1、平台型汽车零部件企业
宁波拓普集团股份有限公司是一家科技、平台型汽车零部件企业，主要致力于汽 车动力底盘系统、饰件系统、智能驾驶系统等领域的研发与制造。拓普集团自 1983 年创立，总部位于中国宁波，在汽车行业专注笃行 40 余年，主要生产减震 系统、内外饰系统、车身轻量化、底盘系统、智能座舱部件、热管理系统、空气 悬架系统、智能驾驶系统和执行器等产品，其中减震器和内饰功能件业务国内排 名前列。凭借领先的研发技术、制造技术、质量管理和全球供应能力，拓普集团 与国内外多家汽车制造商建立了良好的合作关系，涵盖传统车企和新能源车企， 已成为奥迪、宝马、斯特兰蒂斯、通用、吉利、福特、奔驰、大众、理想、蔚来、 小鹏、RIVIAN、LUCID 等汽车制造商的全球合作伙伴。在全球范围内设立了 50 余家子公司、5 个技术研发中心、70 多个制造工厂及多个技术支持中心和仓储物 流中心，建立了全球化的业务网络。
拓普设有动力底盘系统、饰件系统、域想智行和电驱四大事业部。动力底盘系统 事业部主要生产底盘系统、减震器产品、热管理系统；内饰功能件事业部主要生 产内饰功能件产品；域想智行事业部主要生产智能刹车系统，空气悬架系统等； 电驱事业部主要生产执行器和机械臂系统。拓普目前已经拥有 8 大系列产品，即 汽车 NVH 减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、 底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统，单车配套金额约 3 万元，且公司产品 线仍具备扩展空间。根据主营产品类型、目标市场及销售区域，公司形成了宁波 拓普汽车部件有限公司、宁波拓普机电进出口有限公司、宁波拓普声学振动技术 有限公司和宁波域想线控底盘有限公司四大销售平台，其中拓普部件主要负责公 司减震器、底盘系统和热管理系统在国内市场的销售，拓普机电主要负责减震器、 底盘系统在国外市场的销售，拓普声动主要负责内饰功能件在国内外的销售，域 想线控主要负责汽车电子产品在国内的销售。
公司实际控制人为创始人邬建树。邬建树直接持有公司 0.71%股份，通过全资持 股的迈科香港持有公司 59.66%股份，通过迈科香港孙公司宁波筑悦持有公司 0.47%股份，共计持有公司 60.84%股份，为公司实际控制人。创始人持股比例 较高，股权清晰，重大决策相对稳健。其他股东为机构投资者。
2、营收利润双增长，费用控制良好
营收、净利润持续增长。2015-2023 年营业收入由 30.1 亿元增长至 197.0 亿元， 年度复合增长率 26.5%。2024 年前三季度营收 193.5 亿元，同比增长 36.7%。 2015-2023 年归母净利润由 4.1 亿元增长至 21.5 亿元，年度复合增长率 23.0%。2024 年前三季度归母净利润 22.3 亿元，同比增长 39.9%。主要系新能源汽车业 务放量和国内外客户拓展带动。
管理费用率持续下降，净利率回升。整体来看，公司管理费用率呈下降趋势， 2021-2023 年维持在 9%左右。2018-2023 年毛利率维持在 19.5%以上，净利率 维持在 8.5%以上。2024 年前三季度毛利率达到 21.2%。净利率自 2021 年呈稳 定增长态势，2024 年前三季度净利率达到 11.6%。
坚持以研发为导向，提高同步研发能力。拓普是国内领先的具备整车同步研发能 力的系统集成供应商，也是较早进入全球整车配套零部件采购体系的自主品牌汽 车零部件生产企业。公司在汽车零部件相关领域的研发能力已符合多家全球知名 汽车制造商的技术指标要求，先后参与了上汽通用、通用汽车、特斯拉、菲亚特 -克莱斯勒、宝马、奥迪、上海汽车、一汽大众、一汽轿车、长安福特、长安汽 车、吉利汽车、比亚迪汽车、奇瑞汽车等汽车制造商的同步研发。 持续加大研发投入，研发竞争力持续提升。公司在北美、欧洲、深圳、宁波等地 设立研发中心，广泛吸引海内外高端人才，公司研发人员数量持续上升，自 2019 年开始，研发人员占比 18.0%以上，2023 年研发人员 3679 人，占比 18.8%。 目前已经建立了一支由二百多名博士、硕士组成的科研团队。拓普设立了全球领 先的实验中心，具备材料级、产品级、系统级和整车级的试验及验证能力，通过 CNAS 的 ISO/IEC17025 体系认证，有较多汽车厂的整车级实验已交由公司负责 完成。公司每年将营业收入的 5%左右用于研发，2024 年前三季度研发费用 8.6 亿元，同比增长 21.4%。
