深耕铜合金30年，从原材料供应商到解决方案提供商
公司是高端铜合金制造企业，实行“新材料为主+新能源为辅”的发展战略。博威合金是浙江省宁波市的民企，成立于1993年，是其大股东博威集团下的核心资产。成立之初，公司主营中高端铜合金棒材、板带材的生产和销售。2009年，公司的前身博威有限整体变更为股份有限公司，完成股份制改造后，博威集团将所有与合金生产经营相关的多项发明专利无偿转让给公司，并将与合金生产相关的研发人员投入公司，公司全面继承了博威集团强大的研发和创新能力。2011年，公司在上交所主板上市，股票代码601137.SH。2016年，公司收购了宁波康奈特100%股权，从而全资控股了宁波康奈特的子公司越南博威尔特，主营产品新增了多晶硅电池片及组件，进入新能源领域。同年，公司由卖产品升级为“卖品牌”、“卖价值”，开始根据客户的需求提供定制化服务，即为客户提供整体的解决方案。2019年，公司收购博德高科100%股权，拥有了博德高科旗下德国贝肯霍夫有限公司（BK公司）所掌握的精密细丝技术。公司发展思路清晰明确，目前主业包括新材料和新能源两大部分，在新材料板块，公司专注于有色合金棒、线、带材及精密细丝等新材料产品的研发、生产与销售，产品覆盖17个合金系列、100余种合金牌号，是特殊合金牌号最齐全、特殊合金产品产量最大的企业之一；在新能源板块，公司主要从事太阳能电池组件的研发、生产、销售，主要产品为多晶硅、单晶硅电池及组件。
布局全球多个生产基地，充分利用地区优势
公司在全球范围内拥有13个制造工厂。其中包括：位于中国浙江省宁波市的5个新材料生产制造基地，位于越南北江省和海阳省的4个新材料生产基地和新能源生产基地，位于德国赫尔伯恩和霍伊黑尔海姆的2个精密细丝生产基地，位于加拿大安大略省的1个新材料生产基地，以及位于美国的新能源制造工厂。十三大生产基地的布局有助于公司构建全球化的销售体系，实现全球化业务的协同发展，设立全球化的专家团队，同时也能在一定程度上分散政策风险。
在政策和环境多变的当下，全球化的生产基地布局有利于公司从多维度获益。全球化的产销布局为公司带来了成本、政策以及地区等方面的多维优势：1）成本优势，相较于我国，越南基地工人的平均工资水平、电费等能源价格均更低，有利于降低产品生产成本；2）税收优势，越南政府为吸引外资推出了多项税收优惠政策，2018年公司被评为越南高新技术企业，享受“四免九减半”的税收优惠政策，即优惠期限15年，前4年免征所得税，后9年所得税减半征收；3）地区优势，欧美光伏市场增长迅速，康奈特在欧美设立销售公司，组建了国际化的营销团队，并在光伏市场发展较快的地区设有销售中心和物流仓库，建立自主品牌销售渠道，深度开发欧美市场，能够充分享受欧美光伏市场成长和政策带来的红利。
股权结构清晰稳定，控股股东为博威集团
公司控股股东为博威集团，实际控制人为董事长兼总裁谢识才先生。截至2025年2月13日，公司第一大股东为博威集团，直接持有公司27.88%股份，通过博威亚太间接持有公司9.86%股份；穿透下来合计持有公司37.74%股份。谢识才为公司的实际控制人和最终受益人，持有公司30.58%股份。公司的主要子公司包括博威板带、康奈特、博威新材料、贝肯霍夫、博威精密细丝（前博德高科）等，均为全资子公司。
新能源业务放量带来利润高增
2022年以来公司业绩高速增长。2023年，公司实现营收177.56亿元，同比+32.03%；实现归母净利润11.24亿元，同比+109.21%；实现扣非归母净利润11.40亿元，同比+106.27%。2024年Q1-Q3，公司实现营收145.89亿元，同比+16.48%；实现归母净利润10.98亿元，同比+38.81%；实现扣非归母净利润10.58亿元，同比+33.19%。公司自2022年开始业绩高速增长，主要来自新能源业务放量，以及新材料板块的量利齐增。
2024年上半年新材料产量同比提升32%
公司的新材料产品包括合金棒材、合金线材、合金带材、精密细丝四大类。
