1.1 深耕高速混合信号芯片多年，市占率国内领先
龙迅半导体股份有限公司创立于 2006 年，并于 2023 年 3 月 21 日成功在科创板上市。公 司自成立以来专注于高速混合信号芯片的研发和销售，目前拥有超过 140 款型号的芯片产 品，支持 HDMI、DP/eDP、USB/Type-C、MIPI、LVDS、VGA 等多种信号协议，产品广 泛用于安防监控、视频会议、车载显示、显示器及商显、AR/VR、PC 及周边、5G 及 AIoT 等场景。根据 CINNO Research 统计，公司在 2020 年全球高清视频桥接芯片市场中销售 额居于第 6 位，在 2020 年全球高速信号传输芯片市场中销售额居于第 8 位，公司也是前 述各市场中排名前 2 的中国大陆芯片设计企业。
公司的主营产品可分为高清视频桥接芯片、显示处理芯片和高速信号传输芯片两大类。 高清视频桥接及芯片：公司视频桥接芯片用于将接收到的高清视频信号按协议格式进 行桥接转换，并按指定格式输出至其他设备，实现高清视频信号在不同显示设备或协 议间的兼容，可支持处理业内绝大多数当前主流协议的高清视频信号协议。其中视频 输出支持超高清、3D 等内容格式，最高可支持 8K 60Hz 分辨率；音频支持 S/PDIF、 I2S 等格式，同时可输出如杜比全景声和 DTS:X 等高比特率家庭影院音频格式。 显示处理芯片：公司显示处理芯片是在视频信号桥接转换的基础上，对显示视频提供 进一步处理功能，实现了转换前后显示图像内容的效果改善，提升图像显示效果。公 司显示处理芯片可分为显示器控制芯片与视频处理芯片两类产品子类。 高速信号传输芯片：公司高速信号传输芯片主要用于高速信号的传输、复制、调整、 放大、分配、切换等功能，可支持各类视频协议信号及通讯信号的传输和交换，具有 低功耗、低延迟、高带宽、高可靠性等特点。
公司产品下游应用广阔，布局汽车电子等新兴领域拓宽业务边界。公司产品广泛应用于汽 车电子、显示器/商显及配件、AR/VR 微显示、安防监控和视频会议等工业及通讯领域的 多元化终端场景，产品成功进入鸿海科技、视源股份、亿联网络、宝利通、思科、佳明等 多家国内外知名企业供应链，并与高通、英特尔、三星、安霸等世界领先的主芯片厂商紧 密合作，已将公司产品纳入其部分主芯片应用的参考设计平台中。车载应用方面，公司部 分高清视频桥接芯片凭借良好的兼容性和稳定性已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系 统等，其中 9 颗已通过 AEC-Q100 认证，收录于《工信部汽车芯片产品推广应用目录》 和《长三角汽车芯片产品手册》，目前公司汽车业务规模快速上升，24Q3 汽车电子营收 占比 20%左右；车载 SerDes 等新品在 24H1 已成功完成流片，目前进入验证测试阶段。
1.2 高毛利彰显产品核心竞争力，持续研发投入为长期发展保驾护航
营收端：公司营收稳健增长，信号处理芯片占比超 90%。公司营业收入由 2019 年的 1.05 亿元增长至 2024 年的 4.66 亿元，2019-2024 CAGR 为 34.84%；其中 2022 年业绩增长 有所放缓，主要系芯片价格回落、消费电子市场需求较弱，部分细分领域存在一定的库存 消化压力，下游客户下单和提货趋于谨慎；2023 年，高性能计算和汽车等领域需求较强， 手机、PC 等消费电子需求依然疲软，公司扩大客户覆盖度实现了业绩较快增长。24 年公 司营业收入为 4.66 亿元，同比+44.21%，继续保持高速增长势头。营收占比方面，24 年 公司信号处理芯片、信号传输芯片分别占总营收的 91.35%和 6.22%。
