1、公司定位
中国通信服务是中国信息化领域一家具有领导地位的服务供应商，立足“新一代 综合智慧服务商”的定位，坚持高质量可持续发展，发挥“数字基建建设者”、“智 慧产品和平台提供者”、“产业数字化服务者”、“智慧运营保障者”作用（“一商 四者”），为信息化和数字化领域提供综合一体化智能解决方案。 公司业务具体包括三部分，①电信基建服务（TIS），包括设计、施工、项目监理； ②业务流程外判服务（BPO），包括网络维护、设施管理、供应链、商品分销； ③应用、内容及其他服务（ACO），包括软件开发与系统支撑、系统集成、语音 增值服务等。公司市场覆盖国内运营商市场、国内非运营商集客（集团客户）市 场和亚太、中东、非洲、拉美等海外市场；公司正在加速布局数字基建、绿色低 碳、智慧城市、应急安全等战略性新兴产业。
2、历史沿革
中国通信服务是中国最大的电信基建服务商，也是世界级网络建设者。中国通信 服务原本为中国电信的辅业资产，2005 年 10 月，中国电信启动了辅业资产和业 务的重组上市工作。2006 年 3 月，中国电信与相关方面订立重组协议，将其位 于上海市、浙江、福建、湖北、广东及海南省的六个条件成熟的辅业公司进行首 批重组和业务整合，同年 8 月底公司正式成立。2006 年 12 月，公司于香港联合 交易所挂牌上市，并于后续陆续收购了中国电信其他省市及自治区的电信支撑服 务业务资产。 引入多元化股东结构，实施股份转让计划。为加强中国通信服务与其两大客户中 移动集团及联通集团的关系，中国电信集团在中国通信服务上市前与该两大客户 签署了股份转让协议，中国电信集团将在中国通信服务上市一年后，向中移动集 团以及联通集团分别转让其所持有的公司 5.06 亿股和 2.36 亿股股份（注：该股 份转让协议 2009 年 3 月 4 日正式生效）。 从“电信运营商的服务商”到“新一代综合智慧服务商”。公司最初定位于“电 信运营商的服务商”，历经十年电信基础建设积淀，公司紧跟互联网时代发展脚 步，业务与市场不断拓展。2015 年 7 月，公司成立子公司中通服供应链管理有 限公司。2016 年，公司创新转型为“信息化领域具领导地位的服务供应商”，新 增智慧城市、智慧交通等信息化建设服务。2019 年，公司聚焦价值目标，面对 数字经济、5G 等新基建理念带来的行业数字化转型，定位为“新一代综合智慧 服务商”；同年 12 月，国内非运营商集团客户首次成为第一大客户群，标志着公 司加速创新转型发展。 公司发挥包括通信技术（Communications Technology）、信息技术（Information Technology）、数据技术（Data Technology）、运营技术（Operational Technology） 在内的 4T 能力，加强业务和市场拓展，成为中国通信行业的龙头企业。公司连 续四年获得“软件和信息技术服务竞争力百强企业”第 4 位，2024 年获评“2024 年度财资 ESG 企业奖”金奖，行业影响力显著提升。
3、公司治理
股权结构多元化，提升公司治理能力。中国通信服务股份有限公司主要由中国电 信、中国移动、中国联通、国网信通产业集团、邮电器材持股，持股比例分别为 48.99%、8.78%、3.41%、2.40%、1.89%。公司积极拓展内地投资者，2024 年底 H 股中内地投资者比例提升至 16.1%，推动股权结构多元化发展。公司在 境内外共持有约 100 家专业子公司，向全国提供专业化服务。 健全中长期激励机制，彰显公司长期发展信心。公司由 2021 年 12 月 22 日批准 股票增值权激励计划，并向 981 名激励对象首次授予股票增值权 2.0727 亿股， 占公司已发行股份的 2.993%，行权价格为每份 3.68 港元。