1.1. 板块行情回顾
根据 wind 数据，2025 年 4 月中信基础化工行业指数下跌 3.61%，跑输上证综指 1.91 个 百分点，跑输沪深 300 指数 0.61 个百分点，行业整体表现在 30 个中信一级行业中排名第 20 位。最近一年来，中信基础化工指数下跌 0.37%，跑输上证综指 5.98 个百分点，跑输沪深 300 指数 4.98 个百分点，表现在 30 个中信一级行业中排名第 24 位。
1.2. 子行业及个股行情回顾
根据 wind 数据，2025 年 4 月，33 个中信三级子行业中，12 个子行业上涨，21 个子行业 下跌。其中日用化学品、无机盐和氟化工行业表现居前，分别上涨 8.56%、4.37%和 3.46%， 聚氨酯、轮胎、橡胶制品表现居后，分别下跌 17.59%、14.68%和 12.02%。 2025 年 4 月，基础化工板块 529 只个股中，共有 211 支股票上涨，307 支下跌。其中联 合化学、红宝丽、中欣氟材、先达股份和新瀚新材位居涨幅榜前五，涨幅分别为 159.09%、 104.27%、65.92%、61.41%和 47.55%；ST 泉为、金力泰、泰禾股份、ST 宏达和信凯科技 跌幅居前，分别下跌 45.99%、39.89%、32.98%、31.86%和 31.34%。
一季度化学原料和制品制造业实现利润总额 787.6 亿元。国家统计局发布数据显示，一 季度，全国规模以上工业企业实现利润总额 15093.6 亿元，由上年全年同比下降 3.3%转为增 长 0.8%，扭转了自上年三季度以来企业累计利润持续下降的态势。其中，化学原料和化学制 品制造业实现利润总额 787.6 亿元，同比下降 0.4%。 从 3 月份数据看，规模以上工业企业利润由 1 至 2 月份下降 0.3%转为增长 2.6%，企业 当月利润有所改善；规模以上工业企业营收增长 4.2%，较 1 至 2 月份加快 1.4 个百分点。 数据显示，1—3 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 5599.5 亿元， 同比下降 1.4%；股份制企业实现利润总额 11101.5 亿元，增长 0.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额 3883.5 亿元，增长 2.8%；私营企业实现利润总额 3709.7 亿元，下降 0.3%。 1—3 月份，采矿业实现利润总额 2204.4 亿元，同比下降 25.5%；制造业实现利润总额 10826.4 亿元，增长 7.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额 2062.8 亿元， 增长 5.4%。 1—3 月份，主要行业利润情况如下：农副食品加工业利润同比增长 40.3%，有色金属冶 炼和压延加工业增长 33.6%，专用设备制造业增长 14.2%，通用设备制造业增长 9.5%，电气 机械和器材制造业增长 7.5%，纺织业增长 7.1%，电力、热力生产和供应业增长 6.1%，计算 机、通信和其他电子设备制造业增长 3.2%，化学原料和化学制品制造业下降 0.4%，石油和 天然气开采业下降 3.1%，汽车制造业下降 6.2%，非金属矿物制品业下降 14.2%，煤炭开采 和洗选业下降 47.7%，石油煤炭及其他燃料加工业同比减亏，黑色金属冶炼和压延加工业同 比由亏转盈。 1—3 月份，规模以上工业企业实现营业收入 32.14 万亿元，同比增长 3.4%；发生营业成 本 27.44 万亿元，增长 3.6%；营业收入利润率为 4.70%，同比下降 0.12 个百分点。 3 月末，规模以上工业企业资产总计 180.37 万亿元，同比增长 5.3%；负债合计 104.02 万亿元，增长 5.8%；所有者权益合计 76.35 万亿元，增长 4.6%；资产负债率为 57.7%，同 比上升 0.3 个百分点。 