双林股份从汽车座椅核心件等内外饰产品起家，近年积极延伸产品品类。公司 成立于 2000 年，成立之初主要经营汽车座椅系统零部件、注塑件及模具等产品，公 司于 2010 年在深交所上市。2014 年，公司收购湖北新火炬科技有限公司、新增汽 车轮毂轴承产品；2015 年，收购山东德洋汽车电子公司，开始进入新能源汽车动力 系统行业；2018 年，公司收购母公司双林集团旗下变速箱资产双林投资、新增汽车 变速箱产品。公司通过多年技术积累及产品整合，目前形成了座椅部件（汽车座椅 水平驱动器及座椅电机）、汽车注塑件（汽车内外饰及精密零部件等）、轮毂轴承、新 能源电驱动系统四大产品。
公司隶属于双林集团，近年内生外延完成业务开拓。双林股份母公司双林集团 由邬建斌、邬晓静、邬维静全资控股，1987 年从家电制造行业起步、2000 年转型进 入汽车零部件行业，目前双林集团业务涵盖制造、教育、旅游等多个产业。双林股份 是双林集团体系内专注于汽车零部件生产的供应商，截至 24Q3 末邬建斌、邬晓静、 邬维静合计持股 49.77%，为公司实控人。近年双林股份通过集团内的股权整合、业 务协同，旗下分、子公司形成明确业务划分，产能遍布上海、宁波、苏州、重庆、柳 州、芜湖、天津、沈阳、襄阳、荆州、青岛、临沂等多地。
公司经营产品多元、直接或间接配套下游主机厂。根据公司报表，公司核心产 品分为三大类：内外饰及机电部件、轮毂轴承单元、新能源电驱动系统业务，具体： 1) 内外饰及机电部件：包括 a）座椅部件：包括座椅水平驱动器（HDM）、水平滑 轨电机、抬高电机、靠背调角电机等，作为 Tier2 通过佛吉亚、李尔等座椅公司 间接配套下游主机厂。b）注塑件：包括仪表台、前后保险杠、门板、中控等， 直接间接配套于上汽通用五菱、上海大众、重庆长安等主机厂。2023 年公司内 外饰及机电部件业务实现营收 23.8 亿元、营收占比 57%、毛利率 17.7%，作 为公司传统业务近年基本保持稳健增长。 2) 轮毂轴承单元：经营主体主要是湖北新火炬（即双林新火炬）、国内轮毂轴承领 先企业之一，覆盖国内 OEM 市场和海外 AM 市场，国内市场直接或间接配套 于上汽通用五菱、上海大众、重庆长安等主机厂，海外主要为北美汽车后市场。 2023 年公司轮毂轴承单元实现营收 12.1 亿元、营收占比 29%、毛利率 23.6%。 3) 新能源电驱动系统：包括电机、控制器、VMS、BMS 等核心模块，直接配套上 汽通用五菱、奇瑞等客户。2023 年公司新能源电驱动业务快速增长，实现营收 2.7 亿元、营收占比 6.5%、毛利率 5.8%，预计今年扁线电机的放量能够带动新 能源电驱动系统的快速增长。
2.1 座椅部件：深耕多年保持创新，充分受益行业应用升级
座椅核心件是乘用车座椅重要组成部分，制造难度较大、多由外资生产制造。 乘用车座椅相比于其他座舱内硬件对安全性、舒适性、质量要求更高且单车价值量 更大，国内市场参与者以外资龙头为主，其中安道拓（含延锋）、李尔、丰田纺织、 TS 市场份额约占 70%。在座椅的组成结构中，滑轨、调角器、驱动器、电机等座椅 核心部件约占座椅成本的 35%，其既影响舒适性、也影响安全性，对精度、强度等 制造要求高，因此座椅核心件的生产技术难度大、壁垒高，过去多由外资生产制造。
