（一）依托注塑成型关键技术，实现产业链上下游协同布局
唯科科技成立于2005年，逐步成长为“模塑一体化”企业。唯科科技成立之初专注 于精密注塑模具业务，确立了以欧美等海外市场为主的销售策略。通过多年的生产 实践，公司逐步掌握了精密注塑模具设计和制造以及注塑成型的关键核心技术，依 托技术Know-How自2016年起进入全面发展阶段，并逐步将业务向下游拓展至注塑 件以及健康产品业务，开启全球化经营布局。
目前，公司已经形成了由精密注塑模具、注塑件以及以空气净化器为主的健康产品 构成的产品线，可为汽车、健康家电、户外家居、电子等行业领域客户提供多样化、 一站式的产品和服务。 精密注塑模具（24年收入占比16%）：注塑模具是用于生产工业塑料的成型工具， 具有高度定制化属性，属于工业塑料产业链上游。公司依托注塑模具设计和制造的 核心技术，直接或间接为全球500强企业客户提供产品解决方案和最终产品。 注塑产品（24年收入占比50%）：注塑件是指由注塑机生产的各种注塑产品，包括 包装、零件等，属于工业塑料产业链中游。公司借助注塑模具的技术积累，直接向客 户提供相应的注塑件产品，下游涵盖汽车、电子、家具、医疗等各行业，主要客户包 括汽车领域的均胜电子、捷温科技集团、博泽集团等，户外家居领域的宜家集团、博 格步集团等，电子/机器人领域的康普集团、尼得科、科尔摩根、霍尼韦尔等。 健康产品（24年收入占比30%）：主要通过自有塑件的生产，外加外购电机、滤材、 PCBA板等配件进行总成生产，属于产业链下游。公司目前销售的健康产品主要为空 气净化器、玻璃清洁机、即热式饮水机等，目前公司主要采取ODM、OEM相结合的 方式组织生产，主要客户包括晨北集团、历德集团、润丰集团、SANDBIRDS等。
公司股权结构稳定，子公司布局有序。截至2025年一季报，公司实际控制人为庄辉 阳、王燕夫妇，两人通过直接和间接持股控制公司54.5%的股权，股权结构与话语权 稳定。子公司布局方面，公司目前共参控股21家公司，主要围绕注塑模具、注塑件 和健康产品的主业进行布局。
（二）业绩表现稳定增长，盈利能力逐步增强
切入新能源车高景气赛道以来，公司业绩表现持续放量。2024年公司实现营收18.19 亿元，同比增长35.6%，2020—2024年CAGR达到18.9%；实现归母净利润2.2亿元， 同比增长31.1%，2020—2024年CAGR达到8.1%。2025年一季度实现营收5.39亿元， 同比增长64.37%；实现归母净利润0.77亿元，同比增长105.2%。根据公司2025年5 月27日-28日投资者关系活动记录表，收入快速增长的原因是一季度新能源产品和时 尚小家电产品同比增速均接近80%，户外家居、电子机器人系列产品同比增速也在 40%左右。自公司2022年切入新能源车产品赛道以来，公司近年来营收规模持续放 量，未来具有较大潜力。一季度利润增速远高于收入，一是收入结构，一季度模具产 品收入同比增长 70%，模具平均毛利率较高；二是规模效益，今年一季度销管研费 用由去年同期的19.32%下降到 14.88%。 公司盈利能力较为稳健。2024年公司整体毛利率和净利率分别为29.0%和12.4%， 受收入结构变化影响有所下降；2025年一季度公司毛利率和净利率分别为30.4%和 15.0%，均有所回升。整体来看，公司的整体盈利水平稳健，毛利率和净利率随收入 结构变化分别维持在30%和15%左右的水平。
