2025年氢能行业中期策略：船舶绿色燃料场景突破，看好绿氢运营及设备商

行业向右侧渐进:项目落地陆续兑现，消纳场景开始明晰

十四五收官，25年绿氢项目招标量和氢燃料电池汽车出货量将迎高增。随着规划结算时间到来、行业成本下行加速以及各类绿氢、管道和氢能高速等示范项目落地，氢能产业逐步向商业化迈进，25年迎来示范项目落地的关键节点。

预计2025年绿氢项目对应制氢设备招标量新增1.5GW，对应绿氢产能约15万吨。根据《氢能产业发展中长期规划(20212035年)》，可再生能源制氢产能规划达到10-20万吨。目前可再生能源制氢落地产能在11万吨左右，距离2025年目标缺口约为9万吨。随着设备降价、绿氢项目陆续动工，25年将能看到标杆性的大项目招标落地。预计2025年氢燃料电池汽车新增上万辆。根据《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》，2025年燃料电池汽车保有量计划达到5万辆。截至2025年4月，燃料电池汽车保有量为2.9万辆，距离2025年底目标保有量缺口2.2万辆。随着氢能高速示范和免除氢能高速路费等政策进一步打开应用场景，25年新增氢车将提速。

从量看:截至2025年5月，已备案和立项的绿氢项目产能达到650万吨，存量70万吨，6GW的已开工未招标的项目，目前仅约11万吨绿氢产能项目落地，不论短期还是长期看，爆发和持续性均可期。

从制氢设备价格看:电解槽成套装置中标价格降幅加速，设备已接近平价点。根据公开项目的不完全统计，2025年碱槽中标单瓦价格已低于0.9元，PEM槽单瓦价格低于4元，同比2024年全年均价下降44%、29%。

从绿氢价格看:全国生产侧氢价指数呈长期震荡下降态势，截至2024年12月，全国生产侧氢价指数为27.99元/公斤，为生产侧氢价指数的历史最低点。

行业进入商业化前期关键节点，重点看商业模式的打通，即下游消纳场景的寻找。现阶段，量的爆发和价的下行趋势明确，绿氢行业整体呈现出规划量增长快、绿氢价格跌幅高、设备价格下行速度快的趋势。行业的商业化关键就集中在形成一个可持续盈利的商业模式上，即在当前上游绿氢项目、中游输氢管道和加氢站都拥有明确项目建设和规划的情况下，下游找到能接受绿氢及其衍生产品价格的场景是整个绿氢产业爆发的关键，也是行业内企业实现率先突围的关键点。

绿色燃料和车将率先成为突破口，带动绿氢产业消纳，进而打通产业链商业模式。绿色燃料主要包括可持续航空燃料(SAE)可持续柴油、生物燃料乙醇、绿色甲醇和绿氨，除国内国家能源局4月28日发布关于组织开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点的通知外，现阶段主要需求方以海外为主，尤其是国际公司，原因在于海外降碳的诉求更为紧迫和严格，因而若使用传统能源将被征收碳税，存在传统能源+碳税价格>绿色燃料价格的情景，因此，销往海外的绿色燃料将成为绿氢消纳的突破口之一。另外，氢燃料电池汽车同为突破口，受益于国内政策指引和基础设施的配套支撑。

下游应用:绿醇应用逐步明朗，看好船舶带动下游消纳

绿色燃料构建新需求，消纳新增绿氢产能。绿色甲醇和绿氨需求空间广阔，将带动快速发展的可再生能源电力和绿氢消纳。2024年我国甲醇表观消费量为10514.9万吨，若绿色甲醇对传统甲醇替代比例为30%，则可以带动约599万吨的绿氢消纳;2024年我国合成氨需求量为5941万吨，若绿氨的渗透率达到30%，则可以带动320万吨的绿氢消纳。绿醇、绿氨的崛起，将消纳新增的绿氢产能，带动绿氢相关项目加速落地。

