川仪股份是国内自动化控制仪表龙头。公司背靠重庆国资委，多年来深耕工业 领域的测量与控制。在国有企业改革不断深化的大背景下，川仪股份从多个维 度促进经营工作的提质增效，实现了业绩的稳健增长。
1、工业自动化仪表，制造业中的一种“新质生产力”
工业自动化仪表运用于工业生产的信息采集、传送和控制执行。它既是工业自 动化产业链中不可或缺的一环，也是仪器仪表行业的一个重要组成部分。 作为一类工业自动化产品：工业自动化仪表位于整个工业自动化产业链的中游。 工业自动化（又称工业控制自动化、工控自动化），是指将自动化技术运用在机 械工业制造环节中，实现自动加工和连续生产，提高机械生产效率和质量，释 放生产力的作业手段。工业自动化产业链的上游是金属材料和电子元器件。中 游为工业自动化产品，包括自动化控制系统、自动化仪表、工业软件、企业综 合管理信息系统等。下游为各大应用场景，主要为石化化工、火电、核电、冶 金、城市轨道交通、节能等。
作为一类仪器仪表，工业自动化仪器仪表是整个仪器仪表产业中规模最大的分 支。仪器仪表是用于检出、测量、观察、计算各种物理量、物质成分、物性参 数等的器具或设备，是制造业中所有测量数据的关键源头。据万讯自控招股书， 仪器仪表行业可以分为专用仪器仪表、科学测量仪器、电工仪器仪表、工业自 动化仪器仪表及系统、仪表材料和元器件。2022 年，我国仪器仪表行业实现营 收 9835.4 亿元。其中，工业自动化仪器仪表营收占比为 41.22%，是占比最大 的分支。
2、川仪：背靠重庆国资委的国内工业自动化仪表龙头
川仪股份成立于 1999 年，前身四川仪表总厂为上世纪我国重点布局的三大仪 器仪表制造基地之一。公司发展史中几个重要的时间节点如下： 1965 年，公司前身四川仪表总厂成立。 1987 年， 以四川仪表总厂为主体，组建成立中国四联仪器仪表集团公司。 1996 年， 四联集团改制为川仪股份，于深交所上市。 1999 年，重组改制设立重庆川仪总厂有限公司。同年于深交所退市。 2008 年，重庆川仪总厂有限公司完成股份制改造，更名为重庆川仪自动化 股份有限公司。 2014 年，川仪股份于上交所上市。
如今，公司已经发展成为国内综合型工业自动化仪表企业，产品谱系完备、配 置规格齐全。业务面向中高端市场，多维度发展。公司主营业务分为四大类： 工业自动化仪表及系统、进出口业务、复合材料、电子器件。
1、工业自动化仪表及装置
包括工业自动控制系统装置及系统集成总包服务。其中，工业自动控制系统装 置主要有智能执行机构、压力变送器、智能调节阀、智能流量仪表、温度仪表、 物位仪表、控制设备及装置、分析仪器等单类产品。该业务： 营收占比最大（2023 年营收占比 89.03%）； 毛利率较高，2023 年毛利率 35.28%。
2、进出口业务
关键技术、设备、零部件、散件和成套设备的进口以及相关产品的出口。公司 主要通过与国内大型工程总包公司的项目合作，带动产品、技术、服务出口。
公司股权结构清晰稳定，子公司各司其职，分工明确。公司实际控制人为重庆 市国有资产监督管理委员会。截至 2024 年三季报，实控人持有公司 49.1%的 股份。公司设立了多个子公司，每个子公司主要负责某一块业务的生产和销售。 其中，横河川仪是川仪股份和横河电机在 1995 年设立的合资公司，主要生产 EJA 变送器，目前在国内市占率排名第一。公司在与横河电机的合作中积累技 术、管理经验，同时每年从合资公司取得相应的投资收益。
3、业绩稳步向上，国企改革持续进行中
