1.1 深耕国内智能电表市场，深度参与行业标准制定
智能电表“专精特新”小巨人企业，深耕智能电表领域。宁波迦南智能电气股份有限公司创立于 1999 年，前身为慈溪市迦南电子有限公司，公司于 2016 年改制为宁波迦南智能电气股份有限公司，并于2020年在深交所创业板上市。迦南智能早期主业聚焦于仪器仪表领域，逐步发展成为一家专业从事智能电表、用电信息采集终端及电能计量箱等系列产品研发、生产、销售的高新技术企业。技术实力积累丰富，参与多项行业标准制定。迦南智能通过多年来的研发生产制造积累了大量技术优势与经验，目前公司拥有36项发明专利、52 项实用新型专利、1 项外观专利、65 项软件著作权，其中在 2024 年公司申请专利 18 项，包括 14 项发明专利、3 项实用新型专利和 1 个外观专利。同时公司积极参与相关行业与产品的制定，曾经作为主要成员参与了国家住房和城乡建设部“民用建筑远传抄表系统”标准的制定，累计参与了 43 项国家标准、5 项行业标准和11 项团体标准的修订工作。
1.2 股权结构清晰且稳定，大股东持股比例大
公司整体股权结构清晰稳定，持股较为集中。慈溪市耀创电子科技有限公司以 37.08%的持股比例成为公司的大股东，第二大股东为宁波鼎耀企业管理合伙企业（有限合伙），持股比例为18.54%，其余前十大股东估计持股约在 4%。实际控制人为章恩友，其通过持有慈溪市耀创电子科技有限公司 84%的股份间接持有迦南智能，公司的股权架构清晰明了，有助于生产经营活动的稳定持续进行。公司股东之间关联关系密切，在公司最初成立时的6位发起人当中有3位存在着关联关系，多数股东与原实控人章国耀存在着关联关系。
1.3 业绩稳步增长，营业收入与净利润同步提升
公司整体营业收入与净利润同步提升，呈现出不断上升的趋势。从整体来看，营业收入由 2017 年的 3.2 亿元上升至2024 年的10.1亿元，归属净利润也由 2017 年的 0.29 亿元上升至2024 年的1.93 亿元，公司的营业收入与归母净利润增长动力强劲,这主要体现在2017-2021年期间，智能电表新一轮集中更换周期来临，集体更换潮伴随着招标金额的上升而到来，公司在智能电表和用电信息采集终端两大业务的市场占有率从 1.88%攀升至 2.47%，招标中标金额从17 年的1.92 亿元上升到了3.95 亿元。2020-2023 年，公司通过积极参与国家电网和南方电网及其下属网省公司的招标不断获取订单，业绩不断攀升。到2024年，由于客户需求加大使得业务订单增加，出货量上升，从而推动着2024年营业收入与归母净利润相比 2023 年分别上升11.46%与25.49%。2025年第一季度，公司营业收入为 1.53 亿元，同比下降28.15%；归母净利润为 0.17 亿元，同比下降 45.03%，业绩下滑主要是由于客户订单交付计划的阶段性调整及交付产品结构变化，由于公司全年经营目标未变，今年的增长趋势仍然明确。未来，随着国际化战略的推进，将为公司打开了新的市场空间，有望在这些海外市场逐步渗透。
公司华东区域营业收入占绝对主导地位，海外收入贡献较少。智能电表的主要需求集中在沿海地区和经济发达地区，尤其是华东地区对于工业用电和居民用电的需求较高，智能电表覆盖率已接近99%，公司借助于本土企业优势，积极开拓华东地区业务，该区域的营业收入不断上升，2021 年-2023 年，华东区的营业收入由3.6 亿元上升至6.6亿元，年均增速达到 28%，占公司 2023 年总营收的72.61%。公司于2015年开始开拓海外市场，但整体进展较慢，2023 年外销收入仅占公司总营收的 2.38%。
智慧计量及系统业务贡献主要营业收入，新能源设备及系统集成发展迅速。公司的业务结构以指挥计量及系统为核心，即包含智能电表、用电信息采集终端、物联网模组、采集系统与计费系统软件及运维服务等。近两年，随着公司业务多元化的推进，公司在智慧计量领域的营收占比已经从 2021 年的 93.22%下降到2024 年86.62%，计量箱和新能源设备及系统集成的业务的业务占比在2024 年已上升至10.22%、2.86%。
前瞻布局储能与充电应用场景以及物联网终端的通信与数据采集，为营业收入提供新的增长潜力。在储能与充电业务方面，充电桩以及分布式发电两大领域未来需求巨大，被纳入到了“新基建”的范畴当中。公司凭借着其可靠性高、寿命长的超级快充设备以及新一代的液冷型储能产品，该产品得到了多份第三方检测报告并被行业认可，在2023年实现了充电及储能设备营业收入2898.39万元。在物联网模组业务方面，公司以物联网模组为主要发力方向，打造出了4G 模块、HPLC模块。在 2021-2023 年期间物联网业务营业收入占比波动上升，2023年同比去年该占比提升了 7 个百分点，体现出市场对公司产品的认可。
1.4 销售净利率稳步提升，费用控制较为稳定
销售净利率呈现上升趋势，核心产品盈利能力出色。公司的销售净利率呈现出逐步提高的势头，从 2021 年的15.86%增加到了2024年的 19.04%，这是由于作为核心业务的智能电表板块毛利率不断上升，2021 年到 2023 年的毛利率分别为 37%、42%、47%，整体销售净利率的上升得益于核心业务毛利率的上升。公司的ROE 在波动中有所上升，一方面是由于营业收入虽然在持续增长但增速放缓，2021 年到2024年的营业收入增速分别为 31.73%、20.23%、13.13%和11.46%，另外一方面是由于归母净利润的显著增长，2024 年公司归母净利润为1.93亿元，同比增长 25.49%。
