1.1 业务布局完善，技术行业领先
六电并举+六业协同，核心竞争力稳步提升。公司作为全球重要的高端能源装备研发制造 商和工程承包特大型企业之一，以高端能源装备的开发、设计、制造、销售、服务为基础， 积极主动对接服务国家战略，持续优化“六电并举” （风电、太阳能发电、水电、核电、 气电、清洁煤电）和“六业协同”（高端石化装备、节能环保、工程与国际贸易、现代制 造服务、电力电子与控制、新兴产业）的产业格局，为全球能源运营商及其他用户提供各 类能源、环保、化工等产品及系统成套、物流等服务。 产品布局完善，技术水平处于行业领先。公司属发电设备制造行业，公司主要产品为火力 发电设备、水力发电设备、风力发电设备、核能发电设备以及燃气发电设备等，可批量研 制 100 万千瓦等级水轮发电机组、135 万千瓦等级超超临界火电机组、100 万千瓦-175 万千瓦等级核电机组、重型燃气轮机设备、直驱和双馈、半直驱全系列风力发电机组、高 效太阳能电站设备、氢能客车动力系统、大型环保及水处理设备、电力电子与控制系统、 新能源电池及储能系统、智能装备等产品。其中，100 万千瓦等级空冷机组、大型循环流 化床锅炉等火电产品处于行业领先地位；水电产品技术总体居国内前列，贯流式、混流式 等水电技术达到行业领先水平，冲击式水电技术达到行业先进水平。
1.2 业绩稳健增长，受益于能源转型浪潮
公司营收近几年持续稳定增长，归母净利润在 2023 年达到最高值。2018 年以来，公司 业绩总体成增长趋势，总营收从2018年的307亿元增加至2023年的607亿元，2018-2023 年的 CAGR 为 14.59%。2018 年-2023 年期间，公司归母净利润整体呈上升趋势。2023 年公司归母净利润达 35.5 亿元，同比增长 24.23%，创历史新高。2024 年上半年，受到 确收煤电项目毛利较低、研发投入加大、汇率波动导致汇兑损失等影响，公司归母净利润 同比增速为-15.52%。公司营收呈持续向好态势，归母净利润随着公司后续研发投入成果 转化、煤电项目毛利回暖等，或将重回增长。
公司重视费用控制，净利率稳中向好。公司近年来毛利率有所下滑，但同时公司净利率由 2018 年的 3.9%增长至 2023 年的 6.12%，2024Q1-Q3 净利率略有下滑，为 5.88%，近 几年净利率总体呈上升趋势，主要得益于公司的精细化管理带来的期间费用的控制，期间 费用率从 2018 年的 16.83%逐步下降至 2023 的 12.77%，2024Q1-Q3 期间费用率进一步 下降至 10.69%。公司经营向好，预计未来净利率依旧持续稳中向好。
能源装备产品是公司基础业务和支柱业务。清洁高效能源装备+可再生能源装备产品是公 司业绩的主要来源，在过去近 10 年，两项业务营收合计占比稳定在 50%以上。2018 年 以来，清洁高效能源装备一直是公司最主要的营收来源之一，2024H1，清洁高效能源装 备营收占总营收42%；可再生能源装备营收占比由2018年的13%增长至2024H1的25%， 逐步成长为公司重要收入来源之一。具体细分产品来看，清洁高效能源装备中火电营收占 比自 2022 年起有所下降，燃机营收占比持续上升，核电营收维持稳定。可再生能源装备 中各产品收入占比保持稳定，风电收入为主，占比稳定维持在 80%左右。
产品持续创新突破，业务增长潜力大，在手订单饱满。2021-2023 年，公司投入研发经费 超 70 亿元，投入强度超 5.7%，比央企平均水平高出 3.2 个百分点，在科技创新方面成效 显著，推进相关业务增长。传统产业方面，核电实现乏燃料贮运容器市场突破，民用核安 全设备制造许可证再获批准；气电国内市场占有率保持领先，自主技术燃气轮机获得首个 市场化订单；煤电实现塔式炉 600 兆瓦、1000 兆瓦等级市场“双突破”；2024 年上半年 电站服务产业新生效订单达 46.9 亿元，创历史同期新高。战新产业方面，2024 年上半年 风电新中标订单 700 万千瓦以上，10 兆瓦陆上风电机组实现批量产出；氢能全产业链科技创新应用实践入选国家能源局能源绿色低碳转型典型案例。