公司业绩增长较为稳健。2009-2023 年，公司营收、归母净利润 CAGR 分别为 9.25%、13.40%。2017 年，公司 ROE 迎来拐点，主要原因为①公司对下游行 业结构进行调整；②参股公司横河川仪的净利润大幅提升。 2019 年，公司归母净利润下降 39.38%，主因为 2018 年归母净利润中包 含大额医保政策调整结算利润、房产处置等偶发性增利因素。 2023 年，公司实现营收 74.11 亿元，同比+16.34%；实现归母净利润 7.44 亿元，同比+28.44%。归母净利润增速高于收入，原因是公司实施降本增 效，销售、管理、研发费用率均有所下滑。 2024 年 Q1-3，公司实现营收 56.22 亿元，同比+2.54%；实现归母净利润 5.58 亿元，同比+4.44%。分季度来看，Q2 归母净利润创历史新高，判断 主要受订单验收节奏影响；Q3 归母净利润同比+7.84%，公司降本增效颇 有成果。
分业务来看，公司较为稳健的业绩表现主要得益于主营业务的稳步推进，以及 公司各项业务之间的互补。 主营业务稳步推进，石油化工领域订单的增长为主要原因：公司主营业务 工业自动化控制系统装置仅在 2015、2017 年出现过负增长。2015 年，公 司工业自动化控制装置在冶金、煤化工、轻工建材、市政交通等行业承接 的订单出现下滑。2017 年，该业务在电力、石油天然气、轨道交通、新 能源等行业业务收入出现下降。公司通过调整下游结构来应对市场需求变 化。上市初期，冶金为公司占比第一的下游，其次为电力、水泥建材。 2014 年供给侧改革之后，公司逐步对下游和产品结构进行调整，2016 年， 公司开始拓展化工领域订单。2018-2023 年这五年，公司工业自动化控制装置营收 CAGR 高达 16.38%，石油化工领域订单的增长为主要原因。据 公司投资者问答，近几年，石油化工占比约为 40%左右，其次是冶金和电 力，各自占比在 10%-15%之间有小幅波动。
业务之间的互补性：公司工业自动化控制装置与电子信息功能材料（复合 材料和电子器件的合称）业务存在互补性。2017 年，公司工业自动化控 制装置营收下降 7.24%，同年，公司复合材料、电子器件营收分别增长了 38.34%、3.92%。 主营业务中，智能变送器、温度仪表、智能调节阀为增长最快的几个单品，也 是公司的主力产品。这几个产品性能媲美国外品牌，在化工、核电等市场开拓 进程较快。从公司每年披露的销量数据来看，智能变送器的销量增速最高， 2023 年，公司智能变送器销量同比增长 48.25%。合资公司横河川仪主营 EJA 变送器，近几年净利润也呈现出较快速的增长。2023 年，公司投资收益高达 1.99 亿元，同比+47.78%，很大程度上体现了横河川仪对公司的赋能（同年横 河川仪净利润增速达到 44.80%）。
近年来，毛利率、净利率分别维持在 35%、10%左右。费用率方面，公司销售、 研发费用率整体维持在高位，管理费用率有所下滑：
销售费用率：近年来公司销售费用率维持在 13%左右。公司较高的销售费 用率主要源于两方面因素：1、工业自动化控制装置市场竞争激烈，销售渠道的维系在产品推广中尤为重要。2、公司采取直销的销售模式，且公司产 品具备“多品种、小批量”的特点，因此市场开拓过程中需要较多销售人 员来挖掘、对接和响应客户需求。
研发费用率：近年来公司研发费用率维持在 7%以上。随着工业自动化控 制装置产品朝着高性能、高可靠性、高适应性等方向发展，公司需要不断 地自主创新来保证产品力，以实现中高端市场的持续渗透。
管理费用率：公司以全面预算管理为抓手，加强费用控制，管理费用率从 2018 年的 6.94%降至 2023 年的 5.61%。