研发投入不断攀升，整体费用控制较好。公司在2021-2024年期间不断加大研发费用，并且研发投入占比也不断提升，比例分别为3.79%、3.83%、4.47%和 7.1%，从中可以看出公司在研发方面的重视程度。根据公司规模，未来公司将持续在扩大研发队伍以及增加研发设备上加大投入，尤其是在海外出口产品方面，针对新市场以及新需求进行一些预演，积极向着行业第一梯队靠拢。在其他的各项费用方面，整体呈现出下降趋势，2022 年的管理费用大幅上升是由于公司在2021 年限制性股票激励计划确认的股份支付费所导致的，公司对于费用的控制较好，整体费用水平较为稳定。
2.1 电网体系智能化转型加快，智能电表市场空间巨大
构建“5+2+N”的电网体系，加快融入新型电力系统行动建设。当前，我国形成的智能电网体系是“5+2+N”，即电网发、输、变、配、用五大环节中，有 5 家企业涉足发电环节，分别为中国大唐集团公司、中国华电集团公司、中国国电集团公司、中国华能集团公司和中国电力投资集团公司;而输电、变电与配电环节，则是由国家电网有限公司、中国南方电网有限责任公司以及一些市、县级的独立电力公司进行承做；而终端用电环节以及电力设备等领域才允许民营企业参与生产与销售环节。为承载实现碳达峰、碳中和等要求，2024 年7 月，国家发展改革委、国家能源局、国家数据局联合发布了《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027 年）》，该文件计划建立以确保能源电力安全为前提，满足经济社会发展电力需求为目标，以新能源为主体，以坚强智能电网为枢纽平台，以源网荷储互动与多能互补为支撑，具有清洁低碳、安全可控、灵活高效、智能友好、开放互动特征的电力系统。在技术层面，新型电力系统行动推动智能电网不断拓展技术边界，引入更前沿的信息技术与智能控制手段，实现与新能源大规模接入和源网荷储互动的适配；在市场机制上，促使智能电网融入更复杂多元的电力交易体系，刺激其在交易监测、调度协调等方面进一步优化；从系统架构来看，引导智能电网向更灵活、更具韧性的方向升级，以满足新型电力系统清洁低碳、安全可控等目标要求，整体上驱动智能电网在各个关键领域实现全方位的深化发展与创新变革。
全球电网投资加速，我国智能电网市场近五年符合增长率超10%。根据国际能源署 IEA 数据，发达经济体和中国占全球电网支出的80%，中国以外新兴市场和发展中国家 EMDE 国家约占20%。2023年全球电网投资共 3750 亿元，同比增长 9%，其中美国、中国、欧盟和EMDE电网投资分别约为 1000 亿美元、800 亿美元、650 亿美元和近800亿美元。近些年，国内智能电网市场近年来呈现持续扩大的趋势。根据Precedence Research 的数据，2022 年全球智能电网市场规模为320亿美元，到 2023 年，这一市场规模将达到376 亿美元。其中，中国2023年智能电网市场规模约为 1077.2 亿元，近五年年均复合增长率达10.31%，预计到 2024 年市场规模达到1188.2 亿元。
火电仍是发电的主要来源，清洁能源占比不断增加。随着我国工业规模的不断增长，电力需求一直保持较快增长，尤其是在“双碳”目标的指引下大力发展清洁能源和新能源，电力主要以太阳能和风能的增加为主。2024 年我国发电量为 94181 亿千瓦时，同比增长6.8%，但是火电仍旧是主要的发电来源，占总发电量的67.36%，太阳能发电和风能发电占比已增长至 4.45%、4.72%。从装机容量上来看，截至2024年 12 月底，我国发电装机总容量为 33.49 亿千瓦，其中，火电14.44亿千瓦，占比为 43.12%，同比上升 3.8%，太阳能装机量和风能装机量占比达到总装机量的 42.03%。
智能电表行业隶属于用电环节的设备制造领域，处于电网产业链的下游。智能电表产业的上游主要为芯片、PCB（电路板）、继电器与结构件、其他元器件等生产商；中游包括智能电表生产、运维等环节；下游则主要是个人家庭、充电桩、分布式能源等领域。随着国内市场智慧能源互联网建设持续推进，智能电表日常轮换进入新一轮上行周期，分布式光伏、风电等新能源需求的不断扩大，电网系统对于智能电表需求有望持续提振。2009 年国家电网发布“坚强智能电网”计划，并根据 IEC 标准首次统一智能电能表标准，并统一进行招标智能电表。2020年国家电网正式推行基于 IR46 的新一代智能电表和智能物联网，紧接着，并于同年开启了智能物联表的小规模试点，2020 年开始招标量呈快速增长趋势。
