今年以来，宏观、供需多因素作用下，铜价年初震荡之后在 3 月持续 走高，于 5 月创下历史新高。仔细回顾今年铜价走势，基本可以分为四个 阶段：年初-3 月初横盘震荡、3 月初-5 月中旬持续走高、5 月中旬-8 月初震 荡回调、8 月初以来高位震荡。 1) 年初-3 月初震荡走势：沪铜和 LME 铜在此期间维持窄幅震荡，震 荡区间分别为 67700-69950 元/吨、8189-8642 美元/吨。期间，铜 现货粗炼/精炼冶炼费则延续下跌趋势。 2) 3 月初-5 月中旬持续走高：铜矿短缺持续发酵，冶炼费持续下跌。 3 月 8 日 Codelco 的 Radomiro Tomic 铜矿因为生产事故导致矿区 活动暂停、淡水河谷 Sossego 铜矿的运营许可遭到巴西地方法院 暂停事件持续为铜矿供给端带来扰动。同时，冶炼费快速下跌至 2019 年以来低位背景下，北京召开的铜冶炼企业座谈会、CSPT 小 组 3 月 28 日达成联合减产共识，均进一步从侧面证实铜矿的供应 紧张。ICSG 则在 4 月底发布的《ICSG Copper Market Forecast 2024- 2025》中下调了今年铜精矿增速预期。多重利好因素作用下，铜价 持续走高。5 月中旬，COMEX 铜出现逼空行情，将铜价进一步推 高并创下历史新高。 3) 5 月中旬-8 月初震荡回调：铜价历史新高后逐步开启震荡回调， 根据 ICSG，2024 年 5-6 月份全球精炼铜月度消费同比分别下降 4.26%、6.68%，高铜价在一定程度上抑制了需求。 4) 8 月初以来高位震荡：在经历了震荡回调之后，铜价在 8 月初止住 跌势，至今在高位保持震荡。
铜矿方面：2024 年 M1-M8 供给扰动持续发生，铜矿供给增速不及预 期。根据 ICSG 国际铜业协会数据，2024 年 M1-M8 全球铜矿产出约 1487.40 万吨，同比 2023 年同期增长 1.97%，此增速低于 2023 年 10 月份 ICSG 预 测的 3.7%，增速不及预期。核心原因在于全球范围内存在供给端扰动，2023 年 12 月巴拿马政府关闭 Cobre 铜矿、英美资源将 2024 年产量指引从 100 万吨下调至 73-79 万吨、巴西地方政府暂停淡水河谷旗下 Sossego 铜矿的运 营许可、Codelco 由于工人罢工暂停 Radomiro Tomic 铜矿的矿区活动等。重 要的铜矿产出国智利、秘鲁 2024 年上半年分别产出铜矿 258.52 万吨、129.00 万吨，分别同比 2023 年变化+2.25%、-1.45%。
电解铜（原生+再生）方面：原料供应紧张，粗炼/精炼费快速下行至 2019 年来低位，2024 年 M1-M8 电解铜产量较上年同期增长 1.73%。根据 ICSG 国际铜业协会数据，2024 年 M1-M8 全球电解铜（即精炼铜）产出约 1842.20 万吨，同比 2023 年同期增长 1.73%，此增速低于 2023 年 10 月份 ICSG 预 测的 4.6%增速，增速不及预期。分开看，原生电解铜、再生电解铜 2024 年 M1-M8 产出分别达到 1531.10、311.10 万吨，同比 2023 年分别为增长 1.82%、 增长 1.30%。而由于铜矿供应紧张，铜粗炼/精炼费用（TC/RC）持续走低， TC/RC 自 2023 年 9 月 8 日的 94.02 美元/干吨、9.40 美分/磅一路下跌至 2024 年 5 月 24 日的 1.70 美元/干吨、0.18 美分/磅，跌幅均达到 98%。截至 2024 年 10 月 18 日，TC/RC 回到 12.9 美元/干吨、1.29 美分/磅，仍位于 2019 年 以来的低位。