2020 年开始，公司推进国企改革三年行动，2022 年，公司发布股权激励。据 公司 2023 年年报，2024 年公司预计实现营收 78 亿元（同比+5.25%），实现归 母净利润 8.5 亿元（同比+14.25%）。从历史数据看，公司在大多数时候都完成 了自己设置的业绩目标。此外，公司于 2022 年发布股权激励，业绩考核目标为： ①2023/2024/2025 年 ROE 不低于 13.60%/13.80%/14.00%，且不低于同行业 上市公司平均水平或对标企业 75 分位值水平；②研发支出占营收比例不低于 7%；③经济增加值改善值>0。
4、产能建设持续推进中
公司主流产品产能利用率较高，智能调节阀产能紧张。公司采取“以销定产” 的生产方式。根据公司每年披露的产量及产能数据，近年来，公司主流产品智 能执行器、智能变送器、智能调节阀、流量仪表、温度仪表的产能利用率都在 80%以上。其中，智能调节阀的产能尤为紧张，2020-2023 年，公司智能调节 阀产能利用率分别为 97%、106%、103%、99%。 公司持续推进产能建设。①仪器仪表基地蔡家三期项目：该项目投资约 3.63 亿 元，位于重庆市北碚区蔡家组团 C 分区，建成投产后，将新增智能调节阀 6.23 万台（约占公司 2023 年调节阀产能的 33.7%）的生产能力，实现整体新增销 售收入超 8 亿元，新增利润超 1 亿元。截至 2024 年半年报，该项目工程累计投 入 26.9%，进度低于预期，主因为工程建设进展不及预期。②定增项目：2024 年 3 月 13 日，公司公告，拟定增募资 6.6 亿元加码智能调节阀项目及补流，该 项目已被股东否决，主要原因为部分股东对项目必要性及价格合理性存疑。
1、我国工业自动化仪表市场达千亿级别，川仪为国产替代 领军者
工业自动化控制系统装置是工业 4.0 和智能制造的产物，市场空间达千亿级别。 它是整个仪器仪表领域最大的一个分支，近年来享受了较高速的增长。增长的 主要驱动因素有①下游用户对于安全生产、节能降耗、提高质量、降本增效、 绿色环保等需求的增长；②产业政策的支持。 我国的工业自动化控制系统装置和大多数的仪器仪表细分赛道一样，面临中高 端市场被外资企业占据的困境。川仪股份是少数的能对标海外龙头的国内企业， 是国产替代的领军者。 受益于人工智能、物联网、大数据等技术的加速渗透，2019-2023 年，我国仪 器仪表行业营收、净利润的年复合增长率达到 8.70%、10.65%。2023 年，我 国仪器仪表行业营收为 10112 亿元，同比增长 2.8%，首次突破万亿。同时， 行业总利润达到 1050 亿元，同比增长 3.2%。
工业自动化控制系统装置是仪器仪表领域最大的分支，2022 年占比高达 41.22%，体量高达数千亿。据工控网数据，2021 年，我国工业自动化控制系 统装置市场规模为 3685 亿元，预估 2022 年市场规模达到 4054 亿元，对应 2015-2022 年复合年均增长率为 2.66%。2021 年，全球工业自动化市场规模为 4321 亿美元（按照 1：7 的汇率对应人民币 30247 亿元。预估 2025 年全球工 业自动化市场规模增至 5437 亿美元。按照 2021 年的数据测算，我国工业自动 化市场仅占全球市场规模的 12%，成长空间较大。
在过去，智能制造、产业链强链、补链等相关的政策，很大程度上助力了工业 自动化控制系统装置的增长。回顾过去几年的政策可以看出，国家对于发展智 能制造、新质生产力以及解决产业链短板等问题有很强的决心。工业自动化控 制系统装置作为推进信息化、智能化与工业化深度融合的重点，是国家大力支 持的对象。 今年以来，有关部门发布设备更新等系列政策，有望成为拉动工业自动化需求 恢复增长的重要因素。今年 3 月，工信部等 7 部门发布《关于印发推动工业领 域设备更新实施方案的通知》，提出要在石化化工、医药、船舶、电子等重点行 业，更新一批先进设备，提升工程化和产业化能力。7 月，国家发展改革委、 财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》， 明确要统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新 和消费品以旧换新。工业自动化市场需求分为新增项目（新增）需求和技术改 造（技改）项目需求，设备更新有望催化行业技改需求。
