1.1从机械起步到智造领航的进阶之路
第一阶段（1976-1998 年）：从传统制造起步，锚定精密机械赛道
1976 年，山东威达前身文登苘山水泥制品厂成立，初期从事水泥管、炸药炒制 等传统业务。1984 年，在管理层战略转型推动下，企业通过引进散热器项目切入机 械制造领域；1987 年与呼和浩特电动工具厂合作，正式涉足钻夹头生产。1991 年， 公司更名为文登市精密机床附件厂，创立“孔雀牌”自主品牌，并于 1996 年率先通 过 ISO9001 认证，建立起现代化质量管理体系。1998 年完成股份制改造，山东威达 机械股份有限公司正式成立，标志着企业从乡镇企业向规范化现代企业转型。
第二阶段（1999-2007 年）：全球市场突围，构建产业集群
1999-2001 年，公司相继获得牧田、TTI 等国际巨头供货资格，2001 年产能跃居 全球首位，确立“世界钻夹头之王”地位。期间通过引进沈阳数控机床、冷镦机等先 进设备，推动生产工艺升级。2004 年登陆深交所，募集资金加速多元化布局，2005- 2007 年成立粉末冶金、锯业等子公司，构建起以精密夹具为核心，延伸至新材料、 五金制品的产业集群。同时，通过与德国雷姆合资、设立省级工程技术中心，持续强 化技术壁垒。
第三阶段（2008-2016 年）：高端制造转型，布局智能装备
2008 年后，公司加速向数控机床、智能装备领域拓展。2013 年收购济南一机， 切入中高档数控机床制造；2015 年投资建设济南一机新厂区，打造汽车轮毂加工自 动化生产线。2016 年并购苏州德迈科电气，整合电气自动化技术，形成“精密机械 零部件+数控机床+智能制造系统集成”三大业务协同发展格局，实现从单一产品制造 向高端装备整体解决方案供应商的跨越。
第四阶段（2017 年至今）：拥抱新能源，迈向国际化智造
2017 年起，公司前瞻性布局新能源领域，与蔚来汽车合作开发换电站业务，切 入充换电设备赛道。2024 年建成智能新能源储能电源自动化车间与研发中心，加速 储能业务产业化。同时，持续推进国际化战略，深化与全球头部企业合作，凭借在精 密制造领域积累的技术优势，逐步向新能源装备、工业自动化等高端市场延伸，巩固 “智能制造系统集成商”行业地位。
1.2股权结构稳定
公司的股权相对集中，实控人合计持股约 35.97%。截至 2025 年 Q1，山东威达集 团有限公司为公司控股股东，持股比例达 35.97%。公司实际控制人为杨明燕，杨明 燕 100%控股山东威达集团有限公司，通过山东威达集团有限公司间接持股 35.97%。
董事长/总经理杨明燕,曾任山东威达机床工具集团总公司职员,山东威达集团 有限公司董事,山东威达机械股份有限公司董事长,山东威达锯业有限公司执行董事, 威海威达精密铸造有限公司执行董事,武汉蔚能电池资产有限公司董事;副总经理宋 战友曾任山东威达机械股份有限公司董事会秘书、山东威达雷姆机械有限公司董事， 上海威达环保工程有限公司执行董事兼经理。副总经理梁勇，曾任山东威达机械股份 有限公司驻上海办事处经理，上海拜骋电器有限公司总经理，苏州德迈科电气有限公 司董事，上海威达光迅半导体科技有限公司执行董事。
1.3下游需求回暖，盈利能力持续修复
公司主营业务围绕电动工具配件、电池包及充电器、高端智能装备制造展开，涵盖了精密夹具、中高档数控机床、智能制造系统整体解决方案、自主品牌高速并联机 器人“iDemac”、电动工具开关大功率锂电池充电保护系统、精密铸造件、粉末冶金 件以及各类石材锯、木材锯、金属加工锯等。2024 年公司电动工具配件营业收入为 11.4 亿元，同比增长约 30%，新能源系列产品营业收入为 8.09 亿元，同比下降约 33%。
2020-2024 年，公司营业收入从 21.65 亿元增长至 22.21 亿元，CAGR 为 0.64%； 归母净利润从 2.54 亿元增长至 3.00 亿元，对应 CAGR 达 4.21%。2024 年公司营收同 比下降 6.18%，归母净利润同比上升 80.31%，主要系新能源系列产品毛利率同比 2023 提升明显，从 17.98%上升至 32.08%。