座椅水平驱动器（HDM）及座椅电机都是座椅核心部件。座椅核心件具体包括： 滑轨、调角器、驱动器、记忆器以及座椅电机。其中，HDM 产品属于座椅驱动机构， 安装于汽车座椅底部的滑轨内，与滑轨配合实现汽车电动座椅前后位置的自动调节， 主要由微电机、精密蜗轮、蜗杆、减速齿轮、丝杆等一系列零件组成的座椅水平驱动 系统。座椅电机产品主要为调节座椅提供动力实现汽车座椅电动控制，包括水平滑 轨电机、调角电机、抬高电机等。
（一）行业：汽车座椅调节功能、材料升级
趋势一：舒适性要求提升，汽车座椅调节功能升级
汽车座椅作为驾乘人员最直接接触的汽车部件，直接影响乘坐体验，因此各大 主机厂通过提升座椅舒适性打造差异化卖点。影响座椅舒适性的因素包括尺寸、功 能、面套、发泡，其中改善座椅尺寸的设计包括水平调节（距离更长、后排可调）、 角度调节（零重力座椅、座椅翻折）等，座椅水平调节涉及的机构件包括座椅水平驱 动器、座椅滑轨及座椅电机，角度调节涉及的机构件包括座椅骨架、座椅调角器及 座椅电机。
更长的水平调节距离可赋予驾乘者更灵活、宽敞、舒适的空间。随着对更灵活 的车内空间需求，座椅的水平调节距离已经从过去的 200-300mm 升级到最大 2000mm。例如，智己 LS7 副驾座椅搭载了一条 1955mm 的超长电动滑轨，同时能 够 90°全水平翻折并收入中控台下，使得右侧前后两个座位能够联动地变换形态，适 应不同的出行场景；理想 L7 通过对副驾座椅横梁、骨架、滑轨总成再设计，使得副 驾座椅相对于主驾座椅能够再向前移动 50 毫米，保证后排“皇后座”的尊贵乘坐感 受。
后排座椅带水平调节功能可保障 MPV 的后排座舱空间利用。除前排座椅有滑 轨设计，目前 MPV 新车后排多应用长滑轨进行水平调节提升车内空间利用。例如， 小鹏 X9 采用 2+2+3 的座椅布局，二排座椅电动滑轨长达 1100mm，可配合第三排 一键便捷进出功能，二排座椅可以全电动往前挪位置，留给第三排进出空间高度达 1315mm；理想 MEGA 采用 2+2+3 的座椅布局，第二排座椅带独立滑轨，确保了三 排座舱的宽敞与舒适。
趋势二：新能源车降噪要求提升，PEEK 材料已在座椅水平驱动器中应用
座椅水平驱动器的精度、性能、寿命均有行业法规要求。座椅水平驱动器由齿 轮箱、支架及丝杆组成安装在汽车滑轨内，由电机驱动通过一定减速比的齿轮箱结 构实现高速运转的旋转运动转化为低速的直线运动，以实现汽车座椅前后移动。根 据 T/ZZB 3308—2023《乘用车座椅水平驱动器》规定，座椅水平驱动器需满足精度、 性能、寿命要求： 1) 驱动器行程公差：驱动器行程公差应<1 mm。 2) 总成运行噪声：驱动器安装在滑轨总成内运行时，滑轨总成水平运动时噪 声应小于 43db(A)。 3) 总成运行振动：驱动器安装在座椅总成内带负载水平运动时，振动加速度 幅值应小于 5.88 mm/s²，全行程振动 RMS 值小于等于 0.5 mm/s²。 4) 单支滑轨纵向锁止强度：驱动器安装在单支滑轨内时，单支滑轨纵向锁止 强度向前大于 19500N，向后大于 12000N。5) 总成拉拔力：单只驱动器总成拉拔力大于 19000N。 6) 工作耐久性：驱动器安装在滑轨总成内时，滑轨总成在负载 800N 加座椅 重量下，20000 次工作耐久试验，应能正常工作，无明显变形和机械损伤 出现，且符合总成运行噪声要求。 7) 颠簸蠕动性能：驱动器安装在滑轨总成内时，滑轨总成应经 300000 次的 颠簸蠕动试验后，滑轨总成功能应正常，无裂纹产生。 8) 高低温性能：驱动器安装在滑轨总成内时，滑轨总成经高低温试验后，滑 轨总成无异常现象，且无油脂滴落等现象。速度、举升力变化不大于 25 %, 噪音增加不大于 3dB(A)。