截至 2024 年底，第 一批股票增值权数量为 6,300 万股（第二批和第三批股票增值权已失效），有效 提升了员工和管理层积极性，助力公司战略实现。 持续深化国企改革，引入战略投资者优化布局。2021 年，中国通信服务正式引 入战略性股东国网信息通信集团有限公司，通过发挥各自资源优势，加强了公司 在电力等垂直行业和数字基建领域的业务拓展。全资子公司中通服供应链管理有 限公司引入中远海运（天津）有限公司、智链深国际智慧物流（深圳）有限公司、国新双百一号（杭州）股权投资有限合伙企业（有限合伙）、共青城东证苏城投 资合伙企业（有限合伙）4 家战略投资者，合计向其注资 9 亿元，通过发挥协同 效应提高了供应链业务的运营效率和竞争力。2023 年 12 月，公司收购中英海底 系统有限公司外方股东持有的 49%股权，中英海底系统有限公司现已成为中国通 信服务的全资子公司，提升了公司在海底光缆建设方面的竞争力。 分红比例逐年提高，积极回馈股东。公司始终坚持“持续增长、稳步提升”的股 息政策，近 10 年分红比例由 30%提升至 42%，为股东提供了优厚的回报。
（一）三大业务
1、电信基建服务（TIS）
TIS 业务与国内运营商客户 CAPEX 较为相关（运营商市场贡献了 55%的 TIS 收 入），公司积极应对国内运营商客户 CAPEX 下降带来的挑战，紧盯算力基础设 施建设、产业数字化、5G+、低空经济等机遇。 电信运营商对算力、宽带网络、数据中心的投资需求强劲，将推动着电信基建向 数字化、智能化、绿色可持续的方向演进。2024 年 11 月工信部推出《5G 规模 化应用“扬帆”行动升级方案》，推进 5G、AI、大数据等技术深度融合，未来将 建立基础电信企业和行业企业网络共管共维的新模式，为新基建业务提供了更广 阔的发展空间。公司累计建设了全国 40%的 5G 基站，规模超百万个，打造了超 200 万平方米的数据中心，电信基建能力辐射全国，TIS 业务在数字经济时代将 会迎来新的增长机会。
2、业务流程外判服务（BPO）
BPO 业务与国内运营商客户 OPEX 较为相关（运营商市场贡献了 66%的 BPO 收入），公司努力挖掘物业、供应链服务等业务的市场空间，提升 OPEX 市场份 额，公司近年主动降低低价值的商品分销业务，业务结构持续优化。 人工智能与物联网快速普及，为电信行业智能服务带来新需求。AIoT 能广泛应 用于网络运维、业务运营各环节，为设备监测、网络优化、物业管理等业务提供 高效智能的服务。“双碳”目标为电信行业数字化运营提供了新的增长动能，通 过实时监测网络设备、终端的数据，实施供应链上下游深度合作，降低运管成本。 公司是中国通信行业最大的业务流程外判服务综合提供商，自主研发了“维护云” 专业维护数字化转型平台，能够提供网络优化、智能物业管理、供应链全流程一 体化等外包服务，BPO 业务具备客户粘性强、流动性好等优势。公司重视业务 质量，努力拓展运营商 OPEX 市场份额，BPO 业务有望迎来更广阔的发展空间。
3、应用、内容及其他服务（ACO）
ACO 业务与软件较为相关（集客市场贡献了 54%的 ACO 收入）。中国软件业 2024 年收入增速达 10%，整体运行态势良好。2024 年，ACO 业务收入同比增 长 8.4%，过去十年复合增长率超 14%。ACO 业务收入贡献逐年递增，占收入 比重突破 20%，连续三年成为拉动收入增长的首要贡献。 电信业智能化发展逐步探索，加强智慧应用研发攻坚。数字经济为电信业数字化 和智能化转型注入新动力，应用场景扩展到政府、教育、体育、建筑等多个领域。 电信运营商积极推进“网+云+DICT”融合发展，数字化平台开发需求持续增长。 公司坚持融入运营商转型生态，重点布局领先技术、产业数字化、网信安全与应 急和数字化中台等方面的研发。随着云计算、边缘计算等技术与电信业深度融合， ACO 业务增速有望继续提高。