智能电表是构建智能电网的重要环节之一，有助于提高电力使用和维护效率。智能电表是在传统计量功能的基础上融合了先进的通信技术，如 5G、窄带物联网（NB-IoT）等，能够实现超高速、超稳定的数据传输，让电力数据可以近乎实时地在用户端、电网控制中心以及相关管理平台之间交互，提升电网运行监测的效率与精准度。智能电表具备高精度的计量能力，传感器和芯片算法能够精准地测量用户的用电量，并通过内置的通信模块，如采用无线通信技术或者电力线载波通信技术，能实时将采集到的用电数据传输至电网的控制中心，实现对电网运行状态的动态监测。未来，借助人工智能算法和大数据分析技术，智能电表不仅可以精准检测异常用电情况、进行故障预警，还能为用户提供个性化的用电建议，助力节能减排。而且，在芯片制造、传感器等核心技术上的不断突破，使得智能电表的计量更加精确，能适应更复杂多样的用电场景。 全球市场稳定增长，欧美市场潜力大。智能电表海外市场需求广阔，尤其是亚太、欧美以及北美为主要需求地区，根据MordorIntelligence的数据，全球智能电表市场需求规模预计将从2024年的1.62亿台增长到 2029 年的 2.36 亿台，CAGR 达7.8%。与此同时，我国作为智能电表的最大生产制造以及需求国，智能电表的出口规模逐步扩大，根据海关总署的数据显示，我国智能电表的海外出口金额从13年的28.2 亿元上升到了 2023 年的 102.9 亿元，同时在2024 年前三季度出口金额达 83.6 亿元，同比上升 10.1%。根据EIA 的预计，未来全球电力装机容量将从 2020 年的 7.1TW 增长至2050 年的14.7TW，同时根据Grand View Research 的数据当前住宅市场贡献着88%的智能电表市场收入，但是未来随着消费电子以及商业建筑以及工业生产制造对于智能电力系统的青睐以及各国政府对基础设施投入的力度不断加大，全球智能电表将迎来新的增长极。
智能电表市场具有一定的周期性，主要受电力公司招标时间和产品使用寿命影响。一般情况下，智能电表的使用寿命为6-8 年，国家电网和南方电网根据智能电表的更换需求统一进行招标，各大智能电表生产企业通过集中招标的方式进入市场。国家电网每年会组织2-3批次的电能表和用电信息采集项目。自 2022 年启动的电表新一轮替换高峰或延续至 2026 年及以后，2024 年，国网3 个批次电能表和用电信息采集项目公示中标金额达到 249.17 亿元，同比2023 年增长7%左右，电表招标总量达 9528 万只，同比增长约 25%，预计2025 年电表招标数量、金额、单价均有进一步上调可能。此外，伴随着新型电力系统建设，分布式光伏、用户侧储能接入配网都需要加装智能电表，从而进一步为智能电表市场带来增量需求。
行业内主要企业营收不断增长，智能电表市场呈增长趋势。近几年，主要智能电表企业的营收整体处于上升趋势，在这其中以三星医疗和东方电子为主要代表，这两家公司在2022-2023 的两年时间当中营业收入增速不断上升，对于三星医疗这是因为其围绕着智能配用电与医疗服务两大主业不断开拓市场，同时海外订单也在不断增长从而推动业绩的不断上升，对于东方电子则是由于其在变压器和国家电网招标当中的中标以及新能源大规模并网对大容量储能的需求推动着公司营业收入的上升。迦南智能整体营业收入不断上升，公司通过积极参与国家电网以及南方电网的招标不断扩展业务份额，同时公司通过前瞻布局在储能以及物联网板块业务，为整体营业收入的增长提供了新动力。
2.2 更加重视技术研发，不断夯实产品质量
公司始终聚焦主业，并在此基础上不断实现产品多样化。公司产品广泛应用于电力行业，主营业务聚焦于以下三大类产品：（1）智慧计量及系统：包括智能电表、用电信息采集终端、物联网模组、采集系统与计费系统软件及运维服务等。智能电表以微处理器为核心，支持双向及阶梯计量、负荷控制、智能防窃电、实时监测与信息交互等功能。用电信息采集终端包括集中器、采集器、专变终端、能源控制器等，同时具备上行与下行通信，可实现电能表数据采集、数据管理、双向传输及控制命令转发/执行功能；物联网模组包括通信单元、传感器组件等，多以电能表和采集终端上的可插板模组形式存在，应用于物联网终端的通信与数据采集。采集系统与计费系统软件是通过与智能电表和采集终端通信获取数据并进行计量计费、收费管理、统计分析、及远程控制等软件系统。 （2）计量箱及配件：包括计量箱（高/中/低压）、表壳和终端壳体以及依附在其内部的配件（如接线端子、开关、锁具等）。（3）新能源设备及系统集成：包括充电设备、储能设备及系统集成。充电设备主要包括直流超、快充设备，涵盖一体式和群充群控式全系列产品，满足电动汽车各类场景快速充电的需求。储能设备采用电化学储能，主要为用户侧储能系统，用于商业、工业及超、快充充电站等场合。系统集成主要指实现“光储充配”一体化微电网的软硬件设备的集成，包括光伏、储能、充电桩、配电变压器、软件系统、以及电缆与开关等配件。
参与多项行业标准制定，逐步成为行业标杆之一。凭借丰富的行业累积经验与技术优势，公司成为了国家智能电网的深度参与者，国家电网基于用电信息采集系统的“四表合一”采集系统建设、“单相（远程/本地）费控智能表产业化项目”都有迦南智能参与的身影，其中迦南智能所承担的“单相（远程/本地）费控智能表产业化项目”还被评为了“国家火炬计划产业化示范项目”。在行业标准制定方面，公司以主要成员的身份参与了国家住房和城乡建设部牵头的“住宅远传抄表系统”标准的制定。累计参与了 43 项国家标准、5 项行业标准和11项团体标准的修订工作。
