1.1. 国内领先的润滑油添加剂生产商
公司是国内领先的润滑油添加剂供应商和全球主要的无碳纸显色剂供应商。瑞丰新材成立 于 1996 年，开始研发并生产销售活性白土类型固体显色剂和酚醛类树脂显色剂；1999 年，公 司开始研发润滑油添加剂产品，此后相继研发了清净剂、抗氧剂和分散剂产品。2013 年，公司 开始调制生产复合剂产品，公司油品添加剂销售收入首次超过无碳纸显色剂销售收入；2017 年，公司建设沧州润滑油添加剂产品生产厂区；2018 年，公司设立台架试验中心和行车试验中 心，提升润滑油添加剂复合剂的研发和应用能力；2019 年，中石化资本对公司进行产业投资， 双方进行资源对接，优势互补；2020 年公司在深交所创业板上市，是润滑油添加剂行业首家上 市公司。凭借较完善的生产设备和生产技术工艺以及完整的业务技术体系，公司已发展成为国 内领先的润滑油添加剂供应商和全球主要的无碳纸显色剂供应商。
公司产品主要为润滑油添加剂、无碳纸显色剂等精细化工品。其中，润滑油添加剂为公司 主导产品。根据公司公告，截至 2023 年底公司润滑油单剂产能超过 20 万吨，在建产能 55 万 吨，具有显著的产能规模优势。公司生产的润滑油添加剂广泛应用于汽车、航空航天、铁路机 车、船舶、工业润滑等领域。无碳纸显色剂方面，公司现有产能 1 万吨，主要应用于无碳纸制 作的各种多联的发票、收据、 快递单、空白打印纸等。无碳纸显色剂通常分为活性白土显色剂 和树脂显色剂，树脂显色剂又可以分为酚醛类树脂显色剂和水杨酸类树脂显色剂。
股权结构稳定，引入中石化资本深度合作互利共赢。截至 2024 年 10 月，郭春萱直接持有 公司 36.79%的股本，是公司的第一大股东和实际控制人。中石化资本是公司的第二大股东， 持股比例为 13.68%。2019 年 9 月，中石化通过子公司中石化资本以 3.4 亿元对公司进行股权 投资，双方开启深度资本合作。公司自 2003 年起即与中石化体系内客户开展润滑油添加剂合 作，并成为中石化稳定的润滑油添加剂产品的重要供应商之一，双方的合作比较良好，存在比 较高的互信度。引入中石化资本开展深度资本合作，有利于双方充分发挥各自的优势，进行资 源对接，共同做大做强润滑油添加剂产业。
1.2. 润滑油添加剂是主导产品，公司业绩稳步增长
业绩稳健增长，2024 年前三季度营业收入同比增长 6.89%。2018-2022 年公司营业收入 从 5.3 亿元增长至 30.46 亿元，年复合增速为 54.83%；公司归母净利润从 0.57 亿元增长至 5.88 亿元，年复合增速为 79.22%。期间公司业绩高速增长，一方面，近年来逆全球化趋势兴起， 特别是叠加地缘政治冲突，对全球润滑油添加剂的供应链带来重大挑战，润滑油添加剂行业正 处于国际供应链体系面临重建、国内进口替代加速的阶段，为公司带来较好的发展机遇和广阔 的市场空间。另一方面，公司技术创新能力增强，同时加大对复合剂产品的推广力度，在核心 客户准入方面取得突破，2022 年公司复合剂收入占比达 66.44%。 2023 年公司实现营业收入 28.16 亿元，同比下滑 7.57%；实现归母净利润 6.06 亿元，同 比增长 3.12%。2023 年润滑油全球供应链逐步正常化，部分客户开始去库存减少订单造成营 业收入同比有所下降。但受益于原材料价格下滑、出厂价格相对平稳以及汇兑收益，公司归母 净利润同比小幅增长。2024 年前三季度公司实现营业收入 23.01 亿元，同比增长 6.89%；实 现归母净利润 5 亿元，同比增长 10.91%。我们认为公司 2024 年业绩同比显著增长主要系下游 客户去库存状态缓解，开始补库；公司产品结构持续改善，高毛利率的复合剂销量稳步增长所 致。
