1.1 深耕行业十余载，显示驱动产品矩阵完善
公司成立于 2005 年，主要聚焦于显示芯片的研发、设计及销售，公司拥有优质 的客户资源，与京东方、惠科、华为、小米以及天马微电子等头部下游厂商保持 着多年深度合作关系，是中国内地率先实现显示芯片量产的领先显示芯片供应商 之一。
产品品类齐全，下游应用领域全覆盖。公司产品可被分为 DDIC 以及显示屏电源 管理芯片，其中 DDIC 可进一步分为整合型 TFT-LCD 芯片、整合型 AMOLED 芯片以 及分离型显示驱动芯片，可全面覆盖穿戴、手机、平板、显示器、笔记本、电视 等近百款新型显示驱动 IC 和电源 IC 产品。
1.2 股权结构较为分散，管理层产业经验丰富
股权结构较为分散，董事长肖宏为公司实控人。截止 2024Q3，New Vision Microelectronics Inc 为公司第一大股东，持股比例为 16.68%；科宏芯系公司 第二大股东，持股比例为 6.73%；北京燕东微电子及北京电子控股分别持有公司 6.27%及 5.67%的股份，其中北京电控亦为燕东微和公司大客户京东方的实际控制 人。此外，公司第一大股东 New Vision Microelectronics Inc（16.68%）、第六 大股东肖氏國際投資有限公司（5.24%）、第九大股东上海曌驿信息技术合伙企业 （3.1%）均为董事长肖宏控制的企业，因此肖宏为公司实际控制人。综合来看， 前十大股东共持股 60.1%，股权结构较为分散。
高管产业及管理经验丰富，深厚技术积累及成熟管理体系引领公司快速发展。董 事长肖宏拥有近 30 年产业经验，曾先后就职于 IC Media Corp 以及晶宏半导体 有限公司等知名企业，担任首席技术官以及美国和中国区总裁等职位。高管多数 拥有丰富产业或管理经验，保证公司可以高效地对技术和产品进行持续迭代，进 一步加强公司核心竞争力。
1.3 业绩短暂承压，新品放量成长可期
行业景气度逐步回暖，公司盈利能力短暂承压。公司 2024 年前三季度实现营业 收入 3.4 亿元，同比下降 2.2%；归母净利润方面，由于下游终端产品需求低迷以 及产品价格竞争加剧等因素影响，公司 2024 年前三季度实现扣非归母净利 283 万元，同比下降 91.3%。虽然业绩短暂承压，但公司新品在前三季度尚处于迭代 初期，部分新产品尚未集中放量，因此我们认为未来随着公司 OLED 以及 TCON 新 品开始出货放量以及行业库存的逐渐出清，公司利润有望实现快速回升。
毛利率有望企稳回升。我们看到，公司在 23 年面板大客户控产导致较多分离型 产品订单延后至 24 年，以及行业竞争加剧等多方面因素的影响下，公司毛利率 有所承压，2024 前三季度公司实现综合毛利率 15.6%。单季度来看，24Q3 毛利率 环比仍有小幅下滑，但自 23Q4 以来，毛利率环比改善趋势较为明显，虽然行业 竞争在短期内仍有所激烈，但公司高端 OLED 产品正在加速导入品牌客户可穿戴 等产品，未来毛利率有望继续企稳回升。净利率方面，主要受到较高的研发费用 以及公司持有的战略配售股权投资的公允价值变动影响，导致波动较大。
各项费用占比稳定。我们看到，公司 24 年前三季度管理费用率/销售费用率/财 务费用率分别为 4.96%/3.33%/-4.56%，均保持在稳定水平。研发费用方面，公司 24 年前三季度研发支出为 0.42 亿元，研发费用率为 12.33%，从 23Q2 开始，公 司研发费用率均维持在 11%以上的高位，体现了公司对研发的高度重视。 分离型显示驱动逐步复苏，整合型 AMOLED 市场空间广阔。从各细分业务来看： 1)整合型显示芯片：24H1 实现营收 1.99 亿元；业务毛利率 15.1%。整合型显示 芯片业务自 2022 年以来，虽然市场整体供需紧张情况有所缓解，但行业竞争有 所加剧，所以销量上升被单价下滑部分抵消。