聚焦下沉市场，产品主要应用场景接近底层用户。随着智慧城市建设的推进，公司生产的智能电表、用电信息采集终端等产品与物联网、大数据、AI 等技术结合，通过精确的电力计量、监控以及管理功能帮助项目实现高效用电、节能减排，从而提升了项目公司电力系统的管理效率。从下游电网公司的用电信息采集系统来看，其架构自上而下划分为四个层级：数据处理中心、上行通信网络、用电信息采集终端以及用户电表，公司生产的电能表、用电信息采集终端等产品主要应用于第三和第四层级，是最接近终端用户的层级。由于智能电表等设备直接与终端用户相连，因此对产品的可靠性、稳定性、安装维护等服务、数据安全有较高要求，为此公司在不断进行技术研发和升级，建立完善的售后服务体系，确保设备的数据传输安全，以满足市场需求。
研发投入持续增加，持续增强自主研发能力。2018-2024年，公司研发支出整体呈现上升趋势，2023 年研发支出已达到4063.37万元，2024 年研发费用为 4947.05 万元，同比增长21.74%，占营业收入的4.9%，占营业总成本的 6.0%。面对激烈的市场竞争，公司主动与各大高校建立了紧密的产学研合作关系，重点打造专业研发团队，公司研发人员数量逐年提高，2024 年已有研发人员 139 人，占公司员工数量的28.02%，同比增长 6.92%。与此同时，为提升公司在运营管理信息化上的效率，2020 年公司通过 IPO 募资 2.2 亿元，在浙江省慈溪市建设现代化科技创新智能化工业园（简称为“迦南智能工业园”），上线“年产350万台智能电能表及信息采集终端建设项目”，该项目采用多种物联网技术，已于 2022 年正式投入使用，并被认定为浙江省第一批智能工厂。
2.3 海外市场规模持续扩大，坚定不移“走出去”
全球智能电网投资年均增长超过 10%，智能电表市场规模稳步增长。近些年，全球智能电网的研发投资呈现显著增长趋势，主要驱动因素包括能源转型、碳中和目标的推进以及技术进步。根据国际能源署（IEA）的数据，2022 年全球电网投资规模已达到约3320 亿美元，预计到 2030 年将突破亿美元，年均增长率超过10%。从地区投资情况来看，2020-2022 年，中国的电网投资有一定波动，但整体规模相对稳定，2022 年的投资达到 830 亿美元，而除中国以外的海外市场（包括美国、Europe、OECD 和其他国家）规模呈现整体上升的态势，市场空间约是国内电网投资规模的 3 倍左右，2022 年的投资达到2490 亿美元，可以看出，未来电网投资的主要增量空间来源于欧美和新兴国家市场。
2021 年国内智能电表市场实现全覆盖，海外市场有较大发展空间。2020 年前，我国智能电表研发尚未成熟，智能电表较为依赖进口，2020年后进口增长率逐年下跌，2023 年更是出现下跌趋势，这意味着我国智能电表市场已初具规模，国内企业占据中国市场的同时将目光放在海外市场并逐步打开国外市场（出口量上升）。截至2021 年，中国家庭智能电表已经全覆盖，日本，美国和欧洲覆盖率较高，达50%以上，中东，南美和非洲地区覆盖率仍较低，有较大发展空间。海外市场需求呈现快速增长趋势，出口稳定增长。根据MarketsandMarkets 的报告，2024 年全球智能电网市场规模预计将达到700亿美元，其中新兴市场的贡献率将超过 40%，这些地区的快速增长为中国企业提供了巨大的市场机遇，尤其是在智能电表、配电自动化和能源管理系统等领域。据统计，2019-2024 年，中国智能电表出口市场蓬勃发展，出口额从 9.59 亿美元增至 16 亿美元，年均增长率约为11.14%。从出口分布数据来看，我国智能电表出口主要面向欧洲，亚洲和北美洲。这些区域智能电网基础设施相对完善，对于智能电表的需求旺盛。拉美、非洲、东南亚、中东地区等发展中国家仍处在电网发展的第一阶段，建设基础发电设施、形成跨区跨国大电网、提升长距离输电能力是其当前主线例如，印度计划到 2025 年实现全国智能电表全覆盖，东南亚国家也在积极推动智能电网项目以应对快速城市化和能源需求增长。非洲市场则受益于电力普及率提升和可再生能源项目的推进，智能电网需求持续上升。
公司海外市场规模相对有限，未来将具体化执行“走出去”。公司主要聚焦于东南亚、非洲等新兴市场，通过参与当地电力基础设施建设项目，逐步扩大智能电表产品的出口，出海模式主要是整机出口，技术输出，散件配套等。2021 年，公司加大开拓海外市场，但与国内龙头企业相比，公司在品牌知名度、渠道建设以及国际市场适应性方面仍存在差距，海外业务收入维持在 2000 万元以上，占公司总营收的比例仍旧较低。但随着国内智能电表市场的饱和，未来，公司的业务重心之一是积极开拓国际市场，通过跟踪国际标准和新技术发展趋势，研发符合海外技术标准的智能电能表技术方案，实现海外市场销售额不断增加。在具体策略上，一方面，不断完善海外销售和研发团队、提升本地化服务、及时响应客户需求;另一方面，拟通过积极布局海外合资建厂或收购海外标的公司，有望在这些海外市场逐步渗透，形成“国内+海外”双轮驱动的业务增长格局，进一步提升公司的全球市场份额与品牌知名度。
3.1 加速布局新能源，充电桩业务高速发展