新能源车对座椅水平驱动器的静谧性要求更高。座椅水平驱动器的齿轮箱包含 一对相互啮合的蜗杆和蜗轮组成的减速机构，蜗轮有内螺纹并与丝杆外螺纹啮合形 成机械传动。由于新能源车对座舱静谧性、空间利用要求更高，座椅水平驱动器针 对蜗轮蜗杆材料、新型传动啮合原理设计持续升级： 1) 采用 PEEK 材料：采用塑料斜齿轮代替蜗轮与金属蜗杆啮合，具有较好的 散热、吸振与降噪作用。为了进一步降低水平驱动器噪声和制造成本，进 而采用塑料蜗杆替代金属蜗杆，实现全塑轮系进行研发。常使用的塑料材 料为聚醚醚酮（PEEK450G）塑料蜗杆，可与金属蜗轮啮合传动。 2) 新型传动啮合设计：将减速机构置于丝杆中部使座椅水平电机、电机支架 等部件安装更加紧凑、体积缩小。丝杆两端部直接固定于下导轨的前、后 支撑,工作时不会转动，避免丝杆高速转动带来的振动，具有外形小巧、安 装方便、结构简单紧凑的优点。
（二）竞争：研发及客户资源丰富，市占率行业领先
技术优势：深耕多年掌握 HDM 产品 know-how，同时具备创新能力。自 2000 年起，公司就开展了座椅水平驱动器 HDM 的立项研发工作，是国内自主研发该产品 最早的民营企业。公司始终致力于汽车座椅核心部件和汽车电子控制模块如座椅驱 动器、座椅电机、座椅位置记忆模块、车窗防夹控制模块和植绒软轴等产品的自主 创新与研发，下设结构实验室、电子实验室、NVH 实验室和测量室等，在产品的整 个研发过程中 85%以上的验证试验可以在内部完成，保障产品设计的可靠性。针对 新能源车型对 HDM 产品噪音方面的要求更高，公司的 HDM 产品也在根据市场需 求，不断进行技术创新。公司有 PEEK 材料蜗杆产品，该产品已成熟应用在公司座 椅水平驱动器（HDM）业务领域多年。 客户优势：量产多年，与国内座椅龙头深度合作，间接配套北美新能源头部汽 车品牌、比亚迪、理想等主流车企。公司现已成为国内生产和销售汽车座椅水平驱 动器规模最大的企业之一，在汽车零部件行业的地位和影响力也是与日俱增。公司 生产的座椅驱动器及座椅电机产品配套包括佛吉亚、李尔、安道拓等座椅企业，间 接配套包括某北美新能源头部汽车品牌、比亚迪、理想、小鹏、蔚来、长安、吉利、 奇瑞等终端车企，处于行业领先地位。2023 年，公司 HDM 产品出货量约 3000 万 件，成为国内生产和销售 HDM 规模最大的企业之一。
2.2 注塑件：凭借模具制造优势拓宽产品品类
公司利用多年模具制造优势创新多种注塑产品。公司注塑件产品主要包括仪表 台、前后保险杠、门板、中控等汽车内外饰零部件，安全气囊组件、精密传动部件等 其它精密功能件。公司下属子公司宁波双林模具有限公司是国家级高新技术企业、 中国模具工业协会常务理事单位、中国模具工业协会认定的中国精密注塑模具重点 骨干企业、浙江省专利示范企业等，建有独立的模具研发中心，配有试模中心、联合 创新实验室。双林模具在汽车注塑模具行业享有较高的知名度，在汽车门板、保险 杠、仪表台、天窗、长玻纤门基板、大型双色模等内外饰产品以及塑料齿轮、安全气 囊、供油系统、水室气室等精密注塑模具领域具有较强的开发能力。 公司产能布局充沛，客户资源丰富。在汽车内外饰系统零部件领域，公司在柳 州、重庆、青岛、宁波、上海等地建立了生产基地，主要配套上汽通用五菱、上海大 众、重庆长安等整车厂。 2024 年上半年公司内外饰及机电部件（座椅部件+注塑件）业务实现营收 12.1 亿元、同比+12.8%，毛利率 20.9%、同比+3.4pp，作为公司传统核心业务近年规模 基本保持稳健、毛利率在 17-21%区间内。