目前中国内地 AMOLED 显示技术的 应用尚处于起步阶段，总体市场应用占比较低，未来随着显示技术的进一步完善， 预计拥有高集成、低功耗特点的整合型 AMOLED 显示芯片的需求有望持续提升， 销售单价有望在 AMOLED 显示芯片渗透率的逐渐提升下恢复增长。 2)分离型显示驱动芯片：24H1 实现营收 179 万元；业务毛利率 51.4%。分离型显 示驱动芯片营收规模有所下滑主要系：1）个别产品因性能升级导致原有客户转 而采购整合型显示芯片；2）受大尺寸显示面板下游需求景气度影响，大客户延后 对公司相关产品的采购；3）公司在后续参与大客户新项目投标到形成可观收入 存在一定的时间窗口，据招股说明书，该周期通常约为 6-12 个月，因此对公司 的销售产生一定影响。我们认为随着下游景气度的进一步回升以及公司 TCON 等 新品的量产发货，分离型显示驱动业务有望逐步复苏。 3)显示屏电源管理芯片：24H1 公司实现营收 0.31 亿元，业务毛利率 18.8%，相 较于 23 年全年下降 21.8 个百分点，主要为相关业务以定制化采购成品为主，营 收贡献主要来自公司大客户，公司业务在下游需求景气度低迷的情况下波动较大。
2.1 显示面板出货回暖，本土厂商份额提升
显示材料发展带动显示技术革新，显示技术从最初的阴极射线管显示技术（CRT） 发展到平板显示技术（FPD），平板显示再延伸出等离子显示（PDP）、液晶显示（LCD）、 有机发光二极管显示（OLED）等技术路线，目前，平板显示（FPD）的主流产品为 TFT-LCD 面板与 OLED 面板，OLED 凭借其轻薄、高对比度、高亮度、低能耗、广 视角等优势，方便做成柔性显示在可穿戴设备、智能手机、虚拟现实等领域广泛 使用，OLED 技术与 LCD 技术同源，两者之间技术相关性和资源共享性高达 70%， 因此 OLED 可看做是 LCD 延伸与发展,其逐步取代 LCD 成为显示行业趋势。
OLED 是通过载流子注入和复合导致发光的现象，具有自发光的特性。它采用非常 薄的有机材料涂层和玻璃基板，其原理是用 ITO 透明电极和金属电极分别作为器 件的阴极和阳极，在一定电压驱动下，电子和空穴分别从阴极和阳极注入到电子 和空穴传输层，电子和空穴分别经过电子和空穴传输层迁移到发光层，并在发光 层中相遇，形成激子并使发光分子激发，后者经过辐射而发出可见光。
按驱动模式划分，OLED 分为 PMOLED 与 AMOLED。PMOLED 即被动矩阵有机电激发 光二极管，单纯以阴极、阳极构成矩阵状，以扫描方式点亮阵列中的像素,每个像 素都是操作在短脉冲模式下,为瞬间高亮度发光，当前 PMOLED 技术成熟，市场发 展稳定。AMOLED 即有源矩阵有机发光二极体显示面板，采用独立的薄膜电晶体去 控制每个像素,每个像素皆可连续且独立驱动发光，可使用低温多晶硅或者氧化 物 TFT 驱动，最大程度减少控制线路的数量，使其具备低能耗，高分辨率，快速 响应、发光组件寿命长等优良特性，因此 AMOLED 逐渐成为 OLED 显示主流技术。
中大尺寸 OLED 产业化加速推进，OLED 渗透率持续提升。随着中大尺寸 OLED 产 线良率提升及成本下降，OLED 在 LCD 传统领域(如电视和笔记本电脑等)加速渗 透。分尺寸来看，UBI Research 数据显示，全球中大尺寸 OLED 出货量预计将从 2022 年的 2610 万片扩大到 2027 年的 6950 万片，电视用 OLED 以销售额为标准 主导中大尺寸 OLED 市场，其中，预计 2027 年电视用 OLED 出货量将达到 1480 万 片，年均增长率为 11.2%，销售额将达到 91.8 亿美元，将占中大尺寸 OLED 市场 总销售额的 62.8%。
