国内招标和装机延续较好增长态势
招标方面，根据金风科技披露数据，2025年一季度国内风机招标28.6GW，同比增长22.7%，延续了2024年以来的较快增长势头。其 中，陆上招标量27.8GW，海上招标量0.8GW。 2025年1-4月，国内新增风电并网规模20.0GW，同比增长19%，装机规模的较快增长一定程度受抢装影响。考虑近年招标情况，预计 2025年国内风电并网规模续创新高。
江苏、广东、辽宁等省海风明显提速
2025年上半年，国内海上风电整体呈现加快发展态势，此前江苏、广东等省停滞的海风项目进入建设施工阶段，江苏、辽宁等省完成批 量海风项目竞配：
江苏：2024年12月，江苏省发改委发布2024年度海上风电项目竞争性配置公告，配置范围为《江苏省海上风电发展规划（2024-2030 年）》规划中20个、合计规模765万千瓦海上风电项目。2025年1月，江苏省发改委发布了《关于江苏省2024年度海上风电项目竞争性配 置中选主体情况的公示》。根据公示，确定本次江苏海上风电项目竞争性配置中选主体分别是龙源电力集团、江苏国信集团、华电集 团、华能江苏、国电投江苏、华润电力江苏、大唐国际和三峡新能源牵头组成的联合体。2025年3月和5月，江苏国信大丰850MW海上风 电项目、三峡江苏大丰800MW海上风电项目分别完成首台机组吊装。
广东：2025年6月，三峡青洲五、七海上风电项目均完成风机首吊；2025年2月，中广核阳江帆石一海上风电项目完成32#机位的四根导管 架基础桩安装，标志该项目步入全面施工阶段。我们统计，截至目前，除了中广核阳江帆石二项目（已完成整机和送出海缆招标）未见 施工信息的公开报导之外，广东存量海风项目已经全部进入施工阶段或全面建成。
辽宁：2025年1月，辽宁省开启2024年度海上风电省管项目竞配，总规模700万千瓦，其中，大连市200万千瓦、丹东市350万千瓦、营口 市70万千瓦、葫芦岛市80万千瓦。根据竞配结果，华电斩获200万千瓦指标；国电投获取100万千瓦指标；中广核获取80万千瓦指标；国 家能源集团、华能各获取70万千瓦指标；三峡集团、中国电建各获取50万千瓦指标；招运(辽宁)新能源有限公司获取80万千瓦指标。2025 年6月，华电丹东东港一期100万千瓦海上风电项目首桩交付，即将步入正式施工阶段。
新能源全面入市，风电竞争优势凸显
2025年1月，国家发改委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知(发改价格〔2025〕136号)》，明确要 求2025年6月1日起投产的新能源增量项目，上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。这一政策改变了风电项目 的电价机制和收益模型。
根据近期水利水电规划设计总院发布的《中国可再生能源工程造价管理报告2024年度》，2024年陆上风电平均造价约4200元/千瓦，平准 化度电成本约为0.18元/千瓦时，而集中式光伏平均造价3450元/千瓦，平准化度电成本约为0.20元/千瓦时。从山东等电力现货市场的运 行情况看，受光伏出力集中特性等因素影响，光伏现货电价水平较明显低于风电；因此，从投资收益率的角度看，未来陆上风电相对集 中式光伏将占优势，这将对风电发展起到积极影响。
欧美海风装机预期有所下修
美国：特朗普上台之后，美国新能源发展模式有所调整，特朗普政府叫停部分海上风电项目的推进，美国海上风电从拜登时代的快速发 展进入特朗普新时期的停滞状态。
欧洲：受通胀、高利率、尾流等因素影响，欧洲海上风电面临收益率承压的问题；2025年5月，欧洲海上风电开发商沃旭能源（Ø rsted） 宣布，因成本上升和延期风险将暂停北海Hornsea 4海上风电项目开发。
在此背景下，市场对欧美海上风电的装机预期有所下修。根据欧洲风能协会2025年最新预测*，欧洲未来的海风新增装机仍将较快增长， 但年度装机规模较2024年的预测值有较明显的下降。
抢装推动国内需求增长，出口增速下滑
根据国家能源局披露数据，2025年1-4月，国内光伏新增装机104.93GW，同比增加44.83GW；受136号文等政策因素影响，上半年国内 光伏行业呈现一定程度的抢装，是1-4月新增装机较快增长的主因。