按照综合实力，我国工业自动化仪表市场竞争者可以分为三个梯队，目前川仪 股份处于从第二梯队往第一梯队过渡的阶段。 第一梯队：国际跨国仪器仪表企业（主要是美、日、德），这类企业往往已 经成立了上百年，在国际上享有很高的品牌美誉。典型的例子包括，艾默 生、霍尼韦尔、福斯、ABB、西门子、科隆、横河电机。 第二梯队：大中型的国内企业和国内部分合资企业，通过技术引进和自主 研发，技术水平处于国内领先，部分产品技术达到国际领先水平。典型的 例子包括，川仪股份、横河川仪、智能自控、威尔泰、聚光科技等。 第三梯队：行业内数量最大的国内中小企业，技术水平仍停留在上世纪 90 年代初期水平。 按照产品布局，我国工业自动化仪表市场竞争者可以分为两类，综合型和专项 型。综合型企业较专项型企业在市场竞争中更具优势。1、产品品种、系列齐备，可根据市场的不同需求，给予成套供货和快速满足特殊需求。2、齐备的产品结 构有利于更全面地了解各产品之间的交叉特性，为客户提出更具针对性、更优 化的产品解决方案。综合型企业：产品种类多，不仅包括单项产品，还涉及较为复杂系统集成 及总包服务。例如，艾默生、霍尼韦尔、ABB、西门子、横河电机、川仪 股份、上海自仪、万讯自控、中控技术等。 专项型企业：主要侧重单一产品的发展，例如，斯派莎克、威尔泰、聚光 科技等。
当前，川仪股份在国内工业自动化仪表市场占有率仅 2%。2023 年，川仪股份 工业自动化控制系统装置业务实现营收 65.98 亿元。2022 年，工业自动化仪表 市场规模约 4054 亿元，假设 2023 年增速为 3%，则 2023 年市场规模约 4175 亿元，川仪股份在工业自动化仪表的市占率约为 1.58%。其他玩家主要包括中 控技术、威尔泰、聚光科技、万讯自控等。 中控技术：国内 DCS 龙头。DCS 为分布式控制系统的英文简称，指使用 计算机网络来监视和控制大型系统的一种控制系统。以 DCS 为代表的自动 化控制系统是现代工业生产的“中枢”。同时，中控技术还有自动化仪表业 务，这项业务属于核心业务自动化控制系统的自然延伸。2023 年，公司自 动化仪表业务收入为 6.21 亿元，占公司当年营收的 7.2%。 聚光科技：国内实验分析仪器龙头。2023 年，公司仪器相关业务收入为 22.19 亿元。 威尔泰：主营压力变送器、电磁流量计等工业自动化仪表。2023 年，公司 仪器仪表相关业务收入为 0.83 亿元。 万讯自控：产品和川仪股份存在重叠，也有各自的优势和侧重点。2023 年， 公司仪器仪表相关业务收入为 11.16 亿元。
与国内竞争对手相比，川仪股份的毛利率、净利率处于合理水平，且较为稳定； 应收账款周转率较高，对此公司已采取加大催收、强化客户信用评审等措施。 毛利率：万讯自控综合毛利率高于川仪，判断主因为川仪的进出口、复合 材料业务对其毛利率形成一定拖累。近两年，受原材料涨价、产品结构调 整、产品均价下滑等因素影响，万讯自控毛利率有所下降。聚光科技综合 毛利率高于公司，判断主因为聚光科技的主营产品工业过程分析仪器毛利 率较高。 净利率：除中控技术外，其他同行企业的净利率均低于川仪股份。中控技 术的净利率高于川仪的主要原因为，通过推进数字化转型及各项变革（以 及规模效应的强化），中控的期间费用率有所下降。