润滑油添加剂是公司主要收入和利润来源，占比逐年提升。润滑油添加剂是公司主导产品， 随着公司润滑油添加剂技术不断突破，产能持续增长，润滑油添加剂营业收入和毛利润占比逐 年提升。润滑油添加剂营业收入占比从 2018 年的 84.24%提升至 2023 年的 96.88%；毛利润 占比从 2018 年的 85.25%提升至 2023 年的 97.48%。2024 年上半年，润滑油添加剂营业收入、 毛利润占比分别为 97.45%和 97.68%。随着电子化、无纸化的趋势，无碳纸显色剂的需求和市 场容量稳中有降，未来公司润滑油添加剂的占比或将进一步提升。 海外业务贡献公司大部分营业收入。2018-2023 年公司主营业务海外收入从 1.36 亿元增 长至 20.57 亿元，年复合增速为 72.16%；海外收入占比从 25.70%提升至 73.05%。2024 年上 半年，公司海外收入、占比分别为 10.36 亿元和 69.07%。近年来受地缘政治冲突频发以及 2021 年美国雪灾等黑天鹅事件等影响，全球润滑剂供应链受到巨大挑战，公司抓住国际供应链体系 面临重建的机遇，拓宽海外市场，积极提高市场占有率，海外业务收入迅速提升。
盈利能力稳中有升，不断加大研发投入。2018 年到 2024 年前三季度，公司销售毛利率从 25.13%增长至36.08%，销售净利率从10.67%增长至21.83%，主要系公司产品结构持续改善， 毛利率较高的润滑油添加剂复合剂产品占比不断提升所致；公司研发费用率从 2.20%提升至 3.99%，研发投入不断增加，创新能力得到提升，为公司实现单剂向复合剂、复合剂产品从中 低级向中高级的战略转型提供了坚实基础。
2.1. 润滑油添加剂是润滑油重要组成部分，种类丰富应用领域宽广
润滑油添加剂可改变润滑油产品质量和性能。润滑油添加剂是一种或多种化合物，加入润 滑油后，改善其中已有的一些特性或使润滑油得到某种新的特性，能够提高润滑油在机械系统 中的效率并增强其性能，或延长润滑剂的使用寿命和提高稳定性。润滑油添加剂可广泛用于汽 车发动机（包括天然气发动机）润滑油、航空航天发动机油、铁路机车发动机油、船舶发动机 油、工业润滑油、润滑脂、乳化炸药等领域。在润滑油中，润滑油添加剂一般占总体比例约 2%~30% 左右，其余主要为基础油。
润滑剂可分为单剂和复合剂。单剂是润滑油添加剂按功能分类后具有单一特性的添加剂产 品，包括清净剂、分散剂、黏度指数改进剂、抗氧抗腐剂、高温抗氧剂及其他类型。每种单剂 都能满足润滑油生产商特定的需求；复合剂一般系由多种单剂按一定比例调配而成的混合物， 具有多种特性，可明显提高内燃机油、齿轮油、液压油和自动传液油等润滑油油品性能并降低 添加剂总用量，为各类机械和应用提供综合解决方案。
润滑油添加剂行业的上游为石油化工行业。上游主要负责提供润滑油添加剂所需的生产原 材料如基础油、聚异丁烯、烯烃、重烷基苯、醇类等化工原料等，在润滑油添加剂生产成本中 原材料成本的占比为 90%。近年来，石油化工行业在我国发展迅猛，大多数基础化工原料都能 够充分满足国内生产的需求。整体来看，化工原料在全球以及中国的供需处于平衡状态，供应 比较稳定。
2.2. 全球润滑油添加剂市场规模逾千亿元，中国是第二大市场
