1.1 激光引领多元业务协同发展，利润端保持稳步增长
华工科技产业股份有限公司 1999 年成立于中国武汉，脱胎于华中科技大学，以激光技术 为核心切入智能制造与光电领域。2000 年，公司在深交所挂牌上市，是华中地区首家由高 校产业重组上市的高科技公司。2001 年，公司投资 1.5 亿设立正源光子分公司，大力发 展光通信产业。2021 年，公司控股股东变更为国恒基金，实际控制人变更为武汉市国资 委，完成校企分离改革。 公司依托多年技术及产品沉淀，构建了智能制造装备、光/无线联接、传感器三大核心业 务板块，形成显著行业竞争力：作为国内激光装备制造龙头，公司凭借全产业链优势持续 领跑智能制造赛道；联接业务拥有光通信行业领先的全栈解决方案，主营产品市场占有率 居行业前列，全资子公司华工正源 2023 年位列全球光模块厂商第 8；感知业务通过全球 领先的研发制造技术，持续保持智能家居传感器领域全球行业的领先地位。
2019-2022 年间公司营业收入及归母净利润维持较高增速，营业收入由 54.60 亿元增长至 120.11 亿元，归母净利润由 5.03 亿元增长至 9.06 亿元。2023 年公司营业收入有所回落， 主要因通信业务需求短期承压，利润端保持稳步增长。2024 年公司实现营业收入 117.09 亿元，同比增长 13.57%；实现归母净利润 12.21 亿元，同比增长 21.17%。我们认为，随 着全球算力需求提升及国内 AI 集群建设提速，公司高端光模块产品结构持续优化，联接 业务有望成为拉动公司整体营收增长的核心引擎，预计 2025 年起将逐步兑现增长潜力， 公司未来收入将稳步提振。
公司主要产品分为激光加工系列成套设备、敏感元器件、光电器件系列产品，其中光电器件系列产品因受 5G 建设周期影响，收入占比由 2021 年超 50%回落至 33.95%；敏感元器件 收入占比从 2019 年的 18.43%提升至 31.33%；激光加工设备收入占比稳定维持 25%-32%。 毛利率方面，公司激光加工系列成套设备为高毛利业务，毛利率始终维持在 30%以上的高 位，盈利能力稳定；光电器件系列产品的毛利率约 8%，预计未来随着公司持续开拓光模块 业务，毛利率有望逐步改善；敏感元器件产品毛利率约为 20%-26%，近年来呈现提升趋势。
2019-2025 年间，公司毛利率因公司业务结构调整呈现一定的波动性，净利率总体保持稳 定，呈上升趋势。2025 年第一季度公司毛利率为 20.49%，净利率为 12.12%。公司注重成 本管控与效率提升，2019-2025 年第一季度费用管控良好，销售费率与管理费率呈现稳中 有降的趋势。2021-2024 年公司研发费率逐年上升，2024 年研发费用 8.8 亿元，同比增加 17.08%，主要系公司加大新技术、新产品的研发投入力度。
1.2 公司业绩增速与盈利质量优于行业平均
我们选取光迅科技、德科立作为公司光模块业务可比公司，大族激光、帝尔激光作为公司 激光业务可比公司，四方光电、汉威科技传感器业务作为公司感知业务可比公司。 营业收入方面，公司与光迅科技是供货国内的光模块龙头厂商，收入体量远高于其他公司； 激光加工业务领域，大族激光是行业龙头，收入体量高于公司，公司位于第二梯队，收入 体量高于帝尔激光；公司敏感元器件业务收入体量处于行业龙头地位，远高于可比公司。 收入增速方面，公司光电器件业务增速行业居中；激光加工业务收入整体增速行业居中； 公司敏感元器件业务收入增速因体量大，略慢于可比公司。
毛利率方面，由于公司光模块大量供应运营商业务，其速率需求低，盈利能力低，公司光 电器件业务毛利率目前低于行业平均，但我们预计随着公司高速率光模块起量，毛利率有 望迎来提升；公司激光加工业务毛利率与龙头公司大族激光相当，低于主营光伏激光加工 设备的帝尔激光；公司传感器业务重点布局在新能源领域，由于细分品类差异，公司敏感 元器件业务毛利率低于可比公司。