展望未来，我们认为矿端增量仍然有限，铜矿新增项目难以匹配冶炼 产能放量，TC/RC 预计仍将位于低位。 供给端扰动频发，短期看影响仍将继续。目前看，全球铜矿面临的核心 铜矿扰动分为以下三类：①、极端恶劣天气导致生产受阻。典型代表为近期 赞比亚地区极端干旱导致依赖水力发电的当地电量明显不足，干扰铜矿企 业正常生产。②、运营公司与当地政府、社区及工人之间的争端。比如巴拿 马政府与第一量子就 Cobre 铜矿的争端，比如淡水河谷与巴西地方法庭就Sossego 铜矿的争议等。③、生产波动导致的放量不及预期等。如铜矿巨头 Codelco 的 El Teniente 矿铜产量因受岩石崩塌影响大幅下降， 2024 年 4 月 份产量较上年同期下降 32%等。从以上诸多事件来看，供给端往往会因为 各种因素干扰而无法正常经营，进而导致铜矿放量不及预期。2024 下半年， 我们目前看到的铜矿干扰事件目前均仍在影响生产中，对铜矿供给的影响 仍在。
新矿较少，铜矿项目开发周期较长，同时行业资本开支不足，综合看铜 矿新增产量有限，供给偏刚性。 1) 新发现铜矿数量少且资源量少。根据 S&P Global Market Intelligence， 铜矿行业大多数企业一直在投资棕地（Brownfields）项目，加上从取得 发现到储量发布需时过长，导致能够改变市场基本面的大型铜矿发现 持续减少。标普公司勘查战略研究报告发现，虽然自从 2020 年以来大 型铜矿的资源量增加了 4600 万吨，但其中大多数来自 1990 年代发现 的老铜矿，较上年增加的 2670 万吨铜直接来自矿业公司在已知矿床和 现有矿山的勘探，只有不到 600 万吨的铜来自新发现，而且最近几年 只有 390 万吨。
2) 铜矿开发周期较长。根据全球地质矿产信息网，新铜矿从勘探到生产 周期较长，全球最大的 35 个矿山从发现到投产的平均所需时间为 16.9 年，其中最短的为 6 年，最长的为 32 年。如西藏玉龙铜矿发现于 20 世 纪 60 年代，1978 年提交详查地质报告，直到紫金矿业收购后才于 2021 年底建成投产，从发现到投产历经超过 50 年。
3) 资本开支不足。根据 S&P Global Market Intelligence，铜矿企业资本开 支目前仍显著低于 2013 年高峰期。尽管全球 30 家顶级矿业公司的资 本支出在 2021 年和 2022 年分别增长 13.8%和 16.3%，但标普分析师 认为这 30 家顶级矿业公司的资本支出将在 2024 和 2025 年将分别下 降 1.8%和 0.7%。
综合来看，下半年铜矿供给仍不容乐观，预计 2024-2025 年铜矿供给增 速分别为 1.7%、3.5%。一方面，供给端扰动不断，2023 年 10 月 ICSG 预 测全球 2024 年铜矿供给增速将达到 3.7%，2024 年 4 月 ICSG 预测 2024- 2025 年铜矿供给增速为 0.5%、3.9%，而最新发布的 2024 年 9 月 ICSG 预 测报告显示全球 2024-2025 年铜矿供给增速分别为 1.7%、3.5%。另一方面， 新矿开发周期长且数量少，短期难以贡献显著增量。根据 ICSG 数据，预计 2024-2025 年全球铜矿产量同比分别增长 1.7%、3.5%，即 2024-2025 年全球 铜矿产出分别增长 38.08、79.74 万吨。根据 SMM 统计数据看，预计 2024- 2025 年全球铜矿产量增量分别为 29.99、87.86 万吨。整体来看，2024-2025 年全球铜矿供给增量有限。