3 月末，规模以上工业企业应收账款 25.59 万亿元，同比增长 9.9%；产成品存货 6.55 万 亿元，增长 4.2%。 1—3 月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为 85.37 元，同比增加 0.17 元； 每百元营业收入中的费用为 8.43 元，同比减少 0.16 元。 3 月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为 71.7 元，同比减少 1.2 元；人 均营业收入为 176.4 万元，同比增加 5.6 万元；产成品存货周转天数为 21.2 天，同比增加 0.1 天；应收账款平均回收期为 70.9 天，同比增加 4.0 天。 3 月份，规模以上工业企业利润同比增长 2.6%。
4 月份化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降 4.1%。国家统计局 5 月 10 日发布 数据显示，2025 年 4 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 2.7%，环比下降 0.4%；工业 生产者购进价格同比下降 2.7%，环比下降 0.6%。 国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格环比下降，石油和天然气开采业价格同比下 降 14.2%，环比下降 3.1%；石油、煤炭及其他燃料加工业价格同比下降 11.1%，环比下降 2.6%；化学原料和化学制品制造业价格同比下降 4.1%，环比下降 0.6%。 工业生产者价格同比变动情况 4 月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降 3.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约 2.28 个百分点。其中，采掘工业价格下降 9.4%，原材料工业价格下降 3.6%，加 工工业价格下降 2.3%。生活资料价格下降 1.6%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约 0.40 个百分点。其中，食品价格下降 1.4%，衣着价格下降 0.1%，一般日用品价格上涨 0.6%， 耐用消费品价格下降 3.7%。 工业生产者购进价格中，燃料动力类价格下降 7.7%，黑色金属材料类价格下降 6.7%， 化工原料类价格下降 4.1%，农副产品类价格下降 2.9%，纺织原料类价格下降 2.3%，建筑材 料及非金属类价格下降 1.4%；有色金属材料及电线类价格上涨 8.5%。
工业生产者价格环比变动情况。 4 月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降 0.5%，影响工业生产者出厂价格总 水平下降约 0.37 个百分点。其中，采掘工业价格下降 2.1%，原材料工业价格下降 1.0%，加 工工业价格下降 0.2%。生活资料价格下降 0.2%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约 0.05 个百分点。其中，食品价格下降 0.1%，衣着价格上涨 0.3%，一般日用品价格上涨 0.2%， 耐用消费品价格下降 0.7%。 工业生产者购进价格中，燃料动力类价格下降 2.3%，化工原料类价格下降 0.7%，黑色 金属材料类价格下降 0.6%，建筑材料及非金属类价格下降 0.4%，农副产品类、纺织原料类 价格均下降 0.2%；有色金属材料及电线类价格上涨 0.7%。 1—4 月平均，工业生产者出厂价格和购进价格比上年同期均下降 2.4%。