2.1．云厂商资本开支持续上行，海内外光模块产业链发展发动力强劲
海外大厂不断加码 AI，在大模型、云计算、搜索及广告、生产力工具等赛道积极拥抱 AI 商业化浪潮，发力布局 AI 大模型应用及产品服务。各大厂不断加大 AI 方向资本开支， 对服务器、网络设备等设施加大投入，2023、2024 年相关资本开支持续上行。2024 年 Q4 单季度，微软/谷歌/META/亚马逊资本开支分别为 138.73/142.76/144.25/278.34 亿美元。 微软计划在 2025 财年投资约 800 亿美元用于开发数据中心，以训练人工智能模型，并部 署人工智能和基于云的应用程序；谷歌 2025 年的资本支出计划高达 750 亿美元，较市场 预期超出了 32%；亚马逊计划在 2025 年将资本支出提升至 1000 亿美元，较 2024 年的 830 亿美元大幅增长；扎克伯格预计 2025 年 Meta 资本支出最高 650 亿美元，高于分析师 预期。海外云厂商军备竞赛加剧，对服务器、网络设备等设施投资持续加大，在 2024 年 逐季环比大增的前提下，CSP 云厂商 2025 年资本开支仍将继续快速增长。我们预计未来资本开支中用于 AI 硬件采购的占比预计将持续提升，2025 年甲骨文、苹果、特斯拉也将 加入到大模型军备竞赛中，海外市场 AI 相关产业链如光模块等将受到行业发展带动持续 快速发展。
2025 年国内大模型的投资方主要有互联网厂商、电信运营商、政府及相关部门。字节、腾 讯、阿里等头部互联网商投资额预计将大幅增长，其中字节资本支出将超过 1500 亿元， 其余各家也均在大模型军备竞赛中秣兵厉马。国内大模型行业有望复制北美大模型市场， 即 CSP 厂商军备竞赛抢夺资源。2025 年初 DeepSeek 模型火爆全球，DeepSeek R1 通过强 化学习框架创新、知识蒸馏技术、数据与训练策略优化等方式，实现了与 OpenAI o1 相当 的推理性能，其核心意义在于验证了“无需海量标注数据+低成本算力”的可行性。国内 AI 商用进程加速，推理端需求涌现，国内光模块需求有望超预期增长。
在数据中心 IT 设备成本占比中，光模块占比一般为 5%，在 AI 数据中心建设中，由于光 模块技术要求远高于传统数据中心，因此光模块占比有望超过 5%。海内外大厂资本开支 持续扩张叠加光模块占比维持稳定或提升，带来市场规模持续增长。 针对整体光模块市场，根据 YOLE Group 数据显示，2023 年全球光模块市场规模约 109 亿 美元，预计 2024 年的收入增长率将达到 27%，到 2029 年将达到 224 亿美元。针对 AI 用 光模块市场，LightCounting 自 2023 年 7 月以来，每三个月就会上调一次以太网光收 发器的销售额预测，行业景气度凸显。据 Lightcounting 预计，2024 年我国光模块的市场规模约为 26.5 亿美元，预计 2029 年有望达到约 65 亿美元，CAGR 达 20%，超过全球市 场增速。中国领先的云计算公司对光模块的需求在急剧增长。同时全球众多二线云计算公 司和初创企业也将为 2025 年及以后的市场增长做出贡献。华工科技作为同时供货国内与 海外的光模块厂商后续持续强劲发展得到有力支撑。 目前公司已拓展 CISCO、HP、诺基亚、Alcatel—Lucent 等大客户。AI 行业爆发以来，公 司已在海外多家头部客户进行 400G、800G 以及 1.6T 产品的测试。其中 800G LPO 产品已 获得明确需求，目前在加紧测试；1.6T 产品正加快送样测试，整体进度处于行业第一梯 队。
