1、从创立走向壮大，在铝合金全产业链积极奋进
上海永茂泰汽车科技股份有限公司是一家专注于汽车用铝合金和汽车用铝合金 零部件的研发、生产及销售的公司。公司深耕汽车用再生铝合金三十多年，已从 汽车用高性能铸造铝合金的生产商和销售商，发展成以汽车用高性能铸造铝合金 原料供应为基础，重点向下游汽车用铝合金精密零部件铸造、加工和销售转型的 综合性企业集团。公司拥有上海青浦、安徽广德、山东烟台和四川成都四个生产 基地、八家生产工厂。 公司自 1987 年始创于浙江永康，2002 年成立上海永茂泰，2003 年成立上海零 部件，2008 年建成首条自动化压铸生产线，产能突破 50 万件/年。2011 年启动 新能源汽车零部件研发，布局轻量化技术。2015 年设立上海研发中心，开发高 强韧铝合金材料（抗拉强度≥300MPa）。2017 年成为蔚来、比亚迪供应商，切 入新能源赛道。2021 年 3 月登陆上交所主板，募资 6.3 亿人民币。2022 年启动 一体化压铸技术研发，规划 6000T 以上超大型压铸机导入。2023 年与宁德时代 合作开发电池包壳体，切入动力电池结构件市场。 2023 年以来，面对复杂多变的市场环境和日趋激烈的竞争格局，公司迎难而上、 破难而进，坚定铝合金全产业链绿色低碳发展布局，抢抓汽车轻量化智能化发展 机遇，不断加大新技术、新产品研究，加强新客户开发。
产品研发成果丰硕，创新能力显著增强。2023 年以来，公司持续加强技术研究、 加快新技术领域产品开发，共获得 24 项专利授权，其中免热处理材料专利，制 作了材料卡片，参与了部分客户的材料试制；已提交尚未授权的在审专利申请 27 项，其中，一体化压铸相关设备 1 项，一体化压铸材料成型工艺 1 项，新能 源汽车电路控制系统用铜排相关设备 3 项，铝灰渣处置和资源化利用工艺及相关 设备 4 项，新能源汽车驱动系统部件相关工艺 2 项，新能源汽车零部件质量检测 方法 1 项，其余分别为其他汽车零部件和铝合金生产工艺或设备。2023 年，公 司还启动立项包括大众、上汽通用、上汽粉末冶金、蔚来、骆驼、博格华纳、大陆制动系统、瑞鹄、达奥、联合汽车电子等 10 多个客户 50 多个零部件的开发工 作，有 30 多个零部件通过客户的 PPAP 认可，其中 20 多个零部件已进入 SOP 阶段；开发模具约 100 套，其中 80 多套完成验收。 公司产能逐步提升，形成全产业链整体解决方案。截止 2023 年底已建成汽车用 铝合金产能 27.3 万吨（其中在运行 23.7 万吨，另有 3.6 万吨在办理各项验收等 手续），汽车零部件 2,500 万件以上，铝危废处置产能 3.3 万吨，已形成废铝回 收、汽车用铸造再生铝合金和汽车零部件生产、铝危废运输和资源化利用的上下 游一体化全产业链低碳循环，可以为客户提供从材料到零部件开发和生产、再到 铝危废运输和处置的全产业链整体解决方案，提升了公司在汽车产业链中的业务 覆盖面和市场地位。
2、专注铝合金业务，发力汽车零部件，构建多元业务体系
永茂泰的主营业务分为铝合金业务和汽车零部件业务两个板块，形成了以“铝合 金+汽车零部件”为主业、上下游一体化发展的业务格局。其中汽车用铸造再生 铝合金包括铝合金锭、铝合金液；汽车零部件包括燃油汽车零部件、新能源汽车 零部件，同时公司开展废铝回收和铝灰渣资源化利用业务，已形成废铝回收、汽 车用铸造再生铝合金和汽车零部件生产、铝危废运输和资源化利用的上下游一体 化全产业链低碳循环，现主要有上海、安徽、四川、重庆、山东等生产基地。 铝合金锭业务：通过熔炼、成分调整、精炼等工序生产，主要用于燃油汽车和新 能源汽车的发动机缸体、缸盖、油底壳等关键部件。