全球润滑油添加剂行业已逐步发展至相对成熟阶段，市场规模超过千亿。根据全球咨询和 研究公司克莱恩（Kline&Co）及上海市润滑油品行业协会的统计，全球润滑油添加剂需求量从 2012 年的 400 万吨增长到 2018 年的 442 万吨，市场规模由 133 亿美元增长到 143 亿美元。 综合考虑到印度、巴西等新兴经济体的高速增长，对汽车需求量增加，实际润滑油添加剂年需 求进入新一轮增长周期，预计至 2023 年，全球润滑油添加剂需求量将增加至 570 万吨，市场 规模约为 195 亿美元。
分散剂、黏度指数改进剂、清净剂合计占全球润滑油添加剂总需求量的 65-70%左右。按 功能分布来看，分散剂、黏度指数改进剂、清净剂是较常使用的润滑油添加剂。其余添加剂中， 抗磨剂占 6-7%，抗氧剂及摩擦改进剂各占 4-5%，乳化剂占 3-4%，其他添加剂合计占需求量 的 11-12%。
机动车润滑油添加需求占全球润滑油添加剂总需求量的 70%。按润滑油添加剂的主要应用 领域分类，约有 70%的润滑油添加剂应用于机动车领域，主要应用于乘用车发动机润滑油 （PCMO）、重负荷发动机润滑油（HDMO）及其他车用润滑油。其次是金属是金属加工液和 工业发动机润滑油，两者添加剂用量相当。还有一小部分用于通用工业润滑油以及润滑脂等。 由于机动车润滑油需要添加更多的润滑油，PCMO 和 HDMO 润滑油约占全球润滑油消耗量的 46%，而用于 PCMO 和 HDMO 的润滑油添加剂则占到全球润滑油添加剂需求的 60%。
中国是全球第二大润滑油添加剂市场，市场规模增速较快。美国是世界上添加剂工业发展 较快且水平较高的国家，是全球最大市场占比约为 29.0%。中国是全球润滑油添加剂第二大市 场，占比约为 16.6%。根据统计，2022 年中国润滑油添加剂行业市场规模达到 210.74 亿元， 同比增长11.5%。国内润滑油添加剂产量已由2015年的58.3万吨增长到2022年的87.8万吨， 复合年均增长率为 6.02%；从表观消费量来看，2022 年中国润滑油添加剂的表观消费量约为 95.04 万吨，2015 到 2022 年期间的年均复合增速为 2.24%。
机动车和工程机械保有量稳步增长保障润滑油长期需求。汽车与工程机械是润滑油和润滑 油添加剂的重要消费市场。根据公安部统计，截至 2023 年末，全国机动车保有量已达 4.35 亿 辆，其中汽车为 3.36 亿辆，与 2022 年底相比，增加 1700 万辆，同比增长 8.15%。我国机动 车保有量常年位居世界前列。受益于“一带一路”国家战略和基建投资拉动，中国工程机械保有 量也在稳步增长。根据中国工程机械工业协会统计，截止到 2023 年底，中国工程机械主要产 品保有量为 862 万-934 万台，同比增长 0.75%。中国汽车工业和工程机械工业的稳步发展将为 润滑油添加剂需求提供重要保障。
国六 B 排放标准全面实施，环保严要求下推动润滑油添加剂需求。自 2023 年 7 月 1 日起， 全国范围全面实施国六排放标准 6b 阶段，禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准 6b 阶段 的汽车。与国五排放标准相比，国六 b 车型的氮氧化物（NOX）排放量将下降 42%，颗粒物（PM） 下降 33%不能超过每千米 3 毫克，挥发性有机化合物蒸发排放限值则下降 65%，总碳氢化合 物（THC）和非甲烷碳氢化合物（NMHC）分别下降 50%。更高的排放标准和环保标准对润滑 油抗磨、抗氧化、降解性能有了更高的要求。使用寿命更长、耐磨、绿色易降解的高品质润滑 油的需求不断增加，特别是内燃机润滑油质量等级的提高通常都意味着每公升润滑油使用添加 剂的份量不断增加，从而促进对润滑油添加的需求。