（二）三大市场
1、运营商市场
深耕运营商市场，创新策略驱动稳步发展。公司的电信运营商市场主要包括中国 电信、中国移动、中国联通、中国广电、中国铁塔几大客户。公司积极实施 “CAPEX+OPEX+智慧应用”的策略，运营商市场稳中有进，2024 年收入增速 为 2.3%。面对国内运营商客户 CAPEX 下降的压力，公司紧抓算力基础设施建 设、产业数字化、绿色发展、低空经济等新需求，深耕新型基础设施建设、“双 碳”节能平台建设等 CAPEX 业务；此外，公司努力提升运营商市场 OPEX 市场 份额，紧跟运营商降本增效战略，维护、物业、供应链服务等业务稳步发展，BPO 业务占运营商市场收入比重达 35%；智慧应用领域，公司积极拓展产业数字化、 5G+应用、网络信息安全等市场，运营商市场实现稳步增长。
2、集客市场
集客（集团客户）市场趋势向好，聚焦优势业务优化布局。公司重视高质量发展， 不断提升集客市场的业务质量。面对各行业数字化、智能化、绿色化、安全化转 型升级的机遇，公司大力推进战略性新兴业务等优势业务，聚焦政府、交通、能 源、应急等重点行业，来自上述领域的新签合同占集客的新签合同比超 40%，同 比增长超 15%。集客市场 ACO 业务收入占比突破 27%，同比增长 6.6%，业务 质量稳步提高。此外，公司发挥一体化服务能力优势，提供融云、融 AI、融安全、 融平台的“四融”一体化全过程服务，主动压降低价值业务，集客市场的收入结 构持续优化。
3、海外市场
瞄准国际机遇，海外市场数字化业务加速部署。公司顺应“国内国际双循环相互 促进”的新发展格局，抓住高水平开放新机遇，不断将海外市场拓展至亚太、中 东、非洲、拉美四大区域。公司提出了“提质量、抓管理、控风险”的三大举措， 着力打造全产业链生态，逐步从传统数字基建业务向能源电力、产业数字化拓展。 2024 年公司海外市场的 TIS 业务收入占 72%，ACO 业务收入增速达 59%，数 字化布局成效显著。当前，公司在中东、亚太等地区已有较成熟的市场，在光伏 新能源、数据中心等项目上持续取得突破，海外市场有望保持快速增长。
公司的战略新兴产业布局成效显著，是公司发展的主要增长引擎。2024 年，公 司总业务的新签合同量达 2110 亿元，其中战略新兴业务新签合同为 780 亿元， 占总新签合同比的 37%，同比增长 30%，成为公司增长的首要驱动。
1、数字基建
技术驱动增长，数字基建引领新发展。中国信通院 2024 年发布的《云计算白皮 书》指出，云计算与 AI 大模型加速融合，将迎来新一轮增长，为各行业企业的 数字化转型、精细化运营注入新动能，推动电信业新质生产力发展。公司积极响 应大数据和云计算需求，提供全过程、全专业一体化服务，具备绿色低碳、数字 智能两大特色，形成了“1+2”数字新型基础设施建设解决方案，深耕云业务、 数据中心和 5G+三大领域，数字基建业务不断扩展。2024 年，中国通信服务数 字基建领域（战略新兴产业）新签合同金额增长超 30%，公司在数字基建领域中 标 250 余个千万元以上项目，包括 21 个亿元以上项目，占战新项目的 51%。
AI 大模型拉动算力需求，推动数据中心建设。2022 年国家启动“东数西算”工 程加速算力与行业融合，2023 年 ChatGPT 引爆全球 AIGC 投资浪潮，2025 年 国产大模型 DeepSeek 以“开源、成本低、性能高”迅速出圈打开国产算力应用 空间。中国通信服务在数据中心领域具有专业技术能力和本地服务优势，比如子 公司广东通服构建“算力中心选址+拿地方案+能耗申请+外电引入+最终客户+新 能源”全链条服务体系，为客户提供涵盖规划咨询、设计、采购、BIM、算力运 营、算力中心运维等综合服务。公司已承接国家八大算力枢纽——吴江算力中心、 前海某人工智能算力中心（EPC）等重点项目，不断加强数据中心建设能力。
