中国银行发布 2024 年度报告，我们点评如下：24 年营收、PPOP、归 母利润同比增速分别为 1.2%、-1.1%、2.6%，增速较 24Q1-3 分别变动 -0.48pct、+1.28pct、+2.04pct。从累计业绩驱动来看，规模扩张、其他 收支、有效税率改善、拨备计提减少为主要正贡献，净息差收窄为主要 拖累。24Q4 单季度看，规模扩张、其他收支、有效税率贡献较大。
亮点：（1）息差降幅环比收窄，负债成本管控卓有成效。24 年净息差 1.40%，较 24Q1-3/23 年分别下降 1bp、19bp；测算 24Q4 单季度净息 差 1.36%，环比回升 3bp。资产端，受 LPR 下调及存量房贷利率调整 等因素影响，公司人民币资产收益率承压，但外币资产收益率上升，综 合影响下 24 年生息资产收益率同比下降 24bp。负债端，24 年计息负 债成本率同比下降 6bp，其中存款成本率同比下降 10bp，公司持续加 强负债主动管理，存款成本管控卓有成效。（2）不良率回落，拨备覆盖 率回升。24 年末不良率 1.25%，较 24Q3 末/23 年末分别回落 1bp、2 bp，其中对公不良率持续改善，零售不良率上升。24 年末拨备覆盖率 200.60%，较 24Q3 末/23 年末分别回升 1.74pct、8.94pct。公司总体 资产质量依旧稳健，风险抵补能力夯实。（3）其他非息高增。24 年其 他非息同比增长 35%，其中 24 年投资收益 414.53 亿元，占归母净利 润比例 17.4%，公允价值变动损益-15.62 亿元，其他综合收益较年初增 长 323 亿元，占归母净利润比例 13.6%。公司主动把握金融市场机遇， 投资收益表现亮眼。
关注：（1）存贷扩张放缓。24 年末贷款同比增长 8.2%，增速较 23 年 回落 4.87pct，其中人民币贷款同比增长 10.84%，外币贷款同比下降 6.87%。负债端，24 年末存款同比增长 5.7%，增速较 23 年回落 5.17 pct，预计主要是存款竞争加剧。（2）零售不良率上行，前瞻指标波动。 24 年末零售不良率 0.86%，较 24Q3 末/23 年末分别上行 9bp、19bp。 24 年末关注率 1.47%，较 24H1 末/23 年末分别上升 4bp、1bp；逾期 率 1.19%，较 24H1 末/23 年末分别变动-2bp、+13bp，关注后续情况。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