分产品来看，注塑产品是公司的主要收入来源。公司注塑产品2024年实现销售收入 9.1亿元，同比+38%，占比达到50%，是公司最大的收入来源，主要受益于新能源车 领域动力电池零配件、电车电容器及其母排和注塑零组件等需求放量；此外，根据 公司25年5月投资者关系记录表，公司模内电子IME样品已获新能源主机厂客户认可， 并完成初期交付，预计未来将有较大增长潜力。以空气净化器为主的健康产品2024 年实现销售收入5.4亿元，同比+43%，占比达到30%，主要系美国关税担忧叠加北美 加州山火泛滥及抛弃型消费习惯等因素影响。 从毛利率来看，公司精密模具和注塑产品的毛利率高于综合毛利率，24年分别达到 39.5%和31.6%，精密模具毛利率稳定，注塑产品随着放量与产品结构的变化毛利率 有小幅下滑；健康产品的毛利率较低，24年为20.9%，显著低于整体毛利率。
公司费用端控制能力强，研发投入稳定。2025Q1公司三费费率为9.79%，相较2020 年的12.46%下降约2.7pcts，主要得益于公司管理体系完善以及收入规模放量带来的 管理费用率下降。同时，公司坚持技术投入研发，研发费用从2020年的0.33亿元扩 大至2024年的0.86亿元，研发费用率始终维持在4-6%左右。
（一）新能源车轻量化大势所趋，有望带动汽车塑料件需求
汽车轻量化技术是实现油耗降低、资源节约和驾驶体验提高的最有效的方法之一。 根据《汽车用轻量化材料的研究进展》（胡家乐等），汽车重量每减轻10%，燃油经 济性将会上升6%~8%；乘用车质量每降低100 kg，每百千米乘用车可减少0.3~0.6 L 油耗，同时可降低CO2排放量500 g。此外，相同汽车架构情况下，质量越轻越有利 于提升操控性和安全性，同时汽车的驾驶感受、制动情况等主观体验越好，改善整 车的振动和噪音，有助于提高整车的舒适性、环保性和安全经济性。 目前主流的轻量化材料包括铝合金、镁合金、碳纤维和工程塑料等。目前实现轻量 化的途径有3种：材料轻量化，结构轻量化和工艺轻量化。其中材料轻量化是指通过 材料选择、微观组织结构设计等方式，减轻零部件重量，同时保持或提升其性能的 材料。通常要求这类材料具有高强度、耐腐蚀性、优异的耐热性和良好的可加工性。
工程塑料具有重量小、比强度高等优点，是理想的节能环保减重材料。根据《汽车 用轻量化材料的研究进展》（胡家乐等），将工程塑料用作减轻车重的材料可减少零 件40%的重量，成本也可以降低40%。目前工程塑料已经被广泛应用于车身面板、 轮毂盖、保险杠等内外饰件领域，而随着轻量化需求的增加，工程塑料材料性能也 在提升，也逐步从早期的装饰件向结构功能件发生转变。
新能源车高景气度驱动国内汽车塑料市场规模不断扩大。考虑到新能源车由燃油驱 动转向电驱动，三电系统中电池的重量较大，因此轻量化的需求较为迫切。未来随 着新能源车型渗透率稳步提升、单车塑料使用量增长以及汽车保有量增加等因素的 共同作用下，国内汽车塑料件需求将延续增长趋势。根据共研产业资讯，预计到2030 年国内汽车塑料件市场规模为1741.91亿元，新车配套市场规模为1629.32亿元，更 新维护市场规模为112.59亿元。
（二）居民健康生活要求日益增加，健康家居产品需求扩容
健康家电类产品需求日益增长，超过家电整体规模增速。根据奥维云网，2023年我 国家电零售市场整体规模达8498亿元，同比增长3.58%，整体呈现需求复苏的态势。 从细分市场规模来看，以洗地机、净水器、扫地机器人为代表的品类增长势头显著。 这些高增速的品类多具备空气净化、水净化、食物保鲜、环境清洁等功能，健康属性 突出，其高增速也反映了当下消费者对于健康生活方式的青睐，从而带动了健康类 产品销量的快速增长。