2.1 需求侧：电力紧张与政策激励促进电源装机持续增长
AI 大模型崛起催生国内电力需求快速增长。AI 大模型的蓬勃发展正迅速推高对算力的需 求，进而催生出对电力的持续增长需求。大模型的训练和推理需要强大的算力，传统 CPU 架构难以胜任，GPU 算力集群规模快速提升；同时大模型规模快速增大对训练资源的更 高要求，出于降低单位推理成本的考虑，单体 GPU 算力集群的规模也在快速提升。然而 GPU 服务器的功率通常是 CPU 服务器的数倍，这意味着 GPU 服务器的高功率将显著增 加数据中心的散热系统能耗和总体能耗。据《2022—2023 全球计算力指数评估报告》分 析，人工智能大语言模型 GPT-3 一次训练的耗电量为 128.7 万千瓦时，相当于我国约 430 个家庭一整年的生活用电量。而 GPT-4 的能耗是上一代的 40 倍以上。人工智能的规模化 应用推动了数据中心电力需求快速增长，当前全国数据中心用电量占全社会用电量比重约 为 1.6%。阿里研究院预计，到 2030 年，GPU 算力集群可能占全国电力消耗的 2.7%。 电动汽车蓬勃发展带来持续的国内电力需求增长。国家先后出台延长新能源汽车财政补贴 实施期限、开展新能源汽车下乡活动等系列政策和措施，推动了我国新能源汽车市场的快 速发展。根据中汽协发布的 2024 年中国汽车销量报告，2024 年，我国新能源汽车销量累 计完成 1286.6 万辆，同比增长 35.5%，新能源汽车总体渗透率达到 40.9%，相较上一年 提高 9.3 个百分点。在新能源汽车主要品种中，与上一年相比，纯电动（EV）与插电混动 车型（PHEV）的产销均有着不同程度增长。同时，我国的充电桩建设也在稳步推进。据 国家能源局统计，截至2024年11月底，我国累计建成充电桩1235.2万台，同比增长50%， 新能源汽车和充电桩市场的持续扩大，带来了持续增长的充电补能需求。
出口规模实现增长，海外电力需求扩大，电力设备出海迎来重要发展机遇。2023 年，全 国出口发电机组 1086.1 万千瓦，同比增长 26.7%，占发电设备产量的 6.1%，比较上年同 期下降 0.2 个百分点。2024 年前三季度出口发电机组为 596.3 万千瓦（按发电机计），同 比增长 9.6%，占发电设备产量的 4.0%。2023 年具体来看，出口水电机组 170.8 万千瓦，同比增长 52.5%；火电机组 445.3 万千瓦，同比下降 17.1%；风电机组 470 万千瓦，同 比增长 125.3%。水电、风电机组占总出口产量的比例提升至 59%。出口区域遍布亚洲、 欧洲、美洲、非洲、大洋洲。我国发电设备产业出口锚定全球能源绿色低碳发展方向，绿 色低碳产品逐渐发挥引领作用，大力支持发展中国家可再生能源发展。
全国电力供需形势正面临紧张局面。根据国际能源网统计，对比 2023 年全国 31 个省份 的发用电量数据，全社会用电量超出发电总量高达 3150.58 亿千瓦时，显示出全国范围内 电力短缺的现象。其中全国有 17 省区市发电量不及全社会用电量，最高缺口有 2049.9 亿 度。虽然剩余 14 个省区市电力供应呈现盈余状态，但其中 9 个省份的盈余量不足 1000 亿千瓦时，对外输送电力主要依赖前五个省份。2023 年由于遭遇水电枯水期，电力短缺 问题尤为突出，特别是在云南、四川等水电资源丰富的省份，整体发电量均出现了一定程 度的下降。