3.1 行业：国产供应商有望跻身高端市场
全球轴承市场由外资主导。目前，全球轴承高端市场主要被欧美日企业垄断， 已经形成由瑞典、德国、日本、美国四个国家的八家大型轴承企业垄断竞争的态 势，以瑞典斯凯孚（SKF）、德国舍弗勒（Schaeffler）、日本恩斯克（NSK）、捷太 格特（JTEKT）、恩梯恩（NTN）、美国铁姆肯（TIMKEN）、美蓓亚（NMB）、不二 越（NACHI）轴承生产商等为代表的大型制造商占据了约 70%的主要市场份额。
部分国内轴承厂商正逐步从中低端市场突围到高端市场。国内轴承行业规模 以上企业约有 1500 多家，但企业规模普遍比较小，市场竞争主要体现在中低端 产品市场层面。但部分优质的国内轴承供应商与海外跨国轴承公司的差距正逐渐 缩小，已实现部分高端产品的国产替代。目前，国内排名前十的轴承供应商有人 本股份、万向钱潮、浙江天马、洛轴 LYC、瓦轴集团、五洲新春、新强联、慈兴 集团、环驰轴承、双林新火炬。
轴承产品的制造壁垒体现在材料、设备及工艺上。经过多年的发展，在中低端 的通用轴承及零部件领域，国内企业产品已经能够满足市场需要，但在一些中高端 领域，国内产品与进口轴承相比，尚存在一定的差距，主要体现在精度、性能及寿 命上，具体包括尺寸公差与旋转精度的差距、高速性能的差距、噪音与异音的差 距、寿命的差距、特殊工况应用的差距等方面，同时受到轴承材料、专用设备及加 工工艺影响： 1. 轴承材料：核心在于轴承钢技术的钢材纯净度、非金属夹杂物细小弥散、碳化 物均匀性等，受到特钢企业的轴承钢冶炼和轧制的技术和装备影响。 2. 专用设备：核心在于车加工数控率、磨加工精度及自动化水平、检测试验仪器 设备的先进程度等。 3. 加工工艺：1）热处理：高效化、小变形热处理等技术对于降低能耗、提高轴 承制造效率尤为重要。轴承的制造必须经过以淬火硬化为目的的热处理工序后 才能满足性能要求，在整个的轴承制造工序中，热处理占据约 25%的总能 耗，轴承热处理后的变形量也决定了后续工序的磨削余量。2）磨加工：用砂 轮等磨料、磨具对使零件的尺寸、形位精度及表面质量等达到成品轴承零件的 设计要求，作为精加工工序对于实现高精度、高性能尤为关键。
3.2 展望：进一步突破高端客户，积极布局海外市场
技术优势：公司在轮毂轴承领域具有深厚的技术积累。公司全资子公司双林新 火炬为公司轮毂轴承业务的经营主体，具有年产 1800 万套轮毂轴承及单元的生产 能力，是我国轮毂轴承行业的领先企业。公司的技术中心试验室分为性能实验室和 材料实验室两部分，并通过了 CNAS17025。其中，性能试验室能进行与轮毂轴承 的相关试验 30 多项，拥有试验检测设备 50 余台套，是国内轮毂轴承试验能力突出 的厂家；材料试验室拥有国内外高水平检测、分析设备 20 余台套，具备强大的材 料分析、产品失效分析能力。公司拥有 50 项国家专利、3 项国家级重点新产品，3 项国家火炬计划重点项目，参与起草与修订轴承国家/行业标准 15 项。