其中，销售费用率与川 仪拉开差距。2023 年，中控的销售费用率已降低至 9.15%，而川仪股份销 售费用率为 13%（这也与公司产品属性有关）。 应收账款周转率：由于工业自动化仪表市场竞争激烈，国内企业为了抢占 市场、扩大销售，以适度的赊销政策来吸引下游客户，因此行业内应收账 款占同期营收比例较高。 2020-2022 年，受到收入规模增长，以及宏观环 境影响销售回款减缓的影响，川仪的应收账款周转率有所上升。通过加大 对应收账款的催收、强化客户信用评审和管控，2023 年，公司应收账款周 转率已同比有所改善。
对标海外龙头成长空间广阔。2023 年，西门子实现营收 778 亿欧元，折合人民 币 6096 亿元，艾默生实现营收 152 亿美元，折合人民币 1092 亿元，横河电机 实现营收 5402 亿日元，折合人民币 255 亿元，分别为川仪股份的 82 倍、15 倍、 3 倍。 我们复盘了以西门子、艾默生、横河电机为代表的这些跨国企业的发展史，发 现了以下几个规律： 1. 拓展海外市场是将规模做大的必经之路：以西门子为例，该公司构建了全 球研发、制造、供应链、销售和服务网络，在战略上掌握全球生产网络的 最终所有权和控制配置权，业务遍布全球各大洲。 2. 跨国企业通过收并购来更新技术、扩展产品品类：横河电机能够成为亚洲 工业自动化龙头，离不开常年的收并购。1955 年，横河和 Foxboro 签署了 技术援助协议；1963 年横河电机与惠普(HP)成立了合资企业；2016 年收 购韩国 KBC，进一步获得战略咨询方法和领域知识；2021 年收购电网和 可再生能源高速控制软件开发商 PXiSE。 3. 给予子公司自主权有利于提升经营效率：艾默生多年来采取扁平化的组织 架构保障多元经营。对 60 多个不同行业的子公司给予充分的经营层面自主 权，总部通过定期检视执行结果与计划的偏差，实现对经营结果的控制。 该公司维持了几十年的 ESP、股息的持续增长。
压力变送器、智能控制阀、智能执行机构是川仪股份的几大主力产品。我们对 这些主力产品的市场空间和竞争格局做了进一步的梳理。
（1）压力变送器
压力变送器也称为压力传感器或压力变换器，是一种将压力信号转换为可用的 电信号输出的装置，用于测量和监控制造、化学加工、石油天然气勘探等各种 工艺的压力。各行业对自动化和过程控制的需求不断增长是压力变送器市场扩张的主要驱动力：随着自动化系统对于压力测量的依赖逐步提升，压力变送器 的采用率不断提高。 我国压力变送器市场规模约 140 亿元，外资企业合计占比约 40%，川仪股份市 占率为 3.5%，排名第四。据制造业排名数据库，2023 年，我国压力变送器市 场规模约 138 亿元，预计 2024/2025/2026 年市场规模达到 141/145/150 亿元， 增速分别为 2%/3%/3%。国内自动化仪表领域行业集中度较低，低端产品过剩， 中高端产品依赖进口。其中，高端用户市场被国外大型企业主导，主要厂商包 括霍尼韦尔、艾默生、横河、E+H、ABB 等。2023 年，艾默生/横河/E+H/川仪 股份/威卡/西门子/霍尼韦尔/中控技术/ABB/其他公司在我国压力变送器的市场占 有率分别为 12.1%/11.8%/3.7%/3.5%/2.7%/2.2%/0.7%/0.6%/0.6%/62.7%。
（2）智能控制阀