2.2．国产光模块厂商加速出口步伐，高速数通光模块市场规模 2024 年将超 90 亿美元
海外需求持续旺盛，国产光模块厂商加速出口步伐。2024 年以来，我国光模块出口金额 保持在 50%以上的增速。根据 wind 最新数据，2024 年全年，我国光模块累计出口金额达 62.33 亿元，同比大幅增长 58.24%。海外市场光模块产品需求量大、技术要求高、价格敏 感性低，产品出海保障了公司业绩的持续增长和盈利能力不断提升。
复盘 2010 年以来全球光模块厂商份额情况，根据 LightCounting 数据，到 2018 年，大部 分日本和美国厂商退出了这一市场。近年来，我国光模块厂商在技术、成本、市场、运营 等方面的优势逐渐凸显，占全球光模块市场的份额逐步提升。2015 年前，全球前十大光模 块厂商仅光迅科技一家中国企业。2023 年，中际旭创首次不与其他厂商并列，独占第一。 2023 年前十名中共有 7 家中国厂商入围，分别为中际旭创（排名第 1）、华为（排名第 3）、 光迅科技（排名第 5）、海信宽带（排名第 6）、新易盛（排名第 7）、华工正源（排名第 8）、 索尔思光电（排名第 9）。国产光模块厂商在本轮 AI 浪潮中深度受益，未来有望继续引领行业发展。华工正源近年来份额快速增长，未来有望随着海外客户突破取得进一步提升。 华工正源已拓展中兴通讯、新华三、华为、字节跳动等大客户，我们预计 2025 年国内数 通光模块市场需求将实现明显增长。在主要的互联网及设备厂商中，公司数通产品实现 100G、200G 到 400G、800G 全系列产品的覆盖，在部分厂商的优势份额确定性较强；2025 年高速率光模块交付将进一步增多，400G 以及 800G 单模也将持续上量。此外公司 LPO 全 系列产品也将批量交付。
2.3 AI 时代硅光、CPO、LPO 等成为下一代光模块主力发展路径，公司均有重点布局
在传统可插拔光模块飞速发展的同时，光模块行业新技术、新方案也在不断涌现，并开始 占据一定的市场份额。主要的新技术包括硅光、CPO、LPO 等。 硅光模块即采用硅光子技术生成的光模块，与普通光模块相比，硅光模块优势性能更高， 有着低功耗、高级程度、高速率、低成本、小型化等优点。LightCounting 预计基于 GaAs 和磷化铟（InP）的收发器市场份额将逐渐下降，而硅光子(SiP)和薄膜铌酸锂(TFLN) PIC 的份额将上升。光通信行业已经处在硅光技术规模应用的转折点，根据中际旭创公告，硅 光子芯片的销售额将从 2023 年的 8 亿美元增加到 2029 年的 30 亿美元以上。400G 以 上的高速数通光模块市场中，硅光的渗透率到 2028 年将达到 48%，对应到硅光模块的市 场空间预计将达 80 亿美元。中国厂商目前在硅光模块市场中份额较低，但中际旭创、新 易盛、光迅科技、华工科技等已纷纷加入硅光领域布局，预计未来硅光模块市场空间及国 产厂商份额将进一步拓展。
光电共封装（CPO）指的是交换 ASIC 芯片和硅光引擎在同一高速主板上协同封装。CPO 技术可以缩短交换芯片和光引擎之间的距离，不仅能够减少尺寸，提高效率，还可以降低 功耗。LightCounting 预测，CPO 的出货量将从 800G 和 1.6T 端口开始逐步增加，并在 2024 至 2025 年开始商用，2026 至 2027 年有望实现规模化量产，市场份额将保持高速增长。 CIR 预测到 2027 年，CPO 的市场规模将达到 54 亿美元。 线性驱动可插拨光模块（LPO），是指采用了线性直驱技术，去除传统的 DSP/CDR 芯片，只 留下具有高线性度的 Driver 和 TIA 的技术形式。LPO 可以适用于特定的短距离应用场 景。