新能源汽车销量大幅上升，保有量大幅攀升。随着新能源汽车生产技术的不断提升，加之前期国家对于新能源汽车通过提供购车补贴、减免购置税等方式刺激新能源汽车市场的发展，以及随着“双碳”目标、节能减排政策的实施，以智能化、网联化为特征的新能源汽车逐步成为未来汽车行业的新的发展方向与增长极。2020-2024 年期间我国新能源汽车销量呈现出爆发式增长的态势，2024 年全球新能源汽车销量达到了 1823.6 万量，我国新能源汽车销量已达到1286.6 万辆，占全球比重约 70%，增速高达 36.29%。从保有量来看，新能源汽车保有量逐年上升，近三年增速维持在 50%上下的水平当中，体现出了新能源汽车的强劲增长动力。2024 年以来，国家通过以旧换新、减免税费亦或是降购置补贴标准提升至前所未有的 2 万元水平等政策扶持，助推了我国新能源汽车市场的蓬勃发展，截至 2025 年1 月17 日，中国新能源汽车保有量为 3140 万辆，占汽车总量的 8.9%，标志着我国新能源汽车市场已经初步形成规模，与此同时，在 2024 年，新注册登记的新能源汽车为1125 万辆，占据新注册等级汽车数量的41.83%，这反映了消费者对新能源汽车接受度的显著提升。
作为电车后市场的核心板块，多项政策陆续出台助力充电桩行业的发展与创新。在新能源汽车生态系统中，充电桩不仅是连接电网和电动汽车的桥梁，也是实现智能电网、促进可再生能源利用、推动城市交通电气化转型的重要基础设施。得益于新能源汽车额销售量以及市场规模的不断壮大，充电桩作为新能源汽车的配套产品也将有着广阔的成长空间。2023 年 9 月修订后的《电动汽车传导充电用连接装置》国家标准发布，有利于进一步提升传导充电连接装置的安全性和可靠性，满足直流大功率充电的实际需要。2024 年6 月，国家发改委、国家能源局、国家数据局联合发布《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，2024 年至 2027 年重点开展 9 项专项行动，其中就包括电动汽车充电设施网络拓展行动。
全球充电桩缺口较大，国内外市场均呈现较大市场潜力。根据IEA数据显示，2023 年中国、欧洲、美国车桩（公共充电桩）比为8.7：1、16.7：1、26.4：1，欧美充电资源的缺口较大。2023 年欧美市场开始加大充电桩的投入，美国 2023 年、2024 年前11 个月公共充电桩同比新增 42.96%、23.3%，其中直流充电桩同比增长53.57%、30.8%；欧盟2023 年、2024 年前三季度公共充电桩同比新增24.0%、12.2%，其中直流充电桩同比增速为 73.2%、43.7%。欧美充电桩建设有望维持高速增长趋势，其中直流快充占比提升相对更大，海外市场空间广阔。与此同时，截至 2024 年 6 月底，我国公共充电桩保有量为357.9 万个，新能源汽车保有 3140 万辆，车桩比达 8.77：1，充电桩缺口仍然较大。在占比方面，截至 2024 年 12 月，全国充电基础设施累计数量为1281.8万台，公共充电桩 357.9 万台，全国随车配建私人充电桩923.9万台，占比 72.08%。未来中国的充电桩市场增长空间巨大，相关产品的产量将不断上升，根据华泰证券的预测，预计到2025 年国内充电桩市场空间达 725.0 亿元，对应 23-25 年 CAGR 为52.2%。
国内新能源汽车产业发展迅速，公共充电桩和新能源汽车保有量均呈上升趋势。由于 2020 年以来新能源汽车销量的快速增长的同时伴随着充电桩建设的相对滞后，车桩比得以在2020 年以后逐步提高。工信部提出明确计划：我国到 2025 年要实现车桩比2:1，到2030年要实现车桩比 1:1。截至 2024 年 12 月底，全国充电基础设施累计数量为1281.8 万台，新能源汽车保有 3140 万辆，车桩比达2.45：1，距离规划目标有一定差距。
公共充电桩设施建设分布不均，直流充电桩成为未来发展趋势。从地域分布来看，公共充电桩主要分布于广东、浙江、江苏等经济发达地区，排名前六的省份合计占比超过 50%，其中广东省占比18.87%，公共充电桩保有量为 65.30 万台，大幅领先其他省份。充电桩根据输出电流的不同分为交流充电桩和直流充电桩，交流充电桩提供常规充电服务，充电时间相对较长，通常连接家用电源或小功率公共电网；直流充电桩提供快速充电服务，适合在公共充电站或特定场所使用。然而超快充充电桩的普及程度仍有待提高，在公共充电桩市场中，超快充尚处于萌芽阶段，与行业对高效补电的期待存在差距。但随着技术的不断进步、政策的持续推动以及市场需求的牵引，超充、快充充电桩将迎来大规模更新的新局面，进而推动电动汽车行业迈向新的发展高度。从趋势来看，2020 年-2024 年全国直流公共充电桩呈上升趋势，截至2024 年12月底，直流充电桩 164.3 万台，占比 45.91%，交流充电桩193.6 万台，占比54.09%。在未来直流充电桩的市场容量将不断扩容，公司公共充电桩业务具有较大发展空间。
政策层面大力推动 800V 以上支持超快充车型的普及，超快充车型与充电桩领域蓬勃发展。为顺应电动汽车技术发展趋势，政策层面大力推动 800V 以上支持超快充车型的普及。2023 年9 月，国家制定了超快充硬件标准，2024 年 12 月又制定了软件标准，从顶层设计为超快充发展筑牢根基。这些标准对充电桩的功率、接口规格、通信协议等关键参数予以明确，促使充电桩生产企业有章可循，加速产品更新换代，为超快充车型适配更高效的充电设备。同时，各地也纷纷出台补贴政策，鼓励车企研发、生产 800V 以上高压平台的超快充车型，部分地区对购买此类车型的消费者给予购置补贴、充电补贴等优惠，有效提升了消费者对超快充车型的购买意愿，推动市场上该类车型占比不断攀升。从市场规模来看，超快充车型与充电桩领域均呈现出蓬勃发展的态势。据OYResearch 的数据分析，2024 年全球兆瓦超充市场规模预计达6406万美元，到 2030 年这一数字将飙升至15 亿美元，年复合增长率高达80.91%。