控制阀是流体输送系统中的控制部件，具有截止、调节、导流、防止逆流、稳 压、分流或溢流泄压等功能。智能控制阀是集成了微处理器、传感器、执行机 构和通信接口等先进技术的控制阀门。它不仅能够实现传统控制阀的基本功能， 还能通过内置的智能化算法和通信技术，实现更为复杂和精细的控制任务，是 控制阀产品迭代后的高端产品。 我国控制阀市场规模约 380 亿元，其中进口厂商占比 58%，川仪股份市占率为 2%。2019-2023 年，我国的控制阀市场 Top50 企业销售总额从 267 亿元增至 380 亿元，年均复合增长率达 9%。国内控制阀生产企业数量较多，但普遍规模 不大，产业集中度较低。浙江力诺、川仪股份、智能自控、吴忠仪表为规模较 大的国产厂商。它们具有性价比较高、离下游客户更近、服务响应更迅速等优 势，未来市场份额有望逐步提高。
（3）智能执行机构
智能执行机构接收控制系统的指令，完成对各种直通或旋转类阀门及风门挡板 的控制，是一种更加智能化、高端的执行器。2023 年，我国执行器市场规模达 到 232 亿元。就电动执行器而言，国际龙头 Auma 和 Rotork 分别以 17.2%和 9.92%的市占率领先。国内厂商中，常辅股份、川仪股份、上仪股份等市场份 额相对较高，分别为 6.74%、5.12%和 3.72%。
2、下游景气度分析：石化、化工较为平淡，核电、火电景 气度较高
工业自动化仪表的需求很大程度上取决于下游行业的资本开支意愿。从目前来 看，主要下游石化、化工、电力、冶金等行业资本开支较为平淡。核电、装备 制造、火电等下游景气度较高。 工业自动化仪表的下游需求可分为两类：OEM（代工生产）型和项目型。据华 经产业研究院，2020 年我国工业自动化产品下游需求中，项目型占比为 48.9%， OEM 型占比 51.1%。OEM 型市场包括机床、风电、电子制造设备、纺机等， 项目型市场包括电力、石化、化工、冶金、市政等。其中，石化、化工为近几 年主要下游应用领域。
石油石化：行业在建工程在 2021 年达到高点后，整体呈下滑态势。（SW 石油 石化行业统计口径）2021 年，我国石油石化行业在建工程达到 5918 亿元，同 比增速为 21%。此后，石油石化行业在建工程同比增速由正转负，2023 年，石 油石化在建工程为 5267 亿元，同比下降 9%。2024H1，行业在建工程仍小幅 下滑（-2.1%）。 此外，我们对比了川仪在石油石化、化工行业合作的几家公司 （中国石油、中国石化、万华化学）的在建工程数据，发现两桶油（中国石油、 中国石化）呈现出来的趋势和石油石化行业较为相似。但是，万华化学（或因 规模小）在建工程趋势与行业相悖。因此我们认为，尽管行业整体资本开支尚 未恢复，公司有望通过增加客户覆盖面等手段提升市占率。
电力：固定资产投资在景气区间，核电核准机组数量不断提升。2024 年 1-9 月， 我国电力、燃气及水行业的固定资产投资累计同比增速达到 25%，行业进入景 气扩张区间。国电电力和中国核电的在建工程也在 2018、2019 年触底后回升。 电力行业中，核电领域重大项目较多。2024 年 8 月 19 日，国务院常务会议审 议核准 11 台核电机组，总投资超 2400 亿。核电作为一种发电方式，其重要性 在不断提升。 川仪股份在中国核电装备自主化发展中扮演了重要的角色。公司子公司川仪十 七厂为国家核电技术公司的合格供方，具备向其提供 1E 级稳压器加热器和非 1E 级温度仪表产品及服务的资格。2022 年，上海中广核工程科技有限公司和 公司联合研发的自主核级无纸记录仪成功发布。2023 年，由川仪自主设计制造 的 1E 级磁浮子液位计模拟件鉴定试验顺利完成，表明我国已拥有 CAP1400 1E级磁浮子液位计自主研制能力。
本章我们重点分析川仪的核心竞争力。公司竞争力主要在几个方面：1、品牌积 淀；2、销售服务体系完善；3、产品创新。这三个因素相辅相成，确立并维持 着公司的龙头地位。此外，公司海外市场的拓展有望成为未来一个新的增长点。
1、品牌积淀深厚，销售渠道完善