筑牢数据中心建设优势，为客户提供一体化解决方案。公司拥有较大的数据中心 市场规模，以截至 2019 年底的数据来看，我国数据中心机架总规模达 315 万架， 而公司建设的数据中心机架近 100 万个，服务超 3000 家客户，实现了多项行业 之最。公司依托成熟高效的一体化解决方案，实现了设计、施工、运营、保障等 30 大专业无缝衔接，打造了设备供应商、运营商、基金的产业链闭环。公司加 速部署定制化/模块化解决方案，达成了国际先进 PUE（电能使用效率值）水平， 持续为阿里、华为等互联网、政企、运营商客户提供安全高效智慧化、绿色节能 低成本的新型数据中心建设服务，巩固了数据中心建设领域的领先地位。
AI 赋能数字基建，数据中心从传统向 AIDC 转型。AI 推理需求快速提高，推动 智算中心和超算中心加速部署，数据中心逐渐向智能化、绿色化转型升级。 DeepSeek 等国产大模型加强与通信运营商和互联网企业的适配，公司加速 AI 战略布局，在三大业务领域加速 AI 类服务的应用和研发。公司紧跟智算时代发 展趋势，广东通服下属中通服建设成立数字基建分公司将业务拓展至 IT、智算服 务器领域，广东通服下属公司打造大模型智能调度平台，江苏通服下属公司打造 AIGC 智能监理服务，江西通服下属公司提供金控企业智慧风控新模式。公司大 力拓展大型智算中心、低碳数据中心等业务，数字基建发展有望迎来新的机遇。
2、智慧城市
数字中国建设加快部署，全领域推进城市数字化转型。公司具备覆盖全国省市县 三级的服务能力和“咨询+总包+软件+平台+服务”的优势，围绕智慧交通、智 慧政务、城市大脑、数字乡村、企业数字化等需求，取得了多项亿元级的 EPC 总承包项目。2024 年，公司智慧城市领域（战略新兴产业）新签合同金额增长 超 40%。公司承接了南京城市生命线安全工程项目、成都大运会智慧赛事项目等 多个代表性项目，为新型城镇化建设、城市更新、老旧小区改造等重点需求提供 了全过程咨询服务。
3、绿色低碳
“双碳”目标大力推进，新型电力系统建设需求持续增长。公司重视绿色低碳发 展，为客户提供“咨询引领+数字赋能+产品创新+工程建设+运营维护”全过程 的绿色低碳解决方案。公司积极投入绿色科技研发，自主研发了 5G 基站智慧节 能系统、分布式智能供电系统、光伏储能备电系统等多项绿色节能产品。同时， 公司重视绿色运营，在能源消耗监测、废弃物排放、工程建设的生态环境影响等 领域完善管理，由下属专业公司建立资源节约的长效机制，推动绿色可持续发展。 2024 年，公司绿色低碳领域（战略新兴产业）新签合同金额增长超 25%。
4、应急安全
响应社会公共安全治理需求，持续深耕应急安全领域。公司聚焦安全运营和数据 安全，在应急管理和网络安全方面取得多项成果。公司在应急方面的业务包括应 急、消防、生态环境、水利等八大行业，为政府、化工园区、高危企业等客户提 供了超 40 款应用产品并实现复制推广。围绕网络安全、数据安全等需求，公司 提供了网络空间测绘、数据安全监测等产品和安全咨询设计、安全监理等服务， 2023 年入选《智慧安全应急产业图谱》和《中国网络安全企业 100 强》。2024 年，公司应急安全领域（战略新兴产业）新签合同金额增长超 30%。
