M4 公司公开招标 2000 套机器人水冷焊枪、2000 套弧焊机器人清枪器、 2000 套机器人空冷焊枪，4/17 与钱江机器人签订 800 台焊接机器人（QJR6-2000H） 采购合同。相较轻巧智能焊接机器人，自主集成焊接工作站应用场景更加广泛，且对 操作工的依赖减弱，效率提升较为明显。目前公司自主研发“弧焊机器人控制系统” 取得了阶段性的成功，公司大规模对生产设备装置智能化改造。我们认为随着焊接机 器人应用场景拓展以及生产效率提升，积极影响有望逐步显现。
智能焊接机器人经济性逐渐显现，经我们测算，当每条生产线配备 1、2、3、4 台焊接机器人时，钢结构单吨成本分别-31、-62、-92、-123 元。智能焊接机器人可 提高焊接精度（产品质量）和生产效率，同时降低生产成本。核心假设：1）假设 1 条钢结构生产线年产能 1 万吨，产能利用率 98%，根据中国工程建设焊接协会，1 名 焊工每年生产 350 吨钢结构，则 1 条生产线需配备 26 名焊工；2）根据高工机器人 产业研究所，1 台智能焊接机器人可替代 3 名熟练焊工，1 台机器需要配备 1 名操作 员。我们对智能焊接机器人对钢结构毛利的影响进行测算，当每条生产线配备 1、2、 3、4 台焊接机器人时，相较于传统产线，折旧和人工总成本分别-30、-60、-90、- 121 万元，钢结构单吨成本分别-31、-62、-92、-123 元，智能焊接机器人的经济性 有望逐渐显现。
4.2 激光切割机：产线已大规模应用，切割效率有望提升
激光切割机已基本覆盖公司所有产线，切割效率有望提升。钢结构常用的切割 方式有三种：火焰切割、机械切割、等离子切割，公司主要采用数控火焰切割机和等 离子切割机。2022 年公司引入激光切割机，激光切割主要应用于薄板切割（如碳钢、 不锈钢的最大厚度分别为 16、8mm），具有高精度（0.1mm vs 数控火焰/等离子切割 机 0.5/0.3-1.0mm）、高效率、高灵活性等特征，针对不同材质的钢板进行快速、精 准的切割，可明显提升钢板切割效率（如据柏楚电子，相较于 300A 等离子设备，20Kw 激光设备切割 20mm 钢板的效率提升 77%）。同时激光切割钢板的切口较平整，无需二 次加工，可减少废料率并提升产品质量。截至 2024/8/31，公司已公开招标光纤激光 切割机 340 台。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