2023 年年报显示，铝合金 锭业务收入为 14.7 亿元，毛利率为 1.7%，营收同比变动为-2.7%。 铝合金液业务：采用先进生产模式直接供应给客户，省去客户二次重熔工序，主 要客户包括皮尔博格、科尔本、一汽铸造等。2023 年年报显示，铝合金液业务 收入为 9.6 亿，毛利率为 4.8%，营收同比变动为+6.9%。 汽车零部件业务：涵盖燃油汽车和新能源汽车的多种铝合金铸件，如发动机缸体、 缸盖、支架、涡轮增压壳体等，以及新能源汽车电池包组件、电机端盖等，具备 年产 2500 万件以上的生产能力，主要客户包括上汽大众、上汽通用等整车企业。 2023 年年报显示，汽车零部件业务收入为 10.0 亿元，毛利率为 12.7%，营收同 比变动为+6.9%。 铝合金加工业务：提供铝合金受托加工服务，将客户生产过程中产生的废料加工成铝合金液或铝合金锭，并交还客户，同时向客户收取加工费。2023 年年报显 示，铝合金加工业务收入为 0.3 亿元，毛利率为 22.49%，营收同比变动为+15.8%。
永茂泰主要通过压铸、浇铸和机加工等工艺生产汽车用铝合金零部件，产品包括 发动机下缸体、油底壳、空调压缩机缸体等精密铝合金零部件。公司与一汽大众、 上汽集团、上汽通用、上汽大众、长安马自达等主要整车厂商建立了稳定的战略 合作关系，具备了与知名整车厂的同步开发能力。永茂泰在新能源汽车用铝合金 零部件领域取得了较大进展，新产品如模组支架、电池包前端板等逐步实现量产。
客户结构不断优化，新能源占比稳中有升。2023 年以来，我国汽车市场竞争进 入白热化，车企间价格战此起彼伏。公司两大主营产品铝合金及零部件都面临下 游部分主要客户需求减少和价格低迷的产业环境。面对严峻的市场压力，公司积 极加大客户开发力度，抢占存量市场、开拓增量市场。公司与皮尔博格、科尔本、 一汽铸造、苏州三电、长安马自达等铝合金客户，以及上汽通用、上汽大众、上 海汽车、一汽大众、华域三电等零部件客户长期紧密合作，是上汽通用、上汽大 众、上海汽车、一汽大众的一级供应商。公司与皮尔博格、科尔本、一汽铸造采 用了铝合金液厂内直供合作模式，同时根据客户新增项目配套新建铝合金产能， 双方形成了相互依赖、相互促进的合作关系，合作规模不断扩大，并开展同步研 发合作，带动了公司铝合金业务规模和技术水平的提升。公司铝合金业务还开拓了晋拓、文灿、舜富、佳合朔、金澄、遵航、瑞鹄、爱仕达等优质客户，未来需 求量将逐步提升，扩大合作规模。公司汽车零部件与上汽通用、上汽大众、上海 汽车、一汽大众、华域三电等主要整车和零部件厂商建立了稳定的战略合作关系， 并开拓了联合汽车电子、博格华纳、大陆制动系统、华域麦格纳、伊控动力等优 质客户，同步开发、共同发展，为客户向新能源汽车转型提供从铝合金材料到零 部件的产业链配套。公司汽车零部件配套大众 MEB 和通用 BEV3 新能源车型 平台，合作广度在扩大，并开发了新势力车企。 铝合金客户一汽铸造、文灿、舜富、金澄、遵航、瑞鹄、佳合朔、爱仕达等，零 部件客户博格华纳、大陆制动系统、联合汽车电子、伊控动力等销量均逆势增加， 2023 年，公司共销售铝合金产品约 18.9 万吨，同比增长约 12.2%；销售零部件 产品约 2527.0 万件，同比增长约 2.5%；此外，公司在巩固传统燃油车零部件市 场份额的同时，重点加大对新能源客户的开发力度，部分零部件产品直接或间接 配套比亚迪、蔚来、理想、小鹏、零跑、吉利、奇瑞、小米、赛力斯等新能源车 企，新能源汽车零部件收入占公司零部件板块收入比例超过 20.0%。公司产品结 构、客户结构进一步完善，综合竞争力进一步增强。