1、把握行业趋势，不断优化客户结构
公司成功抓住合资客户、自主替代和新势力崛起三大行业趋势。2011-2015 年， 公司主要客户为合资客户上海通用；2016-2019 年，吉利为拓普带来业务增量； 2019-2024 年，特斯拉成为重要客户。随着重点客户放量，公司业务持续稳定增 长。目前，减震器、内饰功能件、底盘系统、汽车电子和热管理系统配套车型主 要有吉利汽车（帝豪、博越、博瑞、远景等）、上汽通用（K226、K256、凯迪 拉克 XT4 和别克 GL8 等）、一汽集团（红旗 H5、奔腾 B70 等）等传统燃 油车型，以及特斯拉（全系车型）、吉利汽车（领克、几何和极氪）、蔚来（ET7）、 小鹏（P7）和比亚迪（唐、宋、秦）等电动车型。
2011-2015 年上汽通用为主要客户。拓普积极开拓合资客户，1984 年为北京吉 普生产配套产品，1992 年为一汽大众配套，1998 年为上海通用配套。2012 年， 上海通用汽车公司营收占比达到 28.4%，2011-2015 年营收占比均保持 25%以上。与此同时，2011-2015 年拓普营收从 16.9 亿元增长至 30.1 亿元，年复合增 长率 15.5%。此外，通过配套通用拓普打入了国际市场，2015 年实现首个全球 项目-通用全球平台 E2XX 项目的量产，2016 年在巴西设立第一个海外生产基 地。 2016-2019 年，依托吉利的强产品周期放量实现业务增长。2016-2019 年，吉利 汽车销量从 76.6 万辆增长至 136.2 万辆，年复合增长率 21.1%；营收从 537.2 亿元增长至 974.0 亿元，年复合增长率 21.9%。拓普充分受益于吉利汽车增长， 营收从 39.4 亿元增长至 53.6 亿元。2019 年，吉利营收占比达到高点 31.0%。
2019-2024 年，特斯拉带动公司销量增长。2016 年拓普获得 Model 3 定点供应 轻量化铝合金底盘结构件，并不断获得其他定点。2019 年特斯拉业务占公司营 业收入 3.9%，首次进入前五大客户名单。2021 年起，特斯拉 Model 3 / Model Y 产量快速增长，同时公司新增向 Model X / Model S 第二代车型的量产供货。随 着 2022 年起特斯拉上海工厂产能快速提升，德国柏林、美国奥斯汀工厂也开始 量产，公司减震器、内外饰、底盘产品销售收入进一步提升。热管理系统于 2021 年实现向特斯拉批量供货。2021-2023 年，特斯拉在公司的营收占比保持在 35% 以上。2023 年公司向特斯拉销售 78.6 亿，占公司营业收入 39.9%。
2023 年其他前五大客户：1）吉利汽车：吉利集团通过吉利银河、领克和极氪三 个主要品牌覆盖新能源领域大众化到豪华新能源车市场，2023 年共售出 168.7 万辆汽车，市场占有率达到 6.5%；2023 年新能源销量 48.7 万辆，同比增长 48.0%。 吉利与公司合作超过 10 年，在特斯拉客户放量之前，吉利为公司第一大客户， 近 3 年仍保持着第二大客户的位置。2023 年拓普向吉利集团销售 23.4 亿元，营 收占比 11.9%；2）比亚迪：2023 年比亚迪新能源汽车市占率提升至 31.9%，连 续十一年稳居中国新能源汽车销量龙头地位。2021 年始，比亚迪成为拓普前五 大客户，2023 年拓普向比亚迪销售金额 11.6 亿元，营收占比 5.9%。3）上汽通 用：上汽通用作为拓普传统客户，近 5 年仍保持在前五大客户名单中，但销售金 额和营收占比下降，2023 年拓普向上汽通用销售 4.8 亿元，营收占比 2.5%。4） 赛力斯：2023 年赛力斯成为公司第 5 大客户。公司在问界 M9 搭载的产品包括 闭式空气悬架系统、拓普智慧电动门系统（POD）、热管理系统及转向系统相关 产品。