利润端：公司归母净利润由 2019 年的 0.33 亿元增长到 2024 年的 1.44 亿元，CAGR 为 34.19%；24 年公司归母净利润为 0.94 亿元，同比增长了 33.47%。扣非归母净利润方面， 24 年公司扣非归母净利润为 1.11 亿元，同比增长 67%。
毛利端：公司毛利率、净利率长期表现优异且稳定，维持在行业中上水平。2021 年至今， 公司毛利率始终维持在 50%-65%的较高水平，净利率能够始终保持在 30%左右：其中 2020-2024 年公司主营业务毛利率分别为 56.59%/64.59%/62.64%/54.00%/55.48%，其 中 2023 年受集成电路行业竞争加剧影响，公司产品售价与成本双向承压，毛利率下降， 但与同行业公司相比始终处于偏高水平，主要系公司的高清视频桥接及处理芯片、高速信 号传输芯片产品具有较高的技术含量与壁垒，在细分市场具有较强的竞争优势。24 年公 司毛利率为 55.49%，相较 23 年有所恢复。
费用端：公司费用管控整体有效，高研发投入成果丰硕。公司销售、管理、财务三项合计 费用率从 2019 年的 13.87%降至 2024 年的 8.44%。目前公司规模相对较小，未来各项费 用率有望随规模效应提升继续下降。研发费用方面，公司始终高度重视研发投入，目前有 基于 4K 的高清显示控制器芯片的开发及应用、车载音视频信号延长芯片组的开发及应用 等项目在研，截至 24H1 末公司授权专利 151 项，其中发明专利 129 项，占比 85.43%。 24 年公司研发费用为 1.00 亿元，同比增长 34.14%，研发费用率为 21.45%。
高清视频影像处理流程分为多个环节，需要高清视频芯片支持。高清视频影像处理流程涵 盖 1）影像采集：传感器把外界图像分解成像素并转化为电信号，通过模数转换器转换成 数字信号；2）信号传输：将视频信号通过特定传输媒介进行传输，由于传输环节中通常 涉及不同协议之间的转换和传输，因此需要使用多个高清视频桥接芯片与高速信号传输芯 片；3）影像显示：通过显示时序控制芯片和显示驱动芯片将视频信号转换成显示屏驱动 所需要的电压或者电流信号，以实现视频在显示终端的完美显示。 芯片方面，影像处理环节和信号传输环节中通常涉及不同协议之间的转换和传输，因此需 要使用多个高清视频芯片。整个视频传输链路中高清视频芯片主要可分为三类：1）显示 驱动芯片和显示时序控制芯片，用于支持显示屏端的影像显示；2）高清视频桥接芯片、 高速信号传输芯片、视频图像处理芯片，用于支持前端视频的转换、传输及处理；3）主 要功能为视频编解码的 SoC 芯片，如电视 SoC、机顶盒 SoC、网络摄像机 SoC 等。
2.1 高清视频桥接芯片：不同视频协议信号转换的桥梁，目前市场仍有海外厂 商主导
高清视频桥接芯片实现了高清视频信号在不同协议数据之间的转换，是视频信号从显示源 到显示终端之间传输的桥梁。目前行业内主流的高清视频接口及信号协议涵盖MIPI、HDMI、 DP/eDP、USB Type-C、LVDS 和 VGA 等多种类型，高清视频桥接芯片能够将不同协议 的信号进行有效转换，确保视频信号在不同设备和接口之间的兼容性和稳定性，实现不同 协议设备之间的无缝连接和高清视频信号的高质量传输，从而满足多样化的视频显示需求。
高清视频桥接芯片是视频产业链的重要基础环节，下游应用广阔。根据公司招股说明书援 引 CINNO Research 数据，分下游应用来看，全球市场中 PC 及周边为高清视频桥接芯 片最大的下游应用，而国内则在车载显示领域应用较多；预计 2020~2025 年 AR/VR 市场 引领增长，至 2025 年全球前三大下游市场为车载显示、PC 及周边和 AR/VR，国内前三 则预计为车载显示、AR/VR 与教育及视频会议。