2027 年显示面板价值量有望达 1356 亿美元，2023-2027 年 CAGR 为 3.5%。显示 面板中，LCD 面板仍占主导，但 OLED 凭借其优势，市场渗透率快速提升，2023 年 OLED 面板市场价值占比 36.2%。根据维科网数据，2023 年全球 LCD 价值量达 743 亿美元，占显示面板比例达 62.9%，预计 2027 年价值量为 801 亿美元，占比下降 至 59%，OLED 面板价值量有望由 2023 年 428 亿美元提升至 2027 年 507 亿美元， 占比由 36.2%提高至 37.4%。伴随消费电子回暖，下游市场复苏，预计 2027 年全 球显示面板市场价值达 1356 亿美元，2023-2027 年 CAGR 为 3.5%。
国内厂商 OLED 面板份额逐步提升，LCD 面板市场中国大陆主导。LCD 方面，韩国 逐步清退 LCD 业务，且各厂商暂无新增产能，在资金与规模的双重优势下，中国 大陆的 LCD 市占比已从 2017 年的 25.2%增长 30.3%个百分点至 2022 年的 55.5%。 OLED 方面，国内厂商不断投资建设 OLED 生产线，据 TrendForce 数据，2023 年， 中国 OLED 面板产能全球占比为 43.7%，韩国全球占比为 54.9%，中国 OLED 面板 产能全球市占率正在快速追赶。从市场份额来看，三星中小型 OLED 显示面板份 额由 2017 年 95.7%下降至 2022 年 65.6%，国内京东方、维信诺等公司份额持续 提升，伴随面板行业景气度回升+国内面板厂产线建设，OLED 国内厂商市场份额 有望进一步上升。
2.2 显示驱动芯片：面板核心控制部件，国产替代前景可观
完整显示驱动解决方案一般由源极驱动芯片、栅极驱动芯片、时序控制芯片（TCON） 和电源管理芯片组成。源极驱动芯片和栅极驱动芯片统称为显示驱动芯片（DDIC）， 主要功能是对显示屏成像进行控制，使屏幕显示所需文本或图像；时序控制芯片 负责接收图像数据并转换为源极驱动芯片所需的输入格式，为驱动芯片提供控制 信号；显示屏电源管理芯片对驱动电路中的电流、电压进行有效管理。
根据显示驱动芯片是否集成触控功能可区分为显示驱动芯片（DDIC）和触控显示 整合驱动芯片（TDDI），根据不同的应用场景及系统需求，DDIC 和 TDDI 在集成电 路设计方案方面存在差异。现阶段市场上主流显示驱动芯片包括 LCD 显示驱动芯 片（LCDDDIC）、触控显示整合驱动芯片（TDDI）和 OLED 显示驱动芯片（OLEDDDIC） 三种类型。
1）LCD DDIC：LCD 显示面板依靠正负电极间的电场驱动，引起置于两片导电玻璃 之间的液晶分子扭曲向列的电场效应，以控制光源投射或遮蔽，在电源开关之间 产生明暗，进而将影像显示出来。目前主要有 a-Si、IGZO 和 LTPS 三种基底材料， 按照驱动方式可分为扭曲向列（TN）型、超扭曲向列（STN）型及薄膜晶体管（TFT） 型三大材料类，TFT-LCD 具有体积小、重量轻、低功率、全彩化等优点，目前主 流的 LCD 面板均采用 TFT-LCD。
2）TDDI：触控显示整合驱动芯片（TDDI）是将触摸屏控制器集成在 DDIC 中的技 术，其显示原理与 TFT-LCD 显示驱动芯片相同，目前主要应用于 LCD 屏幕的智能 手机。原有的双芯片解决方案采用分离的系统架构，将显示驱动芯片与触控芯片 分离，存在出现显示噪声的可能，而 TDDI 采用统一的系统架构，实现了触控芯 片与显示驱动芯片之间更高效的通信、有效降低显示噪声，更利于移动电子设备 薄型化、窄边框的设计需求。
3）OLED DDIC：OLED 通常由夹在两个薄膜导电电极之间的一系列有机薄膜组成。 当电流通过时，电荷载流子从电极迁移到有机薄膜中，直到它们在形成激子的发 光区域中重新结合，一旦形成，这些激子或激发态通过电发出光（电能转化成光 能），同时不产生热量或者产生极低的热量，降低了能耗。