随着我国电力事业的快速发展，全国发电装机规模不断扩大。根据新华社报道，“十四五” 以来，我国非化石能源发电装机规模累计增长 78.5%，装机比重持续提升，从 2020 年底 的 44.8%提高至 2024 年底的 57.5%。2024 年，全国新增发电装机约 4.1 亿千瓦，其中非 化石能源发电装机容量新增 3.4 亿千瓦。截至 2024 年 11 月底，全国累计发电装机容量约32.35亿千瓦，同比增长14.4%。其中，太阳能发电装机容量约8.2亿千瓦，同比增长46.7%； 风电装机容量约 4.9 亿千瓦，同比增长 19.2%。2019-2023 年，全国发电装机容量 CAGR 达 9.8%，增速较快。
政策扶持各类发电行业建设，构建平稳健康新型电力系统。《“十四五”现代能源体系规划》 指出，我国要逐步壮大清洁能源产业，实施可再生能源替代行动，推动构建新型电力系统， 促进新能源占比逐渐提高，推动煤炭和新能源优化组合。《2024 年能源工作指导意见》中 指出目前能源发展的主要目标是能源结构的持续优化。非化石能源发电装机占比提高到 55%左右。风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到 17%以上。天然气消费稳中有增， 非化石能源占能源消费总量比重提高到 18.9%左右，终端电力消费比重持续提高。 构建以新能源为主体的新型电力系统是目前电力建设的主旋律，为此，火、核、风、光、 水等发电行业的建设都至关重要，国家和地方政府相继出台相关政策为电力发展建设提供 指引。加快发展风电、太阳能发电，全面推进风电和太阳能发电大规模开发和高质量发展； 因地制宜开发水电，到 2025 年常规水电装机容量达到 3.8 亿千瓦左右；积极安全有序发 展核电，开展核能综合利用示范，推动核能在清洁供暖、工业供热、海水淡化等领域的综 合利用，到 2025 年核电运行装机容量达到 7000 万千瓦左右。
2.2 供给结构侧：电力系统转型引领行业变革
2.2.1 风电光伏装机加速
随着“碳中和、碳达峰”时代号召和电力市场化改革，我国电力行业将朝着高效、节能和 环保的方向，以风电和光伏发电为代表的新能源发电将实现高速发展。2023 年 7 月，我国通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，指出要加快构建 清洁高效的新型电力系统，以新能源为供应主体，以确保电力安全为基本前提，政策指引 我国新能源大力发展。2024 年 10 月，国家发改委再次提出可再生能源替代目标，强调安 全替代、有序替代、多元替代、创新替代，2025 年全国可再生能源消费量达到 11 亿吨标 煤以上，2030 年全国可再生能源消费量达到 15 亿吨标煤以上；2024 年 12 月，我国 2025 年能源工作会议在京召开，提出 2025 年风电光伏新增装机 2 亿千瓦的目标。这些政策为 我国能源转型指明了方向，有力支撑实现 2030 年碳达峰目标。 根据全国能源工作会议披露的数据来看，2024 年，我国可再生能源新增装机 3 亿千瓦以 上，占全国新增发电装机的 85%以上，已成为我国电力新增装机的主体。2024 年前三季 度，我国可再生能源发电量达到 2.51 万亿千瓦时，约占全部发电量的 35.5%。《2024 年 1-11 月份全国电力工业统计数据》数据显示，2024 年 1-11 月，全国新增风电装机容量 5175 万千瓦，占全国新增发电装机容量 16.34%；新增太阳能装机容量 20630 万千瓦， 占全国新增发电装机容量 65.15%，风电光伏的新增装机比重进一步提升。2015 年至 2024年11月，我国风电累计装机容量从 13075 万千瓦增长至 49218 万千瓦，2015-2023 年的年均复合增长率达 16.42%，实现高速增长，光伏累计装机量也由 2015 年的 4218 万千瓦增长至 2024 年 11 月的 81833 万千瓦，2015-2023 年的年均复合增长率达 39.66％。 未来，在风电光伏相关产业政策不断出台并完善的背景下，我国风电光伏市场发展潜力大， 市场规模将进一步扩大。