绿色燃料倾向外销，海外高碳税填补绿色溢价。绿色燃料比化石燃料贵3-4倍，由于国内碳配额交易价格较低并且无强制性政策，短期绿色燃料难以在国内实现大规模应用。随着绿色燃料成本的不断下行，以及叠加海外高额的碳关税和碳成本，绿色燃料显然在海外填补绿色溢价更为轻松，也意味着国内的清洁能源企业倾向于将绿色燃料卖给海外企业或跨国运营的国内企业。例如，在航运业绿色低碳转型的背景下，国内外各大航运公司将甲醇逐渐看作未来船用燃料的优选方案，成为了绿色甲醇的消纳方。

IMO净零框架落地，28年正式生效，绿醇等氢基能源将是中长期最符合要求的燃料。国际海事组织(IMO)海洋环境保护委员会(MEPC)第83次会议制定了中期温室气体减排措施--IMO净零框架。这些措施计划于2025年10月正式通过，2027年生效后，将对总吨位超过5000吨的大型远洋船舶(占国际航运二氧化碳排放总量85%)强制实施。

最新法案转向直接管理燃料的生命周期排放及其经济成本，形成了需求侧(效率)与供给侧(燃料)相结合的监管格局。根据该法案，船舶在日历年内的年度温室气体燃料强度(GFI)，以船上使用的燃料的每兆焦耳(MJ)的二氧化碳当量(gCO2eg)表示，必须低于目标年度温室气体燃料强度(GF)。船舶的目标年度GFI分为两个层级:直接合规目标年度GFI(一级)和基础目标年度GFI(二级)。2028年至2030年，若GFI未达标，对应补救单位的初始价格为(按全生命周期计算)一级补救单位:每吨COzeg100美元、二级补救单位:每吨COzeg380美元。

绿醇等氢基能源将是中长期内最符合要求的燃料。目前全球航运业主流的燃料为重硫柴油、低硫柴油、LNG、B24、甲醇燃料等，其每兆焦耳(MJ)的全生命周期二氧化碳排放当量(gCO,eg)值差距很大。IMO净零政策出台背景下，重硫柴油和低硫柴油面临第二层次基准价格(每吨gCO,eg S380)购买高额补救单位弥补合规赤字;混合生物燃料(B24)2028年后，将无法满足直接合规指标，并且仅能在2032年前满足基础指标(每吨gCO,eq S100);灰醇2029年后将无法满足直接合规指标，并且仅能在2034年前满足基础指标;LNG将在2030年后无法满足全球航运净零排放法规的直接合规目标;蓝醇是过渡性燃料，2032年1月1日，委员会将确定2036年至2040年的基础目标和直接合规目标的Z因子，2040年的GFI基础目标约为32.6gCOzeg届时中远期蓝醇也将面临一定的GFI合规赤字费用;绿醇每兆焦耳的二氧化碳排放当量约为15-20gCOzeg，基本满足海洋环境保护委员零或近零技术及燃料(ZNZ)的定义阈值，即在全球航运净零法规背景下，绿醇将是航运业中远期满足法规要求且综合成本较低的船用燃料。

上游:绿氢示范项目开启规模化落地，制氢设备迎高弹性机会

从中央到地方，一系列的政策组合拳，为氢能产业发展注入强大动能。随着政策效应的持续释放，能将成为支撑我国能源安全和绿色转型的重要支柱。当前氢能产业的核心矛盾已从“技术有无”转向“成本与规模”，提案方向表明政策重心将向“降本(制氢补贴+技术攻关)+扩需(场景创新+基建先行)”倾斜。若制氢电价优惠、加氢站审批简化等政策落地，绿氢成本有望在进一步下降，推动重卡(TCO持平柴油车)、化工等场景爆发，行业从“政策输血”转向“市场造血”。氢能政策将延续，十五五定调“提质发展”。4月30日，国家能源局发布《中国氢能发展报告(2025)》，总结2024年国内氢能产业进展(绿氢产能12万吨/年、燃料电池车2.4万辆)，明确2025年将持续推动氢能产业政策接续发力，聚焦“能源管理+技术装备突破+全产业链协同”，并且为“十五五”时期氢能产业提质提速奠定坚实基础。目前针对上游端政策相对空白,而五部委燃料电池汽车示范城市群政策也将于25年8月和年底到期。此次能源局的定调，氢能将迎来持续性指导政策成为大概率事件，将促进“制储输用”全产业链发展。