一季度化学原料和化学制品制造业产能利用率为 73.5%。国家统计局 4 月 16 日发布数据， 2025 年一季度，全国规模以上工业产能利用率为 74.1%，比上年同期上升 0.5 个百分点。其 中，石油和天然气开采业为 92.4%，化学原料和化学制品制造业为 73.5%，化学纤维制造业 为 86.3%。 分三大门类看，2025 年一季度，采矿业产能利用率为 74.6%，比上年同期下降 0.4 个百 分点；制造业产能利用率为 74.1%，上升 0.3 个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业 产能利用率为 73.6%，上升 2.4 个百分点。 分主要行业看，2025 年一季度，煤炭开采和洗选业产能利用率为 71.9%，食品制造业为 69.3%，纺织业为 77.8%，化学原料和化学制品制造业为 73.5%，非金属矿物制品业为 60.9%，黑色金属冶炼和压延加工业为 79.3%，有色金属冶炼和压延加工业为 77.5%，通用设 备制造业为 78.1%，专用设备制造业为 75.6%，汽车制造业为 71.9%，电气机械和器材制造 业为 71.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业为 74.7%。 国家能源局：支持民营企业参股油气储备设施、油气管网等项目。4 月 28 日，国家能源 局发布了《国家能源局关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》，主要包括三方面十 条内容。
一是支持民营企业提升发展动能。支持投资能源基础设施，支持民营企业参股核电，投资水电、油气储备设施、油气管网、“沙戈荒”大基地等能源重大项目。支持发展能源新业态新 模式，支持民营企业积极投资新型储能、虚拟电厂、充电基础设施、智能微电网等创新技术和 模式。鼓励创新发展，支持民营企业深度参与能源领域重大科技创新，加强科研协同攻关、成 果共享。支持转型升级，鼓励民营企业加快数字化改造和智能化升级，创新“人工智能+”应 用场景，积极培育能源设备循环利用先进技术和商业模式。二是推动民营企业公平参与市场。健全市场准入制度，推进油气管网运销分离，引导民营 企业更便捷进入油气市场竞争性环节；优化许可条件，支持民营施工企业积极参与电网建设。 强化要素保障，将低压办电“零投资”服务对象拓展至 160 千瓦及以下民营用电企业；加大 电网、油气管网能源公共服务企业的信息公开力度，更好支撑投资决策；探索拓宽融资渠道。 规范市场秩序，健全能源领域公平竞争审查制度；督促管网设施运营企业公平开放；加强市场 监管，为民营企业公平参与能源市场营造良好环境。 三是提升能源政务服务水平。优化项目审批。鼓励一窗受理、在线并联审批，对“千乡万 村驭风行动”风电项目结合实际提供“一站式”服务。保障合法权益。健全能源领域政企沟通 协商制度，完善民营企业权益维护机制；深入落实行政处罚裁量权基准制度，严格规范涉企行 政检查，加强能源领域涉企收费监管，保护经营主体合法权益。帮助企业“走出去”。加强有 关国家能源政策宣介，鼓励民营企业高质量参与“一带一路”建设。
气价涨肥价跌！西南气头肥企处境艰难。 近日，西南气头肥企向《中国化工报》记者 表示，企业已无力承担高气价，化肥保供任务遇到前所未有的困难。为此，中国氮肥工业协会 将《关于西南地区天然气化肥化工产业生存与发展问题的紧急汇报》以及《西南天然气化肥企 业希望下调原料气价的呼吁》呈报给了国家发改委和工信部。 据企业反映，2025 年一季度，气价已达近 2.3 元/立方米，而尿素价格却不足 1800 元/吨， 西南化肥保供企业户均亏损超 5000 万元，企业面临装置停产、技术骨干流失的风险。 不仅如此，近期气头企业接到供气单位通知，今年天然气价格还要继续上涨，并要求气头 化肥企业尽快签订年度合同，否则将影响用气企业正常生产。目前尽管企业意愿不足，年度合 同尚未签订，但气价的上涨并未因此而改变。 数据显示，2021 年到 2025 年，西南地区化工用天然气均价由 1.75 元/立方米左右涨到近 2.3 元/立方米，涨幅高达 32%。与之形成巨大反差的则是肥价一直在下跌。尿素出厂价已由 2900 元/吨降至 1800 元/吨左右，跌幅达近四成，西南地区天然气化肥化工企业产销价格已严 重倒挂。 目前西南地区共有 100 余家气头化工企业，每年用气近 100 亿立方米。2024 年，云贵川 渝尿素产能约 830 万吨，合成氨产能约 1270 万吨。 对此，有人称，即使西南气头化肥企业全部停产，其所空出来的市场份额也完全可以由煤 头化肥替代，而且煤价下跌也足以让煤头化肥长距离输入所增加的运费忽略不计。