2.2.2 水电平稳发展，抽蓄储能合理调整发展速度
水电装机总体规模保持稳定增长。2023 年我国水电累计装机容量 42154 万千瓦，同比增 长 1.8%。众多大型水电项目持续推进建设以及老旧水电站的升级改造，不断为水电装机 容量的增长提供动力。抽水蓄能作为目前新型电力系统中应用最为广泛的储能方式，具有 调峰填谷，调频调相等作用，并且技术成熟，安全可靠，对保障我国的电力能源安全、提 升电力系统灵活性、促进新能源消纳、推动电力绿色转型具有重要作用，2021 年 5 月， 国家发改委发布《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》，提出加快发展抽水蓄 能电站，推动抽水蓄能电站进入市场，提升电价形成机制科学性。利好政策的发布使得我 国抽水蓄能的发展迎来一波小高峰，核准项目较多，近几年陆续开工，考虑到抽水蓄能项 目建设周期较长，预计未来几年内抽蓄设备需求持续高景气。
2.2.3 核电进入景气周期，近年来核准速度明显加快
政策支持，核电发展确定性强。核能作为一种清洁且高效的能源，随着“双碳”战略的提 出，在能源领域的战略地位进一步提升。“碳中和”的大背景下，我国提出 2030 年非化 石能源消费占比达到 25%的承诺，为核电发展提供新机遇。《“十四五”现代能源体系规划》 提出，2025 年核电在运装机达到 70GW；中国核能行业协会预测，2030 年、2035 年中 国核电装机容量将分别达到 120GW和 200GW。政策的支持为核电发展提供有力的保障， 也为投资者提供稳定的政策预期。 2024 年 8 月 29 日，中国国家能源局局长章建华在国新办新闻发布会上介绍，我国大陆地 区核准在运和在建核电机组数量已达 102 台，总装机容量达 11313 万千瓦，位列世界第 一。根据国家核安全局材料显示，截至 2024 年底，在运核电机组 58 台，装机容量为 6088.094 万千瓦；在建机组数量为 27 台，装机容量为 3230.9 万千瓦。2024 年 1-11 月， 全国运行核电机组累计发电量为 4025.20 亿千瓦时，占全国累计发电量的 4.70%。核电发 电量持续增加，在我国能源结构中的重要性进一步提升。 2024 年核电核准数量创新高，核准速度加快。2016-2018 年受到福岛核电事故的影响， 我国暂停了核电的审核。2019 年起我国核电机组重启审批，2022/2023 年核准提速，每 年新增核准核电机组数量均达到 10 台。2024 年，我国核准核电机组数量为 11 台，核电 发展进入提速阶段。
2.2.4 火电灵活性改造助力增长新动能
随着“双碳”目标的实施，能源绿色转型持续加速推进，但受制于新能源发电并网带来的 不稳定性，火电在电源侧的主体地位仍不可撼动。2024 年的政府工作报告提出：发挥煤 炭、煤电兜底作用，确保经济社会发展用能需求。2024 年 9 月，国家发展改革委等部门 印发《关于加强煤炭清洁高效利用的意见》，提到新建煤电项目应采用大容量、低能耗、 调节能力好的先进机组，鼓励煤电项目规划建设二氧化碳捕集装置，持续推进煤电节能降 耗改造、供热改造和灵活性改造。未来用电仍将保持刚性增长，为保障电力供应和新能源 消纳，煤电作为电源“主力军”和“压舱石”未来仍需保持一定的储备和增长。
