1.1 专注 X 线探测器打牢根基，向核心部件及综合解决方案供应商迈进
十余载耕耘铸就国产 X 线探测器龙头，客户覆盖医疗及工业领域全球头部企业。奕瑞科 技是全球少数掌握全部主要核心技术的数字化 X 线探测器生产商之一，也是全球少数几 家同时掌握非晶硅、IGZO、柔性和 CMOS 传感器技术并具备量产能力的 X 线探测器公司 之一，并逐步向核心部件及综合解决方案供应商迈进。2024 年公司产品远销亚洲、美洲、 欧洲等 80 余个国家和地区，全球探测器出货总量（不含线阵探测器及其他核心部件）超 40 万台，取得了医疗、齿科、工业等领域海内外头部客户的广泛认可。公司的发展经历 如下五个阶段：
成立与研发（2009-2011 年）：2009 年爱瑞香港成立，核心团队组建成功；2010 年 爱瑞香港出资设立奕原禾锐，持股 100%；2011 年奕原禾锐出资设立奕瑞光电子 （核心团队组建），持股 100%，同年公司完成首款产品的测试与交付，打破国外品 牌对国内市场的垄断局面。
开拓市场（2012-2013 年）：2012 年碘化铯项目启动并实现投产；2013 年公司与西 门子和飞利浦达成战略合作，探测器出货量超 1000 台。
形成规模（2014-2017 年）：2014 年公司发布首款无线产品，并与柯尼卡和万东医 疗达成战略合作；2015 年发布首款动态产品，平板探测器出货量达到国内第一； 2016 年与上海联影达成战略合作；2017 年开始布局医疗动态、工业、宠物、安检 等新领域，同时太仓工厂投入运营。
局部领先（2018-2021 年）：2018 年发布首款 IGZO 平板，并成功研发牙科产品； 2019 年开始具备柔性 X 线探测器制造生产能力，并且韩国工厂投入运营；2021 年 海宁工厂投入运营，太仓二期开始试运营，平板探测器出货量全球领跑。
优势巩固（（2022 年-至今）：2022 年总部大楼开工建设；2023 年美国工厂投入运营， 并发布多类型 CMOS 探测器，微焦点射线源亦实现量产；2024 年合肥硅基传感器 工厂试运营，并发布光子计数探测器(CZT)；2025 年 5 月投资“硅基 OLED 微显示 背板生产项目”，新增硅基 OLED 微显示背板产能 5000 张/月；2025 年 6 月与上海 光脉医疗战略合作，聚焦光子计数 CT 核心部件国产化；持续巩固公司竞争优势， 有望进一步提升公司全球市场份额。
向 X 线核心部件及综合解决方案延伸，产品矩阵持续丰富。公司的主要产品为数字化 X 线探测器，同时积极布局高压发生器、球管、组合式射线源等在内的 X 线核心部件，产 品矩阵持续完善。公司已完成平板探测器和线阵探测器的量产，并已掌握非晶硅、IGZO、 CMOS 和柔性基板四大传感器技术。此外，公司积极探索准直器（ASG）、闪烁体、光电 二极管（PD）等探测器上游零部件及原材料，加速全产业链自主可控进程。
1.2 股权结构稳定，核心高管从业经验丰富
公司股权结构清晰，子公司分工明确，全球运营效率持续提升。截至 2024 年，顾铁通 过奕原禾锐、上海常则、上海常锐控股公司，为公司的实际控制人。公司管理架构清晰， 国内方面，奕瑞太仓、奕瑞海宁负责数字化 X 线核心部件，奕瑞合肥主营探测器零部件， 奕瑞电源主营高压发生器等，鸿置新材料负责 CT 准直器。海外方面，公司拥有 7 家境 外控股子公司，分别位于美国、欧洲、日本、韩国、中国香港等地区。海内外子公司分 工明确，有效提升了全球经营效率。
核心团队技术背景深厚，具备丰富行业经验。公司高管团队平均行业经验超过 20 年，董 事长、总经理顾铁先生在医疗影像、平板显示、光电子领域具有 30 多年的研发与管理经 验，上世纪 90 年代参与美国第一条 2 代 TFT-LCD 生产线的组建，以及世界第一台胸腔 数字 X 光机的研发与制造，并成功组建或收购了多个 TFT-LCD 及 LTPS-LCD 工厂。副总 经理、首席技术官邱承彬先生是光电子成像及微电子领域的技术专家，在图像传感器及 半导体行业拥有丰富的技术经验，曾带领研发团队成功研制出国内首片数字 X 光图像传 感器，填补了该类产品在国内技术领域的空白。曹红光先生曾主持设计具有自主知识产 权的 DSA 数字减影系统、国产大型 C 型臂血管造影机。公司核心团队多具备较好的教育 背景及丰富的行业经验，引领公司长期稳健发展。
