1.1. 布局多类材料，覆盖消费电子、汽车领域知名客户
蓝思科技是业内领先的智能设备结构件与功能件厂商，公司在玻璃结构件基础上， 通过自研、收购及合作等方式，开拓陶瓷、金属、蓝宝石、塑胶等结构及功能件产品以 及智能手机组装业务，同时从消费电子领域拓展至汽车行业，目前已经积累出苹果、三 星、小米、OPPO、vivo、华为、荣耀、特斯拉、宝马、奔驰、奥迪、保时捷、大众、比 亚迪、广汽、上汽、理想、蔚来、小鹏等行业知名客户。
股权结构稳定，由创始人掌舵。公司创始人周群飞、郑俊龙夫妇作为一致行动人共 持有公司 62.25%股份，其中周群飞女士为公司董事长及实控人。自公司创立以来，以周 群飞、郑俊龙夫妇为核心的公司管理层带领公司不断发展，在规模、业绩及业务布局上 均取得了长足发展。
蓝思科技拥有全球化生产基地，在湖南浏阳、长沙县、湘潭，广东东莞，江苏泰州、 越南等地设有研发生产基地，在中国香港、韩国、美国等地设立就近服务全球客户的办 公驻点，以迅速响应和更好地满足客户在研发、生产和服务等方面的需求。
1.2. 业绩逐步修复，长期增长可期
公司自 2015 年上市以来，实现了收入快速增长，营业收入由 2015 年的 172.3 亿增 长至 2023 年的 544.9 亿，CAGR 达 15.5%。利润方面，在 2021 年下半年至 2022 年初， 在金属结构件业务的扩张组装业务方面的投入与建设，公共卫生事件对产品下游交付带 来阻隔，限电、供应链缺芯缺货等负面因素的共同作用下，公司整体盈利能力承压。后 续随着新业务产能的逐渐释放、公共卫生事件结束、缺芯缺料环境改善，公司 2022 年 下半年起利润开始逐季好转，进入新的上行期。 2023 年，公司坚持研发创新、客户至上，以整机组装推进产业链垂直整合，不断提 升核心竞争力，生产经营持续向好，2023 年实现营业收入 544.91 亿元，同比增长 16.69%； 归属于上市公司股东的净利润 30.21 亿元，同比增长 23.42%。2024 年 1-3 季度，公司业 绩持续增长，实现营业收入 462.3 亿元，同比增长 36.7%，实现归母净利润 23.7 亿元， 同比增长 43.7%，其中 2024 年单三季度实现营业收入 173.6 亿元，同比增长 27.4%，实 现归母净利润 15.1 亿元，同比增长 37.9%。 公司结合业务发展与产品创新情况，将主要业务分类披露口径进行了优化，优化后 公司披露业务类别为智能手机与电脑类、新能源汽车及智能座舱类、智能头显与智能穿 戴类、其他类型智能终端以及其他业务，2024 年上半年分别占比为 83.2%、9.4%、5.0%、 0.5%、1.9%。
盈利能力方面，2023 年，由于毛利率较低的组装业务在四季度开始起量，公司整体 销售毛利率同比有所下滑，但公司坚持降本控费，期间费用率同比减少，2023 年毛利率 为 16.63%，同比-2.58pcts；期间费用率 10.64%，同比-1.74pct；净利率为 5.58%，同比 +0.18pcts。2024 年前三季度，公司毛利率 17.0%，同比-0.97pct，期间费用率 10.2%，同 比-2.05pct，净利率 5.2%，同比+0.25pct。
1.3. 股权激励彰显公司发展信心
2023 年 7 月，公司发布限制性股票激励计划，公司向公司董事、高级管理人员、核 心骨干员工共计 3097 人授予限制性股票 5315.99 万股，约占激励草案公告时公司股本 的 1.07%，授予价格为 6.34 元/股。在业绩考核目标方面，以 2022 年度归属于上市公司 股东的净利润为基数，2023/2024 年度归母净利润增长率不低于 20%/40%，对应 2023/2024 年归母净利润不低于 29.4/34.3 亿元。