煤电项目建设推进速度加快。在全球能源电力新形势与国内政策推动下，新一轮煤电建设 窗口期打开，核准与投资快速增长。自 2021 年四季度我国出现严重的缺煤缺电状况以来， 火电投资额逆转持续多年的下跌趋势，迎来上升拐点，累计同比持续攀升。根据中国电力 企业联合会数据，2022 年火电年投资额达 909 亿元，同比增速达 35.27%；2023 年火电 工程投资额 1029 亿元，同比增长 13.2%；2024 年上半年火电投资额达 535 亿元，同比 增长 36.48%，实现高速增长。
新能源发电占比提高催生火电灵活性改造需求。新能源并网后的出力稳定性和调节性较差， 需要作为电源主体的煤电增加调峰、调频等辅助服务的能力，增强其灵活性，以适应新能 源电力的随机性和波动性。为提高电力系统调节能力维持电网实时平衡，我国煤电灵活性 改造也在加速推进。煤电灵活性改造主要是改善机组的调峰能力、爬坡速度、快速启停能 力等。政府发布的《关于开展全国煤电机组改造升级的通知》要求存量煤电机组灵活性改 造应改尽改，明确了煤电机组灵活性改造的目标和任务，在节能降耗方面，到 2025 年， 全国火电平均供电煤耗降至 300 克标准煤/千瓦时以下，对超过标准的机组，“十四五”期 间改造规模不低于 3.5 亿千瓦；在供热改造方面，鼓励燃煤发电机代替供热小锅炉，“十 四五”期间改造规模力争达到 5000 万千瓦；在灵活性改造方面，“十四五”期间，实现煤 电机组灵活制造规模1.5 亿千瓦，完成灵活性改造2亿千瓦，增加系统调节能力3000-4000 万千瓦。此通知的发布为改造工作提供了政策支持和指导，改造工作速度加快、数量增加。 燃气装机持续增加，发展前景较为可观。全国气电装机容量从 2015 年 5697 万千瓦增长 至 2023 年 12562 万千瓦，CAGR 达到 11.96%, 呈现出不断增长的趋势。2023 年底，我 国气电装机容量达 12562 万千瓦，占发电总装机比重的 4.3%。预计到 2025 年，我国天 然气发电装机容量将会突破 1.5 亿千瓦，占总装机容量的 6%左右。天然气是我国向低碳、 零碳能源转型的最重要和最现实的过渡能源，要有序扩大天然气利用规模，充分发挥燃气 发电效率高、运行灵活、启停速度快、建设周期短、占地面积小等特点，将气电调峰作为 构建以新能源为主体的新型电力系统的重要组成部分。国家双碳目标下，减煤提气是未来 10-20 年能源结构调整降碳的重要举措，燃气发电未来的发展较为广阔。
我国近年来新增发电装机中太阳能发电、风电、火电占据绝大多数份额，根据中国电力企 业联合会数据，2024 年 1-11 月，太阳能发电、风电、火电占总新增装机的 96.47%。近 5 年来，总新增装机容量除 2022 年外均为同比增长。我国正处在新型电力系统建设的浪 潮中，多种发电形式或将持续处于建设高峰，带动相关能源装备产业持续高景气。
东方电气作为六大类发电设备制造商，相关设备销量稳中向好：风力发电机组、电站锅炉 过去 5 年销量持续增长；汽轮发电机、电站汽轮机除 2020 年外均为增长。整体来看，公 司各类发电设备紧跟行业增长。
3.1 全方位能源技术领导者，推动绿色能源转型
全球领先的风能装机制造商：公司拥有双馈、直驱、半直驱三种主流技术路线，产品覆盖 了 1.5MW-10MW 系列陆上和 5MW-26MW 系列海上风力发电机组。在技术领域，公司加 快关键风电核心技术攻关，推动大功率海上风电、漂浮式海上风电领域的突破。2024 年， 公司拥有完全自主知识产权的全球最大的 26 兆瓦级海上风力发电机组下线，该机组是全 球单机容量最大、叶轮直径最大的半直驱海上风电机组；构建完全自主知识产权的 iPACOM 风电智慧系统，为机组全维度赋能。2020 年-2023 年，公司陆上风电和海上风 电新增装机在全国风电陆上风电和海上风电总装机的占比均呈现上升态势。