那么，西南气头化肥企业就真的可有可无了吗? 中国氮肥工业协会及相关企业在向国家发改委呈报的文件中提到，西南天然气化肥化工产 业不可或缺、不可替代。作为国家的战略腹地，西南地区担负着习近平总书记赋予西南打造保 障国家重要初级产品供给战略基地的重要任务。西南天然气化工产业是国家上世纪五十年代就 着手实施的重大区域性战略布局，现已形成了较为完备的区域产业链条，是国家粮食安全、军 工安全、区域民生保障、西南“气大庆”建设调峰稳产以及能源保供的重要产业链支撑，是国 家和西南区域经济发展不可或缺的重要力量。 今年 3 月下旬，四川省经信厅、省发改革已经向工信部原材料司、国家发改委经贸司呈 报了《关于恳请协调解决我省化肥保供企业天然气供应问题的函》，重申了四川天然气产业在 承担保障粮食安全和能源安全的重要作用。 对此，相关企业表示，西南气头化肥既有战略价值，又有现实需求，希望国家对其生存发 展多加关注，优化天然气定价机制，帮助协调解决企业面临的暂时性困难，为企业转型升级发 展留足时间和空间。
盐湖股份拟收购海外钾矿。青海盐湖工业股份有限公司发布公告，5 月 12 日，公司与 Highfield Resources Limited(以下简称“高地资源”)、兖矿能源集团股份有限公司和 EMR 资 本签署了《项目合作意向书》，有意向以 3 亿美元左右现金认购高地资源发行的普通股，成为 高地资源的最大股东并在交割时享有对高地资源的控制权。 盐湖股份表示，将通过一系列治理安排，实现对兖煤加拿大资源有限公司、高地资源及其 下属 Southey 钾矿项目和 Muga 项目的实际控制。 根据公告，高地资源成立于 2011 年，总部位于南澳大利亚阿德莱德市，主要业务为钾肥 项目的开发，核心资产为位于西班牙北部的 Muga 钾盐绿地项目。目前澳大利亚专注于矿业领 域的私募股权投资基金 EMR 为高地资源第一大股东。 兖煤加拿大为兖矿能源于 2011 年成立的境外全资子公司，位于加拿大萨斯喀彻温省，核 心资产为 Southey 钾矿项目。本次交易完成后，兖煤加拿大将成为高地资源的全资子公司。 盐湖股份表示，本次交易是为积极落实公司发展战略，加快实现钾资源“走出去”，加强 盐湖全产业链布局和资源整合。
万华化学今年项目和股权投资计划公布。5 月 8 日，万华化学发布的 2024 年度股东大会 会议资料显示，2024 年计划项目投资和股权投资总额 454 亿元，实际完成投资总额 428.3 亿 元，其中实际完成项目投资 401.5 亿元。2025 年计划项目投资和股权投资总额 294.3 亿元， 其中主要项目计划投资 252.4 亿元。 根据公告，万华化学 2024 年实际完成项目投资 401.5 亿元。其中，聚氨酯及配套项目完 成投资 81.6 亿元，高性能材料及配套项目完成投资 19.9 亿元，精细化学品项目完成投资 40.2 亿元，石化产业链项目完成投资 147.3 亿元，新兴材料项目完成投资 36.2 亿元，公用工程及辅助设施完成投资 71.0 亿元，其他项目完成投资 5.3 亿元。 万华化学 2025 年主要项目计划投资 252.4 亿元。重点建设 MDI 扩能一体化配套项目，全 年聚氨酯及配套项目计划投资 64.9 亿元；完善石化产业链，重点完成 100 万吨/年乙烯原料多 元化技改及乙烯二期项目建设，全年石化产业链计划投资 76.7 亿元。加快自主研发的绿色功 能添加剂、香兰素、营养品等一系列营养科技产品的工业化建设，全年精细化学品项目计划投 资 46.4 亿元；持续打造公司第二增长曲线，加快磷酸铁锂、PVDF 等一系列电池材料等项目 建设，全年新兴材料项目计划投资 21.6 亿元。