公司 2019 年营业收入为 26.4 亿元，2023 年营业收入为 35.4 亿元，复合增长率 为+7.6%。2024 年前三季度营业收入为 27.6 亿元，同比增长 10.2%，增长显示 出一定的复苏迹象。2019 年归母净利润为 1.2 亿元，2023 年归母净利润仅为 0.3 亿元，复合增长率为-29.4%。2024 年前三季度，归母净利润回升至 0.4 亿元， 同比增长 27.3%，但仍未恢复到 2019-2021 年的水平。2024 年前三季度毛利率、 净利率分别为 5.9%、1.3%。2024 年前三季度的期间费用率为 5.5%，其中销售 \管理\研发\财务费用率分别为 0.1%\2.1%\2.5%\0.8%。
1、铝合金营收稳定提升，技术创新完善研发体系
在汽车产业大发展和汽车轻量化发展趋势的背景下，公司所从事汽车用铸造再生 铝合金，具有广阔的市场前景。2022 年 11 月，工信部、生态环境部等三部门联 合印发《有色金属行业碳达峰实施方案》，提出要完善再生有色金属资源回收和 综合利用体系，引导在废旧金属产量大的地区建设资源综合利用基地，布局一批 区域回收预处理配送中心。2023年，我国再生铝产量950万吨，同比增长9.83%， 根据《“十四五”循环经济发展规划》《减污降碳协同增效实施方案》及《工业 领域碳达峰实施方案》，目标 2025 年再生铝产量达到 1,150 万吨。公司所布局 的从废铝回收、汽车用铸造再生铝合金和汽车零部件生产到铝危废运输和资源化 利用的上下游一体化全产业链符合国家发展战略。 公司铝合金业务为以纯铝、废铝、硅、铜、镍等为主要原材料，通过熔炼、成份 调整、精炼等生产工序，生产各种牌号的铸造再生铝合金锭和铝合金液，主要用 于燃油汽车发动机缸体、缸盖、油底壳、支架、活塞、涡轮增压壳体、变速箱端 盖等。 公司铝合金业务营业收入稳步增长，2022 年以来铝合金业务营业收入占总营业收入比重维持在 70%上下。2019 - 2023 年公司铝合金业务营收（包含铝合金锭 和铝合金液业务）从 19.5 亿元增长至 24.3 亿元，年复合增长率 5.7%；进入 2024 年上半年，铝合金锭以及铝合金液业务发展稳健，营收分别达到 6.76 亿元、4.98 亿元，同比增长分别为 9.77%、20.88%，主要得益于公司持续加大客户开发力度， 不断优化客户结构。 公司积极优化管理机制，扭转毛利下滑趋势。2020-2023 年公司毛利及其毛利率 下行，其中铝合金锭毛利为 1.73 /1.98/1.09/0.25 亿元，毛利率从 2020 年的 13% 降至 2023 年的 2%；铝合金液毛利分别为 0.64/1.05/0.69/0.47 亿元，这一趋势 主要受汽车降价促销影响，终端降价向产业链上游传导，公司产品定价主要采用 “铝基价+加工费”模式，加工费下降，导致营业能力承压。进入 2024 年上半 年，铝合金锭和铝合金液的毛利分别为 0.10/0.39 亿元，同比增加 63%、128%， 主要得益于公司推进精益生产、采取各项措施降本增效，盈利水平提高。