双重布局光伏光热，光热发电市场率第一：公司拥有光热发电和光伏发电两个方向的太阳 能技术业务，具有批量研制高效太阳能电站设备能力，持续获得光热发电项目、多能耦合 熔盐储罐及蒸发器系统订单。在光热发电领域，已形成了成熟的光热技术成套解决方案， 包含了镜场与聚光吸热系统、储换热系统、常规发电系统以及控制系统等完整产品，市场 占有率超过 50%，位居行业第一。目前拥有甘肃酒泉、宁夏石嘴山、天津福耀等大型光伏 EPC 项目及四川阿坝小型风光储等工程项目业绩。
构建全球单机容量最大水电机组，拥有完备相关技术：东方电气水电产品技术总体居国内 前列，贯流式、混流式等水电技术达到行业领先水平，冲击式水电技术达到行业先进水平。 公司参与研制的白鹤滩水电站是全球第二大水电站，是世界上目前单机容量最大的水电机 组，拥有发电效率最高、额定电压最高两大特点。此外，公司的抽水蓄能技术体系包含水 泵水轮机及进水球阀、发电电动机、电站设备成套、机组控制与整组调试等四大技术板块， 为开展抽水蓄能业务提供了坚实的技术保障。
全球最大核能装备制造基地之一：公司拥有批量研制 175 万千瓦等级核电机组能力，具备 核 1/2/3 级设备完整设计资质，具备批量化制造核电站核岛主设备和常规岛汽轮发电机组 的成套供货能力，产品覆盖二代加、引进三代（EPR、AP1000）、自主三代（“华龙一号”、 国和一号）、四代核电（钠冷快堆、高温气冷堆）、海上浮动平台模块化小堆等国内所有技 术路线，是全球规模最大的核能装备制造基地之一。2018 年投运的台山核电站中有着由 公司提供的世界最大单机容量核能发电机。2023 年，公司获得铅铋堆、低温堆等新堆型 样机研制项目。目前，公司已累计交付超 200 台套核电主设备，其中国产首台套超 20 台。
高效可靠清洁火电技术引领行业标准：公司拥有制造 135 万千瓦等级超超临界火电机组能力。其中，100 万千瓦等级空冷机组、大型循环流化床锅炉等火电产品处于行业领先地 位；汽轮机作为火电的重要部分，公司相关研发的第三、四代高效通流技术达到世界领先 水平。2023 年，公司研制的国内“压力最高、温度最高、效率最高、煤耗最低”的单轴 百万千瓦火电机组锅炉开始交货。在国家能源局发布的全国电力可靠性年度报告中，东方 电气所提供的燃煤发电设备可靠性已经连续四年位列第一。 气电市场占有率第一，不断推进设备国产化：公司具备燃气-蒸汽联合循环（GTCC）发电 设备成套设计、制造、安装、调试和售后服务能力，气电市占率持续保持第一。从 2002 年起公司与日本三菱开展合作，在不断引进最新燃机技术的同时，着力提升主机设备国产 化水平及配套蒸汽轮机和发电机性能；从 2009 年起公司开始了具备完全自主知识产权的 50MW F 级燃气轮机的研制，在 50MW 等级出力下具有大 F 级的燃机效率，最终 2020 年成功实现满负荷运行，各项带负荷试验稳步推进。该型燃机的成功试验标志着我国自主 研发设计体系、重型燃机整机、关键部件设计、高温部件制造以及试验验证技术的全面突 破。2023 年，公司自主研发的国产 G50 首台燃机示范项目成功投运。
3.2 全球能源装备市场的领军者，积极开拓海外市场
海外业务广泛布局，众多子公司遍布亚非地区。东方电气拥有完善的能源装备制造和服务 体系，产品和服务遍及全球近 80 个国家和地区，在能源装备领域具有较强的竞争力和影 响力。公司旗下拥有老挝南芒河电力有限公司、东方电气阿塞拜疆有限公司、乌兹太阳能 项目有限公司、东方印度、东方印尼等多家控股子公司，分布在老挝、阿塞拜疆、乌兹别 克斯坦、印度西孟邦和印尼雅加达。2024 年 9 月，东方电气非洲区域经营中心在成都揭 牌，将进一步扩大集团的国际业务。