商务部：对原产于印度的进口氯氰菊酯征收反倾销税。商务部 5 月 6 日公告，裁定自印 度进口的氯氰菊酯存在严重倾销，中国国内产业受到实质损害，且倾销与实质损害之间存在因 果关系。 商务部决定自 2025 年 5 月 7 日起实施反倾销措施，期限 5 年，各印度公司被裁定的反倾 销税率为 48.4%至 166.2%。 氯氰菊酯主要用于生产高效氯氰菊酯、杀虫剂制剂等，广泛应用在农业、卫生等领域，用 于棉花、果树、蔬菜、烟草、玉米、花卉等害虫防治。应中国国内产业申请，2024 年 5 月 7 日，商务部依法对原产于印度的进口氯氰菊酯发起反倾销调查。 道达尔能源关闭比利时裂解装置。4 月 22 日，道达尔能源宣布了一项重要决定：将于 2027 年年底永久关闭其位于比利时安特卫普炼油及石化工厂内的一座老旧裂解装置。这一消 息迅速引发了全球石化行业的关注，成为欧洲石化产业结构性调整的又一标志性事件。这也折 射出欧洲地区持续面临石化产品供应过剩、需求疲软以及成本高昂的困境。 作为道达尔能源在欧洲的重要化工基地，安特卫普工厂拥有两套混合进料裂解装置。此次 关闭的是其中较老旧的一套，该装置年产能为 55 万吨乙烯和 23 万吨丙烯。该公司声明显示， 关闭的直接原因是石化市场竞争激烈，以及长期依赖的第三方供应合同到期后未获续签，这套 未整合到道达尔下游聚合物生产体系的装置失去了主要销售渠道。 尽管面临装置关闭，道达尔能源强调此次调整不会导致裁员。253 名受影响员工可选择退 休或在安特卫普工厂内部转岗。该公司同时表示，关闭老旧装置后，将集中资源运营另一套较 新的裂解装置。该装置年产能为 61 万吨乙烯和 32 万吨丙烯，其生产的乙烯全部用于道达尔 在比利时本地的下游产品生产。 道达尔能源的情况并非孤例。在过去一年里，欧洲石化行业掀起了一股显著的“去产能 潮”，多家国际化工巨头相继宣布关闭旗下裂解装置，勾勒出区域产业结构剧烈调整的图景。 在过去一年里，欧洲其他宣布关闭的裂解装置还包括埃克森美孚位于法国格拉旺雄圣母镇 的裂解装置、沙特基础工业公司位于荷兰赫林的裂解装置，以及意大利维萨利斯公司位于布林 迪西和普廖洛的裂解装置。这些被关闭的装置均为石脑油裂解路线，共同特点是依赖传统原料 路线，且未形成完整的上下游一体化产业链，在当前市场环境下竞争力不足。
值得注意的是，利安德巴塞尔工业公司去年宣布正在评估其位于欧洲的多个工厂的选择方 案，包括法国的贝雷和德国的明希斯明斯特，该公司在这些地方运营着裂解装置。与关闭潮形 成对比的是，英力士集团计划于 2027 年在安特卫普投产一套年产能 145 万吨的乙烷裂解装置， 这一新建项目采用更高效的北美乙烷原料路线，预示着欧洲石化产业正在从“存量收缩”转向 “增量升级”，通过技术路线变革寻求新的竞争力。 标普全球大宗商品洞察的乙烯及衍生物业务总监安迪·奥尔辛斯基指出，类似的装置关闭 公告已逐渐成为常态。他分析称，随着 2027 年英力士新装置的投产，阿姆斯特丹—鹿特丹— 安特卫普地区的乙烯产能结构将发生重大变化，老旧石脑油装置的退出与新型乙烷装置的崛起， 本质上是产业适应市场变化的自我调整。然而，这一过程伴随着剧痛。欧洲石化行业在过去十 年过度扩张，导致产能严重过剩，仅 2023 年关闭的几套装置就减少了超过 100 万吨的年产能， 但调整仍需持续。 从全球范围看，这种区域性的去产能行动并非孤立现象。北美地区凭借页岩气革命带来的 低成本乙烷原料优势，近年来新建了大量裂解装置；中东地区依托廉价天然气资源，持续扩大 石化产能；而欧洲作为传统的高成本产区，在全球竞争格局中逐渐失去优势，被迫通过关闭低 效产能来重塑产业竞争力。