800V 高压快充汽车市场渗透率不断提升，平价车型中占比超过20%。从汽车终端来看，随着 800V 高压平台技术逐渐成熟，通过提升电力系统的电压等级，显著增强了电动汽车的充电效率和续航能力，同时，伴随着技术成本的持续下降，800V 高压平台及其高压充电基础设施成为新能源汽车领域的重要发展方向。随着越来越多车企推出超快充车型，市场上 800V 以上支持超快充的车型比例不断上升，据统计，2024年 1-10 月，新能源 800V 高压市场渗透率达8.4%，市场规模超66.8万辆，国内市场推出的车型数量超 72 款，新势力、自主、合资主流车企均已布局高压平台架构，众多主机厂积极投身超快充车型的研发与生产，特别是 800V 高压车型在 15-20 万价格段的车型占比快速提升至21%，表明800V高压车型在中低端电动汽车市场有着巨大的市场空间。近期，充电桩企业也在加快超充、快充设备的更新步伐。近期，小鹏汽车发布的小鹏新 G6、G9 同时标配 5C 超充 AI 电池，将5C超快充技术带入20 万级价位；比亚迪依托全球首个量产乘用车1000V高压架构和10C高倍率电池，实现兆瓦级充电功率。
以快充市场需求为导向，充电桩技术持续推进，产品不断更新换代。随着快充车型渗透率的不断提升，充电桩企业也在加快超充、快充设备的更新步伐，超充、快充充电桩将迎来大规模更新的新局面，进而推动电动汽车行业迈向新的发展高度。公司在充电桩产品上将以超充产品为主线，实现全产品类型的覆盖，2023 年，充电桩与储能业务方面市场拓展初见成效，成功研发出新一代具有“高防护、长寿命、高可靠”特征的新能源汽车超级快充设备及核心控制部件，包括160kW、240kW一体式一机双枪高防护直流快充设备，640kW分体式一机八枪超快充设备，并取得了国内及欧洲标准认证。公司生产的充电桩产品主要面向公共充电桩市场，充电设备主要包括直流超、快充设备，涵盖一体式和群充群控式全系列产品，在超快充电技术上取得了重要突破。2025年成功通过国家电网电动汽车充电设备产品供应商资质能力核实，成为合格供应商，这为其进入国家电网庞大的供应链体系、获取更多项目订单提供了关键入场券。同时，公司中标国网甘肃综合能源服务有限公司2025 年充电站建设项目充电桩设备框架采购项目，彰显了其在充电桩产品及服务上的竞争力。与三一集团旗下长沙帝联工控科技有限公司的深度合作更是一大亮点，双方将在充电桩技术研发、产品应用和模式创新等多维度协同，共同助力三一重卡电动化战略。这不仅能借助三一集团在重工领域的品牌影响力与市场资源，加速充电桩产品的推广应用，还能促进双方在技术研发上的优势互补，推动充电桩技术升级，进一步提升迦南智能在新能源充电领域的市场地位与份额。
投资智电绿能产业园项目，加速新能源市场布局。为了更好地支持充电桩业务的发展，2024 年 11 月，迦南智能控股子公司竞拍国有土地使用权并投资建设智电绿能产业园项目，总投资不超过4.66亿元，主要用于超快充电、补能设备及核心器件、能源管理软件等新能源相关产品的研发与生产，以顺应新能源行业的快速发展趋势，扩大公司业务规模，提升市场竞争力，目前产业园主要还是侧重研发，预计2026年年底将交付使用。
3.2 看好储能板块市场，积极布局储能业务加速发展
新能源产业快速发展，储能板块受到市场青睐。储能系统是电力系统中的重要组成部分，它能够将一种形式的能量转化为另一种较为稳定的能量形式并进行存储，在需要时以特定能量形式释放出来的一种系统，在电网调节和家庭能源管理方面发挥着不可替代的作用。储能系统能够有效应对太阳能、风能等可再生能源发电的间歇性和不稳定性，在电力过剩时储存多余的能量，在需求高峰期释放出来以平衡供需关系，提高电力系统的灵活性和可靠性；还可以参与频率调节、电压支撑等辅助服务，确保电网运行稳定，降低碳排放。对于家庭用户而言，储能装置可以与太阳能光伏板等分布式电源结合使用，实现能源的自给自足并减少对外部电网的依赖；智能控制系统可以根据电价波动自动调整储能策略，优化能源利用效率。按照能量储存方式，储能可分为物理储能、化学储能、电磁储能三类，其中物理储能主要包括抽水蓄能、压缩空气储能、飞轮储能等，化学储能主要包括铅酸电池、锂离子电池、钠硫电池、液流电池等，电磁储能主要包括超级电容器储能、超导储能。政策持续发力，助力国内储能建设。近年来，为贯彻双碳战略，国家政策对储能行业给予了重点支持，如《关于进一步推进新型储能参与电力市场和调度运用的通知》、《新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）》等。在政策的推动下，储能行业迎来了爆发式增长，储能经济日益成长壮大。国内正在运行的储能项目有国家电投海阳101MW/202MWh 储能电站项目-1、城步新能源汇集（儒林）百兆瓦级储能电站项目-1、佛山群志光电公司用户侧储能项目等。
