2024年，外包服务行业在经历了前期的挑战后，迎来了显著的复苏迹象。随着海外投融资环境的逐步回暖，尤其是CXO（合同研发组织和合同生产组织）企业的新签订单增加，行业整体盈利能力得到显著改善。与此同时，国内前端CRO（合同研发组织）企业仍面临一定的压力，但随着行业竞争格局的逐步优化，未来有望迎来新的增长机遇。本文将从行业现状、市场规模、未来趋势、竞争格局等角度，深入分析2024年外包服务行业的整体表现，并探讨其未来的发展方向。
2024年，外包服务行业在全球投融资环境逐步改善的背景下，迎来了显著的复苏。根据动脉橙投融资数据库统计，2024年海外投融资数据持续回暖，尤其是7-9月的融资总额分别达到57.16亿、26.72亿和64.92亿美元，同比和环比均显示出明显的改善趋势。这一趋势为以海外业务为主的CXO企业带来了新的增长机遇。
后端CXO企业作为行业的重要组成部分，其盈利能力在2024年得到了显著提升。以药明康德为例，截至9月底，其在手订单达到438.2亿元人民币，同比增长35.2%，其中TIDES订单同比增长196%。康龙化成也延续了回暖趋势，新签订单同比增长超过18%。这些数据表明，随着海外需求的增加，后端CXO企业的订单量和收入均实现了显著增长。
从盈利能力来看，后端CXO企业在2024年表现出明显的复苏迹象。2023年，由于行业竞争加剧和产能利用率不足，企业盈利能力曾受到一定影响。然而，进入2024年后，随着新签订单的逐步落地和产能利用率的提升，企业盈利能力显著改善。例如，药明康德的经调整归母净利率从2023Q3的28.79%逐步提升至2024Q3的28.39%，显示出稳定的增长趋势。康龙化成的经调整归母净利率也在2024年有所回升，表明行业整体盈利能力正在逐步修复。
此外，行业报表质量也有所提升。各企业通过积极降本增效，优化人员结构和提升产能利用率，进一步增强了盈利能力。例如，药明康德和康龙化成等企业在2024年通过提升数字化应用、优化人才管理和加强接单力度，实现了成本的有效控制和产能的高效利用。这些措施不仅提升了企业的盈利能力，也为行业的长期发展奠定了坚实基础。
尽管2023年行业曾受到海外生物法案等因素的影响，估值出现了一定程度的调整，但随着2024年海外需求的回暖和行业盈利能力的提升，行业估值有望逐步修复。从长期来看，外包服务行业的增长趋势依然明确，尤其是在全球医药研发投入不断增加的背景下，CXO企业的市场需求将持续增长。
2024年，行业整体营收和利润均显示出明显的改善趋势。例如，后端CXO企业的平均营收同比增速从2023Q3的-5.41%逐步提升至2024Q3的0.42%，季度间营收提升显著。同时，企业的平均销售毛利率也从2023Q3的41.60%逐步提升至2024Q3的37.62%，显示出盈利能力的持续修复。
从行业竞争格局来看，随着行业需求的逐步恢复，头部企业的集中度有望进一步提升。例如，药明康德、康龙化成等龙头企业凭借其强大的技术实力和客户基础，在海外需求回暖的背景下，能够更好地承接订单并实现产能利用率的提升。这些企业不仅在订单获取上具有优势，还在新兴业务布局上表现出色，如多肽、小核酸等领域，进一步巩固了其市场地位。
此外，行业的长期增长也得益于全球医药市场的持续扩张。随着新兴市场的崛起和全球人口老龄化的加剧，医药研发投入不断增加，为外包服务行业带来了广阔的市场空间。尤其是在生物制药领域，CXO企业的市场需求将持续增长，推动行业的长期发展。
2024年，原料药板块在经历了前期的挑战后，逐步进入产能释放周期。尽管三季度受到人民币升值的影响，收入和利润环比二季度有所下滑，但随着下游客户去库存的结束和产能利用率的提升，原料药企业的盈利能力有望逐步改善。
从需求端来看，下游客户在2024年逐步结束去库存阶段，开始少量备货，销售量恢复明显。例如，普洛药业、华海药业等企业在2024年均表现出销售量的显著回升。同时，各大企业通过大幅收缩CAPEX（资本开支），早期释放的产能处于爬坡状态，随着利用率的提升，盈利能力有望进一步增强。
在供给端，原料药企业逐步进入产能释放周期。例如，普洛药业、华海药业等企业在2021-2022年进行了大规模的产能扩张，2023年后资本开支逐步减少，产能释放带来新的增长机遇。此外，特色原料药价格在2024年基本保持稳定，部分产品如阿托伐他汀等价格虽有下降，但整体处于底部企稳状态，为企业的盈利能力提供了支撑。
然而，汇率波动对原料药企业的影响不容忽视。2024年三季度，人民币升值对企业的海外业务收入产生了一定的负面影响。例如，华海药业、九洲药业等企业的海外收入占比较高，汇率波动对其利润影响较大。尽管如此，随着产能利用率的提升和市场需求的恢复，原料药企业的盈利能力有望逐步改善。
2024年，生物制药上游行业面临一定的业绩压力，主要受到国内生物医药投融资遇冷和行业去库存的影响。然而，随着国产替代的加速和海外市场拓展的推进，行业未来仍具有广阔的发展空间。从市场规模来看，生物制药上游行业在2024年前三季度实现收入70.63亿元人民币，同比增长5.72%，但归母净利润和扣非归母净利润分别下降36.04%和46.93%，显示出一定的业绩压力。这一趋势主要受到下游需求疲软和行业去库存的影响。例如，下游客户在新冠疫情期间增加了库存储备，随着疫情的放开，行业进入去库存阶段，导致上游企业的订单量和收入受到一定影响。
尽管如此，生物制药上游行业的国产替代趋势依然明确。随着国内企业在技术和产品质量上的不断提升，国产替代成为行业中长期发展的必然趋势。例如，药康生物通过不断布局下一代实验动物模型，推出了多个具有竞争力的产品，满足了客户的多样化需求。同时，部分企业通过拓展海外市场，实现了业务的多元化发展，对冲了国内市场的波动。
从未来趋势来看，生物制药上游行业有望在需求回暖和国产替代的推动下，实现业绩的逐步改善。随着国内科研经费的稳定增长和海外市场的不断拓展，行业将迎来新的发展机遇。例如，纳微科技通过内生和外延并行的方式，不断完善产业链布局，推出了具有全球竞争力的新产品，有望在国际市场上占据一席之地。
以上就是关于2024年外包服务行业的分析。整体来看，行业在海外需求回暖的带动下，迎来了显著的复苏。后端CXO企业的盈利能力显著提升，行业长期增长趋势明确，估值有望逐步修复。原料药板块虽然面临汇率波动的挑战，但随着产能释放和市场需求的恢复，盈利能力有望逐步改善。生物制药上游行业虽然在2024年面临一定的业绩压力，但国产替代和海外市场拓展为行业带来了新的发展机遇。未来，随着行业需求的进一步回暖和企业竞争力的不断提升，外包服务行业有望继续保持良好的发展态势。
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