电解铜方面来看，再生铜供给年内或受《公平竞争审查条例》有所下 滑，但同时亦受益于《2024－2025 年节能降碳行动方案》，未来或恢复增长 态势。冶炼产能方面新建产能足以覆盖矿端增量，预计短期原料短期局面 难以缓解，精炼/粗炼费（TC/RC）预计仍将位于底部水平。1）、再生铜供 给年内或受《公平竞争审查条例》有所下滑，但同时亦受益于《2024－2025 年节能降碳行动方案》，未来或恢复增长态势。一方面，2024 年 6 月 13 日， 李强总理签署国务院令第 783 号文件，以国务院文件的形式公布《公平竞 争审查条例》, 条例明确表明，将加强限制地方政府在税收返还和财政补贴 的相关工作，此前各地政府为向再生铜加工企业招商引资，企业将享受税款 “即征即退”和一系列补贴、补助。此次条例发布，或将导致再生铜企业的 原料采购成本明显增加，同时对再生铜原料价格也将造成较大影响。根据 SMM 调研数据来看，截至 7 月 20 日前，明确将减产/停产的再生铜加工企 业产能合计达到 300 万吨，年内再生铜产量或受此影响有所下滑。另一方 面，国务院印发了《2024－2025 年节能降碳行动方案》，《行动方案》提出 到 2025 年底，再生金属供应占比达到 24%以上。根据 SMM 数据，2024 年 1-8 月我国再生铜产量在电解铜产量中占比达到 22.95%，预计下半年受政 策影响后有望进一步抬升。2）、冶炼产能方面新建产能足以覆盖矿端增量， 预计短期原料紧张局面难以缓解，精炼费预计仍将位于底部水平。根据 SMM 数据，预计 2024-2025 年全球铜粗炼扩建/新建项目累积增量产能分别 达到 131 万吨、187 万吨，而 2024-2025 年国内精炼铜扩建/新建项目累积增 量产能分别达到 87.0 万吨、97.5 万吨，若考虑海外或有部分冶炼产能复产， 整体增量已经明显高于 2024-2025 年铜矿增量（29.99 万吨、87.86 万吨）， 故中期维度（未来 1-2 年）看，冶炼端原料紧张局势或难以改善，预计冶炼费或将仍位于底部。
2024 年来国内一级铜产品开工率基本保持稳定，终端领域 PMI 表现整 体偏稳。一级铜产品月度开工率看，电解铜杆、铜管、铜板带、铜材企业 2024 年 3-9 月开工率（剔除 1-2 月因存在春节假期影响）基本在 2020-2023 年表 现范围内震荡，其中电解铜杆、铜管、铜板带、铜材开工率区间分别为 54.68%-83.29%、66.5%-90.29%、64.99%-86.39%、60.39%-80.64%，铜箔、 黄铜棒开工率表现稍差（黄铜棒 2024 年 4-9 月开工率明显低于 2020-2023 年区间;铜箔开工率初 4 月高于 2023 年同期外，其余月份均低于 2022-2023 年同期震荡区间）,整体看基本保持稳定；终端需求领域，电力、电子、家 电、建筑、交通五大领域 2024 年 3-9 月 PMI 大体上分别在 47.93-56.6、46.34- 57.39、48.45-54.08、46.62-55.4、47.46-54.16 区间内（2020-2023 年 3-9 月数 据）波动，其中电力、建筑、交通势头较好。
整体需求端来看，全球 2024 年 M1-M8 累计铜消费量达到 1778.80 万 吨，同比小幅下降 0.14%。根据 ICSG，2024 年 M1-M8 全球铜消费量累计 达到 1778.80 万吨，同比 2023 年小幅下降 0.14%，低于 ICSG 于 2023 年 10 月预测的 2.7%（2024 年全球铜需求增长预期）。2024 年 9 月，ICSG 在下调 全球供给增速的同时，亦将 2024 年全球消费增速从 2.7%下调至 2.2%，但 对比供给增速下调幅度（3.7%→1.7%）明显较小。