1.3 多因素影响业绩短期承压，新业务布局及大客户拓展有望驱动业绩修复
收入长期高速增长，2015-2024 年 CAGR 达 27.00%，利润端受多因素影响阶段性承 压。在全球医疗设备数字化升级趋势、工业无损检测及安全检查领域细分市场需求上升、 产业链向中国大陆转移、探测器下游应用领域拓展等因素的驱动下，X 线核心部件市场 需求和行业景气度不断提升，驱动公司业绩长期高速增长。
收入端：由 2015 年的 2.13 亿元增至 2024 年的 18.31 亿元，CAGR 为 27.00%。 2024 年受国内市场终端需求疲软等因素影响增速有所放缓。随着公司新业务的拓 展及海外大客户份额的提升，2025 年收入端有望恢复稳健增长。
利润端：收入规模的扩大亦带来利润端高速增长，公司归母净利润由 2015 年的 0.19 亿元增至 2022 年的 6.41 亿元，CAGR 达 65.40%。2023 年归母净利润为 6.07 亿 元（同比-5.27%），主要系交易性金融资产公允价值变动所致。2024 年归母净利润 下降至 4.65 亿元（同比-23.43%），主要系以下多因素影响：1）终端市场需求疲软； 2）毛利率较低的新产品收入占比提升，导致整体毛利率有所下降；3）持续加大研 发投入使得费用率有所抬升。
2024 年多因素影响毛利率短期波动，业绩修复有望带动盈利能力改善。2015-2017 年 公司毛利率相对稳定，维持在 50%-51%，2018 年毛利率下降至 46.0%，主要系美国加 征关税及太仓生产基地投产初期制造费用较高所致。此后受销售规模、产品结构（高毛 利的动态产品收入占比提升）、供应链优化、客户结构等因素催化，毛利率提升至 2023 年的 57.8%。2024 年毛利率下滑至 50.1%，主要系毛利率较低的新产品收入占比提升 及探测器毛利率下滑影响。公司高度重视研发创新，研发费用率始终维持在较高水平， 销售费用率、管理费用率分别由 2015 年的 7.4%、20.4%下降至 2023 年的 5.2%、5.5%。 毛利率提升和期间费用率改善共同驱动净利率由 2015 年的 8.9%提升至 2023 年的 32.5%。2024 年受收入增速放缓影响，规模效应减弱导致期间费用率有所抬升，净利率 下滑至 24.6%。随着后续业绩修复，盈利能力有望迎来改善。
探测器业务收入占比在 80%以上，是公司主要的收入来源，核心材料及综合解决方案 业务快速成长。分产品来看，探测器是公司的主要收入来源，2024 年收入占比在 81%， 2017-2024 年探测器收入由 3.41 亿元增至 14.90 亿元（CAGR 达 23.43%）。公司高压发 生器、射线源、球管等新核心部件及综合解决方案已基本完成业务布局，2024 年新核心 部件业务收入 1.26 亿元，同比增长 45.49%。综合解决方案及技术服务业务收入 9646 万元，同比增长 262.56%，为公司收入增长注入成长动力。
静态探测器终端需求较为稳固，动态探测器收入快速成长。静态探测器主流应用场景为 静态拍片诊断，主要用于数字化X线摄影系统（DR）、数字化乳腺X射线摄影系统（FFDM） 及口内摄影系统。静态拍片诊断为各级医院门诊量最多的 X 射线类项目，终端需求始终 存在。动态探测器主要用于数字减影血管造影系统（DSA）、C 型臂 X 射线机（CArm）、 齿科 CBCT 及放射治疗的相关设备。公司产品以静态为主，但动态收入占比快速提升， 随着多款基于非晶硅、IGZO 和 CMOS 技术的动态产品推出，动态探测器收入由 2017 年 的 0.14 亿元增至 2022 年的 6.34 亿元，CAGR 为 113.94%。按应用场景来看，公司探测 器下游应用涵盖普放、乳腺、放疗、齿科、工业五个场景，其中普放系列收入占比最大， 齿科及工业产品销售快速增长（数据截至 2022 年）。