公司作为国内领先的车用铸造再生铝合金生产企业，技术水平稳居行业第一梯队。 公司持续加强技术研究、加快新技术领域产品开发。截至 2023 年底，公司及控 股子公司拥有有效授权专利 140 项，其中发明专利 28 项、实用新型专利 112 项。 公司成功研发了多种高性能铝合金材料，包括高延伸率高强度铸造 Al-Si 合金（免热处理材料，用于汽车大型部件一体化压铸）、高强韧压铸铝合金（免热处理材 料，用于汽车发动机油底壳）、耐热耐磨 Al-Si-Cu-Ni 铝合金（用于汽车发动机 活塞、汽车刹车盘）、高弹性模量高塑性铝-硅系铸造合金（用于汽车制动卡钳）， 以及蓄热式熔炼炉生产工艺、旋转除气工艺、铝合金纯净度控制工艺等生产技术。 公司生产的汽车用铝合金和汽车零部件主要用于汽车发动机、空调压缩机、变速 箱及新能源汽车电池、电机、电控等相关核心零部件，其需在严苛的工作条件下 进行长时间的稳定运行，对材料性能要求较高，且制造工艺复杂、精密度高，需 要具备较强的技术水平作为支撑。公司具备与大众、通用等知名整车厂的同步开 发能力，能从铝合金新材料研发、模具设计制造、铸造技术方案、机加工技术方 案等专业角度提出改进建议。 公司于 2015 年被认定为“上海市企业技术中心”，2018 年被认定为“安徽省企 业技术中心”，并与上海理工大学、上海交通大学、沈阳航空航天大学建立研发 合作，并享有技术成果的知识产权权利。同时，公司注重技术人才引进，并建立 了完善的研发管理制度和激励机制，鼓励研发人员积极创新。
2、布局一体化产业链，客户开拓成效显著
（1）铝合金产能建设稳步推进，规模效应逐步显现
公司推进落实项目建设，产业链日趋完善。截至 2024 年上半年，公司已建成 铝合金产能 27.3 万吨，其中在运行产能 23.7 万吨，包括铝合金锭 10 万吨、铝 合金液 13.7 万吨，这一产能布局不仅为公司提供了坚实的生产基础，也为满 足市场需求提供了有力保障。 在新增产能方面，公司在安徽广德的 16 万吨高性能铝合金项目已完成规划、立 项、土地招拍挂、环评、能评等项目前期工作，其中一期 3.6 万吨产能顺利建成。 此外，今年 8 月份公司，全资子公司宁波永茂泰与宁波拓普集团就在宁波杭州湾 开展铝液直供与生产废料综合处置利用业务签订《铝液供应合作协议》，计划在 宁波杭州湾开展铝液直供与生产废料综合处置利用业务，年纲领采购量为 15 万吨，这一合作将进一步提升公司的产能规模和市场竞争力。
公司持续发展再生铝合金业务，加大废铝采购量，完成铝屑、铝灰资源综合利用 布局，安徽环保公司全年共处置铝灰约 3 万吨，包括一次灰、二次灰和环保灰； 安徽运输公司取得了危废省内、跨省转移审批手续，开展了铝屑、铝灰渣等危废 转移业务，有效解决了子公司及客户公司的危废转移处理问题，提高了客户满意 度；安徽运输公司开展的铝危废运输和铝合金液远程运输直供，也使公司铝合金 液不再局限于厂内直供、铝合金液对外运输销售成为现实，大大促进公司铝合金 液业务拓展和规模扩张，公司在安徽已与多家客户开展铝液直供洽谈或合作，进 一步巩固和完善了公司废铝回收、汽车用铸造再生铝合金和汽车零部件生产、铝 危废资源化利用上下游一体化产业链，提高公司的核心竞争力及抗风险能力。
（2）以销定产模式与大客户铝合金液直供具有创新优势
公司铝合金业务主要采取以销定产的生产模式，即根据客户订单要求，制定生产 计划，安排规模化生产。此模式提高生产效率的同时，降低库存成本，增强了 公司的市场响应速度。 与传统的铝合金锭销售的供货模式相比，铝合金液销售省去了客户二次重熔铝合 金锭的熔炼工序，可以减少客户对熔炼设备和工人的投入，避免铝合金锭重熔造 成的材料和能源损耗，并能有效防止由于铝合金锭重熔所造成的质量波动，为铸 造工序提供更可靠的原料，同时可以减少客户铝合金锭的采购库存及对客户流动 资金的占用，是较为先进的铸造行业铝原料的供应方式。2020-2024 年，公司铝 合金液的产销率始终保持在 100%。
