市场定价状态：市场整体交易热度略有回落，行业轮动强度转向抬 升。1）市场情绪（下降）：本期国泰海通资金流入强度指数相对平 稳，全 A 日均成交额从 1.35 万亿回落至 1.27 万亿，上证指数换手 率分位数上升至 78%，创业板换手率分位数上升至 83%。日均涨停 家数抬升至 73 家，最大连板数为 7 个，封板率升至 71%，龙虎榜上 榜家数降至 53 家。2）赚钱效应（下降）：本期个股收涨比例回落 至 52%，全 A 个股周度收益中位数为 0.16%；3）交易集中度（下 降）：国泰海通行业轮动指数转向抬升，一级行业前五成交额占比 底部有所回落，本期行业换手率历史分位数处于 90%以上的行业有 5 个，环比出现下降，其中纺织服装行业换手率分位数接近 95%。
A 股资金流动：本期融资资金流入回落，ETF 资金流出扩大。1）公 募：本期偏股基金新发规模边际降至 47.5 亿，存量公募基金仓位上 升 0.1%；2）私募：5 月私募信心指数有所回升；3）外资：流入 2.9 亿美元（截至 05/14），陆股通成交占比降至 12.1%；4）产业资本： 本期 IPO 首发募集规模为 13 亿元，净减持规模边际升至 3.6 亿，限 售股解禁规模 211 亿元；5）ETF：流出规模扩大，净流出规模 277.6 亿元，连续四周流出，成交占比环比上升至 5.9%，成交集中度边际 下降；6）融资：净买入 43 亿元，成交额占比抬升至 9.0%，两融余 额升至 1.8 万亿元（截至 05/15）；7）散户：另类指标显示本期散 户活跃度边际下降。
A 股行业配置：外资和 ETF 资金增持电子。1）融资：（截至 05/16） 国防军工（+16.8 亿元）/机械设备（+12.4 亿元）净流入居前，汽车 （-7.4 亿元）/计算机(-5.1 亿元)净流出。2）外资：（截至 05/14）电 子和食品饮料板块净流入规模居前；3）ETF：一级行业中电子（+13.4 亿元）净流入，医药（-36.6 亿元）/电新（-31.6 亿元）净流出居前； 二级行业中半导体净流入居前，证券/白酒净流出居前。本期增持居 前的 ETF 包括科创 50/半导体/军工龙头等，中证短融/30 年国债 ETF 融资净买入居前，而沪深 300/创业板 ETF 净赎回居前，沪深 300/恒 生互联网 ETF 融资净卖出。多只科创板/创业板概念 ETF 密集发行。 4）龙虎榜资金：本期上榜行业前三为基础化工、机械设备和交通运 输行业。
港股与全球资金流动：本期南下资金流出，外资回流美股。本期恒 生指数收涨 2.1%，全球市场普遍上涨，纳指（+7.2%）涨幅居前。 资金维度：1）南下资金单周净流出 86.9 亿元，处 2022 年以来 2% 分位。本期（截至 05/14）外资流入港股 4.35 亿美元。2）本期（截 至 05/14）发达市场主动/被动资金净流动-12 亿/29 亿美元，新兴市 场主动/被动资金净流动-15/-12 亿美元。仅外资口径看，本期美国市 场与欧洲市场普遍获外资流入，美国（+40.7 亿美元）、法国（+11.8 亿美元）外资净流入居前。含各国家内资的整体资金流动看，美国 流入居前，美股工业/地产/金融基金申购规模居前。
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