以 AR/VR 为例，高清视频桥接芯片主要应用于有线的分离式 AR 设备。目前 AR/VR 等头 戴显示设备主要可分为一体式与分离式，其中分离式是一种将头显设备的显示模块与计算、 存储等核心组件分离的设计形式，常通过有线连接实现功能协同。分离式设计可以减轻佩 戴在头部的设备重量，提升用户的佩戴舒适度，同时更大的空间和散热条件也可实现更强 大的性能。由于分离式 AR/VR 的视频信号经 SoC 输出后由线缆传输至头显屏幕实现显示 效果，因此需要高清视频桥接芯片实现整个链路的转换工作。根据 IDC 数据，2023 年国 内 AR 设备出货量 26.2 万台，同比增长 154.4%；其中分体式 AR（目前产品大多需连接 智能手机使用）出货 23 万台，是目前 AR 的主流产品。分体式 AR 市场的繁荣也有望推 动所用高清视频桥接芯片需求增长。
市场空间方面，受益于高清视频领域的技术迭代和行业发展，高清视频桥接芯片市场也实 现了快速增长。全球市场方面，根据 CINNO Research 统计，2020 年全球高清视频桥接 芯片市场规模约 22.38 亿元，预计 2025 年有望达到 55.74 亿元，2020-2025 年 CAGR 约为 20.02%。中国大陆市场看，增速略高于全球市场规模同期增速。2020 年中国大陆 高清视频桥接芯片市场规模约 8.81 亿元，受益于 AR/VR、教育及视频会议、显示器与商 显等领域的需求持续拉动，2025年预计将达24.13亿元，2020-2025年CAGR约为22.33%。
竞争格局方面，美国、日本及中国台湾领跑高清视频桥接芯片市场，龙迅股份、硅谷数模等大 陆公司打破垄断局面。根据 CINNO Research 统计的 2020 年数据，在全球市场中，德州仪器、 东芝、联阳分别占高清视频桥接芯片市场份额前三位，CR3 达 65.6%，龙迅股份则排名第 6， 市占率达 4.2%；而在中国大陆市场中，德州仪器、谱瑞、东芝分列市占率前三，CR3 为 64.3%， 龙迅股份以 6.2%的市占率位居第五名。
2.2 显示处理芯片：市场成熟，国产化率较低
显示处理芯片是以提升图像显示效果为主要功能的视频处理类芯片，其特点是改变视频数 据和显示内容。以支持 LCD 显示器的处理芯片为例，显示处理芯片负责把接收到的 LCD 图形数据传输到驱动器上，并产生相应的控制信号，从而实现图形的显示、翻转、叠加、 缩放等一系列复杂的图形显示功能。显示处理芯片与视频桥接芯片的区别是显示处理芯片 内部包含处理单元，可用于处理视频数据。
显示处理芯片是液晶显示系统的前端核心芯片之一，应用广泛、市场较为成熟稳定。根据 CINNO Research 统计，2020 年全球显示处理芯片市场规模约 48.42 亿元人民币，终端 应用带动下，2025 年有望达 55.76 亿元人民币，2020-2025 年 CAGR 约 2.86%；与全球 市场比，中国大陆仍处于发展阶段初期，增速较快。2020 年中国大陆显示处理芯片市场 规模约 17.94 亿元人民币，受益于 AR/VR、教育及视频会议和商显及显示器等领域的需 求持续拉动，预计 2025 年将达 30.94 亿元人民币，2020-2025 年 CAGR 约 11.52%。 显示处理芯片目前国产化程度较低，主要由联发科、瑞昱和联咏占据主导地位；视频处理 芯片（用于帧率转换、视频旋转等特色功能的专用 ASIC 芯片）属于特色细分市场，主要 供应商包括韩国的 MacroImage、日本的 iChips 以及美国的 Chrontel。龙迅股份持续拓展 显示处理芯片在电竞显示、家用投影仪、车载显示等领域的应用，是国内少数具备其自主 设计能力的本土厂商。
2.3 高速信号传输芯片：持续受益于数字新兴产业对数据传输量的高需求
