企业资源计划（ERP）系统作为整合企业内部各项资源的综合性信息系统，其市场在中国持续扩张。随着数字化转型的推进，ERP软件的渗透率仍有较大提升空间。据观研天下数据，2016-2021年中国ERP软件市场规模由209亿元增长至385亿元，CAGR达13%，预计2027年将达到682亿元，对应约10%的CAGR。行业发展趋势包括云化和国产化，云部署具有节约固定成本和提高配置灵活性的特点，而国产化则受益于政策推动，国产厂商有望在千亿级替代空间中获益。
金蝶国际于2011年在业内率先开启云转型，通过标准化的订阅模式降低门槛，加速中小企业市场渗透。公司推出的低代码+集成的PaaS平台苍穹以及针对不同规模客群的原生模块化SaaS应用，实现了低成本定制，进一步巩固了中小企业基本盘，并成功拓展了大客市场。2023年，公司云业务收入占比已达到79%，为国内软件云转型的领导者。根据IDC数据，金蝶在SaaS ERM（即云ERP）及财务云市场占有率位居第一。
金蝶的云转型不仅体现在产品上，还体现在其商业模式的转变。公司通过云服务模式，将传统的软件销售转变为订阅服务，这不仅提高了收入的可持续性，还增强了客户粘性。2020-2023年，公司的年度经常性收入（ARR）分别同比增长58.7%、57.0%、36.3%和33.6%，始终高于云收入的增长率，显示出公司经常性收入占比较高。此外，公司的合同负债也在不断增长，2023年达到31.8亿元高位，未来收入增长的可持续性强。
金蝶国际依据客户规模分类，全面覆盖从小微型企业到大型集团型企业的需求。其高端产品星瀚主要服务于大企业，满足其个性化需求，提供220多个应用和特性；星空则专注于成长型企业，帮助其解决ERP集成、人工智能、跨境业务、数据整合处理及合作伙伴网络等核心需求；而星辰与精斗云则以小微企业的财税管理需求为核心，并推出了星辰标准版与专业版，逐步扩展ERP模块体系，以满足企业不同发展阶段的多样化需求。
在小微企业市场，精斗云和星辰表现出色。2024年上半年，小微企业市场营收保持高速增长，收入达5.9亿元，同比增长17.3%，其中星辰同比增长70.8%。从客户端来看，2024年上半年，星辰与精斗云客户数量分别达6.3万/33.5万家，续费率分别为92%和87%，近年来均呈稳步增长趋势。
在中型企业市场，星空作为公司云收入的主要来源，自2019年率先实现盈亏平衡，近年来经营利润率均保持在20%以上。星空2018-2023年营收CAGR为22.46%，保持快速增长，并在2024年上半年实现收入约10.54亿元，同比增长14.3%。在客户基数方面，星空展现出强大的获客能力，客户数量稳步上升，且客户粘性高，净收入留存率（NDR）维持在高位。
在大型企业市场，苍穹与星瀚提供PaaS+SaaS解决方案，持续获客，客户粘性良好。2019-2023年，该产品组合的合同金额从2亿元增长至14亿元，CAGR为62.7%；收入从0.6亿元增长至9.81亿元，CAGR为101.1%。2024年上半年，苍穹&星瀚签订合同金额达9亿元，其中一半来自于新客户，一半来自于老用户增购。
随着信创政策的加码，国产替代加速。目前，许多大型央国企依赖于非自主可控的国外ERP系统，而ERP系统作为企业核心数据的管理工具，直接关系到运营安全。2017年，《网络安全法》明确要求在我国境内注册企业的核心生产数据必须存放在中国境内。2022年，国资委79号文件明确要求至2027年，所有央企国企完成信创替代，并且央企需每季度上报信创替换进度。借助政策支持，预计国内ERP供应商将逐步渗透以央国企为核心的大企业市场。
金蝶国际在国产化替代方面进展顺利，累计帮助297家大型企业完成国产替代。公司所有产品自主可控，且全栈适配中国电子、中国电科、华为、中科院四大信创体系以及众多主流国产厂商，助力中国软件体系形成内循环。此外，公司还引入了SAP原全球副总裁邓永富等资深行业专家，进一步提升了其在大企业市场的竞争力。
金蝶国际通过横纵向完善产品矩阵，深度受益于云化与国产化趋势。在云转型方面，公司凭借先发优势，通过PaaS平台和SaaS应用的结合，成功拓展了大客市场，实现了收入的高速增长。在产品矩阵方面，公司精准定位不同规模客户的核心需求，从小微企业到大型企业，提供了全面的解决方案，巩固了市场基本盘。在国产化替代方面，公司受益于政策推动，成功帮助多家大型企业完成国产替代，提升了市场竞争力。未来，随着云化和国产化趋势的进一步深化，金蝶国际有望继续保持其在行业中的领先地位。
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