海内外双轮驱动业绩成长，海外收入占比始终维持在 30%以上。2020 年开始公司国内 收入占比不断提升，主要系：1）2020 年突发性公共卫生事件后，境外部分地区停产停 工，而国内普放无线产品需求增加，带动国内收入增长。2）2020 年齿科系列产品开始 实现批量生产，公司齿科侧重于国内市场，引入美亚光电、朗视股份、菲森科技、博恩 登特、赛乐医疗、啄木鸟等国内知名齿科 X 线影像设备厂商，向国内主要齿科客户销售 持续增加。3）与正业科技、日联科技、卓茂科技、善思光电以及国内主要新能源电池厂 商建立了合作关系，成功打开国内工业市场，带动国内收入增长。2024 年受全球宏观经 济、地缘政治等因素影响，海外收入增速阶段性放缓，随着美国工厂投入运营、全球大 客户持续拓展，海外业务有望回归正常轨道。
2.1 百余年技术更迭，X 线探测器方兴未艾
历经百余年发展，X 线探测器技术持续更迭。德国物理学家伦琴于 1895 年发现了 X 射 线，最初的 X 射线成像工具是 X 射线胶片，最早应用于医疗检查中。随着对 X 射线成像 应用要求的提高以及相关技术的发展，X 射线图像探测器也发生了相应的变革。从开始 的 X 射线胶片、X 射线荧光屏，八十年代的计算机 X 射线成像（CR），到目前技术成熟 并且已经广泛应用的数字平板探测器，经历了 CCD、TFT、CMOS、IGZO 等一系列技术 迭代，X 线探测器呈现出百花齐放的局面。
X 射线探测器可将 X 射线转换为医学图像，常用于观察人体组织信息。X 射线影像设备 是利用 X 射线对物体的穿透、差别吸收、感光及荧光作用，将物体各部分的密度分布信 息投射到 X 射线采集和成像装置上，形成相应的影像，从而观察物体内部的构造和情况。 如骨骼吸收的 X 射线量比肌肉吸收的量大，因此透过人体的 X 射线便携带了各部分人体 组织的信息，在荧光屏上或摄影胶片上引起的荧光作用或感光作用的强弱就有较大差别， 并最终显示出不同密度的阴影。
根据能量转换方式的不同，数字化 X 射线平板探测器可分为直接转换和间接转换两类。 直接转换：X 射线投射到探测器上，光导半导体材料采集到 X 射线光子后，直接将 X 射线强度分布转换为电信号。目前，直接转换方式常用的光导半导体材料包括非 晶硒（a-Se）、碲化镉（CdTe）、碲锌镉（CdZnTe 或 CZT）等，已经较为成熟的产 品主要包括非晶硒平板探测器和碲化镉/碲锌镉线阵探测器。 间接转换：X 射线投射到探测器上先照射到闪烁体，闪烁体吸收 X 射线后以可见光 的形式将能量释放出来，经过空间光路传递，由光电二极管采集并转换为电信号。 目前，常用的闪烁体材料主要有碘化铯（CsI）和硫氧化钆（GOS）。
根据传感器材料的不同，间接转换的探测器有非晶硅、金属氧化物、CMOS、柔性基板 四种技术路线。四类探测器技术有各自适用的应用场景。 非晶硅：目前最主流的 X 线探测器传感器技术，具有大面积、工艺成熟稳定、普通 放射的能谱范围响应好、材料稳定可靠、环境适应性好等特点，可同时满足静态和 动态探测器的需求。 金属氧化物：与非晶硅探测器相比，氧化物探测器采用了更先进的传感器阵列。在 继承非晶硅探测器易于大面积制造的特点的同时，具有更高的采集速度及更低的噪 声，是理想的大尺寸高速动态探测器技术。 CMOS：具有分辨率高、图像噪声低、采集速度快的优点；但受到半导体产业中晶圆 大小的限制，制作大尺寸探测器需要进行拼接，工艺较为复杂，因此工艺和原材料 成本均高于非晶硅。柔性基板：是当前 X 光探测器最前沿的技术，通过用柔性基板取代刚性玻璃基板， 实现了可形变、可弯折、不易碎裂的柔性光学传感面板。由于柔性基板技术工艺较 为复杂，成本较为高昂，目前仅用于特定的场景。随着柔性技术工艺不断改善、成 本持续降低，未来可拓展至更多主流应用场景。
闪烁体是间接型 X 射线探测器的重要组件，主要有碘化铯晶体、硫氧化钆陶瓷、钨酸镉 晶体等。间接型 X 射线探测器比直接型 X 射线探测器造价便宜、性能稳定且响应速度快， 适用于动态扫描检测诊断，已广泛应用于普通平板 X 射线探测器中，间接型 X 射线探测 器由闪烁体或荧光体、光学镜头以及接收电信号的装置组成。闪烁体的理想性能是高光 输出、低余辉、低辐射损伤、高均匀性、高可加工性、高化学稳定性，主要闪烁体材料 有碘化铯晶体（CsI）、硫氧化钆陶瓷（GOS）、钨酸镉晶体（CWO）等。