2.3. 国际四大公司控制 85%市场份额，国产替代打开成长空间
国际四大润滑油添加剂公司控制 85%左右市场份额。在国际市场上，经过 20 世纪 90 年 代末期润滑油添加剂公司之间剧烈的兼并和收购，产业逐渐集中，形成了以四家国际知名润滑 油添加剂公司路博润（Lubrizol）、润英联（Infineum）、雪佛龙奥伦耐（Chevron Oronite）、雅 富顿（Afton）为主的市场竞争格局。全球润滑油添加剂市场被这四大润滑油添加剂公司主导。 四大润滑油添加剂公司以销售复合剂为主，其生产的单剂一般都是自用，同时向外部单剂厂商 采购其不生产或产能不足的单剂产品。
1）路博润：公司成立于 1928 年，以研究、开发、生产和经销润滑油添加剂起家，以生产 复合剂为主，是国际知名的润滑油添加剂公司，是全球第一大润滑油添加供应商。公司润滑油 添加剂产品的全球市场占有率约为 33%，2023 年销售收入约为 64 亿美元。公司优势在于复合 剂品种齐全，基本上能为所有主要门类的润滑油提供相应的复合剂。主要产品有发动机油复合 剂，车辆传动系统用油复合剂，液压油、工业齿轮油、汽轮机油等工业油复合剂以及金属加工 油复合剂。 2）润英联：公司成立于 1999 年，由埃克森美孚（Exxon Mobil）和壳牌（Shell）各出资 50%，将各自的添加剂业务进行合并后成立的合资公司，是世界第二大润滑油添加剂供应商。 公司润滑油添加剂产品占全球市场份额 23%左右。主要产品有汽油机油复合剂、柴油机油复合 剂、船用油复合剂、车辆传动系统用油复合剂，在工业用油方面产品不多，主要是工业齿轮油 复合剂。公司在车用润滑油添加剂方面比较有竞争优势。 3）雪佛龙奥伦耐：公司成立于 1917 年，是世界第三大润滑油添加剂生产和供应商，公司 润滑油添加剂产品占全球市场份额 18%左右。公司在复合剂方面实力较强，主要产品有汽油机 油复合剂、柴油机油复合剂、天然气发动机油复合剂、铁路机车及船用油复合剂以及抗磨液压 油复合剂。单剂方面，其黏度指数改进剂产品实力较强。 4）雅富顿：公司成立于 2004 年，是世界第四大润滑油添加剂公司，公司润滑油添加剂产 品占全球市场份额 10%左右，2023 年销售收入约 27 亿美元。公司生产的添加剂产品共有 170 余种，涉及到单剂产品有 20 余种。主要产品有汽油机油复合剂、柴油机油复合剂、铁路机车 及船用油复合剂、车辆传动系统用油复合剂，在工业油方面，主要产品有液压油、工业齿轮油、 拖拉机油及润滑脂复合剂。公司产品整体性价比较高，且在特种品种添加剂上有竞争优势，例 如自动传动液等。
除以上四大润滑油添加剂公司之外，国外还有科聚亚（Chemtura，已被 LANXESS 公司收 购）、巴斯夫（Basf）、范德比尔特（Vanderbilt）、罗曼克斯（Rohmax）等生产添加剂单剂为 主的知名特色润滑油添加剂公司。这几家公司虽然受规模限制，产量较小，但在各自专业领域 均有较强的研发实力，因而占有一定的国际市场份额。
