南京银行发布 2024 年报和 2025 年一季度报告，我们点评如下： 25Q1 营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 6.5%、6.2%、7.1%， 增速较 24A 分别变动-4.79pct、-8.79pct、-1.99pct。从累计业绩驱动来 看，规模扩张、有效税率下降为主要正贡献，其他收支、拨备计提为主 要拖累。
亮点：（1）规模增长稳健，信贷保持高速增长，对公贷款表现亮眼。 24 年重点发力对公业务，对公贷款同比增长 14.5%，聚焦实体经济重 点领域和薄弱环节，水利环境、电力热力等大基建板块信贷增速亮眼， 25Q1 继续发力对公业务，对公贷款较年初增长 8.75%，信贷持续向科 技金融贷款、绿色金融贷款等重点领域倾斜。（2）不良率稳中有降，资 产质量持续向好。24 年不良贷款率稳定在 0.83%水平，较 23 年末下降 7bp，25Q1 不良率仍维持在 0.83%水平，且关注率进一步下行 5bp 至 1.15%，拨备覆盖率达 335.27%，维持在较高水平。（3）中收业务企稳 回升。24 年中收业务承压，手续费及佣金净收入为 25.9 亿元，同比下 降 28.6%，主要系手续费及佣金支出增加，而 25Q1 中收同比增长 18.0%，中收企稳趋势明显。（4）其他非息收入保持高增。25Q1 投资 收益同比增长 36.5%，主要系债牛行情下的交易账户浮盈兑现。
关注：（1）净息差持续收窄。23 年末息差为 2.04%，24H1 为 1.96%， 24 年末为 1.94%，息差继续承压但下行趋势缓解，拆解来看，生息资 产收益率 4.0%，同比下降 22bp，零售贷款与拆放同业是主要拖累项， 计息负债成本率 2.36%，同比下降 13bp。往后看，存款定期化趋势改 善叠加利率调降，息差压力进一步缓解。（2）重点领域资产质量承压。 24 年开发贷不良率为 2.25%，同比上升 1.64pct，按揭贷款不良率 0.59%，同比上升 16bp。（3）资本充足率下降，关注转债转股预期。 25Q1 核心资本充足率 8.89%，较年初下降 47bp，可转债转股有望补 充资本。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