碘化铯、硫氧化钆两种闪烁体各有优势，二者在供应上均由进口厂商垄断，国产替代势 在必行。二者成像原理基本一致，性能略有差异，碘化铯闪烁体独特的针状结构使其具 有比 GOS 闪烁体更好的调制传递函数（MTF）与量子探测效率（DQE），从而拥有更高的 图像细节表现与更低的曝光剂量。 碘化铯：具有针状晶体结构，将 X 射线转换成可见光的综合转换效率比硫氧化钆涂 层更高，冲激响应的光斑弥散也更小，采用碘化铯作为闪烁体材料，X 射线使用剂 量更小，成像更清晰，但成本相对较高。碘化铯主要被日本滨松、法国圣戈班等垄 断，国内厂家可供应中低端产品。 硫氧化钆：相比碘化铯，硫氧化钆涂层的沉积时间短，制造工艺相对简单，成本低 廉，仍然可应用于许多 X 射线探测技术上。供应方面，硫氧化钆主要被日本日立、 日本东芝等厂商垄断。
2.2 医疗+工业两大领域奠定需求根基，X 线探测器市场稳健扩容
X 射线检测设备产业链包括上游零部件供应，中游设备系统集成及制造、及下游医疗与 工业两大应用领域。 上游：为 X 线核心部件的原材料，其中各 X 线核心部件的核心原材料具有较高的技 术壁垒，对 X 线核心部件的性能、质量、产业化都有着重要影响。数字化 X 线探测 器的原材料主要包括传感器、芯片、闪烁体、结构件和电缆；高压发生器的原材料 主要包括高压燃料箱、外壳部件、电路板、线束和金属板；球管的原材料主要包括 阳极靶材、轴承、阴极部件和无氧铜管壳等。X 线核心部件制造商需要与上游供应 商保持紧密关系，或增强其上游整合及自主可控能力，以确保原材料的稳定供应。 中游：包括数字化 X 线探测器、高压发生器、球管、射线源等在内的 X 线核心部件 及综合解决方案。沿产业链进行多元化拓展，提供多样化的产品矩阵，从而构建垂 直整合的产业链优势，已然成为全球领先的 X 线核心部件供应商共同的发展路径和 重要趋势。下游：主要涵盖医疗与工业两大领域，随着 X 线核心部件技术的不断进步以及 X 线 综合解决方案的不断优化，下游应用场景有望持续拓宽。
医疗是 X 线影像设备主要的应用领域，CT、XR 千亿市场前景广阔，齿科、宠物市场快 速成长。根据公司公告数据显示，预计到 2030 年，全球 X 线影像设备市场规模将达到 544 亿美元，医疗和工业领域将分别达到 481 亿美元和 64 亿美元。 医疗领域：是 X 线主要的应用市场，预计 2030 年占比达 88%，又可进一步分为 XR/CT/齿科/宠物市场，预计 2030 年市场规模将达到 203/215/20/43 亿美元。X 线 医疗影像设备持续扩展应用场景，齿科和兽用等新应用场景为 X 线市场注入新的成 长动力。 工业领域：随着传统工业向高端制造转型，工业领域将是 X 线的重要应用市场，2030 年市场规模有望达到 64 亿美元。
下游需求增长+技术进步驱动全球 X 线探测器市场持续扩容，预计 2030 年将突破 50 亿美元。根据弗若斯特沙利文数据，随着技术的进步、下游应用场景的拓展以及 X 射线影像系统的市场渗透率持续加深，全球数字化 X 线探测器市场规模已从 2017 年的 18.1 亿美元增至 2021 年的 22.8 亿美元，CAGR 为 6.0%。未来，更广泛的下游应用场景将为 数字化 X 线探测器行业的发展注入新的动力，全球数字化 X 线探测器行业的市场规模将 继续扩大，预计 2030 年将达到 50.3 亿美元，2022-2030 年 CAGR 为 9.3%。
2.2.1 医疗端：X 线探测器常用于医学影像，技术进步+应用拓展驱动市场持续扩容