高速信号传输芯片指在各类高速接口通道中发挥辅助传输作用的芯片，是信号传输的桥梁。 高速信号传输芯片的主要特征是：输入/输出接口相同、传输数据格式不变、数据内容不变。 根据功能的不同，可细分为中继芯片、切换芯片、分配芯片及矩阵交换芯片。中继芯片主 要应用于增强信号的传输能力，纠错恢复时钟；切换芯片主要应用于切换不同的源信息作 输入，输出其中一路的高速信号；分配芯片主要应用于将一组高速源信息分出多组相同的 输出信号；矩阵交换芯片主要应用于多路输入高速信号到多路输出高速信号间的切换。
物联网、云计算、人工智能、5G 通讯、无人驾驶等拉动数据传输量需求上升趋势，各类 高速传输协议不断升级，对高速信号传输芯片解决方案的需求也不断攀升。2020 年，全 球高速信号传输芯片市场规模约 34.14 亿元人民币，预计 2025 年有望达 63.37 亿元人民 币，2020-2025 年 CAGR 为 13.17%；2020 年中国大陆高速信号传输芯片市场规模约 7.50 亿元人民币，受益于车载显示等下游领域的发展，2025 年预计将达到 15.69 亿元人民币， 2020-2025 年 CAGR 约 15.91%，整体增速高于全球市场。
根据公司招股说明书援引 CINNO Research 数据，分下游应用来看，车载显示为高速信号 传输芯片最大的下游应用；预计至 2025 年，全球市场中教育及视频会议、车载显示、安 防监控等终端应用将是增长较快的细分领域，而中国大陆市场中增速领先的细分领域为教 育及视频会议、商显与显示器、车载显示等。
德州仪器、谱瑞、亚德诺等公司为高速信号传输芯片行业领头羊，国产化空间大。根据 CINNO Research 统计，2020 年公司占全球高速信号传输芯片市场 0.9%的份额，排名居 于第八位，在中国大陆公司中排名第二。在中国大陆高速信号传输芯片市场中，公司占比 3.3%，排名居于第六位。
2.4 公司产品核心性能指标业内领先，布局车载等新兴下游迎来快速放量
布局方面，公司产品协议覆盖面广、兼容性强。视频信号协议主要有 HDMI、DP/eDP、 USB Type-C、MIPI、LVDS、VGA、VBy-One 等。公司芯片产品可覆盖市场绝大多数主 流高清视频信号协议，覆盖面行业内领先，技术全面性较好。除表中所列示主流协议外， 公司产品还可覆盖数字 RGB、DVI 等其他视频信号协议，产品兼容性体现在单款产品可 支持多个协议功能、同个物理层接收端或者发送端可兼容不同协议、在同一个协议下可支 持更高的分辨率、对非协议标准下的分辨率和显示参数实现良好兼容等方面。
产品方面，公司深耕高清视频芯片领域多年，产品主要性能指标达到业内领先水平。
高清视频桥接及处理芯片：公司几乎所有指标都达行业最高技术水平。高清视频桥接 及处理芯片的功能指标包括：1）高清视频信号协议规范支持能力；2）芯片支持的视 频分辨率及色彩深度；3）数据加密/解密能力；4）3D 视频的处理能力；5）MST 处 理能力；6）集成 MCU 能力等。根据公司招股说明书信息，目前除了色彩深度外， 公司其余指标几乎都达行业最高技术水平。分产品看，视频桥接芯片多项功能指标与 行业最高技术水平相当；显示处理芯片 4K 分辨率与国际先进产品 8K 的分辨率尚存 在一定差距。
高速信号传输芯片：公司在 HDCP、自适应增益控制等多项指标达到行业最高技术 水平。高速信号传输芯片的功能指标包括：1）高清视频信号协议规范支持能力外；2） 芯片支持的视频分辨率；3）视频传输单通道带宽；4）数据加密/解密能力；5）集成 MCU；6）信号补偿能力；7）自适应增益控制等。公司产品在分辨率、视频传输单 通道带宽、信号补偿能力的功能/指标上达主流技术水平；在 HDCP、自适应增益控 制、可集成 MCU 的功能/指标上达行业最高技术水平。