此外，拓普与其他多家国内新势力厂商保持友好合作关系。2022 年 11 月拓普与 理想汽车签署了战略合作框架协议；2023 年 3 月与上海蔚来汽车有限公司（蔚 来）签署战略合作框架协议；2024 年拓普空气悬架系统搭载于小米 SU7 的多个 车型。
2、配套客户需求，积极进行海内外布局
拓普围绕国内主要汽车产业集群和国外客户需求积极建立生产基地。目前拓普已 在宁波、重庆、武汉等地建立制造基地，并在美国、加拿大、巴西、马来西亚、 波兰等国家分别设立制造工厂或仓储中心，墨西哥产业园的建设正在推进，境外 工厂的布局主要考虑就近配套下游客户。近年来公司产能持续扩张，截至 2023 年末，公司已形成年产 950 万套减震器、800 万套内饰功能件、600 万套底盘 系统、80 万套汽车电子和 70 万套热管理系统的产能。产能利用方面，2023 年 减震器、内饰功能件、底盘系统、汽车电子及热管理系统的产能利用率分别为 97.7%、98.2%、94.3%、83.5%和 91.0%，除汽车电子外，其他产品产能利用 率均维持高位。 国际化市场战略加速。拓普围绕特斯拉配套设厂，提升服务供应能力。2021 年， 拓普投资不超过 6000 万欧元用于波兰工厂建设，配套特斯拉在欧洲市场的热管 理、轻量化底盘、汽车电子等项目。2024 年 8 月墨西哥热管理工厂热泵总成产 品正式量产下线，截止 10 月已下线 20000 套，目前该工厂的年产能达 30 万套。 2024 年 9 月公司墨西哥内饰工厂投产，主要产品有顶棚、门板、行李箱侧饰板、 衣帽架等。墨西哥热管理工厂和内饰工厂投产有利于进一步降低关税及运费成本， 进一步提升海外业务占比。截止 2024 年 10 月，北美墨西哥产业园一期项目第 一工厂和二期项目已投产，另外一家工厂设备安装调试中。美国奥斯汀和奥克兰 工厂稳步推进。波兰工厂二期正加紧筹划中，为承接更多欧洲本土订单奠定基础。
业务领域持续拓展，形成“2+N”产品布局。拓普产品矩阵从最初的减震器和内饰件 扩展至轻量化底盘、汽车电子等新业务，形成了八大产品体系，2024 年上半年 已经形成了“2+N”的产品布局。依托研发创新及数智制造能力，公司内饰功能件、 轻量化底盘、热管理等业务综合竞争力不断提高，销售收入保持稳步增长；汽车 电子类产品订单开始放量，空气悬架项目、智能座舱项目、线控制动 IBS 项目、 线控转向 EPS 项目订单逐步开始量产，其中空气悬架项目增长迅速，为公司长 远发展奠定基础。
新业务迅速发展，业务结构多元化。减震器和内饰业务保持稳定增长，2018-2023 年收入合计从 45.3 亿元增加至 108.8 亿元，年度复合增长率 19.2%；汽车电子 2019 年开始贡献收入，2024 年上半年实现营收占比 0.9%；热管理系统 2021 年开始贡献收入，2024 年上半年占营业收入比重为 7.9%；驱动执行器业务 2023 年首次贡献收入。随着公司加快布局多种业务，轻量化底盘、汽车电子和热管理 业务营收占比持续提升，2023 年总计占营业收入 39.8%，公司产品结构进一步 拓展。
1、减震器