例如数据中心机柜内服务器到交换机的连接，以及数据中心机柜间的连接等。LPO 具 有低功耗、低成本、低延时、易维护的优点。LightCounting 预计英伟达可能在 2025 年进 行少量部署每通道 200G 的 LRO 和 LPO 方案。Meta 认为 LPO 和 CPO 是业界探索的正确方 向，不仅能降低功耗，还能提高可靠性。据 QYResearch 数据，2023 年全球 LPO 光收发模 块市场销售额达到了 10 亿元，预计 2030 年将达到 89 亿元，年复合增长率(CAGR )为 38.2%(2024-2030)。华工科技在 LPO 相关产品侧已做了充分的技术储备，LPO 全系列产品 将批量交付，预计在 LPO 领域有望获取更高份额。
硅光、CPO、LPO 等新兴技术方案正共同推动光模块行业的发展，通过技术创新和集成优化 为光模块行业带来功耗降低、成本节约、性能提升的优势以及更广泛的应用前景，满足了 数据中心和高性能计算等应用场景对光模块性能的更高要求。2025 年光模块行业有望迎 来新技术多点开花的发展形势，硅光、CPO、LPO 均有望规模试用。行业内已有相关产品、 技术布局的厂商将迎来新的发展机遇。华工科技紧跟产业前沿技术创新，目前拥有 LPO、 CPO、硅光芯片技术、封装技术等相关新产品新技术储备，为后续业绩持续增长提供保障。
3.1.国内绑定互联网大厂，美国“对等关税”对公司影响较小
公司拥有光通信行业领先的一站式解决方案，具备从芯片到器件、模块、子系统全系列产 品的垂直整合能力，产品包括有源光器件、家庭终端、网络终端、智能车载光等。公司围 绕 Net5.5G（AIGC）、5G/5G-A、F5.5G、智能网联车四大应用场景，已广泛应用于全球无线 通信和 AI 算力等重要领域。 在 AIGC 领域，公司产品包括运用于数据中心市场的 100G、200G、400G、800G、1.6T 高速 光模块，400G 及以下全系列光模块实现规模化交付，800G 光模块实现小批量，成功卡位 头部互联网厂商资源池；在 5G-A 业务领域，光模块产品保持全球前、中、回传市场优势 地位，产品涵盖 5G 前传、中传、回传的 25G、50G、100G、200G 系列光模块产品。
国内市场方面，华工正源已拓展中兴通讯、新华三、华为、字节跳动等大客户，我们预计 2025 年国内数通光模块市场需求将实现明显增长。LightCounting 预计，2025 年中国云 公司的以太网光模块采购量将实现超 100%增长。根据讯时光通讯数据，字节跳动领导国 内互联网厂商 800G 光模块市场，其 2025 年需求预计达到百万只量级；华为、阿里等大厂 采购量预计将达到百万只量级。我们预计 2025 年全年国内光模块需求量将达千万只级别。 公司具备 200G、400G、800G 全系列高速光模块批量交付能力，产品涵盖业界最新的全光 源、全 DSP、下一代先进可插拔解决方案。公司成功卡位头部互联网厂商资源池，在几乎 仅供应国内市场情况下全球光模块份额排名第八，充分彰显公司国内份额及市场地位。我 们预计 2025 年国内光模块市场需求的释放有望充分带动公司业绩增长。 海外市场方面，公司已拓展 CISCO、HP、诺基亚、Alcatel—Lucent 等大客户。AI 行业爆 发以来，公司已在海外多家头部客户进行 400G、800G 以及 1.6T 产品的测试。公司 800G 自研硅光 LPO 模块即将迎来业界第一批批量出货； 1.6T 自研硅光模块已经接到美国、中 国知名 OTT 客户正式送样通知；1.6TACC/AEC 已经在美国知名 OTT 测试，准备小批量出货； 在 2025 美国光通讯展上已率先推出适配下一代 AI 训练集群的 CPO 超算光引擎、3.2T 模 块解决方案。