道达尔能源的决策，如同一个多棱镜，折射出全球石化行业面临的三大核心困境： 全球石化产品供应过剩压力持续加剧。过去十年，全球石化产能经历了一轮大规模扩张。 据统计，2015 至 2023 年，全球乙烯产能年均增长率超过 3%，仅中东和北美地区就新增产能 超过 2000 万吨/年。这种扩张在欧洲表现得尤为突出。尽管区域需求增长乏力，多家企业仍在 二十一世纪 10 年代初期集中新建装置，导致市场供给远超过需求。安特卫普工厂的产能过剩， 正是这一全球性现象的微观缩影。 全球经济放缓导致需求疲软成常态。近年来，全球经济增长放缓，尤其是建筑、汽车、包 装等主要消费领域表现低迷，直接导致塑料、橡胶等石化制品需求增速低于预期。在欧洲，受 能源危机和通胀高企影响，工业领域对石化原料的需求持续萎缩，2023 年欧盟塑料消费量较 2019 年下降 8%。需求端的低迷与供给端的过剩形成剪刀差，进一步加剧了市场失衡。 老旧装置竞争力低下成为产业“软肋”。在市场寒冬中，首当其冲的是技术落后、成本高 企的老旧装置。以道达尔能源关闭的安特卫普装置为例，其生产依赖石脑油原料，而石脑油价 格受原油市场波动影响较大，2022 年欧洲石脑油价格较 2020 年上涨超过 150%，导致生产成 本飙升。相比之下，北美乙烷裂解装置的原料成本仅为欧洲石脑油路线的 1/3~1/2，在价格竞 争中具有压倒性优势。 道达尔能源关闭安特卫普装置，既是一次痛苦的“断腕”，也是一次必要的“重生”。它标 志着欧洲石化行业从规模扩张时代转入质量提升时代，更预示着全球石化产业格局将在调整中 重塑。正如奥尔辛斯基所言，当过剩产能出清、技术路线革新与需求结构升级形成共振，全球 石化行业终将迎来新的发展周期，而那些能够主动适应变革的企业，才能在浪潮中站稳脚跟。
欧美五大油企一季度合计利润下降 29%。欧美五大石油公司公布的统计数据显示，2025 年第一季度，其净利润合计为 205.31 亿美元，较去年同期下降 29%。受原油价格下跌影响， 未来业绩进一步恶化的担忧加剧。 根据财报，2025 年 1 至 3 月，埃克森美孚净利润 77.1 亿美元，同比下降 6%；壳牌净利 润 47.8 亿美元，同比下降 35%；雪佛龙净利润 35 亿美元，同比下降 36%；道达尔能源净利 润 38.5 亿美元，同比下降 32.7%；英国石油净利润 6.9 亿美元，同比下降 69.6%。埃克森美 孚和壳牌超出了市场预期，但雪佛龙未能达到预期。5 家油企净利润连续 8 个季度下滑。 分析称，第一季度利润大幅下滑的原因是原油价格暴跌。2025 年第一季度，美国原油基 准西得克萨斯中质原油（WTI）期货平均价格约为 75 美元/桶。这比去年同期的 82 美元/桶下 降了约 10%。欧洲基准北海布伦特原油期货价格也较去年同期下跌了 10%。油价下跌部分源 于美国特朗普政府的就职。特朗普表示将要求石油输出国组织（OPEC）降低价格后，WTI 期 货跌破 75 美元/桶。油价还受到特朗普政府关税政策影响，关税政策导致世界各国经济衰退预 期增加。 市场人士称，第二季度开始，这些油企的业绩有可能进一步恶化。WTI 期货 4 月跌破 70 美元/桶，目前交易价格不足 60 美元/桶。布伦特原油期货也表现低迷，交易价格在 60 美元/桶 出头。 此外，达拉斯联邦储备银行的一项研究发现，开发新的美国原油需要约 65 美元/桶的 WTI 价格。有人指出，如果油价跌破 60 美元/桶，原油产量将开始下降，因为不再有利可图。特朗 普鼓励加大美国原油开采的态度，似乎使石油巨头们从中受益，但由于油价低迷和材料成本上 涨，企业仍面临利润率下行的压力。
跨国化企一季度开局良好。全球部分跨国化企发布财报显示，虽然面临充满挑战的经济 环境，但 2025 年一季度企业业绩与预期相符，开局虽与上年基本持平，但仍可称良好。正如 瓦克总裁兼首席执行官贺达所说：“尽管市场环境持续疲软，但今年开端良好，业绩达到了预 期值。” 巴斯夫集团公布的 2025 年一季度财报显示，销售额达 174 亿欧元，较去年同期减少 1.51 亿欧元；不计特殊项目的息税、折旧及摊销前收益为 26 亿欧元，与 2024 年一季度相比 减少 8700 万欧元；息税、折旧及摊销前收益为 22 亿欧元，而去年同期为 27 亿欧元；不计特 殊项目的息税、折旧及摊销前收益率为 15.1%，略低于去年同期的 15.4%。 瓦克第一季度销售额在疲软市场环境中成功保持上年同期水平，实现集团销售额 14.8 亿 欧元，与上年同期持平，环比增长 11%。有机硅业务部门和生物技术业务部门以良好业绩进 入本财年；半导体用多晶硅业务实现增长，但太阳能电池用多晶硅销售量下降、业绩下滑。 伊士曼一季度的强劲业绩表现与 1 月份的预测相符，调整后的每股盈利同比增长 19%。 在充满挑战的环境中，依靠持续创新、卓越商业运营与经营杠杆，伊士曼第一季度调整后息税 前利润率同比增长 1.7 个百分点。