拓普 NVH 减震系统具备显著的技术优势和丰富的产品布局。NVH 减震系统是拓 普最早布局的领域，目前已有近 40 年的发展历史，包括动力总成支承、驱动电 机减震器、筒减支承、扭转减震器、副车架支承、液压衬套等，广泛应用于汽车 的各个部位。拓普产品从第一代的金属+橡胶构成、第二代的铝+橡胶+液体、迭 代到第三代的轻量化塑料、纤维+液体，并进行了有电磁阀的主动减震器前瞻研 发。2015 年，拓普获得了首个全球项目——通用全球平台 E2XX 项目的量产， 标志着公司在同步研发能力和全球供货能力上得到了国际认可。根据中国汽车工 业协会数据，2021 年拓普在国内减震器市场排名第一，在全球减震器市场排名 第二。 拓普减震器营收持续增长。2018-2023 年减震器营业收入从 15.8 亿增长至 43.0 亿，年复合增长率 22.2%，2024 上半年实现营收 21.4 亿，同比增长 18.0%； 2018-2023 年减震器销量从 482.7 万套增长至 916.7 万套，年复合增长率 13.7%。盈利方面，2018-2023 年减震器毛利率保持在 20%以上，2023 年毛利率 21.1%。 减震器产销量保持稳定增长，单价维持在 450 元以上，其中 2023 年略有上升， 达到 469 元/件。
2、内饰功能件
内外饰系统优势显著，整车声学国内领先。拓普内外饰系统包括汽车门板、顶棚、 主地毯、衣帽架、隔音隔热件、行李箱隔音件等隔声降噪产品，以及密封条、装 饰条等产品。密封条、装饰条等业务发展迅速，成为内饰业务重要的增长极。改 善 NVH 性能，降低车内噪声及 VOC 排放对提升汽车驾乘体验非常重要。拓普 从材料等基础研究开始，提供从材料级、零件级到整车级的声学包解决方案，通 过密封、隔音、吸音等产品对三电总成及轮胎噪声、风噪等进行综合治理。 拓普内饰功能件营收持续增长。2018-2023 年从 22.2 亿增长至 65.8 亿，年复合 增长率 24.3%，2024 上半年实现营收 39.1 亿，同比增长 24.3%。2018-2023 年 减震器销量从 257.4 万套增长至 786.7 万套，年复合增长率 25.0%。2024 年上 半年内外饰产品单价略有上升，达到 836 元左右。
3、轻量化底盘系统
环保要求不断提高，汽车轻量化势在必行。根据工信部 2014 年 12 月发布、2016 年 1 月 1 日开始实施的强制性国家标准《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》 （GB27999-2014），汽车的 CO2 排放标准从 2015 年 155g/km 降到 2020 年的 112g/km，降低幅度高达 28%。我国 2025 年和 2030 年乘用车新车油耗目标分 别 为 4.6L/100km 和 3.2L/100km ， 2023 年 混 合 动 力 乘 用 车 实 际 值 为 6.63L/100km。轻量化成为主要的减排方式之一，传统汽车整备质量每减少 100kg， 百公里油耗可降低 0.3-0.6 升；纯电动汽车整车重量每降低 100kg，续航里程可 增加 25km。 轻量化需求下，轻量化底盘系统产品需求扩大。汽车总重量中车身、动力总成和 底盘的占比达到 70%以上，同时，由于动力总成结构复杂且对可靠性要求高，车 身和底盘成为轻量化的主要考虑对象。对轻量化底盘系统零部件来说，一台汽车 需要配一套底盘系统模块（包含 1 套轻量化副车架、1 套轻量化悬挂系统、1 套 轻合金转向节）。随着新能源汽车产量快速增长、传统燃油车对轻量化需求的增 加，轻量化底盘系统零部件的市场需求也保持着较高的增长速度。
拓普布局底盘系统多年，掌握多项核心工艺。公司在底盘系统领域布局多年，是 全球少数具备独立研发底盘系统模块的零部件企业。2017 年收购福多纳副车架 业务，进一步完善公司底盘系统产品线，形成“铝合金+高强度钢”双重布局，协同 效应显著增强。已量产的产品类型涵盖底盘系统、动力总成结构件、电池包结构 件、车身结构件以及热管理阀板等。客户方面，近年来公司积极拓展了特斯拉、 Rivian、蔚来、比亚迪、吉利等优质客户的中高端车型的底盘系统模块配套项目。 拓普在轻量化发展战略中建立了“四个优化”、“六大工艺”、“十大产品线”的一站 式轻量化解决方案。四个优化包括：结构优化、材料优化、工艺优化、配置优化。 拓普重点在铝合金材料上进行轻量化布局，与传统的铸铁产品相比铸铝转向节可 以减重约 40%~50%；铝合金副车架能够实现 30%以上的减重，轻量化性能显著。 目前主要适用于高端汽车和新能源汽车。拓普具备轻合金领域六大工艺能力，可 完全覆盖底盘部件及车身部件。根据不同的工艺，产品壁厚设计范围宽，成型后 屈服强度能实现从 100MPa 到 350MPa 全覆盖，延伸率从 2%到 12%全覆盖。