显示驱动芯片分为整合型、分离型。整合型显示芯片指集成了源极栅极显示驱动、 时序控制、电源管理等各类显示相关电路的芯片，一颗芯片即可完成对显示面板 的驱动，通常应用于对轻薄便携和功耗有较高要求的中小尺寸的显示设备，大尺 寸显示设备需要多颗显示驱动芯片同时进行驱动，采用分离型显示驱动解决方案 为业内主流选择。
2024 年预计 DDIC 市场规模达 111.3 亿美元。消费电子市场逐步走出下行通道， 预计从 2024 年起进入温和复苏阶段，但受宏观经济环境制约，增长动力有限。 随着下游需求逐渐恢复，显示驱动芯片预计筑底回升。根据群智咨询数据，预计 2024 年全球 DDIC 营收额达 111.3 亿美元，同比微增 0.8%，分领域来看，120Hz、 144Hz 等高刷新率方案渗透率逐渐提升，电视 DDIC 技术升级将带动平均售价提 高，2024 年全球电视 DDIC 营收预计同比增长约 4.0%。IT 应用方面，2024 年显 示器及笔电应用的需求处于复苏期，预计 DDIC 出货量分别同比增长 4.8%和 4.0%， 往后看，AI PC 将带动笔电换机需求，从而实现加速增长。平板电脑及智能手机 领域受 OLED 渗透率提升，预计平板领域 DDIC 出货量同比增长 5.5%，预计手机 OLED DDIC 出货量同比增长约 20.6%。
2024 年 DDIC 需求量有望达到 84.8 亿颗，同比增长 6%。根据 Omdia 数据，预计 2024年显示面板单位出货量将同比增长4%。由于新的替换周期到来和价格弹性， 包括手机、移动 PC、液晶电视、OLED 电视和桌上型显示器在内的大多数主要应 用的面板单位出货量预计将恢复增长，预计 2024 年 DDIC 需求将同比增长 6%，达 到 84.8 亿颗。其中分面板类型来看，2024 年，桌上型显示器和笔记本电脑的 LCD显示驱动芯片需求预计将恢复增长，加上 LCD 电视和 LCD 智能手机显示驱动芯片 的持续增长，2024 年 LCD 显示驱动芯片需求预计将同比增长 5%。OLED 方面， AMOLED 智能手表显示驱动芯片的需求将恢复增长，且 IT 应用领域的 AMOLED 显 示驱动需求也将增长，叠加 AMOLED 智能手机显示驱动芯片需求持续增加，预计 2024 年 AMOLED 显示驱动芯片需求将恢复双位数增长，达 17%。 分显示驱动方案来看，整合型显示驱动芯片增长主要来自市场范围的扩大以及整 合型 AMOLED 显示驱动芯片占比上升，分离型显示驱动芯片的增长主要来自 TFTLCD 的车载显示、笔记本电脑及 4K、8K 超高清电视渗透率的提升。
中国大陆 DDIC 市场增速高于全球平均，预计 2026 年将达 71.7 亿美元。伴随全 球显示面板产业持续向中国转移，中国内地显示驱动市场增长速度相较于全球增 速更高。据 CINNO Research 数据，2021 年中国内地显示驱动市场规模为 64.7 亿 美元，2026 年将上涨到 71.7 亿美元，CAGR 达 2.1%，从需求量来看，2026 年有 望达 58.3 亿颗，其中 TFT-LCD 显示驱动芯片为 44 亿颗，TDDI 为 7.1 亿颗，AMOLED 显示驱动芯片为 7.2 亿颗。我们认为在面板产业持续向中国转移过程中，伴随国 内面板产能的提升，势必拉动显示驱动芯片需求，且国产化背景下，国内厂商迎 较好发展机遇。
本土厂商持续发力，份额可提升空间较大。显示驱动芯片行业市场集中度较高， 中国台湾、韩国厂商占据大部分市场份额，中国大陆整体市场占有率较低，根据 Omdia 数据，2022 年，三星占据 31.1%市场份额，位居第一，联咏居第二。其中， 在大尺寸 DDIC 市场（包括电视、桌面显示器、笔记本电脑和 9 寸及以上平板电 脑）中国台湾厂商联咏科技以 24%份额引领市场。大陆显示驱动芯片厂商份额持 续提升，2022 年份额增加到 19%，且受益于本土面板产能提升，预计份额将持续 增长。大陆厂商在稳步提升 LCD 领域驱动芯片份额同时，不断发力 AMOLED 领域， 集创北方、华为海思、韦尔股份等本土厂商积极布局，可替代空间广阔。