家用空气净化器市场规模不断扩大。随着工业化和城市化的快速发展，空气污染问 题日益严重。雾霾天气频繁出现，工业废气、汽车尾气排放等导致室外空气中颗粒 物、有害气体等污染物含量增加，人们对呼吸健康的关注度不断提高，对能够有效 改善室内空气质量的家用空气净化器的需求也日益增长。根据观知海内信息网统计 及预测，2024年我国家用空气净化器市场规模约为356亿元，同比增长20.58%；预 计2025年我国家用空气净化器市场规模将达到396亿元，同比增长10.8%。
（三）公司围绕注塑核心技术深挖优质业务，夯实业绩基本盘
注塑模具属于非标定制化产品，客户认证壁垒较高。由于精密注塑模具的用途、设 计、规格等差异较大，因此该行业呈现订单式设计生产的定制化模式。由于精密注 塑模具和注塑件产品直接影响终端产品的性能和品质，因此下游客户大多对相关产 品质量、稳定性和产能有着严格要求，供应商认证严格，且一旦通过认证后不会轻 易更换供应商。
目前公司已经与众多知名企业建立了长期稳定的合作关系。根据公司24年年报，公 司主要客户资源有汽车领域的均胜电子、捷温科技集团、博泽集团、Altcam集团、 法拉电子等；户外家居领域的宜家集团、博格步集团、威卢克斯集团、YETI集团、 家得宝集团等；电子/机器人领域的康普集团、尼得科、科尔摩根、霍尼韦尔、 THOMSON LINEAR、MAXON、ASETEK等；健康家电领域的晨北集团、历德集团、 润丰集团、SANDBIRDS等，均为各下游领域头部企业，把握着优质的客户资源。 自2022年来持续加码新能源赛道，成效显著。根据公司2025年5月投资者关系活动 记录表，公司自2022年初上市后就开始投入资源切入新能源车赛道，依靠公司在注 塑核心技术、产品品质和交期周期的竞争优势，2023年起销售额开始迅速放量，主 要涉及产品有动力电池零配件、电车电容器及其母排和注塑零组件。此外，公司模 内电子IME样品已获新能源主机厂客户认可，并完成初期交付，预计未来将有较大增 长潜力。 24年收购宇科塑料，进一步完善核心客户的布局。根据公司24年中报，2024年5月 公司完成了对宇科塑料（厦门）有限公司收购，并成为国内头部新能源主机厂的一 级供应商（Tier1）。宇科塑料成立于1995年，提供模具制造与塑料成型服务，从消 费电子起步，经过二十余年的发展业务拓展到汽车行业、医疗健康和工业电子领域。 根据公司25年1月投资者关系交流会记录，宇科是国内最早开发量产模内装饰技术的 企业之一，目前正在进行模内电子开发，该技术可广泛应用于汽车内饰，如中控面 板等智能表面，技术含量和价值量较高。此外，依托宇科塑料的客户资源优势，公司 逐步实现从Tier2供应商到Tier1供应商的转变。
公司全球化布局成果显著。根据公司官网，2018年公司在德国建设海外生产基地， 开启全球化经营布局；自2019年起公司陆续在马来西亚、墨西哥、美国、新加坡、 越南等地建设生产基地及营销服务网点，全球化经营布局进一步扩张。通过多年创 新发展，公司已进入“多样化产品组合、多元化应用领域、全球化市场布局”的全面 发展阶段并成长为规模较大的模塑一体化高新技术企业。
（一）人形机器人轻量化的首选：PEEK/PPS 材料