拓普底盘系统营收持续增长。自 2018-2023 年从 11.7 亿增长至 61.2 亿，年复合 增长率 39.2%，2024 上半年实现营收 37.9 亿，同比增长 31.5%。营收占比从 2018 年 20.1%上升至 2024 年上半年 31.0%。销量和单价逐年提高，2018-2023 年底盘系统销量从 154.4 万套增长至 559.1 万套，年复合增长率 29.4%，产品单 价逐年上升，2023 年约为 1095 元。2023 年底盘系统毛利率为 23.2%。
拓普通过增发和可转债等募投项目，布局底盘系统。2022 年拓普底盘系统产能 430 万套，预计到 2028 年达到 1925 万套。2020-2023 年产能利用率均高于 90%， 2021 年产能利用率达到 102.2%，产能利用充足，客户需求较为旺盛。拓普轻量 化底盘业务以宁波 2200 亩生产基地为基础，同时在台州、金华、长兴、湘潭、 遂宁、重庆、淮南、西安（筹）、重庆二期（筹）、波兰、墨西哥等建立工厂。 宁波生产基地为全球客户提供轻量化底盘；宁波以外工厂，可以为客户提供最近 距离的配套，预计产能全部建成将形成年产 600 万辆的供货能力。
4、汽车电子类业务
汽车电子业务范围持续拓展。拓普 2007 年成立汽车电子系统事业部。目前汽车 电子业务由 IBS（智能刹车系统）和 EVP（电子真空泵）业务逐渐向智能驾驶、 空气悬架、智能座舱等领域扩展。随着 EVP 产品技术迭代升级逐步淘汰，2023 年以后 EVP 产品不再作为汽车电子主要业务。空气悬架项目、智能座舱项目、 线控制动 IBS 项目、线控转向 EPS 项目等订单逐步开始量产，2024 年第一季 度汽车电子业务收入主要由空气悬架和门驱系统贡献。空气悬架项目增长迅速， 为公司长远发展奠定基础。2018-2023 年，汽车电子营收由 1.3 亿元增长至 1.8 亿元；2024 年上半年汽车电子营收 7.1 亿元，营收占比 5.8%。
（1）线控底盘
拓普已形成线控制动、线控转向、线控悬架等 X/Y/Z 三大系列产品线。传统底盘 系统机械、液压零部件繁多，结构复杂，无法满足高阶自动驾驶对操控性和主动 安全的需求；线控底盘具备高精度、高响应速度优势的优势，能够顺应高阶自动 驾驶的需要，可完美实现汽车底盘的电动化、智能化趋势，主要包括线控制动、 线控转向、线控悬架、线控驱动等四大技术。拓普智能刹车、电动助力转向、电 调管柱、空气悬架已正式量产下线。
a）智能刹车系统
线控制动为未来发展趋势，EHB 为主流路线。线控制动以液压助力取代了真空 助力器和真空泵，具有集成度高、总体重量轻、制动反应时间短以及支持紧急自 主制动等功能的优势，适合于新能源汽车和智能驾驶汽车，将是汽车制动技术的 长期发展趋势。线控制动系统从技术路线上可以划分为电子液压制动系统（EHB） 与电子机械制动系统（EMB）两种方案。EHB 采用电子元件取代真空助力器， 目前已有成熟可量产的方案并已实现商业化，在短期内仍然是线控制动系统市场 中的主流路线。按集成度的高低，EHB 可进一步分为 Two-Box 和 One-Box 两种 技术方案，二者的区别在于 ABS/ESC 系统是否和电子助力器集成在一起。相较 Two-Box，One-Box 集成度高、重量轻、成本低，功能上支持多功能泊车和自动 驾驶的扩展，且较 ESC 性能更优，目前正在逐步成为主流方案。 拓普 IBS1.0 稳定增产，IBS2.0 已完成设计。拓普智能刹车系统（IBS）采用 One-Box 方案，结构紧凑，建压速度快。2023 年 7 月智能刹车系统项目基本建 设完成，2023 年下半年实际向客户交样，并于 2024 年 1 月开始批量供货。