从结构上看，根据国家能源局发布的《2025年一季度光伏发电建设情况》，2025Q1地面电站、工商业分布式、户用的新增装机占比分 别约39%、52%、8%。
根据InfoLink的统计，2025年1-4月，国内光伏组件出口规模约83.29GW ，同比下降约6%。其中，面向欧洲市场的组件出口规模约 30.92 GW ，同比下降9%；面向亚太市场的出口规模约 30.6 GW，同比上升2%。
上网电价政策调整，新的机制电价有待明确
2025年1月，国家发改委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知(发改价格〔2025〕136号)》，明确要 求2025年6月1日起投产的新能源增量项目，上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。根据该文件，新能源参与 电力市场交易后，在市场外建立差价结算的机制，纳入机制的新能源电价水平、电量规模等由省级主管部门组织制定。
截至目前，部分省份出台了机制电价相关的征求意见稿：2025年5月，山东省发改委发布《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案 (征求意见稿)》，广东省电力交易中心印发《广东省新能源发电项目可持续发展价格结算机制差价结算规则（征求意见稿）》。多数省 份尚未明确机制电价政策。
由于机制电价政策尚未全面出台，下半年及全年国内光伏需求具有较大的不确定性。根据中国光伏行业协会《2024年光伏行业发展回顾 与2025年形势展望》的预测，2025年国内光伏新增装机区间为215-255GW，同比有所下滑。
光伏现货电价走低凸显未来需求的不确定性
光伏具有出力较为集中的特点，随着光伏装机规模的快速增长，午间光伏大发阶段的电力供需宽松问题显现。截至2025年4月，国内电 源累计装机34.87亿千瓦，光伏占比28.4%。按照当前光伏建设速度，未来光伏大发时段电力供需宽松的形势将更为严峻。
电力现货交易市场的光伏电价情况反映了光伏行业面临的消纳问题。2024年6月，山东电力现货市场历经多年的试点运行之后，转入正 式运行。根据兰木达电力现货的统计，在过去一年间，光伏现货电价明显低于山东省电力现货均价水平。2025年4月，山东光伏价格环 比下降79.7%，原因是山东光伏出力较大，中午价格被压至负价，市场价格对光伏出力敏感。
大储|国内市场：1-5月招标需求增长，全年装机增速或将放缓
1-5月，国内储能招标仍呈现增长。根据储能与电力市场统计，2025年1-5月，国内储能项目完成招标规模共计164GW，同比增加 212%。招标均价方面，2024年下半年以来，2h储能项目投标报价在0.6元/Wh上下浮动，降价幅度较之前年度有所减缓；2025年5月， 2h储能系统投标均价下降至0.55元/Wh，环比下降6.6%，创历史新低。
136号文影响下，全年装机增速或将放缓，长期高质量发展仍可期。136号文提出“不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、 上网等的前置条件”，“强制配储”即将退出历史舞台，可能导致国内大储装机增速放缓。我们认为，国内大储装机仍有一定支撑： 规模方面，云南、青海、河南、内蒙古等多省已制定储能装机目标，推动储能装机规模有序增长；“强配”退出后，储能仍可以作为 新能源“竞配”的竞争因素，存在配套装机动力。收益模式方面，新能源发电入市很可能意味着上网电价下降，配储有助于弥补风光 发电的波动性，提高单位售电收入，新能源业主或将选择自发配储；“绿电直连”等新模式也有望提高企业配储意愿，增加自发自用 比例；此外，部分省份如内蒙古推出独立储能扶持政策，有望改善储能系统收益模型，为储能装机提供支持。长期来看，“强配”的 取消有望助力储能合理调用，逐步摆脱“内卷”，走向高质量发展。
大储|中东市场：沙特需求存在波动，阿联酋需求快速增长