公司注重品牌宣传与推广，市场美誉度逐年提高。据买购网，公司许多产品的 品牌影响力及知名度比肩国际品牌，且通常为国产品牌第一。例如，在压力变 送器、电磁流量计、质量流量计上，“川仪”品牌分别排名第七、第七、第八位， 排在川仪前面的均为国际品牌。此外，“川仪”还被重庆市工商行政管理局授予 “重庆市企业知名字号”、“重庆市著名商标”、“重庆工业企业 50 强”等荣誉。
以销定产、定采购，直销服务网络覆盖面广。工业自动化仪表及控制装置品种 具有规格多、专业性强、技术含量和定制生产程度高等特点。因此，直销的销 售模式能够更好地触达和维系客户。近三年来，公司直销收入占总销售收入比 重接近 100%。销售覆盖方面，公司构建了区域销售和产品销售相结合的营销 体系，在全国建有华东、华北、华南、西南、西北、东北、苏皖赣、鲁豫 8 个 销售大区，营销服务网络覆盖国内主要大中城市和重点客户区域。 积极开拓下游客户，客户触达次数显著提升。这几年来，公司积极参与下游客 户举办的海内外展会、高峰论坛，组织重点市场区域大型技术交流、专项产品 技术交流活动。2021 年，公司组织的重点行业、客户、项目交流会 20 场， 2023 年，交流会次数达到了 70 场。2024 年上半年，公司组织了 1200 场专项 产品技术交流活动，达到了去年全年的三分之二。
公司可为客户提供一整套、“一站式”的解决方案。川仪着眼于冶金、石油化工、 电力、新能源、建材及环保等客户在新建项目和技术改造等方面的需求，不断 提升基于设计优化、设备选型搭配、产品成套供货以及工程技术服务、设备健 康诊断和项目管理的系统集成及总包服务能力。公司通过开展系统集成及总包 服务带动单项产品销售。这种“解决方案”的商业模式能够形成一定的客户粘 性。
2、研发投入带动产品创新，持续渗透中高端市场
公司不断加大研发投入力度，持续优化技术指标。按照“应用一代，研发一代， 储备一代”的思路，公司持续推动产品创新，优化技术指标。例如，公司的 PDS805 压力变送器能够做到±0.04％的精度以及±0.025%的最高准确度； MFE-S 多功能型电磁流量计能够做到±0.2%/0.5%的准确度。公司压力变送器的准确度指标优于同行国产厂商，略好于罗斯蒙特（艾默生的计量测试品牌）。 电磁流量计的准确度指标和同行国产厂商相差无几，略差于罗斯蒙特。
以国家重大科研项目为依托，促进研发成果转化。公司激光分析仪等 30 余项产 品在石油化工、冶金、新能源等领域实现替代进口，超低温蝶阀等 20 余项产品 实现首台套应用，核级执行机构等 10 余项产品在核电领域填补国内空白，智能 电磁流量计等 10 余项产品达到国际领先水平。截至 2024 年半年报，公司累计 拥有有效专利 1025 件（其中发明专利 342 件），软件著作权 305 件。
3、海外市场占比低，提升空间大
当前公司海外收入占比仅 2-3%，有较大提升空间。历年来，公司海外收入在几 千万至 2 个亿的区间波动。2023 年，公司实现海外收入 1.97 亿元，同比增长 73.7%，占整体营收比例为 1.97%。 今年以来，公司加大海外市场开拓，出海主要通过 EPC 总包。通过不断深化与 中国石化工程建设有限公司、中国天辰工程有限公司、山东电力建设第三工程 有限公司等大型工程公司的项目合作，公司积极开拓东南亚、南亚、中东、非 洲等区域（以东南亚、南亚为主），加大区域性合作伙伴及渠道商的开发，完善 海外目标市场产品认证，增强相关人力、技术资源配置等。 2024 年上半年，公 司海外市场新签订单同比增长 86%。展望未来，公司将继续通过完善职能部门 合团队来加强海外市场的开拓。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