国内润滑油单剂主要依靠国内单剂生产企业自产和国外添加剂公司进口。近几年，国内民 营润滑油添加剂企业快速发展，逐渐成为国内润滑油添加剂生产的主力军。随着国内生产厂商 技术水平不断提高和生产规模不断扩大，出现了具有一定行业影响力且技术研发实力较强的润 滑油添加剂公司。这些具有自主知识产权的民营企业，除了在某些细分产品上替代进口厂商取 得了一定的市场份额外，还逐步开始在部分高端产品市场上与国外单剂厂商展开竞争。 国内润滑油复合剂主要被国外润滑油添加剂公司或其在国内设立的合资企业所占据。国内 润滑油添加剂复合剂市场供应来源主要有三部分：国外进口、外资厂商在国内设立的合资企业 生产和国内企业生产。由于复合剂配方的研发、测试以及认证需要大量的资金投入、不断的技 术积累、辅以繁琐的试验程序并通过花费较高的技术认证，目前国内民营润滑油添加剂复合剂 生产厂商都面临一定的竞争劣势。近年来国内的民营润滑油添加剂企业，从生产中低端的复合 剂产品开始，在保持自身性价比优势的同时不断加大研发投入，提升产品技术水平，以积极主 动服务下游厂商的态度，从而不断扩大了复合剂国内的市场份额，并在高端复合剂市场上有所 突破。 外企在华产能与国产润滑油添加剂产能基本持平，产品结构存在一定差异。按企业性质来 看，外资厂商在华的工厂产能约 35.4 万吨/年；国营及与外资厂商合资的企业年产能合计约 13.4 万吨/年；民营企业，以瑞丰新材、利安隆、无锡南方企业为主，产能共计约 40.3 万吨/年。其 中外资及合资企业产能以毛利率较高的复合剂为主，民营企业产能以单剂为主，部分高端产品仍需要进口。
国产替代不断进行，进口依存度持续降低。2015 年以来我国润滑油添加剂对外依存度一 直在 30%左右。但根据海关总署进出口数据，我国润滑油添加剂进口量从 2021 年的 38.08 万 吨下降至 2023 年的 22.6 万吨，出口量从 2021 年的 11.5 万吨上升至 21.2 万吨，进口依存度 有所下降。从进出口量看，我国润滑油添加剂逐渐打破技术壁垒，国产替代乃至出口不断进行。 从出口地区来看，我国 2023 年润滑油添加剂主要出口地为俄罗斯、新加坡、阿联酋、韩国等 一带一路国家，四个主要出口地合计占出口总量的 76.92%。
润滑油行业向亚太市场转移，国内企业获得更多成长空间。从历史上看，北美和欧洲曾经 是润滑油的主要产地和消费地。随着亚太地区的迅速发展，近年来全球润滑油行业的产能及发 展重心从欧美地区向亚太区域转移，以中国、印度为代表的发展中国家市场正成为全球润滑油消耗量增长最快的区域，约占全球 44%的市场份额。在下游需求市场转移和根据国家要求推进 供应链自主可控的背景下，国内润滑油添加剂生产企业将凭借成本、物流、本土配套等优势提 高市占率，从而获得更多成长空间。
3.1. 润滑油行业壁垒高，认证标准严格
润滑油添加剂细分产品种类繁多，技术含量及产品质量要求较高。润滑油添加剂升级换代 快，每种产品对于各项指标要求均不同，配方千差万别，需要企业具备丰富的生产经验以及先 进的生产控制设备。同时，企业不仅需要较为齐全的研发、检测和试验设备而且还需要打造一 支能够及时根据终端客户的实际需要，量身定做符合其特定需求产品的研发队伍，从而取得市 场竞争优势，以实现更强的盈利能力。润滑油添加剂生产企业加工工艺和产品配方是赢得市场 的重要保证。为了不断满足客户个性化、差异化的需要，润滑油添加剂生产企业需要具备较强 的持续研发能力。每种润滑油添加剂的研发与生产一般都需经过配方筛选、模拟评定、台架试 验、行车试验、工业试用等阶段，对新进入者而言，所面临的技术壁垒更明显。