自 研自制的 IBS1.0 已于 2023 年 11 月投入量产，2024 年新增定点 3 项，广泛应 用于各类汽车品牌不同车型上，2024 年 11 月 16 日实现 1 万套交付。生产该产 品的 IBS 数字化工厂具备 SMT、ECU 组装、传感器组装、电磁阀装配、总成自 动化装配、智能仓储等先进制造设施，满产可实现每年 30 万辆车的 IBS 产品配 套能力。此外，2023 年 12 月拓普完成了升级版 IBS2.0 的设计。IBS2.0 采用了 全解耦式制动技术，在结构上高度集成化，优化了制动主缸、电磁阀，并重新布 置了液压管路，使布局更简化，所需组装的零件更少、更高效更安全，功能更全面。同时，IBS2.0 与冗余制动模块 (RBU) 相结合，双控 EPB，支持 L3 以上自 动驾驶。
b）汽车转向系统
线控转向技术逐渐应用在汽车的转向系统中。目前，HPS 和 EHPS 已广泛应用 于商用车，EPS 则大量地运用于乘用车上，而线控转向系统渗透率相对较低，处 于起步阶段。电动助力转向是当前汽车转向系统的主流产品，线控转向是未来技 术发展方向。 拓普转向系统产品包括后轮转向系统、线控转向系统、电动助力转向系统等，获 得多个定点。公司电动助力转向系统可分为管柱助力式、单小齿轮助力式、双小 齿轮助力式及带传动助力式。2022年底，公司转向系统产品获得16个项目定点。 2023 年 11 月电动调节转向管柱（EASC）正式量产下线。该产品软硬件自主研 发，截止 2023 年 11 月已完成定点项目 9 项，年订单量 60 万套。
C）线控悬架系统
在线控悬架领域，拓普已拥有闭式空气悬架系统、电机直驱式全主动悬架系统、 CDC 减震器三大产品系列。 空气悬架渗透率不断提升。空气悬架通过调节气体的压力将空气压缩机形成的压 缩空气送入弹簧和减震器的气室，实现对车辆高度和硬度的调节，是目前应用最 广泛的主动悬架。与传统悬架相比升级了弹性元件、新增电子控制系统和气泵等 部件，赋予悬架智能动态调节功能，不仅能够显著提升车辆驾乘舒适性，还可以 通过举升或降低车身以实现节能、越野、上下车便捷、保护电池等设计功能。乘 用车通常搭载电控空气悬架（ECAS），关键部件主要分为机械部件（空气弹簧 总成）、电控部件（传感器、集成式空气供给单元）、控制程序（空气悬架 ECAS 系统）。随着电动车配置高端化，空气悬架系统成为整车企业差异化竞争的有力 抓手，在高端车型上日益普遍。近年来，随着我国自主汽车品牌崛起、自主零部 件供应商研发和制造技术的不断提高，国产化空悬统对应整车售价下探至 30 万 以内。
按照系统与外界空气互换的程度，空气悬架可分为开式系统和闭式系统。开式和 闭式空气悬架系统在基本原理、阀泵体结构、气路设计以及工作模式等方面存在 较大差异。开式空悬系统对气泵的要求较高，需要在短时间内将外界空气压缩到 18bar 左右的压力，并存储于储气罐内。需要举升车身时，分配阀打开相应通道， 储气罐内的高压气给空气弹簧充气；需要降低车身时，分配阀打开相应通道，空 气弹簧内的高压气直接排向大气。目前国内市场上采用开式空悬系统的车企包括 岚图、理想、小鹏、极氪、领克、奇瑞星纪元、阿维塔、红旗等。闭式空悬系统内封存有一定压力的压缩空气，需要举升车身时，气泵将储气罐内的压缩空气泵 入空气弹簧；需要降低车身时，气泵将空气弹簧内的压缩空气泵入储气罐内。在 国内已上市的车型中，上汽智己、高合及蔚来 ES8 等多采用闭式空悬系统。