科思创一季度聚焦转型与战略实施，实现平稳开局，符合预期。当季销售额与去年同期基 本持平，约为 34.8 亿欧元，同比仅小幅下滑 0.9%。息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比下 降约 50%，至 1.37 亿欧元，符合预期。尽管如此，EBITDA 仍处于年初业绩指引区间上限， 略高于市场预期的 1.25 亿欧元。 面对市场压力，陶氏公司一季度净销售额同比下降 3%，所有运营板块均有下滑，但净销 售额环比持平。一季度，该公司净亏损为 2.9 亿美元，经营性息税前利润（EBIT）为 2.3 亿美 元，同比下降 4.44 亿美元。 尽管市场具有不确定性，但跨国化企仍对全年预期保持不变。贺达指出：“瓦克将进一步 加强集团抗逆力，集中精力开拓具有吸引力的新业务，进一步提高对产能的利用，以实现进一 步增长。”他相信，瓦克将受益于全球大趋势，无论是可再生能源、可持续建筑、电动汽车， 还是数字化，都将继续推动其业务发展。 陶氏公司将采取果断行动，以应对持续放缓的 GDP 增长，以及日益加剧的宏观经济和地 缘政治不确定性。Fitterling 表示，陶氏公司仍将致力于在 2026 年前实现目标为至少 10 亿美 元的成本节约，并仍然专注于在整个周期内执行严谨和平衡的资本配置方案。这些措施将有助 于确保陶氏公司的财务灵活性和长期竞争力。
虽然持续数年的宏观经济不确定性仍在加剧，再加上近期关税影响和终端市场的需求前景 变得难以预测，但伊士曼仍将致力于做好可控之事，包括重点关注现金流，为潜在经济衰退做 好预案，同时将降本目标上调至约 7500 万美元，并将资本支出削减至约 5.5 亿美元。Costa 表示：“凭借创新的特种产品组合、多元化的终端市场布局以及稳健的财务状况，公司完全有 能力应对全球贸易关税升级带来的影响，预计 2025 全年能创造约 12 亿美元的强劲运营现金 流。” 施乐文则表示：“在这个动荡时期，犹豫不决者将错失机遇，而稳健决策者将塑造未来。 科思创将以坚定的信念、高效的执行和清晰的愿景将此付诸实践。” OPEC+计划 6 月继续增产。以沙特阿拉伯为首的石油输出国组织（OPEC）和俄罗斯等 主要产油国组成的 OPEC+近日宣布，继 5 月份增产原油之后，6 月份将继续增产原油。市场 人士表示，由于担心贸易冲突升级，油价已跌至近 4 年来的最低水平，OPEC+增产可能会导 致油价进一步下跌。 据悉，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼 8 个国家将在 6 月增产 41.1 万桶/日的原油产量，其目的是惩罚哈萨克斯坦和伊拉克等在配额 上作弊的国家。这是上述 8 个国家连续第二个月增产，同时逐步取消此前设定的总计 220 万 桶/日的自愿减产措施。OPEC 在声明中表示，将视市场形势变化，暂停或逆转逐步增产的举 措。这种灵活性将使该组织能够继续维护石油市场稳定。 分析师此前预计，OPEC+内部 8 国会提高原油生产配额，其近期战略已从支撑油价转向 捍卫市场份额。这一增加原油供应的决定出台之际，油价正处于多年低点。普氏能源资讯的数据显示，5 月 2 日，布伦特原油现货价格为每桶 61.4 美元，是自 2021 年 4 月以来的最低水平。
3.1. 河南上市公司行情回顾