客户优势：突破高端合资客户，积极布局海外市场。国内市场，公司轮毂轴承 产品已为比亚迪、长安、吉利、赛力斯、长城、奇瑞等多家自主车企供货，后续新 项目包括比亚迪、阿维塔、极氪、小鹏等，2024 年公司新取得上汽奥迪的配套项 目，实现了高端合资客户的突破，未来有望在高端市场获取更多配套机会。海外市 场，公司主要通过后市场将产品远销北美，欧洲及东南亚市场。公司的高质量的产 品和优质的服务得到国内外客户的好评，多次获得长城汽车、长安汽车及北美 AD 等公司的嘉奖，以及 AAP 客户颁发 2023 年度最佳合作伙伴奖、长城汽车颁发“优 秀供应商”奖。 公司境外投资新火炬泰国工厂，开启海外扩张。公司已布局 3 条高端轮毂轴承 生产线，实现全工艺流程本地化生产，2024 年 5 月已开始小批量产，满产后月产 量预计达 4.5 万套，主要客户包括北美大型汽配零售商等。目前，泰国工厂产品已 获得美国海关的原产地认证并收到 e-Ruling 认证函，部分产品已取得泰国原产地证 明，未来有望缓解出口北美的关税压力、从而提升毛利率。
2024 年上半年公司轮毂轴承业务实现营收 6.0 亿元、同比+7.3%，毛利率 21.8%、 同比-2.8pp，同样作为公司传统核心业务营业收入稳健提升，毛利率在 17-24%，未 来随着泰国工厂逐步投产，毛利率有望进一步提升。
滚珠丝杠是由丝杠、螺母、换向装置和钢球组成的一种传动部件，它可将回转 运动转化为直线运动，或者把转矩转变成轴向作用力，具有摩擦阻力小、传动效率 高、轴向刚度高、互逆性好等优势。 行星滚柱丝杠与滚珠丝杠类似，同样是一种传动部件，但结构差异较大，是由 丝杠、滚柱和螺母组成，通过三者之间的螺旋曲面啮合把直线运动转换为旋转运动 或把旋转运动转换为直线运动。在同等尺寸下，与滚珠丝杠相比，行星滚柱丝杠具 有更多的接触点，因此具有负载能力高、使用寿命长、传动精度高、传动效率高和空 间利用率高等优点，已被广泛应用在航空航天、数控机床、石油钻井等领域。
丝杠的核心加工工艺与轴承有一定相似性。在滚珠/柱丝杠中，丝杠的加工工艺 流程更长、难度更大，工序包括下料、球化退火、检验校直、粗加工（车、铣、磨、 热处理）、半精加工（半精磨）、精加工（精磨）、检验入库，核心在于热处理、磨削， 这两点同样也是轴承制造的核心环节。
1. 热处理：影响丝杠产品的寿命、性能、精度，淬火温度偏高或回火不足会导致 丝杠产生研磨裂纹。滚珠丝杆淬火时，如果温度偏高会使得丝杠淬火后马氏体 组织等级偏高(5 级)、甚至超过马氏体 5 级，磨削丝杆中的马氏体组织较粗会使 钢的韧性下降，磨削过程中造成的内应力大于钢的屈服应力而产生磨削裂纹。 另外，在淬火过程中，如果滚珠丝杆的内部应力（包括热应力和组织转变应力） 较大、回火不足（湿度低或回火时间短），丝杆在淬火过程中形成了不完全的内 部应力清除，淬火回火后，丝杆内部的残余内应力与磨削产生的磨削应力相叠 加，当叠加的应力大于钢的强度时，丝杆表面就会产生裂纹。 2. 磨削：决定丝杠产品的精度。丝杠上的螺纹牙经过一系列热处理后拥有较高的 硬度，为了保证精度和表面质量要求，须采用磨削的加工方式。通常利用砂轮 来代替车刀、铣刀对工件表面进行螺纹精加工，螺纹磨削精度受砂轮参数、磨 削工艺参数和数控磨床性能等多方面因素影响。
随着智能化深入推进，车用丝杠市场规模快速扩张。汽车用滚珠丝杠轴承单元 是将滚珠丝杠的外套与单列球轴承的内圈融为一体，再将其与轴承外圈、钢球及保 持架装成一体，形成一个小的总成单元，可以用于制动系统（包括 EPB、EHB、EMB） 和转向系统（包括 EPS、SBW），例如： 在电子液压制动系统（EHB）中，滚珠丝杠将电机的旋转运动转换为制动器的 线性运动，同时滚珠丝杠也作为减速器将电机的转速降低来增大扭矩推动主缸活塞， 实现制动功能。 在电动助力转向系统（EPS）中，滚珠丝杠连接着电动助力转向电机和转向装置 （如转向齿条）。当驾驶员操作方向盘时，EPS 系统会根据计算得到的最佳转向角度 和力度，控制电动助力转向电机输出相应的力矩，同时通过滚珠丝杠将转向力矩传 递给转向装置，来保证稳定性和控制性。