在医疗端，X 线探测器广泛用于 DR、放疗、DSA、C-Arm 等领域。X 线影像设备主要 用于医学领域，作为 X 射线整机的核心部件，医疗用数字化 X 线探测器的发展趋势需始 终契合终端的临床应用需求。静态数字化 X 线探测器：其主流应用场景为静态拍片诊断， 主要用于数字化 X 线摄影系统（DR）、数字化乳腺 X 射线摄影系统（FFDM）及口内摄影 系统。由于静态拍片诊断为各级医院门诊量最多的 X 射线类项目，终端需求始终存在， 因此探测器静态的工作方式亦将长期存在。动态数字化 X 线探测器：主要用于数字减影 血管造影系统（DSA）、C 型臂 X 射线机（C-Arm）、齿科 CBCT 及放射治疗的相关设备。
人口老龄化、慢性病患者数增长等因素驱动医疗 X 线影像设备市场持续扩容，预计 2030 年市场规模达 476 亿美元。在全球老龄化程度持续加深、慢性病患者人数不断增长、全 球国民健康需求不断增加等因素的驱动下，全球各级医疗机构对 X 线影像设备的需求持 续放量。灼识咨询数据显示，全球医疗 X 线影像设备市场规模（除 CBCT）由 2015 年的 217.6 亿美元增至 2020 年的 287.1 亿美元（CAGR 为 5.70%），预计 2030 年市场规模将 达到 476.1 亿美元，2021-2030 年 CAGR 为 4.79%。
下游应用场景持续拓展，齿科、兽用等新场景为 X 线影像设备增长注入成长动力。随着 X 线核心部件的技术升级，X 线医疗影像设备厂商能够不断研发、推出新的符合更多应 用场景且具有更高性能的产品，其中最为典型的是 X 线影像设备在齿科和兽用领域的应 用，为全球医疗 X 线影像设备市场增长注入了新的动力。根据 Global Market Insights 数 据，2022 年全球 CBCT 市场规模为 13.0 亿美元，预计 2032 年将增至 22.0 亿美元， CAGR 为 5.40%。
2.2.2 工业端：检测+安检奠定应用基础，国产替代正值窗口期
在工业端，X 线探测器主要用于工业无损检测和工业安检两大领域， 工业无损检测：相比于超声、红外、电磁等技术，X 射线较强的穿透力在终端应用 中有更广泛的需求，可用于动力电池检测和半导体检测，还可用于机械制造、汽车、 电子、铁路、压力容器、食品、矿选等产业。目前，全球工业数字化 X 线探测器占 整个市场份额相对较小，但在野外等工业现场领域主要使用 X 线胶片，工业数字化 X 线探测器作为 X 线胶片的升级替代产品存在较大的市场上升空间。 工业安检：在国家对基建加大投入，及一带一路沿线国家基础建设不断开展的驱动 下，社会安检需求持续增长，数字化 X 线探测器作为所有 X 线安全检查设备的核心 部件，有着广阔的应用前景。
传统工业向高端制造持续转型，驱动全球工业 X 线检测系统稳健扩容，2023 年已达 12.8 亿美元。全球传统工业整体向高端制造转型，以及新 X 线技术的出现，带动 X 线 影像设备在工业领域得到了更广泛的应用，全球工业端 X 线影像设备的市场规模有望持 续增长，QY Research 数据显示，2023 年全球工业 X 射线检测系统市场规模为 12.8 亿 美元，预计 2030 年将达到 17.1 亿美元，2023-2030 年 CAGR 为 4.26%。
国产企业加速技术追赶，在各领域逐步打破进口垄断。X 射线检测设备行业涉及环节众 多，但由于不同领域对 X 射线检测设备需求不尽一致，只有少数企业能够实现多领域布 局，如国外领先企业依科视朗（Yxlon）在电子制造及集成电路检测、铸件、焊件及压力 容器检测领域均有应用。进口品牌由于起步较早、技术领先等原因，在产业链中占据主 导地位，但随着技术和经验的积累，部分领域中国产企业正逐步替代进口品牌，整体市 场从国外垄断走向国产替代。
3.1 布局 X 线核心部件，助力国产替代进程
三大核心部件技术壁垒高筑，占 X 线影像设备成本比例超 70%。X 线影像设备主要包 含数字化 X 线探测器、高压发生器、球管三大核心部件，三大核心部件汇集了 X 线影像 设备绝大部分核心技术，成本占比超过 70%。 高压发生器：根据弗若斯特沙利文数据，全球高压发生器行业市场规模由 2017 年 的 6.5 亿美元增至 2021 年的 7.9 亿美元（CAGR 为 4.9%），预计 2030 年将达到 13.0 亿美元，2022-2030 年 CAGR 为 6.3%。 球管：根据 Research and Markets 数据，2023 年全球球管行业市场规模为 42.6 亿 美元，预计 2030 年将达到 95.3 亿美元，2023-2030 年 CAGR 为 12.18%。 组合式 X 射线源：由高压发生器和球管组成，根据弗若斯特沙利文数据，全球组合 式 X 射线源行业的市场规模已从 2017 年的 17.5 亿美元增至 2021 年的 23.9 亿美 元（CAGR 为 8.1%），预计 2030 年将增至 74.1 亿美元，2022-2030 年 CAGR 为 14.3%。
