1.1.公司历史悠久，产品结构多元
康冠科技是集研发、设计、生产及销售为一体的智能显示产品制造商，向全世界输出“中国智造”解决方案。公司主要产品包括智能交互平板、专业类显示产品、创新类显示产品、智能电视等。凭借多年的技术沉淀和经验积累，康冠科技构建了丰富的产品矩阵，在AI 技术赋能下，公司产品已覆盖“AI+办公”、“AI+教育”、“AI+医疗”、“AI+娱乐”等多个关键场景。康冠科技股份有限公司成立于 1995 年，自成立以来，公司持续增强研发实力，推动产品创新，积累了深厚的研发设计、生产制造和销售服务经验，先后获得多项国家级荣誉。2024 年，康冠科技获得“国家制造业单项冠军企业”、国家级“绿色工厂”等称号。随着未来公司产品矩阵的进一步开拓，公司产业链不断延伸，有望取得新的增长点。
公司发展历程可以分为以下三大阶段，分别是初创发展期、高速成长期和拓展成熟期。阶段一：初创发展期（1995-2005 年）：深圳市康冠科技股份有限公司创立于1995年，开始 CRT Monitor 的研制，是国内最早致力于平板显示终端产品的厂家之一。2001年，公司开始研发生产 LCD Monitor。2002 年，公司推出的 17 寸新品彩色显示器，获得美国UL认证、中东 SASO 认证等多项国际认证，正式走出国门，当年彩显销售量突破100 万台。2005年，公司开始生产 LCD TV，同年深圳康冠科技园落成。 阶段二：高速成长期（2006-2013 年）：2009 年，康冠科技首次上榜中国电子信息百强企业，2010 年，公司开始进军商业显示领域，开拓了智能交互平板、专业类显示产品等商用显示产品。2012 年，公司开发新产品笔记本电脑和平板电脑，并开始批量出货。2013年，公司惠州康冠一期项目顺利落成，总建筑面积达 34 万平方米，其中新型平板显示项目用地21 万平方米。 阶段三：拓展成熟期（2014 年至今）：2014 年，公司创建自有品牌horion皓丽，全面打造家用、商用智能显示终端。2015 年，公司进军医疗显示行业，研发出诊断显示器、会诊大屏等医疗产品。2016 年，Horion 皓丽品牌荣获“深圳知名品牌”称号，皓丽智造会议平板全面打开国内市场。2020 年，公司跻身中国民营制造业 500 强，年产销量突破780万台；2021 年，公司获评国家级专精特新“小巨人”并于 2022 年正式在深交所上市，2024年，公司斩获国家制造业单项冠军企业、“绿色工厂”等多个国家级荣誉，继续向全球顶尖智能显示产品专业制造商迈进。 公司业务模式以代工为主，同时开拓自有品牌。公司拥有“KTC”、“皓丽Horion”、“FPD”三大自有品牌，其中“KTC”专注高质量电竞显示器及创新类显示产品的研发、生产和销售，“皓丽”专注于商业显示领域的研发制造，“FPD”主要经营智能家居产品。公司合作模式覆盖多种类型，为客户提供不同的研发生产方案。分别是JDM（Joint DesignManufacture，联合设计制造）、EMS（Electronics Manufacturing Services，电子制造服务）以及承接 CBU（Completely Built Unit，整机）、SKD（Semi Knocked Down，半散件）或CKD（Completely Knocked Down，全散件）出货。
公司股权结构稳定。公司控股股东为凌斌，实际控制人为凌斌、王曦。截至2025年3月 31 日，凌斌直接持有公司 27.06%的股权，通过间接持有深圳市至远投资50.00%的股权、深圳视界投资 12.00%的股权、深圳视清投资 16.41%的股权、深圳视野投资16.03%的股权、深圳视新投资 16.99%的股权，间接持有公司 16.44%的股权，共持有公司43.50%的股权。王曦通过深圳市至远投资有限公司，间接持有康冠科技 13.24%的股权，凌斌和王曦共计持有公司 56.74%的股份。