同时，美国“对等关税”对公司影响较小。一方面公司在澳大利亚、美国、 越南、韩国、匈牙利等国布局的子公司、产业基地，可通过位于关税洼地国的海外子公司 产能扩张，有效弱化美国对华关税对公司的业绩影响；另一方面，公司在国内市场绑定头 部互联网厂商，地位稳固，并具备自研高端光芯片能力，可最大程度避免受到美国加征关 税的影响。 产能方面，目前国内市场主要以 400G 需求为主，公司已建成的 400G 光模块公司 2025 年 一季度每月大约交付 20 万到 30 万支 200G、400G 光模块，到二季度每月产能将扩充至 100 万只。2024 年 11 月华工科技光电子信息产业研创园“下一代超高速光模块研发中心暨高 速光模块生产基地建设项目”一期工程完成封顶，用于高速光模块产品的研发、生产，预 计未来将贡献更多产能。同时，公司也加快了海外工厂的建设，海外工厂目前已达到投产 状态，海外需求主要以 800G 和 1.6T 为主，现有月产能为 10 万只，Q2 末月产能将达 20 万 只。充足的产能为公司业务拓展与业绩增长提供支撑。 公司国内锚定 AI 投入力度最大的互联网大客户，海外依托 LPO 新品积极拓展北美云厂商 大客户，国内与海外需求双重共振确保了公司未来光模块业务业绩的持续提升。2022-2023 年，公司在全球光模块市场中排名第八，我们认为公司在 1.6T 及 LPO 时代有望凭借优异 的技术实力、充足的产能储备进一步提升行业地位，未来份额仍有望扩张。
3.2. 具备自研硅光芯片能力，积极布局硅光、LPO 以及 AEC 产品
公司已实现高端光芯片自主可控，具备硅光芯片到模块的全自研设计能力，推出了业界最 新的用于 1.6T 光模块的单波 200G 自研硅光芯片；具备了硅光完整材料 PDK 能力，以及在 全球各地区硅光 Fab 优先支持、保障。硅光模块优势性能更高，有着低功耗、高级程度、 高速率、低成本、小型化等优点。根据中际旭创公告，400G 以上的高速数通光模块市场中，硅光的渗透率到 2028 年将达到 48%，对应到硅光模块的市场空间预计将达 80 亿美 元。公司推出的 800G LPO 硅光光模块以及 1.6T 硅光光模块产品采用了公司自研的硅光芯 片，目前已在海外头部客户加快测试；400G 硅光光模块已在国内头部互联网厂商批量出 货，后续有望持续上量。 此外公司积极布局 LPO 产品，800GLPO 产品已获得明确需求，目前在加紧测试，海外工厂 已经实现投产条件，正在做好 800GLPO 产品一季度上量的准备。公司 800G LPO 硅光模块 荣获 2023 年度 ICC 讯石英雄榜“光通信最具竞争力产品”奖。据 QYResearch 数据， 2023 年全球 LPO 光收发模块市场销售额达到了 10 亿元，预计 2030 年将达到 89 亿元，年 复合增长率(CAGR)为 38.2%(2024-2030)。公司在 LPO 相关产品侧已做了充分的储备，未 来有望供应海外大客户，随着 LPO 放量供应格局打开，为业绩持续增长提供保障。同时 LPO 去除了传统的 DSP/CDR 芯片，只留下具有高线性度的 Driver 和 TIA 的技术形式，因 此成本较低，LPO 放量有望带动公司光模块业务毛利率净利率提升。 云服务提供商正在积极推动 ASIC 设计，鉴于成本和网络架构轻便化考虑，AEC 成为 ASIC 配套的优选连接方法，有望充分拉动 AEC 需求增长。根据 LightCounting 预测，未来五 年内，高速线缆市场规模将增加一倍以上，到 2028 年将达到 28 亿美元。有源电缆(AEC) 将逐步抢占有源光缆(AOC)和无源直连铜缆(DAC)的市场份额。2024 年 9 月，公司全新推 出 800G AEC 模块，产品适用于服务器、交换机和路由器之间的连接，能够提供稳定、高 速的数据传输，同时减少信号衰减和干扰，支持 400G/800G 的数据传输速率。我们预计 2025 年 AEC 市场需求有望释放，公司市场竞争力力有望进一步增强。自研硅光芯片、LPO 产品布局以及 AEC 的技术储备有望为引领公司未来业绩持续高速增长。