润滑油认证标准严格，满足认证才可进入市场。润滑油生产商在生产润滑油时，必须符合 国家或国际标准，这些标准包括机油的粘度、清洁度、抗氧化性能、耐高温/低温性能等关键指 标。只有当机油满足这些标准时，才能获得相关认证，具备市场准入资格，用于汽车初装市场。 在机油行业常见的认证标准有 OEM 主机厂认证、ACEA 欧洲标准、API 美国标准、ILSAC 日 本标准、GB 中国标准等。 API 认证标准是国际通用认证标准之一。API（美国石油学会）根据不同的发动机类型和 性能要求，对润滑油进行分类和认证，并负责制定美国润滑油认证标准。API 认证被广泛认可 和应用，在全球范围内具有影响力。API 机油分为 3 类，“S”开头系列代表汽油发动机用油，规 格有 API SA、SB、SC、SD、SE、SF、SG、SH、SJ、SL、SM、SN；“C”开头系列代表柴 油发动机用油，规格有 API CA、CB、CC、CD、CE、CF、CF-2、CF-4、CG-4、CH-4、CI4。 若“S”和“C”两个字母同时存在，则表示此机油为汽柴通用型。在 S 或 C 后面的字母表示的含义， 从“SA”一直到“SN”，每递增一个字母，机油的环保级别都会优于前一种，字母越靠后环保等级 越高，国际品牌中机油级别多是 SF 级别以上的，目前环保级别最高的机油是“SN”级。随着汽 车发动机技术的不断进步，对机油的要求也在不断提高，新的机油等级能够满足更先进发动机 的润滑需求，更好适应发动机的工作环境和性能要求。例如，SP 级别是目前 API 汽油机油的 最高标准，在抗磨损、抗氧化、抗沉积等方面都有更出色的表现，能够更好地保护发动机；CK-4 级别的柴油机油在抗磨损、抗烟灰、抗氧化等方面表现出色，适用于高性能的柴油发动机。
API 认证困难，价格昂贵，认证周期长。API 标准认证困难主要体现在以下三方面：一是 价格昂贵，API 认证需要多款发动机的台架实验，一次台架实验平均花费几百万美元，且周期 较长。二是 API 认证需要系统性的积累，需要单剂-复合剂-润滑油-发动机的全产业链的积累。 如果只做单剂，则对于添加剂的性能机制缺少足够的了解，将很难通过 API 认证。三是认证周 期长，API 认证程序长达六个月，如果算上前期产品积累和台架实验，整个认证周期可能长达 两年。同时，API 标准需要每 5 年进行至少一次复审、修改、重新确认或撤销。
3.2. 公司积极布局台架试验，产品认证持续突破
公司积极布局台架试验，为开发高端产品和实现国产替代奠定基础。台架试验是指在规定 的试验条件下，通过发动机或工业设备（如齿轮、泵等）的标准台架来评定润滑油各种使用性 能的试验过程。行车试验是指将待测发动机润滑油装入汽车中，在一定的试验条件（如行车路 线、载荷、车速、路况、气候条件等）下行驶一定路程或时间，以考察发动机油的理化性质变 化和实际使用性能的试验过程。台架试验和行车试验可以评价润滑油和添加剂在实际试验条件 下的使用性能，对于配方筛选和比较，了解和掌握添加剂在使用中的劣化衰变机理具有重要意 义。目前公司架设了台架试验中心，已建有发动机台架室三个，分别安装了汽油机、柴油机和 燃气发动机台架，为公司在复合剂产品的开发研制方面提供了强有力的支持。
公司大力推进复合剂产品 API 认证工作，对 API 认证进行充分准备。首先复合剂配方全部 采用公司自产单剂，单剂复合剂联合研发，保证了质量的可控性；另外公司自建有台架实验室， 所有配方先经过自有台架的反复试验打磨；同时公司还长期组织百余辆车辆进行实际路况的行 车实验；公司的复合剂有关指标在中石化、中石油已经通过了其引进的 API 标准的台架实验。