下游应用方面，公司消费类新品满足市场新兴需求，汽车端快速放量、表现亮眼。在传统 消费类领域，公司产品广泛应用于安防监控、视频会议、汽车电子、显示器/商显及配件、 AR/VR 微显示等场景，自主研发的 4K/8K 超高清视频信号桥接芯片 24H1 实现批量出货， 可满足新一轮 4K/8K 超高清商显设备的升级换代及 VR/AR 等微显示市场的需求。在汽车 领域，公司多款支持不同协议的视频桥接和处理芯片已成功导入车载抬头显示系统、信息 娱乐系统领域，其中 9 颗芯片已通过 AEC-Q100 测试并成功量产，进入了多个国内外知 名车企。
客户方面，公司产品已经纳入高通、英特尔等品牌主芯片应用的参考设计平台。主芯片厂 商客户为确保整体芯片方案的质量效果与稳定性，通常会将参考设计平台作为重要的参照， 选择主芯片厂商参考设计平台中所列示的搭载芯片进行采购。随着公司技术不断提升，多 家知名的主芯片厂商已将公司的芯片产品纳入其参考设计平台，体现了主芯片厂商对公司 产品较高的认可度。
3.1 简介：SerDes高速串行数据传输技术，车端应用前景广阔
SerDes 是一种通信底层技术，传输过程中实现“串行—并行—串行”的信号转换。SerDes 是英文 SERializer(串行器)/DESerializer(解串器)的简称，是一种主流的串行通信技术，即 在发送端多路低速并行信号被转换成高速串行信号，经过传输媒体(光缆或铜线)，最后在 接收端高速串行信号重新转换成低速并行信号。这种点对点的串行通信技术充分利用传输 媒体的信道容量，减少所需的传输信道和器件引脚数目，提升信号的传输速度，从而大大 降低通信成本。
SerDes 可支持多种协议数据传输，主要用于大通量，低延时的数据传输场景。SerDes 作为一种底层的传输技术，具有速率高、延迟低、功耗低、抗噪声能力强、可扩展性强等 优势，能够支持 HDMI、LVDS、MIPI CSI/DSI 等多种数据的传输，目前广泛应用在电信、 消费类电子产品、数据中心和云计算等领域。近年来随着新能源汽车智能驾驶与智能座舱 的发展，SerDes技术被引入车端。传输速率方面，目前车端常见的SerDes基本在2-12Gb/s， 通信用 SerDes 已经达到 100-200Gb/s。
车载方面，SerDes 是当前唯一满足高带宽数据实时传输的方案，在车端应用前景广阔。 相较于传统的 CAN/LIN 网络（实时性强但传输速率较低）、车载以太网（高带宽但实时 性低），车载 SerDes 作为高带宽、低延时的数据传输方案，在满足高级别自动驾驶对摄 像头数据传输需求、座舱屏幕高分辨率视频传输等方面具有独特优势。目前车载 SerDes 的主要应用场景包括智能驾驶摄像头、智能座舱屏显、菊花链与数据融合三大场景。
智能驾驶摄像头：自动驾驶系统依赖多个高分辨率摄像头进行 360°环视、前向感知、 盲区监测等任务。SerDes 技术在摄像头与域控制器之间提供低延迟、高带宽的数据 传输，确保实时获取清晰的图像信息，为 L2+及更高级别的自动驾驶提供保障。带宽 方面，采用130万、200万和300万像素摄像头对应SerDes的带宽基本在0.5～2Gbps， 而高端车型则会用到500万和800万像素，相应SerDes产品的带宽基本在2～4Gbps。
智能座舱显示：智能座舱屏幕逐步从单一中控屏发展为仪表屏、副驾屏、后排娱乐屏 多屏联动，数据传输需求显著增长。SerDes 技术可实现 SoC 与多块高清屏幕之间的 高速连接，支持 2K/4K 分辨率，确保低延迟、高色深的视频呈现。同时，SerDes 还 能减少线束复杂度，提高屏幕布局的自由度，使智能座舱具备更流畅的交互体验。