随着大语言模型产品和生成式 AI 应用不断推出和升级，让市场对 AI 技术进入应 用阶段充满期待。越来越多的品牌表示要加大对 AI 手机、AIPC 的研发并推向市场， 为用户提供更个性化和智能化的人机交互、内容检索、内容生成与编辑、语音与文字翻 译等功能，大大提升了智能设备的实用性与用户体验。据 IDC 预测，2024 年 AI 手机 出货量将达 1.7 亿部，渗透率达 15%，AIPC 新机出货渗透率将超过 50%。AI 软硬件 市场的升级热潮，有望使提前布局新材料应用、结构件、模组和组装的企业受益。
2.1. 手机：AI 手机渐行渐近，折叠屏手机高速增长
据市场研究机构 IDC 的数据，2024 年上半年全球智能手机出货量达到 5.748 亿部， 同比增长超 7%，标志着智能手机市场在经历了近三年的下滑后重新步入增长轨道。AI 时代，随着智能手机软硬件的持续升级，以及折叠屏手机等新形态渗透率逐渐提升，行 业有望进入新的上行周期。
2.1.1. AI 手机功能和应用场景日趋丰富
AI 技术的快速发展加速了智能手机换机周期。IDC 和 OPPO 联合发布的《AI 手机 白皮书》，用 4 种能力定义了“AI 手机”—算力高效利用、真实世界感知、自学习和创 作能力。Counterpoint 和联发科发布的《生成式 AI 手机产业白皮书》则提出：生成式 AI 手机是利用大规模、预训练的生成式 AI 模型，实现多模态内容生成、情境感知，并具 备不断增强的类人能力。硬件方面，Counterpoint 提出 5 点规格：基于领先工艺和先进 架构设计的移动计算平台，拥有集成或者独立的神经网络运算单元（如 APU/NPU/TPU）， 大容量和高带宽的内存，以及稳定和高速的连接，硬件级和系统级的安全防御。 目前 AI 手机应用主要在 AI 影像、智能通话、智能搜索等应用场景已带来不错的 应用体验。例如，三星 S24 系列手机搭载 AI 照片编辑功能，用户可以借助 AI 对背景中的多余部分进行消除，同时生成式补全缺失内容，大幅降低修图门槛，后续也成为各款 AI 手机标配功能。智能通话主要功能为通话实时转文字、智能翻译以及智能通话纪要。 智能搜索以三星 S24 搭载的一圈即搜为代表，同时手机端侧搭载的大模型提供了智能对 话选择，使人机交互体验大幅改善。
2024 年 6 月苹果 WWDC 重磅推出了苹果智能（Apple Intelligence）。苹果智能将以 免费软件更新的形式提供，首批功能将于 10 月推出，发布时支持美国英语，并将于明 年支持中文等语言。Apple Intelligence 深度集成于 iOS 18 和 iPadOS 18 中，充分运用 Apple 芯片对语言和图像的理解与创作能力，可做出多种跨 app 操作，同时结合个人场 景，为用户简化和加快日常任务流程。语言方面，iPhone 配置了智能化的文本工具，可 帮助用户自动处理输入的文本。视觉方面，苹果将视觉智能全面赋予了新一代 iPhone 系 列手机，用户只需按下相机控制键，就能让 AI 分析照片中的内容并进一步检索相关信 息、执行翻译、添加日程安排、查询 ChatGPT 等。作为苹果语音助手的 Siri 成为 Apple Intelligence 的一大主要入口。现已支持文本和语音输入的 Siri 还具备了屏幕感知能力， 能分析用户当前屏幕上显示的内容，从而进一步提升其对用户个人语境的理解。
随着 AI 大模型在端侧加速应用，智能手机行业正朝着更智能化、个性化的方向迅 速发展。AI 手机处于渗透率高速增长阶段，23-27 年 CAGR 约 187%。根据联发科和 Counterpoint 在 24 年 5 月联合发布的“生成式 AI 手机产业白皮书”数据，生成式 AI 手 机存量规模将会从 2023 年的百万部级别增长至 2027 年的 12.3 亿部，渗透率从 23 年的不到 1%增长至 27 年的 43%。
2.1.2. 折叠屏手机高增长势头有望保持