沙特阿拉伯、阿联酋是中东地区光储部署的主要市场。沙特阿拉伯：2024年，我国出口沙特阿拉伯的逆变器金额18亿元，同比增长 147%；2025年1-4月出口沙特阿拉伯的逆变器金额2.5亿元，同比-41%。MEED统计，1-5月沙特大型项目投资签约规模同比下降明显， 可能由于前期待交付项目规模较大，加之油价下行导致财政预算减少、美国贸易政策不确定性等因素，投资方出现观望。阿联酋： 2024年，我国出口阿联酋的逆变器金额14亿元，同比增长107%；2025年1-4月，我国出口阿联酋的逆变器金额4.5亿元，同比+62%。
沙特、阿联酋光储需求空间广阔。沙特、阿联酋用电体量大、光照资源丰富、能源转型意识强、经济基础好、政策支持力度大，光储 发展潜力优良。2023年12月，沙特宣布将每年招标20GW的可再生能源项目，到2030年可再生能源装机规模达100-130GW；沙特能源 部监管下，沙特制定了2024年到2025年招标24GWh电池储能项目的计划，大型光储需求空间广阔。2024年11月，阿联酋能源与基础设 施部长苏海勒•马兹鲁伊宣布，为满足可持续能源需求，阿联酋将在未来六年内投资2000亿迪拉姆（约合544 亿美元），计划“到2050 年实现经济脱碳，实现净零排放。”
项目端：绿氢项目规划量庞大，有待实质性落地
2024年底我国绿氢产能已达12.5万吨/年，产能建设处于全球前列。根据国家 能源局《中国氢能发展报告2025》，截至2024年底，我国已建成绿氢项目产能 约12.5万吨/年，已达到中长期规划“2025年可再生能源制氢10-20万吨/年” 的目标；截至2024年底，全球已建成绿氢项目产能约25万吨/年，我国绿氢产 能约占全球的一半，绿氢项目建设进程处于全球前列。
国内绿氢规划项目规模庞大，项目有待实质性落地。势银能链统计，国内各省 2025年绿氢产能规划目标合计约110万吨/年，远超中长期规划目标。根据《中 国氢能发展报告2025》，截至2024年底我国建成/在建/规划的绿氢项目分别为 94/83/468个，规划项目数量数倍于建成和在建项目数量。年内，随着部分大 型标杆项目投入使用，我国绿氢项目有望进入实质性落地运营阶段。
设备端：国内需求高增但竞争激烈，海外订单亦有进展
我国电解槽订单需求高增，2025年1-4月规模已超2024全年。根据香橙会研究院统计，截至2025年4月底，国内电解槽市场释放的订单总 量已超过2.4GW（含公开招标和自主签约订单），已超过2024年全年市场订单量，制氢设备端需求高增。
国内电解槽价格竞争较为激烈，国内企业探索海外市场。国内电解槽订单规模增长的同时，价格呈现下探。2025年3月，中煤鄂尔多斯 10万吨液态阳光项目招标中，中车株洲所碱性电解槽中标报价为471万元/台套，香橙会将其折算为1000Nm3/h碱槽价格约392.4万元（含 分离纯化），突破国内碱槽价格新低。国内制氢设备企业积极出海拓展，GGII统计，2024年我国电解槽厂商海外订单量达1.7GW，规模 可观。但海外项目交付比例较低，仅3%，低于国内项目的约9%，主要原因是海外绿氢项目投建周期长，且项目开工受绿氢补贴政策调整、 市场需求变化等因素影响。
政策持续重视，氢能产业有序破局在即
我国政策端重视氢能产业发展。2025年4月，国家能源局在一季度新闻发布会上解读了《中国氢能发展报告（2025）》，报告称，中 国的氢能产业正从试点探索逐步进入有序破局的新阶段；6月，国家能源局发布《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》，围 绕氢能制储输用全产业链开展试点，并通过资金支持、科创奖励等方式助力试点项目落地。政策端重视氢能作为能源的发展价值，推 动全产业链项目落地，产业有序破局在即。
新能源入市新政有望推动绿氢收益模式改善。2025年2月9日，国家发改委和国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改 革 促进新能源高质量发展的通知》（136号文），推动新能源全面入市。新能源电价走向市场化，业主或将寻求多元的消纳和收益方 式；绿氢是风光消纳的重要可选方案，使用谷电、余电制氢理论成本较低，绿氢项目的商业价值有望逐步凸显。
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