股权激励彰显发展信心。截至 2025 年 3 月 31 日，公司接连推出2022 年、2023年、2024年共三期股权激励计划，激励对象包括董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术（业务）人员以及董事会认定需要激励的其他员工，2024 年的股权激励计划营收目标值分别为2024 年 151 亿元、2025 年 174 亿元、2026 年 188 亿元，彰显公司未来发展信心。
公司高管团队管理经验丰富，层次清晰。公司高管大多从公司创立初期就在公司服务，长期跟随公司发展，了解公司业务，认同公司的发展方向，积累了充足的管理、销售和研发经验。多位高管曾获深圳市龙岗区“深龙文化创意产业英才”运营管理类领军人才等荣誉称号。
公司业务多元化，产品类型多样。公司主要产品为智能交互平板、专业类显示、创新类显示和智能电视等，具体包括商用显示产品、医疗显示产品、智能镜显产品、移动智显产品、智能配件产品、工控高亮模组产品等。公司产品应用领域覆盖广泛，包括商业、家庭、电竞、医疗、工业等多个领域，满足不同人群的需求。
1.2.产品结构不断优化，盈利能力拐点有望来临
营收保持增长，营收结构改善带来盈利能力拐点。公司近年来营业收入整体稳定增长，归母净利润在近两年出现负增长。2020 年，一方面由于公共卫生事件对公司海外业务的影响，另一方面，从 2020 年三季度开始，全球液晶面板出现暂时性供求关系紧张及市场价格上涨，导致公司原材料成本上升，虽然公司营收与 2019 年基本持平，但导致归母净利润绝对值降低。2022 年，受到美国加息和俄乌战争的影响，公司商品价格下跌，公司营收略有下降，不过受益于主要原材料成本下跌及公司产品结构持续优化，归母净利润仍然同比上升64.19%。2023年，营收同比增长率逐渐恢复，但因为原材料价格上涨，公司人员团队扩充及广告宣传推广力度加大，公司销售费用、员工薪酬支出增加，公司归母净利润略有下滑。2024 年，公司实现营收 155.87 亿，同增 15.92%，营收高增主要受益于创新类显示产品（营收 yoy+57.94%）及智能电视业务（营收 yoy+23.47%）的拉动。利润端，公司在2024年实现归母净利润 8.33 亿元，同比减少 35.02%，主要原因是1）行业竞争加剧及市场需求结构变化，公司紧跟市场形势，着重扩大业务体量及市场份额，盈利情况短期内受到影响；2）原材料价格上半年快速上涨，之后有所回落。公司阶段性地选择具有市场竞争力的价格策略，适当调整了节奏与幅度，导致部分产品从原材料成本加成到最终销售价格的传导过程中出现了一定的滞后性，压制短期利润；3）为打造长期竞争力，公司在研发、销售以及管理费用上适当加大投入，同样使得利润短期承压。
进入 2025 年，公司各类产品延续上年度的增长态势，皆实现不同程度的增长，特别是高毛利的创新显示业务和智能交互显示业务，营收结构改善带来公司盈利能力的拐点，一季度公司实现营收 31.42 亿元，同比增长 10.82%，实现归母净利润2.15 亿元，同比增长15.81%。
支柱业务发展稳定，创新类显示产品表现出较强增长动力。公司产品营收大部分来自于智能电视、智能交互显示产品以及创新类显示产品，2024 年，公司调整披露口径，将设计加工业务和智能电视业务合并为智能电视业务，调整后，三块业务营收合计占比接近95%。近年来，公司智能电视业务始终在总营收中保持着最高占比，但创新类显示产品表现出较好的增长态势。2025 年一季度，公司实现创新类显示产品（包括三个自有品牌）营收同比增长50.42%，出货量同比增长 63.56%，主要原因系公司注重品牌产品的发展，将技术创新、产品创新和应用创新深入产品设计，同时深度运用 AI 技术赋能，结合VR、AR等前沿科技，极大地提升了产品力。融合了 AI 交互功能的操作方式能够极大解决用户的需求痛点，为用户提供更加舒适和便利的使用体验，满足用户对智能化显示产品的迫切需求。叠加公司实施的差异化市场营销战略，精准定位目标客户群体，从而在 2025 年一季度实现了良好增长。