2.3 显示屏电源管理芯片：电源管理芯片重要细分市场
电源管理芯片指管理电池与电能的电路，是电子设备中的关键器件，主要功能包 括电池的充放电管理、监测和保护、电能形态和电压/电流的转换（包括 AC/DC 转 换，DC/DC 转换等形态）等。电源管理芯片应用场景广泛，涉及工业控制、汽车 电子、消费电子、移动通信、智能家电等领域，其中，显示屏电源管理芯片是电 源管理芯片市场中的重要细分市场，包括 PMIC、BuckBoost、Level Shift 和 LED Driver 等产品，PMIC 为技术难度较大产品，占显示电源管理芯片份额比例较大。 （1） BuckBoost：主要功能是输出电压，多用于对补充供电或者作为小尺寸集 成显示驱动芯片的外置电源管理芯片； （2） PMIC：内部集成有多模块的多路供电输出显示器电源管理芯片，能够为面 板提供各种供电电压； （3） Level Shift：主要功能是电平转换，用于控制电压； （4） LED Driver：驱动 LED 发光或 LED 模块组件正常工作。
中国大陆显示屏电源管理类芯片 2025 年市场规模有望达 7.9 亿美元。伴随 AR/VR 等终端市场的发展及传统消费电子领域见底回暖，根据 CINNO Research 数据显 示，预计全球显示屏电源管理类芯片市场 2022 年整体规模约为 16.3 亿美元。中 国内地显示屏电源管理类芯片市场2022年整体规模预计为6.1亿美元，预计2025 年将达到 7.9 亿美元，CAGR 为 9%，其中 PMIC 市场规模有望达 6 亿美元。从需求 量上看，2025 年显示屏电源管理类芯片需求量有望达 19.2 亿颗。
显示面板电源管理芯片市场集中度逐步下降，大陆厂商份额日渐提升。根据 CINNO Research 数据显示，2021 年国内显示面板厂电源管理芯片供应商前三大厂商分 别为集创北方、立锜科技 RICHTEK 和联咏科技 NOVATEK，三者合计市场份额超 55%。 2022 年排名前三大厂商不变，但 CR3 下降至 50%以下，大陆厂商份额快速提高， 微源、奕斯伟和新相微等本土电源管理芯片企业表现优异。
公司产品覆盖各终端应用领域全尺寸显示面板，适配当前主流 TFT-LCD 和 AMOLED 显示技术。公司自成立以来深耕显示芯片的研发设计，目前主力产品涵盖了应用 于智能穿戴和功能手机等领域的整合型 TFT-LCD 显示驱动芯片，应用于智能手机 的整合型 AMOLED 显示驱动芯片,以及应用于笔记本、桌面显示器和电视等领域的 分离型显示驱动芯片和显示屏电源管理芯片。从显示技术角度来看，产品支持目 前主流 TFT-LCD 与 AMOLED 显示技术，且能涵盖 QQVGA、WQVGA、VGA、HD、FHD、 FHD+、4K/8K 等多种分辨率；从面板尺寸的适配度来看，产品支持大中小全尺寸。 产品分辨率丰富，对标头部中国台湾厂商。目前 WQHD AMOLED 主要用于柔性屏， 中国内地企业暂未实现相关显示驱动芯片量产，4K TFT-LCD 显示驱动芯片在中国 大陆仅有集创北方能够量产。整体而言，公司产品分辨率覆盖范围较广，包含除 4K TFT-LCD 与 WQHD AMOLED 以外的所有分辨率，且 4K TFT-LCD 已进入流片阶段， 产品分辨率丰富度与集创北方、天德钰等可比公司相似，高于韦尔股份与格科微。 我们认为，随着全球显示面板产能逐步向中国转移以及以京东方为代表的头部面 板厂商供应链国产化需求增强，公司作为京东方十年供应商，且产品布局丰富， 有望借势实现快速发展，市场占有率将得到快速提升。