盈利能力方面，随着电动工具配件业务复苏及电池包放量，公司盈利能力改善， 2024 年公司毛利率为 25.89%，同比+6.91pct，净利率为 13.63%，同比+6.03pct；2024 年公司期间费用率同比+1.3pct，主要系公司管理费用增加，研发费用稳定，2024 年 管理费用率达 6.1%，同比+1.3pct，研发费用率达 5.2%，同比-0.2pct。
公司 2024 资产负债率为 28.25%,近 5 年保持较适中水平。公司资产负债率基本 维持在 30%-35%左右的负债状态。公司货币资金规模相对稳定，能满足公司业务开展 需要。
2.1市场：全球市场规模约 3800 亿元，中国为主要生产国
电动工具约 50%用于建筑行业。电动工具品种繁多且应用领域广泛，常见的工具 有电钻、电动砂轮机、电动扳手、电动螺丝刀等，主要应用于建筑行业（占比约 50%）、 木工/金属加工、汽车、园艺等领域。从成本构成来看，电动工具主要由电气部分（电 控、电源、电驱等）和机械部分（结构件、传动装置、工作头）组成，其中结构件占 比最高约 25%，其次是传动件 16%、电控 15%、电源 13%、电驱 12%。
2024 年全球电动工具市场筑底回升，出货量 5.7 亿台，同比增长约 25%，市场 规模约 3800 亿元，同比增长约 6%。2022 年国际格局动荡加剧，全球电动工具市场 需求明显回落，随着海外库存的逐步消化以及国际冲突缓解，2024 年电动工具市场 整体逐步恢复增长态势。根据《中国电动工具行业发展白皮书（2025 年）》，2024 年 以来，新品持续推出、下游主动补库，电动工具市场大幅回升，全年出货量达到 5.7 亿台，同比增长约 25%，带动全球电动工具市场规模增至 566 亿美元，约 3800 亿元 （566 亿美元*6.8 中美汇率≈3800 亿元），同比增长约 6%。 中国电动工具产量全球占比超 50%，我们预计 2024 年中国电动工具市场规模约 420 亿元。中国电动工具产量占全球的比例一直保持在 50%以上，根据华经产业研究 院数据，2023 年中国电动工具产量约 2.4 亿台，占比约 53%，是全球电动工具产品的 加工制造中心。虽然中国是全球最大的电动工具生产基地，但以出口为主（2023 年 出口率达 80%以上），全球电动工具市场主要集中在北美和欧洲。假设 2024 年中国电 动工具市场规模占比接近产量占比，约为 55%，且中国电动工具出口率为 80%；则 2024 年中国电动工具市场规模约 420 亿元（566 亿美元*55%*（1-80%）*6.8 中美汇率≈ 420 亿元）。
2.2格局：中低自足高端失守，锂电化成破局路径
全球电动工具市场以欧美为主，占比约 75%。中国为代表的亚太地区虽然是全球 电动工具主要生产地，但产品以出口欧美为主，本土需求较小。2024 年北美、欧洲 的电动工具市场规模全球占比分别为 41%、34%，CR2 高达 75%；亚太地区仅占 21%的市场份额，虽然占比较低但呈现逐年提升的态势。 目前全球电动工具行业已形成较为稳定的竞争格局，海外 TTI、博世、史丹利百 得 CR3 约 50%，占据了全球电动工具市场特别是高端市场的主要份额；国内电动工具 制造企业劳动力成本优势明显，产品物美价廉，以中低端产品为主，且主要为国外厂 商提供代工，如泉峰（占比约 3%）、江苏东成、山东威达等。
中国在锂电池生产制造方面具有绝对优势，电动工具锂电化是打破国外垄断的 关键。中国是全球最大的动力电池制造国和出口国，已经实现从锂矿资源到电池制造 的产业链全覆盖。随着锂电供能方式的兴起，“无绳”电动工具摆脱了传统“有绳” 电动工具使用半径的限制，应用场景更丰富，受到消费者的青睐。2023 年全球无绳 类电动机占比约 70%，随着锂电等供能技术的成熟，锂电渗透率将进一步提高，国内 品牌有望凭借锂电本土化优势从电动工具中端市场往高端市场渗透。 随着消费者需求的不断变化、工具种类的不断推陈出新、应用领域的不断延伸， 除了无绳化、锂电化，下游电动工具行业还呈现出大功率化、小型化、智能化、一机 多用化的发展趋势，为国内品牌弯道超车提供多条路径。
3.1电动工具：全球钻夹头龙头，锂电布局巩固优势