产品结构优化，毛利有望提升。公司盈利能力从 2023 年出现下滑，主要是因为公司产品大部分采用成本加成模式，终端价格受原材料价格变动影响，可及时传导但也会有滞后，同时行业竞争加剧导致市场份额的争夺变得更加激烈，公司为了提升市场份额，阶段性地采取了具有市场竞争力的价格策略。分业务看，公司营收占比最高的智能电视业务毛利率较为稳定，新业务智能交互显示业务毛利率相对较高，未来有望随着营收结构改善，持续拉动公司盈利能力提升。2025Q1，受益于上游原材料价格稳定，以及公司营收结构改善，公司毛利率和净利率均出现回升。
期间费用管控良好，销售费用因品牌开拓增长。虽然近几年随着经营规模扩大公司费用投入有所提升，但整体仍处于较低水平，其中销售费用率在近两年有所提高。2023年，公司在自有品牌“KTC”、“皓丽（Horion）”、“FPD”方面加大广告宣传推广，销售费用广告宣传费约为 0.65 亿元，较上年增长 86.94%。2024 年，公司销售费用为3.94亿元，同比增长 44.29%，主要是因为公司为保证各类智能显示产品的稳定且持续增长，加大了对自有品牌“KTC”、“皓丽（Horion）”、“FPD”的支持力度，从而导致当年年度广告宣传费、海外电商平台费用、海外参展费用也随之增加。此外，为丰富公司拟创新产品的品类，加快创新类显示产品的技术迭代，保证公司新产品开发的领先优势，公司研发费用保持平稳增长；管理费用方面，公司管理费用随公司发展表现较为稳健，整体而言，公司费用率较低，随着公司营收体量提升，盈利能力有望持续提升。
2.1.智能交互显示：代工+自有品牌并举
2.1.1.智能交互平板：AI 拉动市场需求复苏，新兴市场出现明显需求
受益于 AI 拉动，智能交互平板全球市场需求逐步复苏。2024 年，整体来看智能交互显示行业海外需求逐步恢复，自 2023 年以来，AI 大模型在国内外陆续投入使用，2024年AI的渗透率与功能进一步提升。AI 深度驱动文字处理、邮件和办公软件等办公流程智慧化，而交互平板作为“AI+办公”智慧化的重要硬件入口，借助 AI 大模型将迎来智慧办公应用领域的规模增长。根据 DISCIEN 的研究报告，全球智能交互平板市场需求稳步增长，预计到2029年，全球出货量将达到 347.2 万台。
教育市场：国内市场仍有增长空间，海外市场需求空间较大。在国内外政府持续推进教育信息化的大背景下，智能交互平板在全球教育市场的容量可观且潜在空间较大。分市场而言，中国教育信息化起步比较早，以公立义务教育市场为主，随着教育信息化的推进，教育类智能交互平板在该细分市场需求趋于饱和。但随着国内教育基础较为薄弱地区教育信息化程度深入，教育类智能交互平板的需求或将有一定程度增长。海外教育市场有望实现快速增长。海外教育信息化起步较晚，以欧美地区为主延伸至新兴市场国家，信息化教育需求快速增加且教育类智能交互平板渗透率较低，目前的出货规模不及国内，但海外教育资金充裕，受当地国家教育信息化建设长期政策的影响，预计未来海外市场对智能交互平板的需求空间较大。其中，“一带一路”国家教育市场发展空间广阔，在一些教育发达国家地区，因其经济发达、教育支出占 GDP 比较高、学生人口基数大、教室数量多等特点，加上国家政策和教育政策同时加强推动教育数字化转型和投入，且明确加强硬件（如智能交互白板）基础建设，教育市场智能交互平板新增和替换增长空间大。在一些教育较发达地区，经济较发达，教育财政支持较高，学生人口较多，目前也存在智能交互平板的需求。根据 DISCIEN 的研究报告，全球教育市场智能交互平板的出货量稳步增长，预计到 2029 年，全球出货量将达到 255.9 万台，海外教育市场有望出现快速增长。
云端 AI 赋能会议交互平板出货量稳定增长。随着全球化发展，企业办公趋于分布式和协同化，传统会议模式式微，云视频会议因为能够降低金钱成本、时间成本等优势成为多部门合作办公的热门选择。AI 与云视频会议结合，能够优化会议视频、图像、声音和语言的处理方式，保障会议高效体验；AI 会议记录、总结、语音转文本等功能使人们更加专注于会议内容。智能交互平板能够实现 AI 和会议的结合，并通过摄像头等功能，增加会议临场感，提高会议效率。根据 DISCIEN，全球会议市场智能交互平板出货量稳步增长，预计到2029年全球出货量将达到 91.3 万台。