菊花链与数据融合：随着智能驾驶技术向更高级别的发展，车辆对多传感器数据融合 的需求日益增加，这不仅要求大带宽的数据传输能力，还需要灵活的数据分配和处理 机制。SerDes 技术在这一领域展现出其独特的优势，特别是在支持复杂的菊花链架 构方面，为实现 L4 级自动驾驶提供了关键的技术支持。在菊花链等更复杂架构中， 由于存在多传感器数据融合的需要，传统 SerDes 接收端与发射端用量 1:1 对应的关系被打破，往往出现多颗发射端对应单接收端情况，以实现数据融合的需求。
3.2 市场空间：预计2025年中国大陆车载SerDes市场10.88亿美元
我们测算了中国大陆车载 SerDes 市场规模，预计 2025 年中国大陆车载 SerDes 市场规 模达到 10.88 亿美元，对应单车 SerDes 价值量 44.35 美元/辆。其中智驾摄像头、座舱 屏显环节市场分别为 3.95 亿元、6.93 亿元。
1）智驾摄像头 SerDes 市场空间。测算逻辑与关键假设如下：
中国乘用车销量：根据中国汽车工业协会数据，2024 年中国乘用车销量 2336.50 万 辆，同比+7.7%，2022-2024CAGR 为 6.56%。我们预计随着中国汽车产业蓬勃发展， 未来 5 年仍国内乘用车销量仍将稳步增长，因此我们假设 25/26/27 年中国乘用车全 年销量增速分别为 5.0%、5.0%、5.0%。
中国乘用车摄像头平均搭载量：根据焉知汽车数据，2022-2024 年中国乘用车摄像头 平均搭载量为 2.7/3.5/4，预计 2025 年平均搭载量将提升至 4.9。随着 360 环视、车 道保持辅助（LKA）、行人 AEB、驾驶员监控系统（DMS）等驾驶辅助功能渗透率 的提升，以及 AVP 和 NOA 等高阶智能驾驶功能的逐渐规模化落地，单车摄像头平均 搭载量有望呈逐年增加趋势，因此我们预计 26/27 年中国乘用车摄像头平均搭载量增 长至 6/7 个。
单摄像头对应 SerDes 个数：传统 SerDes 在收发端包括串行器（SERializer）与解 串器（DESerializer），即单个摄像头对应接收端与发射端各 1 颗；随着高阶智能驾 驶下数据融合场景的出现，菊花链等应用场景下出现了多颗发射端对应单接收端情况， 单颗摄像头对应平均用量有望随汽车智能化水平的提升呈现出轻微下降趋势。因此我 们预计 2025-2027 年单颗车载摄像头对应 SerDes 数量为 1.7/1.6/1.5。
SerDes 出货结构（按带宽划分）：宝马集团 Dr. Kirsten Matheus 指出，相较于功耗 和成本因素，从带宽的角度来说，汽车摄像头的数据传输速率，在 10Gbps 就可以满 足大多数的需求；而首传微联合创始人/CEO 张晨光指出，预计到 2030 年 70%的车 载摄像头市场仍将被 4Gbps 以内带宽的产品覆盖。结合下图我们预计 25 年 2Gbps 以下、2-6Gbps、8.1Gbps、12.1Gbps 及以上占比分别为 55%、30%、12%、3%。
SerDes 单价：我们假设 2Gbps SerDes 单价在 1 美金/颗，由于高带宽 SerDes 的价 格更高，同时同一产品逐渐成熟后单价预计呈微降趋势，因为我们预计 25 年 2Gbps 以下、2-6Gbps、8.1Gbps、12.1Gbps 及以上 SerDes 单价分别为 0.9/2.25/4.5/7.5 美元/颗。 综上，我们预计 2025 年中国智能驾驶摄像头场景 SerDes 市场空间 3.95 亿美元。
2）对智能座舱屏显环节 SerDes，测算依据与关键假设如下：
中国车载显示面板出货量：根据佐思汽研数据，2022 年全球车载显示屏出货量大约 1.7 亿片、2023 年出货量 2 亿片。我们据此假设未来全球车载屏将以每年 10%/9%/8%/7%的速度增长。由于 23-24 年中国大陆汽车销量在全球占比分别为 33.8% 、 34.1% ，因此假设 22-27 年中国车载显示屏出货量在全球占比为 31%/32%/33%/34%/35%/36%。