2025 年 4 月，17 家河南基础化工行业上市公司中，4 家上涨，13 家下跌，其中利通科技、 金丹科技、瑞丰新材、东方碳素和多氟多表现居前，分别上涨 22.50%、11.95%、8.02%、 0.55%和下跌 2.35%，力量钻石、天力锂能、天马新材、清水源和濮阳惠成表现居后，分别下 跌 16.57%、14.33%、13.03%、11.59%和 11.47%。
3.2. 河南省化工行业近期要闻
安化九天年产 10 万吨甲胺装置实现满负荷运行。5 月 6 日，安化集团九天公司第三套年 产 10 万吨甲胺项目已成功实现稳定运行，产量负荷攀升至 100%，展现出优异的运行成果。 为确保试开车顺利进行，该公司各级技术人员严格按照“盯重点、细预案、强职责”的工 作部署，严密组织整个开车过程。在工程项目生产准备和投料开车过程中，克服了体量大、工 期紧、任务重等一系列困难，坚持科学研判、统筹优化、稳中求进，确保装置开得起、稳得住， 高质量做好吹扫清洗、气密试验、物资采购、专业培训等生产准备工作。同时全域开展了“识 风险、除隐患、提质量、保开车”专项行动。从氮气升温到 4 月 20 日产品采出优等品，高标 准实现安全环保平稳开车。 据悉，年产 10 万吨甲胺项目 2022 年 12 月开工以来，不断刷新行业建设速度纪录。从甲 胺项目机械竣工、高压管道吹扫、单体联动试车、设备升温还原等工序，均较同类项目大幅缩 短了工期，且目前生产的甲胺产品全部达到优等品标准，充分展现了安化集团九天公司高效的 执行力和强大的技术实力。 神马股份拟投资实施 20 万吨尼龙 6 切片及 5 万吨己二腈项目。根据公司公告，公司拟使 用已终止的“年产 24 万吨双酚 A 项目（二期）”剩余募集资金中的 32,800.00 万元实施控股 子公司河南神马普利材料有限公司万吨尼龙20 6 切片项目、使用剩余募集资金中的 27,300.00 万元实施全资子公司河南神马艾迪安化工有限公司 5 万吨/年己二腈项目。
20 万吨尼龙 6 切片项目项目总投资为 89,912.00 万元，公司拟使用已终止的“年产 24 万 吨双酚 A 项目（二期）”剩余募集资金中的 32,800.00 万元投入本项目，剩余资金缺口由公司 使用自有或自筹资金补足。该项目主要采用伊文达进口工艺技术，对标巴斯夫、聚合顺等国内 外的一流企业，产品定位于差异化、高端化尼龙 6 切片。项目建成后，可生产注塑级、高粘、 全消光、薄膜级等高附加值尼龙 6 及共聚尼龙，产品涉及汽车、电动车、家电用工程塑料、 高端民用丝、风电、医疗等应用领域，将形成“规模种类齐全、应用领域广泛、产品定位高端、 市场前景广阔”的尼龙 6 产业链。 5 万吨/年己二腈项目总投资为 148,689.11 万元，公司拟使用已终止的“年产 24 万吨双 酚 A 项目（二期）”剩余募集资金中的 27,300.00 万元投入本项目，剩余资金缺口由公司使用 自有或自筹资金补足。己二腈是生产尼龙 66 中间体己二胺的关键原材料，公司作为国内尼龙 66 盐主要生产企业，预计公司每年需要己二腈约 30 万吨。目前公司生产所需己二腈全部需要 进口，长期受制于人。打通己二腈生产环节对延伸公司的下游产业链，解决卡脖子关键材料具 有重要作用。
4.1. 产品价格涨跌幅排名
根据卓创资讯数据，2025 年 4 月国际油价均大幅下跌，其中 WTI 原油下跌 18.56%，报 收于 58.21 美元/桶，布伦特原油下跌 15.54%，报收于 63.12 美元/桶。在卓创资讯跟踪的 318 个产品中，45 个品种上涨，上涨品种较上月大幅下降，涨幅居前的分别为硫酸铵、活性 染料、钴酸锂、代森锰锌和乙醇胺，涨幅分别为 12.71%、11.36%、9.88%、9.09%和 8.12%。 234 个品种下跌，下跌品种大幅提升。跌幅居前的分别是溴素、蒽油、丁二烯、原油和碳酸氢 铵，分别下跌了 27.42%、19.41%、19.31%、18.56%和 17.19%。总体上看，基础化工产品 价格大幅回落。
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