展望下半年，需求领域仍然值得期待，新能源（风光发电+新能车）、电 力等领域仍然较为强劲，为全年增长提供动力。 1) 新能源发电领域：单位装机耗铜量显著高于传统火电，叠加装机 量增长，新能源发电领域耗铜量有望持续增长。根据 S&P Global， 单 GW 海上风电、光伏发电单位装机量铜消耗量显著高于传统发 电（如煤炭、天然气）装机铜消耗量，约 2-5 倍。从装机量上来看， 国内 2024 年 1-6 月累计新增光伏、风电装机量分别为 102.48GW、 25.84GW，同比去年同期分别增长 24.06GW、2.85GW，增长率分 别达到 30.68%、12.40%。根据 BloombergNEF，预计 2024 年全球 光伏新增装机量增长 29.28%，2023-2026 年光伏领域耗铜量 CAGR 达到 14.81%。而根据 Global Wind Energy Council，全球 2023 年新 增风电装机量达到 117GW，同比增长 13%，预计到 2030 年新增 装机量达到 320GW，2023-2030 年全球风电新增装机量与对应耗 铜量 CAGR 将达到 15.46%。新能源发电持续增长，耗铜量或将随 之上涨。
2) 新能源汽车：新能源汽车单车用铜量显著高于传统燃油车，叠加 新能车销量快速增长，该领域对铜的需求量也将保持较快增长。 根据 ICA，传统汽车耗铜量为 23 kg /辆，而插混新能车达到 60 kg /辆，纯电新能车达到 83 kg/辆，大型的纯电公交车达到 224-369 kg /辆。根据 EV Volumes，预计 2024 年全球新能源汽车销量达到 1660 万辆，同比增长 16.90%，同时预计 2025-2026 年全球新能源汽车 销量与对应耗铜量 CAGR 将达到 19.78%。
3) 电力领域：全球电力需求加速增长，电网投资带动铜消耗量持续 增长。根据国际能源署(IEA)，未来三年，全球电力需求将加速增 长，预计从现在起到 2026 年，电力需求将平均每年增长 3.4%。国 内视角看，十四五规划电网投资超2.90万亿，较十三五增长12.17%。 截至 2024 年 7 月，十四五规划以来 3 年零 9 个月，电网投资累计 达 1.92 万亿，占五年规划的 66.28%，低于十三五同期的 73.86%， 这意味着 2024 年余下月份及 2025 年全年，电网投资将加速推进， 同比十三五同期增长 44.72%，铜需求量将受益于此持续增长。
综合来看，全球铜供给由 2024 年的过剩 46.90 万吨缩减至 2025 年的 过剩 19.40 万吨，叠加美联储已开启降息，看好铜价表现。根据 ICSG，预 计 2024-2025 年全球铜矿增速预计为 1.7%、3.5%，2024-2025 年全球精炼铜 需求增速为 2.2%、2.7%，预计 2024-2025 年全球铜供需平衡为过剩 46.90 万 吨、过剩 19.40 万吨，过剩幅度有所缩减，叠加美联储已于 9 月议息会议开 启降息周期，看好铜价向好。
各公司对比来看，从资源量和产量上来看，紫金矿业都是无可质疑的 国内铜矿龙头。1、资源来看，截至 2023 年，紫金矿业约 7500 万吨铜资源 量位居榜首，次席为洛阳钼业，资源量约 3464 万吨。2、产量来看，2023 年 紫金矿业铜精矿产量约 101 万吨，位居榜首，五矿资源 42 万吨，位居第二。3、静态储采比来看，以 2023 年底公司保有铜资源量/2023 年铜矿产量来计 算静态储采比，第一梯队为紫金矿业、洛阳钼业、金诚信，分别达到 74 年、 88 年、79 年，云南铜业、江西铜业、铜陵有色、西部矿业为第二梯队，分 别为 57 年、43 年、36 年、46 年，五矿资源偏低，为 14 年。