单显示链路 SerDes 价值量：随着智能座舱发展，车载屏的显示从油车时代 720P 逐 步升级为 1080P、2K，进而到 4K 超高清，对高带宽 SerDes 的需求持续增长，单显 示链路 SerDes 价值量有望稳步提升。我们预计 22-27 年车载屏单显示链路 SerDes 价值量分别为 8/8/8/8.5/9/9.5 美元。 综上,我们预计 25-27 年中国乘用车智能座舱屏显 SerDes 市场空间分别为 6.93/8.16/9.48 亿美元。
3.3 竞争格局：高壁垒下国外厂商主导市场，龙迅车载SerDes全面进入市场推 广阶段
车载 SerDes 产品涉及数模混合，难度大、壁垒高。SerDes 难点在于：1）数模混合。 SerDes 传输数字信号，但其核心技术涉及大量的模拟电路设计，如时钟恢复(CDR)和信 号均衡(FFE、CTLE)等。这些模拟电路需要精确地处理信号的时序和波形，以确保数据在 接收端能够正确恢复。2）物理层(PHY)设计难度高。SerDes 要考虑信道损耗、电磁干扰、 串扰等复杂信号问题，不能直接复用标准以太网 PHY，需要专门的 SerDes PHY。3）高 速数据传输的信号衰减/均衡补偿难度高，同时对误码率(BER)要求更严苛，需要硬件级误 码修正。汽车方面，车载 SerDes 芯片需满足智驾场景中对于摄像头数据高速、无延时 且无损传输的严苛要求，因其较工规芯片而言，对车载电磁环境、工作温度环境 PPM 标 准以及对芯片的寿命、安全性、可靠性要求更加严格。
目前整个 SerDes 行业被国外厂商垄断,主要玩家包括 AD1、T1 等。1）车载摄像头领域， 400 万像素以上 ADAS 和 360 全景摄像头领域，ADI（主要源自 2021 年 209 亿美元收购 美信的产品线）占据绝大多数市场份额，400 万像素以下的 360 全景市场 ADI 也几乎形 成垄断，只有 400 万像素以下的 ADAS 市场 TI 有少量份额。2）智能座舱屏显领域，2023 年 TI 大约占 70%的市场，ADI 的份额很低:此外显示领域还有索尼的 GVIF，主要用在日 系车上，日系车汽车电子相对较弱，因此 GVIF 份额较低。 国内方面，目前国内 SerDes 供应商众多，但目前仅慷智等少数厂商实现量产出货，其余 厂商产品仍大多处于在研状态。根据 QY·Research 数据，2023 年 ADI（Maxim）和 TI 占据了大约 92%的市场份额，Inova、Sony 和 ROHM 等则共占有约 6%的市场份额。据 此我们推断 2023 年车载 SerDes 国产化率或不足 5%，国产替代的空间广阔。
龙迅成立车载事业部并大力加码汽车业务，SerDes 全面进入市场推广阶段。公司致力于 成为全球领先的车载芯片和解决方案提供商，2024 年 12 月 24 日成立汽车芯片和系统解 决方案事业部，未来将专注于车载娱乐系统、座舱显示、HUD、ADAS 视频采集和传输 SerDes、多路显示传输 SerDes、车规级面板和驱动、音频传输 SerDes 以及麦克风和 扬声器等领域的车规级芯片及解决方案。截至 24 年底，公司针对汽车市场对于视频长距 离传输和超高清视频显示需求开发的车载 SerDes 芯片组进入全面市场推广阶段，其中电 动两轮车仪表盘、工业焊接 3D 摄像机等领域已逐步量产:车内行车监控、农业无人智驾小 车等领域正处于原型机验证测试阶段。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