折叠屏渗透率仍在低位，高增长势头有望保持。根据 Counterpoint 及 IDC 数据， 2023 年全球折叠屏手机出货量占全球手机出货量比例仅 1.79%，占全球 600 美金以上高 端手机出货量比例仅 7.18%，渗透率增长空间广阔，高增长势头有望继续保持。随着折 叠屏手机价格、重量、厚度等参数接近直板机，叠加大屏体验优势，有望成为大部分安 卓用户更换旗舰手机的选择，同时占领部分 iPhone 入门型号用户市场，行业天花板远未 触及。根据 Counterpoint 预测，2024 年全球折叠屏手机出货量预计从 2019 年的 100 万 台附近增长到 3200 万台，CAGR 达 100%。
折叠屏手机出货节奏提速，主流厂商加速入局助力渗透率提升。2023 年起，各厂商 折叠屏手机发布频率明显加快，供给端的投入加码有助于产业链成熟，产生规模效应进 一步降低折叠屏成本以及产品性能迭代。同时加速发布的折叠屏手机也有助于提升行业整体曝光度，促进消费者教育，使折叠屏触达更多消费者，铺垫渗透率进一步提升。
2.2. AI 赋能各类消费电子产品长远发展
2.2.1. AIPC 加速电脑换机潮来临
经历了 2021-2023 年的去库存下行周期，全球 PC 市场于 2023 年 Q4 逐渐恢复增长。 据 Counterpoint Research 数据，2024 年上半年全球 PC 出货量达到 1.198 亿台，同比增 长超过 3%。其中，多款 AIPC 在上半年集中高调发布，各大厂商在硬件和软件端积极发 力，争抢 AI 迭代升级的新机遇。展望未来，2024 年全年出货量预计达到 2.67 亿台，较 2023 年增长 8%，这主要得益于 Windows 的更新周期，以及具备 AI 功能和采用 Arm 架 构电脑的崛起。据 Canalys 预测，2024 年全球 AIPC 出货量将占 PC 总出货量的 18%， AI 成为驱动 PC 市场增长的主要动力。预测到 2027 年，AI PC 全球出货量预计超过 1.7 亿台，在总个人电脑出货量的占比超 60%，23-27 年 AI PC 出货量 CAGR 达 63%。
2.2.2. XR 眼镜有望成为最受益的 AI 终端落地载体之一
当前来看，在智能眼镜设备的技术升级的几大方向中，AI 应用成熟以及发展速度可 能会高于显示技术的进展，智能眼镜的价值也会因为 AI 的出现进一步被放大。眼镜+多 模态 AI 是作为个人 AI Agent 最佳的形态之一，智能眼镜正在逐渐成为重要的 AI 硬件 落地形式，尤其有望成为通用的多模态 AI 助手的重要载体。 VR/AR 产业长期向上趋势不变，结构及功能件长期空间可期。VR 销量短期受制于 海外通胀压力及头部品牌产品周期，Meta、Sony、苹果、Pico 等国内外头部品牌新一代 VR 硬件短期内将先后面市，同时内容也将加速成熟及多元化发展，短期内 VR/AR 设备 销量有望迎拐点；中长期来看，应用场景拓展及科技巨头生态布局的完善推动 VR/AR 产 业持续向上。根据 IDC，全球 VR/AR 出货量将从 2023 年的 1010 万台增长至 2026 年的 2355 万台，CAGR 达 33%，叠加整机产品规格性能提升趋势，相关结构及功能件也将量 价齐升，根据 Frost & Sullivan，全球相关结构及功能件市场规模将从 2021 年的 0.4 亿美 元增长至 2025 年的 4.4 亿美元，CAGR 达 87%，在 VR/AR 仍有广阔渗透空间的背景下， 相关结构及功能件的长期空间值得期待。
2.2.3. 智能手表出货量稳健增长
