随着全球汽车行业向电动化、智能化转型，汽车电子和精密铸造等细分领域迎来了前所未有的发展机遇。汽车电子作为提升汽车智能化水平的关键技术，其市场需求持续增长。同时，新能源汽车的快速普及也带动了精密铸造业务的发展，因为轻量化是解决汽车能耗和续航问题的主要措施。华阳集团作为国内领先的汽车电子和精密铸造供应商，充分受益于这一行业趋势，整体业绩持续高增。
华阳集团的汽车电子业务围绕“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域，提供配套产品和服务，包含电子后视镜、座舱域控、HUD、无线充电、行泊一体域控等核心产品。未来，汽车电子业务将是公司业绩的主要驱动力，增量业务主要分为三大梯队：稳中有升：中控屏幕、仪表等产品渗透率已经较高，但作为公司基盘产品在未来 2-3 年内仍有望较快增长，贡献显著增量。例如，公司车载显示屏产品不断提高显示画面的色彩饱和度及画面精细度，加大 OLED 显示技术研发和生产投入，量产项目增多，并完成了可折叠 P-OLED 显示屏及三轴运动机构的车载显示产品预研。
从 1 到 10：HUD、座舱域控等新品目前市场渗透率较低，未来有望伴随下游客户开拓快速放量，成为公司 3-5 年内的主要增长动力。华阳集团在 HUD 领域技术领先，2024 年 H1 份额稳居第一，其 HUD 产品在光波导、可变焦投影技术中取得技术突破，率先实现 5.1 寸 TFT HUD 量产，并推出 VPD（虚拟全景显示）产品，定点项目预计明年实现量产。从 0 到 1：电子后视镜、智驾域控等产品是公司全新产品，在公司营收占比较低，处于研发期或者初步量产期，后续随着公司持续布局有望实现从 0 到 1 快速发展，从 10 年的长期维度来看或将持续贡献增量。公司自 2016 年起开始布局数字后视镜产品线，经过多年的产品迭代、技术升级，在 2022 年初推出较为成熟的电子后视镜产品，获得首个项目并进入量产阶段。
在汽车轻量化背景下，华阳集团的精密铸造业务持续加码，未来可期。公司精密铸造业务产品主要包括新能源三电系统、动力系统、制动系统、转向系统、热管理系统、智能座舱系统及智能驾驶系统、汽车高速高频连接器、光通讯模块等零部件。为满足精密铸造业务快速发展的需要，公司持续扩充产能：产能扩充：定增募投项目中精密铸造业务惠州新建厂房已开始投产；公司使用自有资金在浙江长兴开发区新建精密铸造零部件生产基地第一期预计今年内投产，已启动惠州工业园新的厂房建设工作。未来受益于产能释放，公司铸造业务收入有望持续增长。
客户拓展：公司围绕汽车智能化、轻量化景气赛道布局，目前已形成丰富的智能座舱和智能驾驶产品线，精密铸造应用领域拓展至汽车电子产品。公司积极整合下属公司资源，联合开拓市场，精密铸造项目不断增加。2024 年 H1，公司精密铸造业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及 3C 连接器等零部件项目订单额大幅增加，获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚（海拉）、伟创力、亿纬锂能、泰科、莫仕、安费诺以及其他重要客户新项目。
华阳集团的业绩在汽车电子转型和新能源春风的推动下持续高增。2024 年 H1，公司实现营收 42 亿元，同比+46%，实现归母净利润 3 亿元，同比+58%，成长加速，主要系多个新产品线陆续进入规模化量产阶段，快速放量所致。
从盈利能力来看，2018 年是公司盈利能力的历史低点，由于汽车行业的下滑等因素影响，2018 年公司毛利率、净利率和 ROE 承压。2018 年起，受益于产品结构优化、新能源车销量持续高增等因素，公司毛利率和净利率稳中有升，毛利率从 2018 年的 20.5%增长至 2023 年的 22.4%，净利率从 2018 年的 0.5%增长至 2023 年的 6.6%，ROE 从 2018 年的 0.5%增长至 2023 年的 9.6%。
华阳集团作为国内汽车电子和精密铸造的领先企业，充分受益于汽车行业的电动化和智能化转型。公司在汽车电子领域的持续深化布局，以及精密铸造业务的产能加码和市场拓展，推动了整体业绩的持续高增。未来，随着智能座舱和自动驾驶渗透率的提升，公司有望继续保持高速增长，进一步巩固其在行业中的领先地位。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