下游客户市场份额领先，公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一。根据公司招股说明书，公司的下游客户所处的主要行业有智能教育、智能办公、电竞、安防、商业展示、医疗、智能电视等领域，其中商用显示产品的主要品牌商有SMART、普罗米休斯、MAXHUB、希沃、鸿合、NEC、明基、皓丽（公司自有商用品牌）、长虹、华为、联想等，这些客户大多在市场处于份额领先地位，希沃、普罗米休斯和SMART位列2022全球交互平板出货量排名前三。在下游客户的带动下，公司产品需求不断增长，根据DISCIEN数据，2024 年，公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一。
2.1.2.专业类显示：多领域发展前景广阔
（一）电竞显示器
电竞爱好者众多+行业产业链完整，带动相关产业链全面发展。根据Statista数据，到2025 年，全球电竞爱好者人数将超过 3.18 亿人，较 2020 年的2.152 亿人大幅增长;与此同时，2025 年预计约有 3.227 亿人会时常观看电竞比赛。在全球大部分地区，电竞的收视率超过了 NBA 等传统体育项目。预计 2028 年全球电竞实际参与人数将达到8.56 亿人。随着电竞产业的不断发展，从游戏授权到内容生产、制作和传播，典型产业链日趋完整，或将带动内容制作、授权、分发、赛事运营、传播、专有设备研发等一系列相关产业链发展，电竞显示器作为电竞活动的必不可少的一部分，有望在未来较长一段时间内保持高速增长。
国内显示器市场 24 年总销量破千万，公司以电竞产品为主导，出货量排名靠前。根据洛图科技发布的《中国大陆显示器线上零售市场月度追踪》报告，2024 年，中国大陆线上全渠道市场的零售量同比 2023 年增长 14.0%，首次突破千万台，达到1097 万台的规模。分上下半年来看，2024 年上半年的线上销量略有下滑，降幅约为0.5%。除了消费环境的影响之外，2023 年的市场价格普降也提前释放了部分市场需求，导致2024 年的开局比较疲软。进入 2024 年下半年，随着热门游戏《黑神话：悟空》的出圈拉动，以及电竞显示器的价格进一步亲民化，电竞产品销量激增 47%，强劲拉动了整体市场，最终在下半年收获了高达25.7%的销量增幅。根据洛图科技，2024 年全年，中国线上电竞显示器市场的销量为609万台，同比增长 38.5%，增速远高于大盘；电竞产品的渗透率由 2023 年的49%上升至61%，增长了12 个百分点。 公司产品以电竞方向为主导，KTC 品牌旗下电竞显示器产品涵盖OLED、Mini-LED和LCD 三种先进显示技术，兼有常规屏、带鱼屏和曲面屏多种型号，产品分辨率从FHD到UHD不等，尺寸从 23.8 英寸到 47.5 英寸不等，充分满足不同消费习惯的用户需求。因此公司在2024 年三季度的增长尤为显著，当季电竞显示器销量超过20 万台，同比增长179%，排名第一。
（二）医疗显示
根据群智咨询数据，预计 2024 年全球医疗器械行业对显示屏的需求规模维持在约369万片，相比 2023 年基本持平。其中监护仪作为医疗行业最大市场，监护仪面板占医疗显示面板需求近 50%。公司医疗显示产品主要包括放射诊断显示器、内窥监视器、放射综合显示器、影像中心会诊大屏、超声显示器、手术室一体化显示器和医疗平板电脑等，产品类型涵盖了从临床多功能到专业诊断、数字化手术以及远程会诊等全线医疗影像产品及AI 一体机等创新产品，并且与合作伙伴推出了超声 AI 应用智能终端，为智能化阅片室提供科室整体解决方案，实现软硬件全方位覆盖。2024 年 1 月，公司产品会诊中心大屏显示器成功进驻上海三十家医院投入使用；截至 2024 年底，康冠医疗的显示产品已经入驻全国超30 个省，1000余家的市级医院、县级医院以及乡镇卫生院。