智能手表出货量稳健增长，带动结构及功能件市场同步扩张。除了同步手机信息、 GPS 导航外，智能手表提供的健康管理、健身辅助等功能逐渐吸引了越来越多的消费者 购买此类产品，同时苹果等头部厂商也将不断推出血糖监测等新兴高附加值功能，推动 智能手表市场扩张，根据 Statista，全球智能手表销量将从 2021 年的 2.3 亿只增长至 2026 年的 4.0 亿只，CAGR 达 12%。 智能手表结构件及功能件市场也将随智能手表增长，根据 Frost & Sullivan，该市场 空间将从 2020 年的 20.6 亿美元增长至 2025 年的 35.2 亿美元，CAGR 为 11.6%。其中 蓝宝石材料价格高主要应用于高端产品，市场空间将从 2021 年的 12.1 亿美元增长到 2025 年的 18.6 亿美元，CAGR 达 11.3%；玻璃材料次之，市场空间将从 2021 年的 8.5 亿美元增长至 2025 年的 11.7 亿美元，CAGR 达 8.3%；陶瓷材料为第三大材料，市场空 间将从 2021 年的 2.51 亿美元增长至 2025 年的 4.3 亿美元，CAGR 为 14.3%。
2.3. 玻璃盖板受益 AI 终端趋势及外观创新
全球智能设备外观结构及模组方案市场高度集中，根据弗若斯特沙利文报告，2020 年，按出货价值计，前五大参与者所占总市场份额约为 49.0%。智能手机、平板电脑及 智能手表的外观结构及模组方案主要指前盖板及背板以及相关模组、摄像头盖板及其他 最外层盖板产品。其中，玻璃是智能设备外观结构及模组方案市场所使用的主要材料， 占市场逾 65.0%，目前主要的玻璃盖板厂商包括蓝思科技、伯恩光学、比亚迪电子、信 濠光电、欧菲光、星星科技等。 玻璃盖板行业上游供应链复杂，下游覆盖千行百业。盖板玻璃行业的上游主要为玻 璃基板、油墨、抛光材料、镀膜材料、贴合材料等原材料企业和热弯机、开料机、精雕 机、研磨机等设备企业；属于竞争性行业，供应相对充足。下游应用广泛，主要包括手 机、平板电脑、笔记本电脑、家电、汽车仪表等领域。
玻璃的制备可以分为前、后两道，其中前道制作工艺主要是将原材料加工生产成玻 璃胚材料，虽然通过原材料配方优化、工艺参数的调整，透光率、强度、硬度、弹性模 量等本征属性能得到一定程度的强化，但无法满足智能手机外观结构件的要求，因此需 要后道加工工艺进行进一步的裁切、整修、强化等等，此外，后道加工工艺还需要配合终端品牌厂商的诉求，将玻璃毛坯加工成特定尺寸、形状、色彩的产品，以匹配和提升 玻璃外观件的视觉美观程度。
2.3.1. 5G 时代玻璃背板性能占优
5G 通讯以及无线充电对消费电子产品背板材料有特殊要求，目前玻璃背板为最优 选。在配置了 5G 及无线充电的手机中，金属材料已不再适用：1）4G 主流频段均在 3GHz 以下，而 5G 主流频段均提升至 3GHz 以上，毫米波长度更短，金属背壳对通讯信号的 干扰会很大程度上影响信号的有效传输；2）无线充电时金属背壳上将产生电磁感应，在 降低充电效率的同时还会使机体发热。
玻璃、塑料、蓝宝石及陶瓷等不存在以上弊端的材料成为了潜在选择，由于陶瓷和 蓝宝石量产成本较高，在市场竞争选择下，当前高端机型较常使用玻璃，中低端机型等 低成本方案则使用 PMMA 等复合板材。
根据 Frost & Sullivan 预期，未来玻璃、蓝宝石及陶瓷及其他解决方案将继续保持强 劲增长，相当于 2021 年至 2025 年的复合年增长率分别约为 7.9%、11.3%及 15.2%的复 合年增长率，而金属及塑料在同期将于 2021 年至 2025 年按约 5.4%及 1.2%的复合年增 长率减少。用作智能手机背板的玻璃之渗透率预期由 2020 年的 51.0%上升至 2025 年的 63.4%。
2.3.2. 玻璃盖板发展趋势：尺寸增大，曲面屏，硬度提升
玻璃盖板是消费电子的重要零部件。一块玻璃盖板通常由导电层、加硬层、玻璃层、 油墨层等多个层次构成。其性能要求包括高强度、卓越透光率、良好韧性、抗划伤和强 聚水性等特点。其内表面必须紧密贴合触控模组和显示屏，而外表面则需具备足够的强 度，以保护平板显示屏、触控模组等核心部件，同时实现产品的标识和装饰功能。
