航空业作为交通运输的重要组成部分，其发展与全球经济、消费需求以及政策环境密切相关。近年来，受疫情冲击、油价波动以及宏观经济不确定性等因素影响，航空业经历了严峻的挑战。然而，随着疫情的逐步控制和全球经济的复苏，航空业正逐渐走出低谷，进入修复阶段。2024年，行业供给端显著修复，需求端快速恢复，客座率大幅提升，显示出强劲的复苏势头。展望未来，供需基本面的持续改善将为航空业的长期发展奠定坚实基础。
2024年，航空业供给端修复显著，飞机利用率大幅提升。根据行业数据，2024年1-10月，全行业平均飞机利用率达到9.0小时，同比提升0.9小时，与2019年同期的差距缩小至仅0.4小时。这一修复不仅反映了航空业从疫情冲击中快速恢复的能力，也显示出行业在运营效率上的显著提升。与此同时，供给增速的收缩也为未来的供需平衡奠定了基础。
由于全球飞机制造供应链的不畅以及航空公司对机队规模的谨慎管理，预计2025-2026年全行业供给年均复合增长率为6.2%，低于需求端的增长预期。这种供给增速的收缩将有助于缓解行业内的竞争压力，为航空公司在票价和客座率方面提供更大的操作空间，从而推动行业整体盈利能力的提升。
2024年，航空业需求端呈现出强劲的恢复态势，国内和国际航线需求均实现了显著增长。2024年1-10月，全国民航旅客周转量同比增长27%，较2019年同期增长11%。其中，国内线民航旅客周转量同比增长13%，较2019年同期增长21%；国际线民航旅客周转量同比增长140%，较2019年同期的恢复度从1月的71%提升至10月的94%。这一增长态势不仅反映了国内经济的稳定复苏和消费市场的回暖，也显示出国际旅行需求的快速恢复。
展望未来，随着稳经济政策的持续发力和国际旅行限制的进一步放宽，预计2025-2026年全行业需求年均复合增长率将超过7%。国内需求有望在宏观经济的支撑下维持稳健增长，而国际需求则将在出境游需求释放和免签政策的推动下持续恢复。这种需求端的强劲增长将为航空业的长期发展提供有力支撑，推动行业进入新一轮的繁荣周期。
2024年，国际油价呈现下行趋势，为航空业的成本控制带来了积极影响。2024年前11个月，布伦特原油均价为80美元/桶，11月以来油价在70-75美元区间震荡。展望2025年，油价有望继续同比下降，这将直接降低航空公司的燃油成本，提升其盈利能力。此外，汇率的稳定也为航空业的盈利修复提供了有利条件。
人民币兑美元汇率在2024年保持相对稳定，部分缓解了航空公司的汇率压力。稳定的汇率环境不仅有助于降低航空公司的汇兑损失，还能增强其在国际市场上的竞争力。综合来看，油价下行与汇率稳定将为航空业的盈利修复提供有力支持，推动行业在2025年迎来盈利拐点。
航空业正处于底部向上修复阶段，供需基本面的持续改善为行业的长期发展奠定了坚实基础。供给端的飞机利用率修复与供给增速收缩并行，需求端的国内国际双轮驱动，以及成本端的油价下行与汇率稳定，共同推动航空业走向新一轮的繁荣周期。展望未来，随着全球经济的持续复苏和政策环境的不断优化，航空业有望在2025年迎来盈利拐点，开启新的增长篇章。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