CT 球管技术壁垒高筑，海外巨头主导全球市场。CT 球管的研发制造涉及多学科深度交 叉、精密制造与临床验证的紧密结合，从设计阶段的多领域协同仿真，到生产环节的微 米级精密装配，再到百万秒次旋转的耐久验证，每个环节都依赖长达 20 年以上的技术积 淀。全球球管市场供给相对集中，且主要为海外巨头所主导，国外巨头主要包括万睿视、 Dunlee 和日本滨松光子，以及多使用自研自产球管的海外 CT 设备商如 GE 医疗、西门 子、飞利浦等，本土企业主要包括奕瑞科技、超群检测、日联科技、医源医疗和麦默真 空等。由于起步较晚，国内球管产品无论在技术还是产能方面，与国外领先制造商仍存 在较大差距，因此国产 X 线影像设备的球管仍主要依赖于进口。
布局上游核心部件，各类研发项目推进顺利。作为领先的数字化 X 线探测器生产商，公 司积极拓展产品矩阵，逐步向多种 X 线核心部件及综合解决方案供应商迈进。对于 X 线 核心部件，公司布局了高压发生器、组合式射线源、球管等新核心部件。 球管：公司开发了 130kV 大功率微焦点球管、140kV 背散射球管、荧光分析球管、 齿科 CBCT 球管、C-arm 球管以及滚珠轴承及液态金属轴承 CT 球管等，截至 2024 年底，部分产品即将进入量产阶段，主要产品关键指标已达到国际先进、国内领军 水平。 其他核心部件：公司核心部件研发项目推进顺利，1）GOS 闪烁体：在高端医疗 CT 应用中实现量产，关键指标已经达到国际水平；2）大尺寸背照式超薄 PD 光电二极 管阵列：完成样品开发；3）医用 CT 二维准直器：已实现量产；4）42KW、50KW、 80KWCT 高压发生器：完成试产样机验证，即将进入量产。
3.2 技术水平行业领先，各项参数已达世界一流水准
球管团队技术背景深厚，产品技术参数不输竞品。奕瑞球管团队成员均具备 20 年以上 相关经验，技术背景深厚，经历了 CT 球管行业“从无到有”的全过程，部分核心人员来 自跨国知名医械企业或国内科研院所。公司具备液态金属轴承、单端阳极接地技术、弧 形栅控热阴极阵列源、四级磁聚焦等多项技术，技术实力领先，主要球管产品技术指标 已经不输甚至超过竞品。公司 5MHU 液轴产品 Draco 3050-1 预计 2025 年 9 月小批量生 产，8MHU 滚珠轴承产品 Draco 3080-2 预计 2025 年 11 月实现量产，彰显研发实力。
掌握全部主要核心技术，X 线整机设备各项参数指标已达行业领先水平。公司是全球少 数几家同时掌握非晶硅、IGZO、柔性和 CMOS 传感器技术并具备量产能力的 X 线探测器 公司之一，拥有超过 100 个研发项目，包括 CMOS 探测器、CT 探测器、TDI 探测器、 SiPM 探测器和 CZT 光子计数探测器等新型探测器及相关技术，并成功推出全球首款柔 性可弯折无线工业探测器 NDT 1717BA、高端 DSA CMOS 探测器 Pluto 1216X、齿科双 能探测器 Mercu 0810DE、高速 TDI 扫描相机系统 DTDI 128S1 等新产品。公司能够生 产的探测器最小像素尺寸为 10μm、最大帧率为 300fps、最大 DQE 为 75%、最大 MTF 为 90%，各项技术指标已达世界领先水平。
3.3 积极拥抱医学影像数智转型，四大 AI 图像算法实现深度赋能