全球电储能不断发展，电化学储能发展迎来机遇。电化学储能由于建设周期短、能量转换效率高、产业链相对成熟，所以近年来全球和国内的电化学储能装机规模呈现出高速增长态势。2022 年，全球电化学储能新增装机规模为 10.1GW，累计装机规模为34.6GW，我国电化学储能新增装机规模 5.49GW，累计装机规模11GW，预计2025年电化学储能累计装机量将达 40GW，2030 年将达到110GW。2023年我国新型能新增装机高速增长，截至 2023 年12 月底，我国已投运新型储能累计装机 34.5GW/74.5GWh，预计 2024 年全年新增装机达到39.3GW，2024 年累计我国已投运新型储能累计装机73.8GW，国内新型储能市场规模将保持高速增长。
电化学储能行业不断发展，业内企业营收不但上升。作为电化学储能行业的重点企业，宁德时代、阳光电源、国轩高科、派能科技、华宝新能 2023 年营业收入分别为 4009.17 亿元、723 亿元、316.05亿元、33.99 亿元、23.14 亿元，整体呈现增长趋势。与此同时，2018-2023年各公司储能产品的营业收入占总营业收入的比重也呈现上升态势，2023年比重分别为 14.94%、24.64%、21.93%、98.39%、81.62%，其中国轩高科为 2023 年行业内新企业，派能科技、华宝新能以储能产品为主营业务的公司。
储能产品研发不断开展，产品开始投入运营。公司聚焦于电化学储能业务，针对城市供电容量紧张和削峰填谷的需求，完成了光储充一体化充换电产品的研发，公司研发的储充协同有序充放策略，可以有效降低变压器峰时负载，保证变压器安全经济运行，充放时段自主调节，谷充峰放，不仅弥补场站容量不足缺陷，还可以提高场站运行效率。公司现有 8kW、10kW、12kW 户用光储一体机和15kW光储一体机。目前公司 2023 年在充电桩及储能设备业务实现营业收入2898.39万元，占公司营业收入的 3.19%，其中储能业务营业收入为2759.38万元，占公司营业收入的 3.04%，体现着公司在储能业务迈出了坚实的第一步。不仅如此，公司通过设立迦辰新能源以及迦辰智电这两家公司，前者负责制造，后者负责产品的运营，积极开拓国内市场以及海外市场。
4.1 智能化升级全面渗入电力，配电行业潜力巨大
政策支持不断出台，行业备受关注。配电行业作为基础民生以及基础设施建设的一部分一直以来都受到国家的重点关注，近些年来，随着配电行业的不断深入发展，“智能配电”已经成为行业的趋势与未来的发展方向，政府在政策段也在不断的推出利好以及指导意见，我国智能配电政策在推动配电网建设、智能化升级、提升新能源承载能力等方面发挥了重要作用。在未来随着政策的不断完善和技术的不断进步，智能配电网将迎来更加广阔的发展前景。
行业规模与产值稳步增长，市场潜力仍需挖掘。智能配电行业整体呈现出增长的态势，但是增长幅度较小，市场潜力并没有得到完全的释放。但是随着近年来国家对于智能配电领域的重视，配电网建设日益成为我国电力系统建设的重点领域。并且在2022 年国家发改委、国家能源局发布《“十四五”现代能源体系规划》，明确提出加快配电网改造升级，推动智能配电网、主动配电网建设，在未来配电行业的市场将不断扩大，市场潜力将得到充分释放。
配电设备种类繁多，智能改造是发展趋势。当前我国的智能配电网系统架构复杂，具有着设备类型多，数量多，分布范围广的特点，作为电力系统的重要环节，智能配电网设备主要包括一次设备、二次设备及一二次融合成套设备。伴随着我国在配电技术的持续进步，我国配电网正在从自动化时代迈入数字与智能化时代。配电网智能化以提升供电可靠性与高质量为核心目标，通过计算机技术、自动控制技术以及新一点高性能配电设备等先进技术来实现。未来随着智能配电网的深入发展以及对新能源和互联网电力信息通信技术的高度融合，具有高可靠性、智能化、低维护需求的配电网设备产品的需求将不断上升。
配电站建设稳中有进，电网规划激发增长动力。配电站可以分为配电主站与配电子站，配电主站是以标准且通用的软硬件平台为搭建基础，以可靠性、实用性以及可拓展性的特点，并且可以因地制宜的根据各地的实际需求和配电基础设施建设情况进行软硬件的配置；配电子站分为通信汇集型子站和监控功能型子站，通信汇集型子站负责所辖区域内配电终端的数据汇集、处理与转发；监控功能型子站负责所辖区域内配电终端的数据采集处理、控制及应用。在2021 年国家电网公司发布了《构建以新能源为主体的新型电力系统行动方案（2021-2030）》明确加大配电网建设投入，计划将在“十四五”期间对配电网建设投资超过 1.2 万亿元，占电网建设总投资的 60%以上，与此同时，根据《南方电网“十四五”电网发展规划》，南方电网对电网建设将规划投资约6,700 亿元，其中配电网规划投资达到3,200 亿元，通过国家电网以及南方电网对于配电网的规划布局，未来该行业的增长潜力巨大。
积极开展前瞻研发，不断充实配电产品线。迦南智能在智能配电领域不断深耕技术研发与产品创新，公司目前正在探索通过智能电表以及用电信息采集终端对数据的精确采集，研发智能配电网技术，并结合物联网技术实现能源从生产到存储、分配乃至消费的全程实时管理。不仅如此，迦南智能还着手建设了智电绿能产业园项目，专注于超快充、补能设施、核心元器件以及能源管理软件等新能源相关产品的研发与制造，从而有助于公司在智能配电产品的生产制造能力，有助于日后更好树立竞争优势地位。
4.2 微电网行业蓄势待发，逐步进入发展快车道