（三）商用显示
2018 年 12 月以来，中国大力发展新型基础设施建设（“新基建”），主要包括以5G、人工智能、工业互联网、物联网为代表的新型基础设施建设。数字基建是新基建的核心，传统基础设施的数字化改造是新基建的重点。在这一背景下，大屏显示、尤其是高端可视化大屏社会总需求持续增长，电子政务、旅游、安防监控等多个领域都是商用显示的应用场景之一，辅以数据入口的载体则为更多专业场景提供解决方案。奥维云网（AVC）研究报告显示，中国商显设备市场需求呈现增长态势，预计到 2028 年，中国商显市场销售额将达到902.8亿元，增长率为 7.4%。
2.2.智能电视：把握时代浪潮，聚焦一带一路
发达地区智能电视行业相对成熟，一带一路国家渗透率增长空间较大。根据Omdia的调查数据，截至 2022 年末，全球智能电视出货的渗透率已经接近95%，除日本外主要发达地区和国家的智能电视渗透率已经接近 100%，但是仍然有亚洲和大洋洲、中东和非洲地区的智能电视渗透率低于 80%，相较于发达地区仍有较大增长空间。未来，随着人工智能和5G发展，消费者对智能电视画质、交互和声效等方面或将产生更高的要求，技术迭代和版本更新或将为智能电视带来新的增长点。显示领域或将围绕着 OLED、LED、Mini-LED、Micro-LED及激光实现迭代和更替，并与 AI、AR、VR 等新兴技术与新兴产业深化融合，新产品和新应用场景将迎合市场新需求应运而生，智能电视有望逐步走向多样化和个性化。
客制化为主，差异化布局提升市占率。在原料价格上行的背景下，更多的电视品牌商通过采用委托代工转移成本风险，导致代工市场整体出货量提高。2024 年，公司智能电视营业收入 95.28 亿元，同比增长 23.47%，公司在智能电视领域的经营模式以定制化为主，针对国际知名品牌、各区域本地品牌提供不同的差异化产品和服务，并且主要服务“一带一路”沿线国家和地区、新兴市场国家的本地头部品牌客户，这些地区市场的相对旺盛需求带动公司市场份额占有率提高，根据洛图科技（RUNTO）数据统计，2024 年公司在全球TVODM市场专业代工厂出货量排名第三。
2.3.创新类显示针对用户新需求打造新产品
业务持续高速增长，打造第三成长曲线。自康冠科技 2022 年开拓创新类业务以来，该业务一直保持高速增长。目前，公司创新类产品矩阵已拓宽到美妆、运动等领域，为多种生活场景提供解决方案。如智能卫浴镜能够利用语音识别功能通过语音AI 控制，与体脂秤、智能手环等智能健康家居产品联动，采集与监控用户健康数据；智能运动镜可以通过图像识别技术，对用户的运动进行评估和纠正，对运动数据实时分析，让用户的锻炼更加科学有效。公司创新品类不断拓展带动需求增长，2024 年公司创新类显示产品营业收入同比增长57.94%，销售量同比增长 110.61%。创新类显示产品已成为公司的主要增长动力之一。
三大品牌均针对不同的市场定位和用户需求，推出不同独具特色的产品线。“KTC”聚焦于高质量电竞显示器和创新类显示产品的研发生产销售，旗下产品包括KTC随心屏、投影仪等。在销售渠道方面，KTC 线上与线下、国内外并行，并通过各种线下展会宣传产品，在2024 年“618”购物节实现销售额、销量双增长。“皓丽”围绕商业显示领域，旗下产品包括创新移动屏、直播一体机、智显屏等。“FPD”品牌专注家居场景的研发制造，产品涵盖镜面显示、VR 眼镜-灵境系列，其中智能美妆镜更是凭借科技美妆和健康护理的特点，连续多月在创意礼品榜单上名列前茅。 布局智能眼镜，带来远期增长潜力。公司积极拓展 AI、AR、VR 等前沿技术的应用，在以智能眼镜为代表的智能穿戴设备中，公司旗下“FPD”品牌已经推出了VR眼镜-灵境系列，“KTC”品牌于 2025 年 1 月在 CES 展会推出 AI 交互眼镜，该产品集成了智谱大模型、防抖、直播等多项尖端技术。功能层面：KTC AI 交互眼镜搭载了高分辨率显示屏，能够呈现清晰锐利的视觉效果，适合各种使用场景。从观看视频到参与虚拟现实体验，AI 交互眼镜都能提供出色的表现。其设计轻便，佩戴舒适，适合长期使用，尤其对长时间在户外活动的用户友好。在技术层面，KTC AI 交互眼镜通过 AI 技术实现了智能眼控，用户能够通过目光进行简单的操作，比如翻页、选择等。这种操作方式不仅提升了用户体验，更是在未来人机交互中的一个重要趋势。