AI 赋能提升图像质量，齿科探测器延伸至数字化产品。2025 年 3 月国际牙科展会上， 公司推出了非 X 光成像技术领域的首款产品——智扫 iScan 数字口腔扫描仪，采用新型 光学成像技术，具备快速、易用、经济、智能等特点。基于 AI 算法的 iNS 智能图像降噪算 法，智扫 iScan 扫描仪将传统口内拍摄获取的图像经过智能降噪后输出，在保证图像真实性 的同时，大幅提升图像质量。即使在低剂量条件下，也可保证图像的清晰对比度，大幅降低 患者拍摄所需的射线剂量。
加速医学影像数字化布局，推出四大深度 AI 图像算法。奕瑞科技作为最早将智能化概 念引入 X 线核心部件的厂商之一，在加速医学影像数字化、智能化、集成化进程中不断 突破，推出了 iPositioning（（AI 定位）、iGrid（（虚拟栅）、iTomo（（乳腺三维）、iNS（（AI 降 噪）等深度 AI 图像算法。
iGrid（虚拟栅）：减少实体栅散射影响，增强图像效果
奕瑞研发的“iGrid 数字虚拟滤线栅成像算法”，利用先进的图像数字处理技术，通过算 法模拟实体栅的功能，去除因散射线造成的图像“散射灰雾感”，有效减少散射影响。并 通过自适应算法保留重要解剖结构（如骨骼、软组织）的细节，获得类似采用实体滤线 栅采集到的图像效果，降低整机系统复杂性。公司众多静态平板探测器均搭载了 iGrid 技 术，如 Mars 1417/1717V3 系列、Mars 1417/1717X(-PI)系列、Mars 1717X2、Mars 1724V 等非晶硅静态卡片式无线数字平板探测器，Luna 1717X2 柔性面板静态卡片式无线数字 平板探测器，以及 Venu 1748V 非晶硅静态固定式有线数字平板探测器，目前部分产品 已应用于全球顶尖厂商的相关影像设备中。
iNS 技术：AI 降噪提升图像质量并减少患者辐射
X 线拍摄过程中噪声无处不在，是影响平板探测器 DQE 的主要因素。降低噪声、提高信 噪比，可有效提升图像质量。奕瑞开发的基于 AI 算法 iNS 智能图像降噪技术，依托于丰 富的临床数据，通过智能降噪技术对传统拍摄图像进行处理，其最大亮点是通过 AI 噪声 模型的训练，智能区分出图像中的信号和噪声，精准去噪，保留图像中组织细节，效果 远远优于传统降噪算法，在低剂量条件下也能保持图像的清晰度和对比度，显著减少患 者受到的辐射。
iTomo：三维重建乳腺组织成像，提升病灶定位精度
奕瑞的 iTomo——断层重建算法，在乳腺组织成像时对获取的 2D 投影图进行三维重建， 实现对乳腺组织的精细扫描。通过这一技术，能够对乳腺组织进行逐层剖析，同时利用 先进的断层伪影抑制技术和图像融合技术，将潜在的病灶更加清晰地展现。这种方法能 提升病灶点的定位精度，为临床诊断提供了更为可靠的信息。而且，iTomo 算法不仅可 用于乳腺成像，还可用于对身体其他组织的断层扫描和三维重建，与奕瑞的动态平板探 测器相配合，可为临床应用开拓获取更多病灶信息的可能性。
iPosition：用于静态成像的智能化工具，具备自动定位跟踪和自动体型测量功能
iPosition 是一款可用于静态成像的智能化工具，具有自动定位跟踪和自动体厚测量两大 功能：1）自动定位跟踪：基于 AI 识别自动定位至患者的待拍体位，辅助实现探测器及 X 射线源的自动定位。2）自动体型测量：配合基于 TOF 功能的限束器，自动检测出患者 或宠物的身体厚度，实现曝光剂量的自动调整。
3.4 积极布局光子计数探测器，与上海光脉医疗合作助力核心部件国产替代
与传统 CT 相比，光子计数 CT 有高分辨力、低剂量、更安全等属性，是近十年 CT 影像 领域最具影响力的技术。传统 CT 采用的固体闪烁晶体探测器通过间接转换的方式获得 图像，使得探测器像素尺寸存在物理极限，对空间分辨率造成一定影响，且不同的扫描 参数给 CT 定量一致性带来了挑战。光子计数 CT 变革式改进了传统 CT 的成像方式，可 以实现单个 X 线光子检测，对记录的脉冲信号进行分析，能获知 X 线光子的能量范围， 其检测灵敏度会有大幅的提升。此外，光子计数 CT 可消除电子噪声，即使在极低辐射剂 量下或肥胖患者的 CT 检查中，光子计数 CT 也将拥有比传统设备更低的图像噪声、更少 的条纹伪影和更稳定的 CT 值，同时光子计数 CT 扫描的辐射剂量也将大幅降低，使得 CT 检查更准确、更安全，拓宽了 CT 临床应用。 