公司积极加大客户开发力度，抢占存量市场、开拓增量市场。公司铝合金客户主 要为一汽铸造、文灿、舜富、金澄、遵航、瑞鹄、佳合朔、爱仕达等。通过与客 户建立长期稳定、互相依赖的合作关系，公司不仅能够确保稳定的收入和盈利， 还能进一步提升自身的综合竞争力。特别是与皮尔博格、科尔本、一汽铸造等 大客户开展铝合金液配套厂内直供合作，供应量达到了皮尔博格 8 万吨、科尔本 2.2 万吨、一汽铸造 3.5 万吨，这些优质大客户对公司发展至关重要。
1、汽车轻量化趋势加强，铝合金用量提升
轻量化能有效提升汽车能效，对节能减排具有重大意义。汽车轻量化是在保证汽 车的强度和安全性能的前提下，尽可能地降低汽车的整备质量，从而提高汽车的 动力性，减少燃料消耗，降低排气污染。对于整车轻量化，不同的零部件都可以 有不同程度的贡献，车身、内外饰、动力系统的轻量化对于汽车行驶过程中减少 能耗具有非常重要的意义。轻量化作为汽车节能的关键技术之一，有显著的节能 效果。汽油乘用车减重 10%可以减少 3.3%的油耗，减重 15%可以减少 5%的油 耗；对于柴油乘用车，则可以分别相应减少 3.9%和 5.9%的油耗。轻量化同样对 电动车（包括插电式混合动力车）有较好的节能效果。减重 10%和 15%分别可 以减少 6.3%和 9.5%的电能消耗。此外，轻量化零部件的运用可以减轻车身重量， 进而减少由惯性带来的制动距离，较好改善车辆行驶安全性，并能提升操作性能 和加速性能从而带来更好的驾驶舒适度。受益于汽车行业的快速发展及消费者对 汽车性能要求的不断提升，轻量化汽车的市场需求持续上涨。
燃油乘用车和纯电乘用车均有轻量化需求。根据 2020 年 10 月发布的《节能与 新能源汽车技术路线图 2.0》，到 2030 年，燃油车整体轻量化系数比 2020 年降 低 18%，而纯电动车整车轻量化系数需降低 25%；到 2035 年，燃油车整体轻量 化系数比 2020 年降低 25%，而纯电动车整车轻量化系数需降低 35%。在新能源 汽车市场，轻量化技术高度契合新能源汽车发展趋势，有助于提高电池续航里程 和整车效率。
铝合金应用于车身时，可以大大减轻重量。近年来汽车生产呈现轻量化、节能化 趋势，铝材成形性、生产性能和钢材十分接近，但密度仅是钢的 34%，使用铝 合金代替钢铁材料是汽车制造商采用的主要减重手段之一。铝合金减重率相比高 强度钢材更加显著，一般铝合金零件经过一次减重，效果可达 30%~40%；制动系统与悬架等主要零部件经二次减重，效果可达到 50%。使用铝代替传统钢可以 减轻 50%的体重，使整车质量减轻了 30%。除了减轻重量外，车辆制造中还需 要高强度、可焊接性和可成型性；铝合金在侵蚀性工作条件下的性能远高于从传 统钢获得的部件，是将腐蚀、强度和刚性等特性结合到同一产品上的最佳材料。 与其他汽车轻量化材料相比，铝合金材料综合性价比要高于镁合金、塑料和碳纤 维复合材料，在应用技术成熟度、安全性、循环再生利用等方面具有综合优势。 根据《节能与新能源汽车发展路线图》，我国未来单车用铝量将不断提高。预计 2025 年单车用铝量达 250kg，2030 年单车用铝量达 350kg。铝合金自进入汽车 工业领域后迅速发展，由最初的散热器、车轮拓展到缸体、发动机罩、车身等部 位，应用领域逐渐扩大，汽车用铝合金零部件及铝合金量不断增长。根据阿拉丁 （ALD）数据，2023 年，我国交通运输业用铝量约 526 万吨，同比增长约 20.9%。
2、零部件产品发展稳定，客户结构不断优化