拓普空气悬架系统产品包括集成式供气单元、空气弹簧、高度传感器等。公司依 托橡胶减震系统及电控零件开发经验，建立了空气悬架整套系统（含电控系统） 的设计研发能力。空气悬架系统获得吉利、华为赛力斯、小米、高合等多家头部 主机厂的正式定点项目。2024 年 7 月轻量化底盘核心零部件之球铰锻铝控制臂 项目于 2024 年 7 月获得宝马全球项目订单。此外，拓普已建立国内首家闭式空 气悬架制造工厂，具备前/后空气弹簧总成、闭式空气供给单元等空气悬架关键 部件及整套系统（含电控系统）的研发、生产制造及供货能力。 闭式空气悬架系统量产，搭载问界 M9。2023 年 11 月国内首个自主研发的闭式 空气悬架系统（C-ECAS）正式量产下线，年订单量 40 万台套。该产品可以有 效隔绝高频振动，改善整车 NVH；根据载荷情况动态调整车身和底盘高度，适 应不同海拔和路面的需求；减少电动车耗电量。截止 2023 年 11 月，该产品获 得 8 项定点，并搭载到问界 M9。 空气悬架产能饱和，二部工厂正式落成。拓普集团的空气悬架系统一部工厂具备 年产能 50 万套的供货能力，2024 年 5 月第 60000 套空气悬架系统产品(空气弹 簧及闭式空气供给单元)下线，目前产能趋于饱和。2024 年 5 月，空气悬挂系统 二部工厂正式落成，二部工厂位于浙江省宁波市前湾新区（杭州湾）拓普智能驾 驶产业园八期，总投资约 6 亿元，计划 2024 年 10 月正式投产，投产后可实现 年产 400 万只空气弹簧、100 万台套空悬系统产品，满足每年 100 万辆车的配 套。二部工厂将配备 10 条全自动空气悬架组装线，10 条全自动编织囊皮生产线 等核心设备。
全主动悬架系统通过一系列传感器监测多个参数，包括车速、转向角度、车辆加 速度、制动力和路面状况，这些信息被送到中央控制单元（ECU），ECU 根据 这些数据指挥电动执行器调整每个车轮上的悬架刚度和阻尼。 CDC 减震器即连续减震控制系统，通过传感器检测车辆的行驶状态和驾驶 员的操作意图，主动调整减震器的阻尼，实现在不同路况和车速下保持车 身的稳定性，提高操控性能和驾驶安全性。同时，CDC 减震器还能够有效 降低车辆的振动和噪音，提高驾驶的舒适性。
（2）智能座舱部件
拓普智能门驱系统包含大屏智能驱动系统、智动侧门系统、电动尾门系统。集成 了相应的智能驱动器、智能控制器、自吸电子锁、防夹条、雷达探测传感系统和 人机交互系统（人脸识别、手势识别等）。2023 年 12 月智慧电动门系统正式量 产。此次下线的无刷电机智慧电动门系统，具备智慧防撞（自动开门，毫米波雷 达实时感知周边障碍物）、安全防夹（自动关门，遇到障碍可自动停止且可回退）、 防“开门杀”（若遇障碍、行人、车辆等碰撞风险时，车门进行动态提醒）等功能。 该产品由拓普智慧电动门系统数字化工厂制造，年产能为 20 万套。 拓普座椅舒适系统包括：1）多轮廓调节。在座椅靠背腰部、侧翼、腿部等位置 放置气袋，通过与靠背和坐垫内部集成的气室压力与形状，将座椅轮廓调节到最 适合个人的状态。2）气动按摩。在座椅靠背发泡的 A 面布置多个小气囊，通过 软件控制小气囊不同模式的运动，基于小气囊一系列交替充气和放气，从而达到 按摩的效果，可舒缓长期乘坐紧绷的肌肉，迅速达到气血循环和有效缓解乘坐疲 劳的效果。拓普研发的座舱舒适系统产品线，从腰托到带记忆模块的多点按摩， 大幅提升了汽车驾乘的舒适性，覆盖国内大部分客户需求。
5、热管理业务
新能源汽车加大热管理需求。汽车热管理技术被列为美国 21 世纪商用车计划的 关键技术之一，对提高整车性能潜力巨大，主要用于冷却和温度控制，如对发动 机、机油、润滑油、增压空气、燃料、电子装置以及排气再循环（EGR）的冷却 和对发动机舱及驾驶室的温度控制等。传统燃油车车室空调仅考虑夏季制冷应用 即可，但对于纯电动汽车而言,发动机余热的缺失导致车辆冬季供暖需求尤为紧 迫。新能源汽车热管理系统既有传统燃油车热管理系统的共同部分，如发动机冷 却系统、空调系统等，又有电池热管理系统、汽车空调系统、电机电控冷却系统 及减速器冷却系统等四部分。 新能源汽车热泵供热技术加速渗透。新能源汽车热管理集成化趋势明显，热泵系 统在新能源汽车领域加速渗透，2023 年渗透率突破 20%，进入快速发展期。受 益于新能源汽车产销量快速增长，热管理系统的市场需求也快速增长。