17 项核心技术打造技术护城河。截至 2024 年 6 月 30 日，公司拥有 17 项核心技 术，使得公司产品能够满足高显示品质、高适配性、低功耗、高可靠性、低成本 等的特性。公司基于图像压缩技术、内置电容技术、图像增强技术、窄下边框面 板用芯片设计等核心技术，开发出低功耗、面积小、成本低、散热好、工作温度 低、驱动能力强、抗 ESD 静电能力强、支持高分辨率、高刷新率、高可靠性的显 示驱动芯片。
积累丰富客户资源，与京东方接触合作十余年。公司与众多业内知名显示面板厂 商客户建立长期稳定的合作关系并取得了广泛认可，主要客户包括京东方、深天 马等行业内主流面板厂商，以及骏遒电子、亿华显示、给力光电等国内知名显示 模组厂。其中，公司与京东方早在 2010 年开始业务接洽，于 2014 年量产销售分 离型显示驱动芯片，并正式进入京东方供应商体系，于 2016 年引入京东方控股 股东北京电控作为战略投资者，强化了合作关系。
3.1 整合型 DDIC：AMOLED 量产出货，新盈利增长点
公司整合型 DDIC 以 TFT-LCD 为主，AMOLED 已量产出货。整合型显示芯片集成了 源极栅极显示驱动、时序控制、电源管理等各类显示相关电路的芯片，一颗芯片 即可完成对显示面板的驱动。公司整合型显示芯片主要适用于中小尺寸显示面板， 广泛应用于以智能穿戴和手机为代表的移动智能终端和工控显示领域。目前，公 司的整合型显示芯片以 TFT-LCD 显示驱动芯片为主，整合型 AMOLED 显示驱动芯 片已于 2020 年开始量产出货。 1）TFT-LCD 显示驱动芯片产品：公司通过设计电荷回收低功耗技术，能够明显降 低产品功耗；内置电容技术，可以提升集成度，提高芯片整体竞争力。 2）AMOLED 显示驱动芯片产品：公司的 AMOLED 智能动态补偿技术能有效解决由于 晶化工艺的局限性，以及 AMOLED 本身随着点亮时间的增加，亮度逐渐衰减的特 性所带来的亮度均匀性和残像问题，提高显示质量。
近年来，公司整合型显示芯片的销售收入和出货量均实现稳定增长，收入从 2020 年的 1.7 亿元增长至 2023 年的 4.4 亿元，CAGR 达 37.0%；出货量从 2020 年的 9702 万颗增长至 2023 年的 18848 万颗，CAGR 达 24.8%。ASP 方面，2021 年由于 上游部分晶圆厂等开工率持续处于低位，同时，下游应用场景的不断丰富使得各 类芯片产品的市场需求有所扩张，导致总体市场呈现供不应求的态势，整体市场 价格水平出现较大幅度的上涨，公司的销售单价亦随之上涨。而近两年终端市场 需求回落，整合型显示芯片销售单价有所下滑。
中国台湾和大陆公司在 AMOLED DDIC 市场的份额不断扩大，公司积极布局新一代 AMOLED DDIC。目前，国产 TFT-LCD 屏幕驱动芯片发展较为成熟，但 AMOLED 驱动 芯片市场仍被三星 LSI、LX Semicon 等韩国公司，瑞鼎、联咏等中国台湾企业主 导，根据 Omdia 的数据，中国大陆公司的市场份额正逐步增加，云英谷的份额从 23Q1 的 1.8%增长至 24Q1 的 5.5%。公司积极布局新产品和新技术，新一代 AMOLED 显示驱动芯片运用 40 纳米高压制程，独有的特殊算法使曲线或弧线过渡平滑， 产品功耗低，色彩逼真，性能优于同类产品；LTPS RAMless 技术可支持高分辨率、 高刷新率、具有高可靠性，支持级联及车载安全检测机制，为后续车规市场做技 术储备。我们认为，未来 DDIC 市场的需求增长将主要来自整合型 AMOLED DDIC 占 比的提升,公司开拓 AMOLED DDIC 新品将有利于业绩实现突破。
3.2 分离型 DDIC：加速 TCON 产业化，新品放量在即
分离型显示驱动解决方案主要客户为京东方。大尺寸显示面板需要多颗显示驱动 芯片同时进行驱动，采用分离型显示驱动解决方案为业内主流选择，主要应用于 平板电脑、IT 显示设备和电视及商显领域。分离型显示驱动芯片和显示屏电源管 理芯片搭配构成公司分离型显示驱动解决方案，主要客户为京东方：1）分离型显 示驱动芯片主要应用于大尺寸 TFT-LCD 显示面板；2）显示屏电源管理芯片产品 包括向致新科技定制化采购成品，以及自主研发并自制的产品。可以看到，公司 的 FHD 分辨率分离型显示驱动芯片性能与国际一线厂商产品整体相当。