4.1. 紫金矿业
公司铜金资源量及产能均位列全球前十。1、资源来看，根据公司 2023 年年报，紫金矿业主力矿种铜、金资源量及产能位居中国领先、全球前十。 而截至 2023 年年报，公司拥有铜资源量约 7500 万吨、黄金约 3000 吨；潜 力矿种锂、钼、银为全球能源转型关键金属，拥有超 1300 万吨当量碳酸锂、 300 万吨钼、1.5 万吨银资源量。2、产量来看，2023 年公司矿山产铜超过 100 万吨、产金约 68 吨，从 2020 年以来，矿产品年均复合增速铜约 30%、 金超 15%，为全球 15 家顶级矿业中唯一连续三年铜矿实际产量达成产量指 引的公司。
展望未来，紫金矿业仍将在多个品种持续扩产，规划未来建成绿色高 技术一流国际矿业集团”。1、铜、金、锂品种持续增加产能，进一步往全球 头部靠近：①、铜：核心增量项目为塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜（金）矿下部 矿带及博尔铜矿技改扩建项目、刚果（金）卡莫阿铜矿三期采选工程（未来 还有新扩产项目）、西藏巨龙二期改扩建工程、西藏朱诺铜矿、多宝山铜山 铜矿Ⅱ号矿体采矿工程，公司持续推进各个铜矿扩产/新建项目，目标 2025 年矿产铜达到 122 万吨，2028 年达到 150 万吨-160 万吨。②、金：核心增 量项目为苏里南罗斯贝尔金矿改扩建工程、巴新波格拉金矿复产、陇南紫金 金山金矿 2,000 吨/日采选工程、萨瓦亚尔顿金矿、海域金矿，公司目标 2025 年矿产金达到 85 吨，2028 年矿产金达到 100 吨-110 吨。③、碳酸锂：核心 增量项目为西藏拉果错盐湖、湖南湘源硬岩锂多金属矿 500 万吨采选项目、 阿根廷 3Q 锂盐湖，公司目标 2025 年产出碳酸锂 10 万吨，2028 年则目标 产碳酸锂 25 万吨-30 万吨。④、其他金属：钼：安徽金寨钼矿前期筹备加 速推进，有建成全球最大钼矿山潜力。银：公司矿产银产量中国领先，随着 巨龙铜矿、多宝山铜山铜矿等加速扩能投产，伴生矿产银产量将全面提升。 2、坚持“资源优先”，目标到 2040 年成为“绿色高技术超一流国际矿业集 团”：公司未来仍将坚持“资源优先”战略，聚焦全球大型、超大型铜金锂 资源并购及资源开发。根据公司发布的《三年（2023-2025）年）规划和 2030 年发展目标纲要》，公司目标到 2030 年建成“绿色高技术一流国际矿业集 团”，到 2040 年建成“绿色高技术超一流国际矿业集团”。
4.2. 洛阳钼业
洛阳钼业是全球领先的铜、钴、钼、钨、铌生产商。公司资源品种覆盖 基本金属、特种金属，与能源转型和工业升级领域紧密相关，同时通过磷介 入农业应用领域。1、资源来看，根据公司 2023 年年报，公司拥有铜、钴、 钼、钨资源量分别达到 3463.82 万吨、524.64 万吨、136.25 万吨、10.97 万 吨，在全世界保持领先地位。公司拥有的矿山均为世界级资源，刚果（金） TFM 是全球最大的铜钴矿之一，KFM 是全球第一大钴矿、巴西铌矿是世界 第二大铌矿，中国三道庄钼钨矿是世界最大的钼矿田之一。2、产量来看， 根据公司 2023 年年报，公司 2023 年铜、钴、钼产量分别达到 39.40 万吨、 5.55 万吨、1.56 万吨，产铜量接近全球前十，并成为全球第一大钴生产商， 钼、钨、铌产量在全球保持领先。 公司持续推进 TFM 建设，2024 年预计铜钴产量进一步增长，同时远 景看，公司将通过“三步走”创造世界一流矿企。