随着智能手机行业的发展，各大厂商为谋求差异化竞争优势纷纷寻找新的手机性能、 挖掘新的需求点，以期实现销量和市占率的突破，外观设计成为各终端品牌的必争之地。 如何更好地提升手机的外观颜值、握持舒适感、触控体验和显示效果，使产品外观更加 具有设计的新颖性和差异化，进而得到消费者青睐，成为各大手机厂商竞相追逐的热点。 从外观上看，盖板玻璃主要沿着尺寸增大和曲面化趋势发展。由于大屏幕具有更好的视觉效果及更能迎合娱乐需求，故智能手机用户偏爱大屏幕，因而智能手机屏幕尺寸 显著增大，由 2016 年的普遍 4.7 至 5.9 英寸增大至 2020 年的普遍 6.7 至 6.9 英寸。另一 方面智能手机视窗防护玻璃也从 2D 平面向 2.5D 曲面、3D 曲面转化，生产难度及逐 步提升。
从性能上看，玻璃盖板的抗摔性能也在不断提升，硬度更强的微晶玻璃在高端机型 上开始渗透。玻璃是非晶体材料，内部没有规则排列的晶体结构亦是玻璃易碎的原因之 一。微晶玻璃的制造其实是一种玻璃改质工艺，在玻璃的生产过程中加入了金属氧化物 晶粒作为晶种，通过增加新的高温结晶步骤使玻璃基体内的陶瓷晶体生长晶体化， 改 变玻璃态的非晶体结构比例，来改变晶体与非晶体在玻璃本体里的比例，从而形成致密 的微晶相与玻璃相结合的多相复合固体材料。
2020 年，苹果自 iPhone12 首次采用“超瓷晶面板”，可以承受从两米高度跌落到粗 糙表面的测试，抗划伤性能是第六代“Gorilla”玻璃产品的两倍。2024 年 9 月，苹果发 布的 iPhone16 系列采用的最新一代的超瓷晶面板，采用了最先进的玻璃陶瓷配方，其硬 度相较第一代提升 50%，并且比其它主流智能手机所使用的玻璃都要坚韧两倍。华为 Mate50 系列使用的昆仑玻璃经过 24 小时、108 道工序、1600 度熔炼工艺打造，一片手 机面板玻璃中含有数亿个高强度纳米晶体，抗冲击阻开裂，获得业界首个瑞士 SGS 五星 抗跌耐摔认证，使得华为 Mate50 Pro 昆仑玻璃版整机耐摔抗跌落能力比普通玻璃提升10 倍。小米 14Pro 使用的龙晶玻璃、荣耀的巨犀玻璃等本质上也是微晶玻璃。
2.4. 蓝思科技：玻璃盖板领先者，一体化平台型发展
蓝思科技从玻璃业务起家，发展至今，业务涉及智能手机与电脑、智能头显与智能 穿戴等智能终端的结构件、模组及组装，涵盖了玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、塑胶、碳 纤维等新材料，以及与之配套的辅料、工装夹具模具、生产设备、检测设备、自动化设 备、自主研发的工业互联网系统。
2.4.1. 玻璃盖板引领者，伴随大客户共同成长
公司最初以及最核心的业务是盖板玻璃业务，从公司的营收结构来看，盖板玻璃业 务是公司营收的最主要来源。按照此前业务分类口径，公司手机防护玻璃是第一大营收 来源，自 2015 年上市以来，从 2015 年的 110 亿元增长至 2022 年的 315 亿元，营收占 比始终在 60%以上；同时平板电脑防护玻璃业务收入从 2025 年的 18.3 亿元增长至 2022 年的 60.2 亿元。2023 年，公司改变营收分类口径，其中智能手机与电脑类业务贡献营 收 449.01 亿元，占公司总营收的 82.40%。
秉持大客户策略，伴随 A 公司等客户共同成长。2020 年以来，蓝思前五大客户合 计营收占比位于 79%-83%。2015-2023 年，随着智能手机等产品市场快速成长以及蓝思 单机产品价值的提升，蓝思科技对第一大客户苹果公司销售额从 83 亿元增至 315 亿元， CAGR 达 18%，在公司营收占比始终在 50%以上。