24Q1 以来毛利率呈现修复态势,新品推出将提升公司盈利水平。近年来，公司分 离型显示驱动芯片销量呈现下滑趋势：2021 年，由于公司将晶圆代工产能优先保 障整合型 TFT-LCD 显示驱动芯片产品的生产；2022 年，由于产品性能升级，无需 搭载显示屏电源管理芯片使用即可驱动较高分辨率面板，成为整合型显示芯片， 以及受下游需求景气度回落影响。但其中单价相对较高的电视及商显领域产品销 售占比增加，带动整体单价增加。公司今年自一季度以来，毛利率已呈现修复态势，欧洲杯和奥运等大型赛事增强了对大尺寸电视的需求，为公司相关产品带来 持续放量机遇。此外，公司今年的新产品布局主要包括电源管理芯片、时序控制 芯片将进一步提升公司盈利水平。
显示屏电源管理芯片以及时序控制芯片（TCON）在研，将陆续导入市场实现量产。 公司已量产了多款分辨率的分离型显示驱动芯片，并正积极进行 4K/8K 分辨率分 离型显示驱动芯片的开发。2024 年上半年，公司推出应用于大尺寸面板的显示驱 动芯片新品，已导入市场，可支持 120Hz 高刷新率，MiniLVDS 频率最高支持到 465MHz,芯片面积小。此外，公司积极开展包括显示器用 8 位分离型显示源极驱 动芯片、低功耗 FHD 全高清笔记本显示时序控制芯片（TCON）等新项目，产品将 陆续导入市场实现量产，有望实现更多的进口替代，取得更大的市场份额。
3.3 募投加码 OLED+Mini/Micro-LED 芯片，加快国产替代进程
公司募投项目包括合肥 AMOLED 显示驱动芯片研发及产业化项目、合肥显示驱动 芯片测试生产线建设项目以及上海先进显示芯片研发中心建设项目： 1）上海先进显示芯片研发中心建设项目：主要用于高像素密度 Mini/MicroLED 驱 动芯片、VR/AR 先进显示驱动芯片的研发，为下一代产品的研发和产业化奠定坚 实基础，截至 2024 年 6 月 30 日，投入进度超过 61%。目前，行业内较为先进的 AMOLED 显示驱动行业被韩国和中国台湾企业所垄断，而中国内地企业在 Mini/MicroLED 等下一代显示技术产业布局较早，技术储备及专利 布局与发达 国家保持同步。我们认为，该项目有助于实现公司对前瞻性显示技术的研发布局， 打破国外最新一代显示驱动芯片技术和产品垄断，助力我国显示产业实现弯道超 车，加快显示行业国产替代进程。 2）合肥 AMOLED 显示驱动芯片研发及产业化项目：智能终端显示用、显示器电视 用整合型 AMOLED 显示驱动芯片的研发及产业化，与 AMOLED 芯片研发软硬件平台 建设。其中，智能终端显示的研发对象包括 HD/FHD/WQHD/UHD 分辨率的手机 AMOLED 驱动芯片；显示器电视的研发对象包括 FHD/WQHD 分辨率大屏整合型 AMOLED 显示驱动芯片。近年来，京东方等国内主要的面板厂商不断加大 AMOLED 技术研发并加速 AMOLED 面板的产能建设，公司有望通过该项目把握行业发展机 遇，进一步提高企业的市场占有率和整体竞争力。 3）合肥显示驱动芯片测试生产线建设项目：中国台湾一线显示驱动芯片企业， 如联咏科技、奇景科技等均自建了测试产线。随着显示芯片制造制程的提高及新 AMOLED 芯片的加速应用，芯片复杂程度的快速上升导致测试成本占比增加，自建 芯片测试产线有助于节约成本、把控产品质量及可靠性并提高芯片研发效率。本 项目的测试产线建设完成后，公司将拥有 Wafer 进料外观检验、CP 晶圆测试、 Die 筛选、FT 测试等全方位测试能力。
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