4.1 激光业务围绕新能源、智能制造两大优质赛道，全球化布局提升竞争力
我国激光设备行业市场需求因现代制造业自动化、智能化发展以及 5G 商业化带动半导 体、光学、显示、消费电子等行业增长而持续增加；技术上激光器功率提升、精细度提高， 皮秒、飞秒技术产业化，且与新兴技术融合促使设备朝智能化、自动化、数字化发展；竞 争格局中本土企业凭借技术创新和成本优势挑战国际巨头。根据中商产业研究院数据， 2023 年中国激光设备市场总体稳中向好，我国激光设备市场销售收入达到 910 亿元，同 比增长 5.6%；预计 2024 年我国激光设备市场销售收入将达 965 亿元。从激光设备市场竞 争格局来看，行业整体份额较为分散。行业龙头为大族激光，份额超 10%，其余头部企业 包括海目星、华工科技、朕赢激光、亚威股份、帝尔激光等，份额均在 5%以下。
公司是中国最大的激光装备制造商之一，拥有国内领先的激光装备研发、制造技术和工业 激光领域全产业链优势，致力于为工业制造领域提供广泛而全面的激光智能制造解决方案， 服务范围涵盖 3C 电子、汽车电子及新能源、PCB 微电子、半导体面板、日用消费品等行 业。公司通过投资参股、输送优秀管理人员、协同突破关键核心技术等方式，培育了锐科 激光、华日激光、长光华芯、云岭光电等掌握核心技术的创新企业，并与产业链上下游 30 余家单位签署战略合作协议，形成“研发—使用—改进—成熟”的产品发展路径，加速产 品国产化替代进程。 公司智能装备事业群聚焦新能源和智能制造两大优质赛道，大力开拓新能源汽车、船舶等 重点行业市场，持续加大技术创新力度。在新能源汽车领域，公司推出了第五代三维五轴 激光+AI 切割智能装备、第二代轮胎模具在线式激光清洗智能装备、全新一代多头激光开 卷落料自动化产线、门环激光拼焊自动化产线、新能源电池盒焊接自动化产线等产品，2024 年上半年在新能源汽车行业销售同比增长 73%。在船舶领域，公司推出了大幅面高功率激 光切割智能装备、球扁钢切割智能装备、大/小件机器人坡口切割智能装备、全面喷码划 线智能装备、超大幅面激光复合铣焊一体自动化产线等产品及解决方案，并在中国船舶、 招商重工等头部船厂实现批量应用，2024 年船舶行业订单同比增长 134%。公司除持续扩 大汽车、船舶行业的应用外，将面向航空航天、轨道交通、低空经济等重点领域，开发高 功率激光复合焊接智能装备等新产品，保障业务增长的高速及可持续。
此外，公司坚定不移地推进全球化经营战略，2024 年国际业务出口总额同比增长 34%。通 过建立海外工厂和成立海外子公司，公司积极应对国际局势变化，进一步提升了全球市场 竞争力。2024 年前三季度，激光+智能制造业务在美国、欧洲、韩国、中东地区的汽车、 造船、钢结构等领域增长迅猛，并成功开拓了西班牙、法国、阿联酋市场；越南工厂正式 投产，土耳其、泰国办事处相继设立。公司紧抓产业链转移机会，正加快推进欧美、东盟、 中东市场的全面开拓，同时筹备设立巴西、阿联酋、埃及办事处。产品国际化、市场国际 化的全球化经营战略保障了公司激光业务在传统市场景气度承压背景下的稳健增长。
4.2 感知业务聚焦新能源领域，公司处于行业龙头地位