2023年5万吨特殊合金带材投产，销量同比增加12%。2023年，公司新材料板块共实现销量19.7万吨（+12.1%）。细分产品来看：合金棒材8.8万吨（+14.9%），合金线材3.0万吨（+1.1%），合金带材4.9万吨（+26.4%），精密细丝2.9万吨（-2.6%）。但单吨净利润下滑，2023年为1431元/吨，较2022年的1858元/吨同比下降23%，主要因为5万吨特殊合金带材项目在二季度末投产后，处于产量爬坡阶段，成本较高，加之疫情对公司的影响在2023年仍有体现，导致盈利能力受损。
2024H1产能利用率提升，盈利能力随之提升。2024年上半年，公司实现新材料销量11.3万吨，完成了2024年全年目标一半的88%，同比提升32.6%（去年同期为8.5万吨），其中合金棒材5.0万吨、合金线材1.5万吨、合金带材3.2万吨、精密细丝1.6万吨。盈利方面，2024H1新材料板块实现净利润2.13亿元，同比+135.37%；单位净利为1879元/吨，同比+77.7%（去年同期为1058元/吨），盈利能力提升主要由于去年同期部分新材料项目处于投产爬坡阶段，基数较低，今年产能利用率明显提升。截至2024年Q2末，公司5万吨带材项目的产能利用率达到70%以上；Q3末已接近90%。
合金带材：后来居上，产能快速扩张
公司铜合金带材产品牌号齐全，各类性能优异。公司的数字化板带生产基地拥有高精度、高效率、现代化的专业生产设备以及齐全的检测设备，能够确保板带产品的一致性、稳定性与可靠性。公司开发的铜铬锆合金、铜镍锡合金、铜镍磷合金、铜镍硅钴合金、铜锡磷合金、铜锡镍硅合金等系列、60多个牌号的高精度、高性能合金带材，无论是物理、机械、折弯还是加工性能均非常优异，且拥有更好的公差控制、表面光洁度、抗热应松弛、高温软化、抗疲劳性能。
产能情况：带材是公司近年来重点扩产的产品，也是附加值相对较高的产品。2020年公司投资14.91亿元用于建设年产5万吨特殊合金带材项目，其中12亿元资金为发行可转债募集所得；该项目于2023年二季度末正式投产，投产后产能利用率逐步提升，2023年末达到70%以上，目前提升至90%左右。2023年公司发行转债募资17亿元，其中10.7亿元用于3万吨特殊合金电子材料带材项目，另外公司还计划用自有资金同步建设2万吨带材，目前处于在建状态，预计建设期3年。公司目前具备板带产能8.8万吨，全部在建项目满产后产能可提升至13.8万吨。
产销情况：2023年公司带材销量4.9万吨，同比增加26.4%；2024H1得益于5万吨特殊合金带材项目的爬产，带材销量3.2万吨，同比增加76.3%。2024年公司带材的目标销量为7.2万吨，增量来自产能利用率的提升，上半年完成了目标销量一半的89%。
板带应用-汽车电子：汽车连接器是电连接器的重要应用，主要应用在新能源汽车的高压连接器、汽车电子控制单元（ECU）、充电桩等细分领域。据《新能源汽车高压连接器可靠性研究》，每辆新能源电动车中所使用的电连接器数量将达到600-1500只。电车智能化、增程和固态电池的推进都能带动汽车连接器的需求提升。1）电车智能化：据地平线招股书数据，2023年全球具备驾驶自动化功能的汽车渗透率达到65.6%，预计2026年和2030年将达到80.3%和96.7%；据佐思汽研，2024年1-10月，国内20-25万元价格区间的城市NOA（领航辅助驾驶）汽车渗透率从2%提升至接近25%；智驾对车内信号传输的需求决定了将会使用到更多的连接器。2）增程：即通过增加增程器来为电池充电，从而延长汽车的续航里程；增程技术使得汽车电气化程度提升，从而增加了对汽车高压连接器的需求。3）固态电池：近期固态电池技术取得了一定进展，多家车企正在推进其研发和量产；固态电池的应用将增加高压连接器的需求，并提高对连接器可靠性的要求。
精密细丝：收购博德高科（博威精密细丝），打破进口依赖