1、2024 年铜钴产量有望 进一步提升，根据公司 2023 年年报，公司 2024 年重点工作包括存量项目 全面达产达标与增量项目高效快速推进。其中，TFM 全力推进东区收尾， 一季度达产、二季度达标，KFM 保持生产稳定，全年实现铜产量 52 万吨以 上，钴产量 6 万吨以上。2、远景看，公司将通过“三步走”创造世界一流 矿企，根据公司 2023 年年报，公司制定了清晰的发展战略和“三步走”发 展目标：第一步“打基础”降本增效，第二步“上台阶”产能倍增，第三步 “大跨越”创世界一流。
4.3. 江西铜业
江西铜业是国内最大的阴极铜供应商，形成了集勘探、采矿、选矿、 冶炼、加工于一体的完整产业链。根据公司 2023 年年报，江西铜业经过多 年的发展，已成长为国内最大的阴极铜供应商，形成了集勘探、采矿、选矿、 冶炼、加工于一体的完整产业链。1、本集团为中国最大的铜生产基地，最 大的伴生金、银生产基地，以及重要的硫化工基地，公司拥有包括大型露天 矿山德兴铜矿在内的多座在产铜矿。截至 2023 年 12 月 31 日，公司 100%所有权的保有资源量约为铜金属 874.23 万吨，金 243.7 吨，银 8045.6 吨， 钼 16.4 万吨。公司联合其他公司所控制的资源按本公司所占权益计算的金 属资源量约为铜 443.5 万吨、黄金 52 吨。公司控股子公司恒邦股份及其子 公司已完成储量备案的查明金资源储量为 156.57 吨。2、完整的一体化产业 优势。本集团为中国最大的综合性铜生产企业，已形成以黄金和铜的采矿、 选矿、冶炼、加工，以及硫化工、稀贵稀散金属提取与加工为核心业务的产 业链。公司年产铜精矿含铜超过 20 万吨；公司控股子公司恒邦股份具备年 产黄金 50 吨、白银 1000 吨的能力，附产电解铜 25 万吨、硫酸 130 万吨的 能力。公司是国内最大的铜加工生产商，年加工铜产品超过 180 万吨。公司 阴极铜产量超过 200 万吨/年，旗下的贵溪冶炼厂为全球单体冶炼规模最大 的铜冶炼厂。
4.4. 铜陵有色
公司是集铜采选、冶炼、加工、贸易为一体的大型全产业链铜生产企 业。根据 2023 年年报，公司是集铜采选、冶炼、加工、贸易为一体的大型 全产业链铜生产企业，主要产品涵盖阴极铜、硫酸、黄金、白银、铜箔及铜 板带等。2023 年，公司生产阴极铜 175.63 万吨，约占国内总产量的 13.52%， 自产铜精矿含铜 17.51 万吨，位居国内领先地位。报告期末铜箔产能达 5.5 万吨，使用超募资金在建锂电池铜箔产能 2.5 万吨/年；5G 通讯用高频高速 铜箔，6 微米及以下锂电箔出货量快速增长，为行业龙头企业主要供应商； 2024 年上半年，铜箔产能预计将达到 8 万吨，进一步巩固和提升行业领先 地位。截止 2023 年末，铜资源金属量 637.2 万吨，其中：米拉多铜矿 70% 权益保有铜资源矿石量 9.68 亿吨，铜资源权益金属量 469 万吨，铜平均品 位 0.48%。 公司购买中铁建铜冠 70%股权后，自产铜精矿含铜量大幅提升，随着 后续扩产计划实施，预计未来自产铜精矿含铜量仍有增长空间。根据公司 公告，公司向有色集团发行股份、可转换公司债券及支付现金购买其持有的 中铁建铜冠 70%股权。中铁建铜冠 2022 年拥有铜精矿产能 429771.86 吨，含铜量达到 121223.33 吨。中铁建铜冠米拉多铜矿二期工程预计 2025 年 6 月建成投产，届时公司预计每年产出约 25 万吨铜金属量，进一步增强公司 对优质铜矿资源的储备，公司未来自产铜精矿含铜量仍有增长空间。
4.5. 金诚信