3.1.小批量+多型号，为中小客户定制柔性化生产
坚持自主研发，强化全流程软硬件定制化研发设计优势。公司坚持自主研发理念，在产品设计、驱动系统、交互系统、AI 算法、光机系统、智能储电控制系统、车载娱乐系统、智能主控板卡、智能触控模组、电源板卡、背光显示模组等软硬件方面，公司坚持自主研发，拥有自主知识产权。在触控技术、无线传屏、动作感应、语音技术、书写技术、拼接技术、散热技术、色彩还原、声学技术、AI 技术、光学显示和数据传输等核心技术领域，公司积累了大量实验数据和丰富经验。同时，公司积极拥抱数字化、网络化、智能化的发展趋势，通过数字化改造和智能化升级，实现了生产流程的优化和产品质量的提升。公司拥有超千名研发设计工程师，通过专业团队支持，可满足不同国家的客户、不同认证体系、操作系统或信号接口的定制化产品需求。公司深度布局智能交互显示技术，高度重视前沿科技产品研发及资源投入。在研发实力方面，截至 2024 年年末，公司拥有有效授权专利及软件著作权证书1,315 项，其中发明专利 113 项，实用新型 451 项，外观设计168 项，软件著作权证书583项。
柔性化制造优势，小批量、多型号产品快速生产切换。公司在深圳和惠州拥有约52万平方米自有产权的智能制造中心，装备有数十条各类主要生产线。2024 年，公司通过新建和升级多条生产线及检测中心，显著提升了自动化水平和生产效率，有效降低了人力成本和劳动强度，实现了产品品质的全面提升。在产业工人大量优质、自主创新能力有保障、产业链条完整、生产线自动化和供应链多方位优势下，公司在生产制造上具备了小批量、多型号、产品快速生产切换的能力，并同时能够做到保障品质和控制成本。通过对多模式的研发体系进行专业化细致分工，各模块研发人员只需要根据客户的要求，针对所负责的研发模块进行调整变动，公司研发阶段的效率大幅提高，从而快速响应全球不同区域客户的小批量、多型号订单需求。
3.2.差异化布局全球当地龙头品牌客户，客户资源稳定性强
差异化市场战略，客户资源丰富。公司坚持差异化市场战略，服务智能交互显示产品全球头部品牌商、智能电视国际知名品牌中小区域市场、各区域市场本地龙头品牌客户。截至2024 年年末，公司已经在中国香港、中国台湾、韩国、日本、美国、墨西哥、阿联酋、波兰设立全资子公司，该布局使得公司能够进入多个国家和地区的市场，方便近距离与客户进行交流和提供服务，增强客户粘性，扩大该业务范围和市场份额。公司智能交互显示产品的主要客户包括智能交互显示产品全球首创企业 SMART、全球前三大教育显示品牌企业普罗米休斯、全球头部显示器品牌和生产企业 NEC、明基、仁宝等；智能电视的主要客户包括全球智能电视头部品牌企业三星、LG、飞利浦、夏普、东芝等，全球最大的物联网平台小米、全球最大的连锁品牌企业沃尔玛，以及亚太、拉美、中东、非洲等地区的当地龙头品牌客户。客户结构稳定，海外客户市场份额逐年提升。根据招股说明书及企业年报，近五年公司前五大客户销售占比均为 30%左右，集中度较高。供应商在加入品牌商全球分工体系前，需经历品牌商严格的质量管理体系审核和产品性能检测认证，认证难度较大、跨越周期长；同时，由于国际品牌商对供应商的响应效率有较高的要求，而响应速度依赖于制造商与品牌商长期的互动交流及默契合作，更加强了制造商与品牌商间的合作粘性。根据公司招股说明书，2019-2021 年公司均有小米、SMART、普罗米休斯作为主要客户，客户结构稳定。区分国内外客户，公司营收主要来自海外，近五年，公司的海外营收占比逐年提升，2024年，公司海外营收占比为 86.24%。
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