光子计数 CT 已陆续进入海内外高端客户群，受生产难度等因素影响供给仍存在短缺， 蓝海市场前景广阔。2021 年 9 月 30 日，美国 FDA 批准了世界上第一台光子计数 CT 投 入临床；2022 年 2 月，西门子医疗的光子计数 CT NAEOTOM Alpha 产品正式进入创新 医疗器械特别审查程序；2023 年 10 月，该产品正式在中国获得上市批准；上市一年内， 国内已有近 10 家医院率先落地，协和、瑞金、浙二等一流医院陆续购置，亦有大量三级 医院将其列入计划采购清单，等待生产方的放量。
公司积极布局光子计数探测器，已自主研发具备四面拼接设计的子计数 CT 模组。公司 积极探索光子计数探测器及模组的开发工作，其自主开发的新型光子计数探测器材料碲 锌镉（（CZT）晶体研发推进顺利，目前已掌握 CZT 晶体生长技术、CZT 传感器制备技术、 光子计数电路开发等，采用四面拼接设计，可实现最高 4 个能量箱配置，实现零电子噪 声，像素达 0.5mm×0.5mm，进一步提升了探测器的分辨率和探测能力。
与上海光脉医疗达成战略合作，聚焦光子计数 CT 核心部件国产化。2025 年 6 月 3 日， 奕瑞科技与上海光脉医疗签署战略合作伙伴框架协议，双方将聚焦全数字单光子计算扫 描系统（DIGITAL SPECT/CT）核心部件国产化，重点攻克半导体探测器模块等国产化瓶 颈技术。本次双方合作的内容如下： 技术壁垒突破：双方将构建（“需求驱动研发”的创新模式，光脉医疗开放半导体探 测技术积累，奕瑞科技注入材料科学与精密制造能力； 成本结构优化：未来搭载国产半导体探测器的数字化 SPECT/CT 系统有望显著降低 硬件成本，为终端设备降价创造空间；产业生态重构：合作推动核医学产业链自主可控，从核心部件研发到整机制造，从 技术标准制定到临床应用推广，一条自主可控的产业脉络正逐步清晰。
3.5 海外本土化布局持续深化，“1 总部+6 基地”奠定发展根基
持续强化海外本土化布局，全球服务能力不断提升。截至 2024Q1，公司产品远销亚洲、 美洲、欧洲等 80 余个国家和地区，在全球拥有 9 处技术服务中心，并建立了完善的客户 服务体系，可提供从售前技术整合、注册申报、量产支持、售后服务等全过程的支持服 务。国内市场：建立了 24 小时售后服务团队，极大地缩减产品维修周期。海外市场：以 奕瑞美国、奕瑞欧洲、奕瑞韩国等境外子公司为区域中心，在美国、德国、韩国、印度、 日本、墨西哥、巴基斯坦、巴西、南非等地均建立了海外销售或客户服务平台，共同面 向北美、南美、欧洲、亚太及环地中海地区客户，提供高效的售后服务支持。
积极参加全球学术会议，提升品牌影响力。公司积极开拓海外市场，深化与重要大客户 的合作，不断拓展全球业务并提升品牌影响力。在深度挖掘现有客户需求的同时，公司 持续加强对普放、齿科、工业、兽用等新客户、新领域的拓展，积极参与北美放射学年 会（RSNA）、欧洲放射学年会（ECR）、中国国际医疗器械博览会（CMEF）、世界无损检 测大会（WCNDT）、阿拉伯国际医疗器械展会（Arab Health）等全球重要行业展会，提 升自身品牌影响力。
建设生产基地，实现“1 总部+6 基地”的全球布局。随着海宁生产基地及太仓生产基地 （二期）的投产，美国克利夫兰工厂投入运营，合肥生产基地正设备联调，公司在全球 工厂布局已达 6 处，实现“1 总部+6 基地”的全球布局，高端和动态 X 线探测器及高压 发生器等其他核心部件产品产能将进一步扩大。2025 年 5 月，公司发布公告，拟通过奕 瑞合肥投资不超过 18 亿元，其中对奕瑞合肥增资 6 亿元，用于实施“硅基 OLED 微显示 背板生产项目”，本项目将新增硅基 OLED 微显示背板产能 5000 张/月，并实现规模化量 产，以满足特定客户及视涯科技需求。全球生产基地布局逐渐完善，及产能建设持续推 进，为公司中长期发展筑牢了根基。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