经营收入稳步增长，首次突破 1500 亿元。2024 年，公司营业收入为 1,500.00 亿元，同比增长 0.9%，其中服务收入为 1,462.12 亿元，同比增长 1.9%。2024 年公司实现毛利润 175.96 亿元，同比增长 2.0%。公司着重发力高价值的创新驱 动业务，毛利率近三年持续回升，2024 年达 11.7%，经营状况稳中有进。
贯彻高质量发展目标，业务结构持续优化。2024 年，三大业务方面，①TIS 业 务实现营业收入 751.72 亿元，占总营业收入的 50%以上，仍为公司主要业务； ②BPO业务中，公司主动压降低价值的商品分销业务，营业收入同比下降18.9%， 核心 BPO 业务实现营业收入 404.37 亿元，同比增长 1.5%，收入结构持续优化； ③ACO 业务实现营业收入 313.69 亿元，同比增长 8.4%。科创型业务连续多年 成为公司增速最快的业务，是公司的首要增长动力。 聚焦优势行业，海外市场加速扩张。2024 年，三大市场方面，①运营商市场收 入达 836.03 亿元，同比增长 2.3%，近五年保持平稳增长趋势；②公司 2024 年 调整发展策略，主动压降低价值、高风险的项目，集客市场全年收入达 621.69 亿元，同比降低 2.0%，集客市场新签合同额达 930 亿元，同比增长 6%；③公 司紧抓海外国家产业转型机遇，不断拓展海外市场至亚太、中东、非洲、拉美 4 个区域，2024 年收入达 42.28 亿元，同比增长 22.3%，其中 ACO 业务取得约 59%的增长，是带动海外市场发展的重要驱动。
公司不断加大研发投入力度，费用控制能力增强。2024 年公司的销售、一般及 管理费用为 150.54 亿元，同比增长 0.9%，占经营收入比重为 10.0%。公司持续 加大研发投入，2024 年研究及开发成本增长至 55.68 亿元，占经营收入比重由 2020 年的 3.1%增长至 3.7%。受美联储加息周期结束、国际资本市场资金成本 趋于稳定并小幅下降影响，公司 2024 年财务状况有所改善，全年财务费用为 1.06 亿元，同比下降 7.2%。公司拥有约 20 个研发中心，智慧应用超 30 款，覆盖智 慧城市、数字政府、工业物联网、智慧教育等多个领域，有效满足了政企客户和 电信运营商的数字化转型需求。
持续优化成本结构，经营效率稳步提升。公司通过 IT 系统强化分包全流程管理， 2022-2024 年分包成本占经营收入的比重逐年下降，分别为 54.4%/54.0%/53.6%， 分包成本得到有效控制。材料成本整体呈合理增长趋势，2024 年材料成本占收 比为 17.1%，主要拉动力是 EPC 项目和系统集成业务的快速发展。公司不断优 化用工结构，直接员工成本占收比逐年下降，由 2020 年的 6.8%下降至 2024 年 的 5.5%，劳动生产率持续提高。
经营性现金流稳步增长，资金管理能力持续优化。公司持续加强运营资金管理， 积极推进应收账款催收工作，经营活动现金流连续三年回升，2024 年经营性现 金流达 62.21 亿元，同比增长 16.1%。2024 年现金及存款达 381.1 亿元，同比 增长 7.5%，营运资金管理不断优化。
有效开展应收账款回收，财务状况稳健发展。公司 2022-2024 年的资产负债率 分别为 62.3%/64.1%/65.9%，其中负债的主要构成为应付账款，公司不断加强 应付账款管理工作，财务状况保持稳健发展。公司净营业周期近十年逐步降低并 维持在较低水平，2024 年净营业周期为-20.3 天，同比扩大 68.7%；营业周期近 几年有所增长，2024 年营业周期为 141.9 天。公司有效开展应收账款清理与回 收工作，营运效率逐步改善。
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