博德高科历史悠久，享誉业界。2015年8月，博德高科（德国），即原博威投资（德国），全资收购了BK公司；2016年12月，博威集团将其持有的博德高科（德国）的股权转让给博德高科；2019年5月，公司以发行股份及支付现金的方式购买了博德高科100%股份，自此公司进入精密细丝领域。至今，博德高科已成立130余年，一直以来致力于高精度精密细丝的设计、研发、生产和销售，目前主要产品包括精密切割丝、精密电子线、焊丝等，能够为下游客户提供精密细丝相关的整体解决方案。公司的精密细丝产品可应用于航空航天、智能制造、医疗器械、汽车制造、精密模具、电子通讯、高端钟表、家用电器等行业。产销情况：2023年公司精密细丝销量2.9万吨，同比-2.6%；2024H1销量1.6万吨，同比增加10.5%。2024年全年销量目标是3.3万吨，上半年完成了目标一半的97%。产能方面，公司目前具备3.3万吨精密细丝产能。
合金线材：产量稳步增长，引领精密加工行业
公司秉承了旗下德国贝肯霍夫上百年的线材研发和精益制造经验，致力于创造为下游客户引领行业发展所需的特殊合金线材。公司凭借优异的线材研发和制造平台，通过“德国技术、服务中国”，开发出近百个牌号的高精度合金线材，包括高强高导系列铬锆铜合金、高强高耐磨系列青铜合金、中强高塑性黄铜合金、高强高耐腐蚀性白铜合金、全系列环保合金等。公司精密线材产品的主要终端应用为智能终端（38%）、汽车电子（20%）、增材制造（19%）以及智能互联网设备（11%）等。线材是除精密切割丝外，公司能够应用于人形机器人的第二类产品，公司可生产人形机器人旋转关节所用的铜线缆。
产销情况：2023年公司线材产品销量3.0万吨，同比+1.1%；2024H1线材销量1.5万吨，同比增加18.9%。2024年全年销量目标是3.6万吨，上半年完成了目标一半的83%。公司转债项目之一为“2万吨特殊合金电子材料线材项目”，设计建设期为18个月，预计公司2025年线材在产产能可达到4.2万吨左右。
合金棒材：性能突出，主要应用于传统领域
在精密棒材领域，公司开发了高强高导合金、高导易切削合金、耐磨耐腐蚀合金、无铅环保易切削合金、高速易切削合金、高精密可锻合金共6大系列的高精度高性能铜合金棒材。同时，公司具备高精度的异型模具设计能力，已形成稳定供应的形状和规格近万种，能够为客户提供可靠、高效的解决方案。公司合金棒材产品的主要终端应用为汽车工业（30%）、通讯工程（25%）、家电（15%）以及卫浴水暖（11%）等。产销情况：2023年公司棒材销量8.8万吨，同比增加15.0%；2024H1棒材销量5.0万吨，同比增加24.7%。2024年全年销量目标是11.5万吨，上半年完成了目标一半的87%。产能方面，公司目前具备棒材产能12.2万吨。
布局新能源业务，开拓第二成长曲线
把握光伏市场高速发展时机，开拓国际新能源业务。2016年8月，公司投资15亿元，完成了对子公司宁波康奈特100%股权的收购。康奈特下属越南博威尔特、香港奈斯、美国博威尔特和德国新能源四家控股公司，其中康奈特负责为越南博威尔特在中国境内采购硅片等原材料，越南博威尔特负责太阳能电池片及组件的研发、生产和销售，而美国市场的销售主要由香港奈斯的全资子公司美国博威尔特负责，欧洲市场的销售主要由康奈特全资子公司德国新能源负责。
目前公司的光伏电池具备2.2GW产能，还有3GW产能在建。2022年，公司在越南的1GW PERC电池片投产，当年实现满产；2023年，公司的转债项目之一-越南1GW电池片实现满产，越南PERC电池片产能自此提升至2.2GW。2024年4月，公司发布《关于投资建设太阳能电池片及组件扩产项目增加投资项目并追加投资金额的公告》，拟在越南投资建设3GW TopCon太阳能电池片扩产项目，在美国投资建设2GW TopCon组件扩产项目，总投资金额预计31.50亿元，资金来源主要为公司自有资金、银行贷款及公司经营活动的净现金流；其中越南新建3GW中，2GW计划自供给美国的组件项目。即全部满产后，公司对外销售的产能为：越南2.2GW PERC电池片产能+1GW TopCon电池片产能+美国2GW TopCon组件产能。
项目进度：1）在2024年9月和10月，“摩羯”、“潭美”等台风相继登陆越南，导致公司越南3GW TopCon电池片项目在24年中进入设备安装阶段后，进度稍有延期，预计2025年一季度投产；2）美国2GW TopCon组件项目在年中已完成重点设备采购合同的签订等工作，预计2025年年中投产。
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