平安银行发布 2024 年度报告，我们点评如下：2024 年营收、PPOP、 归母净利润同比分别增长-10.9%、-10.8%、-4.2%，增速较 24Q1-3 分 别变动+1.65pct、+2.86pct、-4.43pct。从累计业绩驱动来看，规模增 长、其他收支、拨备计提形成正贡献，净息差收窄为主要拖累；24Q4 单季来看，其他非息高增为主要正贡献，净息差、拨备计提形成拖累。
亮点：（1）业务调整持续，对公积极补位。24 年末贷款规模同比减少 1.0%，其中零售高风险贷款持续压降，零售贷款同比下降 10.6%，主 要压降产品为消费贷 706 亿元、信用卡 834 亿元以及经营贷 791 亿元。 对公端积极补位，24 年末对公贷款同比增长 17.0%。（2）其他非息高 增，债券浮盈兑现贡献较大。24 年受益于债牛行情，公司其他非息同 比增长 68.7%，其中投资收益同比增长 53.3%，占比 84.4%，公允价 值变动同比多增 27.5 亿元，占比 10.6%。往后看，财政发力背景下经 济复苏可期，特别是年初以来金融、经济数据均拐头向上，预计 25 年 债市投资收益将明显收敛，关注利率上行风险和其他非息对业绩扰动。
关注：（1）资产结构调整背景下，净息差持续承压。24A 净息差 1.87%， 同比收窄 51bp。资产端，受市场变化、主动调整资产结构等因素影响， 24A 生息资产收益率同比下降 61bp。负债端，公司加强高成本存款产 品管控，促进低成本结算资金沉淀，计息负债成本率同比下降 13bp。 展望 2025 年，预计随着资产端结构调整到位和负债成本管控持续，净 息差下行幅度有望收窄。（2）零售不良率环比下行，对公不良率环比上 行。24 年末不良贷款率 1.06%，同比环比均持平。零售不良率 1.39%， 较 24Q3 末/23 年末分别变动-4bp、+2bp，按揭、经营贷不良率环比上 升 3bp、19bp，消费贷、信用卡不良率环比下降 11bp、14bp。对公不 良率 0.70%，较 24Q3 末/23 年末分别变动+4bp、+7bp，预计主要是 制造业和房地产业风险暴露，不良率分别较年初上行 47bp、36bp。24 年末关注贷款率 1.93%，较 24Q3 末/23 年末分别变动-4bp、+18bp； 逾期率 1.52%，较 24Q3 末/23 年末分别变动-3bp、+9bp；测算 24A 不 良净生成率 2.37%，同比上升 10bp。24 年末拨备覆盖率 250.71%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
