2025年长沙银行研究报告：存贷同比高增，非息尚有潜力

核心观点：

长沙银行发布 2024 年报和 2025 年一季度报告，我们点评如下： 25Q1 营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 3.8%、7.2%、3.8%， 增速较 24A 分别变动-0.78pct、+3.53pct、-1.06pct。从累计业绩驱动 来看，其他收支、少数股东净利润为主要正贡献，净息差、拨备计提为 主要拖累。

亮点：（1）存贷规模高增，贷款实现两位数增长。24 年总资产和贷款 分别实现 12.42%、11.61%的增长，带动营收实现 4.6%的正增，具体 来看，贷款端偏向公司类贷款，对公占比同比提升 4.1pct，金市端 OC I 账户占比提升，高安全边际的利率债配置比重进一步提升。（2）其他 综合收益同比高增，业绩释放有潜力。资产负债表端，24 年其他综合 收益同比大增 208%至 13.5 亿元，主要系 OCI 账户中投资的债券浮盈 较厚，利润表端，投资收益+公允价值变动收益同比上升 15.6%，金市 端对利润贡献显著。（2）资本充足率环比提升。核心资本充足率 23 年 为 9.59%、24 年为 10.12%、25Q1 公司开门红表现亮眼，贷款占比较 年初增长 7.9%，25Q1 核心资本充足率为 9.74%。

关注：（1）资产质量阶段性承压。23 年不良率为 1.15%，24 年为 1.17%，25Q1 为 1.18%，主要系票据贴现以及个人贷款不良率的上升， 二者 24 年不良率分别上升 1.53pct、0.35pct，公司贷款资产质量整体 向好，贷款投向上向资产质量更优的租赁和商务服务业、电力热力行业 投放，带动对公不良率下降 12bp 至 0.69%。（2）净息差收窄。24 年 净息差下行 20bp 至 2.11%，主要系按揭冲定价于存量贷款降价影响持 续释放，24 年贷款平均利率下降 42bp，负债端存款定期化趋势延续， 个人定期存款占存款比重上升 3.1pct 至 4.0%，而存款成本率下行对冲 了定期化趋势，存款平均付息率下行 18bp 至 1.84%。（3）中收承压。 24 年实现中收 13.9 亿元，同比下降 9.15%，其中承销、托管及其他业 务同比下降 15.3%，代理手续费收入同比下降 49.0%。