拓普热管理系统逐步创造营收，获得新能源客户认可。公司热管理产品主要为热 泵系统总成，基于 PCB 设计理念将热管理元件进行系统性整合，最终把整套核 心的部件集成一个模块，能有效缓解电动车冬季续航缩短问题，相对非热泵系统 提升 15%左右续航里程。该产品应用于新能源汽车的空调系统，主要向特斯拉供 货。第二代产品可以提供水侧、剂侧独立的部分集成方案，也可以提供高度集成 方案，可广泛应用在除特斯拉之外的所有客户。2024 年 1 月公司宣布推出新一 代电子水阀—九通阀，该产品将 2 个四通阀和 1 个三通阀集成为一体，降本达50%；同时支持 8 种模式，可实现更精准传热。配合热管理模块，在冬季等极端 工况下，续航里程可提升 20%以上。 拓普热管理自 2021 年起开始贡献收入。2021 年热管理系统首次实现营收 12.85 亿元，主要配套新能源车型。2021-2023 年，热管理产品营收自 12.9 亿增长至 15.5 亿，年复合增长率 9.8%，2024 上半年实现营收 9.2 亿，同比增长 18.4%。 2024 年上半年营收占比 7.5%。毛利率位于 17-18%，仍处于放量阶段。产品单 价较高，位于 2500 元左右。
拓普已具备完整的热管理模块及核心零部件的自研自制能力，热管理工厂覆盖中 国、欧洲及美洲。拓普波兰工厂于 2023 年 11 月投产，墨西哥工厂于 2024 年 8 月正式量产，总产能已超过 400 万套/年，工厂实现全 A 级追溯+数字化生产+精 益制造体系（TPS）管理。拓普 2024 年通过非公开增发募投项目布局热管理系 统，预计 2028 年增加至 190 万套。2021-2023 年产能利用率均高于 90%，产能 利用充足。
6、机器人执行器
机器人是当今社会最具发展潜力新兴产业之一。机器人可广阔应用于智能制造、 医疗、服务等各种场景，实现对劳动力的解放从而提升人类生活质量。机器人产 业集成人工智能、大数据、大模型以及高端制造、新材料等先进技术，有望成为 继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，发展潜力大、应用前景广， 是未来产业的新赛道。根据机构预测，到 2030 年全球约数亿人的岗位将被机器 人替代，全球机器人行业容量可达百万亿元级别，市场空间巨大。众多厂商下场 机器人领域。 机器人执行器是机器人的核心部件，主要包括直线执行器和旋转执行器两类。执 行器模拟人类各种运动的协调性与多自由度灵活性，需要同时满足轻量化、小型 化及低功耗的技术指标。执行器通过预先编程的指令进行操作，可以高效地完成 各种复杂的汽车零部件的制造工作，提效降本，降低对人力资源的依赖。为模拟 人类运动，每台机器人需要数十个运动执行器，单机价值约数万元人民币，市场 空间巨大。拓普在机器人执行器业务的核心优势包括，具备永磁伺服电机、无框 电机等各类电机的自研能力；具备整合电机、减速机构、控制器的经验；具备精 密机械加工能力；具备各类研发资源及测试资源的协同能力。
2023 年 7 月，拓普拆分设立机器人事业部。凭借在智能刹车 IBS 项目积累的各 项技术能力，包括软件，电控、驱动、电机、减速机构、传感器等，公司切入机 器人电驱系统及其他相关产品，事业部新增机器人直线+旋转执行器及机械臂系 统产品。该业务将打造拓普集团新的增长极，形成智能汽车+机器人部件的双产 业发展模式。 生产线逐步投产，初步实现收入。2024 年 1 月，拓普与宁波经济技术开发区管 理委员会签署了《机器人电驱系统研发生产基地项目投资协议书》。公司拟投资 50 亿元人民币在宁波经济技术开发区建设机器人核心部件生产基地。目前，公 司已多次向客户送样，2023 年及 2024 年第一季度分别送样 0.02 万套和 0.02 万 套，实现收入 185.4 万元和 204.2 万元。2 条电驱系统生产线于 2024 年 1 月 8 日正式投产，年产能为 30 万套电驱执行器。新增产能也已经启动规划设计。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