氢气产能产量稳中有升，可再生能源制氢项目区域集中布局。氢气的生产和消费主要分布在山东、内蒙古、陕西、宁夏、山西等传统重工业所在地区，合成甲醇、合成氨氢气消费量占细分氢气消费领域前两位，分别约995万吨和 950万吨，占比27%和 26%;炼化和煤化工氢气消费量分别约 600 万吨、405 万吨，占全国氢气消费量16%和 11%。其他氢气消费分布在交通、供热、冶金等多个不同领域。

国内氢气生产消费总规模持续增长，可再生能源制氢受政策驱动发展加速，华北和西北地区传统产业与可再生能源为氢能推广提供蓄力空间。

绿氢项目将迎招标潮，预计电解槽招标看向1.5GW。2023年-2024年，大量绿氢项目开始申报立项，国内立项的项目绿氢产能达650万吨，当前落地项目约11万吨产能。从项目立项到开工再到制氢设备招标一般需要1~2年时间，考虑到2025年国家1020万吨，以及当前存量70万吨，6GW的已开工未招标的项目，预计2025年绿氢示范项目将大量开工和招标，带动制氢设备需求高增，我们预计2025年国内电解槽招标量达到1.5GW。

燃料电池汽车:示范高速路线引领，氢车迎场景突破

25年3月中下旬，燃料电池汽车示范城市群扩容消息陆续发布。同时，财政部、工业和信息化部、科技部、国家发展改革委、国家能源局五部门联合下发《关于批复有关城市群燃料电池汽车示范应用调整实施方案的通知》，哈密、濮阳、吕梁、大连济源、沧州六个城市官宣加入燃料电池示范城市群，预计未来更多城市也将陆续发布相关消息。其中，吕梁、大连、哈密加入广东城市群，濮阳、济源、哈密加入郑州城市群，沧州加入河北城市群。截至2024年3月，京津冀、上海、广东、河北、河南五大城市群共推广约1.66万辆燃料电池汽车，占四年示范期推广总目标3.3万辆的50.2%;其中北京已超额完成任务，上海示范城市群领先，完成度达到72.8%，广东城市群提升空间大，完成度在21.6%。截至2024年，中国燃料电池汽车保有量约为2.8万辆，仅完成《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》2025年5万辆目标的55%。2025年是燃料电池示范城市群政策的最后一年，也是氢能中长期规划的第一个结算时点，示范城市群扩容将加速推动燃料电池汽车推广量释放。

9省3市发布氢能高速过路费减免政策，氢能高速渐入正轨，氢车推广提速完成十四五目标。2024年多个地区推出氢能高速免费政策，是“氢高速”发展的元年，2025年，随着示范城市群扩容和总长超过13000公里的“氯车万里行“路线正式发布等利好消息，以及多地氢能货车大单频频发布，氢高速和氢物流示范项目逐渐增加。目前发布氢能高速通行优惠政策的地区达到9省3市，按时间从近至远包括:山西省、辽宁省、内蒙古包头市、青海省、湖北省、四川省、陕西省、吉林省、山西吕梁市.内蒙古鄂尔多斯市、山东省。免费路段基本为转区内高速或收费路段，尚未有跨省政策出台。跨地区氢高速项目叠加各地氢高速过路费减免政策，氢高速成为氢车规模化示范推广和具备运营经济性的关键应用场景，加速氢能汽车的推广进度。

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