公司 CI-4、CK-4、SN、SP 级别复合剂已通过第三方台架测试。润滑油添加剂复合剂方 面，公司目前已自主掌握了 CD 级、CF-4 级、CH-4 级、CI-4 级、CK-4 级柴油机油复合剂 配方工艺，SE 级、SF 级、SG 级、SJ 级、SL 级、SM 级、SN 级、SP 级汽油机油复合剂配 方工艺以及天然气发动机油复合剂、摩托车油复合剂、船用系统油、船用汽缸油复合剂、抗磨 液压油复合剂、齿轮油复合剂等配方工艺，其中 CI-4、CK-4、SN、SP 级别复合剂已经通过 国外权威的第三方台架测试。 公司已完成对复合汽油机油最新规格 ILSAC GF-7 的润滑油添加剂产品开发。ILSAC GF-7 是乘用车发动机油的最新规格，符合美国环保署最新的《乘用车和轻型卡车温室气体排放标准》， API 计划于 2025 年 3 月 31 日首次发放该许可证。新规格再次提升了油品全生命周期的燃油经 济性和活塞清洁度。与 ILSAC GF-6 相比，油品的防低速早燃性能也获得提升。目前，公司已 完成符合 ILSAC GF-7 规格的 RF6190 产品开发。RF6190 可适用于 0W-20、5W-20、5W-30 和更高粘度等级，在已有的 GF-6 产品（RF6189）上进行补强。
3.3. 公司产品种类丰富，产能快速扩充
公司产品种类齐全，涵盖主流润滑油添加剂品种。公司有完整的主流单剂自主生产能力， 产品线覆盖清净剂、分散剂、ZDDP、高温抗氧剂等多个系列，涵盖了完整的主流添加剂单剂 品种。复合剂方面覆盖了车用油、工业油、船用油复合剂等主流品种。公司单剂产品质量稳定， 性价比较高，在国外市场存在较大的需求潜力，同时在国内市场也已拥有了较高的行业知名度 和美誉度。单剂品类齐全，是进行复合剂配方研发、复合剂 API 认证的基础与前提条件，是以 单剂向复合剂转型，进入主流市场的坚实基础，也是公司较国际四大之外其他公司的核心优势。
关键原材料领域向上拓展产业链，降低生产成本，提高竞争力。公司一直在核心原材料的 自产化上不断探索进步。公司投资设立瑞丰宏泰、濮阳瑞丰子公司向上游拓展，目前公司具备 十二烷基酚、线性长链烷基苯、3,5-甲酯等重要原材料生产能力。公司通过自主研发的离子交 换法生产工艺自主生产十二烷基酚，填补国内空白，保证了公司酚盐类清净剂产品的市场竞争 力，同时降低了成本；自主研发并建设的 a-烯烃的烷基化装置可以生产高品质的线性长链烷基 苯，保证了磺酸盐类清净剂的产品质量；另外，3,5-甲酯是高温抗氧剂的重要原料，公司也已 经具备自主制造能力。公司通过自产部分关键原材料可保证原材料的供应安全、质量稳定，降 低生产成本，提升竞争能力。 公司产能快速扩充，积极抢占全球市场份额。公司现有润滑油添加剂单剂产能超过 20 万 吨/年，在建产能 55 万吨/年。截至 2024 年上半年，公司年产 15 万吨润滑油添加剂项目进度达 79%，年产 46 万吨润滑油添加剂项目达 12%。到 2025 年年底募投项目达产后，公司新乡基 地产能将超过 70 万吨/年。未来随着公司募投项目积极推进，产能不断提升，公司在全球润滑 油添加剂市场份额将进一步提升，公司业绩有望迎来较大增长。
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