轻量化是人形机器人量产落地的关键之一。2023年12月，Tesla发布Optimus Gen2， 相比第一代，除了增加了2个颈部自由度以及更新了有11自由度的灵巧手外，全机质 量也由73kg减少至63kg，并且通过质量减轻10kg等措施实现行走速度提高30%。11 月29日当时Tesla负责Optimus业务的副总裁Milan Kovac在推特上表示由于驱动移 动至前臂，减重成为下一步工作目标。从原理上来分析，降低机器人整机重量不仅 可以降低整体能耗带来续航的提升，还可以减少零部件负担，进一步简化整体结构， 因此我们认为轻量化是未来人形机器人量产的必经之路。
在轻量化材料的整体选择上依然大致有三个维度： （1）材料密度：将直接决定人形机器人的轻量化效果，密度越小单位体积质量越轻， 轻量化效果越好。 （2）材料价格：由于人形机器人体积较小，使用量较低，因此材料占人形机器人整 体价值量相比汽车低，对于价格敏感度相对也较低，因此或可选择价格相对较高但 性能优异的材料。 （3）材料特性：包括一些基础特性，比如刚性、机械性能、耐热性、耐磨性、可加 工性等，此外还有一些额外的特殊性能可以为一些有额外要求的特殊部位起到加成 作用，比如PEEK的自润滑性可以使在轴承上使用PEEK材料让轴承发挥更好的性能 并且提高使用寿命。 基于三大主要维度的考量，目前机器人轻量化材料主要分为：工程塑料、合金和复 合材料三大类，其中以PEEK、PPS为代表的工程塑料的应用价值正不断提高。
1. PEEK材料：高性能特种工程塑料，兼具高性能与商业附加值
PEEK的性能相比常用工程塑料和金属材料具有显著优势。PEEK全名聚醚醚酮，组 成单元为氧-对亚苯基-氧-对亚苯基-羰-对亚苯基，是一种半结晶性、热塑性芳香族高 分子材料。PEEK密度仅1.4g/cm³，比铝（2.7g/cm³）和钢（7.8g/cm³）更能满足轻 量化需求。分子链中大量苯环赋予PEEK较强的刚性、耐热性、阻燃性和耐老化性。 两个醚键和羰基提供了柔韧性与优良工艺性。羰基（C=O）官能团可在分子链间形 成氢键，摩擦时吸收环境水分形成水膜降低摩擦系数，提高材料耐磨性。
PEEK主要应用于人形机器人肢体骨骼及关节传动等部件。1. 关节齿轮/轴承等传动 部件：PEEK拥有出色的耐磨性和自润滑性，超低摩擦系数、低热膨胀系数，用于关 节齿轮和轴承可以减少部件磨损、降低能耗和噪音、提升人形机器人关节的扭矩/重 量比，让机器人运动更高效精准。2. 轻量化本体结构件：PEEK可与玻纤、碳纤维等 增强材料复合，用于机器人骨架或壳体等，可减轻整体重量，同时保持高刚性，提升 运动效率。3. 六维传感器：六维力矩传感器通常由弹性体、应变片、电路部分及信 号处理单元组成。其中弹性体作为传感器的主体，其设计直接关系到传感器的测量 精度和稳定性。在六维力传感器中使用PEEK替代常用的金属材料，可以降低惯性质 量误差，提升测量精度。
PEEK的需求量稳中向好，带动市场规模逐步扩大。根据中商产业研究院统计预测， 2023年中国PEEK材料市场规模约为17亿元，同比增长13.33%，2024年市场规模约 达19亿元，预计2025年中国PEEK材料市场规模将超过20亿元。 竞争格局方面，国内外企业差距仍存。当前全球PEEK市场高度垄断，英国威格斯公 司、比利时索尔维公司和德国赢创公司等三家公司几乎占据了全球绝大部分的PEEK 市场份额，其中又以英国威格斯公司发展最为悠久，产销量最大，与其他竞争对手 相比拉开了显著的差距。国内目前的追赶节奏也在加快，中研股份和浙江鹏孚隆等 一系列国产厂商逐步破局，但距离实现市场份额的大幅扩张仍需要时间。
2. PPS材料：PEEK材料的经济平替品