公司在矿山服务稳定发展的基础上，先后并购了两个铜矿、一个磷矿， 并参股了一个铜金银矿，实现了矿山资源开发方向的业务突破。根据公司 2023 年年报，公司在矿山服务业务稳定发展的基础上，向矿山资源开发业 务拓展。矿山服务商属于矿山资源开发企业的上游企业，为矿山资源开发企 业提供服务。公司利用多年从事矿山开发服务积累的技术优势、管理优势、 行业经验和人才优势，积极向资源开发领域延伸，先后并购了两岔河磷矿、 刚果（金）Dikulushi 铜矿、刚果（金）Lonshi 铜矿，并参股哥伦比亚 SanMatias 铜金银矿。公司 2023 年报披露的保有资源储量达到铜 120 万吨、银 179 吨、 金 19 吨、磷矿石 1910 万吨（品位 31.87%）。2024 年，公司目标 Dikulushi （迪库路希）铜矿全年计划生产、销售铜精矿含铜（当量）约 10000 吨。 Lonshi 铜矿全年计划生产铜金属 20000 吨，销售铜金属 22000 吨。同时， 公司将进一步强化两岔河磷矿现场施工组织，按计划完成北采区建设目标； 同时，南采区力争完成全年 30 万吨磷矿石生产及销售任务。
4.6. 五矿资源
公司是重要的铜矿公司，2023 年铜销售量达到 419584 吨。公司的主要业务包括在世界各地勘探、开发和开采铜、锌、钴、金、银和铅矿床。该公 司的业务包括 LasBambas、Kinsevere、Dugald River、Rosebery 等。经过公 司披露数据的计算，公司保有铜资源储量约 569.15 万吨，权益铜资源储量 约为 386.00 万吨。根据 2023 年年报，公司 2023 年已售产品中包含金属有 铜 419584 吨、锌 176292 吨、铅 34389 吨、金 121316 盎司、银 8926822 盎 司以及钼 4037 吨，同比 2022 年分别变化+54.18%、-5.02%、-5.68%、+36.24%、 +33.09%、+27.92%。
4.7. 西部矿业
公司深耕资源的开发、贸易等业务，品种涉及铜、铅、锌、铁等。根据 2023 年年报，公司主要从事铜、铅、锌、铁等基本有色金属、黑色金属的 采选、冶炼、贸易等业务，以及钼、镍、钒、黄金、白银等稀贵金属和硫精 矿等产品的生产及销售，同时公司涉足盐湖化工产业。公司矿山主要产品有 铜精矿、钼精矿、锌精矿、铅精矿、铁精粉等；冶炼主要产品有电解铜、锌 锭、电铅、偏钒酸铵等；盐湖化工主要产品有高纯氢氧化镁、高纯氧化镁、 无水氟化氢等。 公司拥有国内优质铜矿资源，铜、钼精矿产量持续增长。根据 2023 年 年报，公司拥有铜金属保有资源储量 605 万吨，主力矿山为西藏玉龙铜矿 和内蒙古获各琦铜矿。玉龙铜矿位于西藏自治区昌都市，是一座超大型斑岩 型矿床，具有铜品位高、装备先进等优势。截至 2023 年底，玉龙铜矿拥有 铜矿石资源量8.55亿吨，铜金属保有储量558.28万吨，铜平均品位为0.66%。 2023 年 11 月，玉龙铜矿一二选厂改扩建项目完成，矿石处理能力提升至 2280 万吨/年。
4.8. 云南铜业
公司拥有阴极铜产能 130 万吨/年，是国内重要的铜生产基地。公司主 要业务涵盖了铜的勘探、采选、冶炼，是中国重要的铜、金、银和硫化工生 产基地，公司拥有阴极铜产能 130 万吨/年。根据 2023 年年报，公司 2023 年全年生产阴极铜 138.01 万吨、黄金 16.20 吨、白银 737.53 吨、硫酸 516.45 万吨、精矿含铜 6.37 万吨。截至 2023 年，公司保有铜资源金属量 366.22 万 吨，铜平均品位 0.37%。
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