凭借过去 HDM、轴承的生产，公司在如何控制精度、性能、寿命上已有积累。 公司的座椅水平驱动器 HDM 产品是驱动座椅滑轨前后移动的机械传动装置，由齿 轮箱、支架及丝杆组成，制造难点在于需满足行业法规要求的精度、性能和寿命要 求，与丝杠产品在技术开发、齿轮加工方面具有同源性；同样公司的轴承产品在精 度、性能、寿命上也有较高制造要求，在螺纹、热处理等生产工艺上具有相通性。 2023 年公司的 HDM 产品市占率处于国内前列、轴承产品市占率也处于国内公司前 十，均验证了公司在保持制造精度、性能、寿命上已有较多积累和较强实力，在研发 生产丝杠产品上已具备技术基础。 在滚珠丝杠方面，2023 年 7 月公司对滚珠丝杠轴承单元项目进行立项，启动相 关研发及制造工作，计划从 EHB 制动用滚珠丝杠轴承到 EMB 制动用滚珠丝杠、转 向用滚珠丝杠轴承产品逐步进行开发。目前，公司已完成车用滚珠丝杠样件制造， 样件在三方验证中，预计很快能够实现 EHB 制动用滚珠丝杠轴承项目定点。 在人形机器人滚柱丝杠方面，公司内部已经完成正式研发立项，制定了研发目 标和开发计划，目前公司滚柱丝杠产品已研发出样品，试制产线也在建设之中。
新能源电驱动系统的重要升级方向包括扁线电机、多合一集成化。新能源汽车 电驱动系统由驱动电机、电机控制器和减速器构成，与动力电池系统一起构成新能 源汽车的动力总成，其核心的升级方向包括扁线电机、集成技术： 1. 扁线电机：扁线技术主要体现在电机内部的线圈设计上，可以有效增加线 圈与冷却系统的接触面积，提高散热效率，降低电机温度。另外，扁线圈 的使用还能够减小电机尺寸，提高功率密度，使整个电驱动系统更加紧凑。 2. 多合一集成化：多合一集成是将电驱动系统中的各个组件，如电机、逆变 器、减速器等集成在一起，形成一个紧凑的整体，以减小系统的体积和重 量，提高整车的能效。另外，还能够简化制造工艺，形成平台化生产降低 生产成本。
公司的扁线电机三合一产品加速上量中，收入、毛利率快速提升。公司新能源 电驱动系统产品包括驱动电机、二合一和三合一一体化电桥等，致力于打造新能源 汽车动力总成最佳解决方案，努力成为国内中小功率新能源汽车动力总成的领导者。 公司 155 平台电机目前市场保有量超过 100 万台。2023 年 9 月，公司 180 扁线电 机三合一电桥平台（扁线电机+控制器+减速器）开始逐步实现量产，主要配套五菱 缤果系列车型，月产量约 10000 台，目前 220 平台电机正在开发中，预计 2025 年 量产。受益于 180 扁线电机三合一平台逐步量产，公司新能源电驱动工厂端自 2023 年四季度开始盈利。2024 年以来，新获取北汽福田电机项目、五菱商用车电机电控 二合一电桥项目，并积极与广汽、零跑、奇瑞等客户做技术交流和方案制定。 2024 年上半年公司新能源电驱动系统业务实现营收 2.3 亿元、同比+266%，毛 利率 13.2%、同比+11.1pp，随着公司扁线电机三合一产品加速上量，2024 年起营 业收入、毛利率将实现大幅提升。
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