PPS是PEEK的经济替代品。聚苯硫醚(Polyphenylene sulfide，PPS)是一种半结晶 工程热塑性塑料，分子中含有对亚苯基硫醚重复结构单元。PPS具有优异的机械强 度、耐化学性、电气绝缘性、耐热性和耐火性等特性，密度较低，仅为1.3g/cm³。其 各项性能与PEEK相近但略低，最大优势在于价格——每公斤仅几十元到几百元不等， 远低于PEEK。
PPS实现轻量化兼顾成本和性能，或应用于人形机器人外骨骼件、轴承齿轮。PPS 密度低，根据中科兴业官方公众号，与金属或陶瓷材料相比，PPS高分子复合材料 可减重达60%，同时降低综合成本。PPS兼具韧性、耐腐蚀性、耐冲击性、耐热性、 耐磨性和高机械强度等优异性能。我们认为PPS可应用于人形机器人的多个关键部 件，包括外骨骼件、驱动轮、轴承、齿轮、关节连杆、电机外壳和电机定子等。目前 已有实际应用案例，如本田阿西莫（ASIMO）采用PPS制造电机外壳，天工机器人 使用PPS制作足部传感器外壳。相比PEEK材料，PPS具有显著的“性价比优势”， 可在多个部位作为PEEK的经济“平替”使用，在保证性能的同时有效控制成本。
（二）瞄准人形机器人轻量化材料+电子皮肤增量赛道布局
目前，公司已投入更多的资源积极推动在人形机器人方面的产品应用，已有或潜在 技术储备涉及关节电机零部件、PEEK丝杆等轻量化产品及电子皮肤等方面。 1. 电机注塑件：根据公司25年2月投资者关系记录表，公司当前在机器人领域供货 电机零部件、马达齿轮等，是全球电机知名企业尼得科、美国奥创集团AIMC旗下子 公司科尔摩根、THOMSON LINEAR、TOLLO等公司的长期供应商，公司主要供应 以上公司机器人电机齿轮马达、端子和外壳产品，主要采用PET加纤材料，具有力 学性能好、耐刮擦、耐腐蚀、绝缘性好、熔点高等特点，同时符合以塑代钢轻量化的 趋势。公司和尼得科及美国奥创集团合作均超过十年，均已实现批量化销售。 2. PEEK/PPS丝杠：根据公司25年2月投资者交流记录表，公司目前生产的部分注塑 件产品原材料涉及PEEK材料，如电子烟、工业打印机打印头、医疗灭菌诊断设备等， 公司在PEEK材料产品的模具设计、制造及后续产品加工环节已经拥有了成熟的生产 工艺技术。人形机器人领域，目前公司正与DANFOSS等企业开发PEEK、PPS等材 料，有望于丝杠等部件中应用。PEEK丝杠凭借优异的抗拉强度、耐磨性和自润滑性， 能够在长期运行过程中保持较高的精度和稳定性，同时可以减少了因磨损导致的维 护和更换需求，未来替代逻辑清晰。 3. 电子皮肤：根据公司25年2月投资者关系记录表，公司正与全球医疗领域知名品 牌安保AMBU合作开发塑胶人皮，用于实验室和教学使用；同时公司下属子公司宇 科拥有成熟的IML模内镶件技术，且正在开发 IME 模内电子技术，可应用于电子 皮肤、智能皮肤。结合公司塑胶人皮技术，仿生机器人电子皮肤将是公司重点研发 项目之一。 电子皮肤可感知更高维度信息且具备更高仿生特性，未来或将规模应用于人形机器 人表面及灵巧手。随着感知信息的要求和仿生学要求的不断提升，兼备柔性+触觉 反馈+仿生的特性的电子皮肤或成为人形机器人传感方案的高端选择。触觉传感器 也将不再局限于采集力信息，而是向着模拟生物皮肤复杂属性与功能的仿生化需求 前进。
综上所述，目前公司在人形机器人领域的布局围绕具有较大成长空间的环节展开。 PEEK丝杠、电子皮肤等均属于目前处于前期技术探索，未来有望大量应用于产业化 的零部件。公司抢先布局此类环节，有望在技术趋势到来时获得先发优势，深度受 益于人形机器人产业化的发展进程。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