在玻璃主业之外，公司横向拓展至蓝宝石及陶瓷等材料。2012 年 6 月，公司与华联陶瓷共同投资设立了蓝思华联，作为陶瓷产品生产基地；2017 年 12 月，公司与国瓷材 料成立合资公司蓝思国瓷，打通了从原材料到成品的全产业链，从事智能穿戴设备的特 种精陶瓷材料应用；2012 年 7 月，蓝思湘潭成立，自主生产人工蓝宝石，并开始蓝宝石 类产品的研发与生产，2020 年成立宁夏鑫晶盛电子材料，进一步提升蓝宝石产能规模。 精密陶瓷材料方面，公司与华联瓷业联合设立蓝思华联，与国瓷材料成立蓝思国瓷， 当下已掌握多种精密陶瓷成型技术，涵盖干压成型、注塑成型和流延成型，在表面处理 工艺方面亦有全面布局，包括高光处理、沙面、拉丝、雕刻字符、镀膜、镭射和抗指纹 处理等。精密陶瓷具备高端产品特质，目前已被广泛应用于手机后盖、侧键、摄像模组 圈口以及智能手表表壳、表圈等。
2.4.2. 收购可成泰州子公司，顺利切入金属机壳中高端市场
2020 年 8 月，蓝思科技收购可胜泰州和可利泰州，切入金属机壳中高端市场。可胜 与可利之前属于中国台湾著名手机机壳加工厂可成科技，可成科技在消费电子金属制程 积累深厚，特别是在铝合金挤型、锻造、CNC 二次加工、阳极处理等领域技术领先。在 2020 年是苹果 iPhone、Macbook 等金属机壳的第二大供应商，泰州工厂是可成科技生产 iPhone 机壳的主要工厂，在 2019 年的收入占可成科技总营收的 40%。 2021 年，可胜科技（泰州）和可利科技（泰州）分别更名为蓝思旺精密（泰州）和 蓝思精密（泰州），蓝思精密（泰州）随后吸收合并蓝思旺精密（泰州），成为蓝思旗下 铝、镁、钛合金等各式新型合金材料手机中框及相关零组件的加工主体。 蓝思精密成立后成为公司重点发展方向并大力扩产。蓝思精密的一期改扩建项目于 2021-2022 年已经实施完成，产能效能提升和成本优化取得明显成效，改造后的产线动 率相比并购前大幅提升。2023 年，泰州蓝思精密在一期项目的基础上继续追加投资第二 期，合金机壳、背盖组装件、产品模具、刀具等产品产能大幅提升，本次扩产项目全部 达产后，预计可为公司带来超过 80 亿元的营收和 4.2 亿元的利润总额。
2022 年蓝思精密（泰州）营收同比增加 27%，达 145 亿元，净利润 9.76 亿元； 2023 年营收达 122 亿元，净利润 6.01 亿元。
2.4.3. 依托垂直整合能力，积极拓展组装业务
2019 年公司开始布局智能终端组装业务，2021 年湘潭新园区投产，至此形成智能 手机精密加工平台型巨头，横跨材料、零部件与组装环节，未来有望切入更多智能手机 品牌客户整机组装。2021 年刚投产时即获得小米手机代工订单，后获得小米旗舰机型 13ultra 订单，在小米 14 系列更是导入全部三款机型，同时获得魅族 21pro 的代工订单。 目前公司已能为客户提供垂直整合的端到端解决方案，提供从设计、工程、制造、 物流以及售后的一站式服务，具备全面的 ODM 和 OEM 能力，并全力推进智能制造， 目前产线自动化率高达 70%以上，良率超过 99%，已达到组装业界一线水准。2023 年 起，公司手机组装业务大幅增长，从 2021 年刚开工亏损 2.4 亿元到 2023 年首次实现 扭亏为盈，团队和技术越来越成熟，规模效应开始体现，从 2024 前三季度数据，毛利 率逐季提升将为公司业绩做出更大贡献。
以整机组装为抓手，进行产业链的垂直整合是公司的战略方向。经过近几年的努力， 公司的行业垂直整合能力处于领先地位，依托在玻璃、金属、模组等关键领域的领先优 势，对组装业务进行重点推进，湘潭公司作为整机组装基地，进入了高速发展期，组装 效率、良率在行业达到先进水平，获得客户的高度认可，向更多客户提供了垂直整合方 案，开发及量产智能手机、支付终端、医疗、智能家电等产品。未来公司会进一步发展 组装业务，带动公司结构件、外观件、功能模组业务的增长，提升公司总体稼动率和利 润水平，也有利于和客户持续深度绑定。
3.1. 汽车智能化推动车载显示屏数量增长
汽车智能化趋势下，单车显示屏数量将稳步提升。显示屏数量的提升体现在两方面：
