发展历程：深耕投顾行业近三十年，目前为中国第一大证券投资咨询服务提供商
国内最早布局证券投顾业务公司之一，深耕行业近三十年，战略转型+业务拓展发展成为全国最大的证券投资咨询服务 提供商。公司前身上海九方云智能科技有限公司于1996年成立、1998年首批获得证券投资咨询牌照，2017年公司被银科 控股集团收购，2023年公司于港交所上市；目前公司为中国第一大证券投资咨询服务提供商。
股权结构：股权结构较集中，陈文彬、严明、陈宁枫等为公司实控人
截至2024年6月30日，公司前四大股东分别为Coreworth Investments Limited、Harmony Creek Investments Limited、 Rich Horizon Investments Limited、Embrace Investments Limited，持股比例分别为22.2%、9.1%、18.8%、16.7%； 公司实控人为陈文彬、严明、陈宁枫，三者为一致行动人，合计持股比例为66.89%。
管理团队：多人为公司创始团队成员，投顾领域经验丰富
公司管理层多人为银科控股创始团队成员，投顾领域经验丰富。公司管理层中陈文彬、陈冀庚等均为银科控股创始团 队成员，有多年的金融及投资顾问行业经验，能够敏锐洞察投资者需求变化。
业绩表现：营收持续增长，利润步入高增期
近年营收持续增长、费用投入相对刚性，利润24下半年触底反弹、步入高增期。 24年实现营收23.1亿元/四年CAGR34%， 22-1H24市场震荡承压，费用投入的相对刚性下利润承压，23年净利润1.9亿元、1H24净亏损1.7亿；9/24金融支持高质 量发展发布会以来，市场交投活跃，据业绩盈喜公告，公司24年净利润2.6~2.8亿元，推算2H24净利润4.3~4.5亿元。 软件订单进入暴增期。销售订单看，24年公司总订单达到35.1亿元，同比+49%；其中2H24订单25.8亿元/同比+137%。 盈利能力看，公司毛利率维持80%左右。2020-1H24公司毛利率始终保持79%以上、盈利能力较强，23年起毛利率略降主 因内容团队成本增长。
竞争格局：九方智投控股收入体量位居上市金融信息服务供应商第一
在金融数据终端服务行业细分赛道，主要参与者包括九方智投控股、同花顺、指南针、益盟股份等，九方收入体量位 居上市金融信息服务供应商第一。按照各公司金融信息服务类业务收入估算，2023年九方智投控股市占率达18.4%，位 列上市公司第一，其次为同花顺（14.3%）、指南针（8.9%）。
商业模式：融媒体精细化流量运营+优质投顾服务产出，夯实业内领先地位
九方智投控股是融媒体流量获客先行者，依靠精细化流量运营+优质投顾服务产出，实现客户付费转化。公司通过融媒 体流量矩阵积累海量用户，再通过平台互动、投顾内容推送推动用户进入流量池，最后通过不同的投顾服务产品实现用 户付费变现。
获客端：公司构建全覆盖融媒体流量池，近年来加速MCN渠道布局、先发优势明显
公司构建了MCN+互联网终端+传统媒体的全覆盖融媒体流量池。1）传统媒体：公司与第一财经等主流电视媒体合作密 切，通过联合推出电视节目等方式实现流量获取；2）互联网终端：公司通过自身平台网站及主流互联网平台广告投流 实现获客；3）MCN：公司在抖音、视频号、快手等流量平台建立优质MCN账号，通过高质量内容+直播吸引粉丝关注。近年来公司加速MCN渠道布局，MCN渠道订单占比持续提升。2021年公司传统媒体、互联网终端、MCN频道订单金额占比 分别为22.6%、9.4%、68.0%。
获客端：市场唯一深耕融媒体获客的三方投顾，构建超4500万粉丝基池
MCN先发优势明显，构建超4500万粉丝基池流量池。相较于同行依靠电销、APP流量等方式获客，公司2018年加速布局 短视频平台获客，截至1H24末公司在公域平台有488个账号、121位IP老师、粉丝数约4560万，领先行业（同花顺APP月 活3200万）。 深耕MCN流量运营，精准投放高质量内容实现付费转化。公司持续精细化MCN平台流量运营，利用先进演算法确保内容 精准触达不同层级用户、优化直播效率、提高内容投放精准度；1H24末公司累计直播时长2.3万小时、场次1.2万场。
产品端：主打超级投资家、股道领航两款产品，24年以来小额、硬件布局逐渐完善
在产品端，公司主要提供超级投资家和股道领航两款大额产品。1）超级投资家系列（原旗舰版）：定价69800元/季。 为客户提供行情数据处理、指标分析工具、预录投教课程、市场快评等服务；2）股道领航系列（原擒龙版）：优享系 列和尊享系列定价分别为9800元/6个月、29800元/6个月，为客户提供金融市场资讯、数据分析以及投资决策支援等。 24年8月公司完成主营产品整合升级。此前公司主要提供九方智投旗舰版和擒龙版两款大额产品；24年8月公司根据产 品定价整合为“股道领航”、“超级投资家”两条产品线；并将旗舰版和擒龙版APP整合升级为九方智投APP。24年以来公司小额、硬件产品布局逐渐完善。
变现端：两款产品订单金额稳定，23年付费用户7.3万、24年付费用户规模有望高增
公司两款产品订单金额稳定，近年来擒龙版占比稳步提升。 近年来公司推广向高端产品倾斜，擒龙版付费用户数量减 少、总订单金额呈现上升态势，订单金额占比从21年31%提 升至1H24 49%。付费人数看，公司全年付费用户规模在7~10万。23年公司 付费人数达7.3万人/yoy+6.8%，1H24付费人数为4.0万人。
变现端：客户画像清晰、定位中高净值的大众富裕阶层，客户粘性强
精细化流量运营提高客户留存率。公司依托大数据等技术和成熟的运 营团队进行流量运营，对用户行为、偏好和需求深入分析，通过流量 分层、投资画像分层和行为标签，优化内容推荐和流量投放策略，提 高客户留存率。近年来公司退款率20%上下波动、21年留存率40%+。 面向客群：客户资产100~500万的大众富裕阶层（30-55岁东南沿海发 达城市男性为主、高换手率）。
变现端：投顾服务能力位居行业前列，AI赋能投研内容产出
专业内容制作团队+九方金融研究所，投顾服务能力领先行 业。截至25/3/11公司合计1570名从业人员、301名证券投 顾持牌人员、业内领先；1H24末共有604名内容生产团队成 员、包括151名九方金融研究所专业人员。 加强科技投入，大模型获监管备案认可。公司延续高水平 研发投入，1H24研发投入1.5亿/占收入17.2%；此外公司大 模型获得网信办深度合成算法备案，有望在内容生产、合 规风控等领域赋能公司业务。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