2024 年公司电动工具实现营业收入约 11.4 亿元，同比+30%，营收占比约 50%。 钻夹头行业的龙头企业，全球市场份额约 50%，占据了国内的高端钻夹头主要出 口市场。公司的主业是以电动工具配件业务，其拳头产品是钻夹头，其次是电动工具 开关、粉末冶金件、精密铸造制品、锯片等配件产品。公司的电动工具配件定位中高 端市场，专注于为史丹利百得、博世、TTI、牧田等国际大客户配套，实现核心产品 线全覆盖。与此同时，公司以电动工具为抓手，向家用电器部件、汽车部件和机床功 能部件等领域深入拓展。
子公司上海拜骋提前布局锂电池，发展电动工具无绳化，且电池包产品拓展至 割草机器人等领域。子公司上海拜骋紧抓行业发展趋势，生产新能源储能锂电池包， 配套电动工具。2024 年上海拜骋的锂电池包、充电器系列产品的产量已达到 3000 多 万件，产品也已经从电动工具领域拓展至园林工具（打草机、割草机器人等）、智能 家电（扫地机器人等）、便捷交通工具（新型电动自行车、电动滑板车）等领域。 推进海外布局，中国威海为核心，越南、墨西哥基地为两翼。公司分别于越南、 墨西哥、新加坡设立了海外子公司，其中威达（越南）已经实现营收，2024H1 约 0.5 亿元，同比增长 85%；威达（墨西哥）已实现小规模投产。目前公司直接出口美国的 业务占比较小，未来可以灵活调节产能以满足包括美国在内的全球市场需求。
3.2新能源：锂电池多领域扩展，绑定蔚来切入换电
2024 年公司新能源业务营收约 8.1 亿元，同比-33%，主要是新能源汽车换电站 订单减少所致；2025 年换电站订单有望筑底回升，增厚板块利润。 电池包及充电器、汽车换电站分别由子公司上海拜骋、孙公司昆山斯沃普负责。
（1）电池包及充电器：上海拜骋主要负责生产锂电池包及充电器，以及少部分 的电动工具开关。锂电池包应用已覆盖电动工具、智能家电、电动自行车、电动滑板 车、户外房车储能电源等领域；新研发的便携式移动储能电源拥有 600W、800W、1000W、 2000W 等多种规格。2024 年上海拜骋营收约 8.4 亿元（电池包及充电器业务+部分电 动工具开关），同比增长 44%，营收贡献约 38%；净利润约 1.5 亿元，同比增长 63%， 利润贡献约 51%。
（2）汽车换电站：昆山斯沃普是由子公司德迈科和蔚来合资成立（分别控股 44.0% 和 43.5%），专注于换电站的产业链布局，成功研发货叉并导入换电站量产，辊筒输 送机、托盘输送机、移栽机、提升机等产品也已研发成功。2024 年昆山斯沃普公司 已为蔚来汽车供货三代、四代换电站设备，后续将会按照该客户的实际需求和订单情 况继续组织相应的生产和供货。 政策支持县域换电设施建设，蔚来基建速度明显加快，公司有望率先受益。换电 是新能源汽车补能的重要手段，整车厂商如蔚来、长安等车企均加大换电推广，但是 由于换电站设备利用率较低的问题，资本开支一度有所放缓。为解决长期以来的补能 短板，支撑高速发展的新能源汽车产业，2024 年 4 月财政部、工业和信息化部、交 通运输部发布了《关于开展县域充换电设施补短板试点工作的通知》，提出从 2024 年 至 2026 年开展县域充换电设施补短板试点工作。其中蔚来 2024 年下半年以来，能 源基建速度明显加快，新建超过 570 座换电站，累计建设 3000 多座，旨在 2025 年 年底前实现全国 27 个省级行政区的换电县县通，覆盖超过 2300 个县级行政区。
3.3高端制造：全资控股济南一机，深耕高端数控机床
2024 年公司高端装备业务（机床、自动化设备等）营收 2.0 亿元，同比-8%；其 中机床产品营收约 0.5 亿元，同比+21%，自动设备营收约 1.5 亿元，同比-14%。 机床、自动化设备分别由子公司济南一机、苏州德迈科负责。 （1）机床：子公司济南一机成立较早（1944 年），是国家“一五”期间在机床 行业建立的“十八罗汉”厂之一。公司依托国家级企业技术中心，深耕 MJ/MC 系列车 削中心、CK 系列数控车床、轮毂机床产品等。2024 年济南一机生产机床 406 台，完 成签单约 7938 万元，实现 MJ460MC、MJ520MC 和五轴加工中心机床海外销售。 （2）自动化设备：苏州德迈科致力于为各行业客户提供过程自动化、生产线自 动化、机器人智能装备、智能包装、智能物流等一站式智能制造解决方案，提供一站 式“交钥匙”工程；2024 年苏州德迈科新签订单约 1.7 亿元，同比增长 19%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