（一）显示器在智能汽车中的应用场景越来越多。对比传统汽车一般只在中控区安 装显示屏，智能车屏幕的种类繁多。根据汽车屏在座舱内的功能，车载屏可分为驾驶屏 和信息娱乐屏，前者包括仪表盘、中控显示屏、流媒体后视镜，以及透明 A 柱和虚拟后 视镜；后者主要是副驾驶娱乐显示屏和后座娱乐屏。 电子仪表盘：给驾驶者提供车速里程表、转速表、水温表、燃油表、车辆指示 灯及警示灯等辅助驾驶信息，使驾驶员及时了解车辆参数是否正常。 中控显示器：主要控制车内的空调温度、音频大小，带有一定视频娱乐功能， 同时提供倒车影像、导航等驾驶辅助。 流媒体后视镜：连接前后车载摄像头，提供行车记录、导航、盲点清除等功能， 驾驶员获得比传统后视镜更广的视角。 “透明 A 柱”和电子后视镜：扩大驾驶人员的视觉广度，消除车窗位置的汽车 连接柱（A 柱）带来视觉盲区影响。标准法规的进一步健全和试验标准的发布 将推动“透明 A 柱”和电子后视镜的应用速度。 副驾和后排娱乐显示器：为前后排乘客提供娱乐功能从而提高乘坐体验。 根据群智咨询统计，2024 年上半年全球车载面板市场总出货量为 1.1 亿片，同比增 长约 11%。
（二）中控布局逐渐向多屏/联屏发展。随着域控制、车机系统及车载芯片逐渐升级， 多屏、联屏在车辆中应用的客观条件已经满足，车企与供应商也逐渐推出多屏、联屏方 案，多屏、联屏渗透率也不断提升。根据佐思汽车统计，2023 年，中国乘用车多屏联屏方案搭载量接近 360 万辆，方案占比超过 17%，同比增加 6.5%。在品牌搭载上，2023 年中国乘用车市场（不含进口车型）在售车型中，共有 43 个品牌布局多屏车型，52 个 品牌布局联屏车型，选择多屏联屏方案的品牌大幅增加。（作为对比，2022 年仅 21 个品 牌布局多屏车型，44 个品牌布局联屏车型）。
在车内显示屏应用场景增加及中控布局向多屏/联屏发展的趋势下，汽车显示屏出 货量有望持续增加。根据中商产业研究院预测，2024 年全球车载显示面板前装市场出货 将达 2.2 亿片，市场规模 101 亿美元。
3.2. 智能汽车屏幕尺寸及品质不断提升
屏幕尺寸增大趋势逐渐明晰，新能源汽车的屏幕大尺寸化趋势也将逐渐在汽车行业 扩散。一体屏具备超大视觉、多任务处理、主副驾协同/共享等优势，已成为高端车型的 首选，同时屏幕品质也将不断提升，传统低端 a-Si 屏幕将逐渐被 LTPS、OLED 及 Mini、 Micro LED 取代。 根据佐思汽研数据，2024 年 1-2 月，国内乘用车中控彩色大屏装配量为 307.6 万辆，同比增长 36.1%。其中，10 英寸以上占比达 82.8%，较上年同期增加 10.5 个百分点。分 尺寸段看，10-12 英寸占比增长最快，从 33.3%上升至 39.4%，同比增加 6.1 个百分点。 从应用车型看，截至 2024 年 2 月，10 英寸以上中控彩色大屏已覆盖国内近 150 家汽车 品牌的 700+车型。其中，自主品牌 15 英寸以上占比超过 18%，代表车型有问界 M7（15.6 英寸）、理想 L7/L8/L9（15.7 英寸）、深蓝 S7（15.6 英寸）、腾势 D9（15.6 英寸）等。
3.3. 蓝思科技：车载业务高速成长，打造第二增长曲线
蓝思科技于 2018 年开始布局汽车领域，目前公司已经围绕智能驾驶舱研发及批量 生产车载电子玻璃及组件、车载中控屏（结构与功能零部件及组装）、前挡玻璃/车窗玻 璃、仪表盘组件、B 柱、车载装饰件、车身结构件、后视镜及导航仪等诸多种类的汽车 电子产品，合作客户已超过 30 家国内外新能源、传统豪华汽车品牌以及动力电池头部 企业。
2023 年新能源汽车及智能座舱业务实现收入 49.98 亿元，同比增长 39.5%，营收占 比达 9.2%，2024H1 营收 27.2 亿元，同比增长 19.0%，是公司持续成长的重要支撑。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