公司拥有全球领先的 PTC、NTC 系列传感器研发制造技术，并自主掌握传感器用敏感陶瓷 芯片制造和封装工艺的核心技术，聚焦新能源及其上下游产业链主航道，为新能源及智能 网联汽车、光伏储能、智慧家居、智慧电网、智慧城市等领域提供全球领先的解决方案。 公司温度传感器产品占据全球市场 70%份额，新能源汽车 PTC 加热器占据国内市场 60%份 额，行业龙头地位稳固。 根据 EV Sales 和 EV Tank 数据显示，2016-2024 年间全球新能源汽车销量由 77 万辆飞速 上涨至 1823.6 万辆，年均复合增速达 49%。GGII 预计 2025 年全球新能源汽车销量有望突 破 2100 万辆，全球汽车电动化渗透率将达到 23.2%。国内市场方面，根据中国汽车工业 协会数据显示，2016-2024 年间中国新能源汽车销量由 50.7 万辆增长至 1286.6 万辆，年 均复合增速达 49%。中国新能源汽车产销连续第十年位居全球第一。GGII 预计 2025 年我 国新能源汽车销量将达 1610 万辆，电动化渗透率有望突破 50%。从整车出口向海外投资 建厂发展，从“市场换技术”向“技术输出”转型，中国新能源汽车产业凭借先发优势和 智能化应用，逐渐成为新能源汽车行业的全球风向标。
随着新能源汽车产销的持续高增，新能源汽车用 PTC 电加热器市场有望迎来快速发展， 压力传感器、车载温度传感器、光雨量多合一传感器、空气质量集成传感器等产品也有望 打开成长空间。目前，国内 PTC 加热器技术已逐步成熟，逐步实现了对进口产品的国产化 替代。同时，随着新能源汽车在低温环境下的续航需求增加，PTC 加热器在提升电池热管 理效率和车内供暖性能方面的作用愈发重要，推动了市场需求的进一步增长。根据百谏方 略（DIResearch）数据，2024 年中国电动汽车用 PTC 加热器市场规模预计将达到 48.41 亿 元，同比 2023 年增长 20.09%，到 2030 年将达到 94.03 亿元，年均复合增长率（CAGR） 为 9.32%。从市场份额看，华工高理在国内处于绝对领先地位，2023 年 PTC 加热器收超过 21 亿元，占据 56.6%的销量市场份额。其他中等规模公司如科博乐、奉天电子、东方电热， 汽车电加热器收入在 3-5 亿元之间，占有 30.8%的销售市场份额。
公司感知业务聚焦新能源及其上下游产业链，2024 年新能源及其上下游产业链销售占比 超过 60%。1）新能源汽车 PTC 热管理系统业务持续增长，覆盖全部新能源汽车国产及合 资品牌，同时公司持续发力全球高端项目，目前已在多个海外品牌车企获得供应商资格； 2）NTC 温度传感器向汽车领域转型取得重大突破，取得一系列新项目定点及新项目量产； 3）压力传感器基本实现陶瓷压力范围全覆盖，在小型化、大量程方向不断拓展，上半年 推出 9 款新产品；4）光伏储能传感器完成智能制造平台柔性自动化线开发导入，在行业 头部企业实现量产；5）多合一传感器、高温温度传感器、工业用温度传感器等不断突破 新客户，并实现批量供货。
同时，公司积极拓展海外市场，在多家国际客户完成了温度传感器和 PTC 加热器的项目 批量。泰国基地建设加速推进，已与 2024 年 8 月正式投产；2024 年感知业务海外同比增 长超过 30%，预计随着产能扩充 2025 年将实现更大幅度的增长。 激光业务与感知业务 2024 年合计收入占比达 65%，是公司的基本盘。公司行业地位稳固， 激光设备市场份额位于第二梯队，温度传感器产品占据全球市场 70%份额，新能源汽车 PTC 加热器占据国内市场 60%份额。司公司智能装备业务聚焦新能源和智能制造两大优质赛道， 感知业务聚焦新能源及其上下游产业链，积极拓展客户，需求新的增长点。随着海外市场 拓展战略的深入推进，公司业绩有望迎来进一步增长。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