公司零部件产品涵盖燃油车和新能源汽车。公司汽车零部件产品主要为：燃油 汽车发动机缸体、缸盖、油底壳、支架、涡轮增压壳体、变速箱端盖等；新能 源汽车电池包横梁构件、模组支架、电机端盖、逆变器壳体、减速器壳体等； 以及汽车空调压缩机缸体、缸盖、支架、制动卡钳等铝合金铸件及高压连接铜 排（Busbar）等。汽车用铸件一般形状较为复杂、厚薄不均，且部分汽车用铸 件在强度、耐磨度、安全性等方面有特殊要求。对企业的研发能力、模具设计 制造能力、铸造工艺、机加工能力以及后期检验有着极高的要求。公司生产汽 车零部件的工艺主要为压铸、浇铸和机加工等，且已经掌握了真空铸造技术、 流量监控水冷技术、原液喷涂技术、局部挤压技术、挤压铸造技术、异常监控 技术、智能集约化机加工生产线的运用技术、精确追溯系统的运用技术等。
公司汽车零部件营业收入稳步增长，2022 年以来汽车零部件营业收入占总营业 收入比重保持在 26%以上。2019-2023 年公司零部件营收从 6.4 亿元增长至 10.0 亿元，年复合增长率 9.2%。2019-2021 年零部件营收占总营收 22%以上；2022 年到 2024 年上半年零部件营收占总营收比重达到 26%以上，2024 年上半年营 收占比为 27.2%。零部件营收占比整体呈现上升趋势。2019-2023 年公司毛利分 别为 1.3、1.5、1.0、1.2、1.3 亿元。其中，2021 年产生较大下滑，2022-2023 年有所回升。毛利率方面，整体呈现下降趋势，2019 年汽车零部件毛利率为 19.0%，2023 年为 12.7%。公司汽车零部件产销量先上升，在 2021 年达到最高 值后有部分回落。公司具有年产汽车零部件 2500 万件以上的生产能力，2023 年产能达到 2469.9 万件。2023 年，销售零部件产品约 2527.0 万件，同比增长 约 2.5%。
近年来公司加快一体化压铸布局，新产品开发加速。2023 年以来，公司完成了 一体化压铸厂房及设备规划，启动了厂房建设，订购了 7000T 大型压铸设备， 目前正在进行设备安装工作。公司承接的瑞鹄减震塔开始量产，间接配套奇瑞， 标志着公司进入 4,500T 大压铸、车身结构件生产阶段，通用减震塔也进入交样 阶段；安徽新能源公司的高压连接铜排（Busbar）一期完成验收，通过了IATF16949：2016 质量管理体系认证，于 2023 年 6 月开始量产，实现销售 12 万套，客户包括华域电动、伊控动力、华域三电等。 客户结构进一步完善，综合竞争力进一步增强。公司客户主要为知名汽车整车厂 或汽车零部件厂商，包括上汽通用、上汽大众、上海汽车、一汽大众等整车企业， 以及华域三电、联合汽车电子、博格华纳、大陆制动系统、华域麦格纳、伊控动 力等零部件企业。公司在巩固传统燃油车零部件市场份额的同时，重点加大对新 能源客户的开发力度，部分零部件产品直接或间接配套比亚迪、蔚来、理想、小 鹏、零跑、吉利、奇瑞、小米、赛力斯等新能源车企，新能源汽车零部件收入占 公司零部件板块收入比例超过 20%。截至 2023 年，公司零部件产品通过其他零 部件企业间接配套多家车企。具体来看，公司的车顶前 ADAS 雷达底座总成、摄 像头底座直接配套蔚来，公司向骆驼供应的电池下箱体间接配套蔚来；公司向联 合汽车电子供应的电机端盖、逆变器壳体等已间接配套理想、长城、宝马 mini、 本田、上汽大众、吉利等；向皮尔博格供应的控制臂总成，间接配套小鹏；向瑞 鹄供应的减震塔、向达奥供应的支架、副车架、向联合汽车电子供应的电机端盖， 间接配套奇瑞；向华域电动、华域三电、伊迈斯、伊控动力供应的电机壳体、高 压连接铜排等已间接配套上汽、吉利、零跑等；向博格华纳供应的压壳间接配套 比亚迪混动车；向大陆制动系统供应的制动卡钳已间接配套上汽、广汽、福特、 小米、赛力斯等。
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