政策持续发力，微电网建设未来可期。近年来国家推动实现碳达峰、碳中和目标，这为微电网等分布式能源系统的发展提供了广阔的空间。微电网作为促进分布式可再生能源大规模接入和消纳的重要方式，有助于减少碳排放和环境污染，符合“双碳”政策的要求，不仅如此，国家从 15 年开始陆续推出微电网的支持政策，不断助力相关产业的发展。与此同时，地方政府也积极响应国家号召，出台了一系列地方性政策推动微电网的建设和发展。例如在广东省人民政府发布的《广东省2024 至 2025 年节能降碳行动计划》中，明确强调了要积极推广微电网、虚拟电厂等前沿技术和新型模式的应用，旨在增强对可再生能源的吸纳与利用能力。同时，该计划也倡导根据各地实际情况，构建集“分布式光伏发电+储能系统+微电网”于一体的综合交通能源体系，以促进交通枢纽的能源高效利用。
“微电”但作用不微，是未来智能电网的发展趋势。微电网相较于传统的大型电网概念来看，它是一个集合了分布式电源（即微源）、负荷、储能系统、变配电设施及控制系统的紧凑型电力系统，它既可以与外部电网相连接实现同步运行，还可以在需要时外部电网断连实现孤岛运行，具备着自我调控、自我保护与自我管理的功能。微电网融合了微型能源、电力储能装置以及电力电子设备共同组成了兼具发电设备与储能设备的微型电网体系，微电网凭借着电力电子设备可以实现与大型电网的灵活联网，能够在局部范围内有效解决了分布式电源在大规模并网时所面临的运行难题。 微电网整体分类清晰，结构链条长。目前，微电网主要分类方式有四种，分别为运行方式、电网类型、电压等级以及规模等。微电网是一种小型的电力供应与分配系统，通过集成各类型的发电单元、储能装置、能量转换设施以及监控保护设备，形成了一个具备独立运作又可以与大型电网并网运行的系统。在微电网的体系当中，可再生能源是发电的重要来源，能够为电力来源提供更具多样且可靠的选择，与此同时，在当前电力价格的市场机制不断完善的时期，电力的峰谷价格差异大，电价上升，通过使用微电网可以帮助社会整体降低能耗，同时还可以降低社会的用电成本。
快充市场扩张对电网提出更高要求，光储充配一体化智能微电网与快充市场结合是必然趋势。对电网随着800V 以上支持超快充车型比例的上升，快充市场规模迅速扩张，大量充电桩带来的瞬时超大负荷，给电网造成了巨大冲击，远超出配电网的常规承载能力，这不仅会导致电压骤降、频率波动，影响周边其他用电设备的正常运行，还可能引发电力设备过载，甚至引发故障和停电事故。在此背景下，光储充配一体化智能微电网与快充市场的结合成为必然趋势。智能微电网中的充配环节，通过先进的智能控制系统，能够根据实时的电网负荷、光伏发电量、储能电量以及电动汽车的充电需求等数据，对电力进行精准分配和调控。当电网负荷过高时，系统自动调整充电桩的功率，优先保障重要负荷和关键车辆的充电需求；当光伏发电充足且储能电量较高时，系统增加从光伏发电和储能系统获取的电量比例，减少从电网取电。此外，智能微电网还能实现对充电桩的有序控制，避免多台充电桩同时以最大功率充电，进一步减轻对电网的冲击。
行业规模不断扩大，企业持续加快前瞻布局。现阶段，微电网行业的市场规模不断上升，已经从起步阶段逐步过渡到了快速发展阶段，在 2017 年的市场规模达到了约 40 亿元的规模，并且在2023年市场规模来到了约 83 亿元，未来随着国家行业扶持政策的推进、核心技术的进步与下游应用领域的拓展，微电网市场规模将不断扩大。伴随着微电网的市场潜力得到释放，许多企业开启了前瞻布局，部分企业已经深入微电网的研究与建设当中，在这其中主要可以分为两类企业，一是国资背景的大型国有企业，这类型的公司有着极强的客户资源与研发资金实力，二是民营的中小型企业，这类型的企业虽然品牌知名度相对较低，产品议价能力弱，技术方面整体实力偏弱，但是得益于灵活的经营模式以及快速的市场响应机制也能帮助它们在微电网行业内得到快速发展。
进军智能微电网领域，打造 AI 驱动的工业数字能源平台。迦南智能生产的智能电表以及用电信息采集终端具备数据精准采集、实时监测和双向控制的核心功能，能够为公司的智能微电网的建设提供数据支撑，此外，公司通过参与国家以及行业的标准制定为公司积累了大量的智能技术储备。为进军微电网领域，公司提出“工业数字能源平台”建设目标，通过大规模物联网络(IoT)、人工智能(AI)、和数字孪生(Digital Twin)的技术创新，为面向工业、园区、城市等智慧能源物联网需求，提供可复制、易部署、多链路、多协议、数据驱动、可视化的开放式架构生态的解决方案，实现对各类用能单位的电、水、气、热、环境、太阳能、充电桩、配电房、重点能耗设备等综合用能数据的集中监控和管理，使能源管理可视化、标准化、智能化，最大化能源数据价值，助力碳达峰目标。2024 年 12 月，公司设立全资子公司浙江迦辰智电科技有限公司，标志着公司涉足“光储充配一体化”投资与运营领域，迦辰智电致力于开发和运营高效的充电设施、储能系统，并将依托“光储充配一体化”发展智能微电网业务，开发智能微电网技术，积极参与电力负荷市场调节。在发展策略上，公司以智能电表为数据基座，构建AI 驱动的工业数字能源平台为核心枢纽，通过智能充电负荷调度以及电网电力信息调度等功能来实现公司深入参与微电网体系的构建以及相关技术储备，形成"充电桩入口—平台中枢—微电网生态"的闭环体系。
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