全球电站项目承包市场的领军企业。东方电气长期活跃在全球电站项目承包市场上，踏入 国际市场超 30 年，先后承建了一百多个电站工程项目。公司从事业务渉及机电进出口贸 易，水电、火电、风电、太阳能、燃机等发电设备成套出口和工程总承包，以及输变电、 轨道交通、水务、固废处理、环保、运维服务等业务领域，主要市场涵盖东南亚、南亚、 中亚、中东、欧洲、非洲、南美以及部分发达国家，共计全球 110 多个国家和地区，总装 机容量超 84GW，创造了中国发电设备出口史上多项第一。自 1994 年以来，公司连续入 选 ENR 全球 250 家最大国际承包商之列。
斩获多项国际订单，领航全球能源装备市场。东方电气 2021 至 2024 年，斩获众多国 际能源项目订单，包括越南风电项目、阿塞拜疆和乌兹别克斯坦太阳能光伏项目、马尔代 夫配网项目、柬埔寨燃气发电项目、埃塞俄比亚水电站项目、伊拉克余热锅炉项目等，涉 及多国及多类型能源项目，展现其国际市场强大竞争力。
3.3 新兴产业稳步发展，催生新的增长动力
新兴产业发展加快，营收稳步增加。从 2020 年至 2023 年，公司新兴产业的营业收入呈 现出先增后稳的趋势，其中 2022 年达到顶峰，超过 100 亿元，显示出公司在新兴产业领 域的强劲发展势头。尽管 2023 年收入有所回落，但相比 2020 年和 2021 年仍有显著增长， 反映出公司在新兴产业的长期发展潜力。整体而言，公司新兴产业的发展态势积极，不断 孵化新兴业务，为未来的持续增长和市场领导地位奠定了基础。
氢能与储能双轮驱动，引领绿色能源革命。东方电气大力发展氢能产业，全面布局氢制取、 氢储运、氢加注及氢应用全产业链领域，可提供以氢能为核心的综合解决方案。特别是在 重卡和工程车等领域取得重大成果，在 2023 年中标 70 辆氢能物流车示范项目、国内最 大绿电制氢储氢发电商用项目，同年成功完成了全球首次海上风电无淡化海水原位直接电 解制氢技术海上中试，标志着氢能技术的重要进展；储能方面，公司目前涉及钠硫电池、 快充长寿命硬碳负极材料、新型二氧化碳储能、高温熔融盐储能技术、锂电储能系统、压 缩空气储能等产业方向，具备多路线、多产品的储能解决方案及产品方案。截至 2024 年 底，中央及地方发布氢能产业规划及支持政策超过 200 项，《中华人民共和国能源法》将 氢能正式纳入能源范畴，多部委多次发文鼓励采用氢能等新能源车辆的鼓励政策和意见； 2024 年，“新型储能”首次被写入政府工作报告，国家陆续出台了《关于促进新型储能并 网和调度运用的通知》、《电力市场注册基本规则》、《关于加强电网调峰储能和智能化调度 能力建设的指导意见》等文件，为新型储能进一步发展、经济收益、在新型电力系统中的 重要地位等给予了政策保障。氢能和储能业务或将在未来几年成为公司第二增长曲线，更 有与公司传统的发电装备主业协同联动、共同为客户赋能的潜力。 能源装备工业互联网与新材料领域不断创新，成果显著。东方电气在能源装备工业互联网 领域提供多种产品和整体解决方案，包括网络通信模组、控制器、控制系统、整机设备、 AR/VR 装备及工业互联网平台等，并涵盖 5G+智能工厂、智慧发电等智慧解决方案。同 时，还供应大型工业装备如水泵、气化炉等。在新材料研发方面成果显著，拥有 300 多项 重大科研成果和 6000 多项新产品试制协议，参与制定 70 多项国际和行业标准，产品覆 盖新能源、复合材料等多领域。
3.4 新增订单持续增长，公司业绩有望持续突破
自 2018 年以来，公司新增订单持续增长。2024 年 1-6 月，公司实现新增生效订单 560.73 亿元，同比增长 14.77%。2024 年上半年，清洁高效能源装备、可再生能源装备新增订单 合计占比超 70%，其中，清洁高效能源装备同比+20.73%，可再生能源装备同比+21.66%。 公